Zhu Min: Salgın altında, dünya ekonomisi bir durgunluğa girdi, piyasa dalgalanmaya devam ediyor ve politik ekoloji kötüleşiyor
1. Salgın hala katlanarak artıyor
Çin, zorlu çabalarla yeni taç virüsü pnömoni salgınını nihayet kontrol altına aldığında, salgın Çin'in dışında bir anda patlak verdi. 11 Mart'ta Dünya Sağlık Örgütü, yeni taç virüsü pnömonisinin bir "pandemi" özelliklerine sahip olduğunu duyurdu. 16 Mart'ta, Çin dışında (aşağıda da aynı olan dünya) doğrulanmış vakaların kümülatif sayısı 100.000'i aştı ve 16'sında 12.490 kişiye yeni teşhis kondu ve 17'sinde yeni eklendi. 18'inde 16.558 kişiye teşhis kondu ve 20.569 kişiye yeni teşhis kondu, ortalama% 15.9 artış oranıyla. 18 Mart itibariyle, yeni taç virüs pnömonisi, dünya çapında toplam 138.538 doğrulanmış tanı ve 5.719 ölümle 158 ülke veya bölgeye yayıldı. Ölüm oranı% 4,13 kadar yüksek ve salgın hala katlanarak artıyor. (Bkz. Şekil 1)
Şekil 1. Dünya çapında yeni ve kümülatif doğrulanmış vakalar (2020-03-19)
COVID-19'un "merkez üssü" Avrupa'ya döndü. 18 Mart itibarıyla İtalya'da% 8,2 ölüm oranıyla toplam 36.455 kişiye teşhis kondu. İspanya ve Almanya'da kümülatif doğrulanmış vaka sayısı 10.000'i aştı, Fransa'da 9.000'in üzerinde ve İsviçre, Birleşik Krallık ve Hollanda'da 2.000'in üzerinde yeni taç salgını Avrupa'ya yayıldı. . ABD salgını da bir salgın döneminde. 18 Mart'ta toplam 9.416 kişiye teşhis kondu, 16'sında 925 kişiye yeni teşhis kondu, 1781 kişiye yeni teşhis kondu ve 18'inde 2908 kişiye yeni teşhis kondu. Ortalama artış oranı% 35.6 idi. (Bkz. Şekil 2)
Şekil 2. Başlıca Avrupa ülkeleri ve Amerika Birleşik Devletleri'nde kümülatif doğrulanmış vakalar (2020-03-19)
Yeni koroner pnömoniyi geciktirmenin ve kontrol etmenin anahtarı, salgının gelişme eğrisini düzeltmek, yeni koroner pnömoninin yayılmasını azaltmak ve enfeksiyon eğrisinin şeklini keskin bir tepe noktasından düz olana çevirmek için en yüksek enfeksiyon sayısını azaltmaktır. Tipik bir salgının yayılması ve gelişmesi katlanarak yükselen bir aşamadan geçecek, sakinlerin% 60-80'ini enfekte ettikten sonra zirveye ulaşacak ve ardından salgının yayılması hızla azalacaktır. Kontrol edilmezse salgın, hızlı yükselişin erken evresinde kamu tıbbi kaynaklarının sınırlarını aşabilir.İnsanlar paniğe kapılır ve durum kontrolden çıkar, büyük çaplı bir insan krizi haline gelir, tahmin edilemez türbülans ve kayıplarla. Bu nedenle, salgın eğrisini yumuşatmak için salgını kontrol etmek için hükümet politikalarına ihtiyaç vardır. Salgın eğrisinin düzleştirilmesinin de maliyetleri vardır, yani salgın daha uzun sürecek ve ekonomi ve finans daha uzun vadeli bir olumsuz etkiden etkilenecektir. Salgının gelişme eğrisinin yumuşatılmasının başarısı, 1) etkili izolasyona ulaşmak için zamanında ve katı hükümet politikası önlemlerine bağlıdır. Sosyal mesafeyi artırmak, büyük ölçekli toplantıları sıkı bir şekilde kontrol etmek, aktif izolasyonu teşvik etmek ve hatta yeni koroner pnömoninin yayılmasını önlemek için "şehri kapatmak" ve "mağazaları kapatmak" dahil. 2) Etkili topluluk kapatma kontrolü, maskeler ve dezenfektanlar gibi koruyucu tıbbi malzemelerin serbest dağıtımı, yerleştirilmesi ve yeterli günlük madde tedariğinin sağlanması vb. Gibi hükümete özgü ve etkili topluluk politikası önlemleri; 3) Tıbbi sistemin etkili ve hızlı genişletilmesi, ücretsiz Hükümet, tıbbi sistemin hızla genişlemesini, finansal desteği, tıbbi kaynakların konuşlandırılmasını, emekli doktorların aranmasını ve çalışma saatlerinin uzatılmasını destekliyor. Daha da önemlisi, hükümet politikaları özel hastaneleri salgın önleme ve kontrolüne katılmaya teşvik etmektedir. 4) Sakinlerin kültür ve hukuk anlayışı ve işbirliği, bilinçli ve katı bir şekilde kurallara uyar. Sonuç olarak, enfeksiyon zamanında ve etkili bir şekilde izole edilebilir, böylece sakinler ve insanlar arasındaki temas% 80 azaltılabilir.Aynı zamanda hastalar tedavi edilebilir, özellikle ağır hasta hastaları panik yapmadan tedavi etmek için yeterli tıbbi kaynak kullanılabilir. Salgın eğrisi ancak bu şekilde dik bir zirveden yumuşak bir tepe noktasına kadar kontrol edilebilir. Enfeksiyon eğrisinin tepe noktası ne kadar düşükse, salgın kontrol etkisi o kadar belirgin olur. (Bkz. Şekil 3)
Şekil 3. Salgın eğrinin düzeltilmesi
Yeni taç pnömoni salgınının başlangıcında, Dünya Sağlık Örgütü, salgının önlenmesi ve kontrolüne büyük önem vermeleri, Çin'in yarattığı "pencere dönemini" çok büyük bir maliyetle kullanmaları için dünya çapındaki ülkeleri defalarca uyardı. "Küresel bir salgın" ilanından sonra bile Dünya Sağlık Örgütü Bunun kontrol edilebilir bir salgın olduğu ve tüm ülkelerin krizle başa çıkmak için her türlü çabayı göstermesi ve salgının gidişatını tersine çevirmek için çabalarını iki katına çıkarması gerektiği vurgulanıyor. Ancak salgını önlemek ve kontrol altına almak için çeşitli ülkelerin hükümetleri yetersiz tedbirler almış, yerleşiklerin işbirliği yüksek değil ve gelişmiş ülkelerde yaşlanma derecesi yüksek ... Buradan yeni taç pnömoni salgınının yurtdışına yayılmaya devam ettiğini görebiliyoruz.
