Feihe Süt Ürünleri neden şu sınırlı fiyatlara sahip: performans artışını yavaşlatma veya patlama konusunda endişelenme
11 Kasım'da çıkan habere göre, altı yıl boyunca sermaye piyasasına veda ettikten sonra Çin'in üst düzey süt tozu lideri Feihe Dairy, ABD borsasından Hong Kong borsasına geçti ve 14 Kasım'da Hong Kong Borsası'na kote oldu. Peki, Feihe süt ürünleri endüstrisinin statükosu nedir? Performans geometrisi? Yüksek kaliteli süt tozunun lideri olarak neden 7.5 HK $ 'ın altında fiyatlandırılıyor? Feihe Süt neden korkuyor? Bunun arkasındaki mantık nedir?
Feihe'nin merkezi Pekin'dedir Frost & Sullivan raporuna göre, Çin'deki en büyük ve en tanınmış Çin markası bebek maması şirketidir. Şirket 1962 yılında kurulmuştur ve Çin'deki en eski süt tozu şirketlerinden biridir. Mayıs 2003'te Feihe International, Amerika Birleşik Devletleri'nde Nasdaq borsasında başarıyla listelendi ve 2009'da New York Borsasına taşındı. Şirket, hisse fiyatının değerinin altında kaldığını belirttiğinden, 28 Haziran 2013 tarihinde Feihe International, listeden çıkarıldığını ve özelleştirileceğini açıkladı. Temmuz 2019'da şirket bir prospektüs sundu ve 6 yıl sonra ilk kez Hong Kong borsasına taşındı.
Son bilgiler, China Feihe'nin 14 Ekim'de Hong Kong hisse senedi listeleme duruşmasını geçtiğini gösteriyor. Şirketin fiyatı 7,5 Hong Kong doları altında .. Piyasa haberleri, Feihe International yerleştirmesinin 4 kez fazla talep edildiğini gösteriyor. Bu Hong Kong listesinde Feihe, ihraçtan sonra sermayenin% 10'unu oluşturan toplam 893 milyon hisse ihraç etmeyi planlıyor.İhraçtan sonra, toplam sermaye 8,933 milyar hisseye çıkarılacak. Şirket, JPMorgan Chase, China Merchants Securities ve CCB International tarafından ortaklaşa desteklenmektedir.
Leng Youbin, şirketin başkanı ve CEO'su ve şirketin gerçek kontrolörüdür. Belirli bir hissedarlık henüz açıklanmadı. Verilere göre, Leng Youbin, Garland Glory and Dasheng Co., Ltd.'yi kontrol ederek şirketin öz sermayesinin yaklaşık% 47,77'sini kontrol ediyor.
Feihe Dairy, yurtiçi ve yurtdışı bebek maması süt tozu gruplarında birinci sırada yer alan, üst düzey ve ultra yüksek kaliteli bebek maması süt tozunun hakimiyetinde olup, şirketin performansı da son üç yılda çok iyi bir performans elde etmiştir. Ayrıca, "Çinli bebekler için daha uygun" ve "Çinli annelerin anne sütüne daha yakın" ürünler üretmek için şirket, aynı sektörden ürünleri farklılaştırdı.Peki, şirketin yüksek büyümesi ne kadar sürebilir? Mevcut pazar ortamına bakıldığında, bir zamanlar süt tozu şirketlerinin yüksek umutları olan ikinci doğan bebek patlaması ortaya çıkmadı ve pazar alanı büyük ölçüde etkilendi, bu da şüphesiz şirketin devam eden hızlı genişlemesine zarar veriyor.
Feihe Süt ürünleri hızlı büyümeyi sürdürüyor, ancak büyüme hızı yavaşlıyor
30 Ekim tarihli duruşma verilerine göre, şirketin 2016, 2017 ve 2018 yıllarındaki geliri sırasıyla 3.724 milyar yuan, 5.87 milyar yuan ve 10.392 milyar yuan idi.Son iki yıldaki büyüme oranları sırasıyla% 58.1 ve% 76.5 idi. 2018'in ilk yarısında ve 2019'un ilk yarısında, yıllık% 34,37 artışla 4,385 milyar yuan ve 5,892 milyar yuan'a ulaştı.
