ABD borsası depremi, Fed bunu kabul ediyor mu? Faiz oranlarını yükseltmeyi bırakmak istiyorsun
- Qin Shuo Anlarını Takip Edin
- Bu, Qin Shuo'nun Anları'nın 2357 orijinal ilk makalesi
Bu yılın başından bu yana, Fed faiz oranlarını üç kez artırdı ve ABD Başkanı Trump defalarca eleştirdi. Ona göre, Fed'in faiz artırımı kendi ekonomik canlandırma planına karşı çıkıyor ve ekonomik genişlemeyi sınırlıyor. ABD hisse senetlerinde Ekim ayında% 10'luk sert düzeltmenin ardından, ABD hisse senetleri boğa piyasasını her zaman "siyasi başarısı" olarak gören Trump'ın daha da üzülmesi bekleniyor.
Bu noktada, Fed Başkanı Powell, 29 Kasım'daki son konuşmasında "yumuşak" bir ses çıkardı - "Mevcut faiz oranları nötr aralığın biraz altında ve faiz artırımlarının etkisinin ortaya çıkması yaklaşık bir yıl sürebilir." Ve Ekim ayı başlarında yaptığı açıklamada, faiz oranlarının hala nötr aralıktan çok uzakta olduğu yönündeydi. Bu, piyasanın Fed'in faiz oranlarını agresif bir şekilde artıracağına inanmasına ve Altın Hafta boyunca ABD hisse senetlerinin ve ABD borcunun satılmasına neden oldu. "Nötr faiz oranı", ne ekonomiyi canlandıran ne de ekonomik büyümeyi engelleyen, ancak uygun bir faiz oranlarını muhafaza eden bir faiz oranıdır. Şu anda, ABD faiz oranı seviyesi (% 2-2,25) tarihsel ortalama (kriz öncesi% 5,25) açısından hala çok düşük.
Powell'ın "yumuşak hizmetine" gelince, bazı insanlar bunu faiz artırımlarının sonu olarak yorumladılar, ancak bu bir fanteziye eşdeğer. O gün konuşmasının diğer bölümünü gözden kaçırmış olabilirsiniz- "Normal piyasa dalgalanmaları ile finansal istikrarı gerçekten tehdit edecek unsurları ayırt etmek gerekiyor. Hisse fiyatlarında devam eden düşüş, harcama ve güven üzerinde baskı oluşturabilir. Finansal istikrar açısından, Bugün borsada bu aşırı tehlikeyi görmedik. "
Aslında, Fed'in bağımsızlığı her zaman kutsal ve dokunulmaz olarak görülmüştür.Amerika Birleşik Devletleri'nin birbirini izleyen başkanları bu bağımsızlık sinyaline müdahale etmekten kaçınmak için ellerinden geleni yaptılar, ancak Trump özel bir durum ... Tabii ki, bu özel durum kesinlikle sadece Fed'e muamelesine yansımıyor. Tutum. Ekonomik genişleme veya aşırı ısınma sırasında faiz oranları yükseltilmezse, bir yandan varlık balonlarını ve finansal dengesizlikleri şiddetlendirebilir, diğer yandan durgunluk tekrar geldiğinde merkez bankasının başa çıkması gereken araçları (faiz indirimleri gibi) kaybetmesine neden olur. Mevcut muhafazakar beklenti, Fed'in bu yıl Aralık ayında bir kez, önümüzdeki yıl faiz oranları% 3'e yaklaşıncaya kadar iki kez faiz artırımı yapmasıdır. Çin pazarı söz konusu olduğunda, sadece dış baskıların hafifletilmesine güvenilemez, kendi ödevinizi yapmak ve yağmurlu güne hazırlanmak hala değişmeyen gerçek.
Fed'in faiz oranlarını artırıp artırmayacağı ekonomik temellere bağlıdır ve şüphesiz en önemli göstergeler istihdam ve enflasyondur. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki işsizlik oranı 50 yılın en düşük seviyesi olan% 3.7 Enflasyon şimdiden% 2 hedefine yaklaştı ve hatta ikinci çeyrek GSYİH büyüme oranı% 4'ü aştı. Bu ekonomik durumda faiz artışlarının sırf borsadaki makul bir düzeltme nedeniyle durması mantıksız gibi görünmektedir.
"ABD tarihinin en büyük Fed başkanı" olarak bilinen Paul Volcker, son zamanlarda defalarca Fed'i röportajlarda ve yeni kitabında faiz artırımlarının hızını korumaya çağırdı. "Öngörü" eğlenceye değer. Şimdi para politikasının en kritik aşaması. Merkez bankasının görevi, parti doruk noktasına ulaştığında şarap kadehlerini geri çekmektir, ancak aslında mal sahibi her zaman hayal kırıklığına uğratmak ve partiyi erken bitirmek istemez, bu nedenle genellikle uzun süre beklerler ve risk daha belirgin hale gelir ve zarar kaçınılmaz olur. . Merkez bankacılarının elinde tuttuğu şey ekonomik bir partidir. Para birimi bastırma hiçbir zaman popüler bir seçenek olmadı ve şimdi bu seçenek çok uzun süredir ertelendi. Enflasyon bir kez ortaya çıkmaya başladığında, zorluklar daha şiddetli hale gelecektir.
