Lehan "Insurance Capital" | Caijing Kapak Raporu
Düzenleyici kargaşanın bu turunun kapsamlı incelemesinin odak noktası, sadece sigorta fonları değil, aynı zamanda çeşitli radikalleri önlemeyi amaçlayan afişler, birleşme ve satın almalarda kullanılan çeşitli varlık yönetimi planları gibi finansal yenilik ürünleridir. Kümülatif yatırım riski
Caijing muhabiri Yu Yan, Lu Ling / Wen Yuan Man / Editör
Aralık ayındaki ilk Cumartesi (3), Çin finans endüstrisinde huzursuz bir gün olacak.
Bu sabah Pekin, Diaoyutai'de düzenlenen Çin Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Endüstrisi Derneği İkinci Üyelik Kongresi'nde Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Başkanı Liu Shiyu konuşmasında aniden konuşmasını kırarak "Bazı insanlar arasında yerel zorbalar, goblinler ve katiller var" ifadesini kullandı. "Bunda iyi olmak" ve yanlış kaynaklardan gelen parayla, "kapıda duran bir barbardan sektördeki bir soyguncuya" kaldıraçlı satın alımlar yapmak.
"Umarım varlık yöneticileri savurgan ve gururlu yerel zorbalar olmayacaklar, sorun çıkaran goblinler olmayacaklar ve para arayan ve insanları öldüren kötü ruhlar olmayacaklar." Kamu fonlarından, özel sermaye fonlarından, menkul kıymetler firmalarından ve sigorta varlık yöneticilerinden yüzlerce insan karşısında Şirketten ve diğer kurumlardan sorumlu asıl kişi olan ve genellikle nezaketiyle tanınan Liu Shiyu, bir dizi popüler kelime dağarcığı ile denetleyici otoritenin öfkesini nadiren kamuya açıkladı ve herkes şaşırdı.
Tesadüfen. Öğleden sonra, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu başkan yardımcısı Chen Wenhui, Caixin Zirvesi'nde bireysel sigorta şirketlerinin karmaşık finansal ürünler ve varlık yönetimi planları vb. Yoluyla kendi kendilerine sermaye ve şişirilmiş sermaye enjekte ettiğini, "tam anlamıyla bir suç" olduğunu ve ifadelerin de oldukça sert olduğunu açıkladı. .
Tesadüfen, Baoneng Group'un Qianhai Hayat Sigortası markası tarafından başlangıçta "tehdit edilen" Gree Electric'in (000651.SZ) başkanı Dong Mingzhu, aynı gün "barbarlara" kapıyı çalıp "Eğer Çin yapımı sabotajcılar olun, onlar günahkar olacaklar. "
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun iki müdürü, özellikle Liu Shiyu'nun piyasayı kızgın yağ gibi anında patlatan "zararlı" teorisi olmak üzere kamuoyuna açıklamalarda bulundular. Finans sektöründeki insanlar, Liu Shiyu'nun o günkü pek çok bilgiyle birleştiğinde, yazılı olmayan konuşmasının, sermaye piyasasında çılgınlığı körükleyen çok kanallı sigorta fonuna atıfta bulunması gerektiğini öne sürdüler.
2014 yılından bu yana, sigorta şirketlerinin pankartları dalgası Çin'in sermaye piyasasında dalgalar yarattı. Bu yıl, pankartların "yükseltmeleri" Yili (600887.SH), Gree Electric, China State Construction (601668.SH) ve Jilin Aodong oldu. (000623.SZ) ve diğer tanınmış şirketler pazarda daha fazla ilgi gördü.
Düşen faiz oranları ve yüksek kaliteli varlık eksikliği bağlamında, Evergrande, Baoneng, Anbang, Life, Sunshine Insurance, Guohua Life ve China Life Insurance gibi yedi büyük sigorta sistemi ana oyunculardır. , Sermaye piyasasında, yüksek kaliteli varlıklara olan açlığı gösterir.
Birkaç sigorta sektörü varlık yöneticisi, Caijing muhabirine, on yıldan fazla süren profesyonel faaliyetlerden sonra, sigorta fonlarının kullanımının artık sigorta varlık yönetimi 3.0 dönemine girdiğini ve geçmişte yalnızca yatırım ürünlerinin ve yatırım kanallarının geliştirilmesine odaklanmanın değiştiğini söyledi. Endüstriyel entegrasyon düzeyinde yatırım düzeni. Pankartlama sadece mevcut piyasa ortamında kaçınılmaz bir seçim değil, aynı zamanda sanayi ve finansın bütünleşmesinin yeni aşamasında yeni bir güç olarak sigorta sermayesinin yükselişinin bir tezahürüdür. Bu, bir sigorta şirketinden sorumlu bir kişinin "sigorta varlık yönetiminin yavaş yavaş sermaye piyasası arenasının merkezine doğru ilerlediğini" gösteriyor.
Son yıllarda, sigorta sektörü büyüdükçe, kurumsal yatırımcılar olarak sigorta kurumları sermaye piyasasında giderek daha önemli bir rol oynamaktadır.Geçen yılki borsa çöküşünde, sigorta sermayesi piyasayı istikrara kavuşturan ana güçlerden biriydi.
Ancak, radikal tarzlarıyla tanınan birkaç özel sigorta şirketi, afişleriyle sanayi sermayesine yürüdüler, ancak pankart endüstrisi şirketlerinin çoğunun gerginliğini ve duygularını tetikleyerek "kapıda barbarlar" olarak görüldüler.
Aynı zamanda, menkul kıymetler, sigorta ve diğer sektörlerden bir dizi görüşmeci, Caijing muhabirine, iki büyük düzenleyici kurum tarafından yayınlanan kalibreden, bu düzenleyici fırtına turunun kapsamlı araştırmasının odağının "bilinmeyen fonlar" olduğunun görülebileceğini söyledi. Sadece sigorta fonları değil, aynı zamanda afişler, birleşme ve satın almalarda kullanılan çeşitli varlık yönetimi planları gibi finansal ürünler de.
İster Anbang departmanı tarafından yapılan önceki büyük ölçekli birleşmeler ve satın almalar olsun, ister Baoneng departmanı pankartı yükseltmek için para harcıyor olsun, piyasanın bu konudaki şüpheleri esas olarak "paranın nereden geldiğine" odaklandı. Özellikle, Baoneng'in markalı Vanke A (000002.SZ), bankacılık, menkul kıymetler, sigorta ve kredi alanlarını kapsayan evrensel sigorta, banka varlık yönetimi ürünleri ve varlık yönetimi planları gibi çeşitli finansal araçları kullanıyor. Akademik çevreler ve denetim otoriteleri tarafından yapılan birçok araştırma ve soruşturma, Vanke'nin afiş altında kullandığı finansal ürün ve işlemlerin temelde mevcut yasal düzenleme çerçevesine uygun olduğunu gösterse de, hukuk ve finans sektörlerindeki insanlar "barbarların" Büyük varlık yönetimi çağında, varlık yönetimi ürünleri sınırları aştı ve denetim yasal arbitrajı gerçekleştirmek için ayrıldı.Bu, mevcut denetim sistemi ve modeli için yeni sorunlar ortaya çıkarıyor.
