Stratejik Diyalog Askeri Sanayi: 2019'da Askeri Endüstrinin "Davis Çift Tıklaması" Nasıl Tedavi Edilir
Giriş
Yeni yılın başında askeri sanayi sektörü pazara öncülük ederken, kısa vadeli jeopolitik katalizörlerin yanı sıra, temellere dayalı "direnç" özellikleri öne çıktı. Bununla birlikte, son roadshow alışverişlerinde, pazarın askeri sanayi sektörünün 19 yıldaki performansı ve değerlemesi hakkındaki görüşlerinin hala oldukça farklı olduğunu gördük.
-
1) Askeri sanayi sektörünün mevcut değerlemesinin diğer sektörlere göre olağanüstü olmadığını nasıl düşünüyorsunuz?
-
2) 2019 yılında askeri harcamaların büyüme hızının düşmesi mümkün müdür ve düşerse askeri sanayi sektörünün performansı üzerinde ne kadar baskı oluşturacaktır?
-
3) Politikalar açısından, askeri ürün fiyatlandırma mekanizmasının reformu, askeri araştırma enstitülerinin yeniden yapılandırılması, varlık enjeksiyonları ve öz sermaye teşviklerinden neredeyse her yıl bahsedilmektedir. 2019 yılında yukarıdaki politikalarda ne gibi değişiklikler olacak ve bunların borsaya kayıtlı şirketler üzerindeki önemli etkileri nelerdir?
-
4) Silah ve teçhizat araştırma ve üretim ruhsatları kataloğunda yapılan son düzenlemeler, askeri ürün pazarına girişin önündeki engelleri bir kez daha azalttı, ilaç toplu tedariki gibi askeri sanayi şirketlerinin kar marjlarını düşürür mü?
-
5) 2019 yılında askeri sanayi sektöründe kesin yatırım fırsatları ve ana yatırım hatları nasıl kavranmalı? Temel hedefler nasıl ele alınmalı: AVIC Shenfei, Zhongzhi Stock, vb .'nin temelleri ve performans değişiklikleri?
Yukarıdaki beş temel sorunla ilgili olarak, son zamanlarda Huachuang Askeri Endüstrisinin Baş Analizi Öğretmen-Wei Zhe Derinlemesine görüş alışverişleri yapıldı. Aşağıda, değişimlerimizin sonuçları hakkında bir rapor yer almaktadır.
Wei Zhe: Huachuang Securities'in askeri endüstrisinin baş analisti. Pekin Havacılık ve Uzay Bilimleri Üniversitesi Lisans Diploması, Çin Bilimler Akademisi Yüksek Lisansı, uçak motoru endüstrisinde dört yıllık deneyim, askeri endüstride dört yıllık araştırma, bir zamanlar 2016 ve 2017'de New Fortune askeri endüstrisinin beşinci ve üçüncü çekirdek üyesi olan China Aviation Development Corporation'da çalıştı, Huachuang Securities'e 2018'de katıldı. Askeri sanayi sektörünün derinlemesine incelenmesi, askeri sanayinin temellerinin, özellikle ekonomik gerilemeler bağlamında yüksek derecede kesinliğe sahip olduğuna inanıyor. Askeri sanayinin döngüsel olmayan niteliklerinin karşılaştırmalı avantajları açıktır. Bu mantığın gelecekte doğrulanmaya devam etmesi ve piyasanın askeri sanayinin büyümesini kabul etmesi bekleniyor Giderek yükselecek, reformun katalizini üst üste bindirecek, askeri endüstrinin genel performansı konusunda iyimser olacak.
Huachuang Stratejisi · Endüstri Yüz Yüze Serisinin ilk aşaması olan bu rapor, belirli sektörlerdeki belirleyici yatırım fırsatlarını keşfetmek için yukarıdan aşağıya yapılandırma mantığını ve aşağıdan yukarıya stok seçim mantığını birleştiriyor.
Rapor gövdesi
1. 2018 yılında askeri sanayi sektörü, ticaret sürtüşmelerinden daha az etkilenen döngüsel olmayan bir sektördür. Cinsel öneme sahip olmanın ardındaki mantık nedir?
