İstikrarlı büyüme gösteren öz sermaye fonları neye benziyor?
Veri kaynağı: Wind, Şangay Menkul Kıymetler Fonu Değerlendirme Araştırma Merkezi; Son tarih: 31 Mart 2019.
İlk yerli fonun kurulduğu 1998 yılından bu yana halka arz sektörü son 21 yılda ürün sistemini sürekli zenginleştirmiş, ürün sayısı büyümeye devam etmiş ve sektörün ölçeği giderek artmıştır. Ancak ürün sayısı arttıkça birçok ürün tasfiye sürecine girdi. 2018'de toplam 412 fon tasfiyeye girdi ve ürünlerin neredeyse yarısı, fonun net varlık değerinin 60 ardışık iş günü boyunca 50 milyon yuan'dan az olduğu hükmünün tetiklenmesinden kaynaklanıyordu.
Mevcut ürünler de ürün paylarını küçültmeye devam etti. Veriler, 2007'den bu yana hisse senedi karma fon ürünlerinin sayısının 10 kat arttığını (278'den 3379'a), ancak ortalama payın orijinalin onda birine (7 milyardan 700 milyona) düştüğünü gösteriyor. . Endüstrinin gelişimi açısından bakıldığında, bazı "mini fonlar" uzun süredir endüstri geliştirme kaynaklarını boşa harcıyor ve bu da yansıtılmaya değer.
Bu nedenle, mevcut öz sermaye fonlarından payını istikrarlı bir şekilde artıran ürünleri seçiyor ve bu ürünlerin farklı pazarları geçip rekabette öne çıkabileceği ortak yönleri arıyoruz.
Payı giderek artan ürünlerin tanımı ve dağıtımı
Tüm örnekler, 2017'den önce kurulmuş hisse senedi karma fonlardır (stok tipi + karma tip-kısmi borç karışık tip-ETF besleyici fonu) Normal açık ürünler ve kurumsal özel ürünler, istikrarlı hisse niteliği taşıdığından, düzenli açık fonlar ve kurumsal holdingler hariç tutulmuştur. İnsan oranının% 98'i aştığı 1789 ürün var.
1. Payın istikrarlı büyümesini tanımlayın
Tanımladığımız payın istikrarlı büyümesi aşağıdaki iki koşulu karşılamalıdır: 1) 2019'un ilk çeyreği sonunda fon payı 2016 çeyreği sonundan az değildir; 2) 2017'den itibaren gelecek çeyrek sonu / önceki çeyrek sonu % 80'dir. Buna göre toplam 304 ürün tanıma uymaktadır.
2. Tür dağılımı: Endeks fonlarının oranı adi hisse senedi karma fonlarından daha yüksektir
Fon türleri açısından bakıldığında, sabit ve ayırt edici özelliklere sahip endeks ürünlerin payındaki istikrarlı artışın oranı, adi stok hibrit ürünlerden önemli ölçüde daha yüksektir; adi hisse senedi hibrit ürünler arasında, adi hisse senedi, kısmi stok hibrit ve dengeli hibrit ürünlerin nispeten istikrarlı pozisyonları Tip ürünlerin giderek artan pay oranları benzerdir ve bu oranlar, büyük pozisyon değişikliklerine sahip esnek konfigürasyon tipi ürünlerden önemli ölçüde daha yüksektir. Sabit, ayırt edici özelliklere sahip ürünlere yatırım yapılırken, çok az pozisyon değişikliği ile yatırımcıların yatırım hedeflerinin daha net ve beklentilerin daha tutarlı olduğu, dolayısıyla yatırım davranışının daha istikrarlı olduğu ve payda istikrarlı bir büyüme elde etmenin daha kolay olduğu görülmektedir.
Payı giderek artan ürünlerin ortaklığı
1. Endeks fonları: Küçük izleme hataları ve yüksek getiri fazlası olan geniş tabanlı ürünler, istikrarlı bir hisse büyümesi elde etmek için daha kolaydır
1) Geniş tabanlı ürünlerin hisse stabilitesi, endüstri temalı fonlarınkinden daha iyidir
Endeks ürünlerini üç kategoriye ayırıyoruz: geniş taban, endüstri ve konsept. İç piyasa, sanayi fonlarının ihracı konusunda çok heveslidir, ancak endüstri fonlarının sayısındaki sürekli artışın aksine, endüstri fonlarının çoğu küçük ölçekli ve endüstri fonlarının yaklaşık yarısı tasfiye krizinin eşiğindedir. Sektör endeks fonlarının yalnızca% 20'sinden daha azı paylarında istikrarlı bir büyüme elde ederken, geniş tabanlı ürünlerin yaklaşık% 50'si istikrarlı bir şekilde artmıştır. Bunun başlıca nedeni, endüstri endeksi kurucu hisse senetlerinin yüksek korelasyonudur ve çoğu zaman geri çekmelerin hızı ve genliği Büyük; geniş tabanlı endeks, endüstri, tema ve stil rotasyonu riskini büyük ölçüde azaltan ve uzun vadeli elde tutma için daha uygun olan geniş bir kurucu hisse senedi kapsamına sahiptir.
