Huatai Securities: Çin ekonomisi salgının etkisi altına nasıl girecek?
Kaynak: Huatai Securities Araştırma Enstitüsü
Son zamanlarda, yeni koronavirüs pnömonisi salgını (bundan böyle "yeni taç pnömonisi" olarak anılacaktır) sermaye piyasasının makro temellerini, ikincil piyasa eğilimlerini ve endüstri geliştirme eğilimlerini yargılaması için önemli bir faktör haline geldi.
Huatai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü, salgının kısa vadede makro, endüstri ve A-hisse piyasası üzerinde belirli bir etkiye sahip olacağına inanıyor, ancak ekonomik gelişme eğilimi değişmedi. Salgının kademeli olarak kontrol edilmesiyle, ikinci çeyrekten itibaren çeşitli sektörlerdeki ekonomik faaliyetlerin kademeli olarak normale dönmesi muhtemeldir.
Aynı zamanda makro kontrol ve mikro endüstriyel politika düzenlemeleri konusunda da önerilerde bulunduk Çin ekonomisinin salgının etkisine yeterli dirençle direnebileceğine inanıyoruz.
Bu makalenin yazarı Zhang Guangyao, Huatai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü'nün eş başkanıdır. Zhang Jiqiang, Bao Rongfu (Gold Unicorn Analyst), Li Chao (Gold Unicorn Analyst), Zhang Xinyuan (Gold Unicorn Analyst), Zhang Cheng (Gold Unicorn Analyst), Dai Wen, Shen Juan, Xie Chunsheng, Chen Shen, Lin Huanyu , Chen Yufeng, Lu Zhe, Zhu Xun (Golden Unicorn analisti), Zhang Liang, Chen Limin (Gold Unicorn analisti) bu makaleye önemli katkılarda bulundu.
31 Ocak sabahı (Golden Kirin analisti), Dünya Sağlık Örgütü (WHO), Çin'deki yeni koronavirüs salgınının uluslararası sermaye piyasasının risk duyarlılığı üzerinde daha fazla etkisi olabilecek bir halk sağlığı acil durumu (PHEIC) olduğunu duyurdu. Ancak aynı zamanda DSÖ, uluslararası seyahatleri (Çin'e) ve ticareti (Çin ile) kısıtlamak için önlem almaya gerek olmadığına inanmaktadır ve şu anda Çin ekonomisi üzerindeki etkisi sınırlıdır. "Uluslararası halk sağlığı acil durumları" salgının gelişimine göre her an iptal edilebilir.
Geçtiğimiz iki hafta içinde bazı denizaşırı kurumların salgın analiz raporlarında, salgının Çin'in ekonomik büyümesi üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacağına inandığını ve bazılarının da yıllık GSYİH büyüme oranını 1-2 birim etkileyebileceğine inandığını fark ettik. Yüzde puanları, bazı kurumların tahminleri daha da abartılıyor.
Şunu da belirtmek gerekir ki, şu an itibariyle, bu tür aşırı karamsar bakış açısının temelsiz olduğuna ve yargıların yalnızca algısal bilgiye dayalı olarak yapılmaması gerektiğine inanıyoruz. Hubei Eyaleti ve ülke genelindeki diğer illerdeki salgın önleme ve kontrol verilerini, yeni ilaçların etkinliğini ve üretim iyileşmesinin dinamik takibini yakından izleyin. Bu yönlerden analiz sonuçlarını çizin. Huatai Araştırma Enstitüsü, endüstri analizine, endüstri şirketlerinin uzaktan araştırmasına ve veri analizine dayanarak birçok çalışma yaptı.
Kabul edilmelidir ki, salgın başlangıçta çoğumuzun beklentilerini aşmıştır. Salgının gelişmesi ve güçlü önleme ve kontrol önlemleri objektif olarak faktörler ve kaynak tahsisi üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacaktır. Ek olarak, Çin'in makro ekonomisi mevcuttur. Zayıf bir toparlanma sürecinde, bu faktörlerin üst üste binmesi, makro ekonomiyi yılın ilk çeyreğinde hatta ilk yarısında etkileyecektir, ancak çok karamsar olmak gereksizdir.
_
Huatai Araştırma Enstitüsü makro ekibinin değerlendirmesine göre, benchmark durumu kapsamında bu yılın ilk çeyreğinde salgın kontrol altına alınabilir ve çeşitli sektörlerdeki ekonomik faaliyetler ikinci çeyrekte kademeli olarak normale döner.Bu yılın ilk çeyreğindeki GSYİH büyüme oranının etkilenmesi ve ikinci çeyrekte normale dönmesi beklenmektedir. .
Biraz karamsarlık varsa, salgının etkisi ikinci çeyrekte de devam ederse, birinci ve ikinci çeyreklerdeki GSYİH büyüme oranı daha düşük olacaktır. Tabii ki, ekonomik eğilimlerdeki değişikliklere çok dikkat edeceğiz ve analiz sonuçlarımızı zamanında ayarlayıp revize edeceğiz.
Ayrıca, dünyanın en büyük ikinci ekonomisi olan Çin, son yıllarda küresel üretimin merkezi ve turist nüfusunun kaynağıdır. Yeni koroner pnömoninin gelişmesi aynı zamanda çevreyi ve hatta dünyayı etkileyecektir. Buna, küçülen turizm endüstrisi ve küresel kapasite arzındaki şok dahildir Spesifik etkiler ve rakamlar görülecek. Ancak sorunu çözmenin özü, Çin'in salgını önleme ve kontrol etme ve buna karşılık gelen önlemlerde yatıyor.
2003 SARS salgını sırasında, o yılın ikinci çeyreğinde reel GSYİH büyüme oranı ilk çeyrekteki% 11,1'den% 9,1'e düştü ve üçüncü çeyrek toparlanmaya başladı
Şu anda birincil görev, salgını kontrol etmek ve aşağıda bahsettiğimiz destekleyici politikalarla desteklenen üretim ve yaşam düzeninin aşamalı olarak normalleşmesini sağlamak için hala elimizden gelenin en iyisini yapmaktır. Şu anda makro temel tahmin senaryomuz, salgının bu yılın ilk çeyreğinde kontrol altına alınabileceğidir.İkinci çeyrekten itibaren (bazı kurumsal sektörler daha erken olabilir), çeşitli sektörlerdeki ekonomik faaliyetler kademeli olarak normal hale gelecektir.
