Yarı iletken endüstrisi özel raporu: yarı iletken üretim endüstrisi zincirinin taranması
(Rapor için lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'u ziyaret edin)
Yatırım özeti
Bu rapor, genel endüstri konularından farklıdır.Yarı iletken imalat endüstrisini endüstri zinciri perspektifinden analiz ediyoruz.
Anahtar sonuç
1. Yarı iletken üretimi, şu anda Çin anakarasındaki yarı iletken gelişimi için en büyük darboğazdır.
2. Çin'de bilgisayar CPU'su ve cep telefonu SOC / ana bant gibi üst düzey yongalar değiştirildi.Uluslararası devlerin ürünleriyle performans açısından bir boşluk olsa da, en azından oldukları gibi kullanılabilirler.
3. Yarı iletken üretimi "0 ~ 1" atılım sürecindedir.
4. Denizaşırı yarı iletken dökümhaneleri, Çin ana karasındaki tasarım şirketleri için OEM sağlamazsa, Çin'in yarı iletken endüstrisi ciddi şekilde etkilenecektir.
5. Pazarın yeterli yonga tasarımı ve yarı iletken ekipman anlayışına sahip olduğuna inanıyoruz. Ve yarı iletken üretim süreci hakkında yeterli bilgi yok. Aynı zamanda, yarı iletken endüstrisindeki araştırmanın önündeki yüksek engellerle birleştiğinde, sermaye piyasası yarı iletken üretimini pasif bir şekilde ihmal ediyor.
6. 2020 yarı iletken üretimi için büyük bir yıl SMIC ve Hua Hong Semiconductor'ı tavsiye etmeye devam ediyoruz.
Yarıiletken İmalat Sanayi Zinciri
İmalat (dökümhane) yarı iletken endüstrisinin odak noktasıdır
Yarı iletken üretimi şu anda anakara Çin'deki yarı iletkenlerin geliştirilmesinde en büyük darboğazdır.Çin'de bilgisayar CPU'ları ve cep telefonu SOC / ana bantları gibi üst düzey yongalar değiştirilmiştir. Uluslararası devlerle performans açısından bir boşluk olmasına rağmen, en azından kullanılabilirler.
Ve yarı iletken üretimi "0 ~ 1" atılım sürecindedir.Yurtdışı yarı iletken dökümhaneleri Çinli tasarım şirketleri için OEM sağlamazsa, Çin'in yarı iletken endüstrisi ciddi şekilde etkilenecektir.
Bu makale esas olarak yarı iletken sanayi zincirindeki silikon ve dökümhaneleri içeren yarı iletken üretiminden bahsediyor.
Gofret Sanayi Zinciri
Silikon, kayalarda, çakılda ve tozda yaygın olarak bulunan son derece yaygın bir elementtir. İşlem türlerine göre, yarı iletken silikon levhalar cilalı levhalara, epitaksiyel levhalara ve SOI levhalarla temsil edilen yüksek kaliteli silikon bazlı malzemelere ayrılabilir.
Genel olarak SOI, 8 inçten daha küçük entegre devreli üretim hatları için gofretleri ve 45 nm ve altı çizgi genişliğine sahip 12 inçlik gofretler için epitaksiyel gofretleri cilalamak için yeni bir işlem türüdür.
Parlatma gofretleri en yaygın kullanılan, en çok kullanılan ve en temel üründür.Diğer silikon gofret ürünleri de ikincil işlemle parlatma gofretleri bazında üretilir. Cilalama gofreti, yüzeydeki artık hasar tabakasını kaldırır ve silikon gofretin yüzeyinin düzleşmesini gerçekleştirir Hafıza yongaları, güç cihazları ve epitaksiyel gofretler için alt tabaka malzemeleri yapmak için kullanılabilir.
Epitaksiyel gofret, cilalanmış gofret substratı üzerinde bir monokristal silikon tabakası oluşturmaktır, bu monokristal silikon tabakası epitaksiyel tabaka olarak adlandırılır; taban alanı, yayıcı alan vb. Epitaksiyel tabakaya implante edilir. Çünkü bipolar cihazlarda ve entegre devrelerde, kollektör seri direncini azaltmak için, doyma gerilim düşüşünü ve güç tüketimini azaltmak için. Genel amaçlı işlemci yongaları, grafik işlemci yongaları, diyotlar ve IGBT güç cihazlarının imalatında kullanılabilir;
SOI silikon, parazitik kapasitansı ve sızıntıyı azaltabilir ve kilitlenme etkisini ortadan kaldırabilir. MOSFET ve entegre devrelerinde, esas olarak iletim voltajı düşüşünü ve güç tüketimini azaltmak, bazen de izolasyon içindir. CMOS-IC yongalarında, SOI alt tabakalarının, kısa kanal etkisini bastırırken, esas olarak mandallama etkisini azaltmak veya önlemek için kullanılması daha olasıdır.Bu, ULSI için büyük önem taşır ve RF ön uç yongalarında kullanılır. , Güç cihazları, otomotiv elektroniği ve diğer alanlar.
