Shen Wan Wangsheng: Bu "bufalo" turu, hala ayı ve boğa geçiş dönemindedir. Ayarlamadan sonra, hala A hisselerinin temel varlıklarına değer vermemiz gerekiyor.
Şangay Bileşik Endeksi bu yıl% 30'un üzerinde yükseldi. Shenwan Hongyuan Strategy'nin baş analisti Wang Sheng, mevcut dönemin hala ayı boğa geçiş dönemi olduğuna inanıyor. 2019'un ilk yarısındaki toparlanma, 2018'de aşırı kötümser beklentilerin restorasyonu olan İnternet çağında "manda hafızası" nın öğrenme etkisinin hızlı yayılmasının bir sonucudur. İkinci yarıda ekonomik verilerin toparlanması, likiditenin marjinal genişlemesi için elverişli değildir.
Wang Sheng, pazarın gittikçe daha fazla kısa vadeli onarım ihtiyacı biriktirmesine ve yılın ilk yarısında pazarda yapısal fırsatlar olacağına rağmen, büyümeye, tüketime ve hatta döngülere bakılmaksızın lider şirketlerin, yani önde gelen şirketlerin satın alınmasını vurguladığını söyledi.
Wang Sheng ayrıca şunları söyledi: (1) 2019'daki yabancı yatırım, lider Baima'nın temel varlıklarının sistematik bir şekilde yeniden değerlendirilmesine neden olacak artışı belirlemek; (2) Ana araçlar teorik olarak fayda sağlayabileceği için vergi indirimleri ve ücret indirimleriyle mali gevşeme döngüsü. Esas olarak fiyatlandırma gücüne sahip lider C-end şirketlerine, yani önde gelen tüketici üretim şirketlerine; (3) Büyüme, sadece mavi çipli lider şirketleri satın alır ve yaratır, Şubat ayında her yerde küçük hisse senetleri çiçek açsa bile, sürmez; (4) Son dönem piyasadır Doğal rotasyonun bir sonucu olarak, Yangtze Nehri Deltası, Guangdong-Hong Kong-Makao, Pekin-Tianjin-Hebei, üretim güvenliği ve değer stoklarının hayal gücü kanatlarını yerleştirmesine yardımcı olan diğer temalar konusunda hala iyimser, demir dışı analist Xu Ruoxu, güvenlik üretim denetimleri nedeniyle tedarik daralmasının getirdiği döngüsel ürünler konusunda iyimser. Aşamalı fırsatlar ve hem alfa hem de beta mantığına sahip aracıları önermeye devam edin.
Aşağıdakiler, Shenwan Hongyuan Strategy'nin baş analisti Wang Sheng'in A hissesi için 2019'un ikinci çeyreğine ilişkin görünümüdür.
Yatırım ipuçları:
Aralık 2018'de karamsarlığın ortasında açıkça belirttik: "Bunun yerine, önümüzdeki iki çeyrekte A-hisse pazarına daha fazla güven gelecektir." Günümüzde "Bir Yılın Planı İlkbaharda" mükemmel bir şekilde yerine getirildi ve ticari sürtüşmeler var. Merkez Ekonomik Çalışma Konferansı'nın hafifletilmesi, Fed'in güvercin transferleri ve varlık piyasasının yeniden konumlandırılması risk iştahını büyük ölçüde düzeltti ve 2015 yılında birçok yatırımcının "bufalo" kokusunu almasına neden oldu. Birçok deneyimli yoldaş, iki şehrin Şangay Bileşik Endeksinde yer aldığını gördü. Trilyonlarca işlem 2900 puana yakın serbest bırakıldı. O zamandan beri, hacim art arda 3300 puana yükseldi. Savaşa hazırlanırken 6124'ü alt üst etme duygusu, ancak bunun sadece 2015 yılında "manda" nın öğrenme etkisi olabileceğini düşünüyoruz ve endeks hala düşüşte. Dönüm noktasında, yüksek kaliteli lider "Moutais" zaten bir boğa piyasasındaydı.
Tabii ki, pot zaten sıcak ve su hemen soğumayacak.Kısa vadeli ayarlamalardan sonra, yılın ilk yarısında piyasada hala yapısal fırsatlar var.Ancak, büyümeye, tüketime ve hatta döngülere bakılmaksızın, lideri satın almayı hala vurguluyoruz.
Her şeyden önce, 2019'daki yabancı yatırım artışı belirlemektir ve bu, önde gelen Baima'nın temel varlıklarının sistematik bir şekilde yeniden değerlendirilmesini sağlayacaktır. Bu hikaye, "Bir yılın planı baharda" da tekrar tekrar vurguladık. Endeks ayıları ve boğa dönüşümü sürecinde, yüksek ROE beyaz at çekirdek varlıkları Varlıklar aslında yeni zirvelere ulaştı. Soyut bir ifadeyle, Maotai 2013'te yapısal boğa piyasasından ilk çıkan oldu (temel olmayan analoji). Yabancı yatırımcıların tercih ettiği bu tür hisse senetleri geri aramaların ardından makul bir değere ulaştı. Satın almaya devam edecek.
İkincisi, bu tur ile önceki döngüler arasındaki en büyük fark, ana araç olarak vergi indirimleri ve ücret indirimleri ile mali bir gevşeme döngüsü yaşamamış olmamızdır.Teoride, katma değer vergisini düşürmenin ana faydası, fiyatlandırma gücüne sahip To C lider şirketlerdir. Önde gelen bir tüketici imalat şirketi olan Qin Tai, Çinin ekonomik dönüşümü için üretimin önemini hala vurguluyor: Küresel ekonominin tarihini gözden geçirdiğimizde, yalnızca 'gelişmiş üretime' ulaşmaya devam eden ülkelerin gelişmiş ülkeler olması bekleniyor. Ülkeler. 'Erken sanayisizleşme', orta gelirli ülkelerin bir büyüme tuzağına düşmelerinin ortak bir işaretidir. "
Üçüncüsü, büyüme yalnızca mavi çipli liderler satın alır ve yaratır Şubat ayında, küçük hisse senetleri pazarı parlak bir şekilde çiçek açar, ancak kalıcı değildir. Üç aylık raporun sessiz dönemi geçtikten sonra, indirgenmemiş hisse senetleri önemli bir hisse senedi fiyatı direnci haline gelecektir.
