Arz yönlü yapısal reformun bir sonraki durağı: arz yönlü vergi indirimleri
Shao Yu Chen Dafei / Metin
Trumpın vergi indirimlerinin analizinden - "Vergi Kesintileri ve İstihdam Yasası", göze çarpan özelliğinin "Kennedy-Reagan" modelinin devamı ve marjinal vergi oranını düşürmesi olduğu görülüyor. Bu plana "arz tarafı vergi indirimleri" denir ve "arz ekonomisi" nin önemli bir parçasıdır. Doğrudan etki, Amerikan şirketlerinin sermaye maliyetini düşürmek, kar marjlarını artırmak, yatırımlarını genişletmek, daha fazla istihdam sağlamak ve küresel rekabet güçlerini artırmaktır. Bireyler söz konusu olduğunda, geliri artırır ve emek arzını genişletir. Tasarı, 2017 yılının başlarında uygulamaya konulduğundan bu yana, kurumsal yatırımların genişletilmesinde, işsizliğin azaltılmasında, ABD ekonomisinin direncinin güçlendirilmesinde ve sermaye piyasasının rekor seviyelere çıkmasının desteklenmesinde önemli bir rol oynadı.
British Financial Times internette, reformun ve açılmanın 40. yıldönümünü anmak için Çin hükümetinin büyük bir kırmızı zarf çıkarmaya ve bir süre için insanların beklentilerini tam olarak karşılayan 5 trilyonluk bir vergi kesintisi planı başlatmaya hazırlandığını bildirdi. Ancak Profesör Zhou Tianyong'un 10 Aralık'ta FT Çince web sitesinde yayınladığı gibi, "Çin'in vergi yükü ne kadar?" Ne kadar azaltılmalı? Makalede yer alan hesaplamalara göre, 2017 yılında Çin'in makro vergi yükü% 36,2 oldu ve bu da herhangi bir çapta dünyada ilk sıralarda yer alıyor. Azami vergi yükü% 30'u geçmeyecek şekilde ayarlandı Profesör Zhou, Çin'in vergi indiriminin 5,8 trilyon yuan'a ulaşması gerektiğine ve bunun üç yılda tamamlanabileceğine inanıyor. Bu nedenle, 5 trilyon RMB tutarında bir vergi indirim paketi bekleniyor. Bir sonraki soru, nasıl azaltılır?
Vergi kesintileri arz veya talep tarafında olabilir, ancak etki oldukça farklıdır. Vergi kesintileri, biri gelir etkisi, diğeri ikame etkisi olarak adlandırılan iki etki yoluyla ekonomik büyümeyi destekler. İlki, vergi kesintilerinin vergi sonrası geliri artırabileceği ve dolayısıyla talebi artırabileceği anlamına gelir; ikincisi, vergi indirimlerinin insanlara boş zamanı emeği veya tasarrufları yatırımla değiştirerek üretim kapasitesini, yani arzı artıracak bir teşvik sağlayacağını vurgular. "Arz ekonomisi" ikinci etkiyi vurgular.
Genel olarak, talep yönlü vergi indirimleri, gelir etkileri yoluyla kısa vadeli talep büyümesini yönlendirecek, ancak uzun vadede yalnızca enflasyona neden olacaktır. Öte yandan, arz tarafındaki vergi indirimleri ve ikame etkisi üzerine bindirilen gelir etkisi, yalnızca toplam talebi doğrudan artırmakla kalmaz, aynı zamanda arz yoluyla talebi de yönlendirerek uzun vadeli toplam arz eğrisini ve talep eğrisini aynı anda sağa kaydırarak, sosyal üretim olasılığı sınırını genişletir ve elde eder. Talebin desteklenmesi, ekonominin uzun vadeli sürdürülebilir kalkınması için daha faydalıdır. Tabii ki, arz tarafındaki vergi indirimlerinin gerçek durumu, gelir etkisinin göreceli büyüklüğüne ve ikame etkisine bağlıdır.