Pek çok Avrupa ve Amerika ülkesinin hükümetin önleme ve kontrol politikaları, salgının gelişiminin gerisinde kalıyor ve salgın önleme ve kontrol önlemlerinin uygulanması yerinde değil. Örneğin İtalya 31 Ocak'ta olağanüstü hal ilan etti, ancak sıkı test önlemleri almadı ve 21 Şubat'ta kuzey bölgesinde kısmi ablukadan 10 Mart'tan sonra tamamen "kapalı bir ülkeye" doğru kademeli olarak genişledi. İtalya "kapatıldıktan" sonra, Amerika Birleşik Devletleri, Almanya ve İspanya gibi ülkeler, bir dizi sporcuya yeni taç pnömonisi teşhisi konana kadar spor etkinliklerini askıya almadılar. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki pek çok eyalet Mart ayı başlarında olağanüstü hal ilan ettikten sonra, Başkan Trump ABD'yi "ulusal acil durum" ilan etti 13 Mart'a kadar. Sıkı izolasyon politikalarından ziyade mevcut sosyal mesafeye göre, salgının yayılması için hala çok yer var.
Sakinlerin işbirliği perspektifinden bakıldığında, sakinlerin salgının önlenmesi ve kontrolüne verdiği önem ve hükümetin önleme ve kontrol tedbirleriyle işbirliği derecesi hala yetersizdir. İtalya'nın Veneto bölgesindeki Vau kasabasında maske takılmasına karşı protestolar yapıldı.Almanya'nın Berlin kentinin kapanmasının ardından insanlar nadiren maske taktılar.NBA, sporcuların görüşme sonrasında kasıtlı olarak mikrofona dokunduğunu ve sporcunun önümüzdeki 2 gün içinde olduğunu gösterdi. Teşhis edildi. Pek çok denizaşırı ülkedeki koruyucu malzemelerin ve günlük ihtiyaçların tedariki yetersiz ve İtalya'daki maske gibi tıbbi malzemeler ciddi şekilde yetersiz. AB'den yardım istemek başarısız oldu. Aynı zamanda, ABD, İtalya ve Birleşik Krallık'taki insanlar, malzemelerin tedariğini ve dağıtımını yansıtacak şekilde süpermarket malzemeleri satın almak ve yiyecek istiflemek için acele ediyorlar zor.
Gelişmiş ülkeler yüksek derecede yaşlanmakta, duyarlı kişilerin oranını artırmakta ve tıbbi sistem üzerindeki yükü artırmaktadır. İtalya, Almanya, Fransa ve İspanya toplam nüfusun sırasıyla% 22,8,% 21,5,% 20,0 ve% 19,4'ünü oluştururken, dünyada yaşlanma açısından ikinci, altıncı, 12'nci ve 18'inci sırada yer aldı. Yaşlı nüfus yeni taç salgınına karşı daha hassastır ve ciddi hastalık veya ölüm gelişme olasılığı genç nüfustan çok daha fazladır.Yüksek yaşlanma derecesi, İtalya'daki ölüm oranının% 8,2 gibi yüksek olmasının nedenlerinden biridir. Duyarlı grupların yüksek oranı ve ciddi vaka geliştirme olasılığının yüksek olması, İtalya ve Almanya gibi ülkelerin tıbbi sistemleri üzerindeki yükü daha da artıracaktır.
