91 tahvil patladı! İlgili miktar yaklaşık 50 milyar! Özel teşebbüs tahvilleri arka arkaya temerrüde düştü, bankalar kredi eşiklerini sıkılaştırdı
Giriş: Temerrüt dalgası erken geliyor gibi görünüyor.
Flush istatistiklerine göre, bu yıl toplam 49.29 milyar yuan ile 91 tahvil temerrüde düştü.
Küçük ve orta ölçekli bir bankanın finans piyasası departmanından sorumlu bir kişi, geçen hafta bir dizi özel teşebbüs kredi tahvilinin temerrüde düşmesi nedeniyle, bankanın özel teşebbüsler için borç verme eşiğinin sıkılabileceğinden artık daha fazla endişe duyduğunu söyledi.
Menşei 21st Century Business Herald
Muhabir Ye Maisui, Chen Zhi
Düzenleme Li Yilin, Lin Hong, Liu Xiang
Temerrüt dalgası erken mi geliyor? 91 tahvil temerrüde düştü ve ilgili miktar yaklaşık 50 milyar!
Resim kaynağı / 21st Century Business Herald (jjbd21)
Temerrütler hızlanıyor gibi görünüyor.Temmuz ayında 9 tahvil temerrüde düştü.Eğer süre yılın başına uzatılırsa, temerrüde düşen tahvil sayısı toplam 49.29 milyar yuan dahil 91'e yükselecek.
Şangay'daki büyük bir kamu fonundan sorumlu kişi 21st Century Business Herald muhabirine şunları söyledi:
"Son zamanlarda, şirketimiz elindeki tahviller üzerinde bir 'mayın temizleme' dalgası gerçekleştirdi. Sadece şirketimizin değil, tüm endüstrinin benzer son koşullara sahip olması gerektiği ve temerrütlerin artması gerektiği tahmin ediliyor.
Geçmiş deneyimlerden yola çıkarak, yıl sonu daha yoğun olma eğilimindedir. Şimdi hazırlıksız yakalanmamak için önceden önlem almalıyız. "
Temerrüt dalgası erken geliyor gibi görünüyor.
Shanghai Clearing House'un açıklamasına göre, 15 Temmuz'da toplam 4 tahvil temerrüde düştü.
Jinggong Group Co., Ltd. "18 Jinggong SCP003", aynı zamanda şirketin ilk temerrüt bonosu olan anapara ve faizi zamanında ödeyemedi;
Çin Urban Construction Holdings Group Co., Ltd. 1,8 milyar kazanan "15 Zhongcheng Construction MTN001" biletinin faizini kullanamaması, sözleşmenin önemli bir ihlalini teşkil etmektedir;
Shandong Shengtong Group Co., Ltd. Yeniden yapılanma süreci nedeniyle "17 Winton MTN001" faizi zamanında ödenemedi;
Kangdexin Kompozit Malzemeler Group Co., Ltd. "17 Kangdexin MTN002" de zamanında faiz ödeyemedi ve sözleşmeyi ihlal etti.
Bu ihlalin konularının hepsinin özel işletmeler olduğunu ve bunların bir kısmının bir zamanlar yerel özel işletmelerin liderleri olduğunu belirtmek gerekir.Sektör hala kimya endüstrisinde yoğunlaşmıştır.
Özel şirketler sıklıkla temerrüde düşüyor, kurumsal yatırımcılar sessiz kalıyor
Resim kaynağı / resim böcek yaratıcı
Haitong Securities Jiang Chao araştırma raporunda şunları söyledi:
Bu yıl, özel teşebbüs tahvilleri hala temerrüde düşüyor 24 yeni temerrüde düşenler arasında, temerrüde düşenlerin% 87,5'ini oluşturan 21 özel işletme var, bu da geçen yılki% 82'den 46,9 milyar yuan toplam tahvil bakiyesini içeren bir artış.
Özel işletmelerin gerçek denetleyici riskleri sıktır. Yalnızca Temmuz ayından bu yana, A-hisse pazarında borsada işlem gören dört şirketin gerçek kontrolörleri, ilgili kurumlar tarafından cezai olarak tutuklandı veya tutuklandı.