Yeni vakaların kademeli olarak azalması ve teyit edilen vakaların kademeli olarak iyileştirilmesiyle, sakinlerin zihniyetleri ve tüketme istekleri kademeli olarak onarıldı ve gelişti. Taşımacılık ve lojistiğin kademeli olarak toparlanması ve talep edilen bölgelere malzeme teslimi ile arz ve talep dengesizliğinin neden olduğu artan fiyat baskısı hafifletildi. Ülkenin salgın durum hakkındaki yargısına ve kamusal alanların art arda deregülasyonunun zamanlamasına bağlı olarak çevrimdışı perakende, turizm, film ve diğer endüstrilerin refahını yeniden tesis etmek daha uzun sürebilir. Tüketim kademeli olarak geri yüklendiğinde, işletmelerin yeni siparişleri de yükselecek ve envanter döngüsünün bu yılın ilk yarısında ikmal aşamasına aktarılması bekleniyor.
Baz senaryoya göre, bu yılın ikinci çeyreğinde GSYİH büyüme oranının toparlanacağına inanıyoruz. Orta ve uzun vadede salgın Çin ekonomisinin yönünü değiştirmeyecek.
İkincil piyasanın eğilimine bakıldığında, piyasa kısa vadede salgının kötümser yorumunun en altında yer aldı ve düşüş için fazla yer yok, ancak devam eden iyileşme salgın verilerinin dönüm noktasını bekliyor.
Özellikle verilerden yola çıkarak, strateji grubu analizimiz:
Salgının A hissesi kazançları üzerindeki etkisinin hesaplanmasından, kıyaslama durumu varsayımı altında, yıllık A payı kazanç büyüme oranı yaklaşık% 10'u koruyabilir ve bu, piyasanın yıl başında beklenen% 10-% 15 kazanç büyüme oranı konsensüsünden biraz daha düşüktür. Karamsar senaryoda, A hissesi kazançlarının beklenen büyüme oranı% 5'in altına revize edilebilir, ancak A-hisse piyasasında önceki düşüş, kötümser senaryo kapsamındaki kazanç beklentilerini zaten yansıtıyor;
Dış piyasanın performansına göre AH primi tatillerde 126.2'den 135.5'e yükseldi ve A50 vadeli işlemleri% 7 düştü.Şangay hisse senedi endeksi için zımni marj yaklaşık% 6,9 ve% 4,3 oldu ve 2770-2850 arasındaki ilk günün açılışı için makul bir aralığa denk geliyor. , Ve ilk günün kapanış fiyatı ve ertesi günün açılış fiyatı aşırı satılmış durumda ... Şu anda piyasa, tatilden sonraki ilk gündeki panik benzeri düşüşten 2800 civarında makul bir seviyeye toparlandı.
Orta ve uzun vadeli boyutta, A-hisse pazarının yatırım değeri konusunda kesinlikle iyimseriz. Çin'in ekonomik büyümesinin değişmesi ve ekonomik yapısal dönüşümüyle birlikte, A-hisse risksiz faiz oranları ve risk primleri orta ve uzun vadede düşecek. Aynı zamanda, uluslararası rekabet gücüne sahip mükemmel şirketlerden oluşan bir gruptan A-hisseleri çıkacak Sermaye piyasası reformunun derinleşmesi ve açılmasıyla, A-hisselerinin yatırımcı yapısı, kurumsal yönetim ve piyasa ortamı olgunlaşacaktır.
Araştırma ve analiz yoluyla, SARS dönemiyle karşılaştırıldığında, yeni taç pnömonisinin ulusal ekonominin çeşitli endüstrileri üzerindeki olası etkisinin aynı olduğuna, ancak aynı zamanda farklı olduğuna, hem benzerlikler hem de farklılıklar olduğuna inanıyoruz.
Benzeri, salgından olumsuz etkilenen ve çoğunlukla nüfus toplama ve nüfus hareketi gibi ana bulaşma zincirlerinde yoğunlaşan, bulaşma zinciri ve ilgili endüstrilerdir; fark, salgından etkilenen endüstrilerin coğrafi kapsamı ve etkisinin SARS dönemini aşabileceği ancak devam etmesidir. Süre nispeten kısa olabilir ve daha az etkilenen ve hatta fayda sağlayan, birbiriyle yüksek oranda bağlantılı bazı endüstriler de vardır.
Salgının mevcut turu, esas olarak birkaç iletim zincirinde yoğunlaşarak yeniden vurulabilir ve çeşitli endüstrilerdeki tüketici endüstrisi daha önemli ölçüde etkilenecek ve daha uzun sürecek. GSYİH dökümü verileri açısından bakıldığında, ulaşım, restoranlar, oteller ve finansın çıktı değeri, 2003 yılındaki salgından en önemli ölçüde olumsuz etkilendi. Borsaya kayıtlı şirketlerin performansına bakıldığında, endüstri karları salgına karşı daha hassastır.Ulaştırma, tüketici hizmetleri, ticaret ve perakende, medya, emlak ve dönem sonrası (ev aletleri), tarım ve banka dışı finans, 2003Q2 ve Q3'te büyük dalgalanmalar yaşadı. Etkinin büyüklüğü açısından, tüketici hizmetleri ve ulaşım üzerindeki olumsuz etki en önemlisi olmuştur. Etki süresi açısından bakıldığında, tüketici hizmetleri ve ticaret ve perakende en uzun süre olumsuz etkilendi.Yıllık net kar, yıldan yıla azaldı.Salgından etkilenen geri kalan endüstrilerin çoğu, bir önceki yıla göre pozitif oldu veya 2003Ç4'ten sonra keskin bir şekilde toparlandı.
