Çoğu insanın boş olduğu bir "boğa pazarı": rüzgar kaldıraçtan gelir ve ayı pazarı bitmez
Metin | Tencent Prism Wu Chuan
Bu acımasız neşe, sonunda zulümle sona erecek. -Shakespeare
Bahar Şenliği'nden bu yana, Şangay Bileşik Endeksi yıllık çizgide yer aldı; boğa piyasasının önde gelen göstergesi - aracılık sektörünün kolektif günlük sınırı; satış tarafı stratejistleri "boğa piyasasının başlangıcı" diye bağırdılar; tüm işaretler ayı piyasasının bittiğini ve boğa piyasasının geldiğini gösteriyor.
İşlemler 25 Şubat günü saat 15: 00'te sona erdi. Şangay borsa cirosu 466 milyar yuan, Shenzhen borsası cirosu 574.6 milyar yuan ve Şangay ve Shenzhen borsaları% 5'in üzerinde artışla bir trilyon yuan'ı aştı.
26 Şubat'taki işlemlerin sonunda, Şangay ve Shenzhen borsalarının cirosu 10.097,7 milyar yuan'dı. Şangay ve Shenzhen Borsaları yükselip düştü. Şeytan hissedarı Fangcom'un (600776.SH) günlük limiti kırıldı ve son işlem% 9 düştü. Büyük endeksler büyük bir hacim bıraktı. Üst gölge.
Bir kargaşayla birlikte: Boğa piyasasının son trenini kaçırmamak için fonlar toplandı, pozisyonlar oluşturmak için adım attı.
Ancak, birçok fon yöneticisi Tencent'in "Prism" sine iç çekti ve bu toparlanma turu çok aniden geldi.
Bahar Şenliği'nden önce ticaret havası kasvetliydi. GEM arka arkaya 4 olumsuz olay ile karşılaştı. Piyasa hala dipten ne zaman çıkacağını tartışıyordu. Bahar Şenliği'nden sonraki 7 ticaret gününde piyasa nadiren pozitifti. Şangay Bileşik Endeksi% 5'in üzerinde yükseldi ve GEM daha da kötüydü. 10'dan fazla%.
Piyasadaki yatırımcılar, Bahar Bayramı tatilinde borsayı sadece bir hafta içinde yükselmeye iten temel faktörün işletmelerin karlılığını artırmadığını, hisse senedi rehni riskinin henüz kaldırılmadığını ve makroekonominin dibe vurmasının zaman alacağını merak ediyor. Peki, piyasa evriminin mantığı nedir?
2018'de en üst sıralarda yer alan bir kamu fonu yöneticisi, Tencent'in "Prism" i analiz etti: Birincisi, sosyal finansman verileri beklentileri aştığı için para politikası gevşetildi ve likidite düşük değerli varlık sınıflarına akacak; ikincisi, A hisseleri düştü Uzun bir süredir, değerleme diğer piyasalara göre gerçekten daha ucuz; üçüncü olarak, yatırımcılar kaldıraç oranını hızla artırarak 2015'i aştı.
Sıcak para spekülasyonu üzerindeki regülasyonun gevşemesi ve borsa konumlanmasında üst kademenin iradesinin daha yüksek olması, yatırımcıların karamsar beklentilerini değiştirdi.
Ancak, "Prism" anketine göre, 26 Şubat itibariyle, birçok özel sermaye kurumunun düşük pozisyonları var ve birkaçı açık pozisyonda. Buna karşılık, piyasaya tam kaldıraçla giren birçok perakende yatırımcı var.
Trilyonlarca A hissesi ile karşı karşıya kalan üç yıllık bir aradan sonra, yatırımcılar 8 Haziran 2015'te, yüksek hissiyatın borsa çöküşünden önce iki trilyon işleme ulaşmaya yöneldiği işlem gününü hatırlayacaklar mı?
Depoyu doldurmak için kaldıraç, perakende yatırımcılar pazara giriyor
Piyasa kaldıracında, iki finansal işlem yüksek kovalayanlar için gerekli bir araç haline geldi.
