"Yeni düzenlemelerle mücadele" piyasayı alarma geçiriyor! Özellikle kredi aboneliği olmak üzere dört büyük revizyonun arkasında kilit noktalar var
Resim kaynağı: Visual China
Yatırım bankalarından sıradan yatırımcılara, korkarım bugün biraz korktular.
Danıştay Yasama İşleri Bürosu bugün, esas olarak dört maddeyi içeren revize edilmiş "Menkul Kıymet İhraç ve Sigortalama için İdari Tedbirler" yayınladı: Çevrimdışı tahsisatın en az% 40'ı kamu fonlarına, sosyal güvenliğe ve emekli maaşlarına; dönüştürülebilir şirket tahvilleri gibi abonelik yöntemlerinde ayarlamalar , Büyük miktarlardaki fonların dondurulmasını önlemek için; çevrimiçi yatırımcıları, tahsis edildikten sonra satın alımları bırakma gibi güvenilmez davranışlardan korumak; sigortacıların yüklenici risklerini yönetme becerilerini geliştirmek, vb.
İlk bakışta, birçok piyasa katılımcısı yeni kuralların tekrar değiştiğini düşünüyor. Daha yakından baktıklarında aslında yanlış alarm oluyorlar. Sözde yeni ihraç ve taahhüt kuralları, 7 Eylül'de Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun revize edilmiş içeriğinin kopyalanıp yapıştırılmasıdır. Sadece bu sürüm. Platform, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun resmi web sitesinden Çin Hükümeti Yasal Bilgi Ağına taşındı ve zaman da 10 Ekim'e güncellendi ve düzenleyici konumlandırma artırıldı.
Şu anda, revize edilen kurallar uygulamaya konmuştur ve piyasa üzerinde en büyük etkiye sahip olan dönüştürülebilir tahvillerin satın alma yönteminin ayarlanması yeni bir dönüştürülebilir tahvil dalgasını tetiklemiştir. Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu İhraç Denetleme Departmanının yeniden finansman başvurusunda bulunanlardan Yuhong dönüştürülebilir tahvillerini takiben, aracı kurum Çin muhabirinin istatistiklerine göre, Ningbo Bank ve diğer 18 şirket de dahil olmak üzere toplam 68 şirket, yeniden finansman için dönüştürülebilir tahvilleri benimsemeyi planlıyor. Bir şirket, ihraç inceleme toplantısını geçti, bu aynı zamanda gelecekte "yeni" olabilecek birden fazla dönüştürülebilir tahvil projesi olacağı anlamına geliyor.
Düzenleme kurallarında dört büyük revizyon
Devlet Konseyi Yasama İşleri Bürosu tarafından yayınlanan "Menkul Kıymet İhraç ve Taahhütleri için İdari Tedbirler" in revize edilmiş içeriği, 7 Eylül'de Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından resmi olarak ilan edilen ve uygulanan ihraç tedbirleriyle tamamen aynıdır. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, revize edilmiş içeriği 26 Mayıs 2017'de piyasaya sunmak için yasal prosedürleri kullandı. görüş istemek.
Özellikle, revize edilmiş içerik dört yönü içerir:
İlk odak noktası, emeklilik dağıtım faydalarını artırmaktır.
Revize edilmiş içerik orijinal 9. maddeyi "Hisse senetlerinin ilk halka arzında sorgulama yöntemini benimserse ve hisselerin halka arzından sonraki toplam sermaye 400 milyon hisseden (dahil) az ise, çevrimdışı ilk ihraç oranı bu hisse senetlerinin halka arzından daha düşük olamaz. Sayının% 60'ı; ihraçtan sonraki toplam sermaye 400 milyon hisseyi aşarsa, başlangıçtaki çevrimdışı ihraç oranı bu sefer ihraç edilen hisse adedinin% 70'inden az olamaz.
