Politbüro tarafından kritik bir dönemde gönderilen bu sinyale dikkat etmelisiniz.
Temmuz ayında olduğu gibi Ekim ayında da Politbüro toplantısı ayın son günü yapıldı.
Ancak aradaki fark, her yıl Ekim ayı sonunda yapılan Politbüro toplantısının genellikle dışardan gelecek yılın ekonomi politikasının yönü için bir rüzgar gülü olarak tanımlanması ve daha fazla dikkat çekmesidir. Bildirildiğine göre, Politbüro toplantısı mevcut ekonomik durumu analiz etti ve gelecekteki ekonomi politikaları için düzenlemeler yaptı.
Aynı zamanda önemli uzman ekipler de toplantıyı yorumladılar.Aşağıda adanın sizler için derlediği birçok araştırma ekibinin analiz raporu ... Bu politbüro toplantısında ortaya çıkan ağır sinyallere bir göz atalım.
Editör: Xia Kun
Resim: Görsel Çin
Kaynak: Zhenghe Adası
Merkez Komite Siyasi Bürosu, mevcut ekonomik durumu analiz etmek ve incelemek ve mevcut ekonomik çalışmayı hayata geçirmek için 31 Ekim'de bir toplantı düzenledi.Yorumlarımız aşağıdaki gibidir:
1. Ekonomi üzerinde artan aşağı doğru baskı
Temmuz ayı sonunda yapılan toplantıda "mevcut ekonomik işleyişin istikrarlı ve değişmekte olduğu" değerlendirmesine devam edilen toplantıda, "ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının arttığı, bazı şirketlerin faaliyette daha fazla zorluk yaşadığı ve uzun vadeli birikmiş risklerin açığa çıktığı" belirtildi. Toplantıda buna büyük önem vermemiz, öngörü geliştirmemiz ve zamanında önlem almamız gerektiği vurgulandı.
Bu, üst yönetimin ekonomik gerilemenin eğilimini ve nedenlerini tam olarak anladığı ve risklere yönelik tutumlarının da önlemeden müdahaleye yükseltildiği anlamına gelir. Ekonomideki en parlak nokta istihdamdan geliyor Toplantıda "yeni kentsel istihdamın tüm yıl hedefi için planlanan zamandan önce tamamlanacağı" öne sürüldü. İstihdam hedefinin planlanan zamandan önce tamamlanması, büyümeyi stabilize etmek için ekonomiyi önemli ölçüde canlandırmaya gerek olmadığı anlamına gelir.
2. Reformu ve açılımı yoğunlaştırın
Bu yıl reformun ve açılmanın 40. yıldönümünü kutlayan toplantıda, "bazı politika etkilerinin daha fazla açığa çıkarılması gerektiğine" işaret edilen toplantıda, "reformun artırılması ve açılması, temel çelişkilerin yakalanması ve hedefli bir şekilde çözülmesi" vurgulanarak, "çıkarılan tüm politikaları yapın" dedi. Önlemler mümkün olan en kısa sürede yürürlüğe girecek ".
Bunun anlamı, Reform ve açılım, ekonominin temelini oluşturmak ve risklerle başa çıkmak için önemli bir önlem olacaktır.Önceki dönemde uygulamaya konulan politikaların daha hızlı uygulanması ve gelecekte daha büyük reform önlemlerinin alınması beklenmektedir.Bunlardan en çok beklenen, mali ve vergilendirme alanındaki katma değer vergisi reformudur. Mart ayının başında, hükümet çalışma raporu "üç kademeli ve iki kademeli" ve "800 milyar yuan'lık vergi indirimleri" önerdi. Eylül sonunda, Maliye Bakanı, daha büyük katma değer vergisi reformları için piyasa beklentilerini veren "daha büyük ölçekli vergi indirimleri araştırmamız gerektiğini" belirtti. Yavaş yavaş ısıtın.
3. Proaktif mali altyapı desteği
Toplantıda, dış çevrenin köklü değişimler geçirdiği vurgulandı ve dış ekonomik ortamdaki değişikliklere etkin bir şekilde yanıt vermek ve ekonominin sorunsuz çalışmasını sağlamak için yine de "kendi işimizi iyi yapmalıyız" ve proaktif bir maliye politikası ve sağlam bir para politikası uygulamalıyız.
Danıştay Ofisi, altyapı inşasının eksikliklerini teşvik etmek için bir belge yayınladı, 9 ana görev ve 10 destekleyici politika önerdi, ancak aynı zamanda bu altyapı yatırımının belirlenmesinin elimizden gelenin en iyisini yapmak ve elimizden gelenin en iyisini yapmak, yerel yönetimlerin borç finansmanını düzenlemek ve yeni projeleri yönetmek ve kontrol etmek olduğunu vurguladı. Finansmanın finansal kapısı, altyapının güçlü bir teşvikten çok yalnızca bir destek olduğu anlamına gelir.