Ayrıca piyasanın Powell'ı yanlış anlaması ihtimali de var: "Piyasa Powell'ın konuşmasını güvercinler olarak yorumluyor. Ama biz onun birkaç hafta önce" aşk hatasını "düzeltme fırsatını aldığını düşünüyoruz. 3 Ekim'deydi. "Nötr faiz oranlarından çok uzun bir yol var" sözü, büyük bir piyasa şokuna neden oldu. Societe Generale Amerikalı ekonomist Omair Sharif bu şekilde yorumladı. Fed'in faiz artırmayı durdurmayacağına inanıyor ve bu yılın Aralık ayında faiz oranlarını 25 baz puan (baz puan) artırmasının, ardından önümüzdeki yıl Mart ve Haziran aylarında faiz oranlarını 25 baz puan artırmasının beklendiğine inanıyor. Ayrıca, Powell'ın açıklamasının doğru olduğuna ve Fed'in faiz oranlarını% 3'e yükseltmeden duracağını ima etmediğine inanıyor. Ancak, piyasa aşırı tepki gösterdi. Powell'ın konuşmasının ardından, piyasanın Fed'in 2019'da faiz oranlarını artırma sayısı önceki 1,4 katına çıktı. Bu 1,2 katına düştü. Fed'in kendisi 2019'da faiz oranlarını 2 ila 3 kat artırmayı bekliyor. "
Eski Fed Başkanı Yellen'in de "acemi hataları" yaptığını belirtmekte fayda var. Mart 2014'te göreve yeni başlayan Yellen, QE'den çekildikten sonraki altı ay içinde faiz oranlarını yükseltmeyi düşünebileceğini söyledi, bu piyasa beklentilerinden çok daha erken oldu ve büyük bir piyasa şokuna neden oldu. O zamandan beri Yellen, piyasa beklentilerini düzeltmeye devam etti. Aslında, Fed, Ekim 2014'te resmi olarak QE'den çekildi ve 2015'in sonuna kadar ilk kez faiz artırımı yapmadı.
Faiz oranlarının yükseltilmesinin, 2019'da sadece sıkılaştırma aracı için destekleyici bir rol olabileceğini ve bilançoyu küçültmenin etkisinin daha da büyük olabileceğini belirtmekte fayda var. 2008 mali krizinden sonra Fed, "piyasayı kurtarmak" için büyük miktarda ulusal borç ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) satın aldı.
Fed bilançosunu Ekim 2017'de küçültmeye başladığından bu yana, bilanço büyüklüğü 320 milyar ABD dolarından fazla azaldı (tarihi zirveye göre% 7 düşüş), Şubat 2014'ten bu yana en düşük seviye olan 4,14 trilyon ABD doları ölçeğine ulaştı. nokta. Ancak, Fed bilançosunu Ekim 2017'de küçültmeye başladığından beri, genel hız beklenenden daha yavaş. Tüm yaşam alanları, Fed'in 2019'da bilançosunu 2018'e göre daha hızlı küçülteceğini ve uzun vadeli faiz oranlarına yönelik baskının da daha önemli olacağını öngörüyor.
Fed'in planına göre, ölçek küçültme ölçeği, Hazine bonolarında 30 milyar ABD doları ve MBS'de 20 milyar ABD doları olan aylık indirim tavanına ulaşana kadar her çeyrekte kademeli olarak genişletilecektir. Aralık ayında vadesi dolan ulusal borç 18 milyar dolar olacak.
ABD hisse senedi piyasasındaki oynaklık Fed'i sallayamazsa, Fed'e ateş açan Trump'ın bir etkisi olabilir mi? Cevap "zor".
ABD enflasyon oranının% 15'e yaklaştığı 1979'da işsizlik oranı yüksek kaldı. Eski Başkan Volcker göreve gelmesinin sekizinci gününde Fed'in fon oranını 50 baz puan artırarak% 11'e çıkaracağını, iki gün sonra ise iskonto oranının 5 baz puan artırılarak% 10,5'e çıkarılacağını duyurdu. Nihayet, 1981 yaz ve sonbaharında federal fon oranı% 19,1'e ulaştı.
Enflasyonla mücadelenin maliyeti küçük değil, bu da dolaylı olarak Volcker'ı aday gösteren Başkan Carter'ın 1980 seçimlerinde Reagan tarafından mağlup edilmesine yol açtı. O zamanlar protestocular Fed binasını kuşattı ve Volcker bile seyahat etmek için korumalara ihtiyaç duyuyordu. "Las Vegas'taki Ulusal Ev İnşaatçıları Derneği'nde bir konuşma yapmaya davet edildim. Oldukça düşmanca bir kongre üyesiyle tanıştım." Burada ne yapıyorsun? Bu inşaatçılar kesinlikle öldürecek. Senin. 'Ama konuşmamda her zamankinden daha güçlüydüm. Onlara çok büyük bir baskı altında olduklarını bildiğimi, ancak enflasyonla mücadelede biraz gevşedikleri sürece günahların acı çekeceğini ve geçmişte gösterilen çabaların olacağını söyledim. Boşuna. Sonunda, "Lütfen bizimle ol. Enflasyon ve faizler eninde sonunda düşecek ve gelecekte daha fazla ev inşa edebilirsin" diye de vurguladım.
