Halka arz melek yatırımcının nasıl çıkacağını bekleyemiyor musunuz?
Sermayenin sabrı sınırlıdır 2015 yılında birleşme dalgası başladığından beri, bu noktayı açıklayan sayısız örnek olmuştur.
Risk sermayesi her zaman bir iş olmuştur.Didi ve Meituan gibi dev tek boynuzlu at şirketlerinin halka arzlarının giderek ertelenmesiyle, yatırım kurumları artan bir baskı ile karşı karşıya ve "nasıl çıkılacağı" en büyük sorunu haline geldi.
Veriler, son 15 yılda Çin'in hisse senedi yatırım borsasının en az 4 trilyon fon biriktirdiğini ve yatırımın en az% 50'sinin geri çekilmediğini gösteriyor. Başka bir deyişle, Çin hisse senedi yatırım piyasasının tamamı en az 2 trilyon fon biriktirdi. İstatistiklere göre, ülke ve hatta dünyanın en büyük fonları, ancak projelerin yalnızca% 20'si yedinci yıla ulaştığında halka arzlar, birleşme ve satın almalar yoluyla çıkış yapabiliyor.
Yatırımcılar için, özellikle sınırlı yönetim fonlarına sahip melek yatırım kuruluşları için, bu sermaye sermayelerinin acilen akması gerekiyor. Fortune Venture Capital'in yönetici ortağı Xiao Bing, "Buna yatırım yaparsanız çıkamazsınız. Değerlemeniz sahte. Geri çekilme risk sermayesinin özüdür!"
19 Mart'ta, "Potansiyel Hisseler", Çin Hisse Transferi Araştırma Merkezi'nin ev sahipliğinde ve Titanium Media tarafından ortaklaşa düzenlenen 2. Çin Hisse Transferi Forumu Pekin'de düzenlendi ve hisse senedi çekme sayısını araştırmak için "2016 Çin Öz Sermaye Transferi Mavi Kitap" yayınlandı. Tek yol ve yol çok tek, yatırım kuruluşlarının geri çekilmesine neden olan temel sorundur.
NEEQ listesi ve çıkışı şu anda en önemli çıkış kanalıdır
"2016 Çin Hisse Transferi Mavi Defterine" göre, 2016 yılı sermaye kışı olarak adlandırılsa da, aslında geçen yıl sermaye piyasasından toplanan toplam fon miktarı 2015 yılına göre arttı.
İstatistikler, 2016 yılının ilk üç çeyreğinde, Çin hisse senedi yatırım piyasasında yıllık% 49,5 düşüşle 1,266 yeni kurulan fon (melek / VC / PE) olduğunu gösteriyor. Ancak artırılan miktar, yıllık% 29.5 artışla 829.691 milyar yuan'a ulaştı.
2016'nın ilk üç çeyreğinde Çin'in hisse senedi yatırım pazarı
Ocak-Eylül 2016 arasında, Çin'in hisse senedi yatırım piyasasındaki yatırım vakası sayısı yıllık% 22,8 düşüşle 5,403 oldu. Toplam yatırım, yıllık% 30.6 artışla 556.265 milyar RMB oldu. Bu, sözde "sermaye kışında", yatırımcıların vakalara yatırım yapma konusunda gittikçe daha ihtiyatlı hale geldiği anlamına gelir, ancak sermaye de daha yoğunlaşır - örneğin, canlı yayın ve bisiklet paylaşımı gibi endüstriler çılgınca para emen endüstrilerdir.
Son iki yılda melek yatırımı
Melek yatırımı açısından da 2015 yılında zirveye ulaştı ve 2016'da bir miktar geri döndü.
Yeni Üçüncü Kurul, son iki yılın en önemli çıkış kanalıdır
Ancak son iki yılda çıkışlar ve yatırım getirileri iyimser değildi. Son iki yılda melek yatırım için ana çıkış kanalları Yeni Üçüncü Kurul oldu ve sırasıyla% 52 ve% 71'e ulaştı. Ancak, NEEQ'in şu anki zayıf likiditesi nedeniyle, bir şirket NEEQ'da yer alsa bile, yatırım kuruluşlarının sahip olduğu hisseler kısa vadede gerçekleştirilemez.
