Ten Times Bull Stocks'un doğduğu yer, endüstrinin ölçeği yüz milyara ulaşacak Tıp alanındaki en güçlü CRO endüstri zincirinin yatırım yönü nerede?
Her muhabir: Liang Xiao Liu Chenguang Her editör: Lu Jiuan
Resim kaynağı: Fotoğraf
İlaç ilavelerindeki karmaşık kimyasal bileşenlerin ve moleküler formüllerin nereden geldiğini düşünüyorsunuz? Aslında çoğu kimyagerler tarafından "test ediliyor". İlaç araştırma ve geliştirme genellikle uzun bir keşif ve onay sürecinden geçmek zorundadır.Bunlardan biri, ilaç keşfi, çok sayıda bileşikten altın tarama sürecidir.
16 Nisan'da, A-hisse pazarında CRO (farmasötik Ar-Ge sözleşmesi dış kaynak hizmeti) endüstrisine yeni işe alımlar eklendi.İlaç keşfi alanındaki Chengdu Pioneer (688222, SH) resmi olarak ticaret için listelendi ve listenin ilk gününde% 129,43 arttı.
Chengdu Pioneer (688222, SH), listelendiği ilk gününde% 129,43 arttı
"Daily Business News" muhabiri, son yıllarda CRO hisse senetlerinde sık sık boğa hisselerinin görüldüğünü ve on kat hisse senetlerinin nadir olmadığını fark etti. Olumlu politikalarla katalize edilen CRO endüstrisi zincirindeki patlamanın devam etmesi ve borsada işlem gören şirketlerin performansının hızlı büyümeyi sürdürmesi bekleniyor. Üst düzey bir yatırımcı, CRO endüstri zincirinin alt bölümünde lider olduğu sürece iyi yatırım fırsatları olduğunu söyledi.
Veri kaynağı: rüzgar
On kat boğa hisse senedi ve yüz kat değerleme - CRO sektörü ne kadar uzun süre yükselebilir?
CEO-İcra Kurulu Başkanı; CFO-Finans Direktörü; CRO -... Hayır, CRO'nun CEO ve CFO ile ilgisi yoktur. CRO, Sözleşmeli Araştırma Örgütü'nün kısaltmasıdır ve doğrudan Sözleşmeli Araştırma Örgütü anlamına gelir. Bu, ilaç endüstrisinde uygun bir terimdir, bu da tıbbi Ar-Ge sözleşmeli dış kaynak hizmet organizasyonu anlamına gelir.
Spesifik olarak, ilaç Ar-Ge'sinin artan maliyeti ve zorluğu nedeniyle, ilaç şirketleri ilaç Ar-Ge çalışmalarının bir kısmını üçüncü taraf CRO'ya yaptırma eğilimindedir. Farmasötik CRO şirketleri, yeni ilaç ürünü geliştirme, klinik öncesi araştırma ve klinik araştırmalar, veri yönetimi ve yeni ilaç uygulamasının tüm yeni ilaç geliştirme sürecini kapsayan teknik hizmetler sunmaktadır.
CRO Sanayi Zinciri Panoraması Kaynak: Chengdu Pilot Prospektüsünün Ekran Görüntüsü
Dış kaynak kullanımı? O kadar "uzun" da gelmiyor. Bununla birlikte, en azından A-hisse piyasasında, CRO sektörü herkesin bildiği gibi boğa hisse senetlerinin yoğunlaştığı bir durumdur. Birçok hisse senedi bu yıl rekor seviyeye ulaştı. On kat boğa hisse senetleri nadir değil.