Düşük faiz oranları, sık kredi riskleri ve artan varlık kıtlığı ortamında, finansal piyasanın kırılganlığı da artıyor. Yatırım fırsatları ve atılımlar arayan "endişeli" fonlar karşısında, denetim otoriteleri denetimi sıkılaştırdı. İster Merkez Bankası'nın bu yıl "Makro İhtiyati Değerlendirme Sistemi" (MPA) uygulaması olsun, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu "yeni alt satırlar" belirledi ( "Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler İşleten Kuruluşların Özel Varlık Yönetimi İşinin İşleyişine ve Yönetimine İlişkin Geçici Düzenlemeler") ve fon iştirakleri için iki yeni kuralın getirilmesiyle, CBRC "Ticari Banka Varlık Yönetimi İşletmesi Denetimi ve İdaresi için Önlemler (Yorum Taslağı)" taslağını hazırladı veya Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu yüksek cari fiyatlı evrensel sigortaya kısıtlamalar getirdi Sigorta varlık yönetimi işini tanımlayan "Sekiz Alt Satır" gibi politikaların tümü, bir tarafın ve üç komitenin denetimi artırdığını ve sıkılaştırdığını gösteriyor.
Bir finans kuruluşunun varlık yönetimi departmanından sorumlu bir kişi, Caijing muhabirine, büyük varlık yönetimi alanındaki politika yöneliminin, yeniliğe odaklanmaktan ve kontrolü ihmal etmekten, düzenleme ve risk önlemeye odaklanmaya doğru değiştiğini söyledi. Varlık yönetimi endüstrisi hala kapsamlı operasyonları benimserse, gizlenecektir. Büyük riskler içerir.
Sigorta sermayesi gibi sermaye afişleri, birleşme ve devralmaların getirdiği birçok zorluk karşısında, sermayenin fazla kaprisli olmasını önlemek için ne tür piyasa kuralları formüle edilmelidir ve düzenleyici sistemin karşı karşıya olduğu penetrasyonu zor ve sektörler arası varlık yönetimi denetim ikilemini nasıl çözebiliriz? Denetim departmanından kişiler, denetimin ileriye dönük olması ve buna karşılık gelen kurumsal tasarım ve değişikliklerin gelecek için yapılması gerektiğine inanmaktadır. Mevcut düzenleyici çerçeve altında, çeşitli düzenleyici kurumlar mali düzenleme yetkilerini uygulamalı, bilgileri koordine etmeli ve paylaşmalı ve "ilgilenilen döner kapıyı" kaldırmalıdır. Aynı zamanda ilgili mevzuatın da iyileştirilmesi gerekiyor. "İdari bir şekilde ele alınırsa sorun yaratması kolaydır."
Kasım ayında düzenlenen Çin Servet Yönetimi 50 Forumu'nda Ulusal Sosyal Güvenlik Fonları Konseyi başkan yardımcısı Wang Zhongmin, finansal denetimin erişim, fiyat ve onay denetiminden davranışsal denetim ve olumsuz davranışlara kayması gerektiğini söyledi. "Sorumluların maliyetini en üst düzeye çıkarın."
İçerdekiler, merkez bankasının bu yıl "Makro İhtiyati Değerlendirme Sistemi" ni (MPA) başlattığını ve yalnızca geleneksel para politikasının rolüne değil, finansal kurumların davranışsal denetimine daha kapsamlı bir şekilde müdahale etmeye başladığını belirtti.
Yine Kasım ayında, Ulusal Halk Kongresi Finans ve Ekonomi Komitesi Başkan Yardımcısı ve Tsinghua Üniversitesi Wudaokou Finans Okulu Dekanı Wu Xiaoling, "LBO'ları Düzenlemek ve Ekonomik Yeniden Yapılandırmayı Teşvik Etmek:" Baowan Yarışması "Perspektifine Dayalı Kaldıraçlı Satın Alımlar Üzerine Bir Araştırma hakkında bir rapor yayınladı. Konu raporu ) Konu raporu yayın toplantısında, birleşme ve devralmaların sermaye kuruluşlarının gözetim ve onayını içerdiği öne sürüldü.Finans sektörünün ayrı denetim fikrini kırması ve birleşik bir denetim yöntemi uygulaması.Merkez bankası iş kuralları, düzenleyici politikalar ve iş geliştirme kurallarının oluşturulmasında başı çekiyor. Karşı taraf denetim otoritesi, belirli işlevsel denetim ve onay sorumlulukları uygulayacak ve M&A işinin mümkün olan en kısa sürede sağlıklı gelişimini destekleyen eksiksiz bir mali sistem ve politika oluşturacaktır.
"Barbarları" kuşatın ve bastırın
Liu Shiyu konuşmasında "porsukların" adını vermemiş olsa da, piyasa ve endüstri insanları zımnen geçen yıldan beri sermaye piyasasında kargaşaya neden olan birkaç sigorta şirketi olduğuna inanıyordu.
Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu daha sonra sırasıyla 5, 7 ve 9 Aralık tarihlerinde üç tane düzenleyici "ağır yumruk" yayınlayarak piyasanın diğer taraftan "zararlı ruhlar" yönündeki spekülasyonunu doğruladı.
5 Aralık akşamı, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu, Qianhai Life'ın evrensel sigorta işinin yeni işini askıya almak için bir düzenleme mektubu yayınladı, çünkü evrensel sigorta işi, hesap bölünmesini belirlenen süre içinde tamamlayamadı ve işlem düzeltmesi yerinde değildi.
Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu, bu yıl mayıs ayından ağustos ayına kadar, özellikle kısa ve orta vadeli ürünler için nispeten büyük miktarda genel sigorta işine sahip olan Qianhai Life Insurance ve Evergrande Life Insurance da dahil olmak üzere 9 şirkette özel denetimler yapmak üzere 7 CIRC bürosu düzenledi. Qianhai Life'ın yetersiz düzeltme ve reformu nedeniyle Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu, yeni evrensel sigorta işi geliştirmesini durdurmak ve üç ay içinde yeni ürünleri bildirmesini yasaklamak gibi düzenleyici önlemler aldı.
Hemen ardından, Caijing'den bir muhabir, 6'sında Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'ndan Qianhai Life Insurance ve Evergrande Life Insurance'a teftiş ekipleri göndereceğini öğrendi. Bunların arasında, Qianhai Yaşam Denetim Ekibi, Kalkınma ve Reform Bakanlığı tarafından yönetilir ve Evergrande Yaşam Çalışma Ekibi, kurumsal yönetim standardizasyonu, finansal özgünlük, sigorta ürünleri, iş ve fon uygulama uyumluluğu vb. Denetimlerine odaklanan Fon Uygulama Denetleme Departmanı tarafından yönetilir. .
