Merkez bankasının genel RRR kesintisini yorumlayacak on büyük kurum! 1.5 trilyon likidite serbest bırakılabilir, borsa, emlak piyasası ve döviz piyasası nasıl etkilenir? Faiz indirimi olasılığı nedir
4 Ocak akşamı merkez bankası, reel ekonominin gelişimini daha da desteklemek, likidite yapısını optimize etmek ve finansman maliyetlerini düşürmek amacıyla finansal kuruluşların mevduat rezerv oranını 1 puan düşürme kararı aldığını duyurdu. Aynı zamanda, 2019'un ilk çeyreğinde vadesi dolacak olan orta vadeli kredi imkanı (MLF) yenilenmeyecek.
Merkez bankasından sorumlu ilgili kişi, RRR kesintisinin yaklaşık 1,5 trilyon yuan fonu serbest bırakacağını, ayrıca yaklaşan hedeflenen orta vadeli kredi kolaylığı operasyonunun serbest bırakacağını ve kapsayıcı finansın hedeflenen RRR kesintilerinin dinamik değerlendirmesinin ardından bu yılın ilk çeyreğindeki vadeyi dikkate alacağını söyledi. Orta vadeli borç verme olanağı artık yenilenmediğinde, uzun vadeli fonların net salınımı yaklaşık 800 milyar yuan'dır.
Çin hükümetinin internet sitesinde yer alan haberlere göre, o gün öğle saatlerinde Başbakan Li Keqiang'ın 2019 yılının başında Çin Bankası, Çin Sanayi ve Ticaret Bankası ve Çin İnşaat Bankası Kapsayıcı Finans Bölümü'nü ziyaret ettiğini ve Çin Bankacılık ve Sigortacılık Düzenleme Komisyonu'nda bir sempozyum düzenlediğini belirtmekte fayda var. Başbakan, makroekonomik politikaların döngüsel uyumunu yoğunlaştırmanın, vergi ve harç indirimi önlemlerini daha da benimsemenin ve finansman konusunda özel teşebbüsleri ve küçük ve mikro işletmeleri desteklemek için kapsamlı ve hedeflenen RRR indirim araçlarından iyi bir şekilde yararlanmanın gerekli olduğunu vurguladı.
Başbakan'ın merkez bankasının uygulanmasına yönelik kapsamlı bir RRR kesintisi önerdiği andan itibaren, bu sadece beş saatlik kısa bir süre aldı. Büyük kurumlar merkez bankasının RRR kesintisine nasıl bakıyor ve niyetleri neler? Bu RRR indiriminin gelecekteki pazar üzerinde ne etkisi olacak, ilk on kurumun yorumuna bakın.
Huatai Macro Li Chao: Merkez bankası RRR'yi kestikten sonra kapsamlı bir faiz indirimi olacak
Merkez bankası öngörüler doğrultusunda zorunlu karşılık oranını% 1 düşürdü
Merkez bankasının mevcut RRR indirimi beklentilerle uyumlu. Merkez bankasının para politikası, sosyal finansal büyüme için içsel ivme eksikliği sorununu çözmek için 2019'da RRR'yi düşürmeyi seçecek. Merkez bankasının 2019'da 3-4 kat azaltacağı tahmin ediliyor. Bu nedenle, merkez bankasının 2019'da RRR'sini üç kez azaltması ihtimali yüksek.
Orta vadeli kredilerin işleyişini ve kapsayıcı finansmanın hedeflenen değerlendirmesini kolaylaştırmak için yaklaşık 500 milyar serbest bırakılacak
İstatistikler, 2019'un ilk çeyreğinde MLF vadesinin 1,2 trilyon yuan olduğunu gösteriyor.Merkez bankası, gazetecilere verdiği yanıtta, "RRR kesintisinin yaklaşık 1,5 trilyon yuan fon ve yaklaşan hedeflenen orta vadeli borç verme kolaylığı operasyonu ve Hedeflenen RRR tarafından serbest bırakılan fonlar, Kapsayıcı Finans'ın dinamik değerlendirmesini düşürdü ve bu yılın ilk çeyreğinde süresi dolan orta vadeli borçlanma imkanının artık yenilenmeyeceği faktörleri dikkate alındıktan sonra, uzun vadeli fonların net salınımı yaklaşık 800 milyar yuan'dır. " Ve kapsayıcı mali hedefli değerlendirme yaklaşık 500 milyar yuan yayınladı.