Dördüncüsü, son dönemsel pazar için, yatırım mantığını desteklemek için iki veya üç aylık ekonomik verileri kullanmaya karşıyız. Döngüsel hisse senedi performansının doğal pazar rotasyonunun sonucu olduğuna inanmayı tercih ediyoruz. Yangtze Nehri Deltası, Guangdong-Hong Kong-Makao ve Pekin-Tianjin-Hebei konusunda hala iyimseriz , Üretim güvenliği ve değer stoklarının hayal gücünün kanatlarını tıkamasına yardımcı olan diğer temalar Demir dışı analist Xu Ruoxu, üretim güvenliği denetimlerinden kaynaklanan tedarik daralmasının getirdiği döngüsel ürünlerin dönemsel fırsatları konusunda iyimser ve hem alfa hem de beta mantığına sahip aracıları önermeye devam ediyor. Sonunda, brokerler sonunda yetişecek.
Halen cari dönemin hala bir ayı ve boğa geçiş dönemi olduğuna inanıyoruz. 2019'un ilk yarısındaki toparlanma, yalnızca İnternet çağında "manda hafızası" nın öğrenme etkisinin hızlı yayılmasının bir sonucudur. 2018'de aşırı karamsar beklentilerin restorasyonu. Yılın ikinci yarısında ekonomik verilerin toparlanması elverişli değildir. Likiditenin marjinal genişlemesi. Ancak, Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi'nin düştüğü 2013 yılında ChiNext piyasasının yapısal boğanın dışına çıkması gibi, önde gelen şirketlerin temel varlıkları boğa piyasasından çoktan çıktı (kısa vadede düzeltme baskıları olacak olsa da). Piyasa bu kez beklentileri aşacaksa (Şangay Borsası 3.500'ün üzerindeyse), "manda" nın nicelikselden nitel hale geldiğini kanıtlamak gerekir ve vergi indirimlerinin ve ücret indirimlerinin olumlu mali etkilerinin beklentileri aştığını ve beklenenden yüksek RMB değerlenmesinin Çin varlıklarının yeniden değerlenmesine yol açacağını görmek gerekir. Aynı zamanda, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu'nun yeni kentleşme politikasında da yansıtıldığı üzere, hane halkı kayıt sistemi reformu ve arazi reformunun hızlanan eğilimine ve Gree Electric ve diğer vakaların uygulanmasına yansıyan kamu iktisadi teşebbüsleri karma mülkiyet reformunun hızlanan eğilimine yakından dikkat ediyoruz.
"Buffalo" hafızası
1
Finansal Döngü ve "Buffalo" Hafızası
Davranışsal finans perspektifinden, birçok yatırımcı bir sonraki boğa ve ayı turunu tahmin etmek için önceki boğa ve ayılar turunun deneyimini kullanma eğilimindedir. Örneğin, 2006 ve 2007'deki döngüsel hisse senedi piyasasından sonra, 2008 ekonomisi zayıftı ve dört trilyon teşvik getirildi. 2009'da borsa yükseldi, ancak TÜFE'nin ve diğer kısıtlamaların kademeli olarak ortaya çıkmasıyla para politikası tekrar sıkılaştı ve borsa düştü. 2011, 2012 ve hatta 2013'te, döngüsel hisse senetleri bu mantığı sürdürdü, defalarca çıkarıldı ve 2009'daki döngüsel hisse senedi endüstrisinin rotasyonu, gelecekte herkesin öğreneceği bir ders kitabı örneği haline geldi, bu deneyimin tekrarlanan bir yorumu Biz buna "dört trilyon hatıra" diyoruz.
Bununla birlikte, ekonomik veriler 2013'ten sonra çok az dalgalandı. Nominal GSYİH, arz yönlü reformlardan sonra genel olarak sabit kaldı, ancak reel GSYİH yavaş yavaş düşerken, finansal veri hacmi (tipik olarak sosyal finans gibi) ve fiyatlar (tipik olarak faiz oranları gibi) hala genişliyor. Dalgalanma insanların beklentilerine hükmediyor, ekonomik döngülerin hızla finansal döngülerle yer değiştirmesi piyasa beklentilerinin kaynağı haline geldi. 2014 ve 2015, finansal döngü dalgalanmaları ve varlık fiyatı dalgalanmalarının tipik bir örneğidir: birincisi, "bufalo": ekonomik yoksul, nispeten gevşek para politikası; ikincisi, kaldıraçlı boğa: borsaya belirli miktarda kaldıraçlı fon giriyor, iki finans gösteriyor Piyasadaki fonlar, aslında piyasadan tahsis edilen fonlar var; üçüncüsü, ulusal sığırların beklentileri ve ıslah sığırları; dördüncüsü sığır edinimi. Her şeyin özü "bufalo" dur, ancak geniş bir para birimi tek başına bir boğa piyasası getirebilirse, Venezuela ve Zimbabwe dünyanın en çok kazanan iki şirketi olmaz mı? Yani manda doğal olarak sınırlıdır 4 trilyon yuan hafızasında bir TÜFE kısıtı olduğu gibi 2015 yılında 811'de yapılan döviz kuru reformu bu kısıtlamanın bir yansımasıdır, ancak Haziran 2015'ten sonra Şangay'da konut fiyatları hızlanmıştır. Bu kısıtlamanın en iyi yorumunu yaptı.
1.1 Bu "manda" turunun genelleştirilmiş M2 ölçümü
Son dönemdeki boğa piyasası ile 2014 ve 2015 arasında benzerlikler ve farklılıklar var. Görünüşe göre ekonomi şu an için pek iyi değil.Şu anda para politikası önemli ölçüde gevşek. Bazı yatırımcılar sosyal finansal büyümeyi, bazı yatırımcılar M1 büyüme oranını veya M1-M2'yi, bazı yatırımcılar ise M2- GSYİH ile ölçülmüştür.
En yaygın varlık paylaştırıcı modeli, M1 emir alış ve satış modelidir. İnsanların m1 algısı iki aşamaya ayrılmıştır: 1. m1'deki aylık artış temelde düşük baz ve parasal genişlemeden kaynaklanmaktadır; 2. m1'in toparlanma ve hızının piyasa beklentilerinin altında olabileceği tespit edilmiştir.Bu kısmen kalibre istatistiklerinden kaynaklanmaktadır. Sorun, geçmişte yerleşik mevduatlar-gayrimenkul ve diğer işletmeler-yatırımdır (M1 girin), ancak şimdi yerleşik mevduatın-gayrimenkulün ve diğer işletmelerin-para birimine dayalı varlık yönetimi ürünlerinin (tablonun dışında) olduğu bir durum olması çok muhtemeldir.