Evergrande Life'tan bir ilgili kişi, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun denetim ekibinin 7'sinde Shenzhen, Luohu Bölgesi'ndeki ofis alanına taşındığını ve şirketin yönetim kurulu ile bir toplantı yaptığını belirtti. Kalkınma ve Reform Bakanlığı liderliğindeki denetim ekibinin de aynı gün yine Shenzhen'de bulunan Qianhai Life'da görev yaptığı anlaşılıyor.
9'unda, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu, Evergrande Life'ın emanet edilen hisse senedi yatırım işini askıya alan bir düzenleme duyurusu yayınladı. Çin Sigorta Düzenleme Komisyonunun üç büyük düzenleyici "ağır darbesi" ile ilgili olarak, birçok piyasa katılımcısı, Caijing muhabirine, bunun orantısız bir şekilde yüksek evrensel sigorta oranına sahip olan ve özellikle Qianhai Life Intervention olmak üzere afişleri kaldırmaya istekli olan Qianhai Life ve Evergrande Life ile karşılaştırılabileceğini söyledi. On Binlerce Mücadele, CSG A (000012.SZ) yönetimini temizleme, Gree Electric, Evergrande Lifeın "kısa kızartılmış" Mei Yanjixiang (600868.SH) ve Dongliang Yeni Malzemeler (002082.SZ) ve diğer pankartlar ve "standartlar" için yarışan "Lisans" hisse senetleri vb.
Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun hızlı hareketi, menkul kıymetler ve sigorta endüstrisindeki insanları, iki büyük düzenleyici otoritenin ilgili düzenleyici konularda bir fikir birliğine varması gerektiğine ikna etti. Liu Shiyu'nun ani açıklaması, denetim veya karar alma yöneticileri tarafından erken bir sinyal olarak kabul edilebilir.
Güvenlik ve sigorta düzenleme otoritelerine yakın bir kişiye göre, iki büyük düzenleyici otorite daha önce sermaye piyasasındaki bazı sigorta şirketlerinin radikal eylemlerinin nasıl denetleneceği konusunda iletişim kurmuştu.
Trilyonlarca varlığa sahip sigortacılar, sermaye piyasasında kurumsal yatırımcılar olarak giderek daha önemli hale geldi ve sermayeden yatırım yapma dürtüsü de zaman zaman düzenleyici kırmızı çizgiyi kırıyor. Sigorta fonu yatırımının denetimi için Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun tespit sorunlarına ve kilit şirket sorunlarına odaklandığı anlaşılmaktadır. Örneğin, Kasım ayında Zheshang Mülk ve Kaza Sigortası, eski çalışanlarının şüpheli "fare deposu" davası için Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu tarafından dosyalanmış ve soruşturulmuştur.
Pazarın dikkatinin odak noktalarından biri, Evergrande Lifeın kısa spekülasyon davranışı, özellikle kabuk stokları üzerindeki spekülasyondur. 28 Eylül'den itibaren Evergrande Life, Mei Yan Jixiang'ın hisselerinin% 4.95'ini hisse başına ortalama 5.23 yuan maliyetle satın aldı. 31 Ekim'de, hisse başına ortalama 7.02 yuan maliyetle ve yaklaşık 168 milyon yuan karla hızla boşa gitti. "Hızlı giriş ve çıkış" Mei Yan Jixiang'ın hisse senedi fiyatındaki dalgalanmayı tetikledi ve piyasada bir kargaşaya neden oldu. Birçok yatırımcının da piyasayı manipüle ettiği düşünüldü ve düzenleyici makamları yatırımlarının uygunluğunu araştırmaya çağırdı.
Daha sonra, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu sorumlu ana kişiyle görüşerek, kısa vadede sigorta fonlarının sık ve sık hisse senedi spekülasyonlarını desteklemediğini açıkladı.Aynı zamanda, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na menkul kıymetler piyasası kurallarına sıkı sıkıya bağlı olarak düzenleyici önlemleri uygulamaya davet eden bir mektup gönderdi.
Caijing muhabirine göre, denetim makamı bir sonraki adımda afiş fonlarının uyumunu ve mektup ifşa sistemini güçlendirecek. Şangay Menkul Kıymetler Borsası daha önce, Evergrande Life'ın "kısa vadeli spekülasyonu" ile ilgili olarak Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun listeleme departmanına "Evergrande Life'ın İkincil Piyasa İşlemleri ve Denetim Durumu Raporu" nu sunmuş ve kısa vadeli spekülasyon fonlarının çoğunun evrensel sigortadan geldiğini belirtmişti. Sigorta fonu uyumsuzluğu riski ve afiş bilgilerinin hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisi konusunda düzenleme önerileri yapılmıştır.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası,% 5 hissedarlık standardına ulaşmayan ancak en büyük hissedar haline gelen özkaynak değişikliklerinin mektup açıklama denetimi kapsamına dahil edilebileceğini önermektedir.Örneğin, şirketin hisselerinin% 3 oranında artması ve en büyük hissedar haline gelmesi zamanında açıklanmalıdır. , Daha sonra hisse senetlerinin azaltılması, borsaya kote şirketlerin ana hissedarlarının ellerinde bulunanların azaltılmasına ilişkin mevcut ilgili düzenlemeleri de takip etmelidir.
Mei Yan uğurlu olmasının yanı sıra, Evergrande kısa listeye yeni sütun malzemeleri, Ulusal Teknoloji (300077.SZ), Zhongyuan Stock (300018.SZ), Jicheng Electronics (002339.SZ) ve Jinzhou Pipeline (002443.SZ) de sahip. " Yarı marka hisse senetleri ". Veriler, üçüncü çeyrek raporunun yayınlanmasından sonra, Evergrande Life'ın yukarıdaki hisse senetlerini tasfiye etmeye veya önemli ölçüde azaltmaya başladığını gösteriyor. Aynı zamanda, borsada işlem gören diğer 12 şirketin büyük hissedarları listesinde yer aldı.
Hukuk mesleğinden bir kişi, Caijing muhabirine Evergrande Life'ın "afiş gibi" davranışının, temeldeki hisse senetlerinin hisse fiyatındaki artışa objektif olarak katkıda bulunduğunu, çok sayıda yatırımcının satın almak için davayı takip etmesine ve ardından hızla büyük getiri elde etmek için satılmasına ve manipüle edilmiş menkul kıymetlere neden olduğunu söyledi. Piyasadan şüpheleniliyor. Bununla birlikte, "Menkul Kıymetler Yasası" nın kısa vadeli ticaretle ilgili hükümleri,% 5'in üzerindeki holdingler için geçerliyken, Evergrande Life, Mei Yanjixiang hisselerinin yalnızca% 4,95'ini elinde tutuyor. Kısa vadeli spekülasyonunda piyasa manipülasyonu şüphesi olup olmadığını belirlemede şu anda kör bir nokta var.
