Borç krizinin derinliklerinde ve Hong Kong Borsası ticaretin yeniden başlaması için şartlar getirdi, Chuangda Technology kaderini değiştirebilir mi?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Yıllar "istikrarlı ve sarsılmaz". Borç krizi patlak verdiğinde, birçok alacaklı tarafından tasfiye dilekçesi için "korunmuş ve durdurulmuş". Şirketin hisselerinin ticareti iki aydan fazla bir süredir askıya alınmıştır ... Bu türden her türlü kriz - bu Hong Kong hisse senetlerinin listelenmesidir Şirketin Chuangda Teknolojisi (01322-HK), geçtiğimiz aylarda arka arkaya takla attı.
17 Eylül akşamı geçici tasfiye sürecinde olan Chuangda Technology, Hong Kong Borsası'nın alım satımın yeniden başlaması konusundaki rehberliğini aldığını duyurdu ve bakalım kader bulmacası nasıl düşecek.
Yeniden başlama koşullarını dayatmaya tabi, hâlâ listeden kaldırma riskiyle karşı karşıya
Duyuru bilgisine göre, hisseleri bu yıl 11 Temmuz'dan beri askıya alınan Chuangda Technology, 4 Eylül'de Hong Kong Borsası'ndan Hong Kong Borsası'nın ticarete yeniden başlama koşulları getirdiği bir mektup aldı. Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası'nın Chuangda'da alım satımın yeniden başlatılmasına ilişkin kılavuzu aşağıdaki gibidir:
Hong Kong Borsası, yukarıdaki yeniden başlama yönergelerini vermenin yanı sıra, Chuangdanın durumu değişirse, yeniden başlama yönergelerini revize edebileceğini veya tamamlayabileceğini belirtti.
Bu yıl 1 Ağustos'tan bu yana, Hong Kong Borsası'nın listeleme kuralları kapsamında listeden çıkarma çerçevesinin revize edilmiş versiyonunun yürürlüğe girdiğini belirtmek gerekir.Kotlama kurallarının revize edilmiş listeden çıkarma çerçevesine göre, Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası kotasyon kriterlerini doğrudan çıkarabilir. Şirketler, uygun olduğunda hemen listeden çıkarılabilir. Halihazırda işlem görmesi askıya alınmış olan Chuangda'nın gelecekte yeni düzenlemelere göre "iskonto" edilmesi de mümkündür: Listeleme Kurallarının 6.01A (1) Kuralı'na göre, Hong Kong Borsası arka arkaya 18 ay boyunca askıya alınan menkul kıymetleri kaldırabilir. marka.
18 aylık Chuangda süresinin 31 Ocak 2020 tarihinde listeleme kurallarına göre sona ereceği, yani Chuangda'nın 31 Ocak 2020 tarihinde veya öncesinde alım satımın askıya alınmasına neden olan sorunu çözemediği ve listeleme kurallarına tam olarak uyduğu bildirildi. Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası memnun kalırsa ve hisse alım satımına devam ederse, Listeleme Departmanı Listeleme Komitesine Chuangda'nın kotasyon durumunu iptal etmesini önerecektir. Tabii ki, Listeleme Kurallarının 6.01 ve 6.10 Kurallarına uygun olarak, Hong Kong Borsası ayrıca uygun koşullar altında daha kısa bir özel iyileştirme süresi uygulama hakkına sahiptir.
Yani, 18 aylık süre şu anda geniş kabul edilmekle birlikte, iki aydan fazla süredir askıya alınan Chuangda, belirtilen süre içinde ticarete devam edemezse, listeden çıkarılma kaderini ortaya çıkaracaktır.
Yılın başında dev fili yutan yılanın satın alınması, gizli endişeleri ortaya çıkardı
Bir zamanlar sakin ve zarif olan Chuangda Technology'nin bugün bu ıssız tarlaya nasıl geldiğinden bahsedelim? Bu uzun bir hikaye.