Son üç yılda listelenen uzak alt-yeni hisse senetlerinden bahsedeyim: Mayıs 2018'de listelenen WuXi AppTec, yeni yüksek, ihraç fiyatından yaklaşık 7 kat daha yüksek (daha önce yeniden sağlandı, aşağıda aynı); Kanglong Chemical, Ocak 2019'da listelendi, Yeni zirve, ihraç fiyatından yaklaşık 8 kat daha yüksekti; Ağustos 2017'de listelenen Zhaoyan New Drug, yeni zirve, ihraç fiyatından yaklaşık 13 kat daha yüksekti; Kasım 2016'da listelenen Kailai Ying, yeni yüksek, ihraç fiyatından yaklaşık 12 kat daha yüksekti. Muhabir, bu CRO şirketlerinin hisse fiyatlarının sadece rekor seviyeye ulaşmakla kalmayıp, çoğunun ilk listeden sonra açılış fiyatını çok aştığını fark etti.
Daha önce listelenen bir CRO şirketi olan Tiger Pharmaceuticals'a odaklanırsanız, hisse fiyatı daha da etkileyici bir şekilde yükseldi: Tiger Pharmaceuticals, Ağustos 2012'de halka açıldı ve bu yıl Şubat ayındaki yeni zirve, ihraç fiyatından yaklaşık 27 kat daha yüksekti.
Tigermed'in 2012'de listelendiğinden bu yana hisse senedi fiyat performansı. Kaynak: Oriental Wealth Software Screenshot
Aslında, 2019'dan bu yana, CRO endüstrisindeki borsaya kote şirketlerin hisse fiyatları yükselişte ve bireysel hisse senedi yelpazesi% 100'den fazla arttı. Diğer bir deyişle, yatırımcılar CRO ile ilgili hedefleri tutuyorlarsa, daha geniş piyasa endeksinden daha iyi performans gösterme konusunda çok az şüphe vardır.
Muhabir, hisse senedi fiyatlarındaki artışın arkasında Pekin sermayesinin fon toplamak için acele ettiğini veya önemli bir destekçi olduğunu fark etti. Beijing Capital 2019'dan beri CRO hisselerini artırıyor. Örnek olarak önde gelen WuXi AppTec'i ele alalım. 2019'un başında Shanghai Stock Connect hisselerinin yalnızca% 0,66'sına sahipti. Hisse fiyatı yükseldikçe Beijing Capital pozisyonlarını artırdı. 17 Nisan itibarıyla Şangay Stock Connect holdingleri 9,89'a yükseldi. %, tutulan pozisyonların piyasa değeri 9.762 milyar yuan. Buna ek olarak, Beijing Capital de Tigermed tarafından oldukça tercih ediliyor.Şanghay Stock Connect'in hissedarlık oranı, yaklaşık 8,992 milyar yuan piyasa değeri ile 2019'un başında% 11,12'den 17 Nisan'da% 21,52'ye yükseldi.
Chengdu Pioneer'in Sci-tech Innovation Board'a giren ikinci CRO şirketi olduğu anlaşılıyor. Aralık 2019'da, Sci-tech Innovation Board'daki ilk CRO şirketi olan Medicilon halka açıldı ve ilk işlem gününde% 71.08 yükseldi. 14 Nisan itibarıyla Medicilonun hisse senedi fiyatı ihraç fiyatından% 92,17 oranında arttı. Piyasa katılımcıları genellikle, CRO ile ilgili hedeflerin fonlar tarafından coşkuyla alındığı ve spekülasyona yeni faktörler eklendiği için Chengdu Pioneer'in hisse senedi fiyatının daha iyi performans gösterebileceğini tahmin ediyor.
Yatırımcıların gözleri seziliyor. Muhabir taradı ve hisse senedi fiyatlarındaki artışın arkasında CRO şirketi gelirinin bir büyüme trendi gösterdiğini gördü. Örneğin, 2018'de listelenen tek boynuzlu at ilacı Ming AppTech, on milyarlık gelir ölçeğine rağmen son iki yılda% 20'nin üzerinde bir büyüme oranını sürdürdü; klinik öncesi araştırma lideri Kang Kang, 2019'un başlarında listelendi. Long Huacheng, son iki yılda net olmayan kar kesintisinin bileşik büyüme oranı da% 50 civarında.