Ayrıca bu toplantıda para politikası ayrıntılı bir şekilde başlatılmamış, mevcut ekonomi likidite tuzağına sıkışmış durumda Sorun para politikasının gücü değil, zayıf finansmanın neden olduğu zayıf kredi genişlemesidir. Gelecekte ekonomiyi canlandırmak için suyu büyütme olasılığı da büyük ölçüde azaltılır.
4. Özel KOBİ'leri rahatlatın
Toplantı, "sarsılmaz iki" ye bağlı kalmamızı, çoklu mülkiyet ekonomilerinin ortak gelişimini teşvik etmemizi ve özel işletmeler ile küçük ve orta ölçekli işletmelerin gelişiminde karşılaşılan zorlukları incelememizi ve çözmemizi istedi. Özel işletmelerin ve KOBİ'lerin karşılaştığı iki temel zorluk vardır: Biri kredi kaynaklarının yetersizliğidir.
Devlete ait işletmelerle karşılaştırıldığında, özel işletmeler daha fazla kar yaratmak için daha az varlık ve daha düşük borç kullanır. Bununla birlikte, geçmişte kredi kaynakları devlet tarafından yönetilen kamu iktisadi teşebbüslerine yöneldiğinden, özel teşebbüsler son iki yılda iyi bir hayat yaşamamışlardır. Son 17 yılda, devlete ait işletmelerin kâr artış oranı özel teşebbüslerinkini çok aşmıştır. Bu, devlete ait işletmelerin aktif-pasif oranında bu yıl hafif bir düşüşe yol açmıştır. Kredi daralması kaldıracı artırmak zorunda kalıyor.
İkincisi, ağır vergi yükü. Borsaya kayıtlı şirketler düzeyinde, yerel kamu iktisadi teşebbüsleri ve merkezi işletmelerin efektif vergi oranları (işletmeler tarafından ödenen vergiler / işletme gelirleri) sırasıyla ortalama% 5,9 ve% 5,2 idi, özel teşebbüslerin efektif vergi oranı% 6,2 idi ve bu açıkça yüksekti. Ağır vergi ve ücret yükü, işletme maliyetlerini artırdı ve mali zorlukları ağırlaştırdı.
5. Sermaye piyasalarının gelişimini teşvik etmek
Toplantıda, sermaye piyasası reformuna odaklanmanın, sistem inşasının güçlendirilmesinin, piyasa canlılığının canlandırılmasının ve sermaye piyasasının uzun vadeli ve sağlıklı gelişiminin teşvik edilmesinin önceki tüm Politbüro toplantılarında nadir olduğu vurgulandı. Gelecekte, sermaye piyasasını destekleyecek ve teşvik edecek, özel işletmelerin ve küçük ve orta ölçekli işletmelerin finansman zorluklarının azaltılmasına yardımcı olacak, sermaye piyasasının canlılığını canlandıracak ve özel girişim finansmanı için su sağlayacak politika önlemlerinin alınması beklenmektedir.
Ekonomik yapının sanayiden hizmet sektörüne dönüşümü ve yenilikçilik, finansman yapısının da banka kredisi finansmanından sermaye piyasası finansmanına kayacağı anlamına gelmektedir.
Önceki Politbüro toplantılarının yatay bir karşılaştırması, bu Politbüro toplantısından bazı marjinal değişiklikler olabileceğini gösteriyor:
1. Bu toplantı, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıyı daha ciddiye alıyor
Toplantıda, "mevcut ekonomik işleyiş istikrarlı ve değişimler var, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı arttı, bazı şirketler daha fazla faaliyet göstermekte zorlanıyor, uzun vadeli birikmiş riskler ortaya çıkıyor." Karşısında iç ve dış ortam değişiklikleri ve ekonomik değişim sürüyor. Tahmine dayalı ve etkili önlemler alın. Ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıya büyük önem verin, öngörülebilirliği artırın ve ekonomiyi yüksek hızdan yüksek kalitede sorunsuz bir geçişe yönlendirmek için zamanında karşı önlemler alın.
2. Sermaye piyasası sisteminin inşasına daha fazla önem verin ve çoklu politika desteğinin daha güçlü olması bekleniyor
"Sermaye piyasası reformundan açıkça bahsedin, sistem inşasını güçlendirin, piyasa canlılığını canlandırın ve sermaye piyasasının uzun vadeli sağlıklı gelişimini teşvik edin."