Huachuang Askeri Sanayi-Wei Zhe: Bu olguyu geçen yıl yayınlanan "Askeri Sanayi Yatırım Stratejisi 2019" da açıkladık.Başlıca nedeni askeri sanayinin milli savunma inşası için "seçilmesi gereken bir tüketim" olmasıdır.Sektörün temelleri sürekli gelişmektedir. Düşüş eğilimi bağlamında, piyasa, askeri sanayi sektörünün tamamen tematik bir yatırım olduğu yönündeki doğal algıyı değiştirdi ve askeri sanayi işletmelerinin büyümesi yavaş yavaş kabul edildi. Kısa, orta ve uzun döngüler perspektifinden bakıldığında, askeri sanayinin temellerinin yüksek bir kesinlik ile gelişmeye devam edeceğine ve ekonomik gerileme eğilimi altında karşılaştırmalı üstünlüğün daha belirgin hale gelmesinin beklendiğine inanıyoruz. Temelde üç noktaya dayanmaktadır:
1. Yukarıdan aşağıya mantıksal bir çıkarım: askeri harcama artışından, yapısal düzenlemeden teslimat ritmine. Çin'in askeri harcamalarındaki büyüme oranı 2018'de dibe vurdu ve istikrarlı büyümeyi sürdürmesi bekleniyor: 2016 ve 2017'de büyüme oranı düşüşünü yaşadıktan sonra, Çin'in askeri harcama bütçesi 2018'de% 8,1 büyüme ile piyasa beklentilerini aşarak dip yaptı. Çin'in askeri harcamalarının GSYİH'ye oranı açısından, dünyada nispeten düşük bir konumda ve Amerika Birleşik Devletleri, Rusya ve diğer ülkelerden uzakta.Gelecekte büyümek için hala çok yer var. Bu nedenle, askeri harcamaların GSYİH'den daha yüksek bir uzun vadeli büyüme oranını korumasını bekliyoruz.
Ayrıca Çin'deki askeri harcama yapısının ayarlanması sonrasında silah ve teçhizat yatırımlarının büyüme hızının çift haneli rakamlara ulaşması, hava ve donanma bilgi teçhizatı gibi alt sektörlerdeki büyümenin daha hızlı büyümesi beklenirken, ordunun "13. Beş Yıllık Plan" inşası da son iki yıla girmiş ve kilit düğüm noktalarına yaklaşıyor. Teslimat hızının hızlanacağına inanılıyor Son yıllarda Çin'de yeni ekipmanların ortaya çıkması ve kurulum hızının da hızlanması bekleniyor.
2. Aşağıdan yukarıya sürekli doğrulama: Borsaya kayıtlı şirketlerin performansı kademeli olarak yerine getiriliyor ve siparişler dolu ve gelecek beklenebilir: İstatistiklerimizdeki 59 temel askeri hedefe bakıldığında, 2018'in ilk üç çeyreğinin performansı, bir önceki yıla göre% 1610 oranında artan gelirle önemli ölçüde iyileşti Brüt kar marjı bir miktar düşmesine rağmen, gider oranındaki azalma sektörün karlılığını artırdı. Kârlar bir önceki yıla göre% 40,94 arttı; envanter ve avans hesaplarındaki değişiklikler açısından, bir önceki yıla göre envanter% 17,4, avans hesapları ise% 98,43 artarak askeri işletmelerin yeterli sipariş ve tam işletmeye sahip olduğunu ve gelecekte hala büyük bir büyüme potansiyeli olduğunu gösteriyor. Nakit akışı açısından, yıldan yıla iyileşme de daha barizdir, bu da askeri endüstrinin ödeme tahsilatının giderek iyileştiğini göstermektedir.
