Beş epidemik müdahale modunun makro etkisi ve varlık tahsis stratejileri
Salgının evrimi ve farklı müdahale modları, ekonomik düzeyle sınırlı olmayan farklı etkiler yaratacak ve farklı düzeylerde makro ve stratejik yargılar ve karşı önlemler gerektirecektir.
Wen | Shao Yu
Yeni taç pnömoni virüsünün (COVID-19, WHO) kurnazlığı, tespit edilmekten kaçınması, gizli olması, asemptomatik olması ve çoklu ve çoklu testlerden sonra kilitlenebilmesidir.Yüksek bulaşıcılığı, tıbbi kaynaklar üzerinde anında çalışmaya neden olacak ve temel hastalıkları tetikleyecektir. İkincil hasara neden olur, bu nedenle mevsimsel gripten daha zahmetlidir. Hafife alınmamalı, işe ve okulun yeniden başlamasının daha da yavaşlayabileceği (özellikle kapalı alanların, yolcu gemilerinin, hapishanelerin vb. Toplanması) göz ardı edilmemelidir.
Dünyanın diğer bölgeleri hazır olmayabilir (örneğin, Güneydoğu Asya). Japonya ve Güney Kore daha sıkı önleme ve kontrol önlemleri alabilir. Küresel endüstriyel zincirdeki iyileşme yavaşlayacak ve büyüme yavaşlayacak, ancak diğer gelişmekte olan ekonomilere dağılmış olsa bile yardımcı olacaktır. sınırlı. Hisse senetleri için coşku büyük olasılıkla devam edecek (bu çevrimiçi ofis ve çevrimiçi oyunlar için en büyük fırsattır), çünkü işletmeye girecek geçici bol likidite için hala bir süreç var Sorunun anahtarı ne kadar sürdüğüdür. Gelecekteki ekonomik eğilimi değerlendirmek için Ocak ve Şubat verileri açıklandıktan sonra Mart ayının başlarına kadar beklemek gerekebilir.
Kısa vadeli politika seçimi basittir ve kilit nokta, gayrimenkulün yeniden başlatılıp başlatılmayacağı ve şu anda gerekli görünen (likidite desteği ile) demir kamu tabanı hedgingidir.
Orta vadeli etkinin dört yönü vardır: birincisi, kentsel yığılma geliştirme modelinin dengesizliği ve yetersiz kamu hizmeti arzını nasıl çözdüğü; ikincisi, küresel tedarik zincirinin ne kadar etkileneceği ve bu kırılganlığın nasıl üstesinden gelineceği; üçüncüsü, devasa akış Cinsiyet, zenginlik farklılaşmasında bir balon mu yaratıyor, yoksa yeni nesil bir endüstri devrimi mi başlatıyor; dördüncüsü, insanların zekasının iyileştirilmesine ve ağ empatisinin etkisine yanıt olarak sosyal yönetişimin nasıl iyileştirileceği.
Uzun vadeli etkinin üç yönü vardır: birincisi, iktidar oyunu ve iktidar oyunu küreselleşme ve yabancı modelle ilişkilidir; ikincisi, teknolojik devrim krize çözümdür veya daha fazla eşitsizliği, kontrol manipülasyonunu ve etik etkiyi tetikler; üçüncü Geleneksel medeniyetin modern sistemlerle birleştirilip daha sonra yükseltilip yükseltilebileceğini, Çin ve Batı tıbbının kombinasyonuna benzer şekilde, modernitenin özünün peşinde koşarak, farklılıkları korurken sadece ortak zemin aramakla kalmaz, her birinin kendi güzelliği vardır, aynı zamanda kaderle birlikte daha büyük zorluklarla da karşılaşır.
Salgının yayılma zaman çizelgesinden (Şekil 1'e bakın). Uluslararası tıp dergisi "The Lancet" tarafından 24 Ocak'ta çevrimiçi olarak yayınlanan bir araştırma, yeni koronavirüs pnömonisi olan ilk doğrulanmış hastanın 1 Aralık 2019'da hastalandığını gösterdi.
Şekil 1: Yeni taç pnömoni virüsünün erken yayılmasının zaman çizelgesi
Kaynak: Qun Li ve diğerleri, 2020
Çinliler karmaşık bir zihniyete sahipler, ilk başta salgın hakkında hiçbir şey bilmiyorlardı ve paniğe kapıldılar, salgın ilerledikçe hastalara derin bir sempati ve endişe ifade ettiler. 30 Aralık 2019'da sekiz ihbarcının olayı, salgın hakkında kamuoyunda yaygın tartışmalara neden oldu.
Piyasa aynı zamanda devasa ruh halindeki dalgalanmalarla birlikte düştü. Bu yıl 20 Ocak'a kadar Akademisyen Zhong Nanshan, TV programında salgının kişiden kişiye yayıldığını ve tüm halkın buna dikkat etmeye ve korumayı yükseltmeye başladığını söyledi. 22 Ocak'ta, Hubei Eyaletinde ikinci düzey yanıt başlatıldı ve diğer alanların çoğu birinci düzey yanıtlardı.