Merkez bankasının ikinci çeyrekte faiz oranlarını düşürmesi bekleniyor
Merkez bankası, para politikasının nihai hedef baskısı ile başa çıkabilmek için 2019 yılında ters repo ve MLF faiz oranlarını tek seferde 10 BP kadar indirecek. 7 günlük ters reponun 2019'da 10BP'yi% 2,45'e indireceği tahmin ediliyor. Merkez bankasının ikinci çeyrekte faiz oranlarını düşürmesi bekleniyor.
Birincisi, Çin'in makroekonomik temellerinin beklenenden daha hızlı düşmesi, PMI'ye yansıyan ekonomik canlılığın hızla düşmesi ve merkez bankasının para politikasının tamamen istikrarlı büyüme hedefine kayması bekleniyor. İkincisi, Trump, Fed'in "müdahalesini" güçlendirmek için "Dalış Koruma Ekibi" ni yeniden başlattı. İstikrar ve likiditenin sağlanması, borsa oynaklığının azaltılması ve ABD hisse senetleri ile ABD ekonomisi arasındaki olumsuz bağların önlenmesi perspektifinden "Dalış Çalışma Grubu" yeniden başlatıldı. Veya Fedin faiz artışını yavaşlatın Dış parasal ortamın iyileştirilmesi, Çin Halk Bankasının kısıtlamalarını azaltır ve merkez bankası üzerindeki faiz oranlarını düşürme baskısını azaltır.
CITIC İnşaat Yatırım stratejisi: Likidite yapısını optimize etmek için RRR'yi kapsamlı bir şekilde azaltın ve sermayeyi desteklemek için faiz oranı kesintileri dört gözle beklemeye değer
1. MLF'yi değiştirmek için RRR'yi azaltın, likidite yapısını optimize edin
Her şeyden önce, bu RRR indirimi, 2019'un ilk çeyreğinde vadesi gelen MLF'nin yerini alacak ve nispeten kısa vadeli MLF likiditesini daha uzun vadeli bir RRR indirimi ile değiştirecek. Bu, ticari bankacılık sisteminin tüm yıl için uzun vadeli kredi planında iyi bir iş çıkarmasına yardımcı olur ve rezervleri sunmak için kullanılan fonların süresi, uzun vadeli kredi planına daha iyi uyabilir ve ticari bankacılık sisteminin likidite yapısını optimize edebilir.
2. Reel ekonomiyi desteklemek için RRR indirimi
Bu RRR kesintisinden sonra, ticari bankacılık sistemi daha da bir baz para birimi kazandı.Baz para birimi görece fazladır ve risksiz faiz oranları daha da düşecektir.Bu, endüstriyel sermayenin vadeli arbitraj yoluyla reel ekonominin faiz oranını düşürmesi için önemli bir yardımcıdır.
3. Ek sermaye, bankanın hâlâ en önemli önceliğidir
Gölge bankacılığın finansal olarak kaldırılması üzerindeki en büyük baskı, Çin ekonomisindeki sınırlı kredi genişlemesinin temel nedeni olan sermaye baskısıdır. 2018'de kar birikimi ve dış finansmanın ardından, ticari bankacılık sistemindeki yaklaşık 2 trilyon yuan'lık sermaye baskısı yaklaşık% 55 oranında hafifletildi. Ek sermaye, bankaların krediyi artırması ve reel ekonomiyi desteklemesi için hala gerekli bir koşuldur.