Daha da endişe verici olan şey, bazı ülkelerin tıbbi kaynaklarının aşırı yüklenmiş olması ve salgının büyük ölçekli salgını ile baş etmenin zor olmasıdır. The Lancet'in küresel tıbbi kalitesi ve erişilebilirliği açısından gelişmiş ülkelerin genel tıbbi seviyesi yüksek sıralarda yer alsa da İtalya, Almanya, İspanya, Birleşik Krallık ve ABD sırasıyla 9., 18., 19., 23. ve 29. sıralarda yer alıyor. Yeni koroner pnömoninin hızla patlak vermesiyle baş etmek zor olacak. Özellikle gelişmiş ülkelerde ana hastaneler özel hastanelerdir.Özel hastanelerin COVID-19 pnömonisi olan hastaların tedavi ve kurtarılmasına katılmaya nasıl teşvik edileceği ve teşvik edileceği de hükümetin özel düzenlemeler yapmasını gerektiren ekonomik, yasal ve sosyal bir sorundur. Aksi takdirde pratik uygulamalarda sayılan yatak sayısı yarıya inecektir. Özellikle ventilatörlü yoğun bakım yatakları aslında çok sınırlıdır, bazı ülkelerde tıbbi kaynakların zorlanmasının nedeni budur. Örneğin, İtalyan hastaneleri halihazırda doygunluk içindeler, tıbbi bakımlarını güçlendirmek için 7 Mart'tan itibaren emekli doktorları işe aldılar, ancak salgının şiddetli olduğu kuzey bölgelerinde doktorlar fazla çalışıyor. 12 Mart'ta, Kuzey İtalya'daki Valais Tıp Derneği başkanı Roberto Stella, İtalyan sağlık personeli için yeterli koruma eksikliğini yansıtan yeni koroner pnömoniden öldü. ABD, gelişmiş ülkelerin tıbbi kaynaklarında, bin kişiye 2,6 doktor ve gelişmiş ülkelerdeki ortalamadan daha düşük bin kişi başına 2,8 yatak ile nispeten düşük sıralarda yer alıyor.New York Eyaleti Valisi Andrew Cuomo, yeni koroner pnömonili ağır hastaları kabul etmeden önce, New York City Yoğun bakımın yaklaşık% 80'i aşırı kalabalıktır. (Bkz. Şekil 4)
Şekil 4. Her ülkenin tıbbi kaynakları (bin kişi başına)
Avrupa ilgi odağı olmaya devam ediyor. Avrupa bir bütün olmasına rağmen, euro Avrupa'nın çoğu kısmının ticaret politikası, para politikası, mali denetimi ve maliye politikasının çoğunu birleştirir. Ancak salgın karşısında ülkeler hala kendi başlarına çalışıyorlar. İtalya, İspanya, Fransa, Birleşik Krallık ve İskandinav ülkelerinin salgının farklı zamanlamaları, farklı hükümet önlemleri ve farklı bölge sakinlerinin kültürleri vardır ve sonuçlar tutarsız olmalıdır. Zamanla İtalya'da ilk dalga, İspanya'da ikinci dalga, Fransa, Almanya ve Birleşik Krallık'ta üçüncü dalga peş peşe olacak. İtalya analizimizden 9 Mart'ta İtalya Başbakanı'nın kapsamlı bir "ülkeyi kapat" ilan ettiğini görüyoruz. Yasak 10 Mart'ta yürürlüğe girdi. Eczaneler, gıda mağazaları ve diğer gerekli mağazalar dışındaki tüm ticari faaliyetler durdurulacak ve fabrika üretime devam edebilecek. Ancak güvenlik önlemleri alınması gerekiyor, tüm halka açık toplantılar yasaklandı ve tiyatrolar, konser salonları, müzeler ve okullar da kapalı olacak. Ancak, "kapalı ülke" yasağının ardından üç gün içinde, İtalya'da teyit edilmiş vaka sayısı hala% 19,7 oranında artıyor.Hükümetin önleme ve kontrol önlemleri gecikmeli ve katı, sakinler buna yeterince dikkat etmiyor, yaşlanma derecesi yüksek ve tıbbi kaynaklar çok fazla. . 18 Mart itibarıyla İtalya'da ölüm oranı% 8,2 olan toplam 36.455 kişiye teşhis kondu.Şu anda İtalya'daki enfeksiyon oranı 10.000 kişide 6 kişiye, Kuzey İtalya'daki ağır enfeksiyonlu bölgelerdeki enfeksiyon oranı ise 10.000 kişi başına 9 kişiye ulaştı. İtalya, tıbbi sistemin çöküşüyle karşı karşıya. İtalya Avrupa'nın yarınıdır ve diğer Avrupa ülkeleri aşağı yukarı İtalya'nın deneyiminden geçecek. İyimser bir şekilde, genel Avrupa salgınının Haziran ayında zirveye çıkacağı, zirveye gireceği ve 3 ay süreceği ve dördüncü çeyrekte kademeli olarak azalacağı tahmin edilmektedir.
ABD salgınının gelişimi en belirsiz olanıdır. Trump'ın politikası onun ilk etapta koşacağını ima ediyor, "piyasayı kurtarmak insanları kurtarmaz." Salgın karşıtı politikası, ekonomiyi ve pazarı etkileyeceğinden korkarak ciddi şekilde geride kalıyor. Trump, salgını her zaman küçümsedi ve onu griple eşitledi.Avrupa'daki salgından sonra, özellikle İtalya'da, seyahati kontrol etmeye başladı, ancak herhangi bir doğrudan önlemi yoktu. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki pek çok eyalette toplum enfeksiyonları meydana gelene kadar ulusal olağanüstü hal ilan edilmemişti, ancak test ve izolasyonun en temel iki yönü için özel önlemler ve yöntemler yoktu. Bununla birlikte, Trump'ın kurtarma politikası aktif olarak planlananın ilerisindedir.Para politikası faiz oranı sıfıra düşer düşmez trilyonlarca dolarlık varlık alımları uygulanır, QE4 uygulanır, maliye politikaları küçük ve orta ölçekli işletmeleri destekler ve konut sakinlerine doğrudan nakit. Sol ve sağ iki yöndür. Tüm bunlar bölge sakinlerinin paniğe kapılmasına neden oluyor.ABD salgınının İtalyan yolu boyunca gelişeceği ve ABD salgınının da yeni bir salgın dalgasıyla karşı karşıya kalacağı tahmin ediliyor.