2016, 2017 ve 2018 yıllarında şirketin net karı sırasıyla 406 milyon yuan, 1.16 milyar yuan ve 2.242 milyar yuan'a ulaştı.Son iki yıldaki büyüme oranları sırasıyla% 185.17 ve% 93.28 idi. 2018'in ilk yarısında ve 2019'un ilk yarısında, net kar 1.091 milyar yuan ve 1.751 milyar yuan oldu ve yıllık% 60.5 artış sağladı.
Feihe Dairy'nin geliri ve net kârı hala yüksek büyümeyi sürdürüyor, ancak büyüme hızı yavaşladı ve bu performans seviyesi Ausnutria (10.6, -0.64, -5.69%), Yashili ve diğer Hong Kong borsalı şirketleri aşıyor. Bunların arasında, Ausnutria'nın 2019'daki orta vadeli geliri% 21.44 arttı, ancak net kar% 20.43 düştü; Yashili'nin orta vadeli geliri% 16.11 arttı ve net kar da yaklaşık% 17 düştü. Ölçek açısından, Feihe Dairy'nin hacmi 10 milyar yuan iken, Ausnutria ve Yashili sırasıyla 3 milyar ve 2 milyardan az süt ürünleri şirketidir.
Feihe Dairy'nin ultra yüksek kaliteli ürünü% 24,7 ile pazar payında birinci sırada yer aldı
2018 yılı perakende satışları bazında hesaplanan Feihe, yerli süt ürünleri markalarının% 15,6 pazar payına, toplam iç pazar payının% 7,3'üne sahip olup, yurt içi ve yurt dışı benzerleri arasında birinci sırada yer almaktadır.
Feihe'nin ürünleri esas olarak yüksek kaliteli ve ultra yüksek kaliteli bebek maması süt tozudur. Bunların arasında ultra yüksek kaliteli süt tozu, Xingfeifan ve Zhenzhi Organic'i içerir. Ultra yüksek kaliteli pazarda,% 24,7 pazar payı ile yerli ve yabancı bebek maması süt tozu grupları arasında ilk sırada yer almaktadır.
2016'dan 2018'e kadar, Feihe'nin yüksek kaliteli bebek formülü süt tozu ürünlerinin satışları toplam gelirin yaklaşık% 65'ini oluşturdu ve bu oran artmaktadır. Bunlar arasında, Xingfeifan% 46.9 gibi yüksek bir paya sahipti ve saf organik nispeten küçük bir orana sahipti ve mevcut oran% 4.6'ya yükseldi.
Şirket, Ar-Ge yatırımını artırdı. Şirketin izahnamesine göre Feihe Mandıra'nın 2016, 2017, 2018, 2018 ortası ve 2019 ortalarında yaptığı Ar-Ge harcamaları sırasıyla 13,81 milyon, 14,705 milyon, 108,89 milyon, 38,51 milyon ve 78,41 milyon oldu. Bunlar arasında 2017, 2018 ve 2019 ortalarında büyüme oranları sırasıyla% 6,5,% 641 ve% 104 idi.
Feihe, Çinli bebeklere daha yakın ve güçlü bir hendeği olan anne sütü geliştirmeye odaklanıyor
Monita'nın araştırmasına göre, Batı anne sütünün çeşitli bileşenlerinin oranları Çin anne sütünden çok farklıdır.Çin anne sütünün yağ, enerji seviyesi, düşük mineral elementler ve düşük likopen gibi kendine has özellikleri vardır.
Feihe, prospektüste, şirket ile diğer şirketler arasındaki temel farkın, şirketin bebek maması süt tozu üretiminin anne sütündeki bileşenlere olabildiğince yakın olması için Çinli kadınların anne sütünü araştırma ve anlama taahhüdü olduğunu belirtti.
İlk olarak şirket, Çin'in farklı bölgelerindeki çeşitli fizik ve beslenme alışkanlıklarına sahip annelerden 1.500'den fazla Çin anne sütü örneği toplayarak kapsamlı bir Çin anne sütü veritabanı oluşturdu.
