9000 kelime ağır araştırma!
Çin Fonu Muhabiri Zhang Yanbei Sun Xiaohui
10 Temmuz'da, Çin Halk Bankası ve Devlet Mali Denetim ve İdare İdaresi, Kasım ayında yayınlanan "16 Finans Makalesi" nde "Emlak Piyasasının İstikrarlı ve Sağlıklı Gelişimi" ni destekleme konusunda Finansal Bildirim "yayınladı. Geçen yıl, gayrimenkul "sergi döneminin iki politikası ve hisse senedi finansmanı desteğinin finansman desteğini desteklemek uzatılacak ve geçerli dönem 31 Aralık 2024'e kadar uzatılacak.
"16 finans" dönemi neden genişletiliyor? Emlak piyasası için ne ölçüde iyi? Mevcut gayrimenkul sektörü kötümser beklentiler tam olarak açıklandı mı? Birkaç yıllık ayarlamadan sonra, gayrimenkul endeksindeki düşüş sona eriyor mu? Mevcut gayrimenkul sektörü değerlemesi makul mi? Segmentli alanlarda kavrayışa değer fırsatlar nelerdir?
Buna karşılık, Çin Fonu'ndan bir muhabir, Çin Tüccar Fonu Yatırım Yönetimi Profesyonel Direktörü Li Yan, Zhao Dazhen, Cathay Altın Geyik Fonu Müdürü, Yang Jinghan, Huatai Berry Yeni Finansal Gayrimenkul Fonu Müdürü Pan Guangyue Nord'un fon araştırmacısı Yang Yaquan ve Hui'an Fon Hakları Araştırma Departmanı Zhao Yawei dahil Yongying Fund Yedi Fon Şirketi'nin stratejik analisti, gayrimenkul uzmanlarına aşinadır.
Yukarıda belirtilen görüşmeciler, "16 finans" süresinin gayrimenkul alanındaki riskleri önlemek ve çözmek için genişletildiğini belirtti. Bununla birlikte, endüstrinin talep tarafı hala zayıf olduğu göz önüne alındığında, talep -taraf politikası daha fazla bekleniyor.
Herkesin görüşüne göre, piyasa kötümserliğinin yayınlanması bekleniyor, ancak sektörün birçok farklı araştırma ve yargısı var. Bununla birlikte, mevcut değerleme düşük olmuştur ve yapısal fırsatlar, özellikle gayrimenkul geliştirme, mülk ve aracılık liderleri olmak üzere dikkate değer.
Amaç, gayrimenkul alanındaki riskleri önlemek ve çözmektir
Çin Fonu Muhabiri: "16 Finans" dönemi neden genişletildi? Politikanın gayrimenkul finansmanı tarafına odaklanmasının nedenleri nelerdir?
Li Yan: Bu yılki genel gayrimenkul satışları ilk çeyrekte iyi performans gösterdi, ancak ikinci çeyreğe girdikten sonra, ister satış fiyatı veya satış hacminden olsun, değişen derecelerde düştü ve gayrimenkul satışlarındaki düşüşte düşüş Bazı şehirler ve segmentler, gayrimenkul satışlarının satışlarındaki düşüş derecesini karşılaştırdı. Derinlemesine, mevcut ilgili departmanlar ikinci çeyrekte gayrimenkul alanında ortaya çıkan bazı yeni fenomenler görebilir. Politikalar, gayrimenkul alanının risklerini daha da önlemek ve çözmektir. Yeni politika uzatma bildirimi çok zamanında ve çok ileri görünümlüdür.
Zhao Dazhen: Politika, istikrarlı gayrimenkul tutumunu ifade etmeyi ve yatırımcının güvenini artırmaya yardımcı olmayı amaçlamaktadır. Kerry verilerine göre, Ocak -Haziran 2023 yılları arasında, Nisan, Mayıs ve Haziran aylarında 30 şehrin işlem alanı negatifti ve Haziran aynı dönemde aynı dönemde ilk kez oldu. Temmuz ve Ağustos, geleneksel kapalı -sezon olduğu için, döngüde azalma eğilimi devam ederse, pazar satışlara kötümserliğe ve baskı altında kurumsal kredi yapmaya eğilimlidir. "Bildirim", finansal kurumlara gayrimenkul işletmelerinin hisse senedi finansmanının sergisine devam etmeleri, sürekli ve istikrarlı bir tutum ifade etmeleri ve tahvil yatırımcılarının güvenini istikrara kavuşturmak, olumsuz kredi geri bildirimlerini önlemek ve sigorta sigortası için sürekli destek vermek .
Yang Jinghan: 11 Kasım 2022'de, "16 Finans" getirildi, bunlardan 2 politikası, geçerli dönemin yarım yıl olduğunu öngördü. Eğer risk sınıflandırması kredi süresi içinde azalmazsa, ilgili kurumlar ve personel görevlerinde gayretli olabilir. muaf tutun. Yukarıdaki iki politika 11 Mayıs 2023'te sona erdi. Buna ek olarak, geçerli dönemi içermeyen diğer politikalar uzun zamandır etkilidir.