Şekil 1: Bahar Şenliği'nden sonra iki finans kurumunun ölçeğindeki değişiklikler, Rüzgar verileri
Şekil 1'den, Bahar Şenliği'nden sonra finansman dengesinin 40 milyardan fazla arttığı ve finansman alım miktarının Bahar Şenliği öncesinden üç kat daha yüksek olan 300 milyara daha yakın olduğu görülüyor.
1 Şubat haftasında, finansman alım miktarı sadece 97.1 milyar yuan idi ve 22 Şubat haftasında Bahar Şenliği'nin ardından, finansman alım miktarı 272.7 milyar yuan'a ulaştı.
25 Şubat'ta, iki finans kuruluşunun işlem hacmi, Mart 2018'den bu yana en yüksek puanı oluşturarak A hisselerinin işlem hacminin% 10,7'sine ulaştı ve 2015 boğa piyasasında en yüksek puan% 20,1 oldu.
Piyasa dışı kaldıraçla yasaklanmış bir kalem olan sermaye tahsisi, bu dönemde kademeli olarak yeniden canlandı. 1: 5 yüksek kaldıraç, düşük aylık faiz oranı ve patlayıcı olmayan pozisyon bir kez daha yatırımcıları çekmek için ortak bir tabir haline geldi.
Sichuan-Chongqing bölgesindeki yatırımcılar için fon sağlayan bir sektör içerisinden bir kişi, mevcut fon ölçeği 2015 ile karşılaştırılamaz olsa da bazı radikal yatırımcıların "Bir arkadaşın tanıtımı sayesinde on katına mal olacak" dedi Menkul kıymet şirketlerinin hisse senetlerini satın almak için kaldıraç ", günlük bir limit oluşturup kaçmayı planlıyor.
"Farklılaşma oldukça ciddi. 15 yılda fon tahsisine katılanların oranı çok yüksek, ancak kişi başına tahsis miktarı şu anki kadar yüksek değil." Tencent "Prism" e verdiği demeçte, ancak kişi başına düşen cari tahsis miktarını açıklamayı reddetti.
O zamandan beri, piyasa coşkusu kaldıraçla yeniden ateşlendi ve finansman alımlarındaki değişikliklerden de görülebileceği gibi, kaldıraçla sürekli olarak arttı.
Şekil 2: Ekim 2018'den bu yana, iki şehirdeki net finansman alımlarındaki değişiklikler, Wind verileri
Şekil 2'den, iki şehirdeki net satın alma finansman miktarının 1 Şubat'ta 12 milyar yuan'a yakın olarak hala negatif olduğu, ancak 25 Şubat'ta net finansman alım miktarının 18 milyar yuan olduğu görülebilir.
Şangay ve Shenzhen Endeksi de tatilden sonraki ilk işlem günü olan 11 Şubat'ta yükselmeye başladı Finansman fonlarının sürekli net alımı ve piyasa birbirleri için katalizör görevi gördü ve birbirini ateşledi.
Şekil 3: Aralık 2018 sonundan bu yana, dolaşımdaki A hisselerinin finansman dengesinin piyasa değerine oranındaki değişimler, Rüzgar verileri
Desteklenebilir bir şey var: Şekil 3'te, geçen yıl 21 Aralık'tan bu yana azalan A hisselerinin piyasa değeri, yaklaşık% 2'den şu anki% 1.7'ye düşüyor.
Bir özel sermaye fonu yöneticisi, "Finansman dengesinin büyümesi hisse senedi fiyatının büyümesine ayak uyduramadığından, bu aynı zamanda finansman dengesinin hisse senedi fiyatı üzerindeki kaldıraç etkisini de açıklıyor." Dedi.
Yavaş yavaş düşüş gösteren borsa karşısında, yatırımcılara Bahar Şenliği'nden sonra kaldıraç oranını artırma cesareti veren nedir?
Yukarıda bahsi geçen kamu fon yöneticisinin analizine göre, sosyal finansal veriler Şubat ayında beklentileri aştı, ticaret sürtüşmesinin aşamalı sonuçları ve sermaye piyasasının üst düzey konumlanması, piyasa yorumu görece iyimser. Özellikle son mantık, perakende yatırımcıların tatilden sonra getirdiği "manda pazarı" nı yukarı çekti.