"Yıllar sonra, eski Başkan Carter'la balığa gittim. Ona, Federal Rezerv'in para politikasının sıkılaşmasının 1980'lerde seçimi kaybetmesine ve Reagan'a kaybetmesine neden olup olmadığını sordum. Ama o sırada güldü ve dedi, sanırım. Başka faktörler de var. Bu yüzden Carter'ın hayranı oldum. "Volcker yeni kitabında yazdı.
Volcker'in Carter'ın değerini anlamasının nedeni, seçim yaklaşırken siyasi baskının Fed'in bağımsızlığı üzerinde büyük bir etkisi olacağını iyi bilmesiydi. Ayrıca, 1984 yazında, Başkan Reagan'ın "seçimlerden önce faiz oranlarını yükseltmemesi" gerektiğini ima ettiğini belirtti.
Çin'e dönersek, "faiz artırımlarını takiben" tartışması artık yok.Çin ekonomisi üzerindeki iç ve dış baskılar hala küçük olmadığından, kurumlar son zamanlarda RRR indirimleri ve faiz indirimleri için daha güçlü beklentiler haline geldi. Daha önce, ajans, RRR kesintisinin gelecek yılın birinci ve ikinci çeyreğinde daha olası olacağına inanıyordu, ancak şimdi bu yılın sonuna kadar ilerlemesi bekleniyor.
Piyasa gerginleşmeden önce bile, çünkü 30 Kasım itibariyle merkez bankası arka arkaya 26 gün boyunca ters repo işlemlerini askıya almıştı, bu da merkez bankasının günlerdir net yatırım yapmadığı anlamına geliyordu ve bu da likiditeyi sıkılaştırma konusunda piyasa endişelerini tetikledi.
ama gerçek bu değil. Bu yıl dört RRR kesintisinin ardından, bankacılık sisteminin ana vadelerinin faiz oranları istikrarlı bir şekilde düştü, bu nedenle merkez bankası her zaman bankacılık sisteminin toplam likiditesinin "makul derecede yeterli" olduğunu vurguladı ve aynı zamanda son zamanlarda ters repo işlemlerinin sürekli olarak askıya alınmasının rasyonelliğini kanıtladı. Merkez bankası, 15 Kasım'da açık piyasa ticari işlemlerine ilişkin açıklamasında, vergi dönemi ve merkezi hazine nakit yönetiminin sona ermesi gibi faktörler nedeniyle bankacılık sisteminin toplam likiditesinin düştüğünü, ancak hala makul düzeyde yeterli olduğunu belirtti.
Hayatın her kesiminden insanların yıl sonunda daha güçlü bir RRR kesintisi beklemelerinin nedeni, şu anda genel fonlama nispeten gevşek olmasına rağmen, yıl sonunda yerel gerginlikler olabilir; aynı zamanda ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı önemli ölçüde zayıflamadı - imalat PMI Kasım ayında düştü Refah ve düşüş çizgisi Ağustos 2016'dan bu yana en düşük nokta; İmalat dışı PMI Haziran 2016'dan bu yana en düşük nokta olan% 53,4'e düştü; bileşik PMI art arda iki ay boyunca% 52,8'e düştü. Üç PMI endeksinin de gerilemeye devam etmesi, iç ve dış talebin önemli ölçüde zayıflaması, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının arttığını gösterir; ayrıca Çin'in ilk yıllardaki baz döviz türevi modeli, net fon girişi nedeniyle döviz varlıklarının artmasıydı, ancak bu eğilim de tersine dönüyor. Bu nedenle, merkez bankasının sıkılaşmayı önlemek için RRR'yi düşürmesi gerekir.
Mevcut A-hisse pazarı söz konusu olduğunda, herkes düşük değerlemeler bağlamında potansiyel bir toparlanma beklese de, riskten kaçınma hala hakimdir. Kasım ayının ilk haftasında, Lugutong tek bir haftada 34,6 milyar yuan gibi rekor bir yükseklikte giriş kaydetti; bu, önceki politika ılık rüzgarları ve "vergi indirimleri" beklentisiyle bağlantılıydı, ancak girişler o zamandan beri hızla düştü. Kasım ayındaki yabancı sermaye tahsisi açısından bakıldığında, yiyecek ve içecek, finans ve ilaç en çok tercih edilen üç sektördür. "İçme ve ilaç alma" nın riskten korunma özellikleri hala açıktır. Bunların arasında, Kweichow Moutai, Ping An of China, China Merchants Bank, Hem Wuliangye hem de Hengrui Pharmaceutical, varlıklarını aktif olarak artırmak için yabancı yatırım aldı.
