Neden o? Çin'in en genç on milyarlarca makro hedge fonunun şifresini çözün
17 yıl önce BT bölümünden mezun olan ve Wheat araştırmacısı olan Wu Xing'in, Shenzhen'in merkezinde şu anda 40 metrekarelik kişisel bir ofisi var. Kamp yatağı, uzun süredir kullanılmayan kapalı bir golf sahasını engelledi. Xiangmihu'ya bakan su platformunun tepesinde, bronz bir ejderha yavaşça sis üfledi. Havuzdaki düzinelerce sikke, parabolün farklı açılarından gelmektedir. Wu Xing, içeri girmeden önce iki dik açı yapması gereken ticaret odasında kalarak günde daha fazla zaman geçiriyor.
2017 yılının başında, burada 5 milyar RMB yönetiliyordu - bu, birçok Çinli varlık yöneticisinin kapasite darboğazları yaşamasına engel teşkil ediyor - dördüncü çeyreğin başında, medyada alıntılanan dosyalama bilgileri, Shenzhen Kaifeng Investment Management Co., Ltd.'nin (bundan böyle "Kaifeng"), 10 milyardan fazla bağımsız olarak ihraç edilen ürün ölçeğiyle bir özel sermaye fonu haline geldi.
Birçok yer değiştirmeden sonra, yaklaşık 2 metre uzunluğundaki soya fasulyesi vadeli işlemlerinin günlük çizelgesi hala bu kurumun araştırma ekibinin üzerinde asılı duruyor. Wu Xing, 2011'den 2012'ye kadar on milyonlarca hesabın ve iki vadeli şirket simülasyon ürününün yönetimine katıldı.Sayısız geceler boyunca, ticaret masasının önünde yalnızdı, Güney Amerika haritasına bakıyor, ticaret tekliflerini ve hava tahminlerini bekliyordu. O yıl Amerika Birleşik Devletleri ve Güney Amerika'da nadir görülen bir kuraklık yaşandı. Daha fazla soya küspesi yaparak ve çok kategorili hedging ile eşleştirerek pazarın dikkatini çeken kar elde etti.
Ardından resmen bir evde birkaç kişilik bir ekiple çalışmaya başladı. Geçtiğimiz 10 yıl içinde, Çin'in makro-stratejik özel sermaye ürünlerinin genel performansı diğer kategorilerden biraz daha iyi; küresel hedge fon endeksi (HFRI) dezavantajlı durumda. Çin piyasasında, riskten korunma araçları, çeşitli hisse senetlerinin ve tahvillerin tahsisinden daha çok emtia piyasasına dayanmaktadır ve oynaklığı nispeten büyüktür. Bu nedenle, bu tür kurumlar hala ana akım değildir. 2013'ten bu yana ortaya çıkan 10 milyar yuan'dan fazla düzinelerce fon arasında, 5'ten fazla kimse emtia futures'larını yeniden tahsis etmedi. Bunların arasında sadece Wu Xing'in organizasyonu bağımsız olarak "makro riskten korunma" adlı bir ürün çıkarmaya devam etti.
Kaifeng, tüm yıl boyunca medyadan uzak kalmış bir şirkettir. Wu Xing'in belagat sıkıntısı yok. Bir zamanlar her gün finansal yorum programlarında yer aldı. On yıl önce, gelecekteki şirketler onun gibi ünlü araştırmacıları daha fazla bireysel müşteri çekmek için TV programlarına teşvik etti. Aralık 2017 ortasında, Wall Street'teki röportaj planını geçici olarak öğrendiğinde, asistanının hatırlatmasıyla saçını kestirdi; borsa kapanmadan önce, gece piyasası başlamadan önce, rahat bir spor kıyafeti herhangi bir zamanda değiştirdi. Sandalyenin arkasındaki takım elbise.
Wu Xing'i son 5 yılda kalın çizgilerle izlemeye çalışıyoruz - bu bir dalga. Makroekonomik ve endüstriyel politikalar, piyasa duyarlılığı ve dahili yatırım araştırma yöntemleri ve yönetim ilkeleri ile birçok ilginç kesişim noktası vardır. "Benim standartlarıma göre, işimizde hala birçok sorunumuz var." Wu, neden düşük anahtar seçmek zorunda kaldığını ve golf ve diğer eğlencelerden neredeyse vazgeçtiğini açıkladı.
Bazı halka açık verilere göre Kaifeng, son beş yılın çoğunda 'den daha iyi bir performans eğrisi gösterdi; geçtiğimiz yıl, hisse senedi pozisyonlarının büyük bir oranını artırdıktan sonra, risk yönetimi yeteneklerini ölçen Sharpe oranı hala Benzer ürünler arasında ön sıralarda yer almaktadır. Wall Street hakkında fikir alışverişinde bulunan yaklaşık 10 piyasa katılımcısı, 2018'e girerken, tüm varlık yönetimi endüstrisinin karşılaştığı testin çok daha karmaşık olduğuna inanıyor.
Shenglang
Yıllar önceki dahili video eğitiminde, Wu Xing genellikle iki kelime tekrarladı: riskten korunma ve ayrıntılar. İlk kelime Kaifeng tarafından üretilen ürünleri adlandırır; ikinci kelime şirketin felsefesine yazılır ("Ayrıntılar endüstri kodunu gizler ve araştırma değerin özünü bulur"). Wu Xing, 2008 yılında Çin'in vadeli işlemler sektörü tarafından seçilen "En İyi Tarımsal Ürün Analistleri" nin ilk grubu oldu. Buğday, mısır, fasulye ve diğer Dalian Ticaret Borsası çeşitlerine aşinadır. Wu Xing ile aynı yılı kazanan bir kişi, Wu'nun on yıldan fazla bir süredir araştırma çalışmalarında ve müşterilerde sektörler arası ayrıntılara vurgu yaptığını ve bu durumun Kaifeng'in temel metodolojisi haline geldiğini söyledi.
