Haitong Macro: Altyapı yatırımları talep tarafında ana itici güç olacak
Kaynak: Jiang Chao Macro Bond Research
özet
Yeni taç pnömoni salgınının etkisinden etkilenen arz ve talep Şubat ayından bu yana zayıf seyrediyor. Terminal talebi açısından 35 ilde emlak satışlarındaki düşüş artarken, Yolcu Federasyonu'nun binek otomobil toptan ve perakende satışlarındaki düşüş de önemli ölçüde arttı. Endüstriyel üretim açısından, elektrik üretimi için kömür tüketimindeki azalma artmaya devam ediyor ve otomobil ve çelik gibi endüstrilerin işletme oranları da tarihsel olarak düşük seviyelerde.
Politbüro toplantısı ve 170.000 kişilik toplantının ardından, çalışmaya ve üretime yeniden başlanması iyileşme belirtileri gösterdi. Birincisi, ay takvimi çerçevesinde, tatilden sonraki dördüncü haftada elektrik üretimi için kömür tüketimindeki yıllık düşüş daraldı. İkincisi, illerin neredeyse yarısında belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşlarının yeniden başlama oranı% 60'ı aşmıştır ve doğu kıyı illeri genellikle% 80'in üzerindedir. Üçüncüsü, dört birinci kademe şehirdeki tıkanıklık gecikme endeksi, geçen yılın aynı döneminde yaklaşık% 70'e yükseldi. Üretimin gelecekte iyileşmeye devam edip edemeyeceği hala talebe bağlıdır ve "daha proaktif bir mali politika", altyapı yatırımının talep tarafında ana itici güç olacağı anlamına gelir. Proaktif mali alan nedir, altyapı yatırımının odak noktası nedir? Ulusal İki Oturumun önemli bir vurgu olması bekleniyor.
Talep: Aşağı akım emlak ve binek otomobiller zayıfladı. Orta akım çelik, çimento ve kimya endüstrilerinin tümü zayıfladı. Yukarı akışta kömür iyileştirme ve demir dışı farklılaşma. Teslimat farklılaşması.
Fiyat: Şubat ayında 35 ilde ilk konut kredisi faiz oranı bir miktar düştü, geçen hafta yurt içi sermaye fiyatları daha az yükseldi ve daha fazla düştü, uluslararası petrol fiyatı toparlandı.
Envanter: aşağı akış emlak, binek araç ikmali. Orta akım çelik, çimento ve kimya endüstrilerinin tümü kapsamaktadır. Yukarı akıştaki kömür ve demir dışı metaller çıkarılır.
1) Ülke çapında işe yeniden başlama sürecine bakılırsa, belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi işletmeleri hızla iyileşmiştir. Çoğu ilde% 50'den fazla çalışma oranlarına yeniden başlanmıştır, illerin neredeyse yarısı% 60'ı aşmıştır ve doğu kıyı illeri% 80'den fazla çalışma oranlarına yeniden başlamış ve bunun Zhejiang Eyaleti çalışma oranlarını yeniden başlatmıştır. % 99,8 kadar yüksek.
2) Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı 27'sinde Çin'deki KOBİ'lerin mevcut çalışma ve üretim oranının% 30'u aştığını söyledi.
3) Pekin, Şanghay, Guangzhou ve Shenzhen gibi önemli şehirlerdeki yol tıkanıklığı açısından, geçen yılın aynı döneminde yaklaşık% 70 oranında toparlandı ve bu da ekonomik faaliyetin kademeli olarak iyileştiğini gösteriyor.
4) Önemli şehirlerdeki metro yolcu akışı açısından bakıldığında, Pekin, Şanghay, Guangzhou ve Hangzhou, geçen yılın aynı döneminin yalnızca% 15'ini oluşturuyor ve toplu taşıma, salgın ortadan kalkmadığında henüz iyileşmedi.