Dünya salgınının en yüksek eğri şekline doğru gelişme olasılığının arttığını gözlemliyoruz. Yüksek ölüm oranından ve hızla yükselen tanı oranından yola çıkarak, model simülasyonlarını kullanarak, dünyadaki salgın sayısının hala yetersiz testler nedeniyle hafife alındığını ve hastaların test edilip tanımlanamayacağı sonucuna vardık. Genel salgın hala hızlı bir artış dönemindedir. Zirve hala ileride. Bütün bunlar küresel bir salgının geldiğini gösteriyor. Salgının nihai sonu, öncelikle terapötik ilaçların geliştirilmesine, klinik ve geniş ölçekli ticari uygulamasına bağlıdır. Tıbbi ve epidemiyolojik patoloji konusunda birçok uzmana danıştım ve 2020'nin sonuna kadar piyasada yeni ilaçlar görmeyi bekliyorum. İkincisi, aşı geliştirmenin başarısına bağlı ve uzmanlar da bunun 2021 baharında olmasını bekliyor. Bu şekilde salgın, bir yıl boyunca dünya ekonomisini, finansını ve sakinlerinin hayatlarını etkileyecek. Salgının süresi kısaltılabilir ve salgının kaybı azaltılabilir, ancak özellikle ilaç ve aşı araştırma ve geliştirme alanında küresel, hükümet ve bireysel işbirliği ile yüksek derecede işbirliği yapılabilir.
2. Dünya ekonomisi resesyona girdi
Salgın önce doğrudan tüketim ve hizmet sektörlerini etkiler ve toplam talebi yok eder. Şu anda, çeşitli ülkeler dükkanları kapatmak ve kamusal faaliyetleri (sinema, spor, yemek, vb.) Durdurmak için önlemler almıştır.İtalyan vakamız salgının İtalya'daki hizmet sektörüne büyük zarar verdiğini göstermektedir. Salgın sırasında İtalya'nın turizm, spor ve açık hava gelirinin% 80'ini, otel gelirinin% 70'ini, havacılık ve ikram gelirinin% 60'ını ve moda endüstrisi gelirinin% 50'sini kaybedeceği tahmin ediliyor. Salgının Haziran ayında kontrol altına alınacağı ve salgın sırasında statik tüketim kaybının 72 milyar avro olacak ve İtalya'nın GSYİH'sinin% 4'ünü oluşturacağı iyimser. Salgının etkisiyle Avrupa ve Amerika ülkelerindeki statik tüketim kaybının GSYİH'nın yaklaşık% 3'ü kadar olduğunu tahmin ediyoruz. Salgın sonrası tüketim toparlanması da geride kalacak. 2003 yılında Çin'deki SARS vakası, salgın altında toplam talepteki düşüşün doğrusal olduğunu, ancak toparlanmanın kayıp tüketim açığını telafi edemediğini gösterdi. 2003'teki SARS döneminde, makro teşvik politikalarının ve uluslararası ortamın yükselen eğilimi altında, Çinin yatırımı, imalat katma değeri, gayrimenkul ve ticareti, salgının sona ermesinden sonra hızlı ve güçlü bir şekilde toparlandı. O yılki genel GSYİH büyümesi, 2002 yılında 9,15 olan büyüme oranını aştı. % 10.02'ye ulaştı. Yalnızca tüketim 7,35 artarak 2002'deki 8,06 tüketim artışının altında kaldı.
Salgın, küçük ve orta ölçekli işletmelerin işleyişini ve sanayi zincirinin işleyişini daha da etkiledi ve toplam arzı yok etti. Küresel küçük ve orta ölçekli işletmeler, GSYİH'nın% 50'sinden fazlasını ve istihdamın% 80'inden fazlasını oluşturmaktadır. Geçmiş veriler ve literatür, küçük ve orta ölçekli işletmelerin% 30'unun, 3 aydan fazla süreyle askıya alınmış olmaları durumunda işlerini sürdüremeyeceklerini göstermektedir. 6 aydan uzun süredir, KOBİ'lerin yarısından fazlası İflas edecek. Şu anda işin 3 ay süreyle askıya alınması zaten yüksek olasılıklı bir olaydır.İnsan akışı ve lojistik durduktan sonra başlamak kolay değildir, kademeli, yavaş veya kısmi bir iyileşme sürecidir. İtalya analizimiz, salgının toplam arzın 4-6 puanlık GSYİH düşüşünü etkilediğini gösteriyor. 2008'den sonra, küresel sanayi zinciri hızla gelişti.Asya ve Avrupa, elektronik, otomobil, alet ve ağır sanayi gibi önemli küresel endüstriyel zincirlerin ana parçalarıdır.Salgının etkisi altında, sanayi zinciri durdu ve ekonomi üzerindeki etkisi eşit derecede önemlidir.
Salgın küresel ticareti ciddi şekilde vuracak. 2019'da Çin-ABD ticaret sürtüşmesinden etkilenen küresel ticaret hacmi, 2018'de% 3,6'dan% 1,1'e düştü. Küresel ticaretin bu yıl keskin bir şekilde düşeceğini ve düşüşün 2008 küresel mali krizinden daha büyük olacağını tahmin ediyoruz. 2008 yılının dördüncü çeyreğinde ticaret% 4,4, 2009'un ilk iki çeyreğinde sırasıyla% 14,6 ve% 14,5 azalırken, üçüncü çeyrekte% 10,6 düşüş devam etti. Ticaretteki keskin düşüşün temel nedeni, finansal krizin küresel ticaret finansmanı sermaye zincirini ciddi şekilde bozması ve ticari akreditiflerin hacminin keskin bir şekilde düşerek ticarette düşüşe yol açmasıydı. 2009 yılında küresel ticaret% 10,396 azalmıştır. Bu salgının etkisi 2008'dekinden daha büyük ve etkisi 2008'dekinden daha güçlü. İngiltere'nin "sürü bağışıklığı" politikası çıkar çıkmaz, "sürü bağışıklığı" olmayan politikalara sahip ülkeler kaçınılmaz olarak insan, lojistik ve ticaret akışını tamamen kesmek için "ülkeye kilitlenme" politikası uygulayacaklardır. Sınırın Almanya tarafından derhal abluka altına alınması buna bir örnektir. 2020'de küresel ticaret büyümesindeki düşüşün 2008'de -% 10'un altına ineceğini tahmin ediyoruz.