Silikon üzerinde izolatör, havacılık elektroniği, füzeler ve diğer silah sistemlerinin kontrolü için de kullanılır ve uydu elektronik sistemleri için yeni bir tür silikon malzeme kullanılır.CMOS ve bipolar devrelerin tam dielektrik izolasyonunu sağlar.Kilitlenme, yüksek hız, düşük güç tüketimi, yüksek paketleme yoğunluğu, Radyasyon direncinin ve yüksek sıcaklık direncinin (300 derece) avantajları.
Silikon gofret üretim süreci: kristal çekme-dilimleme-öğütme-pah kırma-dağlama-parlatma-temizleme-incelemedir; bunların arasında kristal çekme, parlatma ve inceleme, silikon gofret üretiminin temel halkalarıdır.
Yarı iletken üreticileri, devreleri nitelikli silikon levhaların (yarı iletken üretimi) üzerine kazımaktadır ve ardından bunları tamamlandıktan sonra paketleyip test etmektedir.
Yukarı akış silikon gofret pazar boyutu
2018 yılında, küresel silikon gofret sevkiyat alanı yıllık% 7,81 artışla 12,73 milyar inç kareye ulaştı.
2018 yılında, küresel silikon gofret satışları 11,4 milyar ABD doları (996 milyon ABD doları olan Çin anakara yarı iletken gofretleri dahil) oldu ve bir önceki yıla göre% 30,65 artış gösterdi ve inç kare başına birim fiyatı 2017'ye göre% 21 artışla 0,89 ABD doları oldu.
2016'dan 2018'e kadar, küresel yarı iletken gofret pazarı satışları CAGR% 25,75'e ulaştı.
Beş büyük silikon gofret fabrikası pazarı tekelleştiriyor
Küresel yarı iletken gofret pazarı esas olarak, yüksek endüstri konsantrasyonu ve yüksek teknik engellere sahip birkaç büyük şirkette yoğunlaşmıştır. 2018'deki en büyük beş silikon gofret üreticisinin toplam pazar payı% 95'tir. Sektördeki ilk beş şirketin pazar payları şunlardır: Japonya Shin-Etsu Chemicalın pazar payı% 28, Japonyanın SUMCOnun pazar payı% 25, Almanyanın Siltronicin pazar payı% 14 ve Tayvanın Global Crystal Yuvarlak pazar payı% 14, Güney Korenin SKSiltronun pazar payı% 11 ve Fransız Soiteci% 4'tür.
Yarı iletken dökümhanelerinin üç göstergesi
Birincisi, gelişmiş işlemin kaç nanometreye ulaştığı
Proses süreci, yarı iletken üretim teknolojisinin gelişmiş doğasını yansıtır. Şu anda seri üretim yapabilen en gelişmiş proses TSMCnin 5nmidir ve en son ve en gelişmiş yerli yarı iletken dökümhanesi SMICnin 14nmidir. Burada, 14nm ve 5nm, çip içindeki transistörün geçit uzunluğunu ifade eder ve genel olarak konuşursak, çip içindeki minimum çizgi genişliğidir.
Genel olarak, süreç ne kadar gelişmişse, özellikle dijital devreler için çipin performansı o kadar yüksek olur.
Proses bileşimi perspektifinden bakıldığında, dünyadaki yarı iletken dökümhane gelirinin% 40'ı 40 nm ve altındaki ileri teknoloji proseslerinden gelmektedir ve bu oran gelecekte artacaktır.
İkincisi, gofret boyutu büyük silikon gofret olma eğilimindedir
Şu anda dünyanın ana gofret boyutları 6 inç, 8 inç ve 12 inçtir.
Güç yarı iletkenlerinin üretiminde ağırlıklı olarak 6 inç ve 8 inç silikon levhalar kullanılır, mikro denetleyiciler 8 inçlik silikon levhalar kullanır ve mantık yongaları ve bellek yongaları 12 inçlik silikon levhalar gerektirir.Bu nedenle, yarı iletken teknolojisinin gelişmesi ve pazar talebindeki değişikliklerle mevcut silikon levhalar Trend büyük boyuta doğru.
2018 yılında, 12 inçlik silikonlu gofretlere yönelik ortalama küresel talep 6-6.5 milyon adet / ay olurken, 8 inçlik silikon gofretler için ortalama talep 5.5-6 milyon adet / ay olacaktır. Teknik bir bakış açısından, 12 inç silikon gofretlere olan talep esas olarak NAND ve DRAM tarafından yönlendirilmektedir. Pazar açısından, akıllı telefonların depolama kapasitesindeki kademeli artış ve veri aktarımına olan bağımlılık, katı hal sürücülerini (SSD'ler) orijinal mekaniklere doğru teşvik etmiştir. Sabit diskin (HDD) değiştirilmesi; akıllı telefonlarda sensörlerin kullanılması da rol oynamaktadır. 8 inçlik silikon levhalar daha çok otomotiv elektroniği alanında kullanılmaktadır.Örneğin, ADAS sistemlerinin ve araç içi eğlencenin popülaritesi, pazarın mantık devrelerine ve yüksek hassasiyetli bileşenlere olan talebini yoğunlaştırmıştır.Uzun vadede, 8 inçlik silikon levhalar hala büyük talep görmektedir. .