4. Faiz indirimi olasılığı daha da artırıldı
Çin ekonomisinin toplam talebindeki düşüş nedeniyle banka sermayesi üzerindeki baskı hafifledi. Reel ekonomide faiz oranları fiilen düşmeye başladı ve faiz indirimi olasılığı daha da artacak. Faiz indiriminin ardından, reel ekonomide sermaye maliyeti daha da artacaktır. Faiz indirimleri dört gözle beklemeye değer.
5. Borsa oynaklığı ve toparlanma
RRR kesintisinden kredi genişlemesine ve ardından kredi transferine kadar uzun bir yol olmasına rağmen, politika desteği duygusal destek getirecektir. RRR indiriminden sonra, faiz indirimi olasılığı arttı ve 2019'da üretim ve faiz oranlarındaki düşüşe ilişkin yargıyı daha da doğruladı. Bu koşullar altında büyüme hisse senetleri baskın hale geldi ve menkul kıymet firmalarının rehin alma riski azaldı. Bu nedenle, aracı kurumlar ve büyüme hisse senetleri borsada baskın sektörler haline gelecektir.
Guotai Junan: Merkez bankası, yerel sermaye piyasasını sürdürme motivasyonuna sahip
Daha önceki politikalar ileriye dönük daha net sinyaller verdi Zayıf ekonomik göstergeler sinyallerin güvenilirliğini güçlendirdi RRR indirimlerinin normalleştirilmiş çalışması, piyasanın Ocak ayında RRR indirimi için beklentilerini netleştirdi. Son tahvil vadeli işlemlerinin tümü yeni zirvelere ulaşıyor ve hisse senetleri ve tahviller el ele yükseldi Piyasa performansına göre, RRR indiriminin piyasa tarafından beklendiği ve liderliği alması bekleniyor. Merkez bankası, esas olarak aşağıdaki hususlar için RRR'yi düşürmek için mevcut zaman noktasını seçer:
1. Çin-ABD faiz oranı farklarının genişletilmesi ve döviz kurlarının istikrar kazanması para politikasına yer açıyor.
ABD tahvil getirilerindeki düşüş, Çin-ABD faiz oranlarının genişlemesine neden oldu ve ABD doları endeksinin kırılmaya devam edememesi, döviz kuru soluklarını artırdı. İkisi birlikte, para politikasına "iç denge" için daha fazla alan sağladı.
2. "417" RRR kesimiyle benzerlik, "stabilite bakımı" na ihtiyaç olmasıdır.
Çin-ABD oyununda, merkez bankası yerel sermaye piyasasını sürdürme motivasyonuna sahiptir ve "demir grevleri de kendi sıkı çalışmasını gerektirir." A hisselerinin istikrarını korumanın yanı sıra, ekonomi üzerindeki potansiyel aşağı yönlü baskıyı önlemeye yönelik düşünceler de vardır.
3. Yerel yönetim tahvillerinin erken ihracı ve yıllar arası likiditenin zaman içinde şoklarından korunmaya ihtiyaç vardır.
Temel olarak, ekonomi üzerindeki mevcut aşağı doğru baskı kesin olarak artıyor. Kullanılmayan 1,35 trilyon yerel yönetim tahvil kotasının peşin ihraç edildiği göz önüne alındığında, yerel yönetim tahvilleri arzı üzerindeki baskı önceki yılın ikinci çeyreğinden Ocak ayına kadar artırıldı.Yılın ikinci yarısından bu yana, merkez bankası yerel tahvil ödeme ihtiyaçlarına cevaben defalarca ters geri alımın serbest bırakıldığını duyurdu. Ek olarak, geleneksel anlamda, sakinlerin Bahar Şenliği öncesi performansı ve kurumsal temettüler nakit kaçağına yol açmıştır.Vergi ödeme ve ödeme baskısı altında, riskten korunma için likiditenin daha fazla serbest bırakılması gerekmektedir.