3. Büyüme kesinliği yüksektir ve döngüsel olmayan özelliklerin karşılaştırmalı avantajları açıktır: 2020 yılına gelindiğinde, Çin'in ulusal savunma ve ordu kurma aşamalı hedefi temelde makineleşmeye ulaşmaktır. Çin Komünist Partisi 19. Ulusal Kongresi raporu, "Çin özelliklerine sahip güçlü bir orduya giden yolda ısrarcı olma" ve "ulusal savunma ve ordunun modernizasyonunu teşvik etme" gerekliliklerini açıklığa kavuşturdu ve ilk kez Çin'in askeri yapısının hedeflerini ve üç gelişme aşamasını ve güçlü bir savunma endüstrisinin başarılması gerektiğini açıkça ortaya koydu. Ordu kurma hedefinin temel garantisi. Dahası, Çin çevresindeki jeo-güvenlik durumu gittikçe daha şiddetli hale geldi.ABD'nin Asya-Pasifik'e dönme stratejisini uygulamaya koyması ve Trump'ın iktidara gelmesinin ardından Tayvan meselesi, Güney Çin Denizi meselesi, Kuzey Kore meselesi ve Çin-Hindistan meselesi karmaşık hale geldi.Bu yılki ticaret savaşının patlak vermesi, Çin ve ABD'nin iki büyük güç arasında olduğunu gösteriyor. İki ülke arasındaki oyun sertleşti ... Meydana gelebilecek sürtüşmelerle başa çıkabilmek için Çinin büyük güç statüsüyle tutarlı bir halk ordusu kurmak, zamanın kaçınılmaz bir tercihi.
2. Askeri sanayi sektörünün 2019'daki performansı için spesifik büyüme noktaları nelerdir? Askeri harcamalardaki değişim, askeri sanayi sektörünün performansı üzerinde ne kadar baskı oluşturacak?
Huachuang Askeri Sanayi-Wei Zhe: Askeri sanayi sektörünün performans büyüme noktaları aşağıdaki noktalardan incelenmelidir:
1. Gelir tarafında askeri harcama aktarımı hızlandı ve 2019'da temel askeri siparişlerin büyümesi daha kesin. 1) 2018 askeri harcamalarında% 8,1'lik büyüme oranı, üç yıllık aşağı yönlü "dönüm noktasını" sona erdirecek ve Çin'in savunma harcaması bütçesi% 8,1 artacak. Önümüzdeki 2-3 yıl içinde ekipman ihalesi ve devir ile yeni askeri harcamaların, ekipman maliyetlerinin ve siparişlerin onaylanmaya başlaması bekleniyor. . 2) Çin'in 300.000 silahsızlanma planının temelde tamamlanması bekleniyor ve silah ve teçhizat maliyetlerinin oranı arttı. Askeri harcamaların dağıtımının odağı, askeri maaşların ayarlanması ve iyileştirilmesi aşamasından, yüksek teknolojili silah ve teçhizatın geliştirilmesine kaymıştır. 3) Şu anda, son montaj şirketlerinin kapasite kullanım oranlarında iyileşme için yer var AVIC Shenfei ve AVIC Aircraft tarafından temsil edilen şirketlerin "dengeli üretim" sonrasında siparişlerini artırmaları bekleniyor ve OEM'lerin performans artışı beklentileri aşabilir.
2. Kâr tarafı askeri reformlar net kar marjlarının artmasına yardımcı olur. 1) Geliştirilmiş brüt kar marjı. AVIC Electromechanical'ın brüt kar marjındaki iyileşme, OEM'lerin net kar marjındaki iyileşme için büyük bir fırsat olduğunu doğruluyor. 2) Maliyet azaltma. AVIC Elektromekanik ve Optoelektronik davasına bakıldığında, satış maliyetinin% 76,42'den% 75,81'e düşürüldüğü yılda çalışan stok / öz sermaye teşviklerinin maliyet oranı yaklaşık% 1 düşerek% 73,83'e geriledi. 2015 Kasım ayında öz sermaye teşviklerinin ardından idari giderler Oran 2016'daki% 13.93'ten 18Y1'de% 12.07'ye düştü. 3) Varlık enjeksiyonundan sonra, OEM'ler, yeni ve eski silahların değiştirilmesinin getirdiği siparişlerdeki artıştan doğrudan faydalanması beklenen silahlanma segmentini özel olarak kullanacak.