Eski "Çin Vadeli İşlemleri Amiral Gemisi" Çin Uluslararası Vadeli İşlem Şirketinde Wu Xing, yaklaşık 30 yaşında, tek bir araştırma görevinden tarımsal ürün "iş departmanı" nın başına geçti. Bu pozisyon, kilit müşteri hizmetlerine odaklanır ve işlemlerin daha iyi anlaşılmasını gerektirir. Bundan sonra başka bir vadeli işlem şirketinde satış departmanının genel müdürlüğünü yaptı ve müşteri kaynaklarına bir adım daha yaklaştı. Wu Xing, China Securities Futures'a (daha sonra "CITIC Futures" olarak değiştirildi) katıldıktan sonra, enerji ve kimya endüstrisinde birkaç yıl araştırma yaptı.
2011'in sonunda Wu Xing, liderliği altında CITIC Vadeli İşlemler Endüstrisi Araştırma Merkezi'nde iki ticaret emri açtı. Biri "Hedging King", diğeri ise her gün operasyonları ve kar ve zararı yayınlayan "Endüstri Fonu". Şu anda mevcut rekor, 2011'in sonundan 2012'nin ortasına kadar, her iki ticari emrin karının% 10'u aşması ve maksimum düşüşün% 2'den az olmasıdır. Wu Xing, o zamanki "Riskten Korunma Kralı" nın müşterilere bazı ticari referanslar sağlamak için kullanıldığını, sadece hedging stratejileri olduğunu ve tek taraflı spekülatif pozisyonlar olmadığını söyledi.
Aynı zamanda Wu Xing, on milyonlarca fonu kesin bir teklifte bulunmak ve önemli karlar elde etmek için yönlendirme deneyimine de sahipti. 2012'de tematik varlığı soya küspesi idi. Hem Amerika Birleşik Devletleri hem de Güney Amerika, bir yüzyılda görülmesi zor olan kuraklıklara tanık oldu. Wu Xing, üretim kapasitesi, iklim, ekonomi ve ticaret dinamiklerinin analizine dayanarak soya fasulyesi ve soya küspesi vadeli işlemlerinin yükselişini kavradı.
Burada, Wu'nun meslektaşları ile uzun yıllardır çalışan bir kişi, Wu Xing'in her zaman başkaları tarafından hayal bile edilemeyen riskten korunma kombinasyonları bulabileceği yorumunu yaptı. Wu Xing'in bir zamanlar çalıştığı kurumun bir makro ticaret danışmanı da Wall Street'e, arbitraj, "güç eşleştirme" ve diğer istikrarlı yöntemlerle gelir elde etmeye devam etmenin Wu Xing tarafından ilk günlerde oluşturduğu tarz olduğunu söyledi: "Bu tarzın kendisi büyük ölçekli fonların yönetimi için uygundur. ".
Ekim 2012'de, yeni ortaya çıkan özel sermaye fonu veri web sitesinde, Kaifeng'in şaşırtıcı bir "iki yıllık% 1400'ün üzerinde" dış gelir verilerine sahip ürünlerini şimdiden görebilirsiniz. Medya o sırada "bir numara" olan Kaifeng modelini tartıştı. Wu Xing, daha ayrıntılı bir ticaret stratejisi ile kamuoyuna yanıt verdi. O sırada Wu Xing, ailesi ve onu izleyen birkaç meslektaşı ile birlikte güneşli özel sermaye yoluyla bir iş kurmaya karar verdi.
Ancak, "vadeli işlemler alanındaki müşteriler büyük spot şirketler ve işlemlerle ilgili fikirleri olan kişilerdir ... Gerçekten güvenmek kolay değil." Bu alanda 20 yıllık deneyime sahip bir kişi dedi. Bu nedenle Wu Xing, varlık yönetiminin halka arzını deneyimlemiş ve "özel olarak çalıştığında" 1 milyarlık büyük miktarda fonu kolayca emen meslektaşları gibi değil. 2013 sonunda Kaifeng'in yönetim ölçeği 400 milyon yuan'a ulaştı.
Wu Xing'in gözünde, beş büyük emtia vadeli işlem kategorisine dayanan daha büyük bir araştırma ekibi oluşturmak için kendini büyük ölçekte çoğaltmak daha önemli. Araştırma pozisyonundaki konumu, ticaret masasına tek yönlü raporlar sağlamak değil, endüstriyel müşterilere hizmet sağlamaktır. Bu güçlü ilişkinin bilgi edinimi ve saha dışı hizmetler açısından önemli etkileri vardır.
Wu Xing'in araştırmacı için gereksinimleri basit geliyordu, ancak sayısız suistimal oldu - ayda üç, yılda 36, "ayrıntılı çalışma". Böyle bir çıktı, sistemde mükemmel bir araştırmacı olmanızı sağlayabilir. Ayrıca Wu, araştırmacılara her zaman daha büyük bir gelir komisyonu yüzdesi sağladı ve Kaifeng ürünleri% 25'lik bir performans yönetimi ücreti talep ediyor (sektörde tipik olarak% 20). Her ikisinin de eklenmesi, vadeli işlemler endüstrisinde çok yüksek bir rakamdır.
Kaifeng, iki veya üç yıl içinde yaklaşık 40 kişilik bir araştırma ekibini işe aldı ve "ayrıntılı araştırma" oldukça ünlendi. 2014 yılında Kaifeng'e katılmadan önce, bir vadeli işlem şirketinin orta yönetiminde bulunmuştu.Şu anki araştırma direktörü Cao Bo, Kaifeng araştırmacılarının bir zamanlar 5 seviyeye ayrıldığını ve şimdi 3 seviyeye ayrıldığını ve her seviyenin 3 seviyeye ayrıldığını açıkladı.