10 Temmuz 2023'te, "16 Finans Maddesi" genişledi ve Merkez Bankası ve Devlet Maliye ve Yönetim İdaresi, politikanın uzatılmasının arka planının mevcut emlak piyasası durumunu kapsamlı bir şekilde dikkate almak olduğunu belirtti. Daobaojian Binası.
Politikanın bir kez daha gayrimenkul finansmanı tarafına odaklanmasının nedenleri şunları içerebilir: 1) Mülkü ödemek için sigorta, mevcut gayrimenkul endüstrisinin hala önemli bir görevidir; Haziran, sektörün marjinal satışlarının, temellerin temelleri altında, temeller baskısı altında olması gerekir. Konut işletmeleri, arz tarafı desteğini artırmış ve uzun vadeli istikrarlı beklentiler vermiştir; 3) Bazı borcu. Bazı konut şirketlerinin temerrüde düşmesi henüz tamamen kaldırılmamıştır ve destek için finansman tarafı gereklidir.
Pan Guangyue: Uzatmanın temel nedeninin, gayrimenkul satış baskısındaki son artışın sağladığı nakit akışı baskısını hafifletmek olduğuna inanıyoruz. Geçen yılın sonunda "16 Finans" in tanıtılmasından bu yana, konut şirketleri finansman tarafında kredi sınırının iyileştirilmesi, özel işletmelerin borç ihraçını desteklemek için Çin tahvillerindeki artış gibi, devam etti. özkaynak finansmanı vb. Bununla birlikte, bu yıldan bu yana, ulusal emlak piyasası Şubat-Mart ayında birikmiş işin konsantre serbest bırakılmasından sonra yavaş yavaş soğudu. Haziran ayında, 30 büyük ve orta ölçekli şehirlerde ticari konut işlem alanı%31.95 düşüş -Yıllık. Geçen yılın sonunda, konut şirketlerinin hisse senedi finansmanı sergisi için iki politikanın iki politikasının ve geçen yılın sonunda konut işletmesinin destekleyici finansman desteğinin yarım yıl olduğunu ve mevcut Temmuz. geri ödemenin baskısı hala giderek artmaktadır. Bu nedenle, politika uzatmasının çekirdeği, konut şirketlerinin kısa vadeli stresini hafifletmektir, böylece sigortaya daha fazla fon yatırılır ve yavaş yavaş kendi operasyonlarını çözmek için kendi operasyonlarını ayarlar endüstrinin potansiyel riskleri.
Zhao Yawei: 11 Kasım 2022'de, Çin Halk Bankası ve eski CBRC, "geçerli dönemi öngören" emlak piyasasının istikrarlı ve sağlıklı gelişimi hakkında daha iyi ve sağlıklı bir kalkınma çalışması yapma bildirimi "yayınladı. "16 finansal" dönemin uzatılması, finans kurumlarına gayrimenkul işletmelerinin hisse senedi finansmanının sergi dönemine devam etmesine ve sigorta binalarının ödenmesi için finansal desteği artırmaya yönlendirmektir.
Gayrimenkul finansmanı tarafına bir kez daha odaklanan politika, emlak piyasasının mevcut durumunu kapsamlı bir şekilde dikkate almak, gayrimenkul finansmanını daha da korumak ve gayrimenkul işletmelerini çözme riskini artırmak için etkili bir önlemdir.
Hui'an Fon Hisse Araştırma Departmanı: 1) Yılın ilk yarısında tanıtılan politikalar, kredi ve temel onarımda daha büyük bir rol oynadı. Nabız düzeltmelerinin ticari ev teslimatının ilk çeyreğinde görüldüğü açıktır ve bazıları salgından sonra yenilenmiştir. . Bununla birlikte, ikinci çeyrekte konut satın alma gücünün önemli hasarları ve konut fiyatlarının beklenen farkının talep üzerindeki etkisi yavaş yavaş ortaya çıktı. Aynı zamanda, bazı gayrimenkul şirketlerinin hala arz tarafında likidite sorunları var. hala zordur ve politikanın sürekli desteğini gerektirir. 2) Finansman tarafına politika odağı esas olarak, daha fazla konut işletmelerinin mevcut finansal zincirinin hala nispeten sıkı olduğunu ve emlak işletmelerinin kredi restorasyonu ve tamamlanma sunumuna elverişli olan teminatlı mülkün gerçek sermaye ihtiyaçlarını dikkate almaktır. .
Yang Yaquan: Ticari bankalar kredi geliştirdiler. Bu yılın ilk yarısında, bu yılın ilk yarısında 420 milyar yuan'dan fazla biriken artış, yılda yaklaşık 200 milyar yuan -yıllık bir artış. Bu, politikanın son altı ay içinde belirli bir etki elde etti. Proje Teslimatı. Bununla birlikte, konut şirketlerinin likidite baskısının hala var olduğunu ve gayrimenkul yatırımının refahının hala gerilediğini görüyoruz. İşletmede gayrimenkul satışları talebi yoğunlaştıktan sonra, Nisan ayından bu yana düşüşe geri döndü. Konut işletmelerinin finansmanına ve sigortalanmasına odaklanma politikasının genişletilmesi "16 Finans" dönemi esas olarak konut şirketlerinin likiditesinin baskısı ve getirdiği teslimat gibi riskleri hafifletmektir.