Bunlar arasında, çevrimdışı olarak ihraç edilecek hisse senedi sayısının% 40'ından az olmamak üzere, halka arz yoluyla kurulan menkul kıymet yatırım fonlarına (bundan böyle kamu fonları olarak anılacaktır), ulusal sosyal güvenlik fonuna (bundan böyle sosyal güvenlik fonları olarak anılacaktır) ve temel emeklilik sigortası fonlarına öncelik verilmelidir. (Bundan sonra emekli maaşı olarak anılacaktır) tahsisi, "İşletme Yıllık Gelir Fonları için İdari Tedbirler" ve sigorta fonları (bundan böyle sigorta fonları olarak anılacaktır) uyarınca kurulan işletme gelir fonlarına, "Sigorta Fonlarının Kullanımının Yönetimine İlişkin Ara Tedbirler" ve diğer ilgili düzenlemelere uygun olarak belirli bir oranda hisse senedi tahsis edilmesini düzenler .
Kamu fonları, sosyal güvenlik fonları, emeklilik fonları, işletme yıllık gelir fonları ve sigorta fonlarının etkin abonelik tutarı için yetersiz olduğu durumlarda, ihraççı ve baş sigortacı kalan kısmı diğer nitelikli çevrimdışı yatırımcılara tahsis edebilir. "
"Çevrimdışı yatırımcılar için kategorize edilmiş tahsis olması durumunda, benzer yatırımcılar için tahsis oranı aynı olmalıdır. Kamu fonları, sosyal güvenlik fonları, emeklilik fonları, işletme gelir fonları ve sigorta fonları için tahsis oranı diğer yatırımcılarınkinden daha düşük olmamalıdır."
Yorumlama: Önceki maddelere kıyasla, yeni revize edilen içerik, emeklilik fonlarının tahsis faydalarını artırmaktadır.Önceki öncelik tahsis nesneleri sadece kamu fonları ve sosyal güvenlik fonlarıdır. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'ndan ilgili kişi, temel emeklilik sigortası fonunun hem kamu fonları hem de sosyal güvenlik fonları niteliğine sahip olduğu göz önüne alındığında, bu revizyonun temel emeklilik sigortası fonunun kamu fonları ve sosyal güvenlik fonları ile aynı öncelikli tahsis muamelesinden yararlandığını açıklığa kavuşturduğunu belirtti.
İkinci odak noktası, dönüştürülebilir tahvil alımının kredili alımıdır.
Madde 19, üçüncü paragraf olarak bir paragraf ekler: "Çevrimiçi yatırımcıların, dönüştürülebilir şirket tahvillerine başvururken abonelik fonları ödemeleri gerekmez."
Yorumlama: Bu, dönüştürülebilir şirket tahvillerinin ve değiştirilebilir şirket tahvillerinin ihracı sırasında oluşan büyük ölçekli abonelik fonlarının donmasının döviz piyasasındaki etkisini ortadan kaldırmak, dönüştürülebilir şirket tahvilleri vb. İçin abonelik yöntemlerini ayarlamak ve çevrimiçi yatırımcıların dönüştürülebilir şirketleri satın aldığını netleştirmek içindir. Tahviller ve değiştirilebilir şirket tahvilleri için abonelik fonu ödemeye gerek yoktur.
Spesifik işlem yöntemi, çevrimdışı yatırımcılar için, sigortacıların gelecekte abonelik tutarıyla orantılı olarak marj talep etmeyecek olmalarıdır. Sigortalama risklerini yönetme düşüncesine dayanarak, tek bir çevrimdışı abonelik hesabından 500.000 yuan'dan fazla olmayan bir abonelik marjı talep edebilirler ve İhraç duyurusu, çevrimdışı yatırımcılar temerrüde düştüklerinde abonelik depozitosu ile nasıl başa çıkılacağını açıkça belirtiyor. Değiştirilebilir tahvillerin çevrimiçi ihracı, mevcut zaman öncelikli tahsis yönteminden dönüştürülebilir tahvillerle aynı piyango kazanma yöntemine ayarlanmıştır.
