Kambriyen prospektüsü ilk kez açıklandı: Geçen yılın geliri 400 milyon yuan'ı aştı ve% 95'i ilk beş müşteriye güvendi
26 Mart'ta Shanghai Menkul Kıymetler Borsası, Cambrian Technology Co., Ltd.'nin (bundan böyle Kambriyen olarak anılacaktır) Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'na listeleme başvurusunu kabul etti.Sektörden büyük ilgi gören bu AI çipli tek boynuzlu at, ilk kez dış dünyaya da gösterdi. Kendi transkriptinizin bir kopyası.
Daha önce yetersiz bilgi şeffaflığı nedeniyle dış dünya Kambriyen ile ilgili birçok spekülasyona sahipti.Örneğin, büyük müşterisi Huawei'ye güvenerek, Kambriyen'e ciddi zararlar vermek için kendi kendine çalışma konferansına dönmeye başladı ve büyük kayıplarını ve sürdürülemezliğini analiz eden görüşler de vardı.
Anlaşmazlık altındaki gerçek durum nedir? İzahnamesi (başvuru taslağı) sayesinde biraz bilgi sahibi olabiliriz.
Şekil Kambriyen çipi (Kaynak: Kambriyen resmi web sitesi)
Listeleme için 2,8 milyar yuan toplandı ve Ar-Ge yatırımı gelirden daha yüksek
Kambriyen izahnamesine göre, bu liste halka açık olarak 40.1 milyon RMB'den fazla adi hisse (A hissesi) çıkarmayı planlıyor ve toplanan fon miktarının yaklaşık 2.801 milyar yuan olması bekleniyor. Esas olarak yeni nesil uç, bulut akıllı çip ve sistem projeleri ve ek likidite yatırımı için kullanılacak.Ek likidite talebi 900 milyon yuan'a kadar çıkıyor.Bu tek boynuzlu atın gerçekten fonlar için istekli olduğunu görebiliyoruz.
Şekil Halka arz fonlarının amacı (Kaynak: Kambriyen İzahnamesi)
Finans defterine bakılırsa, büyük kayıplar sahte değil. 2017, 2018 ve 2019'un üç yılında, Cambrianın ana şirketin adi hissedarlarına atfedilen net karı sırasıyla -381 milyon yuan, -41 milyon yuan ve -1179 milyar yuan idi. Bununla birlikte, gelir artışı seviyesi hala kayda değerdir. 2018'de şirketin geliri 117 milyon yuan idi ve 2019'da 444 milyon yuan'a yükseldi, bu da listeleme standardına ulaştı. Büyümeye devam edip edemeyeceği bir sonraki pazar performansına bağlıdır.
Gelir düzeylerini çok aşan Ar-Ge yatırımları, kayıpların en doğrudan nedeni olabilir. Cambrianın son üç yıldaki kümülatif Ar-Ge yatırımı, son üç yıldaki kümülatif işletme gelirinin% 142.93'ünü oluşturarak toplam 813 milyon yuan oldu. 2017, 2018 ve 2019 yıllarında şirketin Ar-Ge giderleri sırasıyla 29 milyon yuan, 240 milyon yuan ve 543 milyon yuan idi ve Ar-Ge harcama oranı sırasıyla% 380.73,% 205.18 ve% 122.32 idi. Ar-Ge giderleri ağırlıklı olarak çalışan maaşları, test ve laboratuvar işlem ücretleri, fikri mülkiyet işleri ücretleri vb. Kalemlerden oluşmaktadır. 31 Aralık 2019 itibarıyla şirketin 680 Ar-Ge personeli bulunmaktadır ve toplam çalışan sayısının% 79,25'ini oluşturmaktadır.
Şekil Kambriyen'in mali profili (kaynak: Kambriyen prospektüsü)
Patent açısından şirket, 29 Şubat 2020 tarihi itibariyle 65 yerli ve yabancı patenti (50 yurt içi, 15'i yurt dışı patent dahil), 120 PCT patent başvurusu ve başvuruda bulunan toplam 1474 yerli ve yabancı patenti yetkilendirmiştir. öğe.