Zhongtai Menkul Kıymetlerinden Li Xunlei: Genel RRR kesintileri, banka likiditesini destekleme ve banka yükümlülüklerini dengeleme eğilimindedir
Merkez bankasının açıklamasına göre, bu kez RRR kesintisi yaklaşık 1,5 trilyon yuan fon serbest bırakacak Hedeflenen RRR kesintisi ve MLF'nin artık yenilenmemesi göz önüne alındığında, toplamda yaklaşık 800 milyar yuan uzun vadeli fon serbest bırakılacak. Ocak ayında, zaten büyük bir temel para birimi açığı vardı: döviz hesabı çıkışı, 500 milyar civarında vergi ödeme ölçeği ve 1 trilyon kadar Bahar Şenliği nakit çekme faktörleri.
Merkez bankasının 2018'deki operasyonunun özelliklerine göre bu RRR indirimi beklenmektedir.Bir yandan 18 yılda büyük bir baz kur farkı olan vergi ödeme aylarında merkez bankası, RRR kesintisine (Nisan, Temmuz, Ekim 2018) karşı hedge işlemi gerçekleştirmiştir. Öte yandan, geçtiğimiz birkaç yıldaki Bahar Şenliği sırasında merkez bankası, Bahar Şenliği'nde temel para birimindeki büyük boşluğu gidermek için 17 yılda TLF operasyonu, 18 yılda MKK operasyonu vb. Gibi farklı operasyonlar benimsedi. RRR kesintisi beklenmedik değil.
Hedeflenen bir RRR kesintisi ile neden kapsamlı bir RRR kesintisi var? İkisinin anlamı tamamen eşit değil.
2014 yılında, merkez bankası hedeflenen bir RRR kesinti mekanizması uygulamaya koydu. 2018 yılında, hedeflenen RRR kesintisinde "kapsayıcı finansman" standardı oluşturuldu ve bu standart 2019'da daha da gevşetildi. Genel RRR indirimi ile karşılaştırıldığında, hedeflenen RRR indiriminde iki ana fark vardır.Birincisi, yatırım ölçeği açısından, hedeflenen RRR indiriminin yaklaşık 500 milyar yuan olduğu tahmin edilebilir ki bu Ocak baz döviz açığını telafi etmek zordur; ikincisi, amaç açısından, Hedeflenen RRR kesintileri, banka kredi fonlarına rehberlik etme eğilimindeyken, genel RRR kesintileri banka likiditesini desteklemek ve bankaların orta ve uzun vadeli yükümlülüklerini dengelemek için daha meyillidir.
CICC'nin sabit geliri: Geçici RRR kesintisi daha az "geçici" olduğunda, gevşeme daha yeni başlamıştır
1. Bu yıl Bahar Şenliği öncesinde kapsamlı bir RRR indirimi, geçen yılki geçici RRR kesintisinden daha etkilidir
Geçen yıl RRR kesintisini birkaç kez kullandıktan sonra, merkez bankası 2019'da kırmızı bir zarf vermeye devam ederek RRR'yi Bahar Şenliği öncesinde tekrar yüzde 1 puan düşürdü. Geçen yıl merkez bankası, bankaların 30 günlük bir süre boyunca yüzde iki puandan fazla olmayan yasal mevduat rezervlerini geçici olarak kullanmalarına izin vermek için Bahar Bayramı'ndan önce geçici bir RRR indirimi (CRA) kullandı. Geçen yıl MKK ile yapılan işbirliği ile Bahar Şenliği fonları beklenenden daha gevşemiş, Bahar Şenliği öncesi ve sonrasındaki 7 gün içinde repo faiz oranının dalgalanma aralığı tarihi ortalamanın çok altında kalmıştı. Bu yıl, merkez bankası, RRR'yi "geçici olarak" azaltmak yerine, Bahar Şenliği'nden önce RRR'yi tekrar azaltarak fonları serbest bırakmaya hazır. Bu, Bahar Şenliği sırasında başkentteki dalgalanmaları yumuşatacak ve aynı zamanda bankanın finansman maliyetlerini azaltmaya ve kuruluşlara yardım etmeye yardımcı olacaktır. Ekonomi, finansman maliyetlerini düşürür.