3. Askeri sanayi segmentinin genel performansı iyileşmeye devam ettikçe, her bir yan sanayinin büyümeyi sürdürdüğünü görebiliriz, bu da bir dereceye kadar sanayinin temellerinin gelişmekte olduğunu gösterir. Bunlar arasında havacılık sektörü en hızlı büyüme oranına sahiptir. Ana şirkete atfedilen gelir ve net kar büyüme oranları sırasıyla% 20,65 ve% 113,98'e ulaşmıştır, bunun başlıca nedeni havacılık endüstrisinin dengeli üretimi kuvvetli bir şekilde desteklemesidir.Yıl sonunda geleneksel merkezileştirilmiş teslimat biçimi belirli bir ölçüde değişime uğramıştır. Teslimat daha istikrarlı oldu, yıldan yıla iyileşme arttı, silah ve teçhizat sektörünün karlılığı önemli ölçüde arttı, brüt kârdaki artış ve gider oranındaki düşüş, ana şirkete atfedilen sektörün net kârında bir önceki yıla göre% 66,63'lük bir artışa neden oldu. Asıl sebebin askeri reformun etkisinin kademeli olarak ortadan kalkması olduğuna inanıyoruz. Doğum normale dönmeye başladı.
2018'in ilk üç çeyreğindeki önemli askeri sanayi şirketlerinin nakit akışından, 2018'in ilk çeyreğinden üçüncü çeyreğine kadar askeri sanayi segmentinin işletme nakit akışının, geçen yılın aynı döneminde -20.442 milyar yuan'dan iyileşme ile -14.553 milyar yuan olduğunu da görebiliriz. ; 2018'in ilk çeyreğinden üçüncü çeyreğine kadar serbest nakit akışı, geçen yılın aynı dönemindeki -319,60'a kıyasla -27.837 milyar yuan oldu ve bu da iyileşti.
Askeri harcamaların büyüme hızındaki değişikliklerle ilgili olarak, genel büyüme oranının devam edeceğine ve büyüme oranının yine de GSYİH büyüme oranının üzerinde olacağına inanıyoruz. Ve daha da önemlisi, askeri harcama yapısının ayarlanması Silahsızlanma ve yolsuzlukla mücadele gibi gelişmeler, askeri harcamaları teçhizat ve eğitime yöneltecektir. Genel teçhizat yatırımının büyüme oranının askeri harcamalardan daha yüksek olması beklenmektedir. Ayrıca beş yıllık planın teslimat hızındaki ivmeyi ve diğer faktörleri göz önünde bulundurarak, 2019 askeri bütçesi beklenenden düşük olsa bile, gerçek sektör temellerinin değişmeyeceğine inanıyoruz.
3. Mevcut noktada askeri sektör değerlemesinin "fiyat oranı" nedir?
Huachuang Askeri Sanayi-Wei Zhe: Askeri sanayi sektörünün mevcut değeri, tarihi merkezin altında olma eğilimindedir. Üç yıldan fazla süren düzenlemelerin ardından, askeri sanayi sektörünün değerlemesi giderek daha makul hale geldi.Sektörün PE değeri, gemi ve diğer varlıklardan kaynaklanan kayıpların etkisi hariç, en yüksek 200 kattan yaklaşık 60 katına ayarlandı, PE değerlemesi yaklaşık 50 kat; AVIC Aircraft, Zhongzhi Hisseler, AVIC Shenfei, Inner Mongolia Yiji ve Aerospace Power gibi önde gelen askeri endüstri liderlerinin PS değerlemesi yaklaşık 2 kattır.AVIC, Aerospace Electric, AVIC, Aerospace Electronics ve AVIC Optoelectronics gibi askeri beyaz at stoklarının 2018 PE'si 30 kattır. Yaklaşık 30 kat veya daha az, 2019'da PE yaklaşık 25 kattır ve bunların tümü tarihsel değerleme merkezinin alt kısmında yer alır. "Fiyat oranı" perspektifinden, gelecekteki büyümenin daha kesinliği göz önüne alındığında, birçok hedefin zaten yapılandırma değeri vardır.