Seviye 1, bazı mesleki sertifikalara ve temel raporlama tüzel kişiliği standartlarına sahiptir.Seviye 2, sektördeki çeşitli kişilerle ilgilenmek için zamanın% 70'ini alır. Daha yüksek bir seviyeye ulaşıp ulaşamayacağını, "Sonunda test, iletişim kurma, bilgi alma ve analiz etme yeteneğidir." Dedi Cao Bo.
Aynı zamanda araştırmacı 2. seviyenin 2. seviyesine ulaştığında belli bir miktar işlem yönetimi yetkisi alabilir. İşlem karlı ise araştırmacı daha yüksek teşvikler alacak, işlem başarılı olmazsa genel performans etkilenecek, kesinti yeterli değilse şirket buna katlanacaktır. Şu anda, bir araştırmacı yatırım yöneticisi pozisyonuna dönüştürüldü ve birçok kişi yönetim pozisyonlarına katılmaya başladı.
Ölçek genişledikçe, Wu yıldızları konumlarını daha fazla pazara yaymak zorundadır. Birkaç önemli ipucu ele geçirdiler: Triumph, 2014'ten beri "çoklu finansallar (hisse senedi endeksi vadeli işlemleri ve tahviller) ve kısa emtialar (siyah, kimyasal, demir dışı)" stratejisini benimsedi. Çin hisse senedi ve tahvil piyasaları önümüzdeki iki yıl içinde önemli bir yükseliş yaşadı. 2014 sonunda Kaifeng, yönetim ölçeğinin 4 milyarı aştığını duyurdu. 2015'teki Çin borsasının çökmesinden birkaç gün önce Kaifeng, sektördeki bazı kurumlar gibi "Çin borsasını kısaltmayacağını" belirtti. 2016'nın ilk çeyreğinden bu yana, emtia piyasası toparlandı ve bu Kaifeng'in oldukça aşina olduğu bir pozisyon. Ayrıca Kaifeng, Hong Kong hisse senedi ETF'lerinin tahsisini de önemli ölçüde artırdı ve yılın ikinci yarısında endüstriyel ürünleri ve döngüsel hisse senetlerini hedef alarak A hisselerine yoğun bir şekilde müdahale edecek.
Bu dönemde, Çin emtia vadeli işlem piyasasındaki sözleşme türleri ve katılımcılar önemli ölçüde arttı, ancak toplam işlem hacminin büyüme hızı yavaşladı ve hisse senedi oyunu aşamalara girdi. Çalkantılı bir boğa piyasasında, hisse senedi endeksinden korunma araçları, bir ayarlamada patlama yaşadı. Makro politikalar açısından yargıların farklılaşması ile birleştiğinde, her zaman bir rahatsızlık olmadığı söylenebilir. Bu arada, varlık yöneticilerinin trajedisi ve düşüşü yok. Geçmişte, endüstrinin tanınmış on milyarlarca makro hedge fonu olan Kaifeng ve tahvillerle başlayan Lerui Assets, vadeli işlemler alanından ve daha büyük Yongan Guofu'dan geldi ve yakında Yuankui varlıklarını ekleyebilir.
Cao Bo, Kaifeng Research'ün temel amacının, yalnızca çeşitli dikey endüstriyel zincirleri tam olarak kapsamakla kalmayan, aynı zamanda farklı endüstriyel zincirler arasındaki yatay bağlantıları da anlayan endüstriyel araştırmaya dayalı bir araştırma sistemi kurmak olduğuna inanıyor. Bu nedenle, ayrıntılarda temeller değiştiğinde, farklı seviyelerde fırsatlar en iyi zamanda keşfedilir.
Kaifeng'in yatırım araştırma departmanının çekirdek personelinin çoğu emtia piyasasındandır. Cao Bo, bu ekibin "piyasa oyunlarında kapsamlı taktik uygulama deneyimine" sahip olduğuna inanıyor; Öte yandan, Kaifeng son yıllarda makro araştırmaları güçlendirmeye daha fazla önem verdi. "2014'ten sonra, tahsis yönü temelde yanlış gitmedi."
"Araştırmanız ve ticaretiniz, herhangi bir zamanda, zamandaki o noktanın anlaşılmasını temsil eder ve bu boyutun ötesine geçemez. İşlemin ayrıntılarını veya etkinliğini keşfedseniz de, aslında zamanı temsil eder, değil Sonsuza kadar, gittikçe daha fazla zamanla, giderek daha fazla dikkat noktasıyla, giderek daha fazla olası genişleme alanıyla. "Wu Xing dedi.
dalgalanma
Wu Xing'in ofisindeki vitrinde, elinde bir asa tutan Buda ailesinin bir figürü olan göz alıcı bir cam heykel var. Belki de sadece bir tesadüftü Kendi işini kurduğundan beri görevini anlatırken, "Maymun Kral" (ön cephedeki sorunları çözmek için) ve "Tang Monk" (sadece kurallar hakkında konuşmak, takıma daha fazla yer vermek için) dedi. "Başka bir deyişle, işlemdeki Wu, Monkey King'e daha yakın. Bu onun daha saf hali.
Ticaret odasında, muhtemelen her yerde diğeriyle kendisi oynadı. Geçtiğimiz birkaç yılda, Kaifeng'in karşılaştığı en büyük kriz kitabın geri dönüşü değil, şirket yönetiminin çok gevşek olduğu bir zamandı. "Umarım Kaifeng güçlü bir yönetime sahip bir şirkettir." Şirketin Wu Xing'in en çok önemsediği işletme göstergeleri çok basit görünüyor - her gece saat 20'ye kadar çalışıyor ve her zaman orada kaç kişinin olduğunu görüyor. Fazla mesai - Ekim 2015 civarında, Wu Xing her gece ayrıldığında boş bir ofisle karşılaştı.