13 Nisan 2012'de Chuangda Technology, Hong Kong Borsası'nın ana yönetim kurulunda resmen listelendi. O sırada şirketin kısa adı hala "Chong Hing Group Holding" idi, ancak kısa süre sonra hisse senedinin kısa adı listelendikten bir ay sonra "CW GROUP HOLD" olarak değiştirildi. "Ağustos 2015'e kadar, şirket tekrar Çince kısaltmasını kabul etti ve adını" Chuangda Technology Holdings "olarak değiştirdi.
Listelenmeden sonraki birkaç yıl içinde, Chuangda'nın işi ara sıra eleme ve genişlemeyle birlikte birkaç iniş ve çıkış yaşadı. Son yıllarda, şirketin işi aşağıdaki beş ana bölüme entegre edildi:
Chuangda'nın beş işletmesi arasında hassas mühendislik çözümleri işinin gelir yaratmada ana güç olduğu unutulmamalıdır.Son yıllarda, gelir katkısı temelde% 90'ın üzerine çıkmıştır ve önceki birkaç yılın performans katkısı ikinci sırada yer almıştır. Bilgisayar sayısal kontrol işleme işinin performansı daha soğuk hale geldi ve geliri son yıllarda kademeli olarak azaldı. 2014'te% 15,7'den 2017'de yalnızca% 0,3'e düşerek neredeyse bir "uç işletme" haline geldi.
Bu öncül uyarınca, bu yılın Ocak ayında, Chuangda, bilgisayar sayısal kontrol işini entegre etmek için bağımsız bir üçüncü şahıstan toplam 115 milyon Euro (yaklaşık 1.081 milyar HK $) nakit karşılığında bir Alman takım tezgahı mühendisliği çözümü sağlayıcısı olan Brownstone Ventures'ın tüm öz sermayesini satın alacağını duyurdu ve Hassas mühendislik çözümleri işinin operasyonlarını daha da güçlendirin. Başlangıçta, bu satın alma, Chuangda'nın kendi piyasa değerini aşan yüksek fiyatı nedeniyle oldukça ilgi çekiciydi (devralımın duyurulmasından önce dolaşımdaki piyasa değeri yaklaşık 927 milyon HK $ idi).
O sırada Chuangda, nakit bedelin ilk bölümünü (toplam bedelin% 60'ı) yaklaşık 34,5 milyon avroluk ihracın net geliriyle paylaştırdı ve kalan ikinci bölümün (toplam bedelin% 40'ı) banka kredileri ve grubun iç Kaynak tahsisi, ancak utanç verici bir şekilde, eldeki iç kaynaklar kalan maliyeti karşılamak için yeterli değildir, bu nedenle şirket, maliyetin ikinci bölümünü dış finansman yoluyla finanse etmeyi planlamaktadır.
Buna bu şekilde bakıldığında, aslında, Chuangda'nın yılın başındaki satın alma davası sorunu zaten açıkladı: yetersiz iç kaynaklar durumunda, fatura ve dış finansman yoluyla "çaba sarf etmeden" hayal kırıklığına uğradı. Kendi piyasa değerinden daha yüksek bir hedef şirket satın almak iştahı nedir? Tabii ki, tüm sorunlar çıkmadan önce kimse bunun bir "yanılsama" olduğunu söyleyemezdi. Sonuçta, Chuangda'nın hisse senedi fiyatı, anlaşmanın yıl başında açıklanmasının ardından hafifçe yükseldi.
Tehlikenin sınırını keşfetmek: performans artık ince düşüş + yüksek borç
Ancak öyle olsa bile, Chuangda'nın kısa ömürlü gücünün ciddi riskleri ortaya çıkardığı inkar edilemez.
Performans açısından, Chuangda'nın son yıllardaki işletme verimliliği artık çok iyi değil. Yukarıdaki tabloda gösterildiği gibi, devam eden operasyonlar açısından, Chuangdanın işletme geliri hızlı büyüme, daha yavaş büyüme ve temelde 2017 yılına kadar sabit işleyen işler açısından sabit; brüt kar marjı dalgalandı, ancak genel olarak biraz da düştü; Net kar büyümeyi sürdürmeyi başardı, ancak büyüme oranı da her yıl kademeli bir düşüş gösterdi. Genel olarak, Chuangda'nın kendi performansı özellikle kötü olmasa da, düşüş çoktan ortaya çıktı.