Gerçek kontrolör riski, esas olarak gerçek kontrolörün kurumsal yeniden finansman üzerinde önemli bir etkiye sahip olması gerçeğinde yansıtılır. Buna ek olarak, gerçek kontrolör yetkisini, büyük hissedarların sermaye kullanımı sorunu gibi şirketin boşluğunu kolaylaştırmak için kullanabilir ve bu da müteakip proje ilerlemesini etkiler.
Borsaya kayıtlı şirketlerin mali gerçekliği geniş çapta sorgulanmaktadır.
Son zamanlarda, Kangdexin (002450), Kangmei Pharmaceutical (600518) ve Chengxing International'daki son olaylar, şirketin mali işlerinin gerçekliği ve tedarik zinciri finans sektöründeki riskler hakkında piyasa endişelerine neden oldu. 2018 yılında şirketlerin finansal gerçekliği kötüleşti. 2018 yılında, standart dışı görüşlere sahip tüm A hisseli şirketlerin denetim sonuçlarının oranı bir önceki yıla göre% 2,84 arttı. 2018 sonunda, 18 yıllık faaliyet raporlarında standart olmayan denetim görüşlerine sahip 21 kredi tahvili çıkarıcısı vardı.
Sık sık yapılan temerrütler kurumsal yatırımcıları sessiz tuttu.
Güney Çin'de büyük ölçekli bir özel sermaye fonunun fon yöneticisi Zhang Lin, 21st Century Business Herald'a şunları söyledi:
"Artık özel şirketler yüksek oranda kredi tahviline sahip olmaya cesaret edemiyor ve çeşitlendirilmiş yatırım yoluyla riskleri azaltmayı umuyor.
Geçmişte tahvillerin temerrüdü çok azdı ve kurumların onlara basması talihsizdi, ancak geçen yıldan bu yana birçok yıldırım olayı yaşandı ve bunlara basma olasılığı büyük ölçüde arttı.
Yıldırımdan kaçınmak için, temel kredi araştırmalarını güçlendirmek, sektörün ve ana yapının uzun vadeli ve yakından takip edilmesi, ikincisi pozisyonların kontrol edilmesidir. "
Ancak Zhang Lin, bazı risklerin araştırma yoluyla önlenebileceğini ve bazılarının zor olduğunu söyledi. "Örneğin başkanın müstehcenliği gibi olaylar soruşturma kapsamında olamaz. Bazen şans da çok önemlidir."
Fırtına henüz bitmedi
236,61 milyar tahvil ihracı sıkışmış
Resim kaynağı / resim böcek yaratıcı
Son iki yıllık verilere göre temerrüdün zirvesi dördüncü çeyrekte yoğunlaştı.
Örneğin, 2018'in dördüncü çeyreğinde, temerrüt tutarı 41.807 milyar yuan olan 60 temerrütlü tahvil vardı; 2017'nin dördüncü çeyreğinde, temerrüt tutarı 6.929 milyar yuan olan 10 temerrütlü tahvil, yılın en yükseği idi.
Zhang Lin, "Geçtiğimiz iki yılın deneyimine göre, mevcut yıldırım olayı henüz doruk noktasına ulaşmadı ve riskleri önlemek için daha yapılacak uzun bir yol var." Dedi.
Sık sık gök gürültüsü patlamaları için. Jiang Chao, bunun özel işletmelerin radikal genişlemesi + finansal kaldıraçların kaldırılması olduğuna inanıyor. Geçen yılki kredi temerrütleri dalgası, kaldıraç kaldırmanın kredi daralmasına yol açması ve gölge bankacılığın daralması nedeniyle standart olmayan vadelerin devam etmesini zorlaştırması nedeniyle meydana geldi. Geçmişte, geniş para M2'nin büyüme oranı görece yüksekti.Erken aşamada kaldıraç yoluyla fazla fonlanan ve genişleyen şirketler için, kaldıraç kaldırma dalgası geldiğinde çeşitli sorunlar ortaya çıkacaktır.