Arz yönlü yapısal reform "arz yönlü vergi kesintileri" çağrısında bulunuyor
2018'de Çin, hem kişisel vergi hem de kurumlar vergisinde önemli düzenlemeler yaptı. Bireysel vergiler açısından, öncelikle sınıflandırılmış bir vergi sisteminden kapsamlı bir vergi sistemine geçiş. Ücret ve maaşların dört geliri, emek ücreti, yazarın ücreti ve telif ücreti kapsamlı vergi hesaplamasına dahil edilir ve tek tip vergi oranı uygulanır; ikinci olarak, 1 Ekim 2018'den itibaren, Vergi eşiği ayda 5,000 yuan'a ayarlandı ve yıllık vergi muafiyeti 60,000 yuan'a yükseltildi. Üçüncüsü, çocukların eğitimi, sürekli eğitim, ciddi hastalıklar için tıbbi tedavi, konut kredisi faizi, konut kirası ve yaşlılara destek için yapılan altı özel harcama sabit kesintilerdir. 20 Ekim 2018 tarihinde, Maliye Bakanlığı ve Devlet Vergi İdaresi, "Bireysel Gelir Vergisi için Özel Ek İndirimler için Geçici Tedbirler (Görüş İçin Taslak)" ilan ederek, ilk kez çocukların eğitimi, devam eden eğitim, ciddi hastalıklar için tıbbi tedavi, konut kredisi faizi veya konut kirası ve Yaşlıları desteklemek için özel ek kesintiler. Kişisel vergi eşiğini artırmak ve indirim miktarını artırmak, hem belirli insan gruplarının gelirini artırabilen "talep yönlü vergi indirimleridir", ancak teorik olarak işgücü arzı üzerindeki ikame etkisi önemli değildir. Çünkü herhangi bir iş pozisyonundaki insanlar, herhangi bir derecede çaba sarf ederler, fayda aynıdır.
Kurumlar vergisi açısından 28 Mart 2018 tarihinde, Danıştay yürütme toplantısında katma değer vergisi oranının% 17,% 11 ve% 6'dan% 16,% 10 ve% 6'ya değiştirilmesine karar verildi. 4 Nisan'da, vergi oranı düzenleme belgesi "Maliye Bakanlığı ve Devletin Katma Değer Vergisi Oranlarının Ayarlanmasına İlişkin Vergi İdaresi Tebliği" resmi olarak yayınlandı ve 1 Mayıs'ta yürürlüğe girecek. Katma değer vergisi oranını düşürmek arz yönlü vergi indirimi dir. Bu, vergi paylaşım sistemi reformundan bu yana ilk kez KDV indirimi oldu. Ayrıca, katma değer vergisine yönelik işletme vergisi reformunu uygulamaya devam edin.
En son veriler, OECD ülkelerinin ortalama kurumlar vergisi oranının 2000'de% 32,5'ten 2018'de% 23,9'a düştüğünü gösteriyor. Yeni tasarının 2017'de uygulanmasından bu yana, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki kapsamlı kurumlar vergisi oranı yaklaşık% 24'e düştü. Ancak Çin'de şirketler, kurumlar vergisinin% 25'ini ödemenin yanı sıra, çalışanların sosyal güvenlik giderlerine ek olarak katma değer vergisi de ödemek zorundadır. Bu nedenle, Tianjin Finans ve Ekonomi Üniversitesi'nden Profesör Li Weiguang, Çinli işletmelerin vergi oranını "ölüm vergisi oranı" olarak adlandırdı. Dünya Bankası tarafından yayınlanan 2018 küresel kurumlar vergisi oranı sıralamasına göre, dünyadaki verilere sahip 189 ekonomi arasında Çin,% 67,3'lük kapsamlı vergi oranı ile 12. sırada yer alırken, sosyal güvenlik vergi yükü 2. sırada yer alıyor. Bu, arz yönlü yapısal reformdaki "maliyet düşürme" hedefine aykırıdır ve Çinli şirketlerin küresel rekabet gücünü ciddi şekilde zayıflatmıştır.