Salgından zarar gören ekonomiyi kurtarmak, ekonomiyi canlandıracak makroekonomik politikalar gerektirir.Şekil 5'te gösterildiği gibi, makroekonomik teşvik politikaları ekonomik durgunluk politikasını kolaylaştırabilir, hızla düşen kırmızı eğriyi mavi eğriye kaldırabilir ve soluk pembe alanın temsil ettiği olasılıktan kaçınabilir. Ekonomik durgunluk kayıpları. (Bkz. Şekil 5)
Şekil 5. Makroekonomik politikalar resesyon eğrisini rahatlatıyor
Bu makro politikalar arasında para politikası, maliye politikası ve yapısal reform politikası bulunmaktadır. Ancak şu anda, dünyadaki birçok ülke makro politikaya çok az yer veriyor, özellikle gelişmiş ülkelerin faiz oranları sıfıra, hatta negatif faiz oranlarına düştü ve daha düşük faiz oranlarına yer yok. Başlıca gelişmiş ülkelerdeki merkez bankalarının bilançoları da 2008 mali krizinden bu yana üç kattan fazla arttı ve varlık satın almak için sınırlı alan var. Maliye politikası ekonominin yeniden canlandırılmasında özellikle önemlidir.Vergi indirimleri, sübvansiyonlar ve sakinlere nakit para, büyük miktarlarda mali fon gerektirir. Bununla birlikte, 2008 mali krizinden bu yana, gelişmiş ülkelerin devlet borçları ortalama% 50 arttı ve yükselen ekonomiler ile gelişmekte olan ülkelerin devlet borçları da% 30 arttı.Hükümetlerin ekonomiye mali teşvik için sınırlı yeri var (bkz. Şekil 6)
Şekil 6. Çeşitli ülkelerde maliye ve para politikası alanı sınırlıdır (devlet borcu / GSYİH, Avrupa para politikası faiz oranı)
Örnek olarak İtalya'yı ele alalım. 2008 mali krizinden bu yana İtalyan ekonomisi zayıflamaya devam etti. 2012 ve 2018'de iki ekonomik durgunluk yaşandı ve 2018'deki işsizlik oranı, kriz öncesi seviyeden% 60 daha yüksek olan% 10.63'e kadar yükseldi. Toplam faktör verimliliği TFP, İtalya'da mali kriz öncesi seviyeye henüz ulaşmış değil. Özel, kurumsal ve devlet borç oranları görece yüksek. Özel borçlar GSYİH'nın% 166,2'sini oluşturuyor. Merkezi hükümet ve genel devlet borçları sırasıyla GSYİH'nin% 134,8'ini oluşturuyor. Yıllık mali açığın üzerine eklenen euro bölgesi, negatif faiz oranı aralığına girdi ve politika alanı sınırlı. İtalya'nın reel GSYİH'sinin 2009'dan 2018'e kümülatif ortalama büyüme oranı yalnızca% 0,23 idi. Son on yılda, İtalya'nın kişi başına GSYİH'si sadece büyümekle kalmadı, aynı zamanda% 8,3 küçüldü. İtalyan ekonomisi çok kırılgan. İtalyanın Hazirandaki salgını kontrolüne ilişkin tahminlere göre salgın 2020nin ilk yarısında ekonomiyi ciddi şekilde etkileyecek ve üçüncü çeyrekte de ekonomik kalkınmayı etkilemeye devam edecek. İstihdam, hane halkı geliri, yatırım, şirket karları ve enflasyon genel olarak düştü. 2020'de tüketimin GSYİH büyümesini -0,6 yüzde puan artıracağı tahmin ediliyor. Politikalar yatırımı canlandıracak ve sermaye oluşumu 0,15 puan artıracak. İhracat ciddi şekilde etkilenecek İhracatın -% 12 civarına düşmesi ve net ihracatın GSYİH büyümesini -1,56 puan artırması bekleniyor. Ekonominin yıl boyunca% 2'den fazla düşmesi ve "L" durgunluğuna girmesi bekleniyor.