Öz sermaye yapısı açısından, Eylül 2019'da Cambrian, kayıtlı sermayede altıncı artış ve üçüncü öz sermaye transferi yoluyla listelenmeden önce öz sermaye yapısını oluşturdu.Şirketin genel değerlemesi 22.1 milyar yuan'a ulaştı. Kurucu Chen Tianshi% 33,19 hisseye sahiptir ve en büyük hissedardır, onu% 18,24 ile Zhongke Computing izlemektedir. En büyük on hissedar arasında ayrıca Aixi Ortaklığı, Paleozoik Risk Sermayesi, SDIC Fonu, Nanjing Merchants Bank, Ningbo Hico, Shenzhen Xinxin, Aijiaxi Ortaklığı, Ali Ventures ve Lenovo yer alıyor ve Lenovo ve iFlytek belirli bir orana sahip. Yatırım katılımı.
Şekil Kambriyen ortaklık yapısı (kaynak: Kambriyen izahnamesi)
Raporlama döneminde, Kambriyenin müşteri yoğunluğu hala nispeten yüksektir. 2017, 2018 ve 2019 yıllarında şirketin ilk beş müşterisinin toplam satış tutarı sırasıyla faaliyet gelirinin% 100,00,% 99,95 ve% 95,44'ünü oluşturdu.
Bulutta, uçta ve uçta düzen, Fabless iş modeli
Mart 2016'daki kuruluşundan bu yana, Cambrian, terminal senaryoları için Cambrian 1A, Cambrian 1H ve Cambrian 1M serisi çipleri ve Siyuan 100 ve Siyuan 270 çiplerine dayalı bulut akıllı hızlandırıcı kartlarını arka arkaya piyasaya sürdü. Seri ürünler ve Siyuan 220 yongasına dayanan son akıllı hızlandırıcı kartları. Mevcut ürün sistemi, bulut ve uç akıllı yongaları ve bunların hızlandırıcı kartlarını ve terminal akıllı işlemci IP'sini kapsayarak bulut, uç ve terminal senaryolarının düzenini hızla tamamladı.
Broşürde sırasıyla Cambrian 1A ve Cambrian 1H'nin dünyaca ünlü "bir" Çinli teknoloji şirketinin amiral gemisi akıllı telefon çiplerine uygulandığı ve 100 milyondan fazla akıllı telefon ve diğer akıllı terminal cihazlarına entegre edildiği belirtildi. Halka açık pek çok bilgiye göre, bu "bazı" şirket kesinlikle Huawei. Huawei, Cambrian NPU IP'yi cep telefonu işlemcileri Kirin 970 ve Kirin 980'e entegre ediyordu, ancak daha sonra kendi geliştirdiği "Da Vinci mimarisini" kullanmaya başladı. . Ayrıca Cambrian, Inspur ve Lenovo gibi birçok sunucu üreticisinin ürünlerinde de Siyuan serisi ürünlerin kullanıldığını belirtti.
Endüstri modeli perspektifinden bakıldığında, entegre devre şirketleri esas olarak IDM (dikey entegre imalat), Fabless (fabrikasız), Dökümhane (dökümhane) ve paketleme ve test şirketlerini (OSAT) içerir.Entegre devre tasarım endüstrisinin çalışma modu esas olarak IDM'dir. Mod ve Fabless modu.
Cambrianın iş modeli, yalnızca yonga tasarımına ve satışına odaklanan ve gofret üretimi, paketleme ve test gibi bağlantıların geri kalanını gofret üretim şirketlerine, paketleme ve test şirketlerine ve diğer işleme üreticilerine emanet eden Fabless modelidir. .
Şekil Kambriyenin ana işi (Kaynak: Cambrian Prospectus)
Bu temelde, şirketin ana işi, uçbirim akıllı işlemci IP'si, bulut akıllı yongaları ve hızlandırıcı kartları ve akıllı bilgi işlem kümesi sistemleri ile oluşturulmuştur Nasıl para kazanılır?
Örneğin, Huawei Kirin yongasının sağladığı şey IP yetkilendirme hizmetidir.Buradaki iş modeli, mantıksal veya fiziksel tasarımı tamamlamış yonga işlev modüllerini (işlemciler, DRAM arayüzleri vb.) Ticari yetkilendirme şeklinde müşterilere sunmaktır. , Müşterilerin kendi çip tasarım düzenlerine entegre etmelerine ve bant çıkışı yoluyla nihai çip ürününü oluşturmalarına olanak tanır.
IP yetkilendirmesinin ücretlendirme modeli iki kısma ayrılır: bir kısmı IP yetkilendirmesi sırasında ödenen sabit bir ücret (lisans ücreti), diğer kısmı komisyon ücreti (telif ücreti) Genelde IP'sini kullanan her çip belirli bir oranda satılır. Miktar veya birim fiyat oranı için belirli bir ücret alınır.