2019'dan beri WuXi AppTec, WuXi Biologics, Kanglong Chemical, Gloria ve Tigermed gibi önde gelen CRO'ların tümü tipik bir Davis çift tıklama turu yaşadılar. Performansları yükseldikten sonra, pazar da onlara daha yüksek performans sağladı. Değerleme.
14 Nisan itibarıyla önde gelen beş CRO şirketinin değerlemelerinde değişiklikler
Şimdiye kadar, CRO'da listelenen şirketlerin çoğu, yüz kata yakın dinamik P / E oranlarına sahip. Bu kadar yüksek bir değerleme ile karşı karşıya kalan perakende yatırımcılar, bunun çok pahalı olduğunu söylüyor. Öyleyse piyasa neden onlara yüksek değerler veriyor? CRO hisseleri hala satın alınabilir mi?
Bir risk sermayesi kuruluşu olan Bole'den bir yatırımcı olan Long Jiang'a göre, CRO'nun değerlemesi, sektörünün özelliklerine göre belirlenir: Büyüme oranı, gelecekteki alan ve rekabet ortamı, değerini belirleyen şeydir. Şu anda, endüstri liderlerinin pazar payı hala çok düşük Alt sektörlerde, pazar payı sadece yüzde dört ila beş. Birçok alt sektörün pazar payı yüzde birden az.
"Bu endüstri, en az on yıllık yüksek büyümeyi garanti edebilir. CRO'nun çeşitli segmentlerde yüksek eşikleri vardır ve lider şirketlere yüksek değerler vermek çok mantıklıdır. Ayrıca, yenilikçi ilaç şirketlerine atıfta bulunarak, CRO şirketleri fazla tahminler veriyor. Değer de makul. "Jiang Long dedi.
Ayrıca, bir "kürek satıcısı" olarak, CRO şirketlerinin endüstri geliştirme temettülerinden yararlandığını, inovasyon olduğu sürece CRO işi olduğunu ve inovasyonun başarılı olup olmadığı ile ilgisi olmadığını belirtti. CRO şirketleri kesinlik priminden yararlanmalıdır. "Şu anda, önde gelen CRO şirketlerinin değerlemesi hala genel olarak 2020'deki performansın 50 ila 60 katı ve fazla tahmin edilmiyor. Biraz daha uzun sürerse, yine de çok çekici bir değerleme. değer. "
Pazar büyüklüğündeki artışın veya 100 milyar yuan'ın refahının arkasındaki endüstriyel mantık nedir?
CRO alanında listelenen çoğu şirketin performansı 2019'da gelişiyor ve sektördeki patlama bunun arkasında önemli bir itici faktör olabilir.
İlaç Ar-Ge yeniliği, ilaç şirketlerinin ana teması ve canlılığın devamlılığının temel garantisidir. Tianfeng Securities araştırma raporunda, küresel bir bakış açısıyla, yeni ilaçların Ar-Ge harcamalarının sürekli bir büyüme trendini sürdürdüğüne dikkat çekti.İlaç şirketlerinin sürekli Ar-Ge yatırımları, CRO şirketlerinin gelişimi için temel oluşturdu ve ilaç şirketleri, Ar-Ge maliyetlerinde sürekli artış ve azalan getiri durumuyla karşı karşıya. , Maliyetleri düşürmek ve verimliliği artırmak için acil bir ihtiyaç vardır ve CRO profesyonel araştırma desteğine artan bir ihtiyaç vardır. İstatistikler, şu anda dünyada Ar-Ge dış kaynak kullanımı hizmetleri uygulayan ilaç şirketleri ve biyoteknoloji şirketlerinin% 50'den fazlasının olduğunu göstermektedir.