İtalyan ekonomisi, Avrupa ve Amerika ekonomilerinin bir küçük evrenidir. 2008 küresel mali krizinden bu yana, küresel ekonomi ılımlı bir oranda büyümüştür.Son 10 yıldaki ortalama büyüme hızı, krizden önceki 10 yılda dünya ekonomisinin ortalama büyüme hızının altında kalmıştır. 2019'da dünya ekonomik büyüme oranı 2018'deki% 3,6'dan% 2,9'a geriledi. koridor. Salgının etkisiyle, küresel ekonominin bu yıl negatif büyümeye gireceğini tahmin ediyoruz, ABD'deki ekonomik büyüme sıfır civarında ve Avrupa'da negatif ekonomik büyüme. 2020'de dünya ekonomisi zaten durgunluk içinde ve ekonomik ve ticari düşüşleri azaltmak için küresel makro politikaları aktif olarak koordine etmemiz gerekiyor. (Bkz.Şekil 7)
Şekil 7. 2000'den bu yana dünya ekonomik ve ticari büyüme
3. Piyasa dalgalanmaya devam ediyor
2008 küresel mali krizinden bu yana, gevşek para politikasının teşvikiyle, küresel hisse senedi piyasaları önemli ölçüde büyüdü ve en çok ABD borsa endeksi yükseldi (bkz. Şekil 9). Yeni taç salgınının etkisi altında, küresel borsalar keskin bir şekilde dalgalandı. 2020'nin başından 16 Mart'a kadar, üç büyük ABD hisse senedi endeksi ortalama% 27 düştü ve İtalya ve İspanya gibi daha ciddi şekilde etkilenen Avrupa pazar endekslerinin tümü% 30'dan fazla düştü. İtalyan ve İspanyol borsaları, neredeyse 2008'in düşük seviyelerine dönerek% 40'tan fazla düştü. Suudi Arabistan ve Rusya arasındaki "petrol fiyatı savaşının" etkisiyle birleştiğinde, WTI ham petrol ve Brent ham petrol fiyatları, 1 Ocak'tan 16 Mart 2020'ye kadar sırasıyla% 53 ve% 58'lik kümülatif düşüşle düşmeye devam etti. (Resim sekiz, resim dokuz)
Şekil 8. 2007'den beri küresel borsa eğilimleri
Şekil 9. Son petrol fiyatı eğilimleri
Ham petrolün düşmesi ve hisse senedi piyasalarının dalgalanıp düşmesiyle, Amerika Birleşik Devletleri ve Almanya gibi güvenli liman tahvil piyasalarının getirileri düştü. ABD 10 yıllık hazine tahvil faizi 115 baz puan gerileyerek bugüne kadar% 0,73'e, Almanya 10 yıllık Hazine faizi ise aynı dönemde 42 baz puan düşüşle% -0,58'e geriledi. İtalya'nın temsil ettiği şiddetli salgın hastalıklara sahip ülkeler, ulusal borç getirilerinin arttığını gördü ve İtalya ile Almanya'nın 10 yıllık ulusal borcu arasındaki fark 16 Mart'ta 278 baz puana ulaşarak genişlemeye devam etti.
Keskin piyasa oynaklığı, piyasanın salgının gelişmesi konusundaki karamsarlığını, hükümetin politika belirsizliğini ve şirketin karlılığıyla ilgili beklentileri yansıtıyor. Bu yıl küresel borsalardaki üç büyük düşüş, piyasa dışındaki bilgilerin neden olduğu panik satıştan ziyade "piyasa içi" rasyonel ayarlamalardır. Borsadaki ilk düşüş, nispeten küçük dalgalanmalarla kısmi bölgesel bir düzeltme olan Çin ve Asya'daki salgın hastalıklardan etkilendi; ikinci düşüş enerji piyasası fiyatlarından kaynaklandı; üçüncü keskin dalgalanma, küresel salgının hızlı gelişiminden düştü ve piyasanın hükümet politikalarını yansıtıyordu. Ve salgının dünya çapında yayılmasının kötümser beklentileri. (Bkz. Şekil 10)
Şekil 10. Küresel borsalar 2020'de üç kez düştü
Borsa oynaklığı henüz bitmedi. Küresel borsa keskin bir düşüş yaşadıktan sonra, piyasa ayarlaması henüz tamamlanmadı ve piyasa görünümü salgının gelişimine göre ayarlanmaya devam edecek. Salgın hala gelişmekte olduğu için, borsada hala aşağı yönlü ayarlama için yer var. Borsadaki keskin düşüş yeni bir küresel mali krizi tetikleyecek mi? Bugün dünyadaki en büyük finansal risklerin nerede olduğunu tartışmamız gerekiyor?
Yüksek borç, bugün dünyanın karşı karşıya olduğu en önemli finansal risktir. Önceki mali krizlerin aksine, mali krizin sona ermesine büyük ölçekli kaldıraç kaldırma ve borç düşüşü eşlik etti. 2008'deki küresel mali krizin ardından, gelişmiş ülkeler hızla gevşek para politikaları uyguladı. Hükümet, işletmeleri ve piyasaları desteklemek ve ekonomik toparlanmayı desteklemek için borçlarını artırdı. İşletmeler düşük faiz oranı ortamında. Xia ayrıca büyük ölçekli borçları artırdı. 2008 mali krizinin ardından küresel borç artmaya devam etti, G20 ülkelerinin borcu 2008'de yaklaşık 85 trilyon ABD Dolarından 2018'de yaklaşık 159 trilyon ABD Dolarına çıktı. Büyüme oranı GSYİH büyüme oranını aştı. Borç yapısı açısından bakıldığında, küresel kamu borcu, finansal olmayan şirket borçları ve hanehalkı borçları yükseliyor. 2008'den 2018'e kadar G20 ülkelerinin toplam devlet borcu 29,69 trilyon ABD doları, finansal olmayan şirket borçları ve hane halkı borçları sırasıyla 30,38 trilyon ABD doları ve 13,83 trilyon ABD doları arttı. Amerika Birleşik Devletleri'nin toplam borcu artmaya devam ediyor. 2008'de GSYİH'nın% 242'si olan toplam borç, 2018'de GSYİH'nın% 257'sine yükseldi. Japonya'nın genel borcu, 2008'de GSYİH'nin% 349'undan 2018'de GSYİH'nın% 398'ine hızla yükseldi. Amerika Birleşik Devletleri, Japonya, Hindistan, İngiltere ve Almanya'da devlet dairelerinin borçları önemli ölçüde artarken, Kanada, Türkiye ve Rusya gibi ülkelerde kurumsal borçlar önemli ölçüde arttı. Küresel borçtaki sürekli artış, küresel finansal krizden bu yana dünya finansmanında en önemli yeni değişim ve yeni risk olan artan küresel borç riskini yansıtıyor. (Bkz.Şekil 11)