Endüstri talep tarafı hala zayıf
Gereksinim tarafı politika takip -UP bekleniyor
Çin Fonu Muhabiri: İki politika ertelendi, emlak piyasası için ne kadar iyi? Daha sonraki dönemde ilgili destek politikaları olacak mı?
Li Yan: Bu iki politikanın genişletilmesi, dipi desteklemek için daha da önemlidir. Amaç, riskleri daha da önlemek ve çözmek ve emlak piyasasını doğrudan teşvik etmekle aynı olmayan kesişimin korunmasını teşvik etmektir. İyi emlak piyasasının daha fazla talep tarafında olabileceğini anlıyorum. Şu anda, bu iki politika arz tarafına daha fazla odaklanıyor. Gelecekte karşılık gelen destek tesislerine sahip bir dizi politika olup olmayacağı, öncül üçüncü çeyrekte gayrimenkul satışlarına dayanarak değerlendirilecektir. Son gözlem verilerine göre, genel satış durumu hala ideal değildir. Bu durum devam ederse, yılın ikinci yarısında gayrimenkul alanında bazı ilgili destek önlemleri olabilir.
Zhao Dazhen: Bu politika esas olarak tedarik terminali stokuna yöneliktir ve satış, yatırım ve yeni inşaata olan güven rolü vardır. Son zamanlarda bu aşamada en çok beklenenlerin ilk şehirlerin politikasının gevşetilebileceği şirketlerle iletişim kurduk. Daha hızlı yürürlüğe girmeniz gerekiyorsa, yatırım terminali daha aktif politikalara ihtiyaç duyar.
Yang Jinghan: Bu "16 finans" ın uzatılması, endüstrinin arz politikasının sürekli desteğini yansıtmaktadır ve aynı zamanda finansal riskleri tetikleyebilecek yavaş bir gayrimenkul serbest bırakılmasıdır. Projeler ve ana bodys üzerinde belirli bir etkisi vardır. Bununla birlikte, endüstrinin talep tarafı hala nispeten zayıftır ve istikrar hala talep tarafını gerektirir.
Pan Guangyue: İki politika ertelenmiştir. Bir yandan, konut işletmelerinin finansmanı için destek sağlayacak, konut işletmelerinin ana organını dengeleyecek ve piyasanın düşüş döneminde finansal kurumlar tarafından kalabalık olmaktan kaçınacak. piyasa riski piyasasını teşvik etme zamanı; diğer yandan, sigorta diplomatik binanın finansal desteğini artırmaya devam edin Sigorta diplomatik binanın sürdürülebilir fon enjeksiyonuna sahip olmasını sağlayabilir, böylece insanların kârlılığını gizleyebilir, piyasa beklentilerini onarabilir ve teşvik edebilir Emlak piyasasının istikrarlı ve sağlıklı gelişimi.
Sonraki politikalar için, finansman ve satışları dikkate almak, gayrimenkul endüstrisinin sağlıklı gelişimi için temel destektir. Tedarik tarafı cepleri riskine ek olarak, mevcut mevcut kentsel stratejilerin mevcut önlemlerine dayanarak, gelecekteki talebin destek politikalarının (özellikle yüksek enerjili şehirler) standart ayarlamanın ayarlanması gibi daha da genişletilmesi beklenmektedir. İkinci ev ve banliyö satın alma kısıtlamalarının optimizasyonu. Politikalar dört gözle beklemeye değer.
Zhao Yawei: Politika uzantısı iki içeriği içerir: birincisi, emlak şirketlerinin mevcut finansmanı için, taleplerin güvenliğini sağlama, finansal kurumları ve emlak şirketlerini ilkelere göre bağımsız olarak müzakere etmeye teşvik etme öncülünde kredi, güven kredisi vb. Ticari ilkeler. Model düzenlemelerine destek ve projelerin tamamlanmasını ve sunumunu teşvik etmek için diğer yöntemler. 31 Aralık 2024'ten önce sona ererse, bir yıl boyunca orijinal düzenlemeleri aşmasına izin verilebilir. Kredi sınıflandırması ayarlanmaz. 31 Aralık'tan önce, özel borçlanma destek projesine verilen destek finansmanı, risk sınıflandırmasını azaltmayacaktır. kredi dönemi; yeni ve eski borçtan sonraki ana kredi varlığı nitelikli borçlanma konusuna göre kırılır. Yeni düzenlenen destekleyici finansman oluşturulursa, ilgili kurumlar ve personel, muaf tutulabilecek görevlerinde gayretlidir.
İki politikanın genişletilmesi, sorunsuz ve düzenli gayrimenkul finansmanının korunmasında, sigorta için iyi bir finansal hizmetler yapmada ve emlak şirketlerinin risk bertarafında iyi bir iş çıkarmada aktif bir rol oynayacaktır. iyi politika sonuçları elde edecek.
Daha sonraki dönemde emlak piyasası durumundaki değişikliklere göre, ilgili yetkili makamlar, finans kurumları ve yerel yönetimler, katı ve gelişmiş konut talebini desteklemek ve istikrarlı ve sağlıklı kalkınmayı teşvik etmek için bir dizi politika önlemi uygulamak için birbirleriyle işbirliği yapacaklardır. emlak piyasasının.