23 Ocak sabahı saat 10'da Wuhan "kapandı", bu da salgının ciddiyetinin küresel dikkat çekmeye başladığı anlamına geliyor. Karar vericiler, kamuoyu, hızlı bilgi yayımı ve tüm toplumdaki güçlü empati nedeniyle salgına birleşik halk savaşı konumuyla karşılık verdi.
Bundan başlayan iki haftalık strateji, kısa vadede tüm ekonomik faaliyetleri dondurmak, üstün tıbbi kaynakları Wuhan ve Hubei'de yoğunlaştırmak ve virüsün yayılmasını kapatmaktır.
Salgına yanıt verme zaman çizelgesi, SARS salgını sırasındakinden önemli ölçüde daha hızlı olmuştur (bkz. Tablo 1). Virüsler sürekli değiştiği için araştırmalar da sürekli derinleşiyor. Şimdi işe dönme düğümüyle karşı karşıyayız.Bu salgının yeni bir gelişme turunu getirip getirmeyeceği konusunda herkesin hala şüpheleri olacak ve bizim de kendi yargılarımız olacak. Güncel verilere ve haber raporlarına dayanarak, yeni koronavirüs salgınına yanıt vermek için çeşitli modelleri özetleyin.
Tablo 1: Farklı virüs türlerinin bulaşma parametreleri
İmha modu: Wuhan'ı örnek olarak alın. Şehri kapatmak ve salgını ortadan kaldırmak için yeterli tıbbi kaynaklara yatırım yapın. Mevcut önlemler, en yüksek noktayı mümkün olan en kısa sürede bulmaya yardımcı olacaktır ve daha sonra, enfekte olanların sayısının yavaş yavaş azalması ve şüpheli vakaların sayısının da yavaş yavaş azalması beklenmektedir.
Savaş modunu engelleme: Bazı bölgelerdeki köyler, onları fiziksel olarak izole etmek için yolları kesti. Anlaşılır bir şekilde, yerel tıbbi kaynakların mutlaka bol olması gerekmez. Bu, Dünya Sağlık Örgütü'nün, Güneydoğu Asya ve diğer ülkelerin yoğun nüfuslu ve yetersiz tıbbi kaynaklara sahip olduğunu göz önünde bulundurarak, salgını bir uyarı olarak hizmet etmek için bir halk sağlığı acil durumu olarak tanımlamasıyla aynı nedendir.
Savunma modu: Örnek olarak Pekin, Şanghay, Guangzhou ve Shenzhen'i ele alalım. Geri dönüş zirvesi bölgedeki salgının gelişimini etkileyecek mi? Dr. Shao Yu, Wuhan dışında ülkenin diğer bölgelerindeki verilerin nispeten doğru olduğuna ve verilerin iki hafta içinde daha fazla artmaması durumunda iyi haberler alacağına karar verdi. Tabii ki, bireylerin yine de kişisel hijyene dikkat etmesi ve mümkün olduğunca kalabalık yerlerde kalması gerekiyor.
Kumar modunu açın: Örnek olarak Singapur'u ele alalım. Singapur ekonomisi oldukça dışa dönüktür ve tüm ülke uluslararası alışverişler için bir pencere olduğundan, ilgili kaynaklar salgının önlenmesi yerine tedaviye ayrılmıştır. Bu modelin başarılı olup olmayacağı henüz belli değil.
Program yönetimi modu: Örnek olarak Birleşik Devletler'i ele alalım. Başlangıç yanıtı hızlıydı ve maskeler de sağlandı, ancak seyahat yasağı yoktu, ancak sonunda önlenemediği anlaşıldı ve kendi kendine gelişmeye bırakıldı.
Salgının mevcut süresi için değişim zamanı Şubat ayı sonu olabilir.Hubei dışındaki diğer bölgelerdeki salgın temelde kontrol altına alınacak ve Wuhan'daki salgının zirvesi Mart ayı ortasında gelebilir. Bazı analistler, ikinci zirve dalgasının salgının ikinci çeyrekte de devam etmesine izin vereceğine inanıyor. Eğer öyleyse, genel müdahale planı ve ekonomik yönü tamamen farklı olacaktır.
Şu anda bu görüşe sahip analistler azınlıkta, ancak bu salgın önleme sürecinin hafife alınabileceği anlamına gelmiyor. Salgın ilk çeyrekte kontrol altına alınabilirse, 2008 mali krizi düzeyindeki maliye ve para politikasına benzer şekilde büyük ölçekli bir canlandırma politikasının uygulanmayacağı ihtimali yüksektir.