Credit Suisse Genel Müdürü ve Asya Baş Ekonomi Analisti Tao Dong, 21st Century Business Herald'dan bir muhabirle yaptığı röportajda şunları söyledi:
"Geçmişte, ekonomi hızla gelişti ve bazı sorunlar sürekli gelişmeyle kapatılabilirdi. Şimdi, reel ekonominin yavaşlaması ve eski ve yeni ekonomilerin değişmesiyle, bu mevcut sorunların üstünü örtmeye devam etmesi zor ve kademeli olarak ortaya çıkıyor. Eskiyi yeniye döndürme hilesi devam edemez, bu da sermaye zincirinin ikileminin kırılmasına neden olur. Sık borç temerrütleri ve fonların sıkılaştırılması bağlamında, tahvil temerrütleri ve ihraç başarısızlıkları norm haline gelebilir. "
Son yıllarda iyi performans gösteren gayrimenkul sektörü de temerrüt ordusuna katıldı. Anhui'nin en büyük emlak şirketi Guobu Investment, bu yıl birden fazla tahvilde temerrüde düştü.
Temerrüt dalgası tahvil ihracını aşırı derecede zorlaştırdı Bu yıl, 236.061 milyar yuan tutarında 321 tahvil ihracı iptal edildi veya ertelendi.
"Bu yıl Haziran ayında kısa vadeli bir kredi vermeyi planlıyordum, ancak sigortacılarla iletişim kurduktan sonra pes etmeye hazırdım. Mevcut piyasa ortamı nispeten temkinli ve kupon alma hevesi çok düşük. İhraç zorlanırsa, yetersiz abonelik utancıyla karşılaşabilir. Bekleyin ve görün, pazar toparlanana ve güven yeniden sağlanana kadar bekleyin. "Shenzhen'deki bir ilaç şirketinin finans müdürü 21st Century Business Herald muhabirine söyledi.
Bankalar özel teşebbüsler için kredi eşiğini sıkılaştırdı!
Kısmen "duraklatıldı"
18 Temmuz'da, küçük ve orta ölçekli bir bankanın finans piyasası departmanı başkanı, 21st Century Business Herald'dan bir muhabire iç geçirdi:
"Şu anda, yalnızca AA + veya daha yüksek kredi notuna sahip özel işletmelere borç verebilir veya borç ihracı finansmanı hizmeti sağlayabiliriz. Ancak, fiili işlem sürecinde, özel şirketler yukarıda belirtilen kredi notuna ulaşsa bile, çok azı onaylanabilir."
Şimdi, geçen hafta bir dizi özel teşebbüs kredi borcunun arka arkaya temerrüde düşmesi nedeniyle, bankanın özel teşebbüsler için kredi verme eşiğinin sıkılabileceğinden daha da endişe duyuyor.
Gazetecilere şunları söyledi:
"Son zamanlarda, tüm banka kredi riski kontrolünü vurguluyor. Bir müşteri yöneticisi kötü bir kredi kredisine sahip olduğunda, her ay sadece temel bir maaş alabilir ve tam zamanlı tahsilattan sorumludur."
Muhabir, çeşitli kaynaklardan, küçük ve orta ölçekli bir bankanın finans piyasası departmanı başkanının deneyiminin bir durum olmadığını öğrendi. Özel teşebbüs kredi tahvillerinin temerrüt riskinde son zamanlarda yaşanan artışla birlikte, bazı bankalar özel teşebbüsler için kredi eşiğini sıkılaştırdı.
