Li Zhan: SARS deneyiminden Wuhan salgınının A payı piyasası üzerindeki etki yoluna bakmak
Temel özet:
Merkezi hükümet söz konusu ise ve salgının A-pay piyasası üzerindeki etkisini analiz etmek için kilit noktalar olarak etkin bir şekilde kontrol edilip edilmediği, Wuhan salgını şu anda merkezi müdahalenin ikinci aşamasındadır ancak salgın tamamen kontrol altına alınmamış veya ortadan kaldırılmamıştır.
SARS salgınının merkezi müdahalesinden salgının sonuna (2003-04-17 ila 2003-07-02) kadar geçen dönemdeki piyasa performansına ve mevcut A-pay piyasası trendinin dinamik özelliklerine atıfta bulunarak, A-hisse pazarının muhtemelen kısa vadeli şoklar yaşayacağına inanıyoruz. Geri dönün ve orta vadede kutu şokunu koruyun.
Satışa ilişkin politika düzeyinde menkul kıymet ödünç verme iş kısıtlamaları, beş bakanlık ve komisyonun ortak sesi, piyasa likiditesinin sürekli zenginleşmesi ve hisse senedi piyasası işletim döngüsündeki 2.700 puanın orta vadede dip olduğu sonucu, sonraki A hisse piyasasının kısa vadede bir toparlanma başlatabileceği görüşünü desteklemektedir.
Operasyonel mantık açısından, ilaç ve biyolojik endüstriler dışındaki yemek ve turizm gibi tüketici endüstrilerinden kaçınılması ve film ve televizyon medyası dışındaki büyüme endüstrilerinin uygun şekilde yapılandırılması önerilmektedir.
Metin
1. SARS salgın sürecinin analizi ve Çin üzerindeki etkisi Bir Borsanın etkisinin analizi
(1) SARS salgınının ilerleme ve aşama bölümü
SARS salgını keşiften resmi sona kadar yaklaşık 7 buçuk ay sürdü ve virüsün tanımlanmasından salgının sonuna kadar sadece yaklaşık 2,5 ay sürdü. Spesifik olarak, ilk SARS vakası 16 Aralık 2002'de Guangdong'da bulundu, 18 Mayıs 2003'te yeni SARS vakası yoktu ve 6 Haziran 2003'te art arda 20 gün boyunca yeni SARS vakası olmadı ve yaklaşık 5 ay sürdü. Daha sonra 16 Nisan 2003'te Dünya Sağlık Örgütü SARS'ın SARS virüsü olduğunu belirledi. 2 Temmuz 2003'te, Guangdong'daki son üç SARS hastası tedavi edildi ve taburcu edildi. Ülke çapında atipik vaka yoktu. SARS yaklaşık 7 ay sürdü (SARS salgınının anahtar düğümleri Tablo 1'de gösterilmektedir). Bununla birlikte, Merkezi Siyasi Daimi Komitesi, salgına zaman düğümü olarak yanıt vermek için elinden geleni yapacağını açıklarsa, merkezi müdahaleden SARS salgınının tamamen ortadan kaldırılmasına kadar geçen sürenin sadece 2,5 ay süreceğini belirtmek gerekir.
SARS salgınını özetler misiniz? Merkezi açıklama? Salgının çözülmesi için geçen süre, şu olguyu bulduk: Birincisi, eğer SARS virüsü sonuçlara yönelikse, SARS virüsünün bu dönemde ne kadar süredir kuluçkaya yattığı bilinmemektedir; ikincisi, SARS virüsünden kaynaklanmaktadır. Bireysel vakaların ortaya çıkması merkezi hükümetin dikkatini çekti. Salgın yaklaşık 5 ay sürdü; üçüncüsü, salgını etkin bir şekilde kontrol etmek yalnızca 2,5 ay sürdü. Bu, hükümetin, özellikle de merkezi hükümetin tutumunun, salgının kontrolünde belirleyici bir rol oynadığını göstermektedir. İç neden şudur: sosyalizmin Çin özelliklerine sahip kurumsal avantajları ve salgın kontrolünde mutlak etkinliği ve etkinliği.