2015 yılından bu yana, "üç tasfiye, bir indirim ve bir ek" şeklinde arz yönlü yapısal reformun beş görevi önerilmiştir. Kapasite azaltma ve envanterden çıkarma dikkate değer sonuçlar elde etti ve kaldıraç giderme istikrarlı bir şekilde ilerledi, eksikliklerin telafi edilmesi hala yolda ve maliyetin düşürülmesi yakın. Maliyetler nasıl azaltılır? "Arz yönlü yapısal reformların", Çin'in ekonomik sürdürülebilirliğini artırmak, Çin-ABD ticaret anlaşmazlıklarını hafifletmek ve bir dizi ABD reformunun Çin üzerindeki etkisine yanıt vermek için hayati önem taşıyan "arz yönlü vergi indirimleri" gerektirdiğini ileri sürüyoruz. Buna dayanarak, beş vergi indirim planının nicel bir analizini ve karşılaştırmasını yaptık ve bunların Çin'in makro ekonomisi ve endüstrileri üzerindeki etkilerini inceledik.
Vergi indirimleri ve makroekonomi
Bu bölüm, beş vergi indirim programının çıktı, ithalat ve ihracat, istihdam, ücretler ve fiyatlar gibi makroskopik değişkenlerin toplamı üzerindeki etkilerini incelemektedir. Tür planları şunlardır: (1) Toplam kişisel gelir vergisi 500 milyar azaltılır; (2) Kişisel gelir vergisi oranı genellikle 1 yüzde puanı azaltılır; (3) Kurumlar vergisi 1 yüzde puanı düşürülür; (4) Katma değer vergisi 1 yüzde puanı düşürülür; (5) Üç katma değer vergisi seviyesi iki seviye ile birleştirilir,% 16% 13 olur,% 10% 6 olur ve orijinal% 6 değişmeden kalır;
Genel olarak, aşağıdaki sonuçlar çıkarılabilir: her vergi indirimi planı toplam üretimi, tüketimi ve yatırımı artırabilir.Bunlar arasında, kurumsal katma değer vergisini azaltmaya yönelik iki plan en belirgin etkiye sahiptir ve kişisel gelir vergisi oranını düşürmenin etkisi en zayıf olanıdır. .
Seçenek 1: Toplam kişisel gelir vergisini 500 milyar azaltmak
2019 yılında vergi eşiğinin artırılması ve özel ek kesinti planı aynı anda uygulanacaktır. Southwestern Finans ve Ekonomi Üniversitesi Çin Hanehalkı Finansmanı Araştırma Grubu tarafından yapılan hesaplamalara göre, toplam vergi yaklaşık 660 milyar yuan düşürülecek. Eşiğin yükseltilmesi vergileri yaklaşık 600 milyar yuan, özel ek kesintiler ise vergileri yaklaşık 60 milyar yuan azaltacaktır. Hesaplama yöntemlerinin farklılığından dolayı toplam vergi kesintileri biraz farklı olacak Bu madde, toplam vergi indirimlerini 500 milyar olarak belirlemektedir.
Şekil 1, 500 milyar kişisel gelir vergisinin makroekonomik indiriminin simülasyonunu göstermektedir. Resim A ekonomik büyümeyi ve iç yapısını göstermektedir.Kişisel gelir vergisindeki indirimin toplam üretim üzerinde görece önemli bir olumlu etkisi olduğu görülmektedir.Geliştirici duruma göre GSYH% 0,6 artacak ve yıldan yıla artacaktır. Büyüme hızı yavaşladı; iç yapı açısından tüketim ve yatırımın büyüme hızı GSYİH büyüme oranından daha büyük, bunların arasında vergi indiriminin yatırım üzerinde 2 puana kadar daha belirgin bir etkisi var. Şekil B, mal ve hizmet ithalat ve ihracatı üzerindeki etkiyi simüle etmektedir.İthalat artışının, talebi canlandıran bir vergi indirimi nedeniyle 2024 yılına kadar ihracat artışından daha yüksek olacağı görülmektedir; Şekil C, istihdam ve işçilik ücretlerini kullanarak işgücü piyasasını göstermektedir. ölçü. Şokun ikinci döneminden itibaren istihdamın dış kaynaklı olduğu, dolayısıyla Şekil C'deki istihdam oranının 2019 yılında% 1 arttığını ve sabit hale geldiğini vurgulamak gerekir. Şekil C ayrıca, bireysel vergilerin "ikame etkisi" nedeniyle reel ücretlerin biraz düştüğünü göstermektedir Vergiden sonra gelir arttığında, iş arayanların sayısı artacak ve iş sayısı değişmeden kaldığında nominal ücretler düşecektir. Şekil D'den de görülebileceği gibi, işgücü maliyetlerindeki düşüş nedeniyle fiyatlar da biraz düşmüştür, ancak düşüş nominal ücretten daha az olduğu için genel sonuç reel ücretlerdeki düşüştür. Buna dayanarak, makul bir tahmin, şirketin kar marjının da artacağıdır ki bu da verilerle teyit edilmektedir.