Shenwan Hongyuan'ın makro ekibi, makro likiditedeki değişiklikleri ölçmek için daha iyi genelleştirilmiş bir M2 geliştirdi. En iyi makro analistler makro ekonomi ve finanstan yararlanmak isterler. Sosyal finansın büyümesi varlık tarafı olarak kabul edilirse, doğal olarak hükümetin borcunun Çinin ulusal koşullarına göre buna eklenmesi en iyisidir, ancak çok fazla tembellik vardır, bu nedenle Makro likiditeyi borç tarafında daha az tekrarlanan hesaplamalarla (M2) ölçmek için, basitçe ifade etmek gerekirse, bu gösterge bilanço içi M2 mevduatları artı bilanço dışı varlık yönetimi ürünleridir. General M2'nin büyüme oranı aslında 2018'in ikinci yarısında dibe vurdu ve 2019'un ilk yarısında iyi performans gösterdi. Yüksek genelleştirilmiş M2 büyüme oranı, gevşek bir makro likidite ortamı sağlar.
Makro likidite gevşek ve borsa likiditesi bir trilyonluk hızlı ciroya yansıyor. Bu trilyon dolarlık işlemin neden bu kadar çabuk ortaya çıktığını herkesin neden tartıştığına gelince, mobil İnternet çağındaki öğrenme etkisinin ana neden olabileceğini düşünmeye daha meyilliyiz. 22 Temmuz 2014'te endeks yükseliş trendine girmeye başladı ve iki şehrin tek günlük cirosu, neredeyse altı ay sonra Aralık ayında ilk kez bir trilyonu aştı ve 4 Ocak 2019'da Şangay Bileşik Endeksi en düşük noktasına ulaştı ve toparlanmaya başladı. , 25 Şubat'ta tek günlük işlem hacmi bir trilyonu aştı ve sadece iki ay sürdü. Bir dahaki sefere daha kısa olacak mı?
1.2 "Buffalo" kısıtlaması ikinci çeyreğin sonunda görünecek
Peki bu sefer kısıtlamalar neler? Birincisi, birinci sınıf şehirlerin merkezi bölgelerindeki konut fiyatları hakkında kamuoyu. Günümüz Çin toplumunun dönüşümünün derinden gerçekleştiğine ve bu toplumda adaletin çok önemli bir tema olduğuna inanıyoruz. Bu süreçte, birinci kademe şehirlerin merkez bölgelerindeki konut fiyatlarına ilişkin kamuoyu para politikasını kısıtlayacak. Bu noktada, olasılığın ikinci çeyreğin sonunda olduğuna karar veriyoruz, ancak konut fiyatları şimdiden hareket etmeye hazır. 8 Nisan'da Merkez Bankası'nın "Financial Times", "Spekülasyon yapmayın. Emlak piyasasında "Xiaoyangchun". İkincisi, RMB döviz kuru. Renminbi döviz kuru şu anda oldukça istikrarlı olmasına ve genel olarak devalüasyon baskısı olmamasına rağmen, Çin-ABD müzakereleri sırasında renminbi döviz kuru yine de belirli bir değer kazanabilir, şu anda sinyal çok gevşerse, bazı çelişkili sinyaller olabilir. belirir.
Üçüncü kısıt, makro kaldıraç oranıdır. Kaldıraç oranını düşürme ve dengeleme konusundaki önceki politikadan sonra, ekonomik ve mali alanlardaki çalışanlar makro kaldıraç oranına daha fazla dikkat ettiler ve para politikası aslında makro kaldıraç oranıyla sınırlandırıldı. Dördüncüsü, geçmişe benzeyen son zamanlardaki hafif kısıtlamalar olan CPI'dır.
Kısıtlamalar dikkate alınmazsa, bazı yatırımcılar hükümetin geniş para biriminin amacına ulaşmayacağına inanıyor ve buradaki amaç istihdam. Şubat 2019'da ulusal istatistiklere göre, kentsel anket işsizlik oranı 2018'in aynı döneminde% 5 olan% 5,3 oldu. 2019 yılındaki iki oturumun hükümetin çalışma raporunda, tasarruf etkisinin üst üste bindirilip büyütülmesini önlemek için ekonominin makul bir aralığın dışına kaymasına izin verilmemelidir den bahsedilmiş ve Merkez Bankası Para Politikası Dairesi Başkanı Sun Guofeng de varlıkların yükümlülük yarattığını düşündüğü için bazı yatırımcılar anlıyordu. Dolayısıyla 2019'un ikinci yarısında verilerin düzelmemesi durumunda bazı yatırımcılar geniş para biriminin devam edeceğine inanıyor. Ancak eski geniş para birimi modelinin ancak göçmen işçi istihdamını çözebileceğine ve mevcut istihdamda öne çıkan sorunun üniversite öğrencilerinin istihdamı olduğuna inanıyoruz ki bu özel işletmelerin güvenini artırarak ve imalat hizmetlerine yapılan yatırımları artırarak çözülmesi gereken, dolayısıyla daha fazla vergi indirimi uygulanacaktır. Ücretleri düşürmeye yönelik proaktif maliye politikası sorunu çözebilirken, nispeten gevşek para politikası yalnızca para politikası aktarım mekanizmasını kanalize etmek ve işletmelerin finansman maliyetini düşürmektir. Kısıtlamalar bir kez ortaya çıktığında, para politikasının tersine dönme olasılığı hala küçük değil.
2 Borsanın yükselişi kesinlikle temeller gerektirir, ancak bunlar insanların zihninde temeldir
2.1 Performans olmadan saf "bufalo" dörtte birini geçmez
A hisselerinin tüm geçmişini gözden geçiriyoruz, borsa ekonomik temellerdeki gerileme nedeniyle yükseliyor ve likidite en uzun çeyrekte devam etti. Tabii ki 2014-2015 dönemi bir istisnaydı. O dönemde faiz indirimi boğa piyasasının tam açılımının bir simgesiydi. Etkinlik. 519 pazarındaki Şangay Bileşik Endeksi bile 1050'den maksimum 1725 puan gördü, bu da% 50'ye varan kısa vadeli bir artış oldu.Bu süre zarfında çok sayıda İnternet yeni başlatıldı, ancak bu piyasa dalgasının süresi sadece 32 işlem günü gibi kısa bir süre daha önemli. Evet, 519, ABD borsası Nasdaq için rekor bir rekor oldu! Tamamen likidite ile yönlendirilen her piyasada (2014-2015, tabii ki sadece likidite değil), piyasa süresi çok uzun sürmeyecek.Piyasaya koşuşturmada, A-hisse piyasasının tüm göstergeleri pasifleşmeye başlayacak .
Aynı şey küresel deneyimler için de geçerlidir.ABD hisse senetlerinin tarihsel performansına bakılırsa, Fed'in faiz indirimi döngüsünün ilk aşaması sermaye piyasasına fayda sağlayacaktır, ancak faiz indirimi döngüsünün başlamasından sonra ekonomik gerileme teyit edilir, payda sorunu kademeli olarak pay sorununa kayar ve hisse senedi piyasasını sürdürmek zordur İyi performans, 2000'den sonra, hepsi bir düşüş gösterdi.