Bunun ışığında, hükümetin, özellikle de merkezi hükümetin, salgının dönmesi için anahtar zaman olduğunu açıkça ifade edip etmediğine göre, piyasa, 2003 SARS salgını salgının farklı zaman aşamalarına, yani salgının yayılmasına göre üç aşamaya ayıracaktır (2002) Kasım-Şubat 2003), salgın dönemi (Mart 2003-Mayıs 2003) ve salgın durgunluk dönemi (Haziran 2003-2 Temmuz 2003) önyargılıdır.
Ana akım pazar bölümleme yöntemindeki önyargının kaynağı, aşağıdaki nesnel gerçekleri görmezden gelmesidir: Yüksek nüfus yoğunluğu ve oldukça bulaşıcı SARS virüsü gibi sübjektif ve nesnel ortamda, salgının etkili bir şekilde kontrol edilip edilemeyeceği, merkezi hükümetin tutumu ve belirli uygulama önlemleri, Salgın önleme ve etkili kontrol belirleyici bir rol oynar. Sebepler şunlardır: Birincisi, bilgi asimetrisi ve halkın paniğinden kaçınma nedeniyle salgının ilerlemesine bağlı olarak, il ve belediye seviyelerinin altındaki ilgili dairelerin, önemli olanlardan kaçınma ve durumu kasıtlı olarak gizleme gibi şüpheleri vardır, bu da genellikle merkezi hükümetin sonradan düşünmesine yol açar; İkincisi, merkezi hükümet salgın hakkında belirli bir açıklama yapmak için bir toplantı düzenledi, bu da salgının yerel olarak yayıldığı ve tıbbi bakım gibi kaynakların yerel alanlarda "kalabalık bir döneme" girme olasılığının yüksek olduğu anlamına geliyor; üçüncüsü, merkezi bildirinin denetleyici bir etkisi var ve Kaynak tahsisi etkisi, salgının daha da kötüleşmesini etkili bir şekilde önleyebilir.
Buna dayanarak, merkezi hükümetin dahil olup olmadığını ve salgının A-hisse piyasası üzerindeki etkisinin analizinde kilit düğümler olarak salgının etkin bir şekilde kontrol edilip edilmediğini ve SARS'ın 2003 yılında neden olduğu salgın üç aşamaya ayrıldığını görüyoruz: müdahale öncesi dönem (2002-12-16 ila 2003- 04-16), SARS'ın üç aşamada analizi: salgının sonuna kadar müdahaleden sonra (2003-04-17 ila 2003-07-02) ve salgın sonrası piyasa etki dönemi (2003-07-03 ila 2003-11-14) Salgının A-hisse pazarı üzerindeki spesifik etkisinin, özellikle merkezi hükümetin müdahalesinin ardından salgının sonuna kadar A-pay pazarının dinamik özelliklerinin, A-pay pazarının eğilimini belirlemek için mevcut yeni koronavirüs için karar verme referansı sağlaması bekleniyor.
(2) SARS salgın dönemi Bir Borsa trend analizi
Verilerin tamlığı ve temsil edilebilirliği hesaba katıldığında, Şangay Bileşik Endeksimiz piyasa eğilimlerinin bir ölçüsüdür. Analizden sonra, SARS salgını döneminde (2002-12-16'dan 2003-07-02'ye), Şangay Bileşik Endeksinin yaklaşık olarak arttığını gördük. % 7,36 ve merkezi müdahale, piyasanın tersine uyumunun dönüm noktasıdır (ayrıntılar Tablo 2 ve Şekil 1'de gösterilmektedir). 2003-04-07 öncesi SARS salgını sırasında, Şangay Bileşik Endeksi 2003-04-17'den 2003'e% 14,99 arttı. 07-02 döneminde, Şangay Bileşik Endeksi yaklaşık% 6,63 düştü. Piyasanın dönüm noktası 2003-04-07'de ortaya çıktı. Sebepler şu şekildedir: Birincisi, salgın durum il ve belediye düzeylerinden merkezi düzeye yükselmiş, piyasa dikkati ve odağı ilk kez bir dönüm noktası göstermiştir; ikincisi, yüksek derecede piyasa dikkati altında, kısa sürede yoğunlaşan erken aşamada biriken bir dizi salgınla ilgili sorun Salgın, piyasa satış baskısının dönüm noktasının temel nedeni olan piyasa paniğini tetikliyor; üçüncü olarak, yatırımcı paniğinin kendisi, kısa vadede A-hisse piyasasını baskılamaya devam edecek olan atalet etkisine sahiptir.