Üçüncüsü, üretim kapasitesi kısa vadeli performansı belirler
Normal şartlar altında, yarı iletken üreticileri üretimi kolayca genişletemezler.Üretim kapasitesi yaklaşık bir yıl gibi kısa vadede sabittir.Yarı iletken patlaması geldiğinde, üretim kapasitesi şirketin gelirini belirler.
2019'un 3. çeyreği itibarıyla dünyanın en büyük yarı iletken dökümhaneleri sıralanmıştır: TSMC, UMC, SMIC, World Advanced, Hua Hong Semiconductor.
Süreç mümkün olduğu kadar gelişmiş değil
Bunlardan biri, yukarı akış IC tasarımının artan maliyetidir. Gelişmiş üretim süreçleri, ekipman için iyi bir güç tüketimi oranı sağlar, ancak IC tasarım maliyetleri gittikçe yükseliyor ve kuşaklar arası tasarım maliyetlerinin büyüme oranı da daha yüksek. Örneğin, 7nm yongaların tasarım maliyeti 300 milyon ABD dolarını aşıyor. Huawei mate20 ve Kirin 980 yongaları, TSMCnin 7nm süreci kullanılarak üretiliyor. Kirin 980, başarılı bir şekilde uygulanmadan önce 3 yıl süren ve 5.000'den fazla mühendislik doğrulamasından geçen 1.000'den fazla yarı iletken mühendisten oluşan bir ekiptir. .
IBS, 3nm tabanlı bir NVIDIA GPU geliştirmenin maliyetinin 1,5 milyar ABD Dolarına ulaşacağını tahmin ediyor. Yonga tasarımının ekonomik faydaları açısından bakıldığında, 7nm uzun vadeli bir düğümdür ve 5nm / 3nm'lik güç tüketimi performansının alan maliyeti, maliyeti paylaşmak için fazla sevkiyat olmadığı sürece bir denge noktasına ulaşmak zordur.
İkincisi, teknolojinin sınırına yaklaşması ve orta akım yatırımının artması ancak marjinal etkinin azalmasıdır.
14nm'den önce, her 18 ayda bir, bir nesil süreçle ilerledi, fiyat% 50 arttı, 14nm'den sonra eğilim kademeli olarak düştü.
Örneğin, işlemci hızı 1 kat artırıldığında, kullanıcının yaşadığı hız iki katından daha azdır. Kullanıcı deneyimi tam bir sistemdir ve işlemci performansı bellek, sistem yazılımı ve ağ ile sınırlıdır.
İşlem boyutunun yükseltilmesi, litografi sisteminin işbirliğini gerektirir. 7nm'den sonra litografi sistemi DUV'den EUV'ye yükseltildi ve yatırım maliyeti keskin bir şekilde arttı. Örneğin, Samsungun Hwaseong fabrikasını yükseltmek için 5,6 milyar ABD doları olan 7 nm üretim hattı yatırımı, her biri 8 EUV gerektirir EUV sistemi 1,5 milyar RMB'dir.
Ek olarak, proses yükseltmeleri ve transistör yükseltmeleri de yenilenmelidir. 14nm FinFET tarafından yaratılmıştır, 3nm, transistör yapısı aracılığıyla GAA gerektirir ve transistör düzeyinde yenilik, dökümhanenin üretim hattının tam bir dönüşümüdür.
Üçüncüsü, müşteriler dökümhanenin istikrarını ve güvenilirliğini dikkate alır.
Teknik rota müşterinin ihtiyaçlarını karşılar - müşteri, dökümhanenin yatırım ve geliştirme yönünün müşterinin teknolojik gelişim yönüne uygun olmasını umar; mevcut teknolojik gereksinimler farklılaşır.
Müşteri yatırımının değerini artıran müşteriler, her nesil teknolojiden daha fazla değer elde etmeyi ve her bir teknoloji düğümünü tasarlamak için gereken büyük yatırımdan tam olarak yararlanmayı umuyor.
Tedarik müşterilerinin finansal istikrarını sağlamak için finansal istikrar, dökümhanenin önümüzdeki on yıl içinde talaş üretim talebini karşılamak için finansal olarak istikrarlı olacağını umuyor.
Yukarıdaki faktörleri göz önünde bulundurarak, GlobalFoundries ve UMC, 14 / 12nm'nin altındaki geliştirmeyi bıraktı.