Beijing Wentian Hukuk Bürosu müdürü Zhang Yuanzhong, ister hisse senedi bilgilerindeki değişikliklerin önemi veya yatırımcılar üzerindeki etkisi açısından olsun, bunun açıklanması gerektiğine inanıyor. Duyuru zamanında yapılmazsa, trendi izleme olgusu devam edebilir ve sonunda "perakende yatırımcılar alıcı haline gelebilir."
Zhang Yuanzhong ayrıca Baoneng'in Vanke'ye girdikten sonra hisse fiyatının yükseltildiğini ve Evergrande Life Insurance'ın girdiğini belirtti. Evergrande Life, sermayeyi çekmek için piyasanın pazara girmesine izin vermek için sermaye avantajını kullandı.Çeyrek raporun açıklanmasının ardından, hisse senedi fiyatı, sevkiyat fırsatını seçince daha da yükseldi. Bu durumda, Evergrande Life ve Qianhai Lifeın gerçek yatırımcılarının ilişkili bir ilişkisi var mı?
Hukuk mesleğinde mülakat yapılan pek çok kişi, mevcut ilgili kanunların yetersiz temele sahip ve belirlenmesinin zor olduğuna inanmaktadır. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na yakın bir kişi de şu anda bunu destekleyecek bir emsalin olmadığını söyledi, "Hengda'nın meselesi çok karmaşık." Kişi ayrıca bilgi manipülasyonunun menkul kıymetler piyasasında adalet, adalet ve açıklık ilkesine daha zararlı olduğunu ve "kararlı bir şekilde çökertilmesi gerektiğini" söyledi.
Son zamanlarda, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Hongda New Materials'ın gerçek denetleyicisi olan Zhu Dehong'u, özel sermaye şirketi Shanghai Yongbang Investment Co., Ltd. ile bilgi manipülasyonu için ilk bilgi manipülasyonu olan hisse senedi fiyatlarını manipüle etmek için komplo kurmaktan cezalandırdı.
Caijing muhabirine, 25 Kasım'da, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun, özellikle bilgi manipülasyonu olmak üzere çeşitli piyasa manipülasyonlarına odaklanarak "yasadışı piyasa manipülasyonuyla mücadele etmek için özel bir yaptırım eylemi" gerçekleştirdiği ve özel olarak konuşlandırıldığı bilgisi verildi. 28 Kasım'da, Kamu Güvenliği Bakanlığı ortaklaşa, Shenzhen'de menkul kıymet suçlarının kanun yaptırımı üzerine bir eğitim kursu düzenledi ve resmi olarak Liaoning Eyaleti Kamu Güvenliği Departmanı Ekonomik Soruşturma Kolordusu da dahil olmak üzere beş menkul kıymetler suç işleme üssü kurdu.
Afiş deprem
3 Aralık'ta, düzenleyiciler "zararlı" yorumları eleştirdiğinde, 5 Aralık (Pazartesi) borsa hızlı tepki gösterdi: Şangay borsa endeksi sabah 40 puanın altında açıldı ve seans sırasında 3.200 puanın altına düştü. Buna karşılık hisse fiyatı düştü. Aralarında, Gree Electric, Jilin Aodong ve China Construction, sigorta şirketlerinin maliyet sınırına yakın veya altına düştü.
Önceki sermaye piyasası, afişlerin kaldırılmasının neden olduğu birkaç turbülans yaşamıştı. Daha önce, Baowan konusunda henüz sona ermeyen bir anlaşmazlık vardı ve ardından CSG A'nın yönetimi ve Dong Mingzhu'nun Gree Electric'in öz sermayesini savunma savaşı sona erdi.
Hikayenin kahramanı, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun teftiş ekibine yeni katılan Qianhai Life.
Baowan anlaşmazlığı iyi biliniyor ve olay kabaca şu şekilde özetlenebilir: Temmuz 2015'teki borsa çöküşü sırasında, Vanke'nin hisse fiyatı düşük bir seviyedeydi. Baoneng, Vanke'de kademeli olarak bir pozisyon oluşturdu. Bir ay sonra, hisselerini% 15,04'e çıkardı ve en büyük hissedarı oldu. Vankenin yönetim kurulu başkanı Wang Shi, Baonengin görevi devralmasını hoş karşılamadığını açıkladı. İki taraf arasındaki çatışma başladı ve Baoneng departmanı, Vankenin yöneticilerinin ve süpervizörlerinin görevden alınmasını önerdi. Bu yılın Ağustos ayında, Evergrande Group Vanke'nin pankartını kaldırıp üçüncü büyük hissedarı haline geldikçe, oyun durumu giderek daha karmaşık hale geldi. Baowan anlaşmazlığında, Qianhai Life Insurance ve onun hakim ortağı Shenzhen Jushenghua Co., Ltd. (bundan böyle "Jushenghua" olarak anılacaktır) iki büyük platformdur.
"Wall Street'te yeni bir şey yok." Sermaye piyasasının hikayesi her zaman benzerdir. Baowan anlaşmazlığının başkent ile yönetim arasında bir düelloya yol açması dışında, Qianhai Life'ın afişini tutan CSG A'nın yönetimini temizlemesi aynıydı.
16 ve 17 Kasım'da, CSG Başkanı Zeng Nan da dahil olmak üzere birkaç üst düzey yönetici birbiri ardına istifa etti ve Qianhai Life Insurance Denetim Kurulu başkanı Chen Lin, başkan olarak görevi devraldı. CSG A personel depremi, pazar tarafından, CSG A yönetimi tarafından 11 Ağustos'ta sunulan "2016 A Payı Kısıtlı Stok Teşvik Planı (Taslak)" ile Qianhai Hayat Sigortası arasındaki farklarla ilgili olarak değerlendirildi.
Dış dünyadan gelen çeşitli söylentilerle ilgili olarak, bir afiş sigorta şirketinin üst düzey bir yöneticisi, hissedarlar ile borsaya kote şirketlerin yönetimi arasındaki uyumsuzluğun ve yönetim kavramlarının çatışmasının sigorta yatırımcılarına özgü olmadığını söyledi. Sigorta sermayesinin borsaya kote şirkete girdikten sonra yönetimi ile çatışması değil, asıl büyük hissedarlarının içsel çatışmaları olmasıdır. Gree Electric, Vanke ve hatta CSG A'da bu durum var.
CSG A yöneticisinin istifa ettiği anda, Gree Electric 17 Kasım'da işlem görmeye devam etti ve Qianhai Life Insurance, 28'inde% 4,13'e yükselen hisselerini sessizce artırdı. Bu dönemde Gree Electric'in hisse senedi fiyatı% 27 arttı ve ciro oranı% 32'ye ulaştı. Gree'nin aniden Qianhai Life'ın kapısının önünde duran üçüncü en büyük hissedarı olduğunu keşfetmesine neden olan bu hisse senedi fiyatı değişikliğiydi.