Dünyanın dört bir yanındaki uzun ömürlü hedge fonlarının farklı organizasyon kültürleri ve hatta ideolojileri vardır. Bir dizi mutlak şeffaflık ilkesi nedeniyle, Qiaoshui Fonu, üç yıl içinde son derece yüksek bir çalışan devir oranına sahiptir; PIMCO'nun tüccarları ve analistleri, önemli bilgileri göz ardı ederek her gün sabah 4'ten itibaren çalışmaya başlarlar ve temelde süpürülürler. Şimdi, Kaifeng toplantı odasında yayınlanan 9 kelime var: "Yetenekli olanlar üstündür, ortalama olanlar salıverir, vasat olanlar aşağı iner".
Kurucu hissedarlar Kaifeng'in kültürünü tartıştığında, birisi kasıtlı olarak "katı" kelimesini önerdi. Ancak, "Nasıl daha katı olacağımı bilmiyorum" - bu öz değerlendirmenin tersine, Wu Xing'in birçok departman başkanı, şirket bir krizle karşılaştığında hızlı bir şekilde aldığı önlemleri hatırlıyor. Wu Xing, o sırada meslektaşlarına, hedefe ulaşmakta başarısız olmak ve yavaşça yanarak ölmek yerine Kaifeng'i kendi başıma öldürmeyi tercih ettiğimi söyledi.
Yayınlanan ürünlerin dinamik geri çekilme verileri, Kaifeng'in 2015 borsa çöküşü, 2016'nın dördüncü çeyreğindeki tahvil piyasasındaki çöküş ve 2016 Double Eleven emtia dalgalanması gibi büyük piyasa dalgalanmalarından büyük ölçüde etkilenmediğini gösteriyor. Ancak ilginç olan, 2014, 2015 ve 2016'nın ilk çeyreğinde Kaifeng Investment'ın büyük bir düşüşle karşı karşıya kalmasıdır. 2016 yılının ortalarında yapılan yatırımcı iletişim toplantısında, Wu Xing'e yatırımcılar tarafından nadiren getiri neden benzerinden daha düşük olduğu soruldu. Sonunda nispeten sert bir iç düzenleme gerçekleşti.
Şu anda karşılaştırılabilir veriler, Ocak-Mart 2016 arasında, Kaifeng Macro Hedging No. 9'un (esas olarak kalan özel sermaye fonu ürünü) ihracından bu yana en büyük dinamik düzelme yaşadığı ve Mart sonunda maksimum% 8,9'a ulaştığıdır. O dönemde, Mart ve Nisan ayları arasında, Çin Emtia Vadeli İşlem Endeksi ve Dow Jones Emtia Endeksi haftalık artışını sürdürdü; çelik fiyatları yükselmeye devam ederken, enerji ve gıda vadeli işlemleri şok içindeydi. A-hisse pazarı iyileşiyor.
O yılın Ocak ayında, A hisselerinin kaynaşması ve Avrupa banka hisselerinin düşmesinin neden olduğu küresel piyasa türbülansı, ancak sonrasında hızlı toparlanma. Kaifeng'in dahili risk kontrol ilkelerine göre, tek taraflı holdingler% 5'i, aynı kategorideki hedging holdingleri% 40'ı, farklı kategorilerdeki hedging holdingleri% 30'u ve arbitraj holdingleri% 60'ı aşmayacaktır. Bu koşullar altında, açıkça normalin ötesinde olan keskin bir geri çekilme var.
Birkaç gün içinde Wu, departmanın orta düzey yöneticilerinin çoğunun yeniden işe alınacağını açıkladı. Toplantının başında niyetini şöyle dile getirdi: Şirket dışında herkes uzun yıllardır arkadaş ve sana kibar olabilirim ama şirket içinde performans temel kriter. Aynı yılın Eylül ayında diğer bölümler için yarışmalar düzenlendi. Kasım 2017 itibariyle, tüm departmanlar yeni bir rekabet ve dönüşüm turundan geçti. İki yıl öncesine kıyasla, Kaifeng'in orta düzey yönetim ekibinin çoğu metabolize edildi. 2015'ten sonra katılan birçok üye daha büyük sorumluluklar üstlenmeye başladı.
Wu Xing, Çin'in büyümesinin demokratik olarak merkezileştirilmiş tartışma yöntemlerinden de faydalandığını defalarca söyledi. Ancak, nadir bir rekabet mekanizması seçti. Wu Xingin kendi yetkilerinin dağılımı ilk başta bazı kişileri şaşırttı - yalnızca tek oy veto ayrıldı - adaylar yerinde bölüm üyeleri, yönetim ve diğer bölümler tarafından puanlandı ve personel bölümü toplam puanı orantılı olarak verdi. Hesaplama. Wu Xing, en yüksek puana sahip adayı veto edebilir ve aynı zamanda aksini belirtemez.
"Bundan önce, Wu Xing neredeyse bunalmıştı ve bütün kişiliği şu anda olduğundan çok daha şişmandı." Uzun yıllar Wu Xing ile çalışan yukarıda adı geçen kişi, Wall Street'e Kaifeng'in başlangıç ekibinden en az bir düzine kişinin Wu ile çalıştığını söyledi. Wu aynı zamanda birçok insana daha yüksek maaş teklif etmesine rağmen, her zaman güçlü bir insanlık duygusuna sahipti - istihdam için rekabet etmek ve haklarını kısıtlamak o zamanlar daha kabul edilebilir bir yol olabilir.
Bu özel anda başlatılan rekabet mükemmel değildi. Bazı pozisyonlarda 4 veya 5 kişi rekabet eder ve bazı pozisyonlar hala yeterli yetenek rezervinden yoksundur. Dışarıdan mükemmel yetenekler getirilirse, bu yöntemin eski ile yeniyi bütünleştirmesi daha da zordur. Buna ek olarak, hemen tanınmayan sorumlu kişiler de var Wu Xing, atama süresinin bir yıl olduğu ve bittikten sonra yeniden seçilebileceği konusunda ısrar etti.