Bulut akıllı yongalar, temel olarak çeşitli bulut sunucularında veya veri merkezlerinde fiziksel yongalar veya hızlandırıcı kartlar şeklinde kullanılır. Cambrian çip tasarımını tamamladıktan sonra, son çip düzenini dökümhane için TSMC'ye teslim eder ve ardından çip paketleme ve testini tamamlamak için ASE veya Amkor'u görevlendirir ve ardından devre kartı üreticisi, hızlandırıcı kartlar üretmek ve müşterilere satmak için çipi kullanır. .
Şekil Kambriyenin ana ürün geliştirme süreci (Kaynak: Cambrian Prospectus)
İzahname ayrıca, Kambriyen ürünlerinin şu anda esas olarak iç pazarda yoğunlaştığını,% 99,81'lik yurt içi ticaret hesaplamasında bulunduğunu ve uluslararası pazarın henüz önemli ölçüde genişlemediğini açıkladı.
İş modellerinin ve ürün kategorilerinin stratejik konumlandırılması açısından, bu tek boynuzlu at hala oldukça iddialı.Uzun vadeli yol, Nvidia, Intel, AMD, ARM ve Huawei HiSilicon gibi endüstri liderleri ile uyumlu olmalıdır. Şirket, bulut, uç ve terminaller için eksiksiz bir akıllı çip ve işlemci ürünleri yelpazesi sağlayabilen dünyadaki birkaç şirketten biri, dünyada hem yapay zeka muhakeme hem de akıllı çip ürünlerini eğiten birkaç şirketten biri ve birkaç yerli şirket. Gelişmiş entegre devre teknolojisi (7nm) altında karmaşık çip tasarımında deneyime sahip şirketlerden biri.
Huawei'nin bağımsız Ar-Ge'ye geçişinin etkisi ne kadar büyük?
Sadece dört yıldır kurulmuş bir çip şirketi için, önce sektörün büyük müşterilerinden gelen yüksek müşteri yoğunluğundan kaçınmak ve sipariş almak zordur. Ancak bu en kritik konu değil. Asıl soru, gelecekte büyük müşteri kayıpları olup olmayacağıdır. Başarılı bir şekilde yeni büyük müşteri kaynakları geliştirebilir ve bu büyük müşterilerin talepte sürekli bir artış olup olmayacağı.
İzahnamede, 2017 ve 2018 yıllarında şirketin en büyük müşterisi olan "A Şirketine" satışlarının en yüksek orana sahip olduğu belirtiliyor. Şirket A şirketi tarafından yetkilendirildikten sonra, Kambriyen terminal akıllı işlemci IP'sini amiral gemisi akıllı telefon çipine entegre etti. Açıkçası, bu "A Şirketi" büyük müşteri Huawei'yi ifade ediyor. 2017 ve 2018'de, Kambriyenin ana gelir kaynağının, toplam gelirin% 98,34'ünü ve% 97,63'ünü oluşturan Huawei'ye yapılan satışlara dayandığı söylenebilir. %, bu tek rızıktır.
Ancak Kambriyen, Huawei kendi kendini araştırmaya yönelirse ve Kambriyen teknolojisini terk ederse ne yapmalıyız?
Böylece, 2019'da Cambrian, büyük müşteriler için yeni geliştirmeler yaptı ve toplam gelir içinde Huawei'ye yapılan satışların oranı doğrudan% 14,34'e düştü. 2019'daki en büyük müşteri, Zhuhai Şehri, Hengqin Yeni Bölgesi Yönetim Komitesi Ticaret Bürosu'ndan bir hükümet projesiydi. Ayrıca, Huawei'nin satış ölçeğine eşdeğer bir "B Şirketi" satış ölçeği vardı ve bu% 14,38 idi. Belgede "B Şirketi" nin şirketin bir iştiraki olduğu ifşa edildi. Cambrian, bu müşteriye hızlandırıcı kartlar ve Ar-Ge deneme ürünleri sağlıyor.