3 Aralık'ta Dong Mingzhu, Qianhai Life'ın pankartına "Başkalarının sermaye değişikliklerinden etkilenmeyeceğim" diyerek kamuya açık bir şekilde yanıt verdi. Dong Mingzhu'nun, bunun ilgili düzenleyici makamların rehberliğinde olduğunu söylemeye olan güveni olduğu bildirildi. Qianhai Life, Gree Electric hisselerini daha fazla artırmayacaktır. Shenzhen Borsasından gelen bir soruşturmaya yanıt olarak Qianhai Life, şu anda Gree Electric'in günlük operasyonuna ve yönetimine katılma planının olmadığını belirtti.
9'unda, Qianhai Life, gelecekte Gree Electric Appliances hisselerini artık artırmayacağını ve piyasa koşullarına ve yatırım stratejilerine göre gelecekte çekilme fırsatlarını kademeli olarak seçeceğini belirten bir duyuru yayınladı.
Yukarıda bahsedilen afiş sigorta şirketleri, borsaya kote bir şirketin halka açık bir şirket olması nedeniyle, tüm hissedarların denetimini kabul etmesi gerektiğine inanır, "bir gün öz sermayenin değişebileceğini kabul etmesi gerekir." Özellikle özkaynakları dağınık olan bazı şirketlerde, orijinal yönetim şirket üzerinde çok güçlü bir kontrole sahiptir. Daha önce yeni hissedarların girmesi sizi devam ettiremez hale getirir.
Onun görüşüne göre, sermaye tarafında, bir şirkete yatırım yapmak kesinlikle şirket için iyimserdir ve kârdan getiri elde etmeyi ummaktır.Aynı hisse hakları kapsamında, ana hissedarların ve diğer hissedarların talepleri aslında aynıdır. Sigorta sermayesi borsaya kote olan şirketlerin yönetimine afişlerini kaldırarak katılır ve "teşvik edilmelidir".
Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'ndan bir kişi, bir endüstri toplantısında yaptığı açıklamada, sigorta fonunun pankartı kaldırmasının ardından afişi kaldıran kişinin yönetici koltuklarını ve yönetim pozisyonlarını teslim ettiğini, haklar ve menfaatler arasındaki bu dengesizliğin kolayca iki taraf arasında çatışmalara yol açabileceğini söyledi. Sonuçta, finansal sermaye sektörü anlamıyor, bu nedenle sigorta sermayesi dostça yatırımcılar olmaya teşvik ediliyor ve hem endüstri hem de finans birbirini tamamlayabilir.
Qianhai Life ve Evergrande Life gibi bir grup radikal sigorta şirketi pankartlarını kaldırarak endüstriyel sermayeye girmek istiyor.Sektördeki ve yatırım çevrelerindeki pek çok kişinin gözünde sigorta şirketleri sonuçta ilgili sektörlerde uzman değiller. Sanayi sermayesini kontrol etmek, endüstrinin gelişimi için iyi bir şey değildir.
Önceki bir örnek, China Ping An'ın (601318.SH) Shanghai Jahwa'ya (600315.SH) girmesinden sonra, orijinal yönetimde şoklara neden olmasının yanı sıra performansının da düştüğüdür. Bu yılın ilk üç çeyreğinde, geliri bir önceki yıla göre% 7,14, net karı ise bir önceki yıla göre% 45,17 düştü. Eski yönetici Ge Wenyao, Weibo'yu "yıkıcı" olarak yorumladı.
Bununla birlikte, söz konusu afiş sigorta şirketleri kendi afişlerine güvendiklerini ifade ettiler.Onlara göre, Ping An finansal kökenlidir ve hissedarları endüstriyel kökenlidir ve endüstri anlayışları ve yönetim tecrübeleri daha iyidir.
Pek çok kişi, mevcut düzenleyici düşünceye göre, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun sigorta fonlarının pankartı ile satın alma arasında ayrım yapmayı düşündüğünü hatırlattı.Pankartlama ve satın almaların sıkı denetimi ve bir dosyalama sistemi uygulamaya ilişkin nispeten gevşek denetim uygulamayı planlıyor.
Mevcut bakış açısına göre, sigorta sermayesi birleşmeleri ve satın almaları esas olarak finans sektöründe meydana geliyor ve Çin Life for China Guangfa Bank ve Shenzhen Development için Çin'den Ping An gibi büyük şirketler tarafından yönetiliyor. Çeşitli yatırımcılar, sigorta sermayesi birleşmelerinin ve devralmalarının ana sigorta işinin ilgili sektörlerine odaklanması gerektiğini öne sürdü.
Fırsatlar aramak
2014'ten önce, sigorta sermayesi nadiren borsaya kayıtlı şirketlere teklif veriyordu. O zamanlar, genel halk için, afişler hâlâ sermaye piyasalarının alışılmadık bir mesleki kelime dağarcığıydı.
2014 yılında Anbang Insurance, Financial Street'te (000402.SZ) pankartını kaldırdı ve Fude Life Insurance ile Gemdale Group'un (600383.SH) afişini yükseltmek için "kavga etti" ve plak kavramı piyasanın dikkatini çekmeye başladı. 2015 yılından bu yana, giderek daha fazla sigorta şirketi afiş ordusuna katıldıkça, sigorta sermayesi afişlemesi sermaye piyasasında yeni bir fenomen haline geldi ve hatta sözde "afişleme konsept stokları" oluştu.
2015 yılından bu yana, afişleri kaldırmak sigorta sermayesi için yeni normal haline geldi Ankete katılan sigorta yatırımcılarına göre bunun nedeni iç ve dış çevrenin değişmesidir. Birincisi, tahvil faiz oranları 2014'ten bu yana düşmeye devam etti. Bu yılın başından itibaren tahvil piyasasında sık sık temerrüt riskleri yaşandı ve sigorta fonlarının ana yatırım ürünleri olan tahvillerin oranı yıldan yıla geriledi; ikincisi, varlık sıkıntısı yoğunlaştı, sigorta fonlarının hisse senedi piyasasında fırsat arayışına girmesi gerekiyor. Düşük faiz oranlı bir ortamda varlık dağıtımı öz sermayeye kayar.
Kabarcık ekonomisi çağında, Japon sigorta şirketleri kâr peşinde koşan hisse senedi piyasası fazla getiri yolundan geçtiler, ancak 1990'ların sonlarında bir dizi sigorta şirketi iflasından sonra, uzun vadeli sıfır faiz oranı ortamında bile daha ihtiyatlı varlık tahsisi stratejileri benimsemeye başladılar. Borç tahsisine odaklanın.
Düşen faiz oranları bağlamında, Amerika Birleşik Devletleri'nde öz sermaye oranı önemli ölçüde artmadı. Bir sigorta şirketi yöneticisi, bunun Amerika Birleşik Devletleri'ndeki alt hesap yönetimi modelinin kullanımı ve nispeten gelişmiş tahvil piyasası ile ilgili olduğunu söyledi.