Aslında, erken dönem yurtiçi ilaç pazarı jenerik ilaçların hakimiyetindedir ve yenilikçi ilaçların araştırılması ve geliştirilmesi için yeterli motivasyon yoktur. Son yıllarda, Çin ilaç endüstrisinin politika yönelimi yeniliği teşvik ediyor.
Örneğin, Ağustos 2015'te Danıştay, "İlaç ve Tıbbi Cihazların İncelenmesi ve Onay Sisteminin Reformuna İlişkin Danıştay Görüşleri", "Klinik değer odaklı ilaç yeniliğinin teşvik edilmesi, yenilikçi ilaçların inceleme ve onay prosedürlerinin optimize edilmesi," İncelemeyi Hızlandırın ; Ekim 2017'de, TBM Merkez Komitesi Genel Ofisi ve Danıştay Genel Müdürlüğü," Yeni ilaçların ve yenilikçi tıbbi cihazların araştırma ve geliştirilmesini teşvik etme "olduğu açıkça ifade edilen" İnceleme ve Onay Sisteminin Derinleştirilmesi ve İlaç ve Tıbbi Cihazlarda Yeniliklerin Teşvik Edilmesine İlişkin Görüşler "yayınladı ve kilit yeni ilaçlara odaklandı. İnceleme ve onaylamaya öncelik verin.
Buna ek olarak, tıbbi reform endüstrisi politikaları, "4 + 7" toplu tedarikin hızlandırılmış uygulaması ve jenerik ilaçların tutarlılık değerlendirmesi gibi, endüstriyel iyileştirmeyi belirli bir ölçüde zorlamada rol oynamıştır ve ağırlıklı olarak jenerik ilaç üreten şirketlerin karlılığı baskı altındadır. İlaç şirketlerini yenilikçi ilaçlara dönüştürmeye zorlamak zorundadır.
Chengdu pilot prospektüsünden alınan verilere göre, Çin'in geleneksel ilaç şirketlerinin% 60 ila% 70'i yeni ilaç Ar-Ge yeteneklerine sahip değildir; ayrıca, Çin'in farmasötik Ar-Ge hizmeti şirketlerinin Avrupa ve Amerika ülkelerine kıyasla maliyet avantajları nedeniyle, büyük yabancı ilaç şirketleri de son yıllarda bazı Ar-Ge'yi dışarıdan temin etmiştir. Çin'e servis transferi.
Araştırma raporu verileri, 2011'den 2018'e kadar, Çin'in CRO endüstrisinin pazar büyüklüğünün yaklaşık% 400 artışla 14 milyar yuan'dan 67.8 milyar yuan'a yükseldiğini gösteriyor. 2022 yılına kadar bu sayının 140,2 milyar yuan'a çıkacağı tahmin ediliyor.
Jiang Long'un görüşüne göre, son yıllarda yerel CRO'lar hızla gelişmeye başladı ve bunların arkasında gerçekten de derin bir endüstriyel mantık var. "Sağlık sigortası kontrol ücretlerinin ve yeniliğin teşvik edilmesinin arka planı altında, yalnızca yenilik bir çıkış yolu olabilir, ancak yeniliğin koşulları daha önce olgunlaşmamıştı ve olgunluk yalnızca iki yıl meselesidir."
Long Jiang, ülkede çok sayıda denizaşırı yeteneğin gelişmesi ve yenilikçi ilaçlara girişim sermayesi fonlarının sürekli yardımı ile, endüstrinin gelişiminin büyük ölçüde desteklendiğine ve erdemli bir döngüye giren tam bir endüstriyel desteğin oluştuğuna inanıyor. "Talep, yetenek, sermaye ve destek tesisleri açısından bakıldığında, CRO hızlı bir gelişim aşamasına girmeye başladı ve bu alana yatırım yapmak için hala en iyi zaman."