Yeniden organize edin, bazı takımların merkez konumunu kenardan bulmasına izin verin. Kaifeng Yatırım Kantitatif Ekibi 2014 yılında kuruldu. Katılan ilk üye olan He Xuanju, saf bir kantitatif varlık yönetimi ekibinden geldi.Temel araştırmaya vurgu yapan Kaifeng'in çoğu zaman kantitatif takımda araştırmacılar için hesaplamalar ve modeller yaparak geçirdiğini ve "bir süre kaybolmuş hissettiğini" hatırladı. 2016'daki yeniden yapılanmanın ardından Wu Xing, ekibe ayrı yönetim fonları verdi ve ölçek büyümesi ve performans açısından genel diskin gerisinde kalmaması gerektiği konusunda net gereksinimler ortaya koydu.
Wu Xing şu anda doğrudan iki departmanı yönetiyor. Biri ticaret ekibi, ikincisi ise niceliksel ekip; bazı sürekli ve etkili çalışma kurallarını keşfettiğinde, bazı "faktörleri" oluşturmaya çalışarak iki tarafı tartışmak için hemen toplayacak. "Diğer departmanlar doğrudan müdahale etmeyecek, sadece durumu yönetim ofisi aracılığıyla anlamak için."
Haftada birkaç kez öğretmene izin verilmeyen gruplar arası değiş tokuşlar, yeni gelenlerin Kaifeng kültürüne hızlı bir şekilde entegre olmasının bazı yollarıdır. Daha sık iletişim ile ofisin daha fazla köşesi çay yapma istasyonları ile donatılmıştır. Çay bu konuda özel değil. Daha farklı olan ise çay sofralarının çoğunun üç çeşit kum saati olmasıdır: 5 dakika, 10 dakika ve 30 dakika. Wu Xing, "Bu, esas olarak kendime, pazar hakkında konuştuğumda atlamanın kolay olduğunu ve zamana daha fazla dikkat etmem gerektiğini hatırlatmak içindir." Dedi.
Yineleme
Wu Xing'in yaşam ritmi giderek daha çok sözde özel sermaye patronu gibi: her türlü bilgi ile temasa geçmek için her gün saat 7'de kalkın; saat 9'da şirketin ticaret odasına gidin; öğle vakti bir saatlik öğle yemeği toplantısı iç araştırmacılar tarafından yapılan bir bilgi paylaşımıdır. Kısa bir şekerlemeden sonra, öğleden sonra ticaret odasında devam edin; piyasa kapandıktan sonra, şirket dış yatırım araştırma bilgileriyle bazı değişimler düzenler. Bununla birlikte, kişisel WeChat birçok bilgiye önem verse de, "hemen hemen her günün yatırım araştırma bilgileri, araştırmacılar tarafından filtrelendikten sonra bize verilmektedir."
Bu nedenle, Wu Xing'in temel araştırma yeteneklerine olan iştahı azalmadı. Baskı altında olduğunu ve bir döngünün içine düştüğünü hissettiğinde, 2016'da dahili olarak "Shudaochang" olarak adlandırılan üç aylık bir araştırma raporu toplantısı başlattı. Her araştırma ekibinin en son araştırma sonuçlarını tanıtmak ve izleyicilerden alınan puanları kabul etmek için bir temsilciye ihtiyacı vardır. Araştırmacı bu aşamaya gelmemişse yıl sonunda terfi alamayacaktır. İlk "uygulama" sırasında Wu Xing, bazı araştırma raporlarını ciddi şekilde eleştirdi.
Wu Xing'in gerektirdiği "ayrıntılı araştırma" en az üç tür özelliğe sahip olmalıdır: birincisi, taban araştırması, derinlemesine taban kökleri; ikincisi, yeterli sektör bölümleme verileri; üçüncüsü, sektörler arası analiz ve izleme. Wu Xing, "Sektörler arası olmalı, çünkü sektörler arası çalışmazsanız, pek çok şeyde sorun bulamazsınız, ancak sektörler arasında takip ederseniz, nispeten mükemmel bir sonuç elde edersiniz ve pazardan önce bir anlayış elde edersiniz. Bu mükemmel olacaktır." .
Bir araştırmacı ve araştırma direktörü olan Cao Bo, satıcı anlamında "doğru yönü görmenin" yeterince çaba ile yapılabileceğine inanmaktadır, ancak alıcı araştırmasının daha önemli işlevi "süreci takip etmek" dir. Bunların arasında, doğrulamak için farklı ayrıntılara ve noktalara ihtiyaç vardır. Mantığı aşamalara ayırın. Gerçek performans dağılımında, "takip edebilme" gerekliliği nedeniyle, analistler hedefi bulduklarında sektörler arası sorunları bağımsız olarak çözebilirler.
Kaifeng, 2017 yılında, büyük aracı kurumlardan bazı üyeler ve yeni servet ekiplerinden oluşan bir hisse senedi araştırma ekibi ekledi. Ancak geçmişte makro ve endüstri araştırma ekiplerinin de stokları kendi bakış açılarından ele almaları gerekiyordu ve öncelik yoktu. Araştırmacılar şirket içinde ilk önce belirli bir hedef önermek için yarışıyorlar.Bu sürece listeleme adı verilir ve daha sonra araştırmacılar bu hedefin etrafında ticaretten kazanç elde edecekler.
Triumph'un 2017'de Fangda Carbon'a yaptığı yatırım, sektörde yaygın olarak biliniyor. Bu siyah kütüğü ortaya çıkaran araştırmacı Zhou Siyao, 2017'de demir dışı araştırma ekibinin yeni başkanı. Zhou daha önce bir aracı kurumda demir dışı araştırma yapıyordu, "ancak zamanın yarısı roadshow'larda geçiyordu ve sektöre gerçekten girmek için çok az fırsat vardı."