Kambriyen yatırımcılarından Lenovo, Mayıs 2018'de geriye dönüp baktığımızda, Kambriyen MLU100 akıllı işlem bilgi işlem kartı ile donatılmış bir ThinkSystem SR650 sunucusunu piyasaya sürdü. Aynı yılın Ekim ayında Çin Güvenlik Fuarı'nda Çin'in üç büyük sunucu sağlayıcısı Inspur, Hem Lenovo hem de Sugon, Cambrian MLU100 yongaları ile donatılmış sunucu ürünlerini piyasaya süreceklerini belirttiler, çeşitli açılardan bakıldığında, bu "B Şirketi" nin Lenovo olması muhtemel.
Şekil Kambriyen'deki ilk beş müşterinin satış oranı (Kaynak: Cambrian Prospectus)
2019 bir dönüm noktası.Kambriyen, bulut çiplerini ve hızlandırıcı kartlarını, akıllı bilgi işlem kümesi işini sunucu satıcılarına, bulut hizmeti satıcılarına, kuruluşlara ve yerel yönetimlere genişletti. Bu, şirketin en büyük müşteri satışlarının önemli ölçüde düşmesine neden oldu. , Müşteri çeşitlendirmesinin ilk gerçekleşmesi, aslında, tek bir müşterinin satış oranının, listeye girmeden önce şirketin toplam satışlarının% 50'sini aştığı bir durum yoktur.
Ayrıca, 2019'da şirketin% 68,19'luk kapsamlı brüt kar marjı ile şirketin terminal akıllı işlemci IP'si yalnızca 68 milyon yuan lisanslı satış geliri elde etti ve ana işletme gelirindeki payı da% 99.90'dan% 15.49'a düştü.
Şekil Kambriyen'in farklı ticari ürün gruplarının brüt kar düzeyi (Kaynak: Cambrian Prospectus)
Gelir kompozisyonu açısından bakıldığında 2019 yılı sonu itibariyle Huawei hala Kambriyen'in ilk beş müşterisinden biri. Huawei, Kambriyen teknolojisini resmen terk edip yerine kendi geliştirdiği bir "Da Vinci mimarisi" ile değiştirirse, kesinlikle Kambriyenin gelir ölçeğine büyük bir zararı var, ancak bu etki ölümcül değil ve yeni geliştirilen müşteri kaynaklarının, Kambriyen teknolojisinin yerini tamamen alması için Huawei gibi bağımsız olarak yongaları geliştirme yeteneğine sahip olması imkansız.
Huawei'ye gelince, konuya aşina bir kişi daha önce Huawei'nin dahili "Da Vinci Mimarisi" ve "NPU IP" nin aslında iki farklı ekip tarafından desteklenen iki proje olduğunu ve iki departmanın Ar-Ge çalışmalarının temelde anlaşılabilir olduğunu belirtti. İç ve dış at yarışlarına benzeyen iki bağımsız etkinlik.Dış ürünlerin performansı dahili ürünlerden daha iyiyse, harici teknolojiyi kullanmaya devam etmek anlaşılabilir. Mutlaka bastırma ve rekabet oluşturması gerekmez.Son ürün performansı En iyisi kraldır.
2019 yılına gelindiğinde Cambrian, Huawei'ye hizmet vermeye devam ediyor. 2018'de 114 milyon yuan olan satış miktarı 2019'da 64 milyon yuan'a düşmesine rağmen, Huawei'nin Kambriyen ile işbirliğini tamamen kaybettiği söylenmiyor. Aslında, iki taraf arasındaki çoğu işbirliği bir kazan-kazan sonucudur.
Küresel akıllı çip pazarının yükselişi trendden yararlanıyor
Dünya Yarı İletken Ticaret İstatistikleri Örgütü'nün (WSTS) verilerine göre, 2013'ten 2018'e kadar, küresel IC endüstrisinin gelir bileşik yıllık büyüme oranı% 9,3 idi. 2019'da, küresel IC endüstrisinin toplam geliri 330,4 milyar ABD dolarıydı. Sürtünmenin etkisi 2018'e göre% 16,0 azaldı.
Bununla birlikte, teknolojideki genel eğilim durdurulamaz.Yapay zeka altyapı haline geldikçe, daha yüksek performanslı veri merkezi ekipmanlarına olan talep her geçen yıl artmaktadır.Bir sonraki 5G ticari kullanım kaçınılmaz olarak çeşitli verilerde, hizmet türlerinde, terminallerde artışa yol açacaktır. Bulut, akıllıca yükseltilmeye devam ediyor.Kambriyen teknolojideki avantajlarını koruyabilirse, sektörde bir yer edinmek sorun olmamalı, uluslararası pazarı açma fırsatı varsa, beklentiler hala dört gözle beklemeye değer.
