Yu Yongding: Çin'in genişlemeci maliye politikası ve orta derecede gevşek para politikası benimsemek için yeri var
İlk çeyrekte mevsimsel faktörlerin ve dış faktörlerin etkisiyle yeşil filiz toparlanmasının ardından Çinin ekonomik verileri Nisan ayından itibaren kademeli olarak normale döndü. Güncel soru, Çin'in ekonomik büyüme hızı hangi düzeyde sağlıklı? Genişletici bir maliye politikası orta derecede gevşek bir para politikasıyla destekleniyorsa, enflasyon ve mali sürdürülebilirlik konuları dikkate alınmalı mı? Bu sorunlara yanıt olarak, Çin Sosyal Bilimler Akademisi üyesi Yu Yongding, Şangay İleri Finans Enstitüsü'nün (SAIF) on yıllık kutlaması sırasında "Çin'in Makroekonomik Sorunları Üzerine Bazı Düşünceler" başlıklı bir konuşma yaptı.
Yu Yongdingin görüşüne göre, mevcut maliye politikası ve para politikası hala yeterli alana sahip. Son zamanlarda domuz eti gibi fiyat dalgalanmaları nedeniyle enflasyon biraz artmış olsa da, gelecekteki baskı kontrol edilebilir ve çekirdek enflasyon hala istikrarlı bir şekilde düşüyor. Bu nedenle, vurgu yapısal ayarlama ve daha yüksek fiyat arayışı üzerinde. Kaliteli büyümeyle aynı zamanda, politika kararımız mümkün olan en yüksek ekonomik büyüme oranını yakalamak olmalıdır.
Bu yılın başında, China Business News'ten bir muhabirle yaptığı özel röportajda Yu Yongding, "belirli bir ekonomik büyüme oranının aynı zamanda yapısal uyum ve ekonomik sistem reformu gibi uzun vadeli sorunların temeli olduğunu" belirtti. Genişlemeci maliye politikasıyla baş edebilmek için Çin'e inanıyor. Yine de uygun şekilde gevşek para politikası tahsis edilmelidir ve yerel yönetimler altyapı finansmanı için bankalardan borç almak yerine esas olarak tahvil ihraç etmelidir.
Yu Yongding, uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, Çin ekonomisinin iki temel özelliğe sahip olduğuna inanıyor: Birincisi, ekonomik büyümenin geçmişteki hızlı büyümeden kalite arayışına kadar yeni bir normale girmesi, ikincisi ise enflasyonun son on yılda aşırı derecede yüksek olması. düşük. Zirve Haziran 2011'de% 5,7 oldu ve ardından düşmeye devam etti, temelde% 2 civarında. Buna ek olarak, Mart 2012'den bu yana, Çin'in ÜFE'si art arda 54 ay boyunca negatif büyüme gösterdi.
Kısa vadeli faktörler açısından Yu Yongding, sabit kıymet yatırımlarındaki düşüşün GSYİH büyümesini bir ölçüde aşağı çektiğine inanıyor. Aynı zamanda sabit kıymet yatırımı da altyapı yatırımı, imalat yatırımı ve gayrimenkul yatırımı olmak üzere ikiye ayrılıyor ve bunların arasında en büyük düşüş altyapı yatırımı oluyor.
Bu arka plana karşı Yu Yongding, ekonomik büyüme hedeflerinin bazı uzun vadeli faktörlere dayalı olarak belirlenmemesi gerektiğine inanıyor, çünkü küresel ölçekte potansiyel ekonomik büyümenin bu uzun vadeli faktörlere göre belirlenmesi bazen tamamen güvenilir değil. "Enflasyonun kötüleşmeyeceği ve mümkün olan en yüksek ekonomik büyüme oranına ulaşmak için yeterli politika alanı olduğu belirlendiğinde bu yöntemin nispeten başarılı olduğunu düşünüyorum." Dedi.
Veriler, Çin'in Mayıs ayı TÜFE'sinin bir önceki yıla göre% 2,7 arttığını ve% 2,7 olması beklendiğini ve önceki değerin% 2,5 olduğunu; ÜFE'nin yıllık% 0,6 arttığını,% 0,6 olması ve önceki değerin% 0,9 olduğunu gösteriyor. Bunların arasında, TÜFE yükseldi ve ÜFE'nin aylık ve yıllık büyüme oranları bir miktar düştü, ancak çekirdek TÜFE sabit kaldı ve enflasyonun genel performansı ılımlı oldu.Kuruluşlar genel olarak bunun para politikasına daha fazla yer ayırdığına inanıyor.