A pay piyasasının dinamikleri, merkezi hükümetin salgının sonuna kadar (2003-04-17'den 2003-07-02'ye) müdahale ettiğini, Şangay Kompozit Endeksi'nde kısa sürede hacim daralması ve fiyat düşüşü yaşandığını, düşüşün ardından piyasada istikrarlı hacim şoku toparlanması ve istikrar yaşandığını gösteriyor. Hacim geri araması aşamasında, kabinin genel yapısı salınır, genlik yalnızca yaklaşık% -0,26'dır. Yapısal açıdan bakıldığında, SARS salgınının bu dönemde Şangay Bileşik Endeksi, Shenzhen Bileşen Endeksi ve CSI 300 üzerindeki etkisi temelde yakınsamıştır.Bu, SARS salgınının piyasa üzerindeki etkisinin yapısal bir etkiden çok kapsamlı bir etki olduğunu göstermektedir.
Salgın sonrası dönemde (2003-07-03 ila 2003-11-14), A-hisse endeksi% 12'nin üzerinde bir düşüşle bir eğilim düşüşü gösterdi. SARS salgınının eylemsizlik etkisine ek olarak, makro kontrol döngüsünün dönüşünün etkisinin de göz ardı edilemeyeceğine inanıyoruz. Bunlardan en tipik olanı, 2003'ün ikinci yarısında ekonomi aşırı ısındı. Çin Halk Bankası 23 Ağustos 2003'te mevduat rezerv oranını 21 Eylül 2003'ten itibaren% 6'dan% 7'ye çıkaracağını duyurdu. Politikalar kademeli olarak sıkılaşmaya başladı ve makro-kontrol politikaları gevşek bir döngüden sıkılaştırılmış bir döngüye geçiş yaptı.
Önemli bir zaman noktasına da dikkat etmemiz gerekiyor.SARS virüsünün neden olduğu ilk hasta 2002-12-16'da ortaya çıktı. Merkezi hükümet 2003-04-17'de kapsamlı bir yanıt açıkladı. 2003-02-01 Bahar Şenliği idi ve merkezi müdahale 2003'teydi. Bahar Şenliği'nden yaklaşık 2 buçuk ay sonra SARS salgını Bahar Şenliği itlaf etkisi yoktur.