2. Bahar Bayramı'ndan önce RRR kesintisi ile serbest bırakılan fon miktarı, Bahar Festivali için fon talebini karşılamaya yetecek kadar büyük.
Genel olarak, Bahar Şenliği her yıl sermaye geriliminin doruk noktasıdır.Bunun nedeni, insanların yeni yıl için bankalardan nakit çekecek olmaları ve nakit çekme işleminin, bankanın nakit yerine aynı miktarda fazla parayı merkez bankasına rehin vermesini gerektirmesi, aşırı rezerv oranının düşmesine neden olacaktır. Para sıkıntısı var. Bu nedenle, normal şartlar altında, merkez bankasının bu finansal gerilimi hafifletmek için ek likidite enjekte etmesi gerekmektedir. Tarihsel verilerden, Bahar Şenliği'nden önceki en yüksek nakit çekme zirvesi 2 trilyona yakın olabilir. Ancak Bahar Şenliği'nden sonra bu nakit paralar birbiri ardına bankaya yatırılacak ve bankanın mali baskısı giderek azalacaktır.
3. Gerçekten gevşek olup olmadığı, geri alım faiz oranının düşüp düşmediğine bağlıdır.
Merkez bankası hangi likidite yatırım aracını kullanırsa kullansın, gevşek olup olmadığını ölçmenin tek kriteri, ikincil piyasada 7 günlük geri alım faiz oranının düşüp düşmediğini gözlemlemektir. Merkez bankasının işlettiği 7 günlük ters repo faiz oranı 2018 yılında yükseltildiği için şu anda% 2,55 seviyesinde. Teorik olarak, ikincil piyasadaki 7 günlük repo oranı, merkez bankasının OMO'su tarafından işletilen 7 günlük ters repo oranından düşük olmayacak. Nitekim, fonların çok gevşek olduğu Temmuz sonu ve Ağustos 2018 başında, merkez bankası daha sonra likiditeyi uygun şekilde sıkılaştırdı ve ikincil piyasada 7 günlük geri alım faiz oranını% 2,55'in üzerine çıkardı. Bununla birlikte, 2019'un başından bu yana, nispeten gevşek fonlama nedeniyle, 7 günlük geri alım faiz oranı aslında% 2,55 civarında bir seviyeye geri döndü. RRR indiriminin gerçekten gevşek olup olmadığını ölçmek için tek kriter, ikincil piyasada 7 günlük repo oranının% 2,55'in altında kalmaya devam edip etmeyeceğini gözlemlemektir, eğer öyleyse, bu gevşeme yapısal değil, gerçek anlamda. Rahatlayın. Özellikle, bir önceki analize göre, Şubat ayında fonlar aşırı derecede gevşek olacak ve 7 günlük geri alım oranının% 2,55'in altında kalma olasılığı yüksek.
4. Fedin gevşeme beklentileri arttı ve ABD doları zayıflayarak Çin'de yeni bir parasal genişleme turunun kapısını açtı
Merkez bankası geçen yıldan beri RRR indirimleri gibi gevşek hamleler yapmaya devam etse de, para piyasası faiz oranları belirli bir seviyeye düştükten sonra düşmeye devam etmedi. Çok önemli bir neden, Fed'in faiz artırımına ve ABD dolarının güçlenmesine bağlı olarak, RMB döviz kuru üzerindeki baskının nispeten yüksek olmasıdır. Ancak ABD borsası düştükçe, ABD ekonomisi zayıfladıkça ve enflasyon beklentileri zayıfladıkça her şey farklı olacak. Bu yıl, RMB üzerindeki 7'yi kırma baskısı çok fazla değil, çünkü Fed de gevşemeye başlayacak ve piyasa, önceki faiz artırımı beklentilerini faiz indirimi beklentilerine dönüştürdü. ABD Hazine getirilerindeki hızlı düşüş bunun en iyi örneğidir.