Hui'an Fon Hisse Araştırma Departmanı: 1) Finansman destek politikası piyasa beklentileri sırasında ertelenir, ancak politika bir dereceye kadar planlandığı gibi yerine getirilebilirse, bazı kredi sonu sınırsız sigorta konut şirketi tarafından marjinal bir fayda oluşturmak için sorgulanacaktır; destekleyici finansman Destek desteği emlak şirketlerini çözmeye devam edecektir. Teslimat Sözleşmenin ihlali, insanların geçim sorunlarının çözülmesi ve güvenini yeniden şekillendirme üzerinde daha büyük bir etkiye sahiptir. Bununla birlikte, finansman destek politikası tekrar ertelenmesine rağmen, mevcut nispeten karamsar piyasa beklentileri karşısında, sağlam destek politikası etkisinin iskonto edileceği ve daha istikrarlı talep politikası işbirliğinin gerekli olacağı reddedilemez.
2) Daha fazla talep -tarafı takip etme olasılığını göz ardı etmeyin -faiz oranlarının daha fazla ayarlanması, kısıtlayıcı gayrimenkul politikalarının gevşemesi ve yüksek seviyeli şehirlerde kentsel yenileme gibi tipik talep -S tarafı politikaları.
Yang Yaquan: "16 Finans" ın lansmanı, konut şirketlerinin hareketlilik baskısını hafifletmeye yardımcı olur. Piyasa güvenini geri kazanabilse de, emlak piyasasındaki son düşüşü tersine çevirmek zordur. Mülkiyet piyasasının ve istikrarlı beklentileri istikrara kavuşturma politikasının gelecekte hala başlatılacağına inanıyoruz, ancak politikanın temel amacı istikrar. Örneğin, bugün Merkez Bankası basın toplantısında, hisse senedi ipoteğinin faiz oranının hala nispeten yüksek bir konumda olduğunu, ticari bankaları ve borçluları sözleşmeyi değiştirmek için bağımsız olarak müzakere etmeye veya yeni kredi yerine geçmeye teşvik ettiğini belirtti. Orijinal hisse senedi kredisi gereklidir. Zaman zaman yeni politika araçları oluşturulabilir.
Karamsar beklentileri yayınlandı
Farkı altlandırmak ve yargılamak
Çin Fonu Muhabiri: Sizce, gayrimenkul sektörünün şu anki kötümser beklentileri tamamen yayınlandı mı?
Li Yan: Tamamen serbest bırakıldığını sanmıyorum. Gayrimenkul sektöründeki risklerin ve gayrimenkullerin geliştirilmesindeki bazı uzun vadeli sorunların, gayrimenkul şirketleri de dahil olmak üzere endüstriyel zincirle ilgili bağlantılardan etkilendiği söylenmelidir. Devlet departmanları, konut sonu, yatırım kurumları ve diğer bağlantılar. Dikkat, tüm toplum geçmişte emlak endüstrisinin işleyişinde yer alan risklerin tam olarak farkındadır.
Zhao Dazhen: Bir yıllık arzdan sonra, gayrimenkul sektörünün mevcut ana akımı yüksek kaliteli büyük ölçekli gayrimenkul şirketleri: 1) Devletin sahip olduğu işletmelerin ve işletmelerin geçmişlerinin çoğu çoğunlukla ve yeterli güvenlik paspasları vardır; 2) Satışlar bu yıl pozitif büyümeyi sürdürebilir .; 3) Arazinin kar marjı temel olarak istikrarlıdır, bu da 2019-2021'den daha yüksektir. Satışlar hala aşağı yönlü baskıya sahip olsa da, yüksek kaliteli gayrimenkul şirketlerinin rekabet modeli optimize edilmiştir ve işletmelerin temelleri azalmıştır. Sektör için pazarın kötümser beklentileri gayrimenkul.
Yang Jinghan: Şu anda, gayrimenkul sektörünün kurumsal tehlike, satışların zayıflaması, topraklamada düşüş, aşağı yönlü inşaat, düşen konut fiyatları vb. Gibi kötümser devam etmesi bekleniyor. Son zamanlarda, birinci ve ikinci daha önemli çekirdek şehirlerde konut fiyatları, takip endüstrisinde önemli bir değişken olabilir ve daha fazla gözlem gözlemlenmelidir.
Pan Guangyue: Kesim beklentileri yayınlandı, ancak yine de iyileşme sinyalini stabilize eden talep tarafının görmek gerekiyor. Genel endüstri politikasının kademeli eğilimi değişmedi. Mevcut "16 finansal makale" politikasının devamı, piyasanın gayrimenkul sektörünün sistemik riskleri hakkındaki endişelerini hafifletmeye ve piyasa kötümser beklentilerini iyileştirmeye yardımcı olacaktır. Bununla birlikte, "risklerin tutulmasına" ek olarak, talep tarafının stabilize edip edemeyeceği ve toparlanamayacağı da pazarın dikkatinin odağıdır. Salgının optimizasyonundan bu yana, sakinlerin tüketim güveni ve yeteneğinin hala geri kazanılması gerekiyor. Nisan ayından bu yana, ülkedeki ticari konut ve ikinci konut satışları yavaş yavaş yavaşlıyor. Bu nedenle, piyasa kötümser beklentileri hala olabilir. Gayrimenkul talebi, yani ülkenin tüm kapasitesindeki şehirlerin emlak satışları, istikrar. Şu anda, sonraki sakinlerin genel tüketim kapasitesinin geri kazanılması ve emlak talebinin yoğunluğu -tarafı uyaran politikalarının izlenmesi gereken önemli sinyallerdir.