Buna ek olarak, askeri sektörün kurumsal holdingleri, daha az aktif tahsis ile tarihsel olarak düşük bir seviyededir. Üçüncü çeyrekteki kurumsal holdingler açısından (kamu sermayesi, özel sermaye, sigorta varlık yönetimi, sosyal güvenlik fonları), askeri endüstrinin holding tahsis oranı% 1,62 idi. Toplam fazla tahsis oranı% 0,1 olmasına rağmen, son beş yılda hala tarihi düşük seviyedeydi. Gizli fonlar, askeri sanayi ETF fonları ve askeri sanayi temalı fonlar yaklaşık% 60'lık bir paya sahiptir ve diğer aktif kurumsal yatırımcılar hala nispeten küçüktür. Pozisyon konsantrasyonu açısından, ilk on askeri sanayi stokunun oranı 2016'nın üçüncü çeyreğinde yaklaşık% 40'tan% 72.47'ye yükseldi ve yoğunlaşma eğilimi çok açık;
Sanayi segmentleri açısından havacılık sektörü% 37,73 ile en yüksek orana sahiptir ve silah ve teçhizat endüstrisi en düşük oran olan% 6,33'e sahiptir; kurumsal nitelikler açısından kamu iktisadi teşebbüsleri% 90,85 hisseye ve özel teşebbüsler hisseye sahiptir. % 9.15'e karşılık gelen hissedarlık, kamu iktisadi teşebbüslerinde daha da yoğunlaştı; endüstri zinciri perspektifinden, orta ve aşağı havza holdingleri% 59.43'tü ve orta-üst havzadaki holdingler% 40.57'ydi ve daha da orta ve alt kesimlerde yoğunlaştı.
4. 2019'da askeri reform politikasındaki değişiklikler nelerdir ve borsada işlem gören şirketler üzerindeki önemli etkisi nedir?
Huachuang Askeri Sanayi-Wei Zhe: Askeri sanayinin temellerinin gelişmeye devam ettiğini, ancak listelenen askeri sanayi şirketlerinin performansına tam olarak yansımadığını söylüyoruz.Özellikle, devlete ait askeri sanayi şirketleri düşük karlılık ve düşük ROE seviyelerine sahip olma eğilimindedir ve bir bütün olarak "iyi endüstri, kötü şirket" gösterir. Durum. İyi bir sektörden iyi bir şirkete geçişin reform gerektirdiğine inanıyoruz.
Askeri sanayi reformunda, askeri sanayi varlıklarının menkul kıymetleştirilmesi (askeri endüstri araştırma enstitüsünün yeniden yapılandırılması ve varlık enjeksiyonu dahil), askeri ürün fiyatlandırma mekanizması reformu ve öz sermaye teşvikleri olduğuna inanıyoruz. Bu politikalar aslında her yıl öneriliyor, ancak bunların da istikrarlı bir şekilde olduğunu görmeliyiz. İlerleme ve varlık menkul kıymetleştirme açısından, Shenfei Group'un genel enjeksiyonu, gelecekte Çin'deki çoğu askeri varlığın menkul kıymetleştirilmesinin önünde büyük bir engel olmadığını göstermelidir.Askeri ürün fiyatlandırma mekanizmasının, 2019'da kademeli olarak uygulama aşamasına girmesi bekleniyor. Giderek daha fazla askeri sanayi şirketi eşitlik teşviki sağlamaya başladı. Genel olarak, 2019'da askeri sanayinin reformu konusunda hala iyimseriz.