Aslında, farmasötik Ar-Ge alanının yüksek riskli ve yüksek verimli özellikleri nedeniyle, geleneksel finansman kanalları genellikle finansman ihtiyaçlarını karşılayamamaktadır. 2018'in başında, Hong Kong Borsası biyomedikal şirketler için yeşil bir kanal açtı; 2019'un ikinci yarısında, Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu kapıyı açarak Çin'in sermaye piyasasının yapısını daha da zenginleştirdi ve CRO şirketlerinin halka açılma ve fon bulma şevkini artırdı. Bu kez, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kuruluna inen Chengdu Pioneer, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelenen önceki biyomedikal şirketleriyle karşılaştırıldığında orta seviye olan 835 milyon yuan topladı.
Jiang Long ayrıca gazetecilere verdiği demeçte, CRO'nun gelişiminin farmasötik inovasyon ortamından ayrılamaz olduğunu söyledi.Son yıllarda, yenilikçi ilaçlar tüm hızıyla devam ediyor ve büyük ölçüde risk sermayesinin desteğine de güveniyorlar. Bunun arkasındaki önemli bir neden, çok sayıda denizaşırı yeteneğin Çin'e geri dönmesi ve teknoloji getirmesidir, ancak onları hızlı bir şekilde serbest bırakmak istiyorlarsa, yine de fonlara ihtiyaçları var. Aynısı CRO endüstrisi için de geçerlidir, bu nedenle bazı küçük ve güzel CRO şirketleri için, Sci-tech Innovation Board şüphesiz mükemmel bir fırsattır.
Chengdu Pioneer'in Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'na inişi, CRO endüstrisindeki varlık menkul kıymetleştirme sürecini daha da teşvik etti. Şu anda, en üst ve ikinci kademe CRO şirketlerinin çoğu sermaye piyasasında listelenmiştir (veya borsada işlem gören şirketlerin birleşmeleri ve satın alımları) ve ilgili hedefler piyasada her bağlantıda bulunabilir. Bunların arasında, mevcut iş tüm CRO endüstri zinciri tek boynuzlu at ilacını kapsar Mingkangde ayrıca Chengdu Pioneer ve Yaoshi Technology gibi ilaç keşiflerine odaklanan küçük ve orta ölçekli şirketlere sahiptir.
Alt bölümlerde altın hücumu - ilaç keşfi veya virajlarda sollama
İlaç Ar-Ge'sinden listelemeye kadar inşa edilen CRO endüstri zincirinin birçok alt bölümü vardır ve her alt bölümün kendine özgü farklı teknik özellikleri ve endüstriyel modeli vardır.
Uluslararası preklinik CRO alanında, ilaç keşfi CRO'su nispeten büyük bir orana karşılık gelir ve preklinik araştırma CRO'su nispeten küçük bir orana karşılık gelir. Yerli ilaç araştırmalarında hala jenerik ilaçlar hakim olduğundan, farmasötik araştırma ve jenerik ilaç araştırmaları için ilaç etkinliği değerlendirmesi gibi klinik öncesi araştırmalar için CRO pazarı, yenilikçi ilaç araştırmaları için ilaç keşfi CRO pazarından daha büyüktür.
Guoyuan Menkul Kıymetler Araştırma Raporu, yurt içi yeni ilaç araştırma ve geliştirmesinin sürekli ilerlemesiyle, patent kısıtlamalarını aşmak için ilaç şirketlerinin yeni ilaçların geliştirilmesinde CRO şirketleriyle daha fazla işbirliği yapmayı seçeceklerine ve ilaç keşif pazarının daha da genişlemesinin beklendiğine işaret etti. 2022 yılına kadar ilaç keşfi alanının pazar büyüklüğünün klinik öncesi araştırmaları aşacağı tahmin ediliyor.