Şekil 11. Yüksek küresel borç (G20 ülkeleri)
2008 küresel mali krizinden bu yana 10 yıldan fazla zaman geçti 2008 ile karşılaştırıldığında, bugünün küresel kapsamlı finansal riski 2008 yılına yaklaştı ve hatta aştı ve risk yapısı muazzam değişikliklere uğradı. Uluslararası Para Fonu tarafından yayınlanan küresel finansal risk grafiğine bakıldığında, kırmızı eğri, 2008'deki küresel finansal kriz sırasındaki finansal risk seviyesini, gri gölgeleme ise Ekim 2019'daki küresel finansal risk seviyesini temsil ediyor. Bankacılık sektörünün finansal riskinin 2008 seviyesinin çok altına düştüğünü, sigortacılık sektörünün finansal riskinin de 2008 seviyesinden düştüğünü ve konut sektörünün borç riskinin de 2008 seviyesinden düştüğünü görüyoruz. Ancak, hükümetin büyük ölçekli tahvil ihracı nedeniyle, bugün devletin mali borç riski 2008 seviyesini aştı. Düşük faiz ortamı, şirket borcunu keskin bir şekilde artırdı. Aynı zamanda, zayıf ekonomik büyüme nedeniyle işletmelerin ödeme gücü zayıflamaktadır.Şirketlerin ödeme gücünün yaklaşık% 30'u ICR (Faiz Karşılama Oranı) = 3 standardı uyarı çizgisinin altındadır ve işletmelerin ödeme gücü zayıflamaktadır. Kurumsal finansal borç riski, halihazırda 2008 seviyesinin üzerinde. Düşük faiz ortamında banka dışı finansal kuruluşlar, hedef getirilere ulaşmak için risk varlık pozisyonlarını ve kaldıraç oranlarını artırmışlar, banka dışı finansal kuruluşların finansal riskleri 2008 yılındaki ile aynı olmuştur. Özellikle makroekonomik ve finansal riskler açısından, kriz sonrasında hükümet, piyasayı kurtarmak ve ekonomik büyümeyi canlandırmak için niceliksel gevşetici para politikaları ve maliye politikaları uyguladı ve çok fazla politika alanı kullanarak finansal piyasaların ve özel sektörün canlanmasını desteklemek için tahvil ihraç etti. 2008 yılı ile karşılaştırıldığında gelişmiş ülkelerde merkez bankalarının bilançoları genel olarak 3-5 kat genişlemiş ve devlet borç yükü% 50 artmıştır. Gelişmekte olan ekonomiler ve gelişmekte olan ülkelerdeki merkez bankalarının bilançoları da% 50-80, devlet borcu ise% 30 arttı. Mali kriz veya ekonomik kriz tekrar ederse, hükümetin kamusal politika alanı bugün çok küçük olacak. Bu nedenle, 2008 ile karşılaştırıldığında günümüzün makroekonomik ve finansal riskleri önemli ölçüde artmıştır. Genel olarak, küresel bankacılık, sigortacılık ve konut sektörlerinin finansal kırılganlıkları 2008 krizine göre iyileşmiş olsa da, dünyadaki diğer ekonomik ve mali sektörlerin kırılganlıkları 2008 seviyelerine yaklaşmış ve aşmıştır. Diğer bir deyişle, genel olarak, mevcut küresel finansal risk seviyesi 2008 krizi düzeyine ulaşmıştır. (Bkz.Şekil 12)
Şekil 12. 2008 ve günümüzdeki küresel finansal risklerin karşılaştırılması
Küresel finans sistemi zaten oldukça kırılgan olduğunda, salgın vurmaya başladı ve salgının finansal sistemi alt etmesi için üç olasılık var: Birincisi, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mevcut salgın kontrol politikaları başarısız oldu, salgın tıbbi kaynakların sınırını aştı, salgın patlak verdi ve halk paniğe kapıldı. , Pazar paniği yoğunlaştı, yatırımcılar çok sayıda varlık sattı, borsa çöktü ve mali kriz çıktı; ikincisi, salgın çok uzun sürdüğünde küresel tedarik zinciri ve ticaret uzun süre etkilendi ve iş operasyonları büyük zorluklarla karşılaştı. Borçların ödenememesi, bir şirket iflas dalgasını, zayıf mali bağlantıların kopmasını ve mali krizi tetikledi. Sıfır faiz oranları ve negatif faiz oranları nedeniyle devlet borç salgını ihtimali azalmış, salgının etkisiyle kurumsal borçların finansal riskleri temel gözlem göstergeleri haline gelmiştir. Üçüncüsü, banka dışı finansal kuruluşların ölçeği krizden sonra bankacılık sektörünün ölçeği ile eşit olduğundan, yoğunlaşma yüksektir.Borsa keskin bir şekilde düşmeye devam ederse, banka dışı finansal kuruluşların değerlemesi düşecek ve büyük ölçekli itfalarla karşı karşıya kalacaklar. Kurumsal kaldıracın patlaması ve likidite eksikliği, büyük banka dışı finans kuruluşlarının pozisyonlarını havaya uçurmasına neden olarak bir mali krizi tetikledi. Bu, özellikle dikkat etmemiz gereken şey.
