Meinian'ın sağlık finansman zinciri sıkı: 4,6 milyar şerefiye "blok gölünün" yüksek büyümesinin arkasında, 6 kaldıraçlı birleşme ve satın almalar karları konsolide etmeyi amaçlıyor
China Net Finance, 6 Mart (Muhabir Liu Xiaofei) 2019'daki Bahar Şenliği tatilinin hemen ardından, A-share "ilk sağlık kontrolü" Meinian Health güzel bir performans raporu yayınladı: 2018'de şirket toplam 84,5 işletme geliri elde etti Yıllık% 34.54 artış; borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarına atfedilen net kar, yıllık% 41.70 artışla 820 milyon yuan oldu.
Ancak, sadece 10 gün sonra, Meinianın sağlığı birçok yatırımcıya yüksek büyüme yönünü gösterdi. Bir başka garip birleşme duyurusu, şirketin hızlı büyümesinin sıkı bir sermaye zinciri ve ciddi performans endişeleri olduğunu ortaya koydu. diğer taraf.
Bu M&A duyurusunda Meinian Health, şirketin sırasıyla MJ, Ciming ve Aoya dahil olmak üzere Changsha, Hefei, Tianjin, Chengdu, Wuhan, Harbin, vb. Olmak üzere 6 tıbbi muayene kurumuna yatırım yapmayı planladığını belirtti.
1. Yatırım yöntemi doğrudan satın alma yoluyla değil, "Nantong Mimi Sağlık Endüstrisi Birleşme ve Devralma Yatırım Fonu (Sınırlı Ortaklık)" (bundan böyle "Nantong Fonu" olarak anılacaktır) aracılığıyla yapılır; yukarıdaki 6 kurum, toplam tutar yalnızca 110 milyon yuan'dır Yatırım tutarı için, Meinian Health yalnızca 35,52 milyon yuan yatırım yaptı ve geri kalanı Nantong Fonu'na "mali gücü olan üçüncü şahıslar ve kurumlar" tarafından ortaklaşa yatırıldı;
2. Yukarıda belirtilen birleşme ve devralmaların hiçbiri% 100 tam devralmalar değildi; bunlardan sadece 2'si, üçte ikiden fazla çoğunluk özsermayesinin iktisabı ve 3'ü kontrol haklarının% 50'sinden biraz fazlasını satın aldı. Aşağıdaki resme bakın
Neden doğrudan satın almalar değil, "ortak satın alma" yaklaşımını benimseyen Meinian Health, "borsa şirketlerinin ana işlerinin gelişimini desteklemek ve ulusal yerleşim planının stratejik planını gerçekleştirmek için," Finansal baskısını hafifletin Sektör uzmanlarına göre, "hat üzerinde durmak" satın almaların% 51'inin amacı da performansı pekiştirmek için çok açık.
Üç yıllık listelemenin ardından piyasa değeri yaklaşık 10 kat arttı
China Net Finance'ten bir muhabire göre, 2014 sonunda arka kapı listesinden önce, Meinian Health'in toplam varlıkları 2.129 milyar yuan ve net varlıklar 1.494 milyar yuan idi. 2012, 2013 ve 2014'teki işletme geliri, arka kapı listesinden önceki üç yıl içindeydi. 630 milyon yuan, 979 milyon yuan ve 1.431 milyar yuan için net kar 80.17 milyon yuan, 45.24 milyon yuan ve 146 milyon yuan idi.
Ağustos 2015 itibarıyla Meinian Health'in değeri 5,543 milyar yuan ve Jiangsu Sanyou arka kapı A-hisse pazarında listelenmiştir. Şu an itibariyle (5 Mart 2019), Meinian Health'in piyasa değeri 54,9 milyar yuan'a ulaştı ve toplam varlıklar 15.132 milyar yuan'a ulaştı. , Net varlıklar 6.556 milyar yuan idi ve bu, 2014 sonundakilerden 4-10 kat daha büyüktü.
Meinian Health'in 2017'de yayınladığı stratejik plana göre, 2018'de ülke çapında 600 tıbbi check-up mağazası ve 2020'ye kadar 1.000 tıbbi check-up mağazası olacak. Sadece iki yıl önce, 2016'da bu sayı sadece yaklaşık 300'dü.
Varlıkların ve piyasa değerinin hızla artmasıyla, arka kapıdaki listesinden bu yana şirketin sürekli "al, al ve satın al" sermaye operasyonu olmuştur.En dikkat çekici olanı, 23 Ekim 2017 tarihinde Ciming Sağlık Kontrolünün% 72,22'sinin satın alınmasıdır. Ve nihayet Ciming'in tamamına sahip olduğu satın alma işlemini tamamladı.