Bu yılın başından bu yana, geçmişte sigortacılar arasında popüler olan sigorta sermaye borcu yatırım planları da soğuktu ve sigorta sermayesinin yatırım ikilemini başka bir yönden yansıtıyordu. Bir sigorta varlık yönetim şirketi yetkilisi, "Borç yatırımı planı şu anda iyi gitmiyor. Mevcut yüksek kaliteli varlık projeleri, her gün peşin ödeme yapmak zorunda kalıyor." Dedi. Mevcut yüksek kaliteli varlık sıkıntısında, iyi projelerin parasız olmadığı, düşük getirili projelerin satılamayacağı anlaşılmaktadır.Stok ürünlerde beklenen getiri% 5'in altına düştü ki bu da piyasada pek cazip değil.
Görüşülen bazı sigorta yatırımcıları, "Bu yılki yatırım çok zor!" Dedi. Yatırım camiasındaki pek çok yatırımcının görüşüne göre, bu yılın düşük faiz ortamında yüksek kaliteli varlık sıkıntısıyla yüzleşmek için varlık tarafında sigorta fonlarının pankartı kaçınılmaz bir seçimdir.
Tianfeng Securities'in baş ekonomisti Liu Yuhui, bir keresinde Kasım ayında kamuya açık bir olayda, Çin'in finans piyasasının yatırım yapısının bu yıl fisyonun ilk yılı olduğunu söylemişti. Önemli bir özellik, geleneksel borç temelli kurumların büyük mali baskı ve finansla karşı karşıya olmasıdır. İkilemde, sabit gelir dışındaki finansal varlıklara bir saldırı başlatmalıyız ve sermaye piyasasının çıkarlarına olan talep geçmişten farklı.
Aslında, bu yıl toplanan sigorta fonlarının sayısı geçen yıla göre önemli ölçüde düştü. Veriler, 2015 yılında borsada işlem gören 31 şirketin dahil olduğu sigorta sermayesinin 61 katına çıktığını gösteriyor.Sadece geçen yıl Aralık ayında, 10 kadar Anbang borsasına kayıtlı şirket vardı. Bu yılın Kasım ayı sonu itibariyle, sigorta sermayesi, borsaya kayıtlı 7 şirketi içeren, yalnızca 9 kez afiş kaldırmıştı.
"Sigorta fonlarının pankartlarındaki azalma, aslında bu yılın yüksek kaliteli varlıklarının azaldığını ve yatırımın geçen yıla göre daha zor olduğunu gösteriyor. Herkesin sigorta fonları afişlerine dikkat etmesi, piyasanın kalite hedefleri için çok kıyasıya rekabet ettiğini gösteriyor." Bir sigorta yatırımı Kişi söyledi.
Bir sigorta şirketinin içinden bir kişi, borsaya kote bir şirketin afişinin sadece makul değil, aynı zamanda gerekli olduğunu da söyledi. Belli bir büyüklükteki bir sigorta şirketi olarak ellerinde düzinelerce hisse senedi olması imkansızdır. Belli bir miktar fon ağırlıklı olarak seçilmiş birkaç hisse senedinde yoğunlaştığında, "bu kaçınılmaz olarak kartın yükselmesine yol açacaktır."
Afişlerin para kazanma etkisi, mutlak getiri peşinde olan sigorta fonları için çok çekicidir. Örnek olarak Anbang Sigorta'yı ele alalım.İlgili veriler, 2014-2015 arasındaki hisse senetleri arasında en yüksek getiriye sahip finansal hisse senetlerinin ve gayrimenkul hisselerinin olduğunu gösteriyor. Bunlar arasında China Merchants Bank (600636.SH) ve Minsheng Bank (600016.SH) ) Hisse senedi prim getirileri% 76 ve% 32 gibi yüksek Vanke A, Gemdale Group ve Financial Street hisse senedi prim getirileri sırasıyla% 70,% 58 ve% 49 gibi yüksek. Satın alma maliyeti esas alınarak hesaplanan 2015 yılı üzerindeki hisse senetlerinin temettü getiri oranı% 3'ün üzerinde ve China Merchants Bank'ın temettü getiri oranı% 7'ye kadar çıkmaktadır.
Bununla birlikte, afişleri kaldırarak mali konsolidasyonu sağlamak kolay değildir. Mevcut afiş örneklerine bakılırsa, hisselerin% 20'sinden fazlasına sahip olmak hala bir azınlıktır. Şu anda sadece Fude Life Insurance Group (600.000.SH) ve Gemdale Group Qianhai Life'ın CSG A, Zhongju High-tech (600872.SH), Guohua Life'ın Tianchen hisseleri (600620.SH) holdingi% 20'ye ulaştı. 2015 yılında, sigorta sermayesinin borsada işlem gören hisse senetlerine ortalama hisse oranı% 10,1 olmuştur.
İkincil piyasada afiş aramaya ek olarak, sigorta sermayesi sabit artış ve hisse devri yoluyla da pankartlar yükseltir.Örneğin, Sunshine Life, her biri hisselerin% 5.56'sına sahip olan Shengli Stock (000407.SZ) ve Yangtze Power'ın (600900.SH) sabit artışına katıldı. Evergrande Life'ın Bauing hisselerine (002047.SZ) katılımı% 3,64, Shanghai Life'ın China Haisheng'e (600896.SH) katılımı ise% 33,43 oranında artacak. Taikang Life Insurance, Poly Real Estate'in halka açık olmayan hisselerine abone oldu ve% 7,35'lik hisseye sahip oldu.
A-hisse pazarına ek olarak, Çin'den yurtdışı sermaye piyasalarında da sigorta fonları vakaları var: Temmuz ayında New York Borsası'na kote olan Taikang Life's Sotheby's (NYSE: BID)% 5,88'e ulaştı. Kasım ayında, Taikang Sigorta Grubu, Hong Kong Borsası'nda listelenen Harmonicare Medical Holdings Limited (01509.HK) için bir pankart açtı.
Pek çok piyasa katılımcısı, öz sermayeye dayalı sigorta varlık yönetimi planının, ana fon evrensel sigortasının Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun çeşitli politikaları tarafından kısıtlanmasının ardından başka bir afişleme platformu haline gelmeye başladığını fark etti. Özellikle, Anbang Insurance, yan kuruluşu Anbang Asset Management Companynin "Anbang Assets-Win-Win No. 3 Toplu Varlık Yönetimi Ürünü" ve diğer varlık yönetimi ürünleri aracılığıyla Shandong Expressway (600350.SH) ve China Construction'ı tanıttı. Anbang Insurance, bu yöntemi kullanmak için neden değiştiğine yanıt vermedi.
Bir sigorta şirketinin yatırım departmanından sorumlu bir kişi, sigorta varlık yönetimi ürünlerinin, hızlı dosyalama hızı, kolay abonelik ve gelişmiş afiş etkinliği nedeniyle afişlerde fon taşıyıcısı olarak belirli avantajlara sahip olduğunu ve ayrıca bağımsız rehin finansmanı sağlama gibi işlevleri olduğunu ortaya koymuştur. Ancak kişi, varlık yönetimi ürünlerine yeterince nüfuz edilmediği takdirde, afişler ile afiş yapan kurumlar arasındaki ilişkinin belirsizliğine neden olacağını, kredi denetimini ve ifşayı atlatma sorunu yaşanacağını da belirtti.