Gelişmiş süreçlerin ve özel süreçlerin iki yönlü geliştirilmesi
Gelecekte yarı iletken teknolojisinin geliştirilmesi için iki yön vardır: Birincisi, tipik olarak TSMC, Samsung, Intel ve SMIC tarafından temsil edilen gelişmiş süreçlerin minyatürleştirilmesini sürdürmek; ikincisi, çeşitli ihtiyaçları karşılamak ve insanlar ve çevre arasındaki etkileşimi gerçekleştirmek için özel süreçlere odaklanmaktır. Rainbow Semiconductor, UMC, GlobalFoundries, dünyanın gelişmişleri.
Yarı iletken dökümhanesi için güçlü talep
Dökümhanenin büyüme oranı, yarı iletken endüstrisinin genel büyüme oranını aşıyor
Yarı iletken üretici modeli, sadece imalatsız tasarım ile Fabless modeline ve tasarım ve imalat ile IDM'ye bölünmüştür. Fabless, IDM ve sistem satıcılarının tümü dökümhane müşterileridir.
2019'da Çin anakarasındaki yarı iletken dökümhane pazarının yıllık% 14,6 artışla 11 milyar ABD dolarına yükselmesi bekleniyor.
2019'da, küresel Fabless yarı iletken dökümhanesi talebi 126 milyar ABD doları olarak gerçekleşti ve yıllık% 13,5 artışla Çin pazarındaki talep yıllık% 21,7 artışla 28 milyar ABD doları oldu.
DIM üreticileri üretim kapasitesi yetersiz olduğunda dışarıdaki dökümhaneleri ararlar.Bazı sistem üreticileri, Inovance (inverter), Hefei Sunshine (güç kaynağı) ve INVT (inverter) gibi çiplerini kendileri yapar.Bu uç sistem üreticileri, maliyetleri düşürmek ve tedarik zincirini sağlamak için, Çipi kendiniz tasarlayın ve dökümhaneye verin.
Yarı iletken dökümhanesinin büyüme oranı, yarı iletken endüstrisinin büyümesini aştı. 2013'ten 2019'a kadar, küresel yarı iletkenler% 34 artarken, Fabless talebi (dökümhane gelirine karşılık gelir)% 83 arttı.
Dökümhane Sıralaması
2019'un 3. çeyreğinde en iyi on küresel fabrikanın sıralaması: TSMC, Samsung, GlobalFoundries, UMC, SMIC, High Tower, Hua Hong, World Advanced, Powerchip, Eastern High-Tech.
Yerli dökümhane lideri SMIC,% 4,4'lük pazar payı ile beşinci sırada yer alıyor.
Asya Pasifik'te ABD Tekel Arz Tekeli Talebi
Entegre devreler, yarı iletkenlerin en büyük parçasıdır
Orta ve uzun vadede, teknolojinin hakim zirveleri olan yarı iletkenler, yerel ve küresel ticaretin ve teknolojinin odak noktası olacak ve endüstri ve sermaye piyasalarında sakin olmayacak. Yalnızca yarı iletken endüstrisini anlayarak teknolojik gelişme eğilimini kavrayabiliriz. Yarı iletken endüstrisine girmeden önce, önce endüstrinin temel kavramlarını açıklığa kavuşturuyoruz. Yarı iletkenler arasında optoelektronik, sensörler ve mikroelektronik bulunur; bunların arasında mikroelektronik en önemli önceliktir. Entegre Devre (IC) mikroelektroniğin çekirdeğidir CPU, GPU, FPGA, NPU vb. Bu kategoriye aittir.Çip birçok transistör içerir. Geniş anlamda yongalar optoelektronik, sensörler ve mikroelektronik ürünlerle, dar anlamda yongalar ise entegre devrelerle ilgilidir.
2018'de, entegre devreler yarı iletkenlerin% 84'ünü oluşturuyordu.Entegre devreler arasında bellek, mantık devreleri, mikroişlemciler ve analog devreler sırasıyla% 40,% 28,% 17 ve% 15'ti.
Asya Pasifik, entegre devreler için büyük bir taleptir
Çip talebi açısından Asya-Pasifik bölgesi, pazar talebinin% 60'ını oluşturuyor.İlk olarak, Japonya, Güney Kore, Çin ve Tayvan'da birçok IC alt sanayi ve küresel fabrikalar var; ikincisi, Asya-Pasifik bölgesi büyük bir nüfusa ve elektronik ekipman için büyük bir talebe sahip.
ABD çip arzına hakim
2018'de ABD çip şirketleri, küresel pazar payının% 50'sinden fazlasını oluşturarak tüm çip pazarına hâkim oldu. IC tasarım şirketleri fabrikaları olup olmadığına göre fabrikasız fabrikalar için fabrikasız moda ve fabrikalar için IDM moduna ayrılmıştır.
ABD fabrikasız çip şirketleri, küresel pazar payının% 68'ini oluştururken, ABD fabrikasız çip şirketleri küresel pazar payının% 46'sını oluştururken, ikisinin birleşik pazar payı% 52'den az.