Askeri varlık menkul kıymetleştirme, fiyatlandırma mekanizması reformu ve teşvik mekanizması reformunun şirket üzerindeki etkisinin şu şekilde olduğuna inanıyoruz:
1. Askeri varlık menkul kıymetleştirme: Bir yandan birincil ve ikincil pazarlar arasındaki değerleme farkı ikincil pazara yatırım fırsatlarını getirirken, diğer yandan borsada işlem gören şirketlere askeri varlıkların enjekte edilmesi varlık menkul kıymetleştirme oranını artırmıştır.Özellikle yüksek kaliteli varlıkların enjeksiyonu askeri sanayide işlem gören şirketlerin kalitesini artıracaktır. Sektörün olumlu eğilimini daha tam olarak yansıtıyor. Mevcut koşullar altında, varlık menkul kıymetleştirme eğiliminin çok net olduğuna ve gelecek için hala çok yer olduğuna inanıyoruz. "On Üçüncü Beş Yıllık Plan" son iki yıla girerken, askeri sanayi grubunun 2020'deki varlık menkul kıymetleştirme hedefi değerlendirme dönemine yaklaşıyor.Planın lansmanından uygulamanın tamamlanmasına kadar genellikle bir ila iki yıl sürdüğünü göz önünde bulundurarak 2019'un farklı olmasını bekliyoruz. Büyük askeri sanayi grubu, askeri sanayi varlıklarının menkul kıymetleştirilmesi için önemli bir zaman aralığı başlattı ve terfi eğiliminin hızlanması bekleniyor.
2. Askeri ürün fiyatlandırma mekanizmasının reformu: Askeri sanayi işletmelerinin karlılığını açmak dikkatimizi çekiyor ve maliyet artı fiyatlandırma modeli Çin'in askeri sanayi işletmelerinin karlılığını kısıtlayan ana faktörlerden biri, bir yandan askeri sanayi işletmelerinin karlılığının üst sınırını sınırlıyor. Maliyet bilinci eksikliği ve düşük işletme verimliliği. Çin'in askeri ürün fiyatlandırma mekanizması, ücretsiz tahsis ve tedarik aşaması, fiili geri ödeme aşaması, maliyet artı aşaması, çoklu fiyatlandırma yöntemlerinin bir arada bulunma aşaması ve ekipman satın alma hedef fiyat yönetimi aşaması olmak üzere beş ana aşamadan geçti. Askeri ürün fiyatlandırma mekanizması reformunun teşvik edilmesi, Çin'deki ve yabancı ülkelerdeki askeri sanayi şirketlerinin karlılığını azaltmaya yardımcı olacak ve askeri sanayi şirketlerine net kar marjlarını artırmaları için alan açacaktır. Bunların arasında montaj fabrikasının askeri ürün fiyatlandırma mekanizması reformundan yararlanmada başı çekmesi ve net kar marjının% 5'in altından% 10'a yaklaşması bekleniyor.
3. Teşvik mekanizması: İyi bir teşvik mekanizmasının çalışanların potansiyelini canlandıracağına ve karlılığı artırabileceğine inanıyoruz. Teşvik mekanizmasının varlığı ve artıları ve eksileri, şirket personelinin çalışma coşkusu ve tutumu ile ilgilidir.Askeri sanayi işletmelerinin, özellikle devlete ait askeri sanayi işletmelerinin düşük karlılığının önemli bir nedeni, teşvik mekanizmalarının bulunmaması, ancak askeri sanayide reformların ilerlemesidir. , AVIC, AVIC, AVIC, AVIC Shenfei, vb. Tarafından temsil edilen askere alınmış şirketler, çalışanlara hisse sahipliği veya öz sermaye teşvikleri getirdiler. Bu eğilimin devam edeceğine ve güçleneceğine ve gelecekte daha fazlasının beklendiğine inanıyoruz. Askeri sanayi şirketlerinin arasında benzer teşvikler uygulandı ve çalışanların iş potansiyelini teşvik etmek için geniş ve derinlemesine güçlenmeye devam edecek, böylece şirketin çalışma seviyesini ve karlılığını artıracak. Öz sermaye teşvikleri maliyetleri düşürür ve artan net kar marjlarını destekler. AVIC Elektromekanik ve Optoelektronik vakalarına bakıldığında, çalışan stok / öz sermaye teşviklerinin maliyet oranı yıl içinde yaklaşık% 1 düştü.Varlık enjeksiyonunun ardından, OEM'in alt bölümlerdeki yeni ve eski silahların değiştirilmesinin getirdiği siparişlerdeki artıştan doğrudan fayda sağlaması bekleniyor.