Sektörde, sigorta fonu pankartları kaldırmaya ilişkin farklı sesler de vardır.Büyük bir sigorta şirketinde kıdemli bir kişi, borsaya kote şirketlerde sigorta fonu yatırımı üzerinde orantılı bir kısıtlama olması gerektiğine inanır ve en iyisi sadece bir finansal yatırımcı olmaktır. Ona göre, öz sermaye yatırımı her şeyden önce yüksek riskli bir yatırımdır. Bir şirket tutarsanız, piyasa değiştiğinde fonlar zamanında geri çekilemez. "Bu, sigorta fonlarını kumar fonlarına dönüştürüyor, bu da poliçe sahiplerine ve sigorta şirketi hissedarlarına karşı sorumsuz. ".
Küçük bir sigorta şirketinin yatırım müdürü, afiş yapıştırmanın alışılmadık bir yatırım yöntemi olduğuna ve çoğu sigorta şirketi için geçerli olmadığına inanmaktadır. Ayrıca, afişlerin en az altı aylık bir kilitlenme süresi olduğundan ve gelecekteki kazançlar hakkında daha büyük bir belirsizlik olduğundan, daha yüksek bir afiş riski vardır. Ek olarak, afiş yapıştırmanın maliyeti yüksek, tüketilen sermaye çok büyük ve daha fazla düzenleme yükümlülüğünün yerine getirilmesi gerekiyor. "Afiş yapan şirket ve ilgili yatırım kuruluşları tarafından bastırılacağı göz ardı edilmiyor."
Bir sigorta varlık yönetimi şirketinden bir kişi, Caijing muhabirine, afişi yükseltme zamanının heyecana yetişmek olmadığını söyledi. Mevcut piyasa değerlemesi nispeten yüksek ve afişin işgal ettiği fon miktarı büyük ve belirli bir yoğunlaşma riski var.
Afişten sonra öz sermaye yöntemi ile ilgili olarak, kitap yatırım gelirini artırabilir, bazı yatırımcılar bunun sadece bir sayı oyunu olduğunu düşünüyor. "Markalı hisse senetlerinin" performansına bakıldığında, hisse senedi fiyatı büyük ölçüde dalgalanmaktadır çünkü piyasanın dikkatini çekmek kolaydır. Örnek olarak Anbang'ı ele alalım: Aralık 2014'te, China Merchants Bank, Gemdale Group, Minsheng Bank ve Financial Street dahil olmak üzere dört hissesi fazla defter getirisi elde etti, ancak sonraki ay bu hisse senetlerinin ortalama düşüşü% 14.93 oldu ve bu çok daha büyüktü. Aynı dönemde pazar% 0,75 düştü. Liu Shiyu'nun 3 Aralık'taki konuşmasının ardından, "afiş kavramı" hisse senetlerinin hepsi sert bir şekilde düştü.
Bir sigorta endüstrisi çalışanı, bazı sigorta şirketlerinin faiz marjlarına çok fazla güvendiklerini ve masraf marjları ile ölüm marjlarının yönetimini ve kontrolünü ihmal ettiklerini belirtti. Bununla birlikte, mevcut sistem ve yönetim düzeyinde, çoğu sigorta şirketinin kar marjını ve gider marjını gerçekleştirmesi zordur ve sadece marjı kazanarak bir kısır döngü oluşturabilir. Bir sigorta süpervizörü, mevcut yatırım konularına sadece varlık tarafından bakarsak çözüm olamayacağına, varlık tarafı ile borç tarafı arasında etkin bir şekilde bağlantı kurulması gerektiğine işaret etti.
Kaldıraç karmaşası
Taşıyıcı olarak evrensel sigorta gibi sigorta ürünlerini esas olarak kullanan pankartlama davranışıyla karşılaştırıldığında, Baowan anlaşmazlığının karmaşıklığı, kurumsal yönetişimin, satın alma davranışının ve fon organizasyonunun üç düzeyini yansıtmasıdır. Sektördeki ve akademideki insanlar, Caijing muhabirine afişin arkasına gizlenmiş derin risklere dikkat etmeleri gerektiğini söyledi.
Daha fazla sektör içerisinin analizine göre, menkul kıymetler ve sigorta düzenleme otoritelerinin üst düzey yöneticilerinin son açıklamalarından, düzenleyicilerin endişe duyduğu sermaye piyasasındaki en büyük riskin aslında afişin arkasındaki gerçek fon kaynağının ve organizasyon yöntemlerinin uyumlu ve yasal olup olmadığı görülebilir.
Liu Shiyunun kamuoyu eleştirisinin bağlamı, finansal lisanslara sahip bazı "barbarların" sözde kaldıraçlı satın almalara girişmek için uygun olmayan yollar için para kullandıkları ve son zamanlarda "anormal sermaye piyasaları haline geldikleri için endüstri soyguncuları" oldular. fenomen ".
3 Aralık'ta Chen Wenhui, bazı sigorta şirketlerinin artırdığı sermayenin hissedarların gerçek parasından gelmediğine, bunun yerine karmaşık finansal ürünler ve varlık yönetimi planları yoluyla sigorta şirketinin kendi fonlarını kullandığına inanan "uygunsuz para" yı da kınadı. Sermayenin kendi kendine enjeksiyonu ve sahte sermaye başka yollarla artar, böylece ödeme gücü denetimi ve sermaye kısıtlamaları, sigorta endüstrisinin kolayca atlanabilen "Machino savunma hattı" haline gelir. "Bu büyük bir sorun ve bu sorunla ilgili bazı endişelerimiz var."
Bir sigorta şirketi sekreteri bir keresinde Caijing'den muhabirlere bu fenomene dikkat etmelerini hatırlattı: Bazı sanayi sermayesi hissedarları aldıkları primleri yatırım yapmak için kullanıyor, elde ettikleri yatırım gelirini gölge şirketler kurmak için kullanıyor ve ardından sigorta şirketlerine hissedar olarak katılıyorlar. Yani "sigorta şirketinin parasıyla kendi parasını kazanan hissedarlara eşit, bu sınai sermayede sigorta şirketinin yatırım değerinin yattığı yer burasıdır." Bu kişiye göre, bu aslında sigorta sektörünün "en büyük riski" olmalı, özellikle kısa vadede büyük sermaye artışına sahip bazı sigorta şirketleri.
Daha önce, bazı akademik uzmanlar, sigorta sermayesi pankartları artırmanın kaldıraç riskinin evrensel sigortanın kendisinde değil, sigorta şirketinin kendisinin büyük hissedarları tarafından bir kaldıraç platformu olarak kullanılmasında yattığını belirtmişlerdi. Bu aynı zamanda Baowan'ın Qianhai Hayat Sigortası konusundaki anlaşmazlığının tetiklediği tartışmalardan biri.