Geçen hafta birinci sınıf şehirlerdeki trafik sıkışıklığı gecikmeleri, geçen yılın aynı döneminde yaklaşık% 70'e yükseldi. (Şangay, Guangzhou ve Shenzhen veri grafiklerini görüntülemek için sağa kaydırın)
Geçen hafta, Pekin-Şangay-Guangzhou-Hangzhou Metrosu'nun yolcu akışı geçen yılın aynı döneminde yaklaşık% 15'e yükseldi. (Şangay, Guangzhou ve Hangzhou veri grafiklerini görüntülemek için sağa kaydırın)
Emlak: Şubat ayında 35 ilde gayrimenkul satışlarının artış hızı arttı ve ilk konut kredisi faiz oranı hafif düştü. 20 Şubat'ta 35 ilde ilk konut ipoteği faiz oranı hafif bir düşüşle% 5,5'e geriledi, ancak geçen yılın aynı dönemindeki yüksek baz ve yeni zatürre salgınının etkisiyle 35 ilde Şubat ayının ilk 26 gününde gayrimenkul satışları bir önceki yıla göre% -71'e yükseldi 1 Ocak ve Şubat ayından bu yana, toplam satış büyüme oranı, 19 Aralık'dakinden önemli ölçüde düşük olan yıllık% -36 oldu. Satışlardaki yavaşlama stok seviyelerini yükseltti Geçtiğimiz hafta ilk 10 ildeki ticari konut satışları mevsimsel orandan 267,3 haftaya geriledi, ancak aynı dönemde 10 yılın yeni bir rekorunu gördü. Salgının etkisinden etkilenen Baicheng Şehrindeki arazi işlemleri alanı geçen hafta bir önceki yıla göre önemli ölçüde düşmeye devam etti ve arazi işlemlerinin prim oranı hafif düştü ve yüksek kaldı.
Binek otomobiller: Şubat ayının ilk 23 gününde binek otomobil serilerindeki ve perakende satışlarındaki düşüş arttı ve aynı dönemde işletme oranı rekor bir düşük seviyeye ulaştı. Yeni taç pnömoni salgınından etkilenen binek otomobil pazarı kötü bir başlangıç yaptı Şubat ayının ilk 23 gününde, Yolcu Federasyonu'nun binek otomobil toptan ve perakende satışları sırasıyla% -93 ve% -89'a geriledi. Tatilin ardından üretimin kademeli olarak toparlanmasıyla birlikte, yarı çelik lastiklerin çalışma oranı geçen hafta% 28'e yükselmeye devam etti, ancak yine de aynı dönem için 14 yılın en düşük seviyesini gördü ve bu da üretimin yeniden başlamasının yavaş ilerleyişine işaret ediyor. Çin Otomobil Birliği, Ulusal Altıncı Emisyon Standardının uygulanmasını ertelemek için ilgili departmanlara bir teklif sundu.
Çelik: Çeliğin fiyatı geçen hafta düştü ve çelik üretimindeki düşüş genişledi. Geçen hafta, hem çelik iplik hem de sıcak levha fiyatları düştü ve ton çelik başına brüt kar aynı anda düştü. Genel olarak, endüstri arzı ve talebi zayıf. Bir yandan üretim hala küçülüyor Geçen hafta ulusal yüksek fırın işletme oranı, aynı dönem için 14 yılın en düşük seviyesi olan% 61,9'a gerilemeye devam ederken, Mysteel numuneli çelik fabrikalarının çelik üretimindeki yıllık düşüş de -% 10'a yükselmeye devam etti. Öte yandan, talep hala durgun ve sosyal çelik stokları geçtiğimiz hafta önemli ölçüde yenilendi.
(Görmek için sola ve sağa kaydırın) Çimento: Ulusal ortalama çimento fiyatı geçen hafta düşmeye devam etti ve şirketin depolama kapasitesi oranı aynı dönemde yeni bir yüksekliğe ulaştı. Geçtiğimiz hafta, ulusal çimento pazarı ortalama fiyatı düşmeye devam etti ve aylık büyüme oranı% -0,4'e geriledi Çimento şirketinin depolama kapasitesi oranı, 17 yılın aynı dönemine göre rekor düzeyde olan% 71,6'ya yükselmeye devam etti. Şubat ayı ortalarında salgın önleme ve kontrolün devam etmesi nedeniyle yurt içi inşaat projeleri temelde durma halindeydi.Ancak salgın hafifledikçe yerel yönetim birimleri şirketlerden iş ve üretime devam etmelerini talep etmeye başladı, aşağı havza stok talebi yavaş yavaş açıldı ve bazı bölgelerdeki firmaların sevkiyatları gün geçtikçe arttı . Bölgesel açıdan bakıldığında, Doğu Çin ile Orta ve Güney Çin'deki çimento fiyatları düşerken, Güneybatı Çin'deki çimento fiyatları çoğunlukla sabittir.
Kimya endüstrisi: Geçen hafta, PTA endüstrisi zincirinin fiyatı daha az yükseldi ve daha fazla düştü ve polyester POY envanteri yeni bir yüksekliğe ulaştı. Geçtiğimiz hafta, PTA sanayi zincir ürünlerinin fiyatı daha az arttı ve daha fazla düştü. Salgının etkisi alt pazardaki talebi hala düşük tuttu, orta ve son ürün fiyatları düşmeye devam etti ve stoklar da yeniden dolduruldu.Geçen hafta, polyester POY envanter günleri 29 güne yükselmeye devam ederek 14 yılın rekorunu kırdı. Ham petrol fiyatlarındaki hafif toparlanma, yukarı havza PTA sanayi fiyatlarının yükselmesine neden oldu.