4. Popülizm altında, küresel siyasi ekoloji kötüleşti
2008 mali krizi, dünya ekonomisi ve siyasetinde önemli bir yapısal değişiklik olan popülizmin yükselişine yol açtı. Mali krizin ardından işsizlik oranı yüksekti ve en çok zarar gören alt gelir grubu oldu. Krizden sonra ekonomi zayıfladı, ekonomik büyüme yavaşladı ve istihdam kolay değildi, özellikle uzun vadeli istikrarlı istihdam fırsatları büyük ölçüde azaldı. Aynı zamanda, gevşek para politikası altında, mali piyasa güçlü bir şekilde büyümüştür ve yatırım yapacak sermayesi olanlar kâr edebilir. Bütün bunlar, servet ve gelir dağılımındaki bozulmayı artırdı ve mali krizden sonra zengin ile fakir arasındaki kutuplaşma genişledi. ABD'yi örnek olarak alırsak, varlıklı grubun toplam gelirinin en yüksek% 1'i, gayrisafi milli gelire oranı olarak 1962'de% 12.6'dan 2018'de% 22.0'a yükseldi ve en alttaki% 50'nin gelir payı% 19.5'ten% 12.8'e düştü. Bilim ve teknolojinin gelişmesi ve yaşlanmanın ortaya çıkması, orta sınıfın çoğunun kendisini son derece güvensiz hissetmesine neden oldu ve hükümetin kamu politikaları hala eski moda izliyor. Tüm bunlar, seçmenleri hükümet politikalarına aşırı derecede güvensiz kılıyor, siyasi öfke ve memnuniyetsizlikle tezahür ediyor ve sonra Popülizmin iktidara gelmesini destekleyin.
Trump'ın 2016'da Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilmesi, Amerikan toplumunun popülizasyonunu gösteriyor. Ayrıca Brexit ile Almanya, Avusturya, İtalya, Fransa ve İspanya'daki popülist partilerin destek oranı yükseliyor ve parlamentoda alınan destek seviyesi II.Dünya Savaşı öncesindeki en yüksek seviyeye yakın. Popülizmin yükselişi yalnızca politik ekolojiyi değil, aynı zamanda ekonomik ve finansal politikaların formülasyonunu ve yönünü de yapısal olarak değiştirir. Genellikle popülizm ekonomik küreselleşmeye karşı çıkar, serbest ticarete karşı çıkar, mali açıkları destekler, kamu ve askeri harcamaları genişletir ve ekonomik büyümeyi canlandırmak için daha fazla gevşek para politikasını destekler. Trump, Amerika Birleşik Devletleri ile Çin, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri ile Japonya arasındaki ticaret sürtüşmelerini kışkırttı. Popülizmin bir diğer özelliği de ekonomik politikalarının belirsizliği ve rastlantısallığıdır, sert ve uzlaşmaya isteksiz olduğu konusunda ısrar eder.ABD-Meksika sınır müzakereleri buna bir örnektir. Bunlar dünyanın siyasi ekolojisini bozuyor.
Popülizm altında, küreselleşme karşıtı sesler her yerde, insanlar arasındaki karşılıklı güven derecesi keskin bir şekilde düşmüş, karşılıklı güven büyük ölçüde zedelenmiş ve bu salgında daha da artmıştır. Örneğin, güney İtalyanlar kuzey İtalyanlara karşı ayrımcılık yaptı ve hoş karşılanmadı; Almanya, İsviçre'ye ihraç edilen tıbbi cihazlara el koydu. İngiltere'nin "sürü bağışıklığı" politikasını açıklamasının ardından, Almanya derhal sınırı kapattı; Trump, "kullanarak yeni Alman uyuşturucuları kullanma tekeli hakkını satın almakla tehdit etti" "Çin virüsü" Çin'e karşı düşmanlığı kışkırttı, bunlar tipik vakalardır. Salgın insanların zihninde değişikliklere neden olmuş, sınır olarak ülke, vilayet ve şehir ile uluslar arasındaki karşılıklı güven büyük ölçüde azalmış ve uluslararası işbirliğinin ekolojisi hızla kötüleşmiştir.
2008 küresel mali kriziyle karşılaştırıldığında, o zamanki ABD Başkanı Bush ve İngiltere Başbakanı Brown, Çin gibi yükselen ekonomileri hızla birleştirdi, G7'yi G20 ile değiştirdi, Uluslararası Para Fonu ve Dünya Bankası'nın sermaye yapısını ayarladı ve yükselen piyasa ekonomilerinin sesini genişletti. Uluslararası ekonomik ve mali yönetişim mekanizmalarında reformu teşvik edin. Ülkeler, toplam küresel talebi canlandırmak, Amerika Birleşik Devletleri'ne yardım etmek ve dünyayı krizden çıkarmak için para ve maliye politikalarını koordine eder. Bütün bunların bugün olacağını hayal etmek zor. Özünde, salgın tam olarak uluslararası işbirliğine en çok ihtiyaç duyan şeydir. Salgının gelişimi küreseldir ve salgını kontrol etmeye yönelik politikalar küresel koordinasyon gerektirir Salgın virüslerin tedavisine yönelik ilaçlar ve aşılar küresel kamu ürünleridir ve küresel işbirliği gerektirir. Şu anda, popülizm bazı ülkelerde iktidarda ve jeopolitik riskler artıyor, bu da küresel işbirliğini daha zor ve belirsiz hale getiriyor. Küresel siyasi ekoloji işbirliğinden oyuna geçmeye başladı, salgın hızla kötüleşirse düşmanca da olabilir. Salgın, dünyadaki halka açık bir olay ve krizdir.Dünyanın, salgınla mücadelede işbirliği yapmak için çok çalışabilecek yeni bir kanal bulması ve böylece dünyanın siyasi, ekonomik ve mali yönetim mekanizmalarının reformunu ve inşasını teşvik etmesi gerekiyor.
(Yazar, Tsinghua Üniversitesi Ulusal Finans Enstitüsü Dekanı ve IMF'nin eski Başkan Yardımcısıdır. Makale 19 Mart'ta tamamlandı)
[Satın alma bilgilerinin keyfini çıkarın, gelin ve Leju.com'u takip edin]
Makale kaynağı: CBN