"Geçmişte özel işletmelerin kredi notunun ve teminatlarının yeterli olup olmadığına dikkat ederdik, ancak şimdi daha çok özel işletmelerin işletme nakit akışının kredi geri ödeme ihtiyaçlarını karşılayıp karşılayamayacağı konusunda endişeliyiz. Risk kontrol departmanı, şirketin işletme nakit akışının anapara ve faizi geri ödemek için yetersiz olduğuna inandığı sürece, özel teşebbüsün finansal durumu ve kredi notu iyi olsa bile reddedilecektir. " Bir anonim bankanın doğu şubesinin kredi departmanının işletme müdürü, özellikle Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun "Tedarik Zinciri Finansal Hizmetlerini Gerçek Ekonomiye Teşvik Etmeye İlişkin Kılavuz Görüşler ve Sigorta Düzenleme Komisyonu" nu yayınladıktan sonra muhabirlere itiraf etti (bundan böyle "Görüşler" olarak anılacaktır). Şube, özel teşebbüs tedarik zinciri mali ticaret geçmişinin gerçekliğinin kendi kendine incelenmesini hızla güçlendirdi, bu da onaylanmış olan bazı özel teşebbüs tedarik zinciri mali kredilerinin geçici olarak askıya alınmasına yol açtı.
"Gelecekte, özel teşebbüs kredi borç temerrütleri arttıkça ve tedarik zinciri finansal riskleri öne çıktıkça, bankaların özel işletmelere kredileri için eşiğin sıkılaşmaya devam edeceği öngörülebilir." Dedi.
Tedarik zinciri finansmanı "döner ve döner"
Muhabir, birçok kaynaktan, ilgili departmanların geçen yıl bankaları özel teşebbüsler için kredileri artırmaya teşvik etmelerinin ardından, birçok bankanın özel işletmeler için tedarik zinciri mali kredi kotalarını artırdığını öğrendi.
"Sonuçta, tedarik zinciri finansmanı işi bilgi akışı, emtia akışı ve nakit akışının entegrasyonuna dikkat ediyor. Bankalar ayrıca özel şirketler tarafından sağlanan faturalara ve sözleşme belgelerine dayalı krediler sağlıyor ve şüpheli borç riski nispeten düşük."
Yukarıda adı geçen işletme yöneticileri, muhabirlere, tedarik zinciri finansmanında kötü borç riskini daha da kontrol etmek için, endüstri zincirinin üst ve alt kademelerinde özel işletmelerin kendi bankalarıyla ilgili hesapları kaydetmelerini ve böylece kapalı bir fon döngüsü oluşturmalarını ve böylece bankaların tedarik zinciri borç verme fonlarının akışını zamanında anlamalarına olanak tanıdıklarını açıkladılar. Fonların kötüye kullanılmasından kaçının.
Açıkça bunun, bankasının tedarik zinciri finansal kredi kötü borçlarının geçmiş dönemde düşük bir seviyede kalmasının ana nedenlerinden biri olduğunu açıkça söyledi.
"Şimdi şube aniden özel teşebbüs tedarik zinciri finans işi ve ticaret geçmişinin gerçekliğini kendi kendine kontrol etmek istedi ve hatta onaylanmış işletmelerin bazılarını durdurdu, bu beni şaşırttı."
Duyguyla söyledi. Bazı özel şirketler ona doğrudan şikayette bulundu - bankalar yeniden kredi çekmeye mi başladı?
Jiangsu ve Zhejiang'daki birçok özel teşebbüs başkanı, gazetecilere açıkça, bu hareketin, ekonomik büyümedeki yavaşlama ve Çin-ABD ticaret sürtüşmelerindeki artan belirsizlik, bunların mevcut dış ticaret koleksiyonu ve yurtiçi satış işleri nedeniyle mevcut özel teşebbüs sermaye zinciri üzerinde önemli bir etkisi olduğunu belirtti. Fatura dönemi 3-6 aya uzatıldı (bu arada, denizaşırı alıcılar da Çin-ABD ticaret anlaşmazlığındaki yeni gelişmeler için fiyatı yeniden kontrol etmeyi önerdiler), böylece tedarik zinciri finansmanı kredilerini yalnızca yukarı akış hammadde tedarik maliyetlerini ve günlük işletme giderlerinin bir kısmını ödemek için kullanabilirler. Tedarik zinciri mali kredileri "durdurulduğunda" veya askıya alındığında, daha büyük sermaye devir sorunlarıyla karşılaşabilirler.