2. Yeni koronavirüsün son gelişimi ve Çin üzerindeki etkisi Bir Borsanın olası etkisi
(1) Yeni koronavirüs süreci ve şu anki aşama
İlk tanımlanamayan pnömoni vakası 2019-12-08'de keşfedildiğinden, 2020-02-04 itibariyle, yeni taç virüsü yaklaşık 2 ay sürdü. Şu anda, Danıştay bir dizi önemli önlemi başlatmak için bir uzman grubu ve bir denetim ekibi kurdu. Salgını önleyin, kontrol edin ve durdurun. Tipik gelişmeler aşağıdaki gibidir (ayrıntılar için Tablo 3'e bakınız): İlk olarak, yeni koronavirüsün tam genom dizisi, ilk vakanın ortaya çıkmasından bir aydan daha kısa bir süre sonra tamamlandı. İkincisi, yeni tacı olan ilk hastadan sadece 43 normal gün (2020-01-20) Danıştay, Wuhan salgınını araştırmak için uzman bir ekip gönderdi ve salgına, insanların yaşamlarına ve sağlığına önem vermek için talimatlar yayınladı. Üçüncüsü, yalnızca 46 normal günde Wuhan şehrin kapatıldığını duyurdu ve çeşitli iller ve şehirler art arda halk sağlığı acil durumlarının başladığını duyurdu; aynı zamanda çeşitli illerden tıbbi kurtarma ekipleri (kara, deniz ve hava sağlık ekipleri dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere) Wuhan'a arka arkaya yardım etti. Dördüncü olarak, Leishen Dağı ve Huoshenshan Hastanesi'nin (Huoshen Dağı 2020-02-02'de teslim edildi ve ordu tarafından devralınacak; Leishen Dağı'nın son zamanlarda tıbbi kaynak kıtlığını hafifletmek için 2020-02-05'te teslim edilmesi planlanıyor) inşaatına başlayın. Stresi tedavi edin. Beşincisi, Danıştay Bahar Bayramı tatilinin uzatıldığını duyurdu ve çeşitli il ve iller art arda yeniden başlama tarihinin uzatıldığını duyurdu. ve daha fazlası.
Kuşkusuz, SARS salgınına göre Wuhan'ın yeni taç salgınına tepkisi şu özelliklere sahiptir: Merkezi müdahale zamanı erken, SARS salgınından 5 ay önce olan ilk yeni taç hastasından sadece 43 normal gün; yeni taç salgını gerçek zamanlı olarak açıklandı ( Halk Tencent, WeChat, Dingxiangyuan ve diğer medyada ülke çapında ve hatta dünya çapında salgın durumu gerçek zamanlı olarak izleyebilir; ilgili kurumlar sosyal denetimi kabul eder ve tamamen şeffaf ve açık olur. Bu dünyada bir ilk.
Salgın önleme ve kontrol ve aşamalı sonuçlar açısından merkezi hükümetin önlem alıp almadığına ve salgının etkin bir şekilde kontrol edilip edilmediğine göre her aşama için sınıflandırma kriterlerimize göre. Wuhan'ın yeni taç salgını ikinci aşamasına girdi Yani piyasa karamsarlığının yoğunlaştığı aşama. Bunlar arasında, merkezi hükümetin müdahale öncesi zaman çerçevesi: 2019-12-08 - 2020-01-19 ve günümüze müdahaleden sonra (salgın henüz tam olarak kontrol edilmedi veya kaldırılmadı): 2020-01-20 - 2020-02-03. 2020-02-04 itibarıyla ülkede tedavi edilen toplam kişi sayısı 700'ü aştı. Yangtze River Daily tarafından hazırlanan bir rapora göre, ön testlere göre, in vitro hücre deneyleri Li Lanjuan'ın ekibinin Arbidol'ün 10-30 mikromolar konsantrasyonda olduğunu bulduğunu gösterdi. Koronavirüsü etkili bir şekilde inhibe edebilir ve virüsün hücreler üzerindeki patolojik etkisini önemli ölçüde inhibe edebilir; darunavir, 300 mikromolar konsantrasyonda virüs replikasyonunu önemli ölçüde inhibe edebilir. Bu, piyasa paniğini dizginleme ve Wuhan salgınını önleme ve kontrol etme üzerinde önemli bir etkiye sahiptir, Bahar Festivali'nden sonraki ilk ticaret gününde henüz tam olarak ortaya çıkmamış olan karamsarlığı hafifletmeye veya tersine çevirmeye yardımcı olur ve A-hisse piyasasının güvenini büyük ölçüde artırır.