Öte yandan, Chuangda'nın kendi artan yüksek borç seviyesi, nihayetinde krize neden olan büyük bir felakettir. Aşağıdaki tabloda gösterildiği gibi, geçtiğimiz yıllarda Chuangda'nın mali durumu gittikçe daha yetersiz hale geldi: 2014 ve 2015'teki önemli büyümenin ardından kitaplardaki nakit rezervleri 2016'da önemli ölçüde azalmaya başladı ve 2017'nin sonunda% 60 düştü. Sadece 80 milyon yuan'ın altında (aynı Hong Kong dolarının altında); diğer taraf şirketin borç seviyesi yıldan yıla yükselirken, toplam borcu 2014 sonunda 724 milyon yuan'dan 2017 sonunda 1,86 milyar yuan'a yükseldi ve borç / varlık oranı yıldan yıla yükseliyor. , 2017 sonu itibarıyla% 48'e yakın:
Yakın tarihli Chuangda 2017 yıllık performans raporu, 31 Aralık 2017 itibarıyla şirketin toplam cari yükümlülüklerinin yıllık% 73,5 artışla 1,86 milyar yuan'a ulaştığını; kredilerden ve borçlanmalardan gelen cari yükümlülüklerin 2016'ya kıyasla 200 milyon yuan olduğunu gösterdi. Aynı dönemde 82.7 kat artış; ticari finansman ve ödenecek faturalarda 947 milyon yuan, bir önceki yıla göre% 22.3 artış; yıl boyunca ihraç edilen faturalarda bir önceki yıla kıyasla 322 milyon yuan.
Chuangda'nın son yıllardaki yukarıda belirtilen finansal performansına bakılırsa, yüksek borcu ve fon sıkıntısı uzun süredir ortalıkta dolaşıyor, artı yılın başında yılan benzeri satın alma, tehlikenin sınırında bir test değil mi?
Başkent zinciri kırıldı! Seri borç krizi patlak verdi
Ne yazık ki, sonraki gerçekler Chuangda'nın sermaye zincirinin ve finansal portföy yapısının gerçekten kırılgan ve uygun olduğunu ve kısa süre sonra sözde "her zaman karıştırıldığında geri ödenmesi gerektiğini" kanıtladı.
Chuangda, bu yıl 20 Haziran'da aniden ticareti askıya aldı ve şirketin içeriden gelen bilgileri oluşturan finansman faaliyetlerine ilişkin bir duyuru yayınlayacağını duyurdu; ertesi gün şirket ticarete devam etti ve 2015'te oluşturulmuş 500 milyon Singapur doları tutarında bir çok para birimi borç ihraç planı çıkaramadığını duyurdu. Bank of China Hong Kong, borç krizini tetikleyen acil borç geri ödemesi talep eden bir mektup yayınladı.
Bunun nedeni, Chuangda'nın finansman faaliyetleri için yukarıda belirtilen çok para birimli borç ihraç planına çok bağımlı olması ve kendi fonlarının yetersiz kalması ve plana katılan bankalar "zinciri bıraktıktan" sonra şirketin kısa vadede alternatif finansman alamamasıdır. Kaynak, kaçınılmaz olarak sermaye kırılmasının finansal riskiyle karşı karşıya kalacaktır.