Seçenek 2: Kişisel gelir vergisi oranı% 1 düşürülecek
Şekil 2, kişisel gelir vergisi oranındaki% 1'lik düşüşün makro ekonomi üzerindeki etkisini göstermektedir. Yön, Şekil 1'deki simülasyon ile tutarlıdır, fark yalnızca değişimin büyüklüğüdür. Arkasındaki mekanizma aynı olduğu için, birleşik vergi indirimi "talep yönlü vergi indirimi" olarak kabul edilir ve gelir etkisi ikame etkisinden daha büyüktür. Şekil 1'i karşılaştırdığımızda, kişisel vergilerdeki 500 milyarlık azalmanın makro ekonomi üzerinde daha belirgin bir uyarıcı etkiye sahip olduğu görülmektedir.
Mevcut bakış açısından, Çin'in mevcut kişisel vergi reformu, talebi artırma açısından önemli etkilere sahiptir. Eşiğin yükseltilmesi kapsayıcıdır. Çocukların eğitimi, sürekli eğitim, ciddi hastalıklar için tıbbi tedavi, konut kredisi faizi, konut kirası ve yaşlılara destek için sabit kesintilerin artırılması, üstte yaşlı ve altta genç gibi belirli insan grupları üzerindeki yaşam yükünün azaltılması hedeflenmektedir. Banka ipotek faizi de olan şehirli orta sınıf. Özel ek indirimler, gerçekten yardıma ihtiyaç duyanlara özellikle yardımcı olmuş ve vergi yükünde adalet kavramını ve bireysel vergi gelirinin hassas ayarlamasında reformun yönünü daha da yansıtmıştır. Bununla birlikte, bireysel vergi reformunun üretim olanakları sınırını genişletme üzerindeki etkisinin açık olmadığı ve bunun yalnızca işletmelerin "arz yönlü vergi indirimlerine" bağlı olabileceği de görülebilir.
Seçenek 3: Kurumlar vergisi yüzde 1 puan düşürüldü
Kurumsal katma değer vergisi ve gelir vergisi oranlarının düşürülmesi, tipik bir "arz tarafı vergi indirimi" olarak kabul edilir ve bu, üretim olanaklarının sınırlarını genişletebilecek olan yatırım üzerindeki canlandırıcı etkiye yansır. Genel olarak, işletmeler için "yükü hafifletmeye" yönelik üç program, makroekonomik yön üzerinde aynı etkiye sahiptir.
Kurumsal katma değer vergisi ve gelir vergisi oranlarının düşürülmesi tüketim, yatırım ve toplam çıktı üzerinde bir genişleme etkisine sahiptir (Şekil A) ve bireysel vergilerin azaltılmasının etkisinden daha önemlidir. Yatırımdaki artış işgücü talebi yaratır ve istihdam oranını artırır (Şekil C). Kısa vadede işgücü arzının değişmeyeceği varsayımı altında, işgücü piyasası arz sıkıntısı içindedir.Kısmen fiyatlara aktarılacak olan nominal ücretler yükselecek ve fiyat seviyesi de artacaktır (Şekil D), ancak nominal ücretlerdeki artış fiyatlardaki artıştan daha yüksektir. Sonuç, reel ücretlerdeki artıştır (Şekil C).