S SARS'ın ulaşım, catering, otel, finans ve diğer endüstrilerin çıktı değeri üzerinde daha büyük bir etkisi vardır.
Tüm Anın ebeveyne getirisinin yıllık net kârı: teslimat, tüketici hizmetleri, ticaret, medya, emlak ve post-döngüsü, tarım ve hayvancılık, bankacılık dışı
Not: Ulusal savunma sanayi ile petrol ve petrokimya endüstrisinin 2003Q1 net karındaki anormal büyüme oranı, geçen yılki düşük bazdan kaynaklanıyordu ve sektördeki birçok bileşen hisse senedi, zararları yıldan yıla kâra dönüştürdü.
Kaynak: Wind, Huatai Securities Research Institute
Dağılım açısından, SARS salgınının şirket karları üzerindeki etkisi esas olarak aşağıdaki dört iletim zincirinde dağıtılır:
Büyük bir nüfusa sahip çevrimdışı tüketim, ticaret, perakende ve medya gibi endüstrileri içerir. Salgının yayılması, insanların toplandığı ve seyahat ve alışverişin temelde koruyucu temel tüketim mallarına dayandığı yerlerde tüketici talebini sınırladı ve alışveriş merkezleri, süpermarketler ve sinemalardaki çevrimdışı gereksiz tüketim performansı etkilendi. Yurtiçi salgının yayılmasının zirvesi (Altın Tek Boynuzlu At Analisti) 1 Mayıs Altın Hafta ile aynı zamana denk geldiğinden, SARS'ın o dönemde çevrimdışı perakende verileri üzerindeki etkisi özellikle önemliydi. Mayıs 2003'te, çeşitli bölgelerdeki perakende satış verileri farklı derecelerde azalırken, Pekin'in perakende satışları, salgının ağır vurduğu ayda yıllık% 9,6 düştü. 2003Ç1-Q2'de, A-hisse ticaret, perakende ve medya sektörlerinin net karının kümülatif büyüme oranı sırasıyla% 18 ve% 44 düştü.
Nüfus akışının seyahat senaryosu, ulaşımı (hava, demiryolu, karayolu), tüketici hizmetlerini (yemek turizmi, oteller ve tatil köyleri, oyun) içerir. SARS döneminde "şehrin kapanmasına" benzer güçlü bir nüfus izolasyonu yaşanmadı, bir yandan salgının patlak vermesi yerli halkın uzun mesafeli yolculuk talebini kendiliğinden azaltmasına neden oldu ve ülkede SARS salgını 1 Mayıs Altın Hafta arifesindeydi. Seyahat acenteleri ve havayollarının yıllık performansı açısından kritik bir dönem; Öte yandan 6 Nisan 2003 tarihinde DSÖ, Pekin'i salgın bölge olarak listeledi ve Pekin'e uluslararası seyahatlerde kısıtlamalar önerdi.Yurtdışı seyahat için popüler bir bölge olan Güneydoğu Asya da salgın alanına dahil edildi. , Hem giden hem de gelen seyahatler çok etkilendi. 2003 yılında iç turizm sektörünün toplam geliri bir önceki yıla göre% 12,3, yerli ve gelen turist sayısı sırasıyla% 0,9 ve% 6,4 azalmıştır. Yerli ve yabancı turist sayısındaki düşüş, tüketici hizmetlerini ve havayollarını doğrudan vurdu. A-hisseli tüketici hizmetleri ve nakliye sektörünün 2003Ç1-22 net karı kümülatif büyüme oranı sırasıyla% 96 ve% 47 düştü.
Emlak, ev aletleri ve mobilyayı içeren gayrimenkul ve döngü sonrası endüstriler. Gevşek likidite ve emlak politikalarından yararlanan geniş çaplı SARS salgınından önce, yurt içi gayrimenkul satışları 2003'ün başlarında patlayıcı bir büyüme gösterdi. Ocak'tan Şubat 2003'e kadar, ülke genelinde ticari konutların toplam satış alanı bir önceki yıla göre% 69 arttı ve Pekin'deki kümülatif yıllık büyüme oranı, % 141. Salgının patlak vermesinden sonra emlak satışları yüksek bir marjdan düştü. Salgının en ağır darbesi olan Guangdong, tüm ülkeden daha fazla düştü. Bundan sonra, merkezi hükümet, Haziran 2003'te emlak politikalarını sıkılaştırmak için bir belge yayınladı ve emlak satışları yavaş yavaş aşırı ısınmadan istikrarlı büyümeye döndü. Gayrimenkul satışlarındaki düşüş ve 1 Mayıs Altın Hafta promosyonunun başarısızlığından etkilenen ev aletleri sektörünün gayrimenkul sonrası dönemde bir önceki yıla göre büyüme hızı 2003Ç2 ve 3Ç'de de yüksek bir seviyeden düştü. 2003Q1-Q2'de, A-hisseli gayrimenkul sektörünün net karının kümülatif büyüme oranı 2003Q1'deki% 64'ten% 11'e düştü ve ev aletleri endüstrisinin kümülatif net karı, 2003Q1'deki% 4'ten% -10'a düştü.
Temel tüketim mallarının fiyatı (domuz eti gibi) tarım, ormancılık, hayvancılık, balıkçılık, yiyecek ve içecekleri içerir. SARS salgını sırasında, domuz yetiştirme endüstrisi suçlandı Şubat'tan Haziran 2003'e kadar, domuz fiyatları% 10'luk bir düzelme ile düşmeye devam etti. Salgının domuz fiyatları üzerindeki olumsuz etkisi iki yönden yansıtılıyor: Birincisi nüfus hareketinin kısıtlanması ve bölgesel izolasyonun güçlenmesi, mal akışının engellenmesi, kısa vadede pazarın bölünmesi ve satış alanlarının arzının talebi aşması ve üretim alanlarının arzının talebi aşması; ikincisi ise yemek yemektir. Azalma, restoranlarda et grubu yemeklerine olan talebin azalmasına neden oldu. Domuz eti fiyatlarındaki düşüş, doğrudan tarım sektörünün performansında keskin dalgalanmalara yol açtı.2003Ç1-Q2'de, A-paylı tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık sektörlerindeki kümülatif net kâr büyüme oranı% 6 düştü.