İlgili borç sorunlarını çözmek için Chuangda, krizin başlangıcında faturaların itfa tarihini uzatmayı tartışmayı umdu ve borçların geri ödenmesi için fon yaratmak için finansman planları üzerinde çalışıp formüle etti ve ayrıca borçların yeniden yapılandırılması için büyük alacaklılarla bir "uzlaşma" sağlamaya çalıştı. Ancak bu konunun ilerleyişi sorunsuz değil, Bank of China Hong Kong'un ilk "sorun" undan bu yana bir dalga dalgasına neden oldu. Bunu kaynak alarak Chuangda Technology'nin ardından gelen bir dizi seri borç krizi onu tehlikeli bir duruma sürükledi. Borç tahsildarları arasında Nian Da Da tarafından satın alınan Brownstone da bulunuyor. Caihua Haber Ajansı, Chuangda borç krizinin patlak vermesinin ardından yaşanan seriyi kısaca şöyle özetledi:
Borç krizinin patlak vermesinden bu yana Chuangda'ya dönüp baktığımızda, çok sayıda alacaklıya yapılan seri bombardıman altında bir yorgunluk hali içindeydi. Birincisi, şirketin hisse fiyatı düştü 21 Haziran'da% 48.6 düşerek 0.56 yuan'a düştükten sonra, şirketin hisse fiyatı 26 Haziran'da% 30.7 daha düşerek 0.395 yuan'a düştü. Temmuz ayına girerken, Chuangda'nın hisse fiyatındaki düşüş durmadı. 11 Temmuz'daki askıya alınmadan önce 0.231 yuan olarak bildirildi, bu 19 Haziran'daki 1.09 yuan kapanış fiyatından% 78.8'lik bir düşüş oldu ve canlılığı büyük ölçüde yaralandı!
(Chuangda geçen yıl hisse senedi fiyat grafiği Kaynak: Hong Kong Borsası)
Ayrıca, 19 Ağustos'ta Chuangda, 31 Ağustos'ta veya öncesinde duyurulması gereken şirketin bu yılın Haziran ayı sonu itibariyle geçici sonuçlarını yayınlamada geciktiğini duyurdu. Bir akıl, borç krizinin neden olduğu yasal işlemler ve ilgili yeniden yapılanma girdabına yakalandı. Arasında.
Gelecek zor ama umutsuz değil
Bugünün en doğrudan sorusu, Chuangda'nın şimdi ne yapması gerektiğidir. Kendini ateşten ve sudan kurtarmak mümkün mü? Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası tarafından dayatılan dört yeniden başlama koşulu ile ilgili olarak, bunlardan biri, şirketin yeterli iş operasyon yeteneklerine sahip olduğunu kanıtlamaktır; bu, esas olarak finansal zorlukların şirketin işini yürütme kabiliyeti üzerindeki etkisini yansıtır:
(Hong Kong Borsası Listeleme Kuralları Kural 13.24; Kaynak: Hong Kong Borsası)
İkincisi, alacaklıların şirketin tasfiyesi için dilekçelerini geri çekme ihtiyacı veya dilekçelerin reddedilmesi ve geçici tasfiye memurunun görevden alınması; diğeri ise habersiz mali sonuçların yayımlanması ve mevzuata uygun bilgi açıklamalarının yapılmasıdır. Genel olarak konuşursak, bu yönergeler karmaşık değildir ve asıl önemli olan ilk borç sorunudur.Son analizde, Chuangda'nın nihayet ayağa kalkıp kalkamayacağı, büyük alacaklıları başarılı bir şekilde ikna edip edemeyeceğine ve borç yeniden yapılandırmasını uygulayıp uygulayamayacağına bağlıdır. Yukarı.
18 aylık iyileştirme dönemi ile Chuangda'nın gerçekten bir "çıkmaza" ulaşmadığı söylenmelidir. Bu "kader teçhizatı" nın hala manevra alanı ve krizi barışa çevirme şansı var. Sorun bir günde çözülmezse, Chuangda bir günlüğüne huzursuz olmaya mahkumdur. Şu anda yardım etmek için göklerden beyaz bir savaşçı gelmedikçe, aksi takdirde yol yine de Chuangda tarafından alınacak, bu cennetten bahsetmeye bile gerek yok. "Turtaları" kaybetmek yaygın değildir, bu yüzden Chuangda'nın gezisi yine de zor olmalı.
Chuangda'nın deneyiminin bu kadar çabuk geldiği bir iç çekiş, eğer gerçekten "yok edilirse" ve sonra "yok edilirse", bu sadece nüfus sonrası için bir ders olacaktır. O zaman mümkün olan en kısa sürede bu serinin sonunu dört gözle bekleyin.
Yazar: PENG stay