Wu Xingin işe alma yöntemine göre, araştırmacılar mantıksal yeteneklere, tüccarlar ise oyun kalitesine bakıyor. Kaifeng'e katıldıktan kısa bir süre sonra, Zhou Siyao birçok "öldürme oyununa" katılacak ve katılan aynı tüccar grubu Texas Hold'em'de test edilecek. Zhou, çeşitli oyun arkadaşları ile tanıştıktan sonra, kısa süre sonra farklı endüstriyel sistemler arasında gezinmeye başlayabilir.
Şubat 2017'de Zhou, alüminyum endüstrisinin ve çevresel kısıtlamaların üretim üzerindeki etkisini incelerken, önceden pişirilmiş anotlar üzerinden petrol kok kalsinasyon sürecindeki değişiklikleri izledi. Kalsinasyon işlemi sırasında hammadde olarak petrol kok kullanan grafit elektrotun üretim kapasitesi iletim gecikme süresi yaklaşık 6 aydır. Borsadan gelen bir rapora göre, Fangda Carbon, kazanç beklentilerindeki keskin artış nedeniyle ikinci çeyrekte% 100'lük bir artış gördü. Komisyoncular yılın ikinci yarısında raporları karşılamaya devam etti ve Kaifeng Investment ikinci çeyrekte dolaşımdaki ilk 10 hissedar arasında yer aldı.
Endüstrinin etkileyici araştırması ayrıca, listeden çıkarmanın eşiğinde olan döngüsel bir ürün şirketi için, tedarikçisinin araştırması ve muhakemesi yoluyla, performansta keskin bir toparlanmanın sinyalini önceden kavradığını; elmas tel teknolojisi araştırmasıyla fotovoltaik endüstrisindeki polisilikonu anladığını da içeriyor. İşlem maliyeti önemli ölçüde düştü. Özel sermaye fonlarının özellikleri göz önüne alındığında, bu davalar hakkında daha spesifik bilgiler kamuya açıklanmamıştır. Üretim sistemindeki farklı endüstriler arasında ortak özelliktir.
2017 döngüsü anlaşmazlıkları ve arz tarafındaki değişiklikler doğru zamanda ve gelecek daha belirsiz bir savaş alanı. 2012 yılında Wu Xing, Soros'un "Finansal Simyasını" ilk nesil müşterilere verdi. Soros tarafından ortaya atılan yansıma teorisi, Kaifeng'in araştırmalardan elde ettiği kar için her zaman çifte test olmuştur. Bir yandan sektör detaylarının ortaya koyduğu değer var, diğer yandan insanların pazara yönelik algısı nihayet pazarın yönünü değiştirdi. Piyasa duyarlılığındaki daha ince değişiklikleri yansıtmak açısından, Kaifeng'in kantitatif ekibi 2018'de finansal mühendislik hizmetlerini artırmaya ve günlük piyasa duyarlılığı analizi sunmaya başlayacak. Aynı zamanda, Kaifeng, iki birinci kademe aracı kurumla yatırım ve araştırma kaynakları işbirliği konusunda bir anlaşmaya vardı ve Kaifeng'in sesi piyasada daha fazla görünebilir.
Kantitatif ve teknik ekiplerin toplam sayısı yaklaşık 30 kişidir ve bu da onu Kaifeng'in en büyük ikinci bölümü yapmaktadır. Bir yıldan daha uzun bir süre önce, dış kaynak kullanımı yoluyla büyük miktarda temel geliştirme hâlâ uygulanmaktaydı. Şu anda Kaifeng, tüm yatırım araştırma sahnesini ve ticaret sistemini tam olarak açmadı. Çoğu araştırma ekibi lideri, endüstriler arası araştırma sistemini çözmek ve biriktirmek için acilen zaman harcıyor.
"Ben bir ürün yöneticisi değilim ve gereksinimler farklı ekipler tarafından öne sürülüyor, ancak geçmişte dış kaynak geliştirme hızı çok yavaştı ve herkes kolayca güvenini kaybetti. Verdiğim hedef, her hafta ve her ay hızlı bir şekilde yineleme yapabilmek." Wu Xing, Jiangxi Finans'tan mezun oldu. Üniversite bilgisayar bölümü. Teknoloji alanında, sadece büyük ön yatırımları sevmiyor, aynı zamanda ekibin genlerinden farklı teknolojik sermayeye karşı açık bir tutumu var. Önümüzdeki beş yıl içinde Wu Xing, nicel stratejilerin ve öznel işlemlerin her birinin Kaifeng'in yarısını oluşturacağına karar veriyor.
Sektörü ilgilendiren bir diğer plan da Kaifeng'in endüstriyel devlerle daha fazla işbirliği kurmaya çalışması. Triumph ve bu tür müşteriler 2017'de on milyarlarca OTC opsiyonu alıp sattı. "Bu çok derinlemesine bir hizmet." Aynı zamanda ilgili hizmetlerle de uğraşan bir kişi, tezgah üstü seçeneklerin düşük likiditeye sahip olduğunu, ancak çok yüksek müşteri ihtiyaçlarını özelleştirebildiklerini söyledi. Bu ihtiyaçlar yüksek bilgi değerine sahiptir ve genellikle spot ürünlerdir. Pazardaki işletmenin temel yargısı.
Sektördeki bazı insanlar, Kaifeng'in güçlü araştırmalardan yatırım bankacılığına doğru Macquarie veya Goldman Sachs'ın yoluna gitme fırsatına sahip olduğunu tahmin ediyor. Daha büyük bir ölçeğin ardından, yaşlıların özel sermayenin ötesine geçmesi ve endüstri ile finansı kapsayan bir platform haline gelmesi için endüstriyel birleşme ve satın almaları benimsiyor. Kaifeng, araştırma ve varlık yönetimi ekibinin hizmet sürecine yardımcı olmak için satıcının organizasyonuna benzer bir satış departmanı kurmayı da düşünüyor. Ancak, yönetim ölçeğindeki mevcut büyüme, yatırım ve araştırma ekibi personelinin devreye alınmasını acil hale getirmiştir.