Çin'in CRO sektörünün segmentlere ayrılmış pazarının ölçeği muhabir Liang Xiao tarafından çizildi
Chengdu Lider Grubu başkanı Li Jin, "Daily Economic News" muhabirine, yeni ilaç araştırma ve geliştirmedeki en önemli bağlantı olan ilaç keşfinin, endüstriyel değer zincirindeki en kritik adım ve teknik olarak en zor ve ekonomik olarak değerli adım olduğunu söyledi. Yeni bir ilacın keşfedilmesi için genellikle on binlerce hatta milyonlarca kimyasal maddenin taranması gerekir.Yeni yapılara sahip ilaçların kimyasal sentezinin zorluğu arttıkça ve taramaya elverişli madde eksikliği arttıkça bu bağlantının maliyeti de artar. Ayrıca yükseliyor.
İlgili verileri topladıktan sonra, raportör brüt kar marjı açısından ilaç keşif alanının diğer bağlantılardan önemli ölçüde daha yüksek olduğunu buldu. İlk olarak, saf ilaç keşfi CRO şirketlerinin brüt kar marjı, kapsamlı CRO şirketlerinden daha yüksektir. Saf ilaç keşfi alanında listelenen şirketlerin toplam brüt kar marjları, 2019'da Chengdu Pioneer, Pharmacotech ve Viva Biotech, WuXi AppTec (% 38.95) ve Kanglong Chemical'dan (% 35.38) yüksekti, sırasıyla% 81.55,% 51.59 ve% 48.3 idi. İlaç keşif işinde lider bir CRO şirketi.
İkincisi, kapsamlı CRO şirketleri için, ilaç keşif segmentinin brüt kar marjı, diğer iş segmentlerinden önemli ölçüde daha yüksektir. WuXi AppTec'i örnek olarak ele alırsak, 2019 yıllık rapor verileri, WuXi AppTec'in uyuşturucu keşif işini de içeren "Çin'deki Deneysel Hizmetlerinin" brüt kar marjının diğer iş sektörlerinden daha yüksek olduğunu gösteriyor. Aynı durum Kanglong Chemical'ın yıllık raporuna da yansıdı.
WuXi AppTec'in 2019 Yıllık Raporunun Ekran Görüntüsü
Şu anda, ülke çapında yaklaşık 100 ilaç keşfi yapan CRO şirketi bulunmaktadır ve genel pazar büyüklüğü nispeten küçüktür. Şiddetli pazar rekabetini kırmak için en önemli şey ilaç şirketlerine farklılaştırılmış Ar-Ge hizmetleri sağlamaktır. Spesifik olarak, büyük ilaç keşfi CRO'ları, ilaç keşfi aşamasında ilaç şirketleriyle kaynak işbirliği kurarak entegre ilaç keşif hizmetleri sağlar. Bununla birlikte, nispeten küçük şirketler temel rekabet güçlerini karakteristik teknoloji platformları veya hizmetleri aracılığıyla oluşturur ve çeşitli segmentlerde atılımlar gerçekleştirir.
Jiang Long, CRO endüstrisinin birikim konusunda çok titiz olduğunu ve diğer şirketlerin girmesinin kolay olmadığını muhabirlere tanıttı, bu nedenle, kendi alt bölümlerindeki güçlüler her zaman güçlüdür. Aynı zamanda, engellerin birikmesi nedeniyle, platform özelliklerine sahip bazı büyük ölçekli CRO şirketlerinin bile rekabet avantajı oluşturmak ve kazanan her şeyi alır elde etmek için diğer segmentlere girmesi zordur.
Geç gelenlere gelince, Jiang Long gazetecilere, diğer segmentlerdeki önde gelen şirketlerin rekabet baskısından kaçınmak ve tüm yenilikçi ilaç endüstrisinin büyümesiyle büyüyerek bir giriş noktası olarak bir segment seçebileceğini söyledi. "Daha da önemlisi, tüm CRO endüstrisi sadece bir veya iki büyük liderin yatırım yapması için değil, aynı zamanda segmentte lider olduğu sürece iyi fırsatlar var."
Günlük ekonomi haberleri