"İlk iç tahminimiz, eğer tedarik zinciri finansmanı borç vermeyi geçici olarak geciktirirse, sermaye devir sorununu tekrar çözmek için sadece özel krediler bulabileceğimizdir. Karşılık gelen yıllık faiz maliyeti bankanınkinden% 15 daha yüksektir, ancak ürünümüzün net kar marjı% 7'den azdır. , Tek bir kayıp ve tek bir kayıp yapmaya eşdeğerdir. "
Jiangsu ve Zhejiang'daki inşaat makineleri imalatında ihracatçı bir girişimci, gazetecilere açıkça konuştu. Şu anda, bankaların tedarik zinciri finansal borçlarını mümkün olan en kısa sürede yeniden başlatabileceklerini umarak faturaları, satın alma sözleşmelerini ve diğer ilgili malzemeleri bir araya getirmek için endüstri zincirindeki yukarı ve aşağı şirketlerle ekip oluşturdular.
Ancak mevcut ilerlemenin hızlı olmadığını, bir yandan bankanın risk kontrol departmanının tedarik zinciri finansal borç verme ticaret geçmişinin gerçekliğini doğrulayacağını, diğer taraftan banka uyum departmanı da tüm iş operasyon sürecinde banka çalışanlarının standardizasyonunu araştırıyor. Örneğin, özel teşebbüslerin diğer borçları veya kredileri geri ödemek için tedarik zinciri mali kredileri elde etmek için sahte sözleşmeleri karıştırmasını önlemek için ilgili sözleşmeyi imzalayanlarda bir isim, iki kişi (şahıs sahtekarları) gibi yasadışı işlemler ve diğer yasadışı işlemler olup olmadığı. Nihayetinde riski bankaya bırakın.
"Bugün en çok endişelendiğim şey, kredi yerleştirme eşiği sıkılaştırılırsa, yılın ikinci yarısında özel teşebbüsler için kredi hedeflerimizi tamamlamanın muhtemelen zor olacağıdır." Yukarıda belirtilen işletme yöneticisi.
Borç verme zorluğu
Muhabir, birçok kaynaktan, birçok özel teşebbüsün kredi borcu temerrütlerinin yakın zamanda tekrarlamasıyla, bazı bankalar tarafından özel teşebbüslerin kredi incelemesinin odağının hızla ayarlandığını öğrenmiştir.
"Özel teşebbüslerin kredi notu AA + 'yı aşsa ve mali durumları iyi olsa bile, şu anda çok azı onaylanabilir, çünkü risk kontrol departmanı, özel teşebbüslerin işletme nakit akışının krediyi karşılayıp karşılayamayacağına veya borç verme anaparasının ve faizinin ödenip ödenemeyeceğine odaklanıyor."
Küçük ve orta ölçekli bankaların finans piyasası departmanından sorumlu yukarıda adı geçen kişi, gazetecilere açık bir şekilde, bankasının yakın zamandaki özel girişim kredi borcu temerrütlerinin nedenlerine ilişkin dahili analizinin, Avrupa ve Amerikan özel teşebbüsleri ile karşılaştırıldığında, işletme sermayesi zincirinin borç temerrütlerinden önce kuruyacağını tespit ettiğini belirtti. Borç temerrütlerinden önce nispeten iyi bir nakit akışını sürdürme eğilimindedirler.Bunun arkasında, özel işletmelerin işletme sermayesi akışındaki boşluğu çok sayıda özel kredi veya diğer finansman kanalları yoluyla doldurması ve kendilerini olağanüstü "zengin" olarak paketlemesidir.
Çok sayıda soruşturma sonucunda, bazı özel şirketler yetersiz işletme nakit akışına sahipler.Bir yandan, körü körüne çeşitlendirmek ve genişlemek için gayrimenkule ve diğer projelere çok para yatırdılar; diğer yandan, artan hammadde fiyatları ve üretilen ürünlerin fiyatlarının düşme riskinden yoksunlar. Riskten korunma mekanizması, hammaddeleri yüksek fiyatlarla satın almak için genellikle fazladan öz kaynak harcamak (veya özel kredi aramak, vb.) Zorunda kalır ve bu da iş risklerinde ani bir artışa yol açar.