Elektrik: Tatilden sonraki 4. haftada elektrik üretimi için kömür tüketiminin artış hızı daraldı ve sanayi üretiminin zayıflığı düzeldi. 20 Şubat'ta elektrik üretimi için kömür tüketimindeki yıllık düşüş Ocak ayından% -19'a yükseldi ve ilk iki ayda kömür tüketiminin yıllık artış oranı da 19 Aralık'tan% -15.1'e düştü. Ay takvimi çerçevesinde, Bahar Bayramı'ndan sonraki dördüncü haftada elektrik üretimi için kömür tüketimi, tatilden sonra üretimdeki marjinal iyileşmeyi yansıtacak şekilde yıllık% -36'ya geriledi. Şu anda, otomobil ve çelik gibi büyük endüstrilerin işletme oranları aynı dönemde hala düşük bir seviyede ve stoklar hala karşılanıyor, bu da üretimin sadece zayıf bir şekilde geliştiği ve kısa vadede hala baskı altında olduğu anlamına geliyor.
Upstream sanayi ve ulaşım: Kömür: Kömürün fiyatı geçen hafta sabit ve yükseldi ve santrallerdeki kömür envanterinin gün sayısı yükselişten düşmeye değişti. Geçtiğimiz hafta, kömür fiyatları yatay ve yükselirken, hem termal kömür hem de Qinhuangdao Limanı kömür fiyatları yükselirken, koklaşabilir taş kömürü ve antrasit fiyatları yatay seyretti. Bahar Bayramı'ndan sonraki dördüncü haftada, elektrik üretimine yönelik kömür tüketiminin yıldan yıla artış hızı bir miktar daraldı ve santrallerdeki kömür stoklarının mevsimsel düşüşüne neden oldu.Geçen hafta, santrallerde kömür stoğu gün sayısı 42 güne düştü, ancak hala 14 yılın en yüksek seviyesindeydi. Qinhuangdao Limanı'ndaki kömür stokları geçen hafta toparlandı.
Demir dışı metaller: LME bakır fiyatları yükseldi, alüminyum fiyatları geçen hafta düştü ve bakır ve alüminyum stokları düştü. Baz metal fiyatları geçen hafta yükseldi ve düştü. Afrika'nın en büyük ikinci bakır üreticisi Zambiya, ülkedeki madencilik faaliyetlerini engelleyen elektrik kesintileri nedeniyle bakır ihracatında düşüş yaşadı First Quantum'un CEO'su, 2024'ten önce Afrika'nın en büyük bakır madenini genişletme planının olmadığını ve ortalama bakır fiyatının geçen hafta toparlandığını belirtti. Gana Devlet Başkanı Kongrede, Gana'daki boksit kaynaklarını bu yıl sonundan önce çıkarmak için yatırımcılarla işbirliği yapacağını açıkladı.Ortalama alüminyum fiyatı geçen hafta düştü.
Emtia: Ham petrol fiyatları geçen hafta toparlandı, CRB endeksi yükseldi ve ABD doları endeksi yükseldi. ABD ham petrol stoklarının büyümesi önemli ölçüde yavaşladı ve Venezüella devlet petrol şirketi ile ilişkilerin sürdürülmesi nedeniyle, ABD Rosneft'in yan kuruluşlarına yaptırım uyguladı ve ortalama ham petrol fiyatı geçen hafta toparlandı. Ortalama CRB endeksi geçen hafta yükseldi. Federal Rezerv Ocak toplantısının tutanaklarını açıklayarak, Fed yetkililerinin genel olarak ekonomik görünümün risk dağılımının Aralık toplantısından daha olumlu olduğuna inandığını ve ABD'nin Ocak ayı inşaat izinlerinin 13 yılın en yüksek seviyesini gördüğünü söyledi. Ortalama dolar endeksi geçen hafta yükseldi
Ulaşım: Geçen hafta BDI arttı, CCFI düştü ve karayolu lojistik navlun endeksi yükseldi. Geçtiğimiz hafta Toplu Nakliye, Konsolide Nakliye'den daha iyi performans gösterdi .. CCFI endeksi düşerken BDI endeksi yükseldi. Geçtiğimiz hafta, capesize gemilerin ortalama kirası aylık bazda% 2,5, Panamax gemilerinin ortalama kirası bir önceki aya göre% 31, süper kullanışlı gemilerin ortalama kirası ise bir önceki aya göre% 4,3 arttı. Karayolu lojistik navlun endeksi geçen hafta yükseldi.