Güney Kore,% 27'lik toplam pazar payıyla fabrikasız ve fabrikalarda sırasıyla% 1 ve% 35'in altındaki küresel pazar paylarıyla ikinci sırada yer alıyor. Üçüncü sırada Japonya,% 7'lik toplam pazar payıyla fabrikasız ve fabrikalarda% 1 ve% 9'dan daha az küresel pazar payına sahiptir. AB'nin fabrikasız ve fabrikasız küresel pazar payları sırasıyla% 2 ve% 7'dir ve toplam pazar payı% 6'dır.
Anakara Çin'de, fabrikasız ve fabrikasızın küresel pazar payı sırasıyla% 13 ve% 1'den azdır ve toplam pazar payı% 3'tür. Anakara Çin'deki IC şirketleri çoğunlukla fabrikasız şirketlerdir.
Sektördeki ilk on esas olarak Amerika Birleşik Devletleri'nde
2018'deki ilk on global fabless çip tasarım şirketi arasında, Amerika Birleşik Devletleri'nin 6 şirketi, Çin'in sadece HiSilicon'ı ve Tayvan'ın 3 şirketi var.
Alt bölümlerdeki önde gelen şirketlerin piyasa değeri, önde gelen CPU'lar Intel, GPU'da lider NVIDIA ve analog yonga lideri Texas Instruments ile 10 milyar ABD dolarını aşıyor.
Yukarı akış tasarım alanındaki fırsatlar
Uygulama alanları açısından: tüketim, endüstri ve otomotiv zorluğu artıyor
Ürünün uygulama alanına göre:
1. Tüketici ve iletişim çipleri zorluk açısından düşüktür ve yerelleştirilmesi kolaydır.
2. Endüstriyel izleme ve görüntü işlemede yerli tasarım şirketlerinin fırsatları vardır.
3. Araca monteli ürünler, uzun sertifikasyon gereksinimleri ve süresi nedeniyle zordur. Örneğin, MCU'nun tüketici ve Nesnelerin İnterneti alanlarında alternatifleri vardır, alternatifi wifi ve Bluetooth işlevlerini MCU'ya entegre etmek, ancak araçlarda kullanmak zordur.
Ürün sınıflandırması açısından bakıldığında: transistör ne kadar çok yönlü olursa o kadar zor olur
Ürün sınıflandırması açısından dijital, analog ve dijital-analog hibrit, radyo frekansı, güç cihazları, optoelektronik cihazlar, sensörler ve mikro-elektromekanik sistem entegre devrelerine ayrılmıştır. Yerli yatırım fırsatlarına dört açıdan bakıyoruz:
1. Daha az transistörlü çipler.
2. Tek işlevli çip.
3. Basit bir işlemle yonga.
4. Düşük birim fiyatlı cipsler.
Aşağıdaki şekilde gösterilen sınıflandırmada, çipte bulunan transistörlerin sayısı yukarıdan aşağıya ne kadar az olursa, fonksiyonların basitleştirilmesi, işlemin basitleşmesi ve nispeten düşük birim fiyatı, yerli tasarım şirketleri için o kadar az zor olur. Örneğin, yerel parmak izi tanımlama çipleri, yalnızca bir transistörlü diyotlar, triyotlar vb.
Şirket açısından bakıldığında: ne kadar çok ortak o kadar iyi
Otomobiller, ev aletleri ve endüstriyel ekipman alanlarında kullanılan en tipik ve genel amaçlı MCU'ları örnek olarak ele alalım.Yerel MCU'lar çoğunlukla düşük ve orta sınıf alanlardadır ve birkaç üst düzey alan vardır.
MCU'nun fiyatı, tüm makinenin maliyetinin çok küçük bir bölümünü oluşturduğundan ve MCU'nun fiyatı düşük olduğundan (en az yaklaşık 1 yuan), yerli ve ithal MCU'lar arasındaki fiyat farkı, üst düzey kullanıcıları yeni şirketlerin ve olgunlaşmamış yerel MCU'ları seçmeye itmek için yeterli değildir. "Ne kadar az olgunlaşırsanız, o kadar az olgun kullanırsanız, o kadar az kullanırsınız" kısır döngüsü.
Yurtiçi yatırım fırsatları, yüksek kaliteli ortakları olan şirketlerde yatmaktadır, çünkü büyük bir yurtiçi MCU uygulama pazarı vardır. Tüketici elektroniği, endüstriyel kontrol, otomotiv elektroniği, Nesnelerin İnterneti, yapay zeka vb. Çin'de çok sayıda geliştirme ekibine ve destek sistemlerine, ayrıca çok çeşitli tüketici gruplarına ve uygulama senaryolarına sahiptir.