Salgının etkisindeki farklılıklar açısından, yeni taç pnömonisinden etkilenen endüstrilerin coğrafi kapsamı ve etkisi SARS dönemini aşabilir, ancak süre nispeten kısadır ve ayrıca daha az etkilenen ve hatta fayda gören bazı yüksek oranda birbiriyle bağlantılı endüstriler vardır.
Yerel bölgesel etki açısından bakıldığında, yeni taç pnömonisi çekirdek olarak Wuhan, Hubei'den tüm ülkeye yayılırken, SARS salgınının ana alanları Guangdong ve Pekin'dir.
Ülkedeki Hubei, Guangdong ve Pekin'in ekonomik ağırlıkları, sanayi zincirindeki konumları ve ülkedeki diğer bölgelerle ekonomik bağların yakınlığı (nüfus, mal, sermaye, bilgi vb. Gibi üretim faktörlerinin akışı) karşılaştırıldığında, SARS'ın ciddi şekilde etkilenen bölgeleri ülkede. Ekonomik durum, ciddi şekilde etkilenen COVID-19 bölgesinden önemli ölçüde daha yüksektir. Yeni taç pnömonisi ve SARS salgını arasındaki bölgesel farklılıklar açısından bakıldığında, yeni taç pnömonisinin Çin ekonomisi üzerindeki genel etkisi, şehrin kapanması nedeniyle Hubei Eyaletindeki ana sanayi zinciri perspektifinden, SARS salgınından daha zayıf olacaktır. , Ev izolasyonu ve çalışma süresinin uzatılmış yeniden başlatılması. Hubei Eyaletinin kilit endüstrileri, özellikle ulusal üretim değeri veya pazar payı yüksek olan endüstriler / işletmeler, yeni taç pnömonisinin tedarikinden bir dereceye kadar etkilenebilir: Hubei Eyaleti metal olmayan madencilik endüstrisi, otomobil üretimi, içecekler İmalat ve diğer endüstriler, ülkenin nispeten yüksek bir bölümünü oluşturmaktadır. Borsaya kayıtlı şirket sayısının dağılımı açısından bakıldığında, Hubei Eyaletinde ağırlıklı olarak elektronik, kimya, tıp ve biyoloji ve iletişim alanlarında dağıtılan 107 borsada işlem gören şirket bulunmaktadır. Dolaşımın piyasa değeri açısından, Hubei Eyaletinde borsada işlem gören şirketlerin iletişim, çelik, ticaret, elektronik ve askeri endüstrilerdeki piyasa değeri, karşılık gelen sektörün piyasa değerinin nispeten yüksek bir oranına sahipti ve tümü% 5'i aştı. . Zaman ve ekonomik yapıdaki farklılık açısından, kısa vadeli ekonomik şokun büyüklüğü, SARS salgını sırasındakinden daha zayıf olmayabilir.
SARS salgınının inşaat döneminin orta ve geç ilkbaharında meydana geldiği işgücü ithal eden illerden farklı olarak, bu salgının başlama zamanı, esas olarak emek ihraç eden illeri etkileyen ilkbahar inşaatının başlangıcından önceydi ve hükümetin müdahale önlemlerinin zamanlaması ve ciddiyeti SARS dönemindekinden daha yüksekti. Bu nedenle, kısa vadeli etkinin nispeten büyük olması beklenir, ancak süresi SARS dönemindekinden daha kısa olabilir.
Yoğunlaşan yeni koroner pnömoni salgını, Ocak ayının ortasından sonlarına doğru Bahar Şenliği'nden önce başlarken, yoğun SARS salgını ilkbaharda inşaatın başlamasının ardından Mart ayında başladı. Şehrin kilitlenmesinden, büyük ölçekli ev izolasyonundan, toplu taşımanın askıya alınmasından ve Bahar Şenliği Yılbaşı selamlama faaliyetlerinin keskin bir şekilde azalmasından etkilenen Bahar Şenliği'nin yoğun tüketim sezonu başarılı geçmedi; aynı zamanda Bahar Şenliği tatilinin uzatılması ve bazı bölgelerde işe yeniden başlama süresinin uzatılmasının da etkisiyle işe başlama Ocak'tan Şubat'a ertelendi. Aylık üretim faaliyetlerinin zayıf olması, ilk çeyrekte makro ekonomi üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskıya neden olabilir. Ancak yeni taç pnömonisinin işgücü, sermaye, teknoloji vb. Üzerindeki olumsuz etkisi genel olarak küçüktür ve Çin ekonomisinin orta ve uzun vadeli gelişme eğilimini değiştirmeyecektir.Bir yandan salgın rahatlamaların ardından şirketler üretimin toparlanmasını hızlandırabilir ve kapasite kullanımını artırabilir. Öte yandan, maliye politikası + para politikası gibi konjonktürel uyum önlemleri artabilir.
Zayıf ekonomik toparlanma döneminde yeni taç pnömonisi patlak verdi ve altyapı endüstrisi zinciri öncekinden daha fazla bastırıldı.
Altyapı endüstrisi zinciri, başlangıçta ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıya karşı önlem almaya yönelik politikalar için önemli başlangıç noktalarından biriydi. İşe yeniden başlamadaki gecikmeler, özel borçların geciktirilmesi, kurumsal sermaye devri üzerindeki artan baskı ve sınırlı yenileme gibi faktörlerden etkilendi. İnşaat / inşaat malzemeleri / kömür / çelik Diğer ilgili endüstri zincirlerinin kısa vadeli etkisi geçmişte olduğundan daha büyüktür.
Çevrimiçi tüketim, çevrimiçi ofis, endüstriyel otomasyon vb. Salgının arz ve talebin her iki ucundaki etkisini azaltabilir.