Zhao Yawei: Bu yılın başlangıcından bu yana, emlak piyasası bir bütün olarak istikrarlı bir durum göstermiştir, ancak bazı emlak şirketlerinin uzun vadeli birikim risklerinin hala bir süre sindirilmesi gerekmektedir. Gayrimenkul sektörünün kötümser beklentilerinin yavaş yavaş yayınlandığına inanıyoruz.
Hui'an Fon Hisse Araştırma Departmanı: 1) Gayrimenkul sektörünün mevcut karamsar beklentisi, yavaş ilerleme ve en düşük endüstri temelleri gibi faktörlerin rezonansının sonucudur. Temel yüzden sonra kötümser beklentilerin yoğun bir şekilde serbest bırakılması tekrar düşer.
2) Mevcut güçlü talep politikası teşviki olasılığı hala düşüktür, ancak bazı fenomenleri de gözlemliyoruz. Birincisi, piyasanın politikayı daha da kolaylaştırma beklentileri iyileşiyor ve finansman destek politikasının genişletilmesi doğrulandı; ikincisi Objektif olarak objektif olarak objektif olarak gitmek için endişeler geçen yıl marji ile hafifletiliyor; üçüncüsü, endüstrinin politika ortamının da geçen yıla göre önemli ölçüde daha iyi olduğu. Bu nedenle, sadece talebi iyileştirme ihtiyacının sürekli olarak serbest bırakılması kademeli bir süreçtir ve çekirdek şehirler ve yüksek kaliteli konut şirketleri yine de iyi performans gösterecektir. Genel olarak, kötümserliğin salınması nispeten yeterlidir ve sonraki restorasyon politika serbest bırakma yoğunluğuna ve temel onarım hızına bağlı olabilir.
Yang Yaquan: 14 Temmuz kapanışından itibaren, gayrimenkul endüstrisi endeksinin bölümü, yılın başından bu yana tüm endüstri endeksinin tüm uygulamasında ikinci sırada yer alan%15'ten fazla düştü ve pazar şüphesiz karamsar Gayrimenkul sektörü. Bir yandan, gayrimenkul satışları Nisan ayından bu yana zayıfladı ve konut şirketlerinin likidite baskısı hala büyük. Öte yandan, politika sonu nazik ve pazarın yüksek olmaması. Gelecekte, eğer gayrimenkul satışları daha da zayıflıyorsa ve politika etkileri açık değilse ve temeller bir önceki aya göre bozulmaya devam edecekse, gayrimenkul sektörü şu anda dipsizdir. Bununla birlikte, emlak piyasası politikasının tanıtım sıklığının kademeli olarak hızlandığını gözlemledik. Bu daha olumlu bir sinyaldir. Refah bir önceki aydan itibaren arttıktan sonra, gayrimenkul sektörünün alanı hala nispeten büyüktür.
Mevcut değerleme nispeten düşüktür
Çin Fonu Muhabiri: Birkaç yıllık ayarlamadan sonra, gayrimenkul endeksindeki düşüş sona eriyor mu? Mevcut gayrimenkul sektörü değerlemesi makul mi?
Li Yan: Gayrimenkul operasyonlarının sonuçları ile yakından ilişkilidir. Gayrimenkul sektörünün mevcut değerlemesi nispeten düşüktür, bu da gayrimenkul şirketlerinin iş sürecinde karşılaştığı zorlukları da yansıtır. Piyasa fiyatlandırması şimdi makul.
Zhao Dazhen: Gayrimenkul sektörünün dibe döndüğüne ve pazarın endüstrinin kendisi hakkında çok endişe duyduğuna inanıyoruz. Bir makro ortam perspektifinden bakıldığında, sadece gayrimenkulle ilgili uygun politikalar gerektiren gayrimenkulün kendisi değildir; yılın ikinci yarısındaki birkaç gayrimenkul lideri yatırımlarını artıracak, yatırım gücünü ve potansiyel satış büyümesini artıracaktır. Oran. Brüt kar marjı kademeli olarak artacaktır, bu nedenle sektörün değerlemesinin hala iyileştirilmesi için yeri vardır.
Yang Jinghan: Şu anda, gayrimenkul endeksindeki düşüş yavaşladı, ancak bitmiş olup olmadığı hala yargı için açık bir temel yok. Gözlemlediğimiz durum şudur: 1) Temel bir bakış açısından, mevcut kısa vadeli satışlar belirli bir dereceyi aşabilir. Yılın ikinci yarısında geleneksel zirve sezonuna girdikten sonra, mevsimsel faktörler azaldı, bu da talebin geri tepmesi; ve yeni arz mevcut olabilir. Geçmişte zirvedeki keskin düşüşle karşılaştırıldığında, konut fiyatlarında daha fazla düşüş riski hafifletildi; 2) Politika açısından, konutun ısrar etmediği konusunda ısrar etmek Talep tarafında, şehrin politika çerçevesi altında talep tarafında bazı ılımlı destek politikaları olabilir; 3) Piyasa oyunu seviyesi açısından, gayrimenkul pozisyonu tarihi düşük seviyeye yaklaşmaya devam etti ve kötümser beklentiler tersine çevrilmemiştir; 4) değerleme açısından, ana akım AH konut şirketlerinin mevcut değerlemesi daha düşük bir aralıktadır. Onarım belirli bir maliyet etkin olabilir.