Ekolojik sınırda tartıştığımız gibi, yongalar, doğrudan müşterilere satılabilen diğer donanım ürünlerinden farklıdır ve çoğunun satması için distribütör ve çözüm sağlayıcılara ihtiyaç vardır ve birçok ortağa ihtiyaç vardır. Mantık şudur: daha fazla uygulama gereksinimi ve daha fazla çözüm sağlayıcı, çip tasarım şirketlerinin ürün tanıtım çabaları o kadar fazla olur.
Ölçek açısından: segmentlere ayrılmış alanlara odaklanan ve ürünleri çeşitlendirmeyen şirketler
Yarı iletken endüstrisinin kademeli olgunlaşması ve modelin istikrar kazanmasıyla birlikte, birleşme ve devralmalar yoluyla ölçeği artırmak ana araç haline geldi. Çünkü teoride yarı iletkenlerin ölçek etkileri vardır, ölçek ne kadar büyükse, marjinal maliyet o kadar düşük olur. Ancak bu, ölçeğin tek bir alanda mı yoksa birden çok alanda mı genişletildiğine bağlı olarak değişir.
IC Insights istatistiklerine göre, çoğu şirketin faaliyet karı ile gelir arasında bir ilişkisi yoktur. Aşağıdaki şekil, ölçek genişletme yoluyla karlılığı artırmaya yönelik önlemlerin etkili olmadığını göstermektedir.
Alt sektörlerdeki birleşme ve devralmalara odaklanın ve faaliyet kar marjlarını artırın . Alt bölümlere odaklanan ve satın almalar ve elden çıkarmalar yoluyla iş uzmanlığı elde eden şirketler kar marjlarını artıracak. En tipik örnek, analog yongalarda lider olan Texas Instruments'tır. Texas Instruments, tüm yarı iletken ürünlerini 40 yıldan daha uzun bir süre önce tedarik edebiliyordu. Texas Instruments, 2000 yılından bu yana, birleşme ve satın almalar yoluyla analog ve enerji ürünlerine odaklandı. İşletme kar marjı Ekim 2005'ten itibaren arttı. % 2018'de% 45'e yükseldi.
2018'de, NXPnin yüksek performanslı karma sinyali% 96'nın üzerindeydi. Bu gelir esas olarak otomotiv ve güvenlik olmak üzere iki ana alandan geldi. Gelir, 2009'da% 52 iken 2018'de% 96'ya yükseldi. Buna göre, NXP'nin işletme kar marjı (şerefiye amortismanına göre ayarlandıktan sonra) kademeli olarak 2011'de% 6,2'den 2018'de% 44,2'ye yükseldi.
Çeşitlendirilmiş birleşme ve devralmaların peşinde koşan kar marjları iyileşmedi. Ürün portföylerini büyütmek ve çeşitlendirmek için satın alınan şirketlerin faaliyet marjları iyileşmedi. Ana iş bilgisayarı ve sunucu mikro işlemcilerini temel alan Intel, güvenlik sektöründe McAfee'nin, gömülü yazılımda Wind River'ın ve FPGA'da Altera'nın satın alınması gibi yeni alanlarda satın almalar başlattı. Bu satın almalar, gelirin% 14'ünü oluşturuyordu. Bununla birlikte,% işletme kar marjlarında bir artış sağlamadı, bu da Intelin değerlemesinin son on yılda neden iyileştirilmediğini açıklayabilir.
Özetle, ölçek büyütme için ana işine odaklanabilen şirketler, ölçeklerini genişleterek maliyetleri düşürebilir ve işletme kar marjlarını artırabilir, şirketin değeri artırılabilir ve bu değerli bir yatırım hedefidir.
Ve birleşme ve devralmalar yoluyla iş çeşitlendirmesinin peşinde koşan şirketler, kâr marjlarını artıramadılar, değerlerini artırmayacaklar ve iyi yatırım hedefleri değiller.
Yatırım tavsiyesi
Yerli yarı iletken yukarı akış yonga tasarım endüstrisi konusunda iyimseriz. Daha yukarı akışlı yonga tasarım şirketleri, yerel yarı iletken dökümhaneler için yararlı olan alt dökümhaneye olan talep o kadar güçlüdür. İki büyük yerli dökümhane devi Hong Kong stoklarında ve biz de Hong Kong stokları kapsamındayız. Hua Hong Semiconductor ve SMIC'i tavsiye edin.
SMIC (0981.hk): Önde gelen yarı iletken dökümhane, gelişmiş üretim süreci konusunda iyimser
Çin'in yarı iletken üretim lideri: devlete ait geçmiş + teknik CEO
Şirket, Çin anakarasındaki en büyük yarı iletken dökümhanesidir ve dünyadaki beşinci; en gelişmiş 14nm süreci, dünyanın en gelişmiş 7nm'sinin yalnızca iki nesil gerisindedir. İlk iki büyük hissedar Datang Telecom ve National Integrated Circuit Fund'dur.