Fed gevşemeye başladığında, ABD doları ile diğer para birimleri arasındaki faiz oranı farkı tekrar sıkıştırılır ve ABD doları zayıflar, renminbinin devalüasyonu üzerindeki baskı azalır ve Çin Halk Bankası para piyasasında faiz oranlarını düşürmek için yer açacaktır. Bu yılın tahvil boğa piyasasında iki tur var. İlk tur finansman talebinin daralması ve risk iştahındaki düşüş. Uzun vadeli faiz oranı ilk önce aşağı iniyor, ilki getiri eğrisini düzleştiriyor; ikinci tur ise, boğa piyasasının ikinci turunu açan kısa vadeli faiz oranının tekrar keskin bir şekilde düşmesi, getiri Boğa piyasasında oran eğrisi daha da dikleşir. Böyle bir yargıya göre, 10 yıllık Hazine tahvillerinin 2016'nın düşük seviyesi olan% 2,6-2,8'e geri dönmesi şaşırtıcı değil. Çünkü 1 yıllık hazine bonosu getirisi% 2'nin altına düştüğünde 10 yıllık hazine bonosu% 2,6-2,8'e düşse bile mantıksız değil.
Para politikası aktarımı sorunsuz değildir, finansal kuruluşların düşük risk iştahına ek olarak, faiz oranlarının yeterince düşük olmamasıyla da ilgisi vardır.Ekonomik büyüme yavaşladığında ve yurtdışı piyasalardan kar elde etmek giderek zorlaştığında (cari işlemler fazlası hızla küçüldüğünde), sermaye getirisi de olmalıdır. Giderek azalıyor Sermaye getirisi düşerse ve şirketin finansman maliyeti azalmazsa, şirketin borçlanma konusunda kesinlikle bir teşviki olmayacaktır. Bu mantıklı bakış açısına göre, daha düşük faiz oranları ekonomik toparlanmayı tetiklemenin tek yolu ... Faiz oranlarında önemli bir düşüş görmeden, ekonomik canlandırma politikalarının ekonomiyi canlandırıp tahvil boğa piyasasını sona erdirebileceği endişesi için mantıklı bir temel yok.
Yangtze River Macro Zhao Wei: Merkez bankasının hedge temelli desteği artıyor ve kredi türevi ortamı kademeli olarak gelişebilir
Ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının sürekli olarak serbest bırakılması bağlamında, merkez bankası, karşı döngüsel uyum çabalarını ve korumalı desteği artırmıştır. Politika istikrarının artması ve kredi türevlerinin restorasyonunun hızlanmasıyla, sosyal finansmanın büyümesi ilk çeyrek civarında istikrar kazanabilir.
Şu anda kredi türev ortamı dip aşamasına girmiş olup, politika istikrarının daha da artmasıyla kredi türev ortamı daha hızlı bir şekilde onarılacaktır. 2019'un ilk çeyreği civarında istikrar kazanması ve ardından onarım kanalına girmesi bekleniyor. 2-3 çeyrek kredi ortamının gerisinde kalan ekonominin dibi üçüncü çeyrek sonuna kadar görülemeyebilir, yıllık ekonomik büyüme oranının% 6,1 civarında olması bekleniyor. RRR indirimi tahvil piyasasını da canlandırabilir, ancak getiri oranı çok hızlı düştükten sonra ayarlama riskine karşı dikkatli olmak gerekir.
Ant Financial Research Institute başkan yardımcısı Deng Haiqing: Para politikası daha da artırıldı ve faiz indirimleri beklenebilir
Para politikasındaki gevşeme daha da arttı 2014-2016 Önce RRR'yi düşürerek sonra da faizleri düşürerek önce hedefleme, sonra kapsamlı hedefleme yoluna göre, genel RRR indirimi para politikasının gevşemesinin başlangıcını orta aşamaya getiriyor ve gelecekte faiz indirimleri beklenebilir.