Pan Guangyue: Daha önce gayrimenkul endeksinin uzun vadeli ayarlanmasının daha önceki nedenleri, gayrimenkul düzenleme politikasının daha katı veya zayıf gayrimenkul satışlarından elde edilmiştir. Mevcut durumdan, gayrimenkul satışlarının genel durumu temel olarak tarihi bir düşük seviyededir ve politika sonu hala arz ve talebin her iki tarafında da güç uygulamaktadır. Bu nedenle, gayrimenkul sektörünü bastıran iki ana faktör Uzun bir süre geliştirildi. Bununla birlikte, sonraki endeks seviyesinin yükselip yükselemeyeceği hala endüstrinin temellerine, yani gayrimenkul satışlarının önemli ölçüde stabilize olup olamayacağı. Değerleme boyutu açısından, gayrimenkul sektörünün genel değerlemesi düşük tarihi bir konumdadır. 11 Temmuz itibariyle, Shenwan Gayrimenkul Endeksi'nin net net oranı sadece 0.81x, 2010'dan bu yana sadece%4.34 idi.
Zhao Yawei: Şu anda, gayrimenkul endeksi geçen yıl "16 Finans" ın piyasaya sürülmesinden önce pozisyona geri döndü ve göreceli bir alt aralığın içinde olma olasılığı yüksek. Piyasa birçok emlak şirketinde kredi riski olayı yaşadıktan sonra, listelenen şirketlerin gayrimenkul sektöründeki değerlemesinin önemli bir farklılaşma değeri vardır. Gelecekte, gayrimenkul endüstrisinin riski açık olduktan sonra, olağanüstü rekabet avantajlarına sahip önde gelen emlak şirketlerinin değerlemesinin göze çarpabileceğine inanılmaktadır.
Hui'an Fon Hisse Araştırma Departmanı: Bu gayrimenkul döngüsü turu tarihi döngüye kıyasla büyüktür. Toplu konut şirketleri likidite sorunları nedeniyle tehlikelidir ve hatta listeyi büyük ölçüde bastırmıştır. Saf sektörün eğiliminin ve değerlemesinin sadeliği nispeten sınırlıdır. Olasılıklar ; sektördeki yapısal fırsatlarla karşılaştırıldığında daha değerli olabilir: uzun vadeli kalıp optimizasyon mantığına sahip ulusal ve merkezi işletme standartlarının performansına bakın. Yüksek kaliteli merkezi işletme önde gelen emlak şirketleri gibi tipik örnekler şu anda 0,8 kez. Desen optimizasyonunun optimizasyonu finansman, arazi edinimi ve satışlar konusunda kullanılmaya devam etmektedir ve mevcut değerleme nispeten düşüktür.
Yang Yaquan: Belediye net oranı açısından, gayrimenkul endüstrisinin mevcut seviyesindeki gayrimenkul sektörünün ortalama şehir net net oranı 0,8'dir ve bazı park şirketlerinin ve mülk işletmelerinin değerlemeleri daha yüksek olacaktır. Emlak işletmeleri aynı zamanda piyasanın kalkınma işini kaybedebileceği varsayımsal varsayımları ima eden yaygın bir fenomendir. Mevcut endüstri ortamında bile, önde gelen emlak şirketlerinin hala karlılığı koruyabileceğini görüyoruz. Endüstri iyileştikten sonra, kar marjının hala stabilize olabileceğini ve iyileşebileceğini görüyoruz. Piyasanın mevcut değerleme seviyesi gerçekten düşük.
Yapısal fırsat endeks fırsatından daha büyük
Çin Fonu Muhabiri: Piyasa görünümünü dört gözle bekliyorum, gayrimenkul sektörünün eğilimini nasıl düşünüyorsunuz? Segmentli alanlarda kavrayışa değer fırsatlar nelerdir?
Li Yan: Gelecekte, gayrimenkul sektörünün eğilimi, politikalar, satışlar ve iş operasyonları gibi çeşitli yönlerden etkilenmektedir. Gelecekte, ilgili yönlerdeki değişikliklere de dikkat edilmesi gerekecektir. Yatırım açısından, gayrimenkul yatırımları artık geçmişten büyük ölçüde farklıdır. Ulusal nüfus yapısındaki değişiklikler ve kentleşmedeki artışla birlikte, toplam gayrimenkul satışları bir sonraki adım olacak. Yeni bir dengeli pozisyon bulun. Emlak endüstrisinin diğer ülkelerde gelişme geçmişinden, kentleşmenin geç dönemine girse bile, gayrimenkul endüstrisi hala nispeten büyük bir endüstridir. Gayrimenkul endüstrisi zincirinde, yukarı ve akışta birçok bağlantı vardır. Akış aşağı çok çeşitli etkiye sahiptir ve insanların yaşam koşullarında sürekli iyileştirme talebi uzun zamandır var olmuştur.