2) Homojenizasyonun arka planı altında, oranın önemi belirgindir
Geçen yıl, Çin Varlık Yönetimi, Bosera ve Yinhua'nın kamu tarafından finanse edilen üç devlete ait işletme yeniden yapılandırma ETF'leri art arda açıklandı ve% 0,2'lik günlük ücret oranı (% 0,15'lik bir yönetim ücreti ve% 0,05'lik bir saklama ücreti) ile hisse senedi endeksi fonları için yeni bir düşük belirledi. Son iki yılda, endeks fonları yavaş yavaş niş araç tabanlı bir üründen fon şirketlerinin dağıtmak için rekabet ettiği bir ürün hattına dönüştü ve fiyat savaşı şiddetlendi. Veriler açısından bakıldığında, düşük maliyetli endeks fonlarının fon paylarını korumada belirli avantajları vardır. İstatistikler, paylarında istikrarlı bir artış olan pasif endeks ürünlerinin en çok günlük% 0,60 oranında dağıtıldığını, ETF ürünlerinin baskın olduğunu, diğer pasif endeks ürünlerinin ise en çok günlük% 1,22 oranında dağıtıldığını göstermektedir.
3) Kararlı paylaşım ve küçük izleme hatası (veya iyi geliştirme etkisi) birbirini tamamlar
İndeks ürünlerin homojenlik derecesi görece yüksektir.Aynı hedefteki ürünleri karşılaştırırken ve takip ederken, oranın yanı sıra performansta farklılığa neden olan ana faktör, pasif indeks ürünlerinin izleme hatası ve geliştirilmiş indeks ürünlerinin iyileştirme etkisidir. Pasif ürünlerin takip hatası ne kadar büyükse veya geliştirilmiş ürünlerin fazla getirisi ne kadar düşükse, fon şirketlerinin ve fon yöneticilerinin endeks yönetim yeteneğinin zayıf olduğunu gösterir. Veriler, payda istikrarlı bir artışla pasif üstel ürünlerin medyan yıllık izleme hatasının% 1 olduğunu, diğer pasif ürünlerin medyan yıllık izleme hatasının% 2 olduğunu; payda istikrarlı bir artışla üssel ürünlerin yıllıklandırılmış büyümesi Ortalama fazla getiri% 3,3 iken, diğer geliştirilmiş ürünlerin yıllık ortalama fazla getiri% 2,1'dir. Dizin ürünlerinin izleme hataları ve fazla iadeleri genellikle büyük abonelikler ve itfalar, bileşen stok ayarlamaları, askıya alma değerleme ayarlamaları ve fon yöneticilerinin yönetim yetenekleri gibi birden çok faktörden kaynaklanır. Hataların ve fazla iadelerin izlenmesinin artıları ve eksileri, itfa davranışını etkiler. Kararlılık ve küçük izleme hatası (veya iyi bir geliştirme etkisi) birbirini tamamlar.
2. Sıradan stok karışımı: istikrarlı fon yöneticilerine, olağanüstü parlak noktalara ve olağanüstü performansa sahip ürünler, payda istikrarlı büyüme elde etmek kolaydır
1) Fon yöneticilerinin sık sık değişmesi, hissede istikrarlı bir artışa yardımcı olmaz
Sabit getirili ürünler ve endekse dayalı öz sermaye ürünleri ile karşılaştırıldığında, adi hisse senedi karma fonları, fon yöneticilerinin değiştirilmesinden hala nispeten etkilenmektedir. Veriler, payda istikrarlı büyüme gösteren ürünlerin yaklaşık% 75'inin 2017'den beri fon yöneticilerini değiştirmediğini, yaklaşık% 25'inin bir kez fon yöneticilerini değiştirdiğini ve diğer adi hisse senedi karma fonlarının yaklaşık% 45'inin fon yöneticilerini bir veya daha fazla değiştirdiğini gösteriyor. , Fon yöneticilerinin sık sık değiştirilmesi, fon ürünlerinin istikrarını gerçekten etkileyecektir. Bu etki esas olarak aşağıdakilere yansır: Yatırım kapsamı ve stratejisi sözleşmede kesin olarak sınırlandırılmamış ürünler için, fon yöneticilerinin değiştirilmesi ürünün pozisyonunu, yatırım yönünü ve konsantrasyonunu değiştirecek, bu da fonun risk-getiri özelliklerinde ve orijinal yatırımda değişikliklere neden olacaktır. Kişi artık bu ürünü tutmaya devam etmek için uygun olmayabilir.
2) Fon şirketleri, yatırım felsefesi, pazarlama ve ürün itibarında öne çıkan önemli noktalara sahiptir.