2.22014'ten 2015'e kadar bile, insanlar hâlâ "birleşme ve devralma" temellerine sahip
2014'ten 2015'e kadar olan ekonomik veriler çok dikkat çekici değil ve mevcut ekonomik ortamın iyileştirilmesi gerekiyor, bu nedenle makro likidite nispeten geniş. Bunun benzer olduğunu düşünüyoruz, ancak 2014 ve 2015'te bazı temeller var. Birleşme ve devralmalar var. Borsaya kayıtlı çok sayıda şirket, hala geleneksel iş yapan küçük bir şirketten bahsediyor, ancak yeni işletmeleri dönüştürmek için birleşme ve satın almaları hızlandıracağız. , Gelecekteki büyüme alanı geliştirme umutları parlak hikayeler, pazar siyah tavuğun bir anka kuşu olma hikayeleriyle dolu. 15 Kasım 2018'de Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, "Muhasebe Düzenleyici Risk Uyarısı No. 8-Şerefiye Değer Düşüklüğü" nü yayınladı. 29 Ocak'ta, 37 şirketin 2018 yıllık performansı için ön zarar alt sınırı, 2014'teki önemli dönem hariç 1 milyar yuan'ı aştı. Borsaya kayıtlı şirketlerin birleşmeleri ve devralmaları şerefiyeye zarar verdi, beyaz at hisse senetleri gürledi, Kangdexin'in 1 milyar kısa vadeli borcunu geri ödeyemedi, bu da devasa bir fon kara deliğine neden oldu ve Kangmei Pharmaceutical'ın mali dolandırıcılığı, ikincil piyasada şerefiye bozulmasının acısını yaşadı. Hemen "yarayı iyileştirecek ve acıyı unutacak"!
Aynı zamanda, 2016 ve 2017'den sonra, Çin ekonomisi arz yönlü reformlardan henüz yeni geçti ve Çin ekonomisi, kademeli olarak yüksek hızlı gelişmeden yüksek kaliteli kalkınmaya geçti. Hisse senedi ekonomisi çağında, önde gelen güç merkezlerinin çoğu Hengqiang'dır. Geçmişte, insanlar birleşme ve devralmalardan hoşlanıyordu. Yeniden yapılanmadan sonra, art arda 3 yıl sonra% 30 -% 40 büyüme artık mevcut değil ve insanların birleşme ve satın almalarla ilgili zihinleri de sessizce kaybolabilir.Yatırımcıların daha rasyonel olduğu bir çağda, yeni bir teknoloji balonu yaratma olasılığı gerçekten küçük olmalıdır. . Bu nedenle, mevcut ekonomik temellerin aslında 2014 ve 2015'teki ile aynı olduğuna inanıyoruz, ancak insanların temelleri 2014 ve 2015'teki kadar güçlü olmayabilir. Pazarın daha rasyonel olacağına ve lider firmaların yine de ilgi odağı olacağına inanıyoruz.
2.3 Mart için iyi veriler, iyileşmenin başlangıcı mı yoksa kısa ömürlü bir veri mi?
Şu anda küresel ekonominin temelleri düşüş sürecinde değişmemiş, IMF, Dünya Bankası ve OPEC küresel ekonominin ve gelişmiş ekonomilerin talebini azaltmaya devam ediyor. 10 yıllık ABD Hazine getirisi düşmeye devam etti 22 Mart'ta ABD Hazinesinin 10 yıllık ve Mart vadeli spreadleri finansal krizin ardından ilk kez tersine döndü. S&P 500'ün kar tahmini de 2018'de en yüksek seviyeye ulaştı ve 2019'da zayıflamaya devam etti.
Elbette, dönemsel hisse senetlerindeki toparlanmanın da yansıttığı gibi, Mart ayında kısa vadeli olumlu ekonomik veriler yatırımcı iyimserliğini artırdı. Yılın ilkbaharında 2019'un ilk yarısına ait ekonomik verilerin pek bilinmediğinden bahsetmiştik ancak veriler biraz daha iyi yayınlandığında piyasa beklentilerin ötesinde hissedecek.
Mart ayındaki daha iyi ekonomik verilerin üç nedeni olabileceğini tahmin ediyoruz:
(1) 2018'de aşırı karamsarlıkla bastırılan tüketim ve yatırım, 2019'un ilk yarısına taşınmış ve bir önceki yıla göre veriler hızla geri getirilmiştir.
(2) 1 Ocak 2019'da, yeni kişisel vergi politikasının resmi uygulaması dramatik bir gelir ön etkisi yarattı. Örneğin, vergi öncesi aylık gelirin 10w olduğunu varsayarsak, Ocak ayında elde edilen gelir 2018'e göre bir önceki yıla göre% 20 artarken, Aralık ayında elde edilen gelir bir önceki yıla göre% 15 azalacak.
(3) Çin borsası, Çinli vatandaşların tüketim kabiliyetine gittikçe daha fazla yansıyan hale geldi ve yılın başında borsadaki yükseliş göz ardı edilemez.
Bir yıllık planın baharda olması gibi, yılın ilk yarısındaki ekonomik boşluk beklendiği gibi olmadı ... Tartışmanın anahtarı, ekonominin yılın ikinci yarısında toparlanıp toparlanamayacağı, ancak Mart, Nisan ve Mayıs verilerinin pozitif seyretmesi durumunda ekonomi zarar görecektir. Dipten kurtarmanın mantığı şimdilik tahrif edilemez. Bu nedenle, Mart ayında Tian'dan 100 gün daha borçlanma teklifinde bulunduk, yılın ilk yarısındaki piyasa bitmedi. Ancak, orta ve uzun vadeli ekonomik görünümle ilgili kararınızı bir veya iki aydaki iyi verilerden dolayı değiştirmeyin, hala L-şeklinin altında yeni büyüme noktaları arıyoruz, aynısı dünya için de geçerli.
3 Ulusal boğa nın yanlış beklentileri ve kaldıraçlı boğa nın dersleri hala orada Bufalo dışında bu tur ile 2014 ve 2015 arasındaki benzerlik, bazı yatırımcıların bir kez daha ulusal boğa, reform boğası ve kaldıraçlı boğa önermeleridir. ".