Zhao Dazhen: Satışların gayrimenkul politikalarını daha fazla ayarlayacağına inanıyoruz. Sonraki piyasa oyunu duyguları nispeten güçlü olacak ve gayrimenkul stoklarının değerlemesi aşamalarda geri yüklenecek; başka bir gayrimenkul politikası varsa, daha da fazla olacak daha da fazla olacak. Daha büyük bir bölüm pazarını açması bekleniyor.
Yang Jinghan: Gayrimenkul geliştirme açısından, mevcut talep tarafının belirli bir aşırı sermayeye sahip olabileceği göz önüne alındığında, arz tarafının arz tarafı büyüktür ve çoklu makro verilerin ve gayrimenkul yatırım verilerinin zayıflaması. Optimize edilmiş ayarlama, önde gelen değerleme seviyesi, Gayrimenkul şirketleri düşüktür ve gayrimenkul sektörü dikkati hak eder ve bazı yapısal aşırı gelir fırsatlarına sahip olabilir; alt bölümlere ayrılmış alanlar açısından, yeni mülk yönetimi -derinlemesine kazı hak eden bir alan olabilir.
Pan Guangyue: Tarihsel iyileşme, gayrimenkul stoklarının aşırı getiri elde etmek için iki tür sürüş faktörü olduğunu göstermektedir. Endüstrinin refahı yüksek kalırsa ve gayrimenkul satışları aktifse, sektörün orta ve uzun vadede piyasanın yüksek olasılığı içinde iyi bir performans elde etmesi beklenir; ancak bakım süresi genellikle nispeten kısadır ve kavrama zor. Mevcut gayrimenkul sektörü ikincisine daha yakın olabilir. Gelecekte, kısa vadeli endüstri stres baskısı hala var, ancak Haziran ayında birinci "üçüncü ok" in inişinden bazı "16 finans" politikalarının mevcut uzantısına kadar, politika sonu yavaş yavaş gelişiyor, bu nedenle gayrimenkul Sektörün hala politika odaklı modeli yorumlaması bekleniyor. Segmentli alan için, endüstri liderinin ve mavi şema şirketlerinin mantığı hala mevcuttur. İlgili işletmelerin arz ve talep iyileştirilmesi altında büyüme fırsatları elde etmeleri beklenir. Bilançosunun yüksek kaliteli kafa emlak geliştiricilerine dikkat edebilirler.
Zhao Yawei: Piyasa görünümünü dört gözle bekliyorum, gayrimenkul sektörü hala yapısal fırsatlara odaklanabilir. İki yön dikkate değer: Birincisi, pazar payını artırmaya devam etmesi beklenen yüksek kaliteli gayrimenkul geliştirme şirketleri; ikinci, yüksek kaliteli ticari İstikrarlı nakit akışları olan emlak şirketleri ve emlak yönetimi şirketleri Ayrıca, GYO'lar, garantili konut, emeklilik vb. Gibi emlak endüstrisinin yeni modelinde derinden kazılabilir.
Hui'an Fon Hisse Araştırma Departmanı: Yapısal fırsatlar endeks fırsatlarından daha büyüktür. Alfa'dan stok seçimi mantığı, politika uyarımı yoğunluğu beklentileri aşmadıkça beta düşüncesinden daha önemli olabilir. Takip edilebilir: 1) uzun vadeli kesinlik ve bazı yüksek kaliteli özel işletmelere sahip geleneksel kalkınma sektörü, çünkü nispeten istikrarlı çekirdek şehir pazarı hacim büyümesini desteklemek için hala yeterlidir. Ayrıca pazar payından ek olarak; 2) Bunlar İstikrarlı bir nakit akışı olan ticari GYO'ların tanıtımı, temel varlık para çekme ve ilgili konut şirketlerinin geri çekilmesi için fırsatlar sunar; 3) Hafif Varlıklar Yüksek kaliteli ulusal ve merkezi işletmelerin maddi standartları. Ayrıca, yabancı aracılık ve ajans gibi gelişmekte olan alanlarda da iyi yatırım fırsatları vardır.
Yang Yaquan: Her şeyden önce, gayrimenkul geliştirme işi hala büyük bir pazar. Endüstri refahının geçmiş turunda, düşük işletme verimliliği ve risk maruziyeti olan şirketler pazar tarafından kademeli olarak temizlenmiştir. Ürün tarafında, her bir konut şirketinin gayrimenkulü, kalite, hizmet ve garanti farklılıkları nedeniyle önemli bir farklılaşma ve anti -leşme oranına sahiptir. Gayrimenkul geliştirme işi sadece periyodik değil, aynı zamanda ürünlerinin tüketici malları özellikleri de vardır. İstikrarlı ve güçlü ürünlerin pazar payı daha da artabilir. Aynı zamanda, endüstri arz tarafının temizlenmesi ve gelecekteki talebin geri kazanılması nedeniyle, konut şirketlerinin net faiz oranı yavaş yavaş normal seviyelere geri dönecektir.
