He Wei: Poliolefin Piyasasının Fiyat Özellikleri Üzerine Ön Çalışma
Çekirdek görünüm
detaylar
Son yıllarda, listelenen yerli kimyasal futures türlerinde önemli bir artış yaşanmakta, bir yandan işletme işletmeleri için daha fazla riskten korunma aracı sağlamakta ve aynı zamanda yatırım kuruluşlarının alım satım stratejilerini zenginleştirmektedir. Bu makale esas olarak, fiyatları etkileyen ana faktörlerden başlayarak ve takip araştırmasına yardımcı olmak için tarihsel fiyat operasyon özelliklerini keşfederek örnek olarak poliolefini kullanır. Araştırma yöntemi söz konusu olduğunda, uzun vadeli fiyat işleminin özelliklerini keşfetmek için yılı zaman boyutu olarak kullanırız ve analitik perspektiften makroskopik, arz, talep, envanter, maliyet, spread yapısı ve diğer gözlem göstergelerini seçeriz.
Genel olarak, sanayi ürünlerinin fiyatı makroekonomik durumla yakından ilgilidir, ancak toplam makroekonomik hacmi yansıtan ve hepsinin referans değeri olmayan pek çok gösterge vardır, analiz göstergeleri olarak GSYİH büyüme oranını ve sosyal finansman dengesi büyüme oranını seçtik. Geçmiş verilerden iki sonuç çıkarılabilir:
a. GSYİH büyüme oranı, temelde poliolefin fiyatları ile aynıdır ve ikisi arasında önemli bir pozitif korelasyon vardır.
b. Sosyal finansman dengesi büyüme hızı, reel ekonominin cari dönemdeki finansman ihtiyacını yansıtsa da, şirketin gelecekteki kalkınma beklentilerini de temsil etmektedir.Sosyal finansman dengesi (T-1) ve poliolefinler (T) Fiyat eğilimi temelde aynı. Bu aynı zamanda büyümeyi finanse etmenin ekonomide (fiyat) öncü bir role sahip olduğu ekonomik mantığını da doğrular. Dahili referansların büyük kısmına dikkat edin, her harika araştırma raporunu kaçırmayın!
2. Arz perspektifi
Emtia arzı, çıktı ve net ithalata bölünebilir ve çıktı, esas olarak üretim kapasitesi ve işletme oranına bağlıyken, net ithalat, iç ve dış arz ve talep dengesi tarafından belirlenir. Verilerin ön seçiminden sonra, analiz için üretim kapasitesi artışı ve belirgin arz büyümesi (üretim + ithalat-ihracat) için iki gösterge seçtik.
Teorik olarak konuşursak, üretim kapasitesi ile fiyatın büyüme oranı negatif olarak ilişkilendirilmelidir, çünkü endüstrinin hızlı genişlemesi kaçınılmaz olarak çıktıda yüksek hızlı büyümeyi beraberinde getirecek ve bu da poliolefinlerin fiyatını baskılayacaktır.Tarihsel veriler de temelde bu görüşü doğruladı. Bireysel yıllarda, yeni cihazların geç devreye alınması ve düşük ilk çalıştırma oranı nedeniyle, kapasite tahliyesi üzerindeki baskı, 2014 gibi ikinci yıla daha fazla yansımaktadır.
Ancak, görünen arz büyüme oranı ile fiyat arasında, ikmal / stok boşaltma döngüsünün bozulmasıyla ilgili olabilecek bariz tutarlı bir ilişki yoktur.
3. Talep perspektifi
Her şeyden önce, plastik ve PP'nin tüketim yapısının genel bir anlayışına sahip olmamız gerekiyor. Veri açısından bakıldığında, plastikler için aşağı yöndeki talep ambalaj filmi ve tarımsal filmde yoğunlaşırken (% 84'ü hesaplıyor), PP'ye yönelik aşağı akış talebi daha çeşitli ve daha dağınıktır; tel çekme, homopolimer / kopolimer enjeksiyon kalıplama ve elyaf ilk üçte yer almaktadır % 79).
Dağılım açısından, ambalaj filmi üretimindeki büyüme oranı son yıllarda azalmaya devam etmiş ve aşağı havza tarım filmlerinin mevsimsel tüketimi (Mart'tan Eylül'den Aralık'a kadar en yoğun sezon) yıl boyunca plastik fiyatlarında mevsimsel rahatsızlıklara neden olmuştur. Yıllık döngüde plastik fiyatları ile tarımsal film üretiminin büyüme hızı temelde aynıdır ve ikisi arasında önemli bir korelasyon vardır.
PP'nin aşağı yönde çekilmesi esas olarak tahıl ve gübre gibi dokuma poşetlerin paketlenmesinde kullanılmaktadır.Son yıllarda, talep oranı yıldan yıla azalırken, kopolimer enjeksiyon kalıplama otomobillerin, ev aletlerinin, günlük kullanımın ve oyuncakların modifikasyonuna olan talebin artmasından yararlanmıştır ve sonraki tüketimin hızlı bir oranını oluşturmaktadır. Desteklemek. Veri açısından bakıldığında, PP spot fiyatı ile ev aletleri üretiminin büyüme oranı arasında önemli bir korelasyon vardır.