Vurgulanması gereken husus, bireysel vergilerin azaltılması ve kurumlar vergisinin düşürülmesinin talep etkisinin ithalatı artıracağıdır, ancak ihracat üzerindeki iki etki tam tersidir. Altta yatan mekanizma açısından, bir yandan bunun bir kısmı fiyatlardaki değişikliklerle açıklanabilir. Bir verginin indirilmesi, işletmelerin işgücü maliyetlerini ve fiyatlarını düşürür, bu da ürünlerin uluslararası pazardaki rekabet gücünü arttırır ve ihracata yardımcı olur Ancak, kurumlar vergilerindeki indirimin etkisi tam tersidir.Raki ücretler ve fiyatlar yükseldi; Bir yandan, modelin iç mekanizması açısından bakıldığında, kurumlar vergisinin indirilmesi işletmelerin yatırım talebini büyük ölçüde artırmış, reel ücretlerdeki artış da tüketici talebini artırmış, iç talepteki artış ihraç edilebilir malların "dışlanmasına" neden olmuştur. İhracatta düşüşe neden oldu.
Özellikle, Şekil 3, kurumlar vergisini yüzde 1 puan düşürmenin makro ekonomi üzerindeki etkisini göstermektedir. GSYİH üzerindeki etkisi 1. ve 2. seçeneklerden bile daha zayıf, ancak yatırımı teşvik etmek için 2. seçenekten daha iyidir.
Seçenek 4: Katma değer vergisi yüzde 1 puan düşürüldü
Katma değer vergisinin düşürülmesinin makro ekonomi üzerindeki uyarıcı etkisi en bariz olanıdır. Şekil 4 katma değer vergisinin yüzde 1 puan azaltılmasının makro ekonomi üzerindeki etkisini göstermektedir. 2019 yılında GSYİH büyüme oranını% 0,7 artırabilir. 2015 yılı itibarıyla GSYİH büyüme oranı temel duruma göre% 1 artacaktır.Yatırım için etki daha önemlidir. 2019 yılında yatırım büyüme oranı artacaktır. 2025 yılına kadar 2,3 puanlık kümülatif artış 3 puanlık bir artış.
Seçenek 5: Üç aşamalı ve iki aşamalı katma değer vergisi
İlk dört şema ile karşılaştırıldığında, şema 5-3 ve 2 dereceli katma değer vergisi - GSYİH üzerinde en belirgin çekme etkisine sahiptir. Şekil 5'deki Şekil A'dan diğer değişkenlerin Şema 4'tekilere benzer olduğu görülebilir.
Vergi indirimleri ve endüstriyel gelişme
Ayrıca, beş vergi indirim planının farklı endüstrilerin ithalat ve ihracatı, yatırımı ve katma değeri üzerindeki etkisini de inceledik (toplam 146 alt sektör). Önceki analizden, bireysel vergiyi ve kurumlar vergisini azaltmanın farklı planları arasında yalnızca derece farkı olduğu, ancak yön açısından hiçbir fark olmadığı görülebilir. Bu nedenle, aşağıdaki analiz yalnızca Seçenek 1 ve Seçenek 5'i örnek olarak alır ve temel olarak yatırım ve endüstri katma değerini analiz eder.
Şekil 6, kişisel gelir vergisini 500 milyar yuan azaltmanın farklı sektörler üzerindeki farklı etkisini göstermektedir. Genel olarak bakıldığında (Şekil A), tekstil sektörüne yapılan yatırım dışında, diğerlerinin tümü olumludur. Şekil B'den D'ye ayrıca bunların tarımsal ürün sektörü, metal ürünler ve makine sektörü ve hizmet sektörü üzerindeki etkileri de incelenmektedir. Mutlak değer açısından, Seçenek 1'in endüstrinin katma değeri üzerindeki etkisi, tarım ürünleri sektöründe ve otomobil, metal ürünler ve makine imalatı sektörlerinde daha belirgin olan yatırım üzerindeki etkisinden daha büyüktür. Hizmet sektörü için, yatırımın büyüme oranı daha yakınsama, katma değerin büyüme oranı ise daha dağınık.
Şekil 7, 3 ve 2 KDV'nin farklı endüstriler (toplamda 146 alt sektör) üzerindeki etkisini incelemektedir. Mutlak anlamda, yatırımın büyüme oranı, Şekil 5'e karşılık gelen katma değer artış hızından önemli ölçüde yüksektir. Katma değer vergisinin azaltılması, özellikle otomobil, metal ürünler ve makine teçhizatı sektörlerinde kurumsal yatırımları önemli ölçüde uyarıcı etkiye sahiptir.