A hissesi halka arzdan çıkış geliri düşmeye devam ediyor
A hisseli halka arzlar yoluyla çıkıştan getiri oranı da düşmeye devam etti. İstatistikler, A hissesi halka arz yoluyla çıkıştan elde edilen getirinin 2014'te 8,08'den 2015'te 3,26'ya, Eylül 2016'nın sonunda 2,53'e düştüğünü gösteriyor.
Tahminlere göre ise önümüzdeki 12 ayın sonunda A hisselerinin mevcut ve beklenen piyasa seviyelerine göre halka arzdan getiri 2 kat gibi düşük bir seviyede kalacak. (A hissesi halka arzının 2013 yılında kapatılması nedeniyle, o yıl halka arz çıkışını beklemenin defter getirisi 0 idi.)
Yukarıdaki nedenlerden dolayı, aşamalı öz sermaye transferi ve çeşitlendirilmiş çıkış yöntemleri bir sonraki trend olarak değerlendirilmektedir.
Öz sermaye transferi yoluyla aşamalı çıkış, melek yatırımın getirisini maksimize edebilir
Meihua Angel'ın kurucu ortağı Wu Shichun, melek yatırımcılar için en önemli iki verinin olması gerektiğine inanıyor:
Birincisi, bir projeye yatırım yapmanın getiri oranı, tabii ki tek boynuzlu at veya halka arz projesine yatırım yapmak çok gurur verici bir şey, yatırımcılara yüzlerce kez geri dönüş getirebilir; ikincisi projenin başarılı bir şekilde çıkması. Çıkış projelerinin oranı olarak adlandırılan yatırım projelerinin oranı.
Matematiksel terimlerle, bir halka arz, uç bir değeri temsil eder ve çıkış projelerinin oranı bir varyansı temsil eder. Melek yatırımcılar için, uç değerin sonsuzluğunu (şansı temsil eder) ve varyansın göreceli ortalamasını ( Gücü temsil eder).
"100 melek projesine yatırım yaparsanız, 2-3 halka arz, diğer yollarla 10-30 çıkış olmalı." IPO'nun baş, diğer çıkışların bel olduğunu söyledi. Bir melek yatırımcı olarak aşırıya kaçmamalısınız. Başın peşinde bel (diğer çıkış) eşyalarının oranı büyütülmelidir.
Çin Hisse Transferi Araştırma Merkezi, melek yatırımcılar arasında, bu kurumların şirketin halka arzını beklemek için hisselerin bir kısmını uygun şekilde ayırabileceğine, diğer kısmının ise projenin B-tur finansmanından sonra kademeli olarak yükseltilebileceğine ve şirketin iş modelinin net olduğuna ve riskin azaldığına inanmaktadır. Getirileri en üst düzeye çıkarmak için aşamalı olarak çıkmayı deneyin.
Elde edilen yatırım gelirini kademeli olarak geri çekin
Örneğin, melek yatırımcılar yatırım projesi B turuna girdikten sonra planlı bir şekilde öz sermaye transferi yoluyla yatırım projesinden çıkmaya başlarsa, nihai getiri, halka arzın çıkmasını beklemekten daha yüksek olacaktır. B turundan başlayıp her turun 1 / 2'sinden çıktığını varsayarsak, toplam getiri 2 *% 50 + 5 *% 25 + 4 *% 12,5 + 1 *% 12,5 = 2,875.
Zihui Risk Sermayesi'nin çıkış durumu
Zihui Ventures, Momo yatırım durumunda "eski hisseleri satmak" için bu öz sermaye transferi yöntemini kullandı ve iki yıl içinde% 490 IRR ile 35 milyon ABD doları başarıyla nakde çevirdi. Nisan 2012'de Zihui Ventures, Momo'ya yaklaşık 1,05 milyon ABD Doları yatırım yaptı. Daha sonra Zihui Ventures, Momo'daki yatırımından eski hisse senetlerini üç kez satarak çekildi.
Eski hisse senetlerini satarken çıkış yöntemini seçerken nelere dikkat etmeliyim?