Sermaye piyasasının sağlıklı gelişimi, bu toplantıdaki tartışmanın içeriğidir, sermaye piyasası sistemi inşası ve uzun vadeli kalkınma ile ilgili düzenleyici hususların altını çizerek, hisse geri satın alma esnekliğini gevşetmek için yakın zamanda kabul edilen şirket yasası ve halka arz reddedilen şirketler tarafından "arka kapı" dönemi 3 yıldan 6 aya küçülme ve piyasanın birleşme ve devralmalar veya açılma beklentileri piyasa güvenini dengeleyecek ve piyasa canlılığını canlandırmak için etkili önlemlere yönelik çoklu politika desteğinin daha güçlü olması bekleniyor;
Öte yandan, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun rehberliğinde, sigorta, sosyal güvenlik ve çeşitli menkul kıymet yatırım fonları gibi daha fazla orta ve uzun vadeli fonlar piyasaya girecek ve bu da piyasa güvenini artırmaya daha elverişli olacaktır. Orta ve uzun vadede, yerli ve yabancı yatırım akışı (başarılı bir şekilde zenginlere girme ve Fas'taki yatırım oranını artırma) A-hisse pazarının rasyonel ve sağlıklı gelişimini artırmıştır.
3. "Konut fiyatlarındaki artışı kararlı bir şekilde frenlemek" zayıflamış ve altyapı yatırımları ekonomiyi istikrara kavuşturmanın ana gücü haline gelmiştir.
7.31 toplantısında açıkça konut fiyatlarındaki artışı kararlılıkla frenleyeceği belirtildi.Gelecekte konut fiyatları üzerinde daha fazla baskı yapan çekirdek şehirler, gayrimenkulün talep tarafında sıkı ve sıkı bir düzenlemeye sahip olacak veya piyasada daha sıkı hale gelmeye devam edecek.
Ancak bu toplantıda konut fiyatlarının katı bir şekilde düzenlenmesinden söz edilmemiş, Danıştay Genel Müdürlüğü tarafından yayınlanan "Altyapı Sektöründeki Zayıflıkları Telafi Etme Gücünün Korunmasına Yönelik Yol Gösterici Görüşler" ile birlikte, 7.31 toplantısının açılış konuşmasına altyapı inşaatı devam etmiştir. "İstikrar" daha da derinleştirilir ve uygulanır.
Zayıflayan gayrimenkul mevzuatı ve altyapının geliştirilmesi altında, daha proaktif mali politikaların uygulanmasının daha fazla gevşek teşvik getirebileceğine inanıyoruz.
4. Piyasayı ve özel teşebbüslerin güvenini dengeleyin ve uzun vadeli büyüme değerinin yeniden değerlenmesine rehberlik edin
"Çoklu mülkiyet ekonomilerinin ortak gelişimini teşvik edin ve özel işletmelerin ve küçük ve orta ölçekli işletmelerin gelişiminde karşılaşılan zorlukları inceleyin ve çözün."
Birden fazla mülkiyet ekonomisinin ortak gelişimine bağlı kalınarak, devlete ait varlık platformları, küçük ve orta ölçekli özel işletmelerde öz sermaye taahhütleri riskini azaltmaya yardımcı olur ve çok sayıda önlem, özel girişimcilerin ve yatırımcıların güvenini dengelemiştir. Büyüme şirketleri, gelecekteki imalat azaltımlarına paralel olarak, orta ve uzun vadede politika sıcak rüzgarları tarafından desteklenmeye devam edecek. Vergi ve harç indiriminin önemli ölçüde uygulanması, değer yeniden değerlemesinin yönlendirdiği büyüme sektörü, stratejik tahsis dönemine girmiştir.
1. Ekim Politbüro toplantısı, Temmuz Politbüro toplantısının görüşlerinin bir devamıdır
Merkez Komite Siyasi Bürosu 31 Temmuz'da altı aylık ekonomik durumu analiz ederken, yılın ikinci yarısında genel ekonomik ve sosyal istikrarın sürdürülmesi ve arz yönlü yapısal reformların daha da teşvik edilmesi gerektiğine işaret etti. Dış ticaret, istikrarlı dış yatırım, istikrarlı yatırım, istikrarlı çalışma bekleniyor.
O zaman, yılın ikinci yarısında politikanın esas olarak istikrar sağlamak olduğuna karar verdik ve kaldıraçtan düşürmenin giderek zayıflaması beklenmektedir. Bu politbüro toplantısı, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıya büyük önem vermenin, öngörülebilirliği artırmanın önemini vurguladı ve bir kez daha altı istikrarın altını çizdi. Ekim Politbüro toplantısının Temmuz Politbüro toplantısının görüşlerinin devamı olduğuna ve politikanın istikrarlı karakterlere odaklanmaya devam edeceğine ve yoğunluğun artabileceğine inanıyoruz.