Mevcut maliye politikası daha çok bölgesel ve kısa vadeli bir politika olacaktır. Para politikası: Salgın uzarsa, RRR ve faiz oranlarını düşürebilir. Şu anda politika, rezervlerin serbest bırakılmasından çok kısa vadeli yatırımlarla ilgilidir. Tabii ki kısa vadeli likidite seviyesi küçük değil. Faiz oranı politikası: Tıbbi ve felaketten etkilenen şirketler için en iyi faiz oranı ile desteklenen, şu anda büyük ölçekli bir faiz indirimi yoktur. Ancak bir sonraki aşamada faiz oranlarının düşürülmesi ve orta vadeli kredi faiz oranları ile LPR'nin bir sonraki aşamada ayarlanabilmesi beklenmektedir. Tüm yıl boyunca faiz indirimi oranı küçük değil, belki 20-30bp ve ayarlama birkaç kez tamamlanacak.
Yerel politikalar açısından: Halihazırda vergi ve harçların ödenmesini erteleme politikasının ikinci çeyrekte de devam etmesi bekleniyor. Bahar Şenliği Altın Haftası sırasında her sektör hızlı bir şekilde toparlanamaz. Çin ekonomisi, özellikle insanları bir araya getiren çevrimdışı endüstriler başta olmak üzere en büyük darbeyi taşıyan tüketici ürünleri ile ilk çeyrekte darbe alacak. İlk çeyrekte% 2-3'lük bir kayıp olacak ve genel GSYİH 4 veya daha düşük bir konuma çekilecek. İkinci çeyrek de muhtemelen 0,2-0,5 puanlık bir etkiye sahip olacak ve üçüncü ve dördüncü çeyreklerdeki ekonomik durum eski haline dönecek ve toparlanacak. Tüm yıl için, kıyaslama% 5,7 civarında ve şimdi% 5,2 ile% 5,3 arasında olabilir gibi görünüyor.
Yatırım yönü: İkincil piyasadaki değişiklikler 3 Şubat'ta açıldı. Borsanın ilk haftasında küresel riskten kaçınma güçlüydü.Sadece altın ve ABD doları yükselirken, diğerleri, özellikle Çin ile ilgili hisse senetleri ve petrol düşüyordu (bkz. Şekil 2). Risk bu hafta tamamen serbest bırakıldı. Dış piyasanın ayarlanması ve öngörülmesi nedeniyle, borsa sonraki aşamada yükseldi ve bol likidite ile birlikte kuzeyden fonlar için piyasaya girme isteği piyasa duyarlılığını dengeledi. Sektör açıkça farklılaşmış ve tıp ve sağlık, çevrimiçi eğitim ve ofis alanları aranıyor.
Şekil 2: Risk iştahı eğilimi, dolar, altın ve ham petrol
Veri kaynağı; WIND, Orient Securities
Salgından sonra sermaye piyasasının tepkisi sona erdi mi? Yatırımcılar daha dikkatli olmalı. Çalışmanın yeniden başlaması ilerledikçe, daha fazla likidite kademeli olarak reel ekonomiye geri dönecek ve sermaye piyasası dikkati azalacaktır.
Özet şu şekildedir: Birincisi, bu salgının ekonomi üzerindeki etkisi SARS salgınını aşacaktır. SARS salgınının o yıl ekonomik kalkınma üzerinde büyük bir etkisi olmadı ve tüm endüstri hala "yüksek hızda", ancak bu yeni taç pnömoni salgını küreselleşmenin hızını engelleyebilir.
İkincisi, finansal açıdan bakıldığında, yatırımcılar varlık dağılımını ayarlamalı ve varlıkları şehirlerde ve bölgelerde daha yeterli kamu hizmetleri, risklere direnebilen önde gelen şirketler ve büyük şirketler ve kamu hizmetleri için Ar-Ge ve destek sağlayabilen kurumsal hizmetler ile paylaştırmalıdır. Dev.
Üçüncüsü, tahvillerle ilgili olarak, faiz oranlarındaki düşüş eğiliminin kaçınılmaz olduğu düşünülmektedir. Salgın, küçük ve orta ölçekli işletmeler için daha belirgin risklere neden olacaktır.Çeşitli yardımcı risk kontrol önlemleriyle bile, tahvil temerrütlerinde hala çeşitli farklılıklar olacaktır.Yüksek dereceli tahvil veya faiz oranı tahvillerinin tahsisi daha iyi bir seçim olacaktır.
Dördüncüsü, salgın durum zamanında tehlikeye atılırsa (yaza kadar devam eder), değeri korunmuş varlıkların tahsisi için belirli bir talep olacaktır ve% 10'a kadar tavsiye edilmektedir. Değer korumalı varlıklar, altın ve ABD doları ile ilgili olarak, mevcut gösterge durumu iyimserdir, ancak DSÖ ve ABD hala salgının daha uzun süre devam edebileceğine dair çeşitli uyarılar yayınlamaktadır.
Önemli risk hatırlatıcısı: Salgının dünyadaki diğer ülke ve bölgelerde etkili bir şekilde kontrol edilememesi durumunda (Şekil 3'e bakınız), küresel ekonomi üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olabileceğine dikkat etmek önemlidir.
Şekil 3: Yeni taç pnömonisi salgınının denizaşırı ülkelere yayılması
Veri kaynağı: WIND, Orient Securities
Shao Yu, Orient Securities başkanının baş ekonomisti ve yardımcısıdır. Editör: Su Qi