3.1 "Kaldıraç Boğa" dersleri acı vericidir
2014 ve 2015 yıllarında kaldıraçlı boğalar arasında hem piyasa içi finansman hem de tezgah üstü fonlamada hızlı bir artış oldu, ancak mevcut kaldıraçlı boğa hala 2014'ten biraz farklı. Yılın başında büyümeye başladı, ancak mevcut hız temelde kontrol edilebilir ve riskler kontrol edilebilir; ikincisi, tezgah üstü fonlama biçimi değişiklikleri ve İnternet daha fazladır; son olarak, denetim otoritesi 2014 yılına göre daha iyi denetim deneyimine sahiptir. Kaldıraçlı boğaların neden olduğu çılgın boğa piyasasını kontrol etmek için elverişli.
Üstelik bu kez borsa artan kaldıraç oranı da tezahür açısından farklıdır. 2014 ve 2015 yıllarında banka varlık yönetimi fonların dışarıya tahsis edilmesi için 1: 2 fon kullandı, HOMES sistemi fonların bu kısmını devraldı ve onlara 1:10 ve hatta daha yüksek bir kaldıraç oranı sağladı. Tesis dışı perakende müşterilerine. Bu kanal bu kez tamamen kontrol ediliyor, bono fonlarının bir kısmı şirket aracılığıyla borsaya girmiş olabilir ve düzenleyici otoritelerin dikkatini ve etkin kontrolünü erken aşamada almış olabilir.
3.2 "Ulusal Sığır" tehlikeli bir kavramdır
2015 yılında medyanın "tek bir adımla başlayan dört bin puanlık boğa piyasası" sesi sonsuzdu ve 2 Haziran 2015'te (Şangay Bileşik Endeksi erken dönemde dalgalandı), Central Huijin başkanı Li Jiange, "Ülkede yatırım yapamazsınız. Boğalar temelinde, ulusal boğa piyasası kavramı çok tehlikeli bir kavramdır. Reformun başarıya ulaşması zorunludur ve hisse senedi fiyatı kısa vadede rastgele bir yürüyüştür, bu nedenle reformun başarısı veya başarısızlığı hisse senedi fiyatının yükselişi ve düşüşüyle ilişkilendirilemez. Yükseldiğinde ulusal bir boğadır, ama düştüğünde?
Yatırımcılar, ekonomik işleyişin ve sermaye piyasasının yükseliş ve düşüşünün doğa kanunları olduğuna inanmalıdır. 27 Şubat'ta Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Başkanı Yi Huiman, Danıştay Enformasyon Bürosu'nun basın toplantısında, "Piyasaya saygı duymalı, hukukun üstünlüğüne saygı göstermeli, mesleğe saygı duymalıyız. "Risk", ancak bazı yatırımcılar "ulusal sığır" dan bahsediyor çünkü "piyasa korkusu" hakkında derin bir anlayışa sahip değiller.
4 Büyük bir tasarruf hamlesi var mı?
Borsa likiditesi açısından bakıldığında, yabancı sermaye, sıcak para ve kaldıraçların piyasaya teşvik edilmesinin yanı sıra, bazı yatırımcılar konut varlık tahsisinin gayrimenkul veya tasarruflardan borsaya göç olasılığını tartışmaya başladı.
2019'un başındaki bu kısa vadeli hızlı yükseliş sürecinde, döviz fonunun piyasadaki payı daralmaya devam etti veya hisse senedi sapması nedeniyle, piyasadaki döviz piyasası fonu başlangıçta borsadaki hisse senedi fonlarıydı, ancak piyasanın fırsatı olmadığında geçici olarak bir para fonu biçimindeydi. Var, ancak aslında en büyük OTC fonları hala tasarruf fonlarıdır. Merkez bankasından alınan Şubat ayı verilerine göre, sakinlerin renminbi mevduatları hala artıyor ve bariz bir "tasarruf hareketi" yok. Tasarruf fonlarının risk iştahı, borsa fonlarından tamamen farklıdır.Tarihsel olarak, yalnızca TÜFE yüksek olduğunda önemli tasarruf hareketleri meydana gelirdi. Geçim fiyatlarındaki hızlı artış sırasında, tasarruf sahipleri gerçek satın alma güçlerinin azalacağından endişe duyacaklardı.
Konut fiyat artışındaki yavaşlama ile birlikte, konut varlıklarının artan tahsisinin emlaktan borsaya girmesi ihtimali belli, ancak konut fiyatlarındaki yavaşlamanın kanıtlanması zaman alacak. Sonuçta, 20 yıllık emlak boğa piyasası Çinli sakinlerin anılarını getirdi Bu çok derin.
Özetlemek gerekirse, küresel güvercinin gürültüsü bir kez daha ekonominin hala aşağı yönlü bir döngüde olduğunu yansıtıyor.Mart'tan Mayıs'a kadar yurt içi ekonomik ve finansal veriler sermaye piyasasına bir miktar destek sağlamaya devam ediyor. Pot zaten sıcak ve su hemen soğumayacak. Bununla birlikte, "bufalo" nun kendine özgü kısıtlamaları vardır. Birinci kademe şehirlerde konut fiyatlarına ilişkin kamuoyu gibi kısıtlamalar ikinci çeyreğin sonunda da ortaya çıkmaya devam edecek. Tüm yılın piyasa değerlendirmesi için Aralık 2018 "Bir yılın planı baharda" önümüzdeki iki çeyrek için sürdürüyoruz A-hisse pazarı, aksine, daha fazla güvene sahip. "Ancak, 2019'un ikinci yarısına ne kadar yakınsa, gerçeğe o kadar çok dönmeli, kurumsal performansın durumunu yakından takip etmeli ve temel trend yatırımının genel yönüne inanmalıyız."
Yapısal olarak lider yatırımın yanında durun
1 Yabancı yatırım belirleyici bir artış: Moutai yine ChiNext
Shanghai Stock Connect'in Ekim 2014'te açılması bir dönüm noktası niteliğindeki olaydı. Shenwan strateji ekibi, "Shanghai Stock Connect'in A-hisse pazarındaki küresel yatırımcılar için bir pencere olarak görülebileceğini" önerdi 16. Şimdi, nicelikselden niteliksel değişime geçişi gözden geçiriyoruz. zaten ortaya çıktı. Merkez bankasının raporuna göre yabancı kurum ve şahısların elindeki hisse senetlerinin toplam piyasa değeri 1.15 trilyona ulaştı. 2019'dan bu yana, yabancı sermaye A-hisse pazarına sürekli olarak girerek yeni bir değer yatırımı modeli getirdi. A-hisse pazarına ne kadar yabancı sermaye girecek? Tanınmış kuruluş Wills Towers Watson'ın istatistiklerine göre, küresel varlık yönetimi ölçeği 120 trilyon ABD Doları'nı aşıyor ve bunun ilk 500 kuruluşu 80 trilyon ABD Doları'nı aşıyor. 80 trilyon ABD Doları'nın% 44'ü özkaynak ürünlerine ve% 56'sı sabit gelire yatırılıyor Ürün temelde 40/60 büyük varlık tahsisi ilkesine uygundur. % 44 hisse senedinin% 11'i yükselen piyasa öz sermayesine tahsis edilmiştir ve bu% 11'in% 30'undan fazlası Hong Kong hisse senetleri ve ABD hisse senetlerine tahsis edilmiştir.