Yeni taç pnömonisinin hem arz hem de talep üzerindeki etkisi açısından SARS salgın dönemiyle karşılaştırıldığında, arz tarafındaki şok daha küçüktür ve talep tarafındaki tüketim daha uzun bir süre veya daha kısa bir süre için azalır. Bir yandan endüstriyel otomasyon, çevrimiçi ofis çalışması ve ardından kapasite kullanımının artması gibi önlemler salgının arz tarafındaki etkisini bir ölçüde zayıflatabilir. Öte yandan çevrimiçi tüketim, salgının talep tarafındaki etkisini bir ölçüde azaltabilir. Mevcut yaşam tarzı da 2003'ten oldukça farklı. Örneğin, çevrimiçi tüketimin oranı artmaya devam ediyor, salgının talep tarafındaki etkisi de zayıflayabilir. Çevrimiçi eğitim / çevrimiçi ofis / çevrimiçi alışveriş / oyunlar / hızlı dondurma ve hızlı hareket eden yiyecekler gibi sektörler salgından bile faydalandı ve daha da gelişmesi bekleniyor.
Yurtdışı taleplerle karşı karşıya olan üst ve orta imalat sanayi zincirindeki önde gelen işletmeler, salgının etkisine göreceli olarak duyarsızdır.
Denizaşırı büyük müşterilerin endüstriyel zincirine giren yerli yeni enerji aracı endüstrisi zinciri ve küresel teknoloji maliyeti avantajlarına sahip fotovoltaik endüstri zinciri gibi denizaşırı üretim kapasitesine sahip veya yurt dışı büyük müşterilerin tedarik zincirinde yer alan üst ve orta seviye ekipman ve bileşen üreticileri dahil.
Çin ekonomisinin ve sermaye piyasasının uzun vadeli eğilimine güven duymamıza rağmen, henüz nihai bir zafer kazanmamış böyle bir savaş karşısında bununla dikkatli bir şekilde ilgilenmemiz gerekiyor.Kısa vadeli acil durum ve uzun vadeli kalkınma perspektifinden birkaç politika önerdik. Önermek. Ayrıca, ilgili departmanların ve mahallelerin, bazıları hala çok titiz olan bir dizi politikayı art arda uygulamaya koyduğunu görmekten de mutluluk duyuyoruz.
Özel, küçük ve orta ölçekli işletmeleri ve serbest çalışan haneleri zorlukların üstesinden gelmeleri için desteklemek ve onlara yardım etmek; sorunsuz mal akışını ve düzenli iş gücü arzını sağlamak
Çok sayıda özel, küçük, orta ve mikro işletme, Çin'in ekonomik hayatının en temel parçasıdır ve istihdamın sağlanmasında, insanların geçim kaynaklarının istikrar kazanmasında ve tüketimin teşvik edilmesinde önemli bir rol oynamaktadır. Kaldıraç kaldırmanın baskısı altında, imalat, inşaat ve ikram hizmetleri gibi sektörlerdeki çok sayıda küçük ve orta ölçekli işletmenin sermaye zincirleri nispeten zayıftır. Ülkenin küçük ve orta ölçekli işletmeler ve hatta bazı büyük işletmeler için yeni taç pnömonisine karşı mücadelesinin özel döneminde, gelir tarafı daha büyük baskı altındayken, maliyet tarafı hala katı harcamalardır. Örneğin, salgın döneminde, işletmelerin çalışanları işe gitmese de, işletmeler yine de ücretlerinin bir kısmını ödemek zorunda kaldılar, kesinti ne kadar uzunsa, kayıp o kadar büyüktü.
Bu nedenle, işletmelerin üretime devam etmenin ilk aşamasında sermaye darboğazını aşmalarına yardımcı olmak için, küçük ve orta ölçekli işletmelere likidite desteği, vergi indirimi ve muafiyeti, beş sosyal sigorta ve bir konut fonu ödeme ertelemesi gibi bir dizi önlem verilmesi gerekmektedir. Özellikle borç kaldıraç oranı yüksek olan firmalar için kredi çekmemeleri gerekiyor. Salgından daha fazla etkilenen bölgelerdeki şirketler için katma değer vergisini uygun şekilde düşürebilecek, mali indirimleri artırabilecek veya sosyal sigorta oranlarını düşürebilecek inşaat ve yapı malzemeleri şirketleri için önemli vergi indirimlerini teşvik etmeye devam edin.
Tabii ki, bankaların borç para vermesi ve sel baskını için zorunlu gereklilikleri savunmuyoruz Geçmiş deneyimlere dayanarak, bu istenmeyen bir durumdur ve bazı şirketlerin kaldıraç ve borç ölçeğini körü körüne artırmasına neden olabilir. Vergi indirimi ve muafiyetinin küçük ve mikro işletmeler için daha önemli olduğu konusunda Bay Cao Dewangın sözlerine katılıyorum. Bu, elbette aşağıda da bahsettiğimiz mali durum üzerinde baskı oluşturacaktır.
Salgının önlenmesi ve kontrol altına alınması öncülüğünde, şu anda şirketler için de çok önemli olan iki şey daha var: İşgücü arzı ve lojistik ve ulaşımın verimliliğini garanti eder . Huatai Araştırma Enstitüsü ile işletmeler ve yatırımcılar arasındaki bu dönemde yapılan alışverişlere bakılırsa, herkes tatilden sonra işe yeniden başlama konusunda çok endişeli ve çeşitli sektörlerde üretimin yeniden başlama zamanına ve derecesine göre pazar talebini ve ekonomik büyümeyi değerlendirmeyi umuyor. Anlayışımıza göre, daha güçlü ve avantajlı firmalardan bazılarının siparişleri dolu, üretim istekliliği ve üretim kapasitesi de var, ekonomiyi dibe vurmada başı çekmeleri bekleniyor.Ancak işe alım güçlüğü ve lojistiğin engellenmesi tatil sonrası işe devam etmede önemli faktörler olabilir.