Ancak bilinmeyen şey, Mart 2019 itibarıyla Meinian Health'in 223 şirkete yatırım yaptığı ve bunların 167'si "konsolide beyan" gerekliliklerini karşıladığı - bu sefer elde edilen 6'sını konsolide beyannameye eklerseniz Holding şirket sayısı 173'e ulaşacak.
Meinian Health'in üç yıl üst üste yılda% 30'dan fazla net kar büyüme oranı elde etmesine yardımcı olan bu 167 satın alınan ve konsolide edilen yan kuruluşlar ve Sun'ın şirketleridir. Bunların arasında sadece Ciming Medical Examination, 2017 Meinian Health'di. 165 milyon yuan net kar sağladı.
Sermaye zinciri sıkı, 1 milyardan fazla kısa vadeli borç fonu gizli
Sermaye piyasasında sürekli birleşme ve satın almalar, bir yandan şirketin varlıklarının ve piyasa değerinin genişlemesini hızlı bir şekilde teşvik ederken, diğer yandan şirketin işletme sermayesinin büyük bir kısmını da tüketmiştir. Meinian Health, sınırsız birleşme ve satın alma hedefleri ile sınırlı likidite arasındaki çelişkiyi çözmek için son yıllarda kaynak yaratmaya devam etmiş ve finansman yöntemleri sürekli yenilenmiştir.
Örneğin, 22 Kasım 2018'de şirket özel bir yerleştirme duyurusu yayınladı ve özel olarak 624 milyondan fazla hisse çıkarmayı planladı ve 2.375 milyar yuan'dan fazla olmayan fon toplamayı planladı; 7 Haziran 2018'de Meinian Health, şirketin 2018'den bu yana, birikmiş yeni borçlanmalar 1.622 milyar yuan'a (bunun 1.522 milyar yuan'ı banka kredisidir) ulaştı ve bu, bir önceki yılın sonunda net varlıkların% 20'sini aştı ve henüz yıl ortasına ulaşmadı.
Ve bu sefer, "kaldıraçlı satın alma" modelinin yenilikçi bir kullanımı: şirket, 35.52 milyon yuan yatırım yaptı ve üçüncü şahıslar ve kurumlar, hissedarlık elde etmek için bu altı kurumun yetkisinin bir kısmını ortaklaşa satın almak için 76.26 milyon yuan yatırım yaptı. "Kâr konsolidasyonunun" amacı.
Sermaye piyasasında sürekli birleşme ve devralmalar, şirketin işletme nakit akışında ciddi "kanamalara" neden oldu. Veriler, 2018'in birinci ve ikinci çeyreğinde Meinian'ın sağlık işletme faaliyetlerinin ürettiği net nakit akışının sırasıyla -161 milyon yuan ve -243 milyon yuan olduğunu gösteriyor. Üçüncü çeyrekte, işletme nakit akışı aniden 329 milyon yuan'a yükseldi.
Meinian Health'in işletme nakit akışındaki ani olumlu değişikliğin nedeni ile ilgili olarak, Meinian Health'in ilgili personeli China Net Finance muhabirine şunları söyledi: Esas olarak, şirketin sağlık kontrolü işinin açık bir mevsimselliğe sahip olması, çünkü birçok şirketin yıl sonu kontrolleri alışkanlığı var, bu nedenle dördüncü çeyrek en yoğun sezon. Geliri, yıllık gelirin yaklaşık% 35-40'ını oluşturabilir. "
Bununla birlikte, ilgili analistlere göre, işletme nakit akışının aniden olumluya döndüğü bu nokta, 7 Haziran 2018'deki duyuru ile aynı zamana denk geldi. Faaliyet nakit akışındaki iyileşme veya yeni borçlanmalardaki artışın da bazı etkileri var. Bağlantı".
Ek olarak, veriler, Meinian Health'in 2018'in üçüncü çeyreğinin sonunda yükümlülüklerinin 8.218 milyar yuan olduğunu, borç / varlık oranının% 54.31 olduğunu ve bunun kısa vadeli kredilerin 2.463 milyar olduğunu ve 2017 sonunda toplam borcun 5.612 milyar yuan olduğunu ve varlık-yükümlülük oranının% 44.69 olduğunu gösteriyor.
Öte yandan, Meinianın sağlıklı para fonları 30 Eylül 2018 itibarıyla 1.192 milyar yuan olarak gerçekleşti ve 2017 sonuna göre% 50.14 düşüş gösterdi. Meinian Health, bunun esas olarak tıbbi muayene merkezinin satın alınmasının ödenmesi ve ultra kısa vadeli kurumsal finansman bonolarının iadesi nedeniyle olduğunu söyledi. Bu aynı zamanda Meinian Health'in kısa vadeli kredileri ile parasal fonlar arasında 1.271 milyar yuan'lık bir finansman açığı olduğu anlamına geliyor.