Maalesef Çin'de eski hisse senetlerinin satışından çıkış yöntemi çok olgun değil Melek yatırımcıların sadece% 1'i bu yöntemi benimserken, ABD piyasasında bu rakam% 15'tir.
Ancak hisse senedi transferi platformu "Potansiyel Hisseler" in kurucusu Li Gangqiang, Çin'in hisse senedi transfer piyasasının son iki yılda patlayabileceğine inanıyor. Tahminine göre 2009 yılında başlayan milli melekler ve PE döneminde 5 + 2 kalkınma döngüsü takip edilirse, 2017 ve 2018'de 500 milyarı aşkın fonun çıkış dönemleri yoğunlaşacak.
Peki, bu hisse senedi transferleri sürecinde melek yatırımcılar alıcı bulma, değerleme ve işlemler gibi pratik sorunları nasıl çözüyor?
- Transfer için en iyi zaman ne zamandır?
Potansiyel hisse senetlerinin baş araştırma direktörü Xu Xiangjun, hisse transferinin genellikle en iyi B turundan sonra olduğunu söyledi.Yatırımcılar, yeni finansman turu devam ederken veya şirketin sermaye artışından altı ay sonra, sosyal güvenin yeterli olduğunu ve fiyatlandırmanın bir referansı olduğunda hisse transferini gerçekleştirebilirler. Daha sonra, öz sermaye transferinin zamanlaması, öz sermaye değerlemesini belirleme yöntemini de doğrudan belirler.
- Transfer fiyatlandırması nasıl yapılır?
Xu Xiangjun'a göre, hisse senedi transferi en son finansman turuyla birlikte gerçekleştirilirse (6 ay içinde), zayıflamış koruyucu hükümler ve likidite indirimleri nedeniyle transfer fiyatı genellikle% 60 ila% 80 oranında düşürülecektir. Örneğin, şu anda piyasada popüler olan ofo ve Mobike, eski hisse senetleri genellikle bir prim üzerinden transfer ediliyor.
- Çıkış oranı nasıl tahsis edilmelidir?
İlk çıkışın oranı müvekkili kapsamalı ve makul bir getiri sağlamalıdır. Yalnızca dönüş katları açısından 1-3 kez kabul edilebilir. Melek kuruluşun hisselerin% 10'una sahip olduğunu varsayarsak, hisselerin% 3'ünü satmak maliyeti geri alabilir ve iki kat getiri elde edebilir ve aynı zamanda kalan% 7'lik hisseler kalır.
Sonraki devirlerde melek yatırımcı hissesinin% 30-50'si her seferinde devredilebilir ve bir kısmı halka arz için beklemeye bırakılır.
- Alıcılar nasıl bulunur?
Ek olarak, hisse senedi transfer piyasasında alıcı piyasası da çok büyüktür. Ülke genelinde 30.000'den fazla küçük ve orta ölçekli yatırım kuruluşunun eski hisse senetlerinin potansiyel alıcısı olduğu anlaşılmaktadır. Devralma fonları, fon ürünleri fonu veya endüstri grupları gibi istikrarlı getiri peşinde olan diğer yatırım kurumları ve borsada işlem gören şirketler "alıcı" olabilir.
Alıcı ve satıcı pazar talebi nispeten güçlü olsa da, Xu Xiangjun hala Moments gibi niş ilişkiler yoluyla özkaynak transferini önermiyor, çünkü sonuçta, hisse senedi transferi hala daha karmaşık bir konudur ve yatırımcıların çok fazla zaman ve enerji yatırımı gerektirebilir. Ayrıca makul bir vergiden kaçınma sağlamayı da düşünün (öz sermaye transferleri kurumsal hissedarlar için% 25 kurumlar vergisi olduğunda bireysel hissedarların karşılaştığı% 20 kişisel gelir vergisi).
Bu nedenle, potansiyel hisse senetleri, öz sermaye bağlantıları, nedensel ağaçlar ve Yunchuang hisse senetleri gibi birçok üçüncü taraf hisse senedi transferi ve ticaret platformunu da doğurdu ve hem fon ithalatı hem de fon ihracatı haline geldi.
Daha heyecan verici içerik için Titanium Media WeChat ID'yi (ID: taimeiti) takip edin veya Titanium Media Uygulamasını indirin