Fon şirketlerinde sürekli artan paylara sahip ürünlerin dağıtımı açısından, toplam örnek sayısı 5'ten fazla ve ölçeği 5 milyardan fazla olan şirketler, yatırım felsefesi, pazarlama ve ürün itibarında öne çıkan önemli noktalara sahiptir. Yukarıda belirtilen fon şirketleri arasında, Dongzheng Asset Management ve Xingquan Fund tutarlı yatırım konseptlerine sahiptir.Yatırımcılar tarafından tanındıktan sonra, son iki yılda bir dizi stokta olmayan ürünler de ürettiler. Shun Great Wall gibi şirketler pazarlama çabalarını sürdürüyor.
3) Performans, payda istikrarlı büyüme için hala sağlam bir temeldir
Çinin A-hisse pazarı oynaktır ve hisse senedi fonu ürünleri genellikle büyük net değer düşüşleri ve yatırımcıların psikolojik tolerans eşiğine kolayca dokunan iyi ve kötü zamanlama arasındaki büyük gelir uçurumları gibi gerçekleri gösterir ve bu da yatırımcıların genellikle insani zayıflıkların üstesinden gelemez. Uzun vadeli yatırım. Veriler, 2017'den 2019'un ilk çeyreğine kadar sürekli artan paylara sahip ürünlerin ortalama performansının% 25, diğer aktif yönetim ürünlerinin bu dönemdeki ortalama performansının ise% 8 olduğunu gösteriyor. Gerçekler, payda istikrarlı büyümeyi sürdürmek için performansın hala sağlam bir temel olduğunu kanıtladı.
sonuç olarak
1. Net ürün özelliklerine sahip fonların yatırımcılar tarafından uzun süre tercih edilmesi daha olasıdır
Genel olarak, sabit, ayırt edici özelliklere sahip ürünlere yatırım yaparken ve çok az pozisyon değişikliği yaparken, yatırımcıların daha net yatırım hedefleri ve daha tutarlı beklentileri vardır.Bu nedenle, yatırım davranışı daha sabittir ve hisse oranında istikrarlı bir büyüme elde etmek daha kolaydır. İstikrarlı büyüyen ürünler en yüksek orana sahipti. Tüm kısmi stok ürünleri arasında, mevcut esnek tahsisli fonlar, payı istikrarlı bir şekilde büyüyen ürünlerin en küçük oranını oluşturmaktadır. Asıl neden, bu tür ürünlerin genellikle belirsiz risk özellikleri problemi taşımasıdır.Esnek tahsis fonlarında satışların uygunluğu bozulmaktadır. Gerçek deneyim zayıf. Şu anda, "yönetilen ve esnek konfigürasyon" ürünleri bu yıldan bu yana giderek daha fazla ortaya çıkmıştır.Gelecekte bu tür ürünlerin rekabeti, daha net risk özelliği konumlandırma ve varlık tahsis planları ile birlikte zamanlama stratejilerinin önceden seçimi ve tasarımına dayanacaktır. Ürünlerin kırılmasına yardımcı olur.
2. Mükemmel uzun vadeli performans, payda istikrarlı büyümeye katkıda bulunur
Fonların popülaritesini belirlemede performansın önemli bir faktör olduğuna şüphe yok.Yatırımcı davranışı, pasif endeks fonlarının izleme hatası, geliştirilmiş endeks fonlarının fazla getirileri ve aktif olarak yönetilen ürünlerin getirileri ile yakından ilgilidir. Doğu Menkul Kıymetler Varlık Yönetimi ve Xingquan Fonu örneği, net ve sürekli bir yatırım felsefesine bağlı kaldıklarını ve mükemmel uzun vadeli performans elde ettiklerini, yatırımcıların birbirini takip edeceğini ve uzun vadeli elde tutmaya daha meyilli olduklarını gösteriyor.
3. İyi stabiliteye sahip ürünler müşterileri stabilize edebilir
Fonun istikrarı, müşterilerin sadakatinde önemli bir rol oynamaktadır. Buradaki istikrar esas olarak iki yönden yansıtılmaktadır:
1) Fon performansı daha istikrarlı ve müşteriler tarafından uzun vadeli elde tutma olasılığı daha yüksektir. Endeks fonlarında, daha çeşitli kurucu hisse senetleri ve daha küçük geri çekilmelere sahip geniş tabanlı ürünlerdeki payları giderek artan paya sahip fonların oranı, yoğun yatırım ve büyük geri çekilmelere sahip endüstri temalı ürünlerinkinden çok daha yüksektir.
2) Fon yöneticileri daha istikrarlıdır ve müşteriler tarafından uzun vadeli elde tutma olasılığı daha yüksektir. Giderek artan paylara sahip ürünlerin fon yöneticisi istikrarı diğer ürünlere göre oldukça yüksektir. Bu nedenle fonun istikrarını sağlamak esastır.
(Yazar birimi: Şangay Menkul Kıymetler Fonu Değerlendirme Araştırma Merkezi)
Kaynak: Shanghai Securities News
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