Çin Konsept Hisse Senetleri
Büyük Çin'deki hisse senetlerini bekleyin. Gelecekte, gelişmekte olan piyasa öz sermayesinin% 20'sinin kademeli olarak A hisselerine tahsis edileceğini ve bunun da 300 milyar ABD dolarının üzerinde artımlı fon getireceğini umuyoruz17. Başkan Yardımcısı Fang Xinghai'nin yabancı yatırım tahminine göre, 2019'daki yabancı yatırım 600 milyar yuan'a ulaşabilir. Böylesine büyük ölçekli fonların A-hisse ekolojisi üzerinde önemli bir etkiye sahip olması hedefleniyor Büyük zaman, büyük oyuncu, birlikte yüksek kaliteli değerde mavi çip yatırımı için birlikte büyük bir çağ yaratacağız.
Ancak, A hissesine giren yabancı sermayenin yöntem ve zaman ritmi farklıdır.Merkez bankası açıklamasında tahmin edilen yıllar içinde A hisselerine yabancı sermaye girişi sayısına göre, 2015 yılında değerleme çok yüksek olduğunda yabancı sermayenin dağıtımı yavaşlattığını ve hatta dışarı aktığını gördük. 2017'de kademeli olarak arttı ve 2017'de 380 milyar RMB'yi aştı. A-hisselerinin resmen gelişmekte olan piyasa endeksine dahil edildiği 2018 yılında yabancı sermaye girişi yavaşladı. 2019'da yabancı sermaye girişi konusunda yatırımcılar oldukça kötümserdi ama biz çok iyimseriz. Yabancı sermaye girişleri aktif ve pasif türlere ayrıldığından, MSCI Mayıs 2017'de A-hissesi dahil etme faktörünün 2018'de artırıldığını açıkladığında, bazı yabancı aktif fonlar önceden A-hisse düzenine girmişti, bu nedenle 2017'de büyük miktarda yabancı sermaye girişi, Kweichow Moutai, Gree Electric Stokların yükselmeye devam etmesini bekliyorum. Pasif fonlar 2018'de A hisselerine girdiğinde, aktif fonlar önceden girmişti, bu nedenle bu tür hisse senetlerinin 18 yıllık performansı vasattı. 2018 yılı sonunda yayınlanan The Paper'a göre MSCI yeni bir görünüm verdi. 2019'da büyük sermaye hisse senetlerinin dahil etme faktörü% 5'ten% 20'ye, orta-sermaye hisse senetleri de% 20'ye yükseltilecek. Bu nedenle 2019'da yabancı sermaye girişi önemli ölçüde hızlanacak.
Uzun vadeli belirleyici yabancı sermaye girişi, önde gelen Baima'nın temel varlıklarının sistematik bir şekilde yeniden değerlenmesiyle sonuçlanacak. Bu, Çin Tayvan borsasında zaten ortaya çıktı. Bloomberg verilerine göre, 9 Nisan 2019 itibarıyla, TSMC'nin toplam özkaynakları yaklaşık% 80'e ulaştı. % Dış yatırım.
Tıpkı GEM'in 2013'te ayı ve boğa piyasasında boğa piyasasından çıkması gibi, bu yüksek ROE White Horse çekirdek varlıklarının bu turu aslında boğa piyasası trendinin dışına çıktı. 2017'deki Moutai, 2013'teki GEM'dir, bu yüzden öyle görünüyor.
2 Vergi indirimleri tüketici liderleri için de iyidir
Bu tur ile önceki döngüler arasındaki en büyük fark, ana araç olarak vergi indirimleri ve ücret indirimleri ile mali gevşeme döngüsü yaşamamış olmamızdır. Vergi indirimleri ve ücret indirimleri şirketin performansını beklentilerin ötesinde artırırsa, A turundaki en büyük öz sermaye artışı oluşturacaktır. risk. Li Keqiang, 21 Mart'ta Maliye Bakanlığı ve Eyalet Vergilendirme İdaresi'ni denetledi ve bir sempozyumun başkanlığını yaptı. "Vergi indiriminin etkisinin anahtarı, piyasa varlıklarının gerçekten yararlanıp yararlanamayacağıdır. Tüm bölgeler ve departmanlar, işletmeler ve halk tarafından bildirilen sorunları zamanında çözer ve hiçbir eylemsizlik olmaz, Yavaş hareket, özellikle esnek, "aşırı vergi", keyfi ücretler ve diğer davranışların uygulanmasını engellemeli ve işletmelere ve insanlara fayda sağlayan ve kalkınmayı destekleyen bu büyük olayda iyi bir iş çıkarmalıyız. "
Vergi indirimi sürecinde, kişisel gelir vergisi ve katma değer vergisi, bu vergi indirimi sürecindeki başlıca vergilerdir.Tarihsel olarak, bireysel vergi indirimleri, marjinal tüketim eğilimini artıramamıştır.Hâkim tüketim, hala insanların gelecekteki harcanabilir gelir beklentileridir.
Katma değer vergisinin etkisi daha da büyük. Devlet Vergi İdaresi, katma değer vergisi oranının Mayıs-Ekim 2018 arasında düştüğünü (orijinal% 17 ve% 11 vergi oranları sırasıyla% 16 ve% 10'a düşürüldü), toplam 179,4 milyar vergi indirimi olduğunu ve bunun imalat sektörünün orijinal% 17'sinin 714,5'lik net vergi indirimi sağladığını açıkladı. 100 milyon yuan, orijinal% 11 dosya, 107.95 milyar yuan net vergi indirimi elde etti. Bu tahmine dayalı olarak, katma değer vergisi oranındaki düşüş, 600 milyar yuan'ın üzerinde yıllık vergi indirimi getirecek, bunun% 16'sı endüstri vergisi indirimi yaklaşık 428,7 milyar yuan (1794 * 2 * 3) ve% 11 vergi indirimi 215,9 milyar yuan (1079,5 * 2). Katma değer vergisi için ana yararlanıcılar, fiyatlandırma gücüne sahip 2C'nin önde gelen kuruluşları, yani önde gelen tüketici üretim işletmeleridir. Diğer vergi indirimlerinin, fiyat indirimleri nedeniyle tüketici temettü getirmesi daha olasıdır. Bu süreçte, lider olmayan tüketici imalat şirketlerinin satışları muhtemelen biraz artacaktır.Makro açıdan, tüketimdeki artış, imalatın ilerlemesine elverişlidir 19 Aynı zamanda, tüketici temettüleri, tasarrufların yatırıma çevrilmesi yoluyla gelecek dönemin ekonomisini etkileyebilir, ancak bu dönemdeki en kesin lider girişimdir.