Liang Mengsong ve Yang Guanglei'nin birleşmesinin Intelin ihtişamını 2013 ile 2018 yılları arasında taklit etmesi bekleniyor.
Teknoloji CEO'su Liang Mengsong 2017'de katıldı ve TSMC'nin Ar-Ge departmanının eski yöneticisi Yang Guanglei, Ağustos 2019'da ittifaka katıldı. Şirketin Intel'in ihtişamını 2013'ten 2018'e kopyalamasına liderlik etmesi bekleniyor. 2013'ten 2018'e kadar, teknoloji CEO'su Ke Zaiqi Intelin CEO'su olarak görev yaptı. Bu dönemde Intelin net kârı% 9 düştü ve hisse senedi fiyatı% 157 arttı. Kezaiqi, Intel'in Nesnelerin İnternetine ve yapay zekaya dönüşümünü destekledi ve IDM modeline dayalı dökümhane hizmetlerini tanıttı.
Ticaret savaşı SMIC'in büyümesini hızlandırıyor
Birincisi, yerli yarı iletken talebinin büyüme oranı GSYİH büyümesini aşıyor; ikincisi, yerli yongaların kendi kendine yeterlilik oranı çok düşük ve ticaret savaşı yurtiçi ikameyi hızlandırıyor; üçüncüsü, ticaret savaşı, yukarı akış tasarım şirketlerinin riskleri çeşitlendirmek için siparişleri rakiplerinden SMIC'e kaydırmasına neden oldu.
Kovalayanların olgun süreçte hala bir şansı var
7nm işlem mantığına ve RF yongalarına ek olarak, şirketin 14nm (bu yılın ikinci yarısında gelir katkısı) ve üzeri teknolojilerin tümü gerçekleştirilebilir. Örneğin, güç yönetimi ve parmak izi tanıma uygulaması gereksinimleri, 8 inçlik fabrikaların tam üretimini garanti eder ve Nesnelerin İnterneti, CMOS görüntü sensörleri ve WiFi çiplerine olan talep, 12 inçlik iş büyümesini sağlar.
SMIC gerçek temel varlıktır
National Semiconductor'ın geliştirilmesinde önemli bir dönüm noktası olabilecek SMIC, temel varlıktır. Temel varlık 1 ~ N'lik sınırsız genişleme değil, ikincisi 0 ~ 1'lik anahtar buluş.
Temel varlık onunla daha iyi değil, ama onsuz da değil. Piyasadaki temel varlıkların sözde yokluğu veya yok oluşunun ülke ve toplum üzerinde çok az etkisi olacak Devam etmek için bir şirket kurmak büyük bir mesele. SMIC'in yarı iletken dökümhanesi, tüm teknoloji endüstrisinin temelidir.Yarı iletken üretimine yönelik denizaşırı kısıtlamalar bağlamında, anakaradaki yarı iletken üretiminin eksikliği, teknoloji endüstrisinin temelini sarsacaktır. Bu açıdan bakıldığında SMIC temel varlıktır.
SMIC, Hong Kong borsasında olduğu için, anakara sermayesi SMIC konusunda yeterli bilgiye sahip değildir. Aynı zamanda, yarı iletken endüstrisindeki araştırmanın önündeki yüksek engellerle birleştiğinde, sermaye piyasası pasif bir şekilde SMIC'i görmezden geldi.
Ticaret savaşı SMICnin büyümesini hızlandırır ve ayrıca sermaye piyasasının SMIC anlayışını hızlandırır.
Geçtiğimiz yıl, ticaret savaşı ve ABD tarafından Çin yarı iletkenlerinin geliştirilmesine yönelik çeşitli kısıtlamalar bağlamında, piyasa kademeli olarak yarı iletken üretiminin temel varlık ve vazgeçilmez bir varlık olduğunu fark etti. Bu mantığa göre SMIC, diğer imalat endüstrilerinden daha yüksek bir değere sahip olmalıdır.
Birincisi, erişilemez bir temel varlık olarak SMICin değerlemesi, önde gelen panele, ev aletlerine ve cep telefonu bileşenlerine kıyasla iyileştirme için çok yer var.
Yarı iletkenlerin yerelleştirilmesinden yararlanılarak, piyasa algısı hafife alınmadan mantıklıya değişti ve "Satın Al" derecelendirmesinin hedef fiyatı 22 ~ 23,7 HKD seviyesinde tutuldu
Anakaranın yarı iletken endüstrisinin yükselmesi için, tasarımdan dökümhaneye, paketleme ve teste kadar özerk olması gerekir.Bu nedenle, anakara çip tasarım şirketlerinin anakara dökümhanesi aramaları kaçınılmaz bir eğilimdir. İster yerli bir çip tasarım devi, ister küçük ve orta ölçekli bir çip tasarım şirketi olsun, dökümhaneyi ülkeye kaydırmak mümkün Bu tür bir dökümhane sipariş transferi zamanla sektörün fikir birliği haline geldi ve trend güçleniyor. Yerli bir dökümhane lideri olarak (çok çeşitli üretim hatları ve geniş üretim kapasitesi ile), SMIC açıkça fayda sağlayacaktır.