Genel RRR indiriminin temel nedeni, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının artmaya devam etmesidir. 2018 sonunda açıklanan ekonomik veriler, ekonomik krizden bu yana en kötü seviyede ve hatta bazı göstergeler ekonomik kriz dönemindekilerle aynı.
İhtiyatlı para politikası statik bir para politikası değil, ekonomik ve finansal duruma uyarlanmış bir para politikası olduğu için kapsamlı bir RRR indirimi hala ihtiyatlı para politikası kategorisine girmektedir.Ekonomik düşüş döngüsünde, karşı döngüsel ayarlama için parasal genişleme gerekmektedir.
Geniş para biriminin amacı krediyi genişletmek, yani bankaları reel ekonomiye fon yatırmaya teşvik etmek ve Çin'in ekonomik dönüşümü için iyi bir para politikası ortamı sağlamaktır.
Tahvil piyasası için, yalnızca geniş para biriminin amacının kredi genişletme olduğunu görmemeliyiz, aynı zamanda Çin'in ekonomik dönüşümünün uzun vadeli doğasını ve merkez bankasının parasal genişleme döngüsünün uzun vadeli doğasını da görmeliyiz. Ekonomik dönüşümün başarılı olduğu, ekonominin gerçekten toparlandığı ve merkez bankasının döviz sıkılaştırmasının hala görünmez olduğu bir zamanda, tahvil boğa piyasası hala bitmiş olmaktan çok uzak.
Everbright Macro Zhang Wenlang: "Beklentileri Dengelemek" Zamanı
2019 China RRR kesim ortamı uygundur ve bir taşla iki kuşu öldürme etkisine sahiptir. Bir yandan, RRR indirimi likiditeyi tamamlamaya yardımcı olacak ve parasal kredi ve sosyal finansmanın makul büyümesini destekleyecektir. 2018 yılında, Çin'in M2 ve sosyal finansmanının büyüme oranı düşmeye devam etti ve M2'nin büyüme oranı yaklaşık% 8,0'a düştü. Mevduat şirketlerinin bilançosunu parçalara ayırdığımızda, diğer finans sektörlerinden alacakların (esas olarak gölge bankacılık) keskin daralmasının M2'nin büyümesini aşağı çektiğini gördük. 2019'da, bankaların bilanço dışı işlerinin yaklaşık 2 trilyon yuan küçülmeye devam etmesi bekleniyor. 2019'da M2 büyüme oranı yaklaşık% 8'de kalırsa, yıllık M2'nin yaklaşık 15 trilyon yuan artması gerekiyor. RRR kesintisi, likidite ihtiyaçlarını karşılamaya yardımcı olacaktır.
2018'de Çin'in finans piyasası açık bir "riskli varlıkları kovalamak ve güvenli varlıkları terk etmek" tarzı gösterdi, bu da finansal kurumların döngüsel bir ortamda sıkışıp kaldığını, bilanço dışı baskıya bilanço dışı baskı uygulandığını ve finans kuruluşlarının kredi serbest bırakma direncinin arttığını gösterdi. İşletme açısından bakıldığında, geleceğin ekonomisine ilişkin zayıf beklentiler nedeniyle, KOBİ finansman talebi de zayıflamıştır. Kredi arzı ve talebinin birleşimi, Çin'in kredi aktarım kanallarının sorunsuz olmadığı bir durum yarattı. Genel olarak RRR'yi hedeflemeye ve azaltmaya devam etmek, bankaların borç tarafı maliyetlerini azaltmaya ve bankaların borç verme istekliliğini artırmaya yardımcı olacaktır. Aynı zamanda, politika rehberliği yoluyla, KOBİ'lerin finansman maliyetlerini azaltacak, KOBİ'leri zayıf talep ikileminden çıkmaya teşvik edecek ve piyasa kredi daralması beklentilerini tersine çevirecektir. .