5. Askeri-sivil entegrasyon bağlamında, silah ve teçhizat araştırma ve üretim lisansları kataloğunda yapılan son düzenlemeler, askeri ürünler pazarına giriş engellerini bir kez daha düşürdü Spesifik değişiklikler nelerdir? Askeri sanayi işletmeleri üzerindeki etkisi nedir?
Huachuang Askeri Sanayi-Wei Zhe: Silah ve teçhizat araştırma ve üretim lisansları kataloğunda yapılan son düzenleme, gerçekten de piyasadaki en ilgili politikalardan biridir. 2018 ve 2015 yıllarında iki katalog ayarlamasının ayrıntılı bir analizini yaptık. 2018 yılındaki ana düzenlemeler aşağıdaki gibidir: 2018 lisans kataloğu, füze silahları ve fırlatma araçları da dahil olmak üzere 7 kategoride 285 maddeyi içeriyor.Bu, 2015 kataloğu bazında yine% 62 azaldı.Sadece ulusal stratejik güvenlik ve sosyal kamu güvenliği üzerinde önemli bir etkiye sahip olan lisans kalemleri tutuldu. Ekipman düzeyinde ve bileşen düzeyinde projeleri iptal edin, askeri elektronik genel ekipman ve elektronik bileşen projelerini iptal edin, silahları ve ekipmanı, özel elektromekanik teçhizatı, silahları ve teçhizatı, özel malzemeleri ve ürünleri, silahları ve teçhizatı büyük proje yönetimi lisanslarını iptal edin.
Ayrıca, piyasadaki önceki bazı kötümser beklentilerden farklı olarak, silah ve teçhizat araştırma ve üretim lisansları kataloğunda yapılan son değişikliklerin, askeri sanayi şirketleri üzerinde aşağıdaki gibi belirli etkileri olacağına inanıyoruz:
1) İzin kataloğu düzenlemesinin temel amacı, askeri-sivil entegrasyonu teşvik etmektir: Silah ve teçhizat bilimsel araştırma ve üretim lisans kataloğunun düzenlenmesinin askeri-sivil entegrasyonunun derin bir şekilde teşvik edilmesinin içeriklerinden biri olduğuna ve aynı zamanda orduya sivil katılım eşiğini düşürmek ve rekabeti artırmak için alınan önlemlerden biri olduğuna inanıyoruz.Öncelikle kapalı askeri sanayi sistemini açmak ve tüm askeri sanayinin pazarını iyileştirmek. Aynı parayı harcamak ve daha çok şey yapmak hedefi nihayet gerçekleştirildi.
2) İzin verilen listede olup olmaması vergi muafiyeti için gerekli bir koşul değildir: "Maliye Bakanlığı ve Devlet Katma Değer Vergisi Politikalarına İlişkin Vergilendirme İdaresi Tebliği" ne (Caishui [2014] No. 28) ve < ; Askeri Ürünlerin KDV Muafiyetine İlişkin Uygulama Tedbirleri > "Bildirim" (Ke Gong Cai Shen [2014] No. 1532) vergi muafiyeti koşullarının, silahlar ve teçhizat için bilimsel araştırma lisansı, orduya satılan kendi ürettiği askeri ürünler, silahlı polis ve diğer vergi mükelleflerinin alınmasını ve askeri ürünler muafiyetini içermesini şart koşar. Askeri ürünlerin KDV muafiyetini elde etmeye yönelik sözleşmelerin listesinin askeri ürünlerin KDV muafiyetinin özünü oluşturduğu vergi sözleşmelerinin listesi. Katalogda yer almayan ürünler için, yukarıdaki koşulları karşıladıkları sürece, Ulusal Savunma Bilim ve Sanayi Bürosuna incelenmek üzere sunulabilir ve ardından Maliye Bakanlığı ve Devlet Vergi İdaresi tarafından katma değer vergisi muafiyetinden yararlanmaları için onaylanabilirler.