2. Mevcut ekonomi, değişikliklerle istikrarlı ve istikrarlı büyüme kademeli olarak bir politika odağı haline geldi
Politbüro toplantısı, mevcut ekonomik işleyişin istikrarlı olduğunu ve değiştiğini, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının arttığını ve bazı ticari risklerin ortaya çıktığını belirtti.
Bir yandan Çin ekonomisinin kinetik bir enerji değişiminden geçtiğine inanıyoruz.Orta vadeli bir perspektiften, ekonomik büyümenin merkezi kademeli olarak aşağı doğru hareket edebilir; ikincisi, dış ortam da değişiyor ve zayıf bir küresel ekonomik iyileşme beklentileri yavaş yavaş yanlışlanabilir. Ticari sürtüşmeler gibi değişkenler, ekonomik büyüme üzerinde yine de negatif baskı oluşturabilir.
Gelecekte istikrarlı büyüme kademeli olarak bir politika odağı haline gelebilir.Altyapı yatırımı hala önemli bir talep tarafı koruma aracıdır.Ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı gelecekte artmaya devam ederse, birinci kademe ve bazı ikinci kademe şehirlerde gayrimenkul kontrol politikalarını gevşetme olasılığını değerlendiriyoruz.
3. Ticari faaliyetlerdeki zorluklar, özellikle özel işletmelerin finansman sorunlarının çözümünde, süreklilik politikaları devam edecektir.
Toplantı, "sarsılmaz iki" ye bağlı kalmamızı, çoklu mülkiyet ekonomilerinin ortak gelişimini teşvik etmemizi ve özel işletmeler ile küçük ve orta ölçekli işletmelerin gelişiminde karşılaşılan zorlukları incelememizi ve çözmemizi istedi. Küçük, orta ve özel işletmelerin finansman sorunlarının çözülmesinin güncel politika önceliklerinden biri haline geldiğine inanıyoruz. Politbüro toplantısından önce, karar alıcıların özel teşebbüslerin finansmanına önem verdiğine dair işaretler vardı, daha önce iki komitenin üst düzey liderlerinden oluşan bir grup görüşlerini dile getirdi ve ardından merkez bankasının özel politikaları uygulandı.
22 Ekim'de merkez bankası, özel teşebbüs tahvil finansmanını desteklemek için bir özel teşebbüs tahvil finansman destek aracı kurdu. Aynı gün Merkez Bankası, küçük ve mikro işletmelere ve özel işletmelere kredi sağlamada finansal kurumları desteklemek için ilave 150 milyar yuan yeniden borç verme ve reeskont limiti duyurdu.
Gelecekte, özellikle özel işletmelerin finansman sorunlarının çözümünde finansman sorunlarını çözmek için çeşitli politika araçlarının birlikte çalışacağına ve hala süreklilik politikalarının olabileceğine inanıyoruz.
4. Sermaye piyasası da önemli bir odak noktası haline geldi
Toplantı, sermaye piyasası reformuna odaklanmayı, sistem inşasını güçlendirmeyi, piyasa canlılığını canlandırmayı ve sermaye piyasasının uzun vadeli ve sağlıklı gelişimini teşvik etmeyi önerdi. Borsa kısa süre önce geri çekildi ve yatırımcı duyarlılığı düşük.
Toplantıda özellikle likiditenin etkinleştirilmesine odaklanarak sermaye piyasalarının inşasından bahsedildi. Bundan önce, partinin üç komitesi ve üç komite, özel işletmelerin borç risklerini azaltmak ve menkul kıymetler piyasasında reformu teşvik etmek için politikalar geliştirdiler. Piyasa politikasının alt kısmı şekilleniyor.
5. Dördüncü çeyreğin en önemli özelliği Çin Uluslararası İthalat Fuarı ve reformun ve açılışın 40. yıldönümü
Toplantı, reformun 40. yıldönümünü kutlamak ve ilk Çin Uluslararası İthalat Fuarı'nı açmak ve ev sahipliği yapmak için iyi bir iş çıkarmamızı istedi. Dördüncü çeyrekteki parlak noktanın burada olduğuna inanıyoruz.
Çin, 5-10 Kasım tarihleri arasında Şanghay'da ilk Uluslararası İthalat Fuarı'nı gerçekleştirecek. Yılın başından beri Çin, ticaret sürtüşmelerini çözmek için her zaman açık bir tavrı savundu ve ithalatı genişletmek bu yılın politika teması olmaya devam ediyor. Bu fuarın ithalatı teşvik etmesini ve Çin'in küresel ticaret modelini daha da optimize etmesini bekliyoruz.
Buna ek olarak, ticaret sürtüşmelerinin, reformun 40. yıldönümünde ortaya çıkan ve açılma hızını artırması bekleniyor. Daha büyük pazar fırsatlarının açılmada yattığına inanıyoruz. Gerçek politika faydalarının hala merkezi genel kurul düzeyinde açıklanması gerekmektedir ve reform ve açılım alanında daha sağlam önlemler alınacaktır.