Şekil Küresel IC Endüstri Pazarı Ölçeği (Kaynak: WSTS)
Ek olarak, prospektüste Çin'in entegre devre endüstrisinin kısa bir analizi, Avrupa, Amerika Birleşik Devletleri, Japonya ve Güney Kore gibi gelişmiş ülkelerle özellikle aşağıdaki yönlerden hala bir boşluk olduğunu göstermektedir:
1. Endüstriyel yapı yeterince makul değil. Çin'in entegre devre endüstrisi, daha düşük katma değere sahip paketleme ve test bağlantılarının hakimiyetindedir.Daha yüksek teknik içerikli tasarım bağlantıları% 40'tan daha azını oluştururken, gelişmiş ülkelerdeki çip tasarım bağlantılarının çıktı değeri% 60'tan fazlasını oluşturmaktadır.
2. Sektör konsantrasyonu düşüktür ve uluslararası rekabette temel avantajları olan lider işletmeler eksikliği vardır. 2018'de Çin'in en büyük on çip tasarım şirketinin pazar payı sadece% 40,21 iken, dünyanın en büyük on tasarım şirketinin pazar payı% 70'in üzerindeydi.
3. Temel bileşenler ithalata aşırı bağımlıdır ve kendi kendine yeterlilik oranı düşüktür. 2018 yılında Çin'in toplam entegre devre ithalatı 316.681 milyar ABD doları, toplam ihracatı ise 86.015 milyar ABD doları olmuştur. Ticaret açığı yıllık% 11.21 artmıştır.
Aynı zamanda Cambrian, kendi Ar-Ge deneyimine dayanarak yapay zeka akıllı yongaların yineleme döngüsünü de öngördü. Tasarım geliştirme döngüsü, farklı süreçler altındaki üretim döngüsü, pazardaki ürün satış döngüsü ve diğer faktörler dikkate alındığında, gelecekte tam bir rekabetin ardından, bulut akıllı yongaların yineleme döngüsü genellikle yaklaşık 2 yıl olacak ve uç akıllı yongaların yineleme döngüsü genellikle olacaktır. Yaklaşık 2-3 yıl içinde, özelleştirilmiş ve yerelleştirilmiş yapay zeka işleme yeteneklerine (amiral gemisi cep telefonu yongaları gibi) sahip terminal tüketici elektroniği yongalarının yineleme döngüsü yaklaşık bir yıldır ve diğer orta-üst düzey akıllı SoC yongalarının yineleme döngüsü yaklaşık 2 yıl.
Şekil AI akıllı çiplerin geliştirme eğilimi (Kaynak: Cambrian Prospectus)
Ortaya çıkan AI akıllı çipler ile ilgili olarak Çinli çip şirketleri için büyük bir fırsat.Çin pazarında veriler, senaryolar ve ulusal politikalar var.Son yıllarda yapay zeka, temel katmandan buluta ve ardından geniş uygulama yelpazesine kadar sürekli destekleniyor. Akıllı çiplere olan talep her geçen gün artmaktadır ve geliştirme ortamı benzersizdir.Özel AI akıllı çipler, Çinli çip şirketlerinin rekabet etmesi için önemli bir savaş alanı olacak.
Mevcut uluslararası rekabet kademesine bakılırsa, yapay zeka çiplerinin ilk kademesi, Nvidia, Intel, AMD, Qualcomm, NXP, Broadcom, Xilinx, MediaTek, Huawei HiSilicon ve IP dahil olmak üzere hala önde gelen uluslararası entegre devre tasarım şirketidir. Lisanslı bir modelde faaliyet gösteren ARM, Cadence ve Synopsys gibi şirketler.
İkinci kademe, Cambrian, Horizon Robotics, Graphcore, Wave Computing vb. Tarafından temsil edilen profesyonel AI çip tasarım şirketleridir. Bu şirketler kuruluş süresi, gelir ölçeği, teknoloji birikimi ve ekolojik gelişme açısından uluslararası çip devlerinden farklı olsa da. Uzak ama yapay zeka algoritmalarında ve yapay zeka uygulama senaryoları için teknolojilerde önemli avantajları var.Bu tür özel çipler alanında gelecekte sektör liderini tek boynuzlu at şirketlerinden çalıştırmak imkansız değil.