Salgının kontrolünü etkilemeden, düzenli iş akışını rasyonel bir şekilde düzenlemek için toplumun ve ticari işletmelerin lojistik gücünden daha fazla yararlanmalıyız. Karayolu trafiğini yapay olarak engellemeyin ve malların tedarik yolunu açmayın. Bu sadece üretime devam etmeye yardımcı olmaz, aynı zamanda Ayrıca, hammadde ve faktörlerin tedarik yönündeki zorlukları önleyebilir ve sonraki aşamalarda emtia fiyatlarının istikrar kazanmasına yardımcı olabilir. Elbette bu görevler, genel salgın önleme ve kontrol durumuna tabi olmalıdır ve aynı zamanda çalışanları korumak için elimizden gelenin en iyisini yapmalıyız.
Maliye politikası belirli bir baskı ile karşılaşacak ve daha aktif olması gerekiyor
Salgının etkisiyle üst üste getirilen birden fazla kısıtlama, Çinin genel mali bütçe geliri baskı altında, genel bütçe harcamaları arttı ve artırılması gerekiyor, açık oranını artırma olasılığı ve ihtiyacı var, özel borç ölçeği kısmen artırılmış olarak düşünülebilir ve özel hazine tahvilleri düşünülebilir.
2019'dan bu yana ekonomik aşağı yönlü baskı ve vergi ve harç indirimi politikaları gibi faktörlerin etkisi altında, mevcut vergi büyüme oranı yavaşladı, bu da genel bütçe gelirinin büyüme oranını aşağı çekti; salgının mevcut salgını da genel bütçe geliri üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olacak. Salgın, kurumsal karlarda ve vergi gelirlerinde bir gerilemeye neden oldu. Salgından etkilenen endüstrilere yardımcı olmak için tercihli mali ve vergilendirme politikalarının uygulanması vergileri de azaltacak; 30 Ocak'ta Eyalet Vergi İdaresi, "Şubat ayında vergi beyannamesi verme süresinin uzatılması, çevrimiçi vergi işlemenin kapsamının genişletilmesi ve daha fazlasını yapma" duyurdu Vergi sisteminin salgın önleme ve kontrol "belgeleri üzerindeki çalışması da vergi baskısını doğrulamaktadır.
Ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı, salgın gibi risk olaylarının etkisi ve Çin-ABD oyunu da hesaba katıldığında maliye politikasının 2020'de daha proaktif hale geleceğini düşünüyoruz. Dış çevre kısıtlamalarını hafifletmek ve ekonomik aşağı yönlü baskıya yanıt vermek için genel bütçe harcamalarının artarak artmasını bekliyoruz. Hedef kapsamında, salgının ekonomi üzerindeki aşamalı olumsuz etkisini de dikkate alıyor.
Mali politika araçlarının aşağıdaki alanlarda kullanılmasını bekliyoruz:
İlk olarak, açık oranını artırın. Salgının etkisiyle birleşen vergi indirimleri ve ücret indirimleri etkisi altında, vergi gelirleri hala aşağı yönlü baskı altında. 2020 mali gelir koşulu altında, mali geliri dengelemek için açık oranını objektif olarak genişletmek gerekiyor.
İkincisi, özel tahvillerin ölçeği ılımlı bir şekilde arttı. Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı, kaliteyi ve verimliliği güçlü bir şekilde artırmak için 2020'de proaktif maliye politikaları çağrısında bulundu ve özel tahvil ihracı Ocak 2020'den itibaren hızlandırılacak. Rüzgar istatistiklerine göre, çeşitli yerel yönetimler tarafından 30 Ocak itibariyle ihraç edilen özel tahvillerin ölçeği 700 milyar yuan'ı aşıyor. "Projeyi takip eden fonlar" özel tahvillerinin hedefinin, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıyı önlemek için "fiziksel iş yükü" oluşumunu sabitlemek olduğuna inanıyoruz. Bu temelde ve salgının olumsuz etkisini göz önünde bulundurarak, salgının ekonomi üzerindeki aşamalı etkisiyle başa çıkmak için özel borç ölçeğinin de uygun şekilde 3 trilyon yuan'a çıkarılabileceğini bekliyoruz.
Üçüncüsü, özel hazine bonoları çıkarmayı düşünebileceğimize inanıyoruz. Özel hazine tahvilleri belirli amaçlar için kullanılır, ancak bütçe açıklarını finanse etmezler ve bütçe açıklarına dahil edilmezler.Tarihi deneyimlere göre, farklı özel hazine tahvilleri farklı ihraç geçmişlerine, ihraç şekillerine ve taşıma işlevlerine sahiptir ve temelde belirli bir dönemde ekonomik kalkınma sorununu başarıyla çözmüştür. Bu özel dönemde özel hazine bonosu ihraç etmeyi düşünebileceğimize inanıyoruz.
Para politikası kredinin artmasına yardımcı olmalıdır
Yeni taç pnömonisinin patlak vermesi para politikası açısından daha büyük zorluklar ortaya çıkarmaktadır: Birincisi, salgının etkisi altında, ticari riskler, özellikle küçük ve orta ölçekli işletmeler gibi ekonomideki zayıf bağlantılar daha büyük baskı altındadır.Para politikası, kurumsal sermaye zincirlerinin kırılmasını önlemelidir; ikincisi, salgın da Finansal piyasanın istikrarı üzerinde bir etkisi olacak; ayrıca, bu yıl, çok yönlü bir şekilde orta derecede müreffeh bir toplum inşa etme hedefine ulaşıldığı ve makro karşı döngüsel uyum politikaları için daha yüksek taleplerin olduğu yıl.
Bu nedenle, para politikasının tonunun ihtiyatlı ve gevşek olacak şekilde değiştirilmesi, makul ve yeterli miktarda likidite sağlanması, döngüsel uyumun artırılması, yapısal olarak belirli bölge ve sektörlere hedeflenen destek sağlanması ve maliye politikaları ve düzenleyici politikalarla işbirliği yapılması gerekmektedir. Kredi genişlemesini kolaylaştırın. Belirli politika önerileri şunları içerir:
Beklentileri ve yönlendirmeyi güçlendirmeye, yeterli likidite sağlamaya, finansal piyasada makul ve yeterli likiditeyi sürdürmeye ve açık piyasa işlemleri, daimi kredi imkanları, yeniden finansman, reeskont ve diğer para politikası araçları yoluyla para piyasası faiz oranlarının sorunsuz işlemesini sürdürmeye devam edin.