Yu Yongding'in görüşüne göre, belirli bir ekonomik büyümeyi sürdürmenin nedeni, belirli bir ekonomik büyüme oranının olmaması ve birçok sorunun çözülmesinin kolay olmaması, çünkü çoğu ekonomik ve finansal problemin payda olarak ekonomik büyümeyi kullanmasıdır. , Belirli bir büyüme oranı aynı zamanda yapısal reformların da temelini oluşturuyor; ikincisi, Çin şu anda Çin ekonomisi üzerinde potansiyel bir etkiye sahip olacak dış belirsizliklerle karşı karşıya olduğundan ve bu etkiyi kısmen telafi etmek için genişletici maliye ve para politikaları benimsenebilir. .
Yu Yongding'in görüşüne göre, genişlemeci bir maliye politikasının orta derecede gevşek bir para politikasıyla desteklenmesi gerekiyor.
Ayrıca China Business News'ten bir muhabire, resmi veriler açısından 2017'nin sonunda Çin'in merkezi hükümet kamu borcunun GSYİH'nın% 36,2'sini oluşturduğunu söyledi. Koşullu yükümlülükler hesaba katıldığında yukarıdaki oran daha yüksek olabilir. Ancak dünyadaki diğer birçok ülkeyle karşılaştırıldığında, Çin'in kamu maliyesi hala çok sağlıklı ve tüm yerel yönetim borçları kötü değil. Bu nedenle, Çin hükümeti genişlemeci bir maliye politikası uygulamak için hala belirli bir alana sahiptir. İstikrarlı ve sağlıklı bir ekonomik büyüme oranını sürdürmek istiyorsak, ticaret fazlası yavaş yavaş azaldığında veya hatta olumludan olumsuza dönebildiğinde ve özel yatırım durgunlaştığında, uygulanabilir yol mali harcamaları artırmak ve altyapı yatırımını artırmak olabilir. Çin% 3 açık hedefine sadık kalamaz.
Çin'in kamu borcu / GSYİH oranı hala düşük. Kaynak: IMF
Yu Yongding ayrıca, para politikasının maliye politikası için destekleyici bir ortam yaratmak için maliye politikasıyla işbirliği yapması gerektiğine inanıyor (yerel yönetim borç ihraçlarının maliyetini düşürmek gibi).
"Daha önce, merkez bankasının para biriminin fazla ihraç edildiğine dair bir söz vardı. Bu, nesnel bir temele sahip değil. Aslında, Çin'in para politikasının fazla genişletici olduğunu söylemek zor. Herkes, merkez bankasının para biriminin fazla ihraç edilip edilmediğini ölçmek için genellikle M2 / GSYİH oranını kullanıyor. Çin'deki oran dünyada gerçekten daha yüksek, ancak merkez bankasının bilançosunun genişletilmesi gibi diğer göstergelere de bakmamız gerekiyor. İngiltere Merkez Bankası 6 kattan fazla, Japonya 4 kattan fazla, Amerika Birleşik Devletleri 3,5 kat ve Çinliler Bankanın 1,5 katı. Bu ülkelere kıyasla Çin merkez bankası bilançosunu genişletmek için fazla bir şey yapmadı. "
Buna ek olarak, Çin'deki M2'nin GSYİH'ye yüksek oranının büyük ölçüde Çin'in yüksek tasarruf oranıyla (payı arttırmasıyla) ilişkili olduğunu ve yüksek bir oranın mutlaka yüksek bir enflasyon oranına yol açmayacağını belirtti. Daha yüksek orana sahip ülkeler düşük enflasyona sahipken, düşük enflasyona sahip ülkeler yüksek enflasyona sahiptir.
Şu anda birçok kurum, Çin'in 2019'da RRR'sini 100 baz puan düşüreceğini tahmin ediyor. O sırada Çin, faiz oranlarını düşürmek için Fed'i de takip edebilir.Ancak, faiz indirimi, gösterge mevduat ve kredi faiz oranını değil, orta vadeli borç verme (MLF) faiz oranı dahil olmak üzere açık piyasa işletme faiz oranını ifade eder. Bekle.