İkinci olarak, bebek ve yetişkin beslenmesi konusunda araştırmalara devam etmek için önde gelen ulusal ve uluslararası araştırma ve araştırma kurumlarıyla ortaklık ortaklıkları kurmuştur.
Buna ek olarak, Feihe tüm bebek maması süt tozu üretimi için en kaliteli taze sütü sağlamakta ısrar ediyor Şirketin üretim tesisleri, sütün taze tadı korumak için taze sütün alınmasından itibaren 24 saat içinde kullanılmasını sağlamak için taze süt tedarikçilerine yakındır.
Şirket şunları söyledi: Yakınlaşmak için OPO yapısal lipidler, rekombinant peynir altı suyu proteini, prebiyotikler ve laktoferrin ve diğer yüksek kaliteli besinleri ekleyerek bebek maması süt tozumuzdaki ana besin bileşenlerinin (yağ asitleri ve diğer besinler gibi) oranını ayarladık. Anne sütü Çinli bebeklerin beslenme ihtiyaçlarını karşılar ve onların sindirimini ve emilimini destekler.
Kıt süt endüstrisi lideri halka arz için neden bir limit fiyat belirler?
Feihe Süt, güzel bir performansa sahiptir ve yüksek hızlı bir büyüme trendini sürdürmüştür.Üst düzey pazarda güçlü bir pazar payına ve marka bilinirliğine sahiptir.Yerel ve uluslararası ultra üst düzey markaların en büyük pazar payına sahiptir. Çin bebeklerine daha yakın anne sütünün geliştirilmesine odaklanmaktadır. Crane Dairy'nin güçlü bir hendeği vardır ve kıtlık ile karakterizedir.
Birkaç gün önce, şirket fiyatı 7,5 HK $ 'ın altına düşürmeyi seçti. Listelemeden sonra şirketin piyasa değeri 67 milyar HK $ idi. Şirketin 2018'deki net karı 2.242 milyar yuan (2.505 milyar HK $) oldu. 2018 net karına göre Feihe'nin fiyat-kazanç oranı 26.75 kat oldu. 2019 net karına göre tahmin edilirse (2019 ortalarında% 60,5 büyüme oranında hesaplanırsa, şirketin 2019 net karı yaklaşık 3,6 milyar yuan, 40,22 Hong Kong dolarına eşittir), şirketin fiyat-kazanç oranı yaklaşık 17 kattır.
Yazar, Çin-Avustralya'nın aynı sektördeki P / E oranının 26,5 kat, Yashili'nin P / E oranının 76,5 kat kadar yüksek olduğunu sordu. Mengniu ve diğer kapsamlı süt ürünleri şirketlerinin P / E oranı yaklaşık 30 kat. Öyleyse, liderin premium fiyatından zevk alması gereken kıt bir süt ürünleri lideri, ama neden 7.5 HK $ altındaki fiyatı seçelim?
Öncelikle, yukarıdaki analize göre, şirketin performansı hala hızlı büyümeyi sürdürse de, büyüme hızı yavaşladı. 2017 ve 2018 yıllarında şirketin ciro artış oranı sırasıyla% 58,1 ve% 76,5 oldu. Şirketin 2019 ortasındaki büyüme oranı% 34,37'ye geriledi. Şirketin net karı da 2017'de yaklaşık 2 kattan şu anki% 65'e düştü. Tabii ki, hızlı büyüyen bir şirket için, daha yavaş büyüme için çok fazla suçlamaya gerek yok.
Şirket performans artışındaki yavaşlamanın arkasında, Çinli yeni doğan bebeklerdeki sürekli düşüş var. Fjos Sullivan raporuna göre yeni doğan bebeklerin doğum oranı 2017'de düşmeye başladı ve 2018'de 11,8 milyona düştü. Düşen doğum oranı ve 2018'den 2023'e nispeten düşük emzirme oranıyla birlikte, bebek sütü tozu tüketen yenidoğan sayısının 2023 yılına kadar yaklaşık 10,4 milyona düşmesi bekleniyor.