Objektif olarak konuşursak, fonlamanın kısa vadeli etkisinin daha fazla perakende yatırımcının uygun olup olmadığına bağlı olduğunu kabul etti.
Gerçekler açıktır: perakende yatırımcılar sokaklardan ve sokaklardan, sosyal medyadan komisyonculuk departmanına kadar pazara koşuyor. "Bu perakende yatırımcı grubu ile 2015 arasındaki fark, kaldıraç oranını çok yavaş artıran bir zarara uğramış olmaları ve şimdi kaldıraç oranını hemen tam pozisyona yükseltmeleridir."
Sıcak para, kurumlar için uzun ve kısa, döngünün dönüm noktasını bekliyor
İster boğa piyasasının başlangıcı olsun, ister "yolun sonu", baş satıcıdan büyük alıcıya kadar pek çok piyasa tartışmacısı var. Ama asla uyumayan sıcak para için mevcut piyasa vaat edilen topraklardır.
"En üst her zaman bir aralık olmuştur ve alt da aynıdır." Zhejiang'daki bir sıcak para tüccarı, artık uzun süre devam etmek için ellerinden geleni yaptıklarını ve dibin nerede olduğunu tahmin etmenin bir anlam ifade etmediğini söyledi. "Ne de olsa denetim, aldatmaca konusunu kabul ediyor ve sıcak para bunu doğal olarak anlıyor." Onlara göre bu, Eastern Communications gibi bir iblis hissesinin bile geçici olarak askıya alınmadığının kanıtı.
Pazarın büyük bir alıcısı olarak, sigorta fonlarının bir hisse senedi yöneticisi, mevcut piyasa duyarlılığının yüksek olduğuna ve bazı politikaların yorumlanmasının çok iyimser olduğuna inanıyor. "Borsa, mevcut düzenleyici yaklaşımla uyumlu olmayan ani yükselişin ardından düştü."
Yukarıda bahsi geçen halka arz yöneticileri, borsa yükselirse, boğa piyasasının bir aylık toparlanma içinde bir düşüşle sona ermesinin mümkün olduğunu kabul etti. "Süpervizyonun yararına değil."
Bir sonraki kısa vadeli pazarda, düzenleyici rüzgarlardaki değişikliklere her zaman dikkat etmeliyiz.
Piyasada, borsadaki mevcut artışın, Sci-tech Innovation Board'un sorunsuz bir şekilde piyasaya sürülmesini sağlamak olduğu ve Sci-Tech Innovation Board'un ne zaman ineceği, yani pazarın ne zaman biteceği yönünde bir görüş var. Bu konuda kamu fon yöneticisinin farklı bir görüşü vardır.
"Genel yön, kesinlikle daha fazla öz sermaye finansmanını teşvik etmektir." Ancak, düzenleyiciler kasıtlı olarak "yapay boğa piyasası" nı teşvik etmek çok risklidir, çünkü geçen sefer büyük bir kayıp yaşadı. "Ve bilim ve teknoloji kurulu, eşlik etmek için büyük bir boğa piyasasının kullanılması gerektiği anlamına gelmiyor."
Kısa vadeli piyasanın ayar baskısı olduğunu düşünme eğilimindedir. Bir yandan Mart ayına girerken, faaliyet raporu ve ilk çeyrek raporu arka arkaya yayınlanacak, piyasa temellerdeki değişikliklere daha fazla ilgi göstermeye başlayacak.Elbette şu anda temellerde çok fazla iyileşme belirtisi yok, beklenen bahar piyasası spekülasyonu da bitmek üzere, diğer yandan, Küresel risk iştahındaki iyileşme de iki aydır devam etti ve son zamanlarda yabancı sermaye çekilmesi belirtileri görülmeye başladı.
Baoci Assets'in yatırım araştırma direktörü Chen Ying de iyimser beklentiler bildirmedi. Boğa piyasasının bileşenleri açısından mevcut koşulların henüz mevcut olmadığına inanıyor.