Yetkili istatistikler, revizyondan önce dönüştürülebilir tahvil ve değiştirilebilir tahvil ihraçlarının, para ve tahvil piyasalarında bazı rahatsızlıklara neden olacak büyük ölçekli fon dondurmaya eğilimli fon satın alma yöntemini benimsediğini göstermektedir. 2015'ten bugüne ihraç edilen dönüştürülebilir tahviller için, ihraç dönemi boyunca ortalama dondurulmuş fonlar ihraç ölçeğinin 93 katı ve dondurulan maksimum fon miktarı yaklaşık 540 milyar yuan idi.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun ilgili kişisi, reformun tahsis miktarı belirlendikten sonra abonelik sırasında ön ödemeyi ödemeye ayarlayacağını, bu da orijinal fon abonelik yönteminin para piyasası ve tahvil piyasası üzerindeki etkisini temelde ortadan kaldırabileceğini belirtti.
Üçüncü odak, kara liste yönetimini güçlendirmektir.
13. Maddenin birinci ve ikinci fıkraları şu şekilde değiştirilmiştir: "Çevrimdışı ve çevrimiçi yatırımcılar yeni paylara, dönüştürülebilir şirket tahvillerine ve değiştirilebilir şirket tahvillerine abone olduktan sonra, abonelik fonlarını zamanında ve tam olarak ödeyeceklerdir. Çevrimiçi yatırımcılar Lotu üst üste 12 ay içinde kazandıktan sonra tam ödemede üç başarısızlık olması durumunda, 6 ay içinde yeni hisselerin, dönüştürülebilir şirket tahvillerinin ve değiştirilebilir şirket tahvillerinin aboneliğine katılamazsınız. "
Yorumlama: Bu, tahsis edildikten sonra satın alımları terk eden çevrimiçi yatırımcıların güvenilmez davranışlarını sınırlamak, ilk ve dönüştürülebilir kurumsal tahvillerin ve değiştirilebilir şirket tahvillerinin çevrimiçi kredili satın alımlarına yönelik disiplin mekanizmasını birleştirmek ve kredi satın alımlarına katılan çevrimiçi yatırımcıların temerrüt sayısını hesaplamak içindir.
Dördüncü nokta, ihraçın askıya alınmasının vurgulanmasıdır.
"Çevrimdışı ve çevrimiçi yatırımcılar tarafından abone olunan yeni hisse veya hisse senetlerinin toplam sayısı, bu halka açık ihracın% 70'inden az olduğunda, ihraç askıya alınabilir." "Bu Önlemlerde belirtilen ihracın durdurulması dışında, ihraççı ve Baş sigortacı ayrıca ihraçın askıya alınması için diğer özel koşullar üzerinde anlaşabilir ve önceden ifşa edebilir. İhraçın askıya alınmasından sonra, onay belgesinin geçerlilik süresi içinde, ihraç, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na başvurduktan sonra yeniden başlatılabilir. "
Yorumlama: Bu hareket, sigortacıların yüklenim riskini yönetmesi için uygundur ve aynı zamanda ilk halka arzların mevcut uygulamasından da yararlanır.
CICC, Önlemlerin revizyonunun halka arz piyasası üzerinde sınırlı kısa vadeli etkiye sahip olacağını belirten bir yorum yaptı.Orta ve uzun vadede ihraççının A Sınıfı yatırımcılara tahsis oranının dinamik olarak ayarlanıp ayarlanmayacağına karar verilecek.
A Sınıfı için% 40 öncelikli yerleştirme oranı asgari gerekliliktir. 2016 Ekim ayının sonunda, A Sınıfı için gerçek yerleştirme oranı% 40'tan% 50 -% 55'e ve B Sınıfı yaklaşık% 10'dur. Sınıf% 35 -% 40'tır. Emeklilik fonlarının piyasaya girişinin ilk aşamasında, daha az sayıda ürün, A kategorisindeki diğer ürünler (halka arz ve sosyal güvenlik fonları) üzerinde sınırlı etkiye sahipti ve ihraççıların mevcut çevrimdışı dağıtım yapısını ayarlamak için açık bir teşviki yoktu. Orta ve uzun vadede emeklilik ürünlerinin artmasıyla, A / B / C yatırımcılarının çevrimdışı tahsis oranı azaltılabilir (spesifik etki, ihraççının çevrimdışı tahsis yapısını değerlendirmesine bağlıdır).