3) Askeri-sivil entegrasyonu derinleşir ve askeri sanayi daha pazar odaklı hale gelir. "Kalite", "Maliyet" ve "Verimlilik" gelecekteki askeri sanayi işletmelerinin üç temeli olacaktır: Ruhsatlandırma kataloğunun kapsamının daraltılması ve gelecekteki askeri varlık menkul kıymetleştirmesinin, askeri ürün fiyatlandırma mekanizması reformlarının ve teşvik mekanizmalarının ilerlemesiyle birlikte, tüm askeri endüstrinin daha pazar odaklı olmasını bekliyoruz ve orijinal yeterlilik engelleri yavaş yavaş zayıflayacak hatta çökecektir. . Uzun vadede, ister sanayi zincirinin yukarısında ister alt kısmında olsun, askeri sanayi işletmelerinin temelinin "kalite", "maliyet" ve "verimlilik" olacağına inanıyoruz. Askeri endüstrinin ürün kalitesi için güvenilirlik gibi yüksek gereksinimleri vardır, bu nedenle "kalite" nin artıları ve eksileri askeri endüstri ürün rekabetinin özü olmaya devam edecek; kaliteyi sağlama öncülüğünde "maliyet" in önemi giderek öne çıkacak ve maliyet kontrolü Askeri sanayi işletmelerinin sürdürülebilir kalkınmasının anahtarı yetenek olacaktır. "Verimlilik" açısından, askeri sanayi işletmeleri gelecekte gelişmek ve büyümek istiyorlarsa, envanter, alacak hesapları ve diğer varlıkları yönetme yeteneklerini sürekli olarak geliştirmeli ve operasyon ve yönetimin kalitesine ve seviyesine daha fazla dikkat etmelidir.
6. 2019 yılında askeri sanayi sektöründeki yatırım fırsatları ve ana yatırım hatları nasıl değerlendirilir?
Huachuang Askeri Sanayi-Wei Zhe: Piyasanın askeri sanayi sektörüne ilişkin anlayışının kademeli olarak değiştiğinden az önce bahsedilmişti.Saf tematik yatırımdan ve piyasa tarafından katalize edilen yatırımdan, yavaş yavaş askeri endüstrinin temellerinin istikrarlı bir şekilde iyileştirilmesi anlayışına dönüşüyor.Piyasanın askeri sanayinin büyümesine ilişkin tanınırlığı gittikçe artacak. . 2019 yılında askeri sanayi sektörünün üç ana hattan yatırım fırsatları araması gerektiğine inanıyoruz:
-
İlk ana hat, endüstriyel zincirin alt kısmında yer alan askeri ev sahibi işletmedir. AVIC Shenfei Aircraft, AVIC Aircraft, Zhongzhi Co., Ltd., Inner Mongolia First Aircraft ve Aeroengine'e odaklanılması önerilir. Temel mantık yüksek büyüme kesinliği, büyük reform potansiyeli ve yüksek pazar ilgisidir.
-
İkinci ana hat, destekleyici endüstriyel zincirdeki askeri beyaz attır. Havacılık aletleri, AVIC, havacılık geliştirme, AVIC ve AVIC konularına odaklanılması tavsiye edilir. Temel mantık, büyümenin kesinliğinin nispeten yüksek olması; değerlemenin nispeten makul olması ve askeri-sivil entegrasyon yoluyla daha güçlü ve daha büyük olması beklenmektedir.
-
Üçüncü ana hat, varlık ekleme potansiyeli ve performans desteğidir Konu, AVIC Electronics, Guorui Technology, Aerospace Electronics ve Sichuang Electronics'e odaklanılması önerilir. Temel mantık, askeri varlık menkul kıymetleştirme eğiliminin 2019'da hızlanacağına inanmamızdır. Belirli performans desteği öncülüğünde, varlık enjeksiyonu gibi reformların şirkete daha büyük değişiklikler getirmesi ve dolayısıyla daha büyük faydalar sağlaması bekleniyor.
Yedi, risk uyarısı
Askeri sanayi reform politikasının ilerlemesi beklendiği gibi olmadı, askeri harcama aktarımındaki hızlanma beklenenden daha düşüktü ve askeri sanayi sektörünün genel değeri diğer sektörlerden daha yüksekti.
Bu makale, Taiping Bridge Strateji Denemesinden alınmıştır.
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