İkinci olarak, Feihe Dairy, sorunsuz bir listeleme sağlamak için daha düşük bir fiyata tam abonelik istiyor. Hong Kong hisse senetlerinde erken aşamada ciddi spekülasyonlar nedeniyle, örneğin, Master Lu (% 4,92, -0,26,% -5,02) günde iki kez yükseldi, Automa Automobile (1,61, 0,00,% 0,00) üç günde 10 kat hisse spekülasyonu yaptı, vb. Hong Kong Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu. Yeni hisselerin denetimini artırın. En son haberler, 6 Kasım'da, Hong Kong Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun aniden yerinde soruşturma yapmak için bir dizi menkul kıymet şirketine geldiğini gösteriyor.Sektör, yeni hisse senetlerini "çevreleyen" faaliyetler üzerindeki baskılarla ilgili olabileceğini tahmin etti.
Hong Kong Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Başkan Yardımcısı Liang Fengyi, daha önce, son yıllarda tamamlanan nispeten küçük ölçekli halka arz projelerinin önemli bir kısmının, listeleme sırasında nispeten yoğun hissedarlığa sahip olduğunu belirtti. Yatırımcılar Enstitüsü başkanı Tan Shaoxing, halka arz piyasasındaki son patlamanın birçok perakende yatırımcıyı aboneliklere aktif olarak katılmaya çektiğini söyledi.Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun piyasayı soğutmaya yönelik eylemleri iyi bir şey.
Zhongtai International'da stratejik analist olan Yan Zhaojun şunları söyledi: Halka arz faaliyetlerindeki son artış piyasa fonlarını zayıflatmış olmalı.Liste başarı oranını artırmak için şirket aşağıdaki sınırlı fiyatları seçti. Budweiser'in ilk halka arzında olduğu gibi, sorgularda farklılıklar varsa, tam bir liste elde etmek zordur. Şirket bu sefer daha düşük bir fiyatı kabul edebilir ve başarılı bir liste kaydı elde etmek için tam olarak abone olmayı isteyebilir.
Linda Holdings'in Fintech Departmanı (0.192, -0.00, -% 0.52) yönetici müdürü Lin Zijun şunları söyledi: Esas olarak değerlemeye bağlıdır, çünkü fiyatlandırma sırasında, distribütörler siparişleri toplar, kurumlar hisse senedi fiyatını tanımaz veya düşmesi gerektiğini düşünür. Daha sonra şirket, yeterli fon için aboneliği muhafazakar bir şekilde fiyatlandıracaktır. Sektördeki bazı kişiler, Feihe Mandırası tedarikçilerinin aşırı konsantre olduğunu ve gelecekteki gelişiminin doğum oranında bir düşüşe tabi olabileceğini söyledi.
Son olarak, Feihe Dairy'nin alt limit fiyatı, kesintilerden kaçınmaya ve şirketin imajını korumaya çalışabilir ve alt limit fiyatı yatırımcıların lehine olabilir. Yan Zhaojun, şirketin 17 kat fiyat-kazanç oranı Mengniu'dan daha ucuz. Şirket, temel yatırımcıları tanıtmadı.Yeterli fon elde etmek için, daha düşük bir değerleme ile halka açılmak, ilk günkü yükseliş alanını arttırmak, yatırımcılara kar için yer açmak ve yatırımcıların şirkete karşı iyi niyetini artırmak istiyor.
Everbright Sun Hung Kai'de stratejik bir analist olan Wen Jie şunları söyledi: Feihe, Anakara'da iyi bilinmesine rağmen, Hong Kong ve küresel yatırımcılar için mutlaka derin bir anlayışa sahip değildir. Son günlerde Hong Kong borsasının tersine dönmesi göz önüne alındığında, bazı yeni hisse senetleri genellikle fiyatın altında belirlendi, sponsorlar da bunu tavsiye edecek. Eğer kırılırsa şirketin imajını etkileyebilir, aksine yatırımcılara belirli bir miktar karlılık sağlamak için daha düşük bir fiyat kullanmak ve kotasyonun ilk günündeki performans da daha iyi olacaktır, bu da yatırımcıların izlenimini derinleştirebilir ve gelecekteki işlemleri kolaylaştırabilir. (Makale / Listelenen Şirketler Jinshi Araştırma Enstitüsü)
Kaynak: Sina Finance
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