6. Faiz tahvilleri, kentsel yatırım ve altyapı ile ilgili alanlar konusunda iyimser
Mevcut ekonomik istikrar değişiyor ve ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı arttı. Bu politbüro toplantısında altı "istikrarlı" karakteri vurgulamaya devam ediyoruz. Altı "istikrarlı" karakterin giderek daha fazla önem kazanacağına ve daha da önem kazanacağına inanıyoruz. Zayıflayan, eğer ikisi arasında bir çelişki olursa, daha çok istikrara dayalı bir politika havası olacaktır. Para politikasının gevşemeye devam edeceğine inanıyoruz ve yıl sonu civarında bir RRR kesintisi olasılığı devam ediyor.
Temeller üzerindeki aşağı yönlü baskının artması ve para politikasının gevşemesinin devam etmesi ile faiz oranı tahvillerinin performansı konusunda iyimser olmaya devam ediyoruz ve 10 yıllık Hazine tahvil getirilerinin bu dönemdeki en alt seviyesinin% 3,3 olabileceği tahmin ediliyor. Bugünkü Danıştay Bürosu, altyapı inşaatının eksikliklerini vurgulayan ve yerel yönetim finansman platformlarının makul finansman işlevini sağlayan bir belge yayınladı. Tahvil piyasasında, altyapı türü kentsel yatırım tahvilleri konusunda iyimser olmaya devam ediyoruz ve hisse senedi piyasası ve altyapı ile ilgili tematik sektörler de belirli yatırım fırsatlarını başlatabilir.
Temmuz ayında olduğu gibi, Ekim Politbüro toplantısı ayın son günü yapılacaktır. Geçtiğimiz üç ayda, ekonomik gerilemenin sinyali daha net hale geldi, geniş bir döviz değişiminin geniş bir krediye etkisi görülmeye devam ediyor ve sermaye piyasası uyum sağlamaya devam ediyor. Herkesin politbüro toplantısının gidişatı nasıl belirlediğini dört gözle beklemesine izin verin.
Temmuz ayındaki Politbüro toplantısıyla karşılaştırıldığında, toplam politika yönünde büyük bir değişiklik yok. Ancak ayrıntılı olarak, hala dikkate değer bazı sinyaller var.
1. Ekonomik gerileme artışıyla ilgili endişeler
Ekonomik durumla ilgili olarak, Temmuz Politbüro toplantısında "istikrar ve değişim" açıklaması devam etti. Ancak, "istikrar ve değişim" altında, ekonomi "bazı yeni sorunlar ve yeni zorluklarla karşı karşıya" durumundan "aşağı doğru baskı artmıştır" a dönüşmüştür. Düşen iç talep ve ticaret çatışmaları gibi baskılar altında, üçüncü çeyrekte GSYİH büyüme oranı% 6,5'e, imalat PMI Ekim ayında 50,2'ye geriledi.Zayıf ekonomik arz ve talep modeli daha belirgin hale geldi. Merkezi seviye ekonomik gerilemeyi doğruladı.
2. "Artan iç talepten" bahsedilmiyor
Hem Nisan hem de Temmuz politbüro toplantılarında "iç talebin genişlemesi" ve "yapısal uyum" den bahsedilmiştir. Aradaki fark, Nisan ayında "iç talebin genişlemesi" ve Temmuz ayında "iç talebin genişlemesi" nin "yapısal uyum" dan önce konulmasıdır. Ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı ile başa çıkmak için.
fakat Bu toplantıda "iç talebin genişlemesinden" söz edilmedi, sadece ekonominin sorunsuz işlemesini sağlamak için yapıldı. Bunun, merkezi hükümetin ekonomik gerilemeye piyasa beklentilerinden daha toleranslı olabileceği anlamına geldiğine inanıyoruz. Aynısı Temmuz ayından itibaren de geçerlidir.Altyapı eksikliklerini telafi etme politikası fikri oluşturulmuş, ancak yerel borç denetimi ve mali denetimi desteklemede önemli bir gevşeme olmamıştır.
Toplantı, mevcut ekonomik durumun uzun vadeli ve kısa vadeli, iç ve dış faktörlerin bir kombinasyonunun sonucu olduğunu açıkça ortaya koydu. Bu, sorunu çözmenin bir günlük bir çaba olmadığı ve aynı zamanda dış çevredeki köklü değişikliklerin etkisinin kendi başına çözülemeyeceği anlamına gelir. Merkezi hükümet bazı karşı önlemler getirecek, ancak politikanın gücünün piyasa beklentilerinin altında olabileceğine inanıyoruz.