2019-2021 yılları arasında elde edilecek gelirin 3,132 milyar ABD doları / 3,604 milyar ABD doları / 4,059 milyar ABD doları olacağı ve büyüme oranının sırasıyla -% 6,8 /% 15,1 /% 12,6 olacağı tahmin edilmektedir. 2019-2021 karı sırasıyla 207 milyon ABD doları / 184 milyon ABD doları / 2,26 olacaktır. Milyar ABD doları,% 55 / -% 11 /% 23 büyüme oranı.
Bunu bir yarı iletken dökümhane olarak şirketin teknolojisi takip eder ve teknoloji düğümlerindeki atılımlar anahtardır.Önce şirketin teknolojisine, sonra gelire ve nihayet kârına bakmalısınız. Orta ve uzun vadede, yerelleştirilmiş ikame bağlamında anakara dökümhanelerinin yükselişi konusunda iyimseriz.
Şirketin makul PB değerlemesi 2,5 ila 2,7 kat arasında değişir ve şirketin makul değerlemesi 22 ila 23,7 Hong Kong dolarıdır Performans tahmini ve "satın alma" derecesi korunur.
risk uyarısı
14nm sürecinin ilerlemesi beklendiği gibi değil ve küresel üretim kapasitesi gevşetildi, bu da şirketin brüt kar marjını etkiliyor.
Hua Hong Semiconductor (1347.hk): Şirket, özel süreçlere odaklanıyor ve gelir artış oranı küresel pazardan daha güçlü
Şirket, gömülü uçucu olmayan bellek, güç aygıtları, analog ve güç yönetimi, mantık ve radyo frekansı vb. Gibi farklılaştırılmış teknoloji platformlarına odaklanan, dünyanın önde gelen salt oyun dökümhane şirketidir. Kalite yönetim sistemi, otomotiv elektronik çip üretiminin gereksinimlerini karşılar. Sıkı gereksinimler. Şirketin ayrık cihaz platformları, özellikle süper bağlantılar, IGBT'ler ve genel amaçlı MOSFET'ler olmak üzere büyük avantajlar göstermeye devam ediyor. Gelecekte ayrı cihazlara olan talebin artmaya devam etmesi bekleniyor. 2019'un ikinci çeyreğinde, küresel yarı iletken satışları geçen yılın aynı dönemine göre% 16,8 düşüşle 98,2 milyar ABD doları oldu; 2019'un ilk yarısında küresel satışlar bir önceki yıla göre% 14,5 düştü. Küresel yarı iletken pazarı hala düşüş sürecindedir. Büyük küresel bölgelerdeki ve yarı iletken ürün kategorilerindeki satışlar düştü.
Şirket gömülü uçucu olmayan bellek, güç cihazları, analog ve güç yönetimi, mantık ve radyo frekansı ve diğer farklılaştırılmış ve karakteristik işlem platformlarına odaklandığından, kalite yönetim sistemi otomotiv elektronik çip üretiminin katı gereksinimlerini karşılar. Şirketin ayrık cihaz platformları, özellikle süper bağlantılar, IGBT'ler ve genel amaçlı MOSFET'ler olmak üzere büyük avantajlar göstermeye devam ediyor. Ayrı cihazlara olan talep gelecekte artmaya devam edecek ve bu da şirketin gelir artışını destekleyecektir.
Riskleri çeşitlendirmek için küçük ve orta ölçekli müşterilere odaklanın
İstikrarlı büyümeyi sürdürmek için şirket, başlangıçtan itibaren küçük ve orta ölçekli müşterilerin stratejisini seçti ve hedef müşteriler açısından farklılaştırılmış rekabeti seçti. Küçük müşterilerin küçük gönderileri olduğu için, sevkiyatları artırarak bant çıkışı maliyetlerini paylaşmak imkansızdır ve şirketin hizmet verdiği müşterilerin pazarlık gücü nispeten zayıftır. Büyük müşterilerin güçlü pazarlık gücü, düşük kar marjları ve yüksek riskleri vardır.Büyük müşterilerin siparişlerinin ayarlanması, şirketin performansının istikrarını etkiler.
"Satın Al" derecelendirmesini koruyun
2019'dan 2021'e gelirin 1,669 milyar ABD Doları, 1,669 milyar ABD Doları / 1,332 milyar ABD Doları, büyüme oranının ise% 8,5 /% 15,8 /% 14 olacağı tahmin ediliyor. 2019'dan 2021'e kadar net kâr 212 milyon ABD Doları / 236 milyon ABD Doları / 255 milyon ABD Doları olacak. USD, büyüme oranı% 16,3 /% 11,2 / 8,1 oldu. "Satın Al" derecelendirmesini koruyun.
(Rapor kaynağı: Guosen Securities)
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