En acil unsur yetenek. "İnsanları eğitmelisiniz, ancak bu sektörde en iyi insanlar kesinlikle sizi terk edecek." Wu Xing acı bir şekilde söyledi. Sektörde, Kaifeng'in geçtiğimiz birkaç yıl içinde sadece Wu Xing'in tarım ürünlerindeki uzmanlığından kaynaklanmadığı iyi bilinmektedir, beş büyük emtia vadeli işleminde, sektörde birkaç tanınmış tüccar da ortaya çıkmıştır. Varlık yönetimi alanında, hatta dünyanın en iyi kurumları bile, en iyi fon yöneticileri sonunda bağımsız olarak gelişmeyi seçeceklerdir.
Wu Xing, uzun yıllardır dış tüccarlar için bir kuluçka destek planı düzenliyor; 2017'de Kaifeng, yatırım ve araştırma kaynaklarını ve niceliksel teknolojiyi paylaştı; ve dış gelişime yönelebilecek bazı tüccarlar için Wu, işbirliğini teşvik etmeye devam etmek için elinden gelenin en iyisini yaptı. Kaifeng daha hızlı ölçeklendikten sonra, daha fazla ticaret yeteneği ile işbirliği yapmak için MoM kullanabilir.
Bu nedenle, Kaifeng'in insan kaynakları ve operasyon departmanları son zamanlarda aşırı derecede meşgul. Sorumlu genel müdür yardımcısı Wang Dongyang, 2017 yılında Kaifeng'e katılmak için merkezi işletme sisteminin üst düzey yönetiminden ayrıldı. Wang'ın programında, satıcının "yeni servet ekibi" üyeleri ve tanınmış kamu fonu yöneticileriyle birçok toplantı yapıldı. Wang Dongyang, "Kaifeng'in insan gücü rezervinin ilk beş yılında bir süreç var. İlk aşama bir yıldız tüccar ve ikinci aşama yıldız tüccarlar için büyük yatırım araştırma ekiplerini güçlendirmek. Üçüncü aşama zaten buna dayanıyor. Birden çok yıldızlı fon yöneticilerinden oluşan bir ekip ve ayrıca nicelleştirme ve teknolojinin rolünü oluşturun. "
Teşvikler açısından Kaifeng, ilk aşamada bir ortaklık sistemi yerine kurumsal bir sistem seçti. Wu Xing, benzer donanıma sahip birkaç kişiyle ortak olmanın daha zor olacağına inanıyor. Kurduğu temel mekanizma, yıllık şirket performansında ve gelir dağılımında hissedarların çalışandan fazlasını alamamasıdır. "Ekibin faydalarını ve imtiyazını en üst düzeye çıkarmayı umuyoruz." Kaifeng, 2016 yılında% 20 dahili bir seçenek havuzu oluşturdu. Son zamanlarda, çalışan hissedarlık platformu hisse senedi ayarlamaları yaptı.Yeni yılda, daha büyük bir opsiyon planının planlanması bekleniyor.
Fon yönetimine aşina olan bir kişi, Kaifeng'in bugünkü ölçeğinin büyük bir kısmının, ürün net değerinin "içsel büyümesinden" gelmesi gerektiğini ve büyük spot kurumsal fonların bazı hedefli yönetimi olabileceğini analiz etti. Wang Dongyang, Kaifeng'in 2017'de kendi eski müşterilerinden toplanan fonların% 60'ına sahip olduğunu da duyurdu.
"Kaifeng tarafından üretilen ürünlerin hepsinin benzer getiri eğrileri var. Bu yüzden Wu Xing'in söylediği gibi, bu ürünleri yönetmek için aynı stratejiyi kullandıklarına inanıyorum." En az 4 Kaifeng ürününe sahip bir yatırımcı Wu Xing dedi. Yatırımcı iletişim toplantısında, aynı stratejinin farklı serilerden yatırımcılar için daha adil olduğu açıklandı.
Aynı zamanda, bu stratejiler, tahvil boğa piyasasını, A-hisse boğa piyasasını ve Kaifeng'in en aşina olduğu döngüsel ürünü aştı. Şu anda, "döngü" ün imalat endüstrisine hala sürekli temettü getirip getirmediğine dair belirli bir pazar tartışması var-20172005 yılında Kaifeng, dört A hisseli şirkette ticarete konu olan ilk 10 hissedar seçildi. Ancak, temkinli bir tavır sergileyerek varlıklarını artırmaya devam etmedi. Piyasa tarzlarındaki değişimle birlikte, emtia fiyatlarında daha fazla belirsizlik var. İlgili şirketlerin fon yönetimi ihtiyaçlarındaki değişiklikler de Kaifeng üzerinde baskı oluşturabilir. 10 milyar ölçeğini geçtikten sonra, riskleri yönetmeye ve getiri eğrisini korumaya devam edip edemeyeceğimizi, her şey hala zamana karşı bir savaş.
Wu Xing, en başından itibaren yatırım araştırması ve ticarete daha fazla zaman ayırmayı umuyor. Mart 2017'de bir numara buldu: Şirketin 3 kilometre yakınında yaşayan şirket üyeleri her ay özel kira sübvansiyonu alabilirler; ortağı ve çocukları olanlar için daha fazla sübvansiyon eklenecek. Son veriler, 20'den fazla Kaifeng üyesinin şirketin yakınında yaşamak üzere değiştiğidir.
"Bu Kaifeng'in sanayi politikasıdır." Wu Xing, mesleğine ne kadar çok zaman ayrılırsa, gelecekte üreteceği değer o kadar büyük olacaktır.
Diğer konuşmalar
Wall Street'in bilgisi: Ulusal söylemden kaynaklanıyor olabilir Son zamanlarda herkes 2035 veya 2050'den bahsediyor. Bu süreçte Çin pazarı hakkında ne düşünüyorsunuz?