3. Gayrimenkulden de bahsedilmiyor
"Emlak piyasası sorununun çözülmesine karar verilmesi" vurgulanan Temmuz toplantısının aksine, bu toplantıda gayrimenkul düzenlemesinden net bir şekilde bahsedilmedi. Gelecekteki emlak politikasının rahatlama anlamına gelip gelmeyeceği henüz belli değil.
Politikanın yönünün değişmemiş olabileceğini düşünme eğilimindeyiz. Birincisi, daha önce de belirtildiği gibi, artık "iç talebin genişlemesi" nden söz edilmiyor ve iç talebi canlandırmak için gayrimenkulün gevşetilmesine olan bağımlılık zayıfladı. İkincisi, toplantıda "gizli risklerin uzun vadeli birikiminin açığa çıktığı" ve riskleri önleme ve çözme görevinin bitmediği dile getirildi. Elbette gerçek durumun ne olduğu, takip eden destekleyici politikalara bağlıdır.
4. Politika damla sulama modeline devam edebilir ve sorunu hedeflenen bir şekilde çözebilir
Geçmişte, politikaları formüle ederken ve uygularken bazen tam bir yaklaşım benimsendi, tek bir boyut herkese uyar ve fiili sonuçlar politika hedeflerinden saptı. Temmuz ayındaki Politbüro toplantısında, "temel çelişkileri ele geçirmek ve bunları çözmek için hedeflenen tedbirleri almak" önerildi. Ardından, yönetim kurulu genelinde çevrenin korunmasının yasaklanması, özel işletmelerin finansman zorluklarının hafifletilmesi ve hakkaniyet taahhütlerinin hafifletilmesine odaklanma gibi bazı olumlu değişiklikler gördük. sorun.
Bu toplantıda aynı tartışma devam etti. Gelecekte, toplam hacim politikasında büyük bir değişiklik olmaması temelinde, sorunlar damla sulama ve özel girişim finansmanı ve sermaye piyasası geliştirme gibi politikaların ince ayarlanması yoluyla çözülebilir.
5. "Altı istikrar" değişmedi
Temmuz ayındaki politbüro toplantısında olduğu gibi, istihdamı istikrara kavuşturmak, finansmanı istikrara kavuşturmak, dış ticareti istikrara kavuşturmak, dış yatırımı istikrara kavuşturmak, yatırımı istikrara kavuşturmak ve beklentileri istikrara kavuşturmak için iyi bir iş çıkarması gerekiyordu. Görevler ve düzen değişmedi. Esas mesele istihdamı istikrara kavuşturmak ve ekonomiyi istikrara kavuşturmak.
Temmuz ayından bu yana, altyapı yatırımlarının dibe vurup düşmediğine dair sürekli tartışmalar var. En son Eylül ayında yapılan duyuruda, kümülatif büyüme hızı düştü, ancak tek aylık büyüme oranı geriledi ve politika etkisi tatmin edici olmadı. Bu kez, sondan ikinci olan istikrarlı yatırım ı ilerletmedik, Temmuz ayındaki Politbüro toplantısında eksiklikleri gidermek için artan altyapı dan söz etmedik, büyük çaplı altyapının getirilmesinin olası olmadığına inanıyoruz.
Benzer şekilde, Bu aynı zamanda kısa vadede yerel borç denetimini gevşetmenin zor olacağı ve gizli borç risklerinin önlenmesinin bir sonraki aşamada mali çalışmaların odak noktası olmaya devam edeceği anlamına gelir.
6. Parasal ve mali ton değişmeden kalır, ancak çağrışım farklıdır
Proaktif maliye politikasının ve ihtiyatlı para politikasının üslubu değişmedi, ancak son aylardaki durumla birlikte, aynı politika tonuyla çağrışımın değiştiğine inanıyoruz.
Maliye politikası açısından, maliye politikası, altyapı yatırımlarının genişletilmesi gibi harcama tarafı maliye politikasından, gelire dayalı maliye politikasına ve artan vergi indirimlerine kaymış olabilir. Vergi eşiğini yükselttikten ve indirimi uyguladıktan sonra, birçok yetkili yakın zamanda daha büyük bir vergi indirim planı olacağını ifade etti.
Para politikası ile ilgili olarak, Ekim ayında yapılan özel röportajda Başkan Yi Gang, para politikasının iç faktörlere dayanacağına dair net bir sinyal ortaya koydu. Büyük ülkelerin para politikaları sıkılaşsa da, ekonomik gerileme sinyallerinin giderek daha netleştiği bir dönemde, Merkez bankasının mevcut yumuşak para politikasını sürdürmesi ve aynı zamanda özel teşebbüslere ve küçük ve orta ölçekli işletmelere fon akışını yönlendirmek için bazı hedefli politikaları benimsemesi beklenmektedir.