Kar
Faydalanacak.
3 Büyüme için sadece lideri satın alın, 5G önemli bir yoldur
Baharın ortasında 5G ve yeni enerji araçlarını şiddetle tavsiye ediyoruz ve Aralık ayında yeni enerjiye (yeni enerji araçları) değiştirdik.
GEM KLCI, 2019'da PE tahmininde bulunuyor (şerefiye değer düşüklüğünün etkisini hariç tutmak için, PE'yi tahmin etmek için 2019'u kullanıyoruz). KLCI% 82'ye ulaştı, GEM 100 ise sadece% 7. Şubat pazarı havai fişekleri muhteşem, ancak kalıcı değil.
İster banka dış kaynak kullanımı isterse hayat sigortası yatırım departmanı olsun, varlık tahsisi hakkında düşünen giderek daha fazla A payı marjinal katılımcı var. ChiNext Endeksinin öz sermaye risk priminin bir kez standart sapmanın iki katına ulaşmasına rağmen, mutlak değerin hala olduğunu fark ettik. Hala negatif, bu da daha fazla dalgalanma riskini aldığımız anlamına geliyor, ancak fazla getiri yine de negatif olabilir.
Şerefiyede önemli bir düşüşe sahip olan GEM hisse senetleri için piyasa, değer düşüklüğünün 4. çeyrek performansında büyük bir boşluk oluşturacağına ve gelecekteki performans artışının çeyrek bazda artacağına inanıyor. Ancak, GEM performansının büyüme oranının 2-3 çeyrekte hala zayıf olabileceğine inanıyoruz. Ayrıca, performans banyosunun düşük baz etkisinin neden olduğu yüksek performans büyüme oranını pazarın ödeyip ödeyemeyeceği konusunda şüpheliyiz. Değerlendirilmesi daha zor olan, ChiNext'in ilk çeyreğindeki keskin artışın, ChiNext performansındaki bu üç aylık toparlanma beklentisini yansıtıp yansıtmadığıdır.Sonuçta, ChiNext TTMPE bir kez 60X'e ulaştı ve 2019 yıllık performans büyüme oranı muhtemelen sadece% 40 olacak. % -% 60. Dolayısıyla büyüyor olsa bile sadece lideri satın alıyoruz.
4 Değerli hisse senetleri hayal gücünün kanatlarına sahiptir
Son dönemsel piyasa hakkındaki görüşlerimizle ilgili olarak, öncelikle konjonktürel yatırım mantığını desteklemek için bir veya iki aylık ekonomik verileri kullanmaya karşıyız, buradaki döngüsel hisse senetlerinin performansının doğal piyasa rotasyonunun sonucu olduğunu düşünmeyi tercih ediyoruz.
İkincisi, değer stokları tematik yatırımın kanatlarını doldurmak için burada. 2013'te de benzer bir durum meydana geldi. TMT'nin temsil ettiği büyüme stokları aranıyor. 2013 Büyüme İşletme Piyasa Endeksi, birkaç düzeltme ile hızla yükseldi. Teknoloji hisse senetlerini tercih edenler Fon yöneticileri suda balık gibi hissederler. Temmuz ayından sonra, ChiNext'in devam eden kısalması karşısında, açığa çıkan değer yatırımcıları yüksek bir pozisyonu yakalamak istemiyorlardı.Performans baskısı altında, yenilgiye karşı kazanmak için potansiyeli olan ancak hisse senedi fiyatları hala dipte olan borsada işlem gören şirketler aramaya başladılar. Şangay Serbest Ticaret Bölgesi şu anda açıldı ve hisse senetlerine büyük bir değer kattı.
Esneklik
Bu tür yatırımcıların ihtiyaçlarını karşılıyor. Bu nedenle serbest ticaret bölgesindeki sert piyasa haklı çıkarılır Ekim ayında ev aletleri ve otomobiller de kamu iktisadi teşebbüs reformu teması altında icra edildi ve değer stoklarına temanın kanatları verildi. 2019'da Yangtze Nehri Deltası, Guangdong-Hong Kong-Makao, Kuşak ve Yol Girişimi ve Pekin-Tianjin-Hebei'deki pazar 2013 Serbest Ticaret Bölgesi'ndekilere benzer.
25 Mart 2019 tarihli aylık görüş toplantısında, Yancheng kimyasal kazasının ardından çevre illerde acil durum araştırmalarına başlandığını ve ilgili konjonktürel ürünlerin artmaya başladığını fark ettik.Yatırımcılara, çevre koruma politikalarının tersine dönmesiyle ortaya çıkan döngüsel ürünlerin fiyatlarının yükselmesine dikkat etmelerini hatırlatıyoruz. Kimyasal endeksin performansı, döngüsel stokların güvenlik üretimi temasının kanatlarını yerleştirmesi için daha da fazladır.Shenwan Hongyuan Nonferrous Metals analistleri, güvenlik üretim teftişinin neden olduğu tedarik daralmasının getirdiği döngüsel ürünlerin periyodik fırsatları konusunda iyimser. Üçüncüsü, tüm döngüleri aracılarla değiştirmeyi düşünebiliriz. Aracılar sadece alfa olmadıkları için beta mantığına sahipler. "Bir Yıllık Plan Bahar" bölümünde "Büyük finans sektöründe menkul kıymet şirketlerine büyük önem veriyoruz. Menkul kıymetler sektörü 2019 yılında değişecek. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun gevşemesinin, M&A ve yeniden yapılanma kurallarının gevşemesinin menkul kıymet şirketlerinin yatırım bankacılığı işlerine yeni fırsatlar getireceğine inanıyoruz. İş kaynağı; borsanın likiditesi arttıkça aracılık işi dibe vurabilir,
Seçenek
Önde gelen aracı kurumların karlılığı üzerindeki elastik etkinin başlaması ". 2 Nisan'da İletişim Bankası, sosyal güvenlik tarafından% 2'den fazla azaltılmadığını açıkladı, ancak piyasa deneyinin sonucu düşmedi. Bankanın mevcut değerleme depresyonu olduğu nesnel olarak kabul edildi, ancak biz hala Banka hisse senetleri aracılık hisselerine başlarsa düşmeyeceklerine inanıyorum.Şu anda riskleri ve zararsızları daha çok düşünün.