Wu Xing: Önümüzdeki 20 yıl içinde hala girişimcilik dönemindeyiz. Kaifeng aynı zamanda bir girişimcilik dönemi ve ülke aynı zamanda bir girişimcilik dönemi Bu dönemde mekanizmamız ve sistemimiz görece etkili. Finansal yüzleşmeyle nasıl başa çıkılacağıyla ilgili bir konuyla karşılaşacağız, tıpkı bugün Amerika Birleşik Devletleri'nin Avrupa yününü kesmesi gibi, bizim neslimizin karşılaşacağı şey bu.
Epik düzeyde uygulamalarımız var ve epik düzeydeki uygulamalar epik düzeyde düşünceleri ve ruhları doğurmalı ve bu yatırım alanında da geçerlidir. Bu uzun vadeli bir bakış açısıyla. Ancak bu yolun nasıl çıkacağını kimse bilmiyor, en iyisini kimin yapacağını kimse bilmiyor.
Wall Street'in bilgisi: Yatırım yaparken teknoloji araştırma ve geliştirmenin rolünü nasıl tahmin ediyorsunuz? Bir ürün yöneticisi olarak kendi kendinizi konumlandırıyor musunuz?
Wu Xing: Kendi teknik geçmişimin ilki, bilgisayarı ilk öğrenen bendim. Aslında hissettiğim en derin deneyim, 2014'te Dalian Ticaret Borsası'nın bizi Amerika Birleşik Devletleri'ndeki seçenekleri incelemek için organize etmesiydi. Daha sonra seçenekleri incelemek için Chicago'ya birkaç kişi gönderdik. Amerika Birleşik Devletleri'ne bakarsanız, ABD'nin finansal varlıkları oluşturmak için sürekli teknolojik yeniliğe dayandığını, Çin'in ise güvenmediğini biliyorsunuz.
O sırada bir şirketi ziyaret ediyordum. Bir yıllık teknik yatırımlarının çok büyük olduğunu söylediler. Bir yıldaki donanım yatırımı 100 milyon ABD dolarına yakın olabilir. Personel yatırımı değil donanım yatırımı. Bu verilerin doğru olup olmadığını bilmiyorum ama Çin muhtemelen Böyle bir kurum yok.
Şu anda Çin'de öznel yönetimin hala daha büyük bir avantaja sahip olduğuna inanıyorum, neden? Çin, önümüzdeki üç ila dört yıl içinde küresel bir üretim merkezi olarak kalacağından, Çin, merkezinde üretim yapan bir ülke olmalıdır. Bu yüzden son birkaç yıldır temelde şu ana kadar yurtdışında yapmadığımı söylüyorum.Kendi fikrim, kendimi ülkeye dayandırmak, yoğun bir şekilde xiulian uygulamak, kök sistemimi oluşturmak ve yerli varlıklarda kök salmak. Platform olarak buradan çizim yapıyorum. beslenme.
Gelecekte teknoloji yavaş yavaş çekirdek haline gelecek ve teknoloji çok yardımcı olacak ve benim platformumda bir füzyon oluşturacak. Nihayet Kaifeng seviyesinde büyük bir endüstriyel ve finansal platform oluşturuldu, 20-30 yıl arasında gerçekten yapmak istediğim şey bu.
Aslında, teknolojik altyapıya sahip stratejik yatırımcıları her zaman düşündük. Büyük veri gibi hissettiğimiz için, aslında bizimle iyi bir sinerji oluşturabilir.
Wall Street ne gördü ve duydu: Önümüzdeki beş yıl içinde nicel ekibinize ne olacak?
Wu Xing: Tüm işlemlerimiz artık kantitatif ve bilgisayar işlemlerini kullanıyor, temelde% 80 ila% 90, çözmesi en kolay olanı bu. Sırada, bazı endüstri göstergelerinin derinlemesine madenciliği var.
Bu yıl daha nicel yetenekleri özümseyeceğiz Belki de kendilerine ait stratejileri giderek artacak ve bu da şirkete daha büyük bir ivme kazandıracaktır. İlk beş yılda, bir öznel yönetim markası oluşturduk ve ikinci beş yıl içinde, öznel araştırma konferansı sektörün derinliklerine indi ve ölçüm, perde arkasından ziyade şirketin ön planına gerçekten girdi.
Bunlar zamana ve yağışa ihtiyaç duyar, onlara zaman tanıyın, baskı uygulayın ve en önemlisi baskı yapın, kesinlikle çok gelişecektir. Teknoloji açısından benimle denizaşırı ülkeler arasındaki uçurum on yıl boyunca çok küçük olabilir, ancak denizaşırı hiçbir zaman bizimki gibi köklü bir endüstriyel ortama sahip olmayacak, bu benim kendi yargım. (Yazar: Yi Peng Editör: Chen Qin Yazarla iletişime geçin :. Yipeng@wallstreetcn.com)
Son patronun cevabına bakın. Miktar belirleme, makro ve öznel tüccarlar için de gerçekten önemlidir! (AD)
Nicel İlköğretim Okulu'nu ziyaret etmek için QR kodunu taramaya hoş geldiniz
Hangi düzeyde yatırımcı veya finansal başlangıç seviyesinde olursanız olun, "Nicel İlköğretim Okulu" yatırım düşüncenizi yeniden şekillendirebilir. Sağlam, verimli ve uygulamalı bir "ilkokul" öğrenme deneyimi yaratmak için.
Not: Bu makale, bir makro hedge fonunun büyüme yolunu ve altında yatan yöntemleri ortaya çıkarmayı amaçlamaktadır. Özel sermaye fonlarının ticaret stratejileri ve piyasa performansı, risk yönetimi süreçlerinin kanıtıdır. Aşağıdaki içeriğin bireysel yatırımcıları isteme amacı yoktur. Makale, aşırı iyimserliğe neden olabilecek verileri içermemektedir.Uygun yatırımcı olan kullanıcılar, uygunluk platformu üzerinden ilgili bilgileri edinebilir.