7. Sermaye piyasası vurgulanır
Bu yılın başından bu yana, A hisselerinin performansı zayıftı Ekim ortasında, düzenleyiciler piyasaya olumlu sinyaller göndermeye başladılar ve ayrıca borsaya kote şirketlerin hisselerinin geri alımını gevşetmek için şirketler kanununda değişiklik yapılması ve banka varlık yönetimi iştiraklerinin sermaye piyasalarını yürütmesine izin vermek gibi birçok pratik politika uygulamaya koydular. Yatırım vb. Borsayı istikrara kavuşturmada olumlu bir rol oynadı.
Bu politbüro toplantısı, sermaye piyasasındaki reformu en üst düzeyde netleştirdi ve sistem inşasını artırdı. Gelecekte, listeden çıkarma sisteminin genişletilmesi ve iyileştirilmesi gibi daha fazla politikanın uygulanması beklenmektedir. Bu sadece borsanın sağlıklı gelişmesinin temeli değil, aynı zamanda daha fazla açılım için bir gerekliliktir.
Varlık tahsisi söz konusu olduğunda, hisse senedi rehinleri sorununun çözülmesi de dahil olmak üzere hisse senedi piyasasının politikalarının ortaya çıktığına inanıyoruz, bu da piyasa duyarlılığının toparlanmasına yardımcı olacaktır. Bununla birlikte, piyasa, temellerin ve dış risklerin nasıl yorumlandığına bağlıdır ve kısa vadede hala trend fırsatları eksikliği olabilir. . Faiz oranı tahvilleri nispeten belirli bir çeşittir Ekonominin aşağı yönlü baskısı altında, tahvil piyasası için iyi olan genel bir destekleme politikası getirilmemiştir.
Döviz kuru baskısı tam anlamıyla ortadan kalkmadı ve para politikasına yerel faktörler hakim, bu da döviz kurunun öneminin zayıfladığı anlamına geliyor. Toplu emtialara gelince, talep beklenenden daha fazla yavaşladı, çevre koruma artık herkese uyan tek beden değil ve fiyat düşüş olasılığı daha yüksek.
Bu akşam (31 Ekim), Xinhua Haber Ajansı bugünkü politbüro toplantısının "ekonomik durumu incelemek" taslağını yayınladı. Taslağın emlak piyasasından bahsetmediğini belirtmekte fayda var.
Analizim aşağıdadır:
1. Toplantı mevcut ekonomik durum hakkında yeni bir yargıya yol açtı: Bu birkaç cümle çok önemli- "Mevcut ekonomik işleyiş istikrarlı ve değişiyor, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı arttı, bazı şirketler faaliyette daha fazla zorluk yaşıyor ve uzun vadeli birikmiş riskler var. Gizli sorunlar açığa çıkıyor. Buna büyük önem vermeli, öngörüyü geliştirmeli ve zamanında karşı önlemler almalıyız. "
Bu, üst düzey yetkililerin ekonomik durumun ciddiyetini kabul ettiği ve bu nedenle "öngörülebilir" politikaların gelecekte uygulamaya konulacağı anlamına gelir. Maliye politikası ve para politikası var. Ben şahsen yıl sonundan önce tam bir RRR kesintisi olacağını tahmin ediyorum. 2019'un ilk çeyreğinde, başka bir RRR indirimi ve hatta resmi bir faiz indirimi olacak. Resmi faiz indirimi uygulanırsa (veya birden fazla RRR indirimi uygulanırsa), ikinci kademe ve üzeri şehirlerdeki katı ve gelişmiş talep ev satın almaya başlayacaktır.
2. Taslak, açıkça "özel işletmelerin ve küçük ve orta ölçekli işletmelerin gelişiminde karşılaşılan zorlukların araştırılması ve çözülmesi" ni önermektedir. Bu, merkezi hükümetin gelecekte bu önemli sorunu çözmek için sistematik bir politika yayınlayacağı anlamına gelir.
3. Mevcut sermaye piyasası emlak piyasasından daha sorunludur ve daha acildir. Bu nedenle, taslak borsa konusuna odaklandı ve "Sermaye piyasası reformuna odaklanmak, sistem yapısını güçlendirmek, piyasa canlılığını canlandırmak ve sermaye piyasasının uzun vadeli sağlıklı gelişimini teşvik etmek" . Bundan önceki köşemde, Çin-ABD oyunu bağlamında, borsanın kırılmaya başladığını tahmin ettim. Keskin düşüşün ardından A hisseleri büyük fırsatlar doğurdu.