Geçen yıl Aralık ayında, internette dolaşan profesyonel bir organizasyonun raporu, "Qianhai Life'ın Yatırım ve Operasyonuyla İlgili Yedi Büyük Risk Uyarısı", Qianhai Life'ın bir dizi ajans şirketi aracılığıyla Baoneng tarafından kontrol edildiğinden şüphelenildiğini belirtti. "Bir hisse hakimdir."
Qianhai Life, üç yıldan fazla bir süre önce kuruluşundan bu yana sermayesini beş kat artırdı ve bu yıl Ocak ayına kadar 8,5 milyar yuan'a yükseldi. Geçen yıl Eylül ayında, Jushenghuanın hissedarlık oranı% 20'den% 51'e yükseldi ve hâkim hissedarı oldu.
Qianhai Life Insurance'ın kurulduğu zamanki altı hissedarı arasında, Shenzhen Shenyue Holding Co., Ltd., Shenzhen Yueshang Logistics Co., Ltd. ve Shenzhen Kaicheng Hengxin Warehouse Co., Ltd., bir zamanlar Baoneng Group'un yan kuruluşuydu ve 2010 yılında hisse satın aldı. Sınai ve ticari tescil düzeyindeki değişiklik ve orijinal gerçek denetleyicisi Baoneng, ilişkiyi netleştirdi. Qianhai Hayat Sigortası'nın kurulmasından sonraki üç yıl içinde, öz sermaye değişiklikleri sık sık görüldü ve nihai hissedarlar Ju Shenghua ve 4 gerçek kişiye (Sun Lingling, Yi Ailing, Xu Zhihong, Zhou Jian) kadar izlendi.
Buna dayanarak, yukarıda bahsedilen rapor, Qianhai Life'ın kuruluş sırasında "Sigorta Şirketi Özkaynak Yönetimi Tedbirlerini" ihlal eden sermaye tutma düzenlemesine ilişkin büyük bir şüpheye sahip olduğuna inanmaktadır. "Hiçbir birim veya birey, sigorta şirketlerini elinde tutmak için başkalarına emanet veya emanet veremez. Eşitlik gereksinimleri.
Qianhai Life, hissedarlarının her birinin bağımsız bir tüzel kişilik olduğunu ve hissedarlar arasında herhangi bir ilişkili ilişki bulunmadığını ve operasyon ve yönetimde alt yönetim ilişkisi olmadığını ve birbirlerinden bağımsız olarak çalıştıklarını söyledi.
Qianhai Life için pazarın bir başka endişesi de çok sayıda yan kuruluşu ve sık sık ilişkili işlemler. 31 yan kuruluş ve 8 ortak girişim vardır (CSG A, Vanke A ve Zhongju Hi-tech (600872.SH) dahil olmak üzere ortak girişimlerdir).
Geçen yılın sonu itibariyle, Qianhai Life Insurance ile Baoneng Group'un bir yan kuruluşu olan Baoneng Real Estate arasında toplamda 4,5 milyar yuan'dan fazla bir düzineden fazla önemli işlem gerçekleşti. Bu yılın başından bu yana, Qianhai Life'ın çeşitli ilişkili taraf işlemleri önemli hacimde kaldı. Üçüncü çeyrek ilişkili taraf işlem raporuna göre, üçüncü çeyrek itibariyle, çeşitli ilişkili taraf işlemlerinin birikmiş tutarı 6.403 milyar yuan idi, bunun 6.359 milyar yuan'ı fonlar için ve 15 milyon yuan'i sigorta işi için kullanıldı.
"Konu Raporu", bir sigorta şirketinin büyük bir hissedar tarafından kontrol edilmesi ve borsada işlem gören bir şirketin satın alınmasına uyumlu bir kişi olarak katılması durumunda, artık bağımsız olmayacağına ve büyük hissedarlar için bir sermaye platformu olacağına işaret etti.
"Konu Raporu", sigorta sermayesi belli bir ölçeğe ve hisse senedi yatırım oranına ulaştığında, yönetimi büyük öz sermaye yatırımlarına kıyasla güçlendirilmesini ve yabancı yatırımın sigorta şirketleri ve hakim hissedarlar tarafından uyumlu bir şekilde izlenmesine dikkat edilmesini önermektedir.
Bu öneri, bu yıl Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun düzenleyici düşüncesine çok iyi uyuyor. Bu yılın Temmuz ayında, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu, "Sigorta Şirketlerinin Öz Sermaye Bilgilerinin Bilgi Açıklamasının Daha Fazla Güçlendirilmesine İlişkin Bildirim" ve "Sigorta Şirketi Öz Sermaye Haklarının İdaresi için Önlemler" (yorumlar için taslak), düzenleyici eşiği ileriye taşımak ve öz sermaye değişikliklerini ve kredi açıklama sistemlerini standartlaştırmak için yayınladı.
Kurumsal yönetim yapısı konusuna ek olarak, Baowan ve Wanli arasındaki anlaşmazlığın odak noktası, fonun organize edilme şeklinin karmaşıklığında yatmaktadır.
Varlık yönetimi planı aracılığıyla sermaye ve kaldıraç kaldıraç "şaheserinden" bahsetmek, Baoneng Group tarafından banka, menkul kıymetler, kredi, vakıf, borç vb. Alanlarda kullanılan dokuz yapılandırılmış varlık yönetimi planını hatırlatır. , İç içe geçmiş portföyler ve hisse senedi rehni yeniden finansmanı gibi araçlar sayesinde 4,2 kat kaldıraç oranı elde edildi.
Wu Xiaoling, "Konu Raporu" nun basın toplantısında yaptığı açıklamada, kaldıraçlı satın almaların birleşme ve devralmalarda yaygın bir uygulama olduğunu, ancak Çin'in şu anda kaldıraçlı birleşme ve devralmalar elde etmek için sorunsuz ve yasal bir kanala sahip olmadığını ve varlık yönetimi planına kaldıraç katmanları eklemek zorunda olduğunu belirtti.
Bir sigorta süpervizörü, Qianhai Life Insurance'ın pankartlı fonlardan biri olarak evrensel sigortayı kullanmasına rağmen, bir sigorta şirketinin bilanço içi varlığı olarak evrensel sigortanın kaldıraç niteliği taşımadığını, bunun nedeni sigorta şirketinin yüksek kaldıraçlı bir sorumluluk türü olması olamayacağını belirtti. Şirket, evrensel sigortayı kaldıraçlı bir sigorta ürünü olarak görmektedir.
Bazı çalışanlar, Baoneng afişini yükseltirken kaldıraç kullansa bile, ana kaldıraç gövdesinin Baoneng'in kendisi veya Baoneng'in diğer varlıkları olduğunu ve kaldıraç riskinin doğrudan Qianhai Life'a aktarılamayacağını belirtti.
MPA
//
2014
7
2011
(Bu makale ilk olarak 12 Aralık 2016'da Caijing Magazine'de yayınlandı)