Sosyal güvenlik yatırımı konusunda geçmişiyle makroekonomik göstergelere daha fazla önem veriyor. Ekonomik döngüye göre, ekonomi hala hızlanan bir düşüş eğilimine sahip ve ekonominin dibe vurup düşmediğini yargılamak 2019'un sonuna kadar sürecek.
Çok değer verdiğinin bir ekonomik göstergesi var, yani sanayi işletmelerinin kâr artış hızı. "Çin ekonomisi, tamamen tüketim tarafından yönlendirilmeden, hala yatırım veya yatırımdan tüketime geçişle yönlendirildiği için." Bu nedenle, sanayi kuruluşlarının karları, yatırımın getirdiği ekonomik faydaları en iyi şekilde temsil eder.
Şekil 4: Son 4 yılda sanayi işletmelerinin kâr artış hızındaki değişimler
Geçtiğimiz dört yılın verilerine bakıldığında, sanayi işletmelerinin kâr artış oranı, Şubat 2017'de kademeli bir yüksekliğe ulaştıktan sonra düşmeye devam etti.
"Sanayi işletmelerinin kâr büyüme oranı dibe vurduğunda, borsa muhtemelen dibe vuracak." Ona göre, borsa, son tahlilde kurumsal karların bir yansımasıdır. Hisse senedi piyasası bu göstergenin gerisinde kalıyor, yani yatırımcıların borsa dibe vurmadan önce kurumsal karların büyüme oranının dibe vurduğunu doğrulaması gerekiyor.
Ekonominin döngüsel dibinin 2019'un ikinci yarısında gerçekleşeceğini tahmin ediyor. Tabii ki, sermaye harcaması ve kurumsal karlılık göstergeleri gerçekten sağlam olana kadar boğa piyasası başlamayacaktır. "Bunu söylemek için çok erken."
Ancak piyasada, bu sefer piyasanın farklı olduğu ve borsanın ekonomik döngüyü erken dibe götürebileceği yönünde bir görüş de var.
Chen Ying, aslında, ne zaman bir toparlanma olsa herkesin bu sefer farklı olduğunu söyleyeceğini söyledi. "Aslında, borsadaki tarihsel verilere bakılırsa, hem Çin hem de ABD temelde her seferinde aynıdır." Hisse senedi fiyatı, bir şirketin karlılığını yansıtır.
Hisse senedi piyasası 2005 yılından bu yana, A hisse senedi fiyatlarının büyümesinin itici gücü, değerlemenin büyümesinden değil, tamamen kazançların büyümesinden kaynaklanmaktadır. Mevcut makro koşulların boğa piyasasının temelini desteklemek için yeterli olmadığı ve ekonomik döngünün dönüm noktasının gelmesini beklememiz gerektiği sonucuna vardı.
Yakın zamandaki açığa satış piyasası için, yukarıda bahsedilen kamu fonu yöneticileri tanımı, kısa vadeli risk iştahındaki keskin yükselişe eklenmiş likidite selidir. "Temel değişiklikler görülecek."
Tencent'in "Prism" tarafından yapılan ankete göre, çoğu yatırımcı hala takılıp kalmanın ve yaklaşmanın eşiğinde. Yukarıda bahsedilen tüccar analizi, bu toparlanma dalgasından büyük pozisyonlarla yararlanabilen insanların çoğunun geçen yıl çoğunlukla kilitlendiğini ve kayıpları durdurmamakta ısrar ettiğini belirtti.
"Geçen yıl, birçok kurumun düşük pozisyonları vardı ve aynı anda pozisyonlarını doldurmaları da zordu." Yukarıda belirtilen kamu fon yöneticisi, piyasadaki bu keskin yükselişin çoğunlukta eksiklik olduğunu söyledi.
Gerçek bir boğa piyasası, bir boğa piyasası olmadığı sürece, yatırımcılara her zaman arabaya tekrar binme fırsatı verecektir, tıpkı iyi bir günlük limit ancak yeterli bir el değişiminden sonra iyi bir günlük limit olarak kabul edilebileceği gibi. Önceden ilan edilmiş bir "boğa piyasası" kesinlikle insanların çoğunluğunun girmesiyle başlayacak ve azınlığın kar elde etmesiyle sona erecektir.
Editör: Xu Xiangying