Öznitelik bölümü perspektifinden bakıldığında, plastiklere yönelik aşağı havza talebi konut tüketimine doğru meyillidir.Sanayi üretimi için PP'nin aşağı yönlü kullanımı nispeten yüksek bir orana karşılık gelir ve terminal ürünlerin ihracatı nispeten büyük bir orana karşılık gelir.Bu nedenle, dış talep ihracatındaki ve özellikle PP'deki değişiklikler arasında önemli bir korelasyon vardır. Aynı zamanda, inşaat sürecinde borulara, malzeme ambalajlarına ve tellere olan talebin artması nedeniyle gayrimenkul inşaat alanının büyüme hızı da önemli bir etki faktörüdür.
4. Envanter perspektifi
Envanter, piyasa arz ve talebini düzenlemede önemli bir değişken olarak rezervuar olarak rol oynar. Yenileme döngüsünde, aktif ikmal, talebin büyüme oranını artırır, ancak pasif ikmal, sonraki dönemde daha büyük bir güvenlik riski bırakır. Stoksuzlaştırma döngüsünde, aktif stoksuzlaştırma, piyasadaki aşağı yönlü baskıyı yoğunlaştırırken, pasif stoksuzlaştırma, daha sonraki piyasa yükselişi için hayal gücü için alan yarattı.
Veri açısından bakıldığında, poliolefin piyasası bir bütün olarak 2011'den 2015'e kadar aktif bir stok boşaltma döngüsündeydi ve piyasa fiyat ağırlık merkezi aşağı doğru hareket etmeye devam etti. 2016'nın ikinci yarısından 2017'ye kadar, pazar kısa bir aktif ikmal döngüsüne girdi ve fiyat ağırlık merkezi bir bütün olarak yukarı doğru hareket etti .
5. Maliyet perspektifi
Geçmişte, yerli olefinler temelde petrole dayalı rotalardı, ancak yeni proseslerin sanayileşmesiyle birlikte, olefin hammaddelerinin kaynakları giderek çeşitlendi, özellikle PP daha bol hale geldi. Petrokimya fiyatlandırması hâlen baskın bir konumda olmasına rağmen, farklı yolların üretim maliyetlerindeki büyük farklılıklar nedeniyle yüksek maliyetli süreçlerin marjinal etkisi göz ardı edilmemiştir.
Gözlem kolaylığı sağlamak için, her bir üretim sürecinin yıllık ortalama maliyetini hesapladık. Tarihsel veriler, Kuzeybatı Çin'deki kömürden olefinlerin hala görece bariz bir maliyet avantajına sahip olduğunu gösteriyor.Doğu Çin'de, metanolden olefinlere dış kaynak kullanımı tüm süreçler içinde en pahalı olanıdır, ancak dış kaynak kullanımı olan metanol tesislerinin çoğunun aşağı akış tesisleri vardır, bu nedenle genel kârlılıklarının dikkate alınması gerekir. Bununla birlikte, propilen yapımı PP'nin dışarıdan temin edilmesinin maliyetinin, bir fiyat sınırı koşulu olarak daha büyük ölçüde kullanılabileceğini bulduk.
6. Yayılma Yapısı Perspektifi
Çeşitler arası yapı perspektifinden bakıldığında, poliolefin fiyatları ile metanol, özellikle PP fiyatı arasında önemli bir pozitif korelasyon vardır ve L / P spread'i de metanol fiyatları eğilimi ile oldukça tutarlıdır.Özellikle 2014'ten beri, PP vadeli işlemleri başarılı bir şekilde listelenmiş ve büyük miktarda kömüre bindirilmiştir. Kimyasal üretim kapasitesi üretime giriyor ve PP ile metanol fiyatları arasındaki bağlantı güçleniyor (metanol uçuculuğu yükseliyor).
Vadeli işlem yapısı açısından, temel eğilimin üretim kapasitesinin, özellikle de mantıksal olarak anlaşılan plastik çeşitlerin büyüme oranıyla yakından ilişkili olduğunu gördük. Halen yapımı devam eden çok sayıda önerilen kurulum olduğu ve 2019-2021'in poliolefin kapasite artırımının yeni zirvesi olacağı tahmin edilmektedir.Bu nedenle, gelecekte taban indirimi normal olacak ve bir genişleme eğilimi var.
Yukarıdaki analiz sayesinde, sosyal finansmanın büyüme oranının poliolefin pazarında öncü bir role sahip olduğunu ve talep endeksinin arzdan çok pazar için daha anlamlı olduğunu bulduk Veriler, propilen yapımı PP'nin dış kaynak kullanımının maliyetinin daha büyük ölçüde bir fiyat sınırı koşulu olarak kullanılabileceğini göstermektedir. Aynı zamanda, PP ve metanol fiyatları arasındaki bağlantı güçleniyor ve L / P marjı tek taraflı metanol fiyatlarının ikamesi olarak kullanılabilir. Ayrıca, temel eğilim, üretim kapasitesinin büyüme hızı ile yakından ilgilidir Mevcut genişleme döngüsü altında, olefin bazlı iskonto gelecekte normal olmaya devam edecek ve bir genişleme eğilimi var.
He Wei | Guosen Vadeli İşlemler Kimya Araştırmacısı
Bilim Ustası. Özel sermaye fonu FOF araştırmacısıydı ve şu anda Guoxin Vadeli İşlemlerde kimya araştırmacısıdır.Kimya endüstrisi zincirini daha derinlemesine anlar ve birçok büyük kimya endüstrisi müşterisine hizmet eder. China Securities Journal, Futures Daily ve diğer medyada onlarca makale yayınladı ve Futures Industry Association'ın konu araştırmasında üçüncülük ödülünü kazandı.
Bu makale Toplu Dahili Referans'tan türetilmiştir.
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