LPR reformunu ilerletmeye devam edin, hisse senedi kredisi fiyatlandırmasının sabitlenmesini teşvik edin ve kredi faiz oranlarını düşürme ve maliyetleri düşürme görevini yerine getirmek için MLF ve OMO faiz oranlarını düşürmek gibi çeşitli yöntemlerle LPR'yi aşağıya doğru yönlendirin.
Merkez bankası, büyük ölçekte özel yeniden krediler yoluyla finansal kurumlara düşük maliyetli fonlar sağlar ve tıbbi bakım ve canlı malzeme üretimi gibi salgın önleme ve kontrol ile ilgili endüstrileri desteklemeye odaklanarak ana finans kurumlarına düşük maliyetli fonlar sağlar.
Hedeflenen RRR kesintileri gibi teşvik politikaları, finans kuruluşlarını salgından ciddi şekilde etkilenen endüstriler ve bölgeler için kredi desteğini artırmaya teşvik etmek ve finansal kuruluşların düzenlemelere uyumu üzerindeki değerlendirme kısıtlamalarını orta düzeyde gevşetmek için kabul edilmiştir.
Politik finans kurumlarının altyapı sektörü için destekleyici finansman sağlamasına yardımcı olmak için düşük maliyetli, uzun vadeli PSL yatırımını artırın.
Para politikasının da salgının gelişimine ve evrimine dikkat etmesi, orta ve uzun vadeli ve kısa vadeli hedefleri tartması ve dengelemesi, gayrimenkul ayarlaması ve makro istikrar kaldıraç politikalarının israfından kaçınması gerekir.
Tıp ve sağlık sisteminin yönetişim yeteneklerinin modernizasyonunu teşvik edin
Ani yeni koroner pnömoni, Çin'in tıp ve sağlık sistemindeki daha da iyileştirilmesi gereken sorunları ortaya çıkardı.
Kısa dönemde:
Kısa süreli ateş kliniklerinin ve yoğun bakım bölümlerinin kaynakları baskı altındadır ve salgın sırasında genel hastane ziyaretlerinin sayısı önemli ölçüde düşerek uyuşturucu kullanım yapısının normal durumundan ciddi bir sapmaya neden olmuştur. Üçüncü parti ulusal merkezi tedarik ve yüksek değerli sarf malzemelerinin merkezi tedariki daha ihtiyatlı olmalı ve hatta gecikmeli olmalıdır.
Bazı büyük ve orta ölçekli şehirler, ülke çapında küçük bir salgın olasılığı ile başa çıkmak için acil durum planları oluşturmaya ihtiyaç duyar (bazı şehirler).
Uzun vadede:
Hubei'deki duruma bağlı olarak, tüm ülke birincil tıbbi tesislerin iyileştirilmesi için hala yer ve talep olduğu sonucuna varıldı.Birincil tıbbi bakımda donanım yatırımındaki artışın uzun vadeli ve normalleşmesi bekleniyor;
Hükümetin işlevsel departmanlarının profesyonel yapısını güçlendirin, acil durumlarla başa çıkma yeteneğini güçlendirin ve büyük bir salgın acil durum sistemi kurup iyileştirin. Sichuan ve Henan, büyük ölçüde liderlerinin tıbbi mesleki geçmişleri nedeniyle bu salgında iyi performans gösterdi;
Tıbbi reformları kararlı bir şekilde derinleştirmeye, doktorların gelirini optimize etmeye, doktorlar ve hastalar arasındaki ilişkiyi koordine etmeye ve hastalara saygı gösterirken sağlık personelinin güvenliğini güçlendirmeye devam edin.
Dijital ekonomi için desteği güçlendirin
COVID-19 salgını, dijital ekonominin değerini ve potansiyelini vurguladı. Bunun bir fırsat olması gerektiğine inanıyoruz:
İşletmelerin buluta geçişini hızlandırın ve giderek daha fazla kurumun iş bağlantısını çevrimdışından çevrimiçine aktarın. Kuruluşun yukarı ve aşağı yönde etkileşim ve işlem maliyetlerini azaltın ve işletmenin işletim verimliliğini artırın. Salgının şirket işinin normal işleyişi üzerindeki etkisini azaltın.
5G teknolojisinin uygulanmasını hızlandırın. 5G'nin çeşitli dikey alanlarda uygulanması, endüstriyel dönüşümü hızlandırmaya, orijinal üretim ilişkisini değiştirmeye ve endüstriyel verimlilik gelişimini hızlandırmaya yardımcı olacaktır.
Endüstriyel İnternet / akıllı üretime yatırımı artırın. Çin'deki endüstriyel işletmelerde üretim bağlantılarının akıllı hale getirilmesinde iyileştirme için çok yer var. Endüstriyel İnternet'in yapımı, endüstriyel işletmelerin iş süreçlerinin akıllı hale getirilmesine, çapraz ekipman, çapraz sistem, tesisler arası ve bölgeler arası ara bağlantı oluşturmaya yardımcı olur ve böylece verimliliği artırır. Tüm üretim hizmeti sisteminin akıllı hale getirilmesini teşvik edin.
Devletin ve büyük işletmelerin (kamu iktisadi teşebbüsleri ve merkezi işletmeler) ters BT yatırımlarının güçlendirilmesi. Salgın, tüm sektörlere belirli karlılık baskıları getirdi. Yazılım sektöründeki alt müşterilerin BT harcamaları, özellikle küçük ve orta ölçekli işletmeler bir ölçüde etkilenmiştir. Bu bağlamda, devlet ve büyük işletmeler, merkezi işletmeler ve kamu iktisadi teşebbüsleri için, salgının ilgili şirketlerin azalan aşağı havza talebi üzerindeki etkisini azaltmak için BT yatırımlarını uygun şekilde artırmak gerekmektedir.