Bu nedenle, risk kontrol departmanı son zamanlarda derinlemesine denetimi güçlendiriyor. İlk olarak, büyük veri toplama ve analiz yoluyla, özel işletmelerin ve iştiraklerinin yabancı yatırım durumunu ve kredi eşiğini sıkılaştırmak için çok sayıda kısa vadeli kredi ve uzun vadeli kredi olup olmadığını anlamak. Özel teşebbüslerin sermaye zinciri parçalandı; ikincisi, şirketlerin hammadde fiyatlarındaki ve üretim ürün fiyatlarındaki büyük dalgalanmalara yanıt olarak, vadeli işlem piyasası riskinden korunma ve üretim karlarını kilitlemek ve nakit akışı getiri limitlerini işletmek için başka yöntemler yoluyla risk kontrol önlemleri alıp almadığını araştırmaktı. " İşaret etti.
Örneğin, bu yıl demir cevheri fiyatlarındaki artış, Jiangsu ve Zhejiang'daki birçok özel çelik şirketinin ürün karlarını 1.000 yuan'dan 400-500 yuan / tona düşürmesine ve çelik satışları üzerindeki baskının artmasına neden oldu. Bu şirketler vadeli işlem piyasasında riskten korunma sağlayamazsa Demir cevheri ve koklaşabilir taş kömürünün satın alma maliyetini ve çeliğin satış fiyatını kilitleyerek (böylece üretim karlarını ve satışlarını dengeleyen), kredi desteği sağlamaya devam etme niyetinde değiller.
Jiangsu ve Zhejiang'daki bir özel çelik şirketinin finans direktörü de muhabirlere, son zamanlarda bankaların kâr marjlarını ve satışları korumada ve kilitlemede iyi olan çelik şirketlerine kredi vermeye gerçekten daha hevesli olduklarını belirtti.
"Ancak farklı bankaların kredi verme konusunda farklı tavırları var." Bazı bankaların, özel çelik şirketlerinin hedging adına spekülatif işlemler yapabileceğinden endişe duyduklarını ve bu durumun şirketin ticari riskini artıracağını belirtti. Bu nedenle, şirketin vadeli işlemler piyasasında olduğunu bulduklarında Daha yüksek yatırım kotaları bunun yerine kredi kotalarını sıkılaştırdı.
Jiangsu ve Zhejiang'daki küçük ve orta ölçekli bir bankanın risk kontrol departmanından bir kişi, isteksizce muhabire, bunun arkasında birçok özel işletmenin hedging iş departmanları kurmuş gibi göründüklerini, ancak tüm risk kontrol süreci ve operasyonel karar alma süreçlerinde hala özel girişim patronlarının "konuşma" fenomenine sahip olduklarını belirttiklerini bildirdi. Böylelikle, sözde riskten korunma, kişisel kâr arama ihtiyaçları nedeniyle nihayetinde spekülasyona indirgenir. Özellikle, vergilendirmeyi önlemek için, birçok özel işletme, patronları adına vadeli işlemlere yatırım yapmak için vadeli işlemler piyasasında hesaplar açarak etkili bir riskten korunma riski kontrol ve kısıtlama mekanizması oluşturmayı zorlaştırmaktadır.
"Ancak, özel teşebbüsler tarafından kredilendirmede karşılaştığımız daha büyük zorluk, Japonya ile Güney Kore arasındaki son ticaret sürtüşmesinin birçok yerel elektronik ürün ihracat şirketinin üretim öncesi ürün fiyatlarında keskin artışlar ve sipariş teslimatını etkileyebilecek yetersiz alımlar gibi sorunlarla karşılaşmasına neden olmasıdır. Bu nedenle, biz Risklerden kaçınmak için uygun önlemleri alıp almayacağımızı görmek için bekliyoruz. "Gazetecilere dikkat çekti. Son zamanlarda, onlar ve ilgili yerel yetkililer, ilgili özel işletmelerin satın alma güçlüklerinden ve fonları çekmekten, kurumsal kredi tahvillerini ve banka kredilerini yeni itfa temerrüt fırtınalarıyla karşılaşmaktan alıkoyan çifte darbeyi önlemek için ilgili finansal çözümleri tartışıyorlar.