"Bir Yılın Planı Bahar" daki aşağı yönlü risklerle ilgili tartışmamız çok küçüktür, ancak Şangay Bileşik Endeksinin 3.300 puanına yakın durduğumuzda, bu "manda" pazarının nedenlerini sistematik olarak değerlendirmek için Shenwan Hongyuan strateji sistemini kullanmalıyız. Sona ermek.
1 Satın alınabilir varlıkların değerlemesi kademeli olarak değerli hale gelir
Pahalı mı yoksa ucuz mu olduğuna karar vermek için sadece endeks düzeyine bakamayız Daha da önemlisi, satın alınabilir varlıkların değerlemesinin tarihsel konumu ve yatay uluslararası karşılaştırmanın konumu. Shenwan Yüksek Performanslı Stok Endeksinin PE miktarı şimdi yavaş yavaş ortalamaya geri dönüyor. 9 Nisan verileri itibariyle, yatay ülke karşılaştırması açısından, çoğu yerli endüstri lideri ucuz değil. Yalnızca bankalar ve inşaat malzemeleri endüstrisi en iyi değerlemelere sahip.
2 Ticaret savaşı, Brexit, ABD hisse senetlerinde dış tekrarlar
Bazı uzun vadeli riskler hala var ve ticaret savaşı geçici olarak hafifletilebilir, ancak Çin ile ABD arasındaki Thukydides tuzağı nihayetinde çözülemedi. 26 Mart'ta Rus kapısı geçici olarak sona erdi ve Trump bir kısıtlama daha kaybetti. Biliyorsunuz, Cumhuriyetçi Parti, Kasım 2018'deki ara seçimlerden sonra Temsilciler Meclisi'ni kaybetti ve ABD hisse senetlerindeki düşüş, Trump'ı oturup ciddi bir şekilde müzakere etmeye istekli hale getirdi.
ABD hisse senetleri tarihsel olarak düşük oynaklığa sahiptir ve ETF'ler aracılığıyla çok sayıda pasif fon pasif olarak tahsis edilmektedir. Volatilite arttığında varlık tahsisi yer değiştirecek ve güçlü yansımanın küresel sermaye piyasası üzerindeki etkisi okyanus boyunca bir kelebek etkisi haline gelecektir. Sonuçta, küresel borsa 2019'dan beri toparlandı, ancak net bir fon çıkışı oldu ve sadece gelişmekte olan piyasalara giriş yapıldı.
Brexit'in son aşamasının sürekli tekrarlanması, küresel sermaye piyasasında da dürtü risklerine neden olacaktır.
3 Sessiz dönemden sonra tutmama azalması baskısı
Borsadaki likidite ile ilgili olarak, Mart ayından bu yana, düzenleyici otoriteler önlemleri soğutmaya devam ediyor. Piyasa yorumu hala "yükselişi yavaşlatmak istiyor ama düşüşten korkuyor, çekirdek hala piyasayı harekete geçirmek." Ve son zamanlarda
Sanayi
Sermaye azaltım planı ve ölçeği son zamanlarda hızla genişledi.İstatistiklere göre, 2017 ve 2018'in aynı dönemine göre çok daha yüksek olan, Şubat ve Mart 2019'da azaltma ölçeği 43,3 milyar ve 37,2 milyara ulaştı; 19'un ilk çeyreği, gelecekte holdinglerin ölçeğini küçültme planlarını açıkladı Her ikisi de 2017 ve 2018'deki aynı döneme göre çok daha yüksek. Özellikle, holdinglerin planlanan azaltımı, iki yılın en yüksek seviyesi olan 62,9 milyara ulaştı; gelecekte planlanan indirimler, esas olarak, 61,3 milyar olması beklenen gerçek azaltım ölçeğine karşılık gelen Haziran ve Ekim aylarında yoğunlaştı. Ve 68,1 milyar, son iki yıldaki aylık varlık azaltma seviyesinden çok daha yüksek.
4 "Buffalo" kısıtlaması
Ve içeriden gevşek ve kısıtlanmış, "bufalo" nun etkilenmesine neden olabilir. 2006'dan 2013'e kadar, piyasa kısıtlamalarına genellikle yukarı yönlü TÜFE'nin neden olduğu para politikasının sıkılaştırılması neden oldu. 2013'ten sonra, ekonomik verilerdeki dalgalanma çok küçüktü, reel GSYİH yavaşladı ve nominal GSYİH, arz yönlü reformdan sonra genel olarak sabit kaldı, ancak finansal veri hacmi (sosyal finans gibi) ve fiyatlar (faiz oranları gibi) hala büyük ölçüde dalgalanıyor Kademeli olarak sermaye piyasası aşamasına adım attılar ve insanların beklentilerini domine etmeye başladılar. Finansal döngü hızla ekonomik döngünün yerini aldı ve piyasada beklenen dalgalanmanın kaynağı oldu ve piyasa kısıtlamaları kademeli olarak enflasyondan konut fiyatlarına, döviz kurlarına ve makro kaldıraca kaydı.
5 "Bufalo" nasıl niteliksel bir değişime uğruyor?
Çin borsasında çok fazla akıllı insan var, ancak bireysel rasyonalite her zaman grup irrasyonelliğine yol açar. Temel olmadan yükselişi sürdürmek zordur ve görkemli havai fişekler kalıcı değildir.Bu yaşamda böyledir, ama yatırımda değil. Burada ve şimdi en çok ihtiyacımız olan temeller nelerdir? Bu kez piyasa yükselişi beklentileri aşarsa (3.500'den fazla), "manda" nın nicelikselden nitel hale gelmediğini kanıtlamak gerekir.Vergi indirimleri ve ücret indirimlerinin olumlu mali etkilerinin beklentileri aştığını ve RMB'nin beklenenden daha yüksek değerlenmesinin Çin'in varlık ağırlığını getireceğini görmek gerekir. tahmin. Aynı zamanda, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu'nun yeni kentleşme politikasında yansıtıldığı üzere, hane kayıt sistemi reformu ve arazi reformunun hızlanan eğilimine ve Gree Electric ve diğer vakaların uygulanmasına yansıyan kamu iktisadi teşebbüsleri karma mülkiyet reformunun hızlanan eğilimine yakından dikkat ediyoruz.
Yazar: Wang Sheng Kaynak: Shenwan Hong kaynağı, orijinal başlık: "hazine temel varlıkları - Shenwan Hong tüm alanlarda kaynak araştırması Q22019 Görünümü"
Bu makale Shen Wan Hongyuan'dan
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