Yeni düzenlemenin ardından ilk dönüştürülebilir tahvil piyasaya sürüldü
"Yeni" olacak 18 tane daha var
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun dönüştürülebilir tahvil alımına ilişkin yeni kuralları yayınlamasından sonraki yarım ay içinde, yani krediyle satın alınan ilk dönüştürülebilir tahvil olan Yuhong Dönüştürülebilir Tahviller 25 Eylül'de satın almaya başladı.
Pazar katılımcıları bunu "şu anda piyasadaki neredeyse en düşük satın alma eşiği ve gerçekten sıfır maliyet" olarak adlandırdı. Yönetmeliklere göre hisse senedi hesabında borsa değeri veya para olmasa bile piyangoyu kazandıktan sonra ödeme yapabildiğiniz sürece dönüştürülebilir tahvillere başvurabilirsiniz.
Basit kurallar nedeniyle, herkes katılabilir ve sıfır eşiği nedeniyle Yuhong dönüştürülebilir tahvilleri çok sayıda yatırımcı tarafından aranır ve kazanma oranı da keskin bir şekilde düştü. Piyango sonuçlarına göre, dönüştürülebilir tahvillerin% 85,5'ine kadar orijinal hissedarlara öncelik verildiği için, Yuhong dönüştürülebilir tahvillerin kamu yatırımcılarına nihai çevrimiçi ihracı 2.668.660 (26.686.600 yuan) olup, toplam ihracın 14.5'ini oluşturuyor. %, daha önce Oriental Yuhong'u elinde tutmayan yatırımcıların kazanma oranı çok düşük! Katılım şevkinin daha büyük olduğu, hayal kırıklığının daha büyük olduğu söylenebilir.Online kazanma oranı% 0,0013187948 ve umudun sadece% 0,13'ü kazanıyor ki bu yeni hisseler için kazanma oranından bile daha düşük.
Bununla birlikte, bu model birçok yatırımcının dikkatini çekmiştir ve birçok yatırımcı, dönüştürülebilir tahvillerin bir sonraki dönüşümünde yer almaya isteklidir. Merak etmeyin, Çinli aracı kurum muhabir, incelenmekte olan dönüştürülebilir tahvillerin inceleme listesini düzenledi. Eylül ayı itibarıyla 28'inde, Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu İhraç Denetleme Departmanının mevcut refinansman başvurusu yapan 68 şirket, dönüştürülebilir tahvilleri kullanarak yeniden finansman sağlamayı planlıyor. Bunların arasında, Bank of Ningbo da dahil olmak üzere 18 şirket, ihraç inceleme toplantısını geçti, bu da takip anlamına geliyor "Yeni" olabilen birden fazla dönüştürülebilir tahvil vardır.
Konvertibl tahvil yatırımının eksiksiz stratejisi
Yatırımcılar yeni dönüştürülebilir tahvil anlaşmasına nasıl katılabilir? Yeni düzenlemelerin yürürlüğe girmesinden sonra yatırımcılar dönüştürülebilir tahvil alımına katıldıklarında, hisse senedi fiyatına ihtiyaç duymadan alım satım yazılımı aracılığıyla dönüştürülebilir tahvil satın alabilirler.
Genel olarak, dönüştürülebilir bir tahvilin nominal değeri 100 yuan, lot başına 10 adet 1.000 yuan ve her lot bir abonelik birimidir.