Büyük hissedarlar şerefiye bariyeri göl krizinde 4,6 milyar yuan nakde çevirdi
Şirketin piyasa değeri ve hisse fiyatı uçarken, hissedarların "Bahis, bahis ve bahis" ve "satış ve satış"
Flush Data'ya göre, 30 Eylül 2018 itibarıyla Meinian Health'in ilk on hissedarından altısının öz sermaye taahhütleri var.
Bunların arasında en büyük hissedar Shanghai Tianyi Industrial Holding Group Co., Ltd.,% 77,9'a yakın rehin oranı ile 254 milyon hisseye rehin olmak üzere yaklaşık 326 milyon hisseye sahiptir; ikinci en büyük hissedar Shanghai Tianyi Asset Management Co., Ltd. 2,96 hisseye sahiptir. 276 milyon hisse rehinli 100 milyon hisse rehin oranı% 93,24'e yakın, üçüncü büyük hissedar Shanghai Meixin Investment Management Co., Ltd. 210 milyon hisseye sahip ve rehin oranı da% 60'ın üzerinde.
En büyük üç hissedar şirketin tümü, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, şirketin gerçek kontrolörü Yu Rong'un holding platformu şirketleridir.
Buna ek olarak, şirket birleşmeye ve piyasa değerini artırmaya devam ederken, 2018'in ikinci yarısında nihayet üç yıllık kotasyon süresine ve hâkim hissedarın kısıtlama süresinin sona ermesine ulaştı. Şirketin asıl kontrolörü Yu Rong, holding platformu şirketi aracılığıyla hızla satış yaptı. 62.43 milyon hisse ihraç edildi ve toplam nakit çıkışı, dönem içindeki hisse fiyatına göre yaklaşık 1 milyar yuan oldu.
Büyük hissedarlar, muhtemelen 2018'de sermaye piyasasının "birleşme ve satın almalar yoluyla piyasa değerini artırma" şeklindeki "piyasa değeri yönetimi" operasyon yolunun tamamen başarısız olması nedeniyle nakit çıkışı ve piyasayı terk etmeyi bekleyemez.
2018'in sonundan bu yana, şerefiyenin neden olduğu performans patlamaları sık sık ortaya çıktı ve her yerde arka arkaya yıllarca süren kardan büyük kayıp vakaları da ortaya çıktı. Örneğin, birinci sırada yer alan Tianshen Entertainment, 2018 yılında 7.522 milyar yuan zarar gördü; bunun planlanan şerefiye değer düşüklüğü karşılığı yaklaşık 4,5 milyar yuan idi; ve tahmini olarak 3,8 milyar ila 4,8 milyar yuan zararı olan Huawen Media çekilmeyi planladı. Şerefiye değer düşüklüğü karşılığı yaklaşık 3 milyar yuan'dır.
Aslında, Meinian Health büyük ölçekli operasyonlar yaparken büyük miktarda iyi niyet biriktirdi. 2018'in üçüncü çeyreğinin sonu itibariyle, Meinian'ın sağlık hesabındaki şerefiye miktarı yaklaşık 4.597 milyar yuan idi ve net varlıkların% 72'sini oluşturuyordu.
Bu iyi niyetin nereden geldiğine gelince, Meinian Health üçüncü üç aylık raporda ayrıntılı olarak açıklamadı. Bununla birlikte, 2018 altı aylık raporunda Meinian Health, o yılın 30 Haziran tarihi itibariyle, Ciming fiziksel muayenesinin satın alınmasıyla elde edilen şerefiye miktarının yaklaşık 2.863 milyar yuan olduğunu ve Shenzhen Hongkangjie Technology Co., Ltd. ve Xinxin Health Holdings Co., Ltd.'nin satın alınmasının olduğunu belirtti. Üretilen şerefiye miktarı da 100 milyon yuan'ı aştı.
Meinian Health'in 13 Şubat'ta net kârının 2018'de% 41,7 arttığını açıkladığı 4,6 milyar şerefiye bariyer gölünün çifte olumsuz baskısı ve kontrol sahibi hissedarların önemli ölçüde azalması nedeniyledir. Piyasanın tepkisi sabitti. 14 Şubat Hisse senedi fiyatı% 1.42 düşüşle kapandı. 5 Mart itibarıyla Meinian Health, 24 Ocak'taki kapanış fiyatından% 15 daha yüksek olan 17.6 yuan bildirdi (en büyük hissedarın hisse senetlerinin azaltılmasının duyurulmasından önceki gün) Küçük ve orta ölçekli kurullardaki çoğu hisse senedinin çok altında performans göstermekle kalmadı, aynı zamanda geride kaldı. Şangay Bileşik Endeksindeki artış.
(Sorumlu Editör: Liang Ji)