İkincisi, emlak zincirinin yukarı ve aşağı endüstri zinciri çok uzun, pazar alanı çok büyük, birçok çeşit sürekli güncelleme ihtiyaçları var ve endüstri rekabet modeli de çok dağınık. Bazı çeşitler hala tüketim sürecinde yükseltme ve uzun vadeli yatırım için daha iyi bir yol. Su geçirmez malzemeler, bina kaplamaları, ev boruları, akıllı tuvaletler ve güçlü fonksiyonel özellikler, tüketim ağrı noktaları ve şirketlerin istikrarlı operasyonlar işletmesine ve büyük bir pazar payısı gibi şirketlere sahip olmak gibi akıllı banyolardan çok endişeliyiz. Piyasada. Yol.
İyimser yüksek kaliteli musluk
Çin Fonu Muhabiri: Yatırımcılar gayrimenkul sektörünü nasıl düzenlemeli? Hangi risklerin uyanık olması gerekir?
Li Yan: Gayrimenkul sektörüne yatırım yapmak istiyorsanız, takip etmeniz gereken noktalar arasında büyük bir fark vardır. Geçmişte artan satış döneminde yatırımcılar arazi rezervleri, kaldıraç ve ciro oranları hakkında daha fazla düşündüler. Bununla birlikte, mevcut ortamda, gayrimenkul sektörüne yatırım yapmak istiyorsanız, riskin önlenmesine dayanarak sürdürülebilir kalkınmaya daha fazla dikkat etmeniz gerekebilir. Buna ek olarak, mevcut düşük pozisyonda, arazi edinim yoğunluğunu, satış potansiyeli ve kalkınma stratejisini dikkate almak da gerekmektedir. Rasyonel ve ihtiyatlı kapsamlı bir karar vermek gerekir.
Zhao Dazhen: Yüksek kaliteli önde gelen emlak şirketleri konusunda iyimseriz: 1) Finansal istikrarlı ve devlete ait arka plan; 2) Satış performansı akranlardan daha iyidir; 3) Temel şehirlere yatırım odaklanması ve yılın ilk yarısında düzen performansı radikal değildir; 4) Arazi rezervlerinin tahıl ambarı şehirleri vardır. Bununla birlikte, getirebilecek piyasa ayarlama riskleri konusunda da uyanık olmalıyız.
Yang Jinghan: Şu anda, endüstrinin pazar payındaki artıştaki artışın mantığı ve yüksek kaliteli önde gelen devlete ait işletmelerin iyileştirilmesi, gayrimenkul sektörünün gelecekteki ana düzenidir. sektör.
Riskler açısından, ilk daha iyi şehirlerde düşüşteki düşüşten sonra kurumsal kârlılığın azalma riski ve varlıkların değerindeki düşüşün neden olduğu değer düşüklüğü riski.
Pan Guangyue: Yukarıda belirtildiği gibi, sonraki gayrimenkul eğiliminin "politika tarafından tahrikli model" e daha fazla eğimli olabileceği düşünüldüğünde, emlak politikası oyununun hala işlemin çekirdeği olması bekleniyor, ancak bölümün zamanı seçmek daha zor. veya yüksek kaliteli bilançoya, özniteliklerine sahip özniteliğine ve özniteliklerine dikkat edebilir. Riskler için, yurtdışı ve Amerikan ekonomik durgunluklarının getirdiği bir gölgeli sistemik risklerden daha fazla türetilebilir.
Zhao Yawei: Yatırımcılara, emlak sektörüne sonraki satış ve yatırımın özel durumuna dikkat etmeleri ve istikrarlı ve istikrarlı kalkınma alt sektörüne ve gayrimenkul zincirinde potansiyel operasyonlara sahip mükemmel işletmelere orta derecede dikkat etmeleri tavsiye edilir. Bazı konut şirketlerinin uzun vadeli birikimi riskleri konusunda uyanık olmanız gerekir.
Hui'an Fon Hisse Araştırma Departmanı: 1) Endüstrinin ölçeği küçülse de, orta ve uzun vadedeki gayrimenkul hala trilyon dolar olan büyük bir endüstridir ve yatırım fırsatları hala mevcuttur. Bununla birlikte, yapısal düşünme daha önemlidir. Desenin optimizasyonu ve sektördeki gelişmiş sektörde uzun vadeli mantıktır. Alfa özelliklerine sahip yüksek kaliteli hedefler bulmak daha sabırlıdır. Tabii ki, gelişmeye ek olarak, ticaret, mülk, ajans ve aracılık gibi bölümlere ayrılmış parçalar da yatırım için daha fazla olasılık sağlar.
2) Dikkatli olması gereken riskler: Bazı konut şirketlerinin sonraki fonları ve borç çözümü için hala belirli bir belirsizlik vardır. Katı politikaların esnekliğini çözme esnekliğini çözme stratejisi daha risklidir.
Yang Yaquan: Gayrimenkul sektörünün genel değerlemesi düşüktür, ancak bazı emlak şirketlerinin işletme riskleri ve likidite riskleri hala büyüktür ve yatırımcıların farklılıkları dikkatle tanımlaması gerekir. Yatırım endeksi ve merkezi olmayan yatırım operasyonları ve güçlü ürün gücüne veya nispeten iyi seçeneklere sahip güçlü ürün şirketleri.
Düzenleme: Kaptan
İnceleme: MUYU