Örnek olarak "Yuhong Cabrio Tahvilleri" alırsak, katılmanın iki yolu vardır:
1. Kamu yatırımcıları: "072271" abonelik kodu, işlem yönü "satın al". T gününde çevrimiçi abonelik için abonelik fonlarının ön ödemesi gerekmez. Her hesap için minimum satın alma miktarı 10'dur (1.000 yuan) ve her hesap için üst sınır 100.000'dir (10 milyon yuan). Başarılı şekilde imzalanan müşteriler, 27 Eylül 2017 (T + 2) sonuna kadar sermaye hesaplarının yeterli abonelik fonuna sahip olduğundan emin olmalıdır.
2. Asıl hissedarlar rüçhan payına katıldılar: abonelik kodu "082271" ve işlem yönü "satın al" tır. T gününde rüçhan tahsisine katılırken, tercih edilen kota dahilinde rüçhan payının dönüştürülebilir tahvil tutarına göre fonlar tam olarak ödenecektir.
Orijinal şirketin hissedarlarının öncelikli yerleştirme başvurusu yaparken eşzamanlı olarak çevrimiçi satın alma başvurusunda bulunabileceği unutulmamalıdır.İki katılım yöntemi çelişmez.
Analistler, yeni hisseler satmaktan farklı olarak, yeni dönüştürülebilir tahvilleri satmanın iki yolu olduğunu - doğrudan alım ve doğru tahsis - olduğunu belirtti. Doğrudan abonelik, yeni hisse abonelik mekanizmasına benzerdir.Avantajı, yeni hisselerin getirisinin, temel hisse senedi fiyatındaki dalgalanmadan etkilenmemesi, ancak kredi abonelik politikasının uygulanmasından sonra, yeni hisseler için marj ödemeye gerek olmaması, yani kazanma oranının daha düşük olması ve yeni hisselerin mutlak getirisinin azalması; Avantajı, asıl hissedarın tahsis oranının abonelik ve yerleştirmeden önce belirlenmiş olması ve aboneliğin daha kesin ve daha esnek olmasıdır.
Yeni açılış oranını artırmak istiyorsanız, şüphesiz yeni hesapların sayısını artırmanız, aboneliğe katılmak için birden fazla hesap kullanmanız veya ilgili dönüştürülebilir tahvil hisse senetlerini satın almanız ve bunları yerleştirme hakkını almanız gerekecektir.
Dönüştürülebilir tahvil yatırımına katılmak için prim karları satın almak, dönüştürülebilir tahvilleri tutmak ve arbitraj işlemleri dahil olmak üzere üç ana kar yöntemi vardır. Teoride, dönüştürülebilir bir tahvil, sıradan bir şirket tahviline ve bir hisse senedi opsiyonuna bölünebilir ve dönüştürülebilir tahvilin değeri, ikisinin toplamına eşittir. Yeni tahvil ihracı genellikle teorik değerinden önemli ölçüde daha düşük olacak olan 100 yuan nominal değerde abone olunur. Bu nedenle, genellikle birincil piyasada satın alınan dönüştürülebilir tahviller belirli bir miktar gelir elde edebilir ve risk nispeten küçüktür.
Gerçek piyasa ortamının analizine göre, "Yuhong Dönüştürülebilir Tahviller" başarıyla ihraç edilebilir ve ticaret için ikincil piyasaya girilebilirse, Haitong Securities, prim oranının% 17 -% 20 olmasını bekliyor. Yeni tahvillerin kote edilmesinin ek prim üretebileceği düşünüldüğünde, aboneliğe katılan yatırımcıların önemli kar marjları elde etmesi bekleniyor.
Tabii ki tahvil ikincil piyasaya girdikten sonra yatırımcılar birincil ve ikincil piyasalar arasındaki fiyat farkını satıp kapatabilir ya da elde tutmaya devam edebilirler. Bu kez ihraç edilen Yuhong Dönüştürülebilir Tahvillerin bekletme süresi limiti yoktur ve yatırımcılar Yuhong Dönüştürülebilir Tahvilleri kotasyonun ilk gününde alıp satabilirler.