özet
Çin'in mevcut ekonomik kalkınma modeli, iki temel sistem reformuyla şekilleniyor: 1994 vergi paylaşım sistemi reformu ve emlak sistemi reformu. 1994 yılındaki vergi paylaşım sistemi reformundan sonra, merkezi hükümet, vergi gelirlerinin çoğunu imalat sanayinden aldı ve arazi devri ve gayrimenkul ile ilgili vergileri yerel yönetimlere tahsis etti. Sosyal konutların dağıtımı 1998'de durduruldu ve arazi ihale, açık artırma ve listeleme sistemi 2002'de kuruldu. İki sistem reformu, konut arazisi talebini artırarak arazi devir ücretlerinde ve gayrimenkulle ilgili vergilerde yıllık artışa neden oldu. Çinli yetkililerin bürokratik sisteminde, alt düzey yetkililer için belirlenen ana performans göstergesi, esas olarak endüstrinin gelişimine bağlı olan GSYİH büyümesidir. Ancak yerel yetkililer için, üretimin gelişmesi vergilendirmeyi artırmaya yardımcı olmayacak. Bununla birlikte, ikisi yakından bağlantılıdır: Çin'in sanayileşmesi ve kentleşmesi aynı anda ilerler. Sanayileşme kentleşmeyi yönlendirir ve kentleşme sanayileşmeyi geri besler. Yerel yönetimler agresif bir şekilde yatırımı çekiyor ve düşük fiyatlarla sanayi arazisi satıyor, büyük miktarda yatırım çekiyor ve çevredeki ticari konutların fiyatını artırıyor. Bu "Land Finance 1.0" ın hikayesidir.
2008'den sonra, mali krizin ve daralan dış talebin etkisi altında, merkezi hükümet, kotanın% 75'inin yerel yönetimler tarafından karşılanması gereken 4 trilyon mali teşvik planı oluşturdu. İnşaat fonlarını artırmak için yerel yönetimler, devlet vergilerinden veya arazi devir ücretlerinden örtülü garantiler ve finans sektöründen gelen finansman ile birbiri ardına kentsel yatırım platformları kurdular.Bu, yerel yönetim borçlarının ve kentsel yatırımların barbarca büyümesine yol açtı ve bu da çok sayıda riski bir araya getirdi. Bu, esasen arazi finansmanı olan "Land Finance 2.0" ın hikayesidir. Her iki model de konut fiyatlarının ancak yükselip düşemeyeceği ve emlak piyasasının gelişimini bağlayamayacağı konusunda katı bir beklenti oluşturdu. Şimdiye kadar gayrimenkul yatırımı ve altyapı yatırımları "dayanılmaz" oldu. Gelecekte büyümeyi ne dengeleyecek?
1.0 ve 2.0 hikayesinde hükümet çok önemli bir rol oynadı. Ancak, yerel borç ve arazi finansmanı sorunları nedeniyle bu modeli sürdürmek zordur. Ancak istikrarlı büyüme için yatırıma hala ihtiyaç var. Şekil 6'da gösterildiği gibi, Çin'in GSYİH büyüme oranı düşmeye devam ediyor, bunun başlıca nedeni TFV'nin pozitiften negatife dönmesi ve sermaye stokunun kademeli olarak azalmasıdır. Bu nedenle, özel yatırımın nasıl teşvik edileceği politikanın amacı olmalıdır.
3.0 öyküsünde, kuruluş ana karakter olmalıdır ve Tayvan versiyonu "arz yönlü vergi indirimi" dir. Mevcut Çin-ABD oyununda bu nokta, başka bir stratejik öneme sahiptir.
(Shao Yu, Orient Securities'in baş ekonomistidir ve Chen Dafei, Orient Securities'in kıdemli makro araştırmacısıdır; Infineon Consulting'den Xiao Jingliang ve Ouyang Mengchun da bu makaleye katkıda bulunmuştur)