2018 deneyimine referansla, bu yıl birçok RRR kesintisi olması bekleniyor. Ancak, cari hesapta bir açık olabileceği düşünüldüğünde, RRR indirimi kısmen baz döviz arzının zayıflamasına karşı bir koruma görevi görür. Emlak piyasasında bir ön ayarlama yapılması durumunda, gevşek para aralığı sınırlandırılır.
Huachuang Macro Zhang Yu, merkez bankasının RRR kesimi hakkında yorum yaptı: Şu anda RRR kesimi birden fazla taş olarak tanımlanabilir
1. Bahar Şenliği sırasında mevsimsel likidite şoklarından korunma.
2. Ocak ayının ortasında, banka yükümlülüklerinin maliyetini düşürmek için RRR'nin tekrar kesilmesi için, büyük miktarda MLF'nin süresi doldu (15 Ocak'ta 398 milyar MLF'nin süresi doldu).
3. İlk çeyrekte, mali gücün ileriye dönük eğilimi doğrultusunda, finansal piyasaya yeterli likidite sağlamak için planlanan zamandan önce faiz oranı tahvil arzına başlanacak.
4. 2019'un ikinci çeyreğinde, enflasyon yaklaşık 2,9 civarında yukarı yönlü bir nabız yakaladı ve RRR'deki avans indirimi, ikinci çeyrek düşüşünün neden olduğu enflasyon ve döviz kurlarına ilişkin endişeleri de ortadan kaldırdı.
5. Bankanın yeni yıl kredi çalışması düzenlemelerinden önce, banka RRR'yi zamanında kesecek ve bu da bankanın yıllık kredi çalışması dağıtımını kolaylaştıracaktır.
6. Ekonomi üzerinde devam eden aşağı yönlü baskı bağlamında, RRR indirimi, bankaların rezerv oranlarını önemli ölçüde artırabilir, bu da düşmeye devam etmek için uzun vadeli faiz oranlarına fayda sağlarken, aynı zamanda sermaye piyasasına da likiditeden bir miktar fayda sağlayacaktır.
Lianxun Securities'den Li Qilin: Tahviller hala büyük varlıklar konusunda iyimser
Birincisi, 800 milyar temel döviz açığı + geniş kredi ile ilgilenmek
2018'deki (Nisan / 7 / Ekim) üç RRR kesintisi, kısa vadeli likidite taşkınlarını önlemek ve iç ve dış dengeyi hesaba katmak için korunma fikirleridir (vergi ödemesi + MLF vadesi). Aynısı bu% 1'lik indirim için de geçerlidir. Aynı olacak. En temel amaç, bankaları düşük maliyetli fonlarla desteklemek, bankalar için kredi tahsisini artırmak, finansman maliyetlerini düşürmek ve kredi genişlemesinin etkisine eşlik etmektir.
İkincisi, piyasanın anlık tepkisi pek iyi değil ve takip etmenin anahtarı, geniş kredinin etkisidir
Piyasa performansı açısından bakıldığında, RRR kesintisi itici faydalar sağlamadı. On yıllık Çin Kalkınma Bankası aktif tahvili (180210) önce düştü ve sonra yükseldi ve genel olarak önemli bir değişiklik olmadı. Bunun arkasındaki ana sebep, RRR indiriminin uzun süredir tartışılıyor olması ve temelde piyasada fiyat olması ... Yatırımcılar şu anda geniş kredinin etkisine daha fazla önem veriyor.
Üçüncüsü, büyük varlıklar hala tahvillerde yükseliyor
Varlık dağıtımı açısından risk iştahındaki dalgalanmalardan dolayı tahvillerin kısa vadeli ayarlamasından korkulmamalıdır.Kredi gevşemesi ve temel bükülme noktaları net bir şekilde oluşmadan, geniş kur döngüsü kolay kolay sona ermeyecek ve gelecekteki vade farkı trendini sürdürecektir. Kredi marjları hafifçe küçülür ve kentsel yatırımın değeri daha iyidir.
Temellerde ve kurumsal kazançlarda yukarı doğru bir dönüm noktası kurulmadan önce, borsa daha çok yapısal bir fırsattır.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