Emlak piyasası hakkında
Emlak sektörü, Çin ekonomisinde hala çok önemli bir konuma sahiptir. Salgın gayrimenkul sektörünü de etkileyecek, ancak tüketici hizmetleri ve diğer sektörlerle karşılaştırıldığında mevcut etki görece sınırlı ... Bir yandan Bahar Şenliği'nden Fener Festivali'ne kadar geçen süre gayrimenkul için düşük bir sezon, diğer yandan gayrimenkul talebi ertelenecek ama yok olmayacak. .
Emlak araştırma ekibimiz ile bazı emlak şirketleri arasındaki iletişime göre, mevcut emlak sektörünün işe yeniden başlama beklentileri hala belirsiz, çünkü işe yeniden başlama hızı yine de gecikebilir. İşe yeniden başlansa bile, talebin gerçekten geri kazanılması Mart ayından sonra sürebilir. Bu nedenle, emlak şirketleri tarafından yapılan en güncel çalışma nakit akışını koordine etmek ve şimdilik yıllık satış hedeflerini ayarlamadılar. Ekonomi üzerindeki mevcut aşağı yönlü baskı altında, eğer bazı gayrimenkul şirketlerinin nakit akışı sorunları varsa, bu, gayrimenkulün "üç istikrar" hedefinin bu yıl gerçekleştirilmesine elverişli olmayan yukarı ve aşağı sanayi zincirini etkileyebilir.
Bu nedenle, mevcut gayrimenkul sektörü için büyük riskleri önlemek ve çözmek için dikkatlice takip etmemiz ve hazırlıklı olmamız gerekiyor. Salgın hastalıkların daha şiddetli olduğu bazı şehirler için, işe yeniden başladıktan sonra, konut nitelikleri (yetenek politikası), tercihli ipotek faiz oranları (şehir bazında politika) vb. Gibi belirli konut ihtiyaçlarını spekülasyonsuz yaşayacak konut çerçevesinde desteklemeyi düşünmek gerekir. Salgının yerel şehirler üzerindeki etkisi, özellikle Hubei'deki çeşitli harcamalarda yatmaktadır.Arazi devir ücreti, bunun neden olduğu baskıyı hafifletmeye yardımcı olabilir. Daha şiddetli salgın hastalıkların görüldüğü bölgelere, işe kademeli olarak yeniden başladıktan sonra daha fazla arazi transfer kotası veya ilgili tercihli koşullar verilmesi tavsiye edilir.
Finans sektörü denetimi için bazı öneriler
Bir finansal uygulayıcı olarak, büyük acil durumların etkisi altındaki finansal sistemin güvenliğine de büyük önem veriyoruz.
bankacılık:
Piyasada ve bankacılık sisteminde makul ve yeterli likiditeyi sürdürmek için istikrarlı büyümeyi sağlamak, döngüsel uyum politikaları uygulamak, açık piyasa işlemleri, RRR indirimleri ve yeniden finansman vb.
Bankacılık sektörü için, risk elden çıkarma yoğunluğu ve endüstri düzenlemeleri hafifletildi, standart olmayan varlıkların elden çıkarılma yoğunluğu istikrarlı bir şekilde artırılmalı ve yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin geçiş dönemi uygun şekilde uzatılmalıdır.
Bankacılık endüstrisinin salgınla ilgili endüstrilerin ve alanların gereksinimlerine yönelik hedeflenen desteğini iyileştirin; finansal sistem ve bankalar, destekleyici finansal indirimler sağlamak için birlikte çalışacaktır. İlgili bankalara, banka yükümlülüklerinin maliyetini düşürmek gibi hedefli destek sağlayın.
Tahsili gecikmiş kredilerin denetim ve değerlendirme mekanizmasının iyileştirilmesi, küçük ve mikro işletme kredilerinin toleransının uygun şekilde artırılması, bankaların küçük ve mikro hizmetler sunma istekliliğinin artırılması ve bankaların küçük ve mikro hizmet kabiliyetlerinin sağlanması.
Menkul Kıymetler Endüstrisi:
Stok rehin ve marjları ile menkul kıymet ödünç verme dönemlerinin esnek bir şekilde ele alınması ve salgından etkilenen garanti oranlarının sürdürülmesi likidite zorluklarını hafifletmek için gereklidir.
Doğrudan finansman kanallarının sorunsuz akışını sağlamak için elektronik inceleme ve onayı güçlendirin ve salgın bölgelerdeki ve ilgili endüstrilerdeki küçük ve orta ölçekli işletmelerin finansmanını garanti edin.
Özel dönemlerde, piyasa beklentilerini dengelemek ve yönlendirmek için orta ve uzun vadeli fonların piyasaya girmesine rehberlik edeceğiz.
Sigorta:
İlk tedavinin ve ilk tazminatın uygulanmasını sağlamak için yeni koroner pnömonisi olan hastalar için tazminat taleplerinin çözüm sürecini standartlaştırın;
Hayat sigortası şirketlerini, yeni taç pnömonisine karşı aktif olarak yeni ürünler geliştirmeleri için teşvik edin ve sigorta koruma işlevini tam olarak oynayın;
Sermaye piyasasının göreceli istikrarını ve sigorta şirketlerinin yatırım gelirini korumak için, sigorta sermayesi öz sermaye yatırımı oranının üst sınırını uygun şekilde artırın.
Daha geniş bir perspektiften, yeni koroner pnömoni oluşumu bize çok fazla aydınlanma ve düşünce getirdi. 3 Şubat'ta ÇKP Merkez Komitesi Siyasi Büro Daimi Komitesi'nin işaret ettiği gibi, salgın Çin'in yönetişim sistemi ve yetenekleri için büyük bir testtir. Ekonomik alan açısından, kurumsal sorunları reform ruhuyla ortadan kaldırmanın tek yolu, herkes kendi işini yapar, sağlam ve etkili çabalarla, Çin ekonomisinin kalitesini ve verimliliğini teşvik eder ve ülkenin kapsamlı gücünü sürekli olarak arttırır. .