(2) Wuhan salgını Bir Borsa trendinin olası etki yolu
SARS salgını müdahalesinin erken aşamasına benzer şekilde, merkezi müdahalenin erken aşamasında, yani Wuhan salgınının ilk hastasının keşfedilmesinden Devlet Konseyi tarafından yayınlanan önemli yeniden talimatlara kadar, büyük Şangay ve Shenzhen endeksleri farklı derecelerde artışlar göstermiştir. Yönetim kurulu endeksi nispeten yükseldi. Merkezi müdahale gününden 2020-02-03'e kadar, piyasa duyarlılığı kısa vadede keskin bir şekilde kötüleşti. Wuhan salgını ve bunun neden olduğu yoğun kötümserlik salgınından etkilenen Şangay Bileşik Endeksi, 2020 Bahar Festivali'nden önceki ve sonraki bir ticaret gününde% 10'dan fazla düştü. 2020-02-03'te 3.209 oy daha düşük bir limite sahipti. 2020-02-04 itibarıyla, Şangay Bileşik Endeksi'nin son üç ticaret günündeki düşüşü yaklaşık% 9'a geriledi ve Wuhan salgınının erken aşamasında biriken karamsarlığın çoğunu serbest bıraktı. Özellikle 2020-02-04'te Şangay ve Shenzhen Endeksi önemli bir hacim artışı gördü. ChiNext Endeksi% 4,84, Küçük ve Orta Ölçekli Pano Endeksi% 3,67, CSI 300% 2,65, Şangay Bileşik Endeksi ve Shenzhen Bileşen Endeksi 1,38 yükseldi. % Ve% 3.17, piyasa duyarlılığı bir önceki döneme göre önemli ölçüde iyileşti.
Daha önce de belirtildiği gibi, merkezi hükümetin müdahalesinden SARS salgınının sonuna kadar geçen dönemde (2003-04-17'den 2003-07-02'ye kadar), Şangay Bileşik Endeksi kısa vadede hacim ve fiyat olarak küçüldü mü? Kararlı hacim şoku geri tepmesi? İstikrarlı hacim ve geri arama aşamasında, hacim azalması ve fiyat düşüşünden sonra, kabin şokunun genliği yalnızca yaklaşık% -0,26 idi. Sınıflandırma kriterlerimize göre Wuhan salgını artık merkezi müdahaleye girmiş ancak salgın henüz tam olarak kontrol altına alınmamış veya kaldırılmamıştır.Benzer SARS salgını sırasında Şangay Bileşik Endeksinin piyasa performansına göre Wuhan salgını, A-hisse pazarında düşüş yaşamış ve daha sonraki dönemde yüksek olasılık vardır. Kısa vadeli bir şok toparlanma ve orta vadeli muhafaza kutusu şoku olacak.
Politika düzeyinde, menkul kıymet satışına getirilen kısıtlamalar, beş bakanlık ve komisyonun ortak sesi ve piyasa likiditesinin sürekli zenginleşmesi, salgının ilk aşamasında biriken risklerin çoğunu hedge etmiştir.Kurumsal fonlar ve Pekin fonları önemli bir marjinal daralma göstermezse, sonraki A-hisse piyasası kısa vadede olacaktır. İçeride bir toparlanma başlatabilir.
Borsanın işleyiş döngüsü açısından bakıldığında, Şangay Bileşik Endeksi şu anda temelde 2.700 puan civarında orta pazarın dibine yakın veya en altına ulaştı ve son en düşük nokta Nisan 2019'dan bu yana rekor bir düşük olan 2685.27'ye (2020-02-04) ulaştı. Yatırımcıların değer yatırımı konusunda ısrarcı olmaları ve orta pozisyonlarda sonraki aşamada piyasa toparlanma fırsatını beklemeleri önerilir. 2020 Bahar Şenliği'nde tüketimin geri döndürülemezliği ve tüketimin geri döndürülemezliği göz önünde bulundurularak, ilaç ve biyolojik sektörler dışında ikram ve turizm gibi tüketim sektörlerinden uzak durulması önerilmekte, film ve televizyon medyası dışında uygun büyüme sektörleri tahsis edilebilmektedir.
Bu makale Baş Ekonomist Forumu'ndan alınmıştır