4. Toplantıda, istikrarlı istihdam, istikrarlı finansman, istikrarlı dış ticaret, istikrarlı dış yatırım, istikrarlı yatırım ve istikrarlı beklentiler olan altı istikrar vurgulanırken, büyük bir ülkenin yönetişimi küçük taze gıda pişirmek gibidir ve kalkınmanın ancak istikrarlı ise sağlanabileceği görülebilmektedir.
5. Taslak emlak piyasasından bahsetmemiş, emlak piyasasının kontrol edildiğini ve temelde düzenleme amacına ulaşıldığını belirtmiştir. Aslında mevcut konut piyasası soğumaya başladı, ancak henüz tamamen soğumadı. Şimdilik, yeni emlak piyasası düzenleme politikaları olmayacak ve emlak piyasasının "kuş kafesi pazarı" devam edecek.
31 Temmuz'da yapılan ekonomi çalışmalarını tartışmak için yapılan Politbüro toplantısında, emlak piyasasında aşağıdaki şartlar öne sürüldü:
Gayrimenkul piyasasının sorununu çözmeye kararlı, şehre dayalı politikalar uygulamakta ısrar ediyor, arz-talep dengesini teşvik ediyor, beklentileri rasyonel olarak yönlendiriyor, piyasa düzenini düzeltiyor ve konut fiyatlarındaki artışı kararlılıkla frenliyor. Gayrimenkul piyasasının istikrarlı ve sağlıklı gelişimini teşvik etmek için uzun vadeli bir mekanizmanın kurulmasını hızlandırın.
31 Temmuz'daki toplantının formülasyonunun çok sert olduğu söylenmelidir.
6. Politbüro toplantısı emlak piyasasından bahsetmedi, ancak İskan ve Kentsel-Kırsal Kalkınma Bakanlığı söyledi. Çin Komünist Partisi İskân ve Kentsel-Kırsal Kalkınma Bakanlığı Parti Grubu'nun 29 Ekim'de açıklanan Teftiş ve İyileştirme Sergilerine İlişkin Bildirisinde, büyük ilgiyi hak eden bir pasaj var:
Gayrimenkul piyasasının istikrarlı ve sağlıklı gelişimi için uzun vadeli bir mekanizmanın kurulmasını ve iyileştirilmesini hızlandırmak. Kira ve satın almayı birleştiren bir konut sisteminin oluşumunu teşvik edin. Düzenleyici politikaların sürekliliğini ve istikrarını koruyun ve yerel kuruluşların sorumluluklarını uygulayın. Şehre dayalı politikaların uygulanmasında ısrar edin, arz ve talep dengesini teşvik edin, beklentileri rasyonel olarak yönlendirin, piyasa düzenini düzeltin, spekülasyon ve spekülasyonu kararlı bir şekilde frenleyin ve emlak piyasasının sorunsuz işleyişini teşvik edin.
Konut ve Kentsel-Kırsal Kalkınma Bakanlığı'nın 18.000 kelimelik önemli belgesinde emlak piyasasının düzenlenmesinden defalarca bahsedilmiş, ancak "konut fiyatlarındaki artışı içeren" den değil, sadece "spekülatif emlak spekülasyonu içeren" den bahsedilmiştir. Aslında, mevcut emlak piyasasında yukarı doğru değil, yalnızca aşağı yönlü bir baskı var.
Ayrıca İskan ve Kent-Kırsal Kalkınma Bakanlığı da "arz talep dengesinin teşvik edilmesinden" bahsetti. Piyasa soğuduğunda "arz ve talebi dengelemek" için ev alma arzusunu korumaktan korkuyorum, aksi takdirde denge bozulur. Buna ek olarak, İskan ve Kent-Kırsal Kalkınma Bakanlığı, bazı makalelerde emlak piyasasının "kanlı" lafzından açıkça farklı olan "emlak piyasasının sorunsuz işlemesini teşvik etme" yi bir kez daha vurguladı.
Mevcut emlak piyasasında hiçbir haber iyi haber değildir. Sessizlik konuşuyor. Emlak piyasasının istikrarlı olması gerekiyor.
Referans malzemeleri:
"Jiang Chao: Aşağı doğru baskı artıyor, reformlar canlılığı canlandırıyor! - Politbüro Toplantısı Üzerine Yorumlar "Jiang Chao Makro Tahvil Araştırması
"Bu yıl nadir görülen toparlanma penceresini besleyin" Taiping Bridge Strateji Denemesi
Huatai Securities "Altı İstikrar Giderek Daha Önemlidir"
"Li Qilin, Lianxun Menkul Kıymetler Baş Ekonomisti: Politbüro Toplantısı Tarafından Yayınlanan Yedi Büyük Sinyal" Finans Çevresi
"Son derece nadir! Politbüro toplantısında emlak piyasasından bahsedilmiyor "Liu Xiaobo Finans