Haitong Securities Zhang Qi, elinde tutmaya devam etmeyi seçen yatırımcılar için, dönüştürülebilir tahvil türlerinin "ilerleme, geri çekilme ve geri çekilme" avantajını göstereceğine inanıyor. Tarihsel performans perspektifinden bakıldığında, dönüştürülebilir tahviller bir boğa piyasasında daha fazla hisse senedi gösterecek ve fiyatları, temeldeki hisse senetleri ile belirli bir dereceye kadar doğrusal bir ilişkiye sahip olacaktır. Örneğin, Haziran-Kasım 2016 döneminde, Baiyun Havalimanı'nın (600004) fiyatının 11 yuan'dan 15 yuan'a yükselmesiyle, "Baiyun Dönüştürülebilir Tahvillerin" fiyatı da 116 yuan'dan 135 yuan'a yükseldi. Bununla birlikte, ayı piyasasında, dönüştürülebilir tahviller daha fazla borç gösterir ve fiyatları esas olarak tahvilin kupon oranı ve hakim piyasa faiz oranı tarafından belirlenir. Yatırımcılar hisse senedi fiyatının yükseleceği zamanı beklerken düzenli olarak tahvil faizi toplayabilirler.
Ayrıca ikincil piyasadaki dönüştürülebilir tahviller de arbitraj işlemleri için kullanılabilir.Bu yatırım yöntemi oldukça profesyoneldir ve bilgisayar programlama yoluyla kurumsal yatırımcıları içerir.
Revize edilen yeni düzenlemelere göre, çevrimiçi satın alma tarihinden (T) +2 gün sonra, piyangoyu kazanıp kazanmadığınızı öğrenebileceğiniz ve o günün aynı zamanda çevrimiçi satın alma ödeme tarihi olduğunu belirtmekte fayda var.
Ancak, piyangoyu kazanmayan yatırımcılar için cesaretin kırılmasına gerek yok Muhabir, birçok aracı kurumun şu anda dönüştürülebilir tahvil varlık yönetimi ürünleri tasarlamakla meşgul olduğunu öğrendi.
Yuhong dönüştürülebilir tahviller kredi satın alma perdesini açtıkça, dönüştürülebilir tahvil piyasası yeni bir genişleme dönemini başlatacak.Kuruluşların dönüştürülebilir tahvillere katılma hevesi önemli ölçüde zayıflamamış, aracı kurumlar ve diğer kurumlar bu eğilime karşı pozisyonlarını artırmaya bile başlamışlardır.
Kurumsal pozisyonların yapısının önemli değişikliklere uğradığı anlaşılmaktadır. Eylül ayı sonu itibariyle fon, dönüştürülebilir tahvillerin en büyük sahibi olarak, dönüştürülebilir tahvil tutarını azaltmayı seçti. Ancak, aracı kurumlar, aracı kurum varlık yönetimi, QFII, yıllık ödemeler ve tröstler, dönüştürülebilir tahvil varlıklarını artırmayı seçtiler. Bunlar arasında, menkul kıymet firmalarının varlık yönetimi ürünleri, varlıklarını 700 milyon yuan, menkul kıymet şirketlerinin kendi işlerini yürüten ve yıllık gelirlerinin her biri, varlıklarını 300 milyon yuan artırdı ve QFII, varlıklarını yaklaşık 100 milyon yuan artırdı. Fon 450 milyon yuan'a ulaştı.
Zhang Qi, bir bütün olarak, dönüştürülebilir tahvil piyasasının hala nispeten istikrarlı olduğunu ve artışın veya düşüşün çeşitli kurumların farklı tutumlarını yansıttığını söyledi. Bir yandan, sürekli ayarlamalar nedeniyle, bireysel dönüştürülebilir tahvillerin belirli bir çekiciliği var ve aynı zamanda, dönüştürülebilir tahvillerin odağı, temeldeki hisse senetlerine geri döndü. Öte yandan, 100'den fazla konvertibl tahvil kotasyon için sıraya girdiği için, kurumların dönüştürülebilir tahvilleri tutma konusundaki güvenini de test edecek.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için komisyoncunun China WeChat hesap sayfasına menkul kıymetler kodunu ve kısaltmasını girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
