Kömür endüstrisinin derinlemesine incelenmesi: Kömür fiyatlarının ve kömür stoklarının yükselip düşmesine neden olan nedir?
Hatırlatma: Bu makale bir alıntıdır Eksiksiz bir rapora ihtiyacınız varsa, lütfen PC'nizde Future Think Tank'ın (www.vzkoo.com) resmi web sitesinde oturum açın, "kömür endüstrisi" ni arayın ve indirin, bu rapor ve daha yüksek kaliteli malzemeler hizmetinizdedir.
Genel bakış: Kömür fiyatları ve kömür stoklarının yükseliş ve düşüş ritimleri
- Kömür endüstrisinin derinlemesine bir incelemesiyle, bir yandan her turun kısa ekonomik döngüsündeki sanayi arz ve talebindeki değişiklikleri, fiyatları, karları ve diğer faktörleri keşfedebilir, diğer yandan kömür sektörünün yükseliş ve düşüşünü ve her aşamada bireysel hisse senetlerini derinlemesine yorumlayabiliriz. Tarihten öğrenmek, kömür endüstrisinin arz ve talep modelindeki değişiklikleri daha iyi kavramak ve kömür fiyatlarının eğilimini belirlememize yardımcı olmak ve yatırım stratejilerimize biraz destek sağlamak için faktörler.
- Kömür, Çin'deki en önemli birincil enerji kaynağıdır ve endüstrinin arz ve talep modellerinde, fiyatlarında ve karlılığındaki değişiklikler, yerel makroekonomik çevre ile yakından ilgilidir. Kömür endüstrisinin değişen eğilimini daha iyi incelemek için 2003'ten bu yana geçen yılları 4 aralığa ayırdık (Qingang 5500 kcal termal kömür verileri 2003'ten beri yayınlandı), bunlar: 2003-2008; 2009-2011; 2012- 2015; 2016-2018.
1. 2003-2008: kömür endüstrisinin hacmi ve fiyat artışı ve borsa yükselişe geçti
Sektöre Genel Bakış: Yurtiçi ekonomik gelişme patlama yaşıyor, kömür endüstrisi arz ve talep patlıyor
Yurtiçi ekonomik büyüme şiddetli. 2000'den sonra, Çinin DTÖye başarılı bir şekilde katılmasıyla, yerel ekonomi hızlı bir büyümenin altın dönemine girdi ve giderek küresel bir üretim yaylası haline geldi. Küresel mali krizin meydana geldiği 2008 yılı önemli bir zaman düğümüydü. 2003'ten 2008'e, 5 yıl içinde GSYİH'nin yıllık ortalama büyüme oranı% 11,4'e, sanayi katma değerinin yıllık ortalama büyüme oranı% 16,4'e kadar çıkmakta ve ülke ekonomisi şiddetli bir büyüme ivmesi göstermektedir.
Sabit kıymet yatırımlarının yıllık ortalama büyüme oranı yaklaşık% 27'dir. Ekonomik talep perspektifinden, 2003'ten 2008'e kadar, ekonomik büyümeyi yönlendiren troyka (yatırım, tüketim ve net ihracat) hızlı büyümeyi sürdürdü ve kentsel sabit kıymet yatırımları yıllık ortalama% 27'lik bir yüksekliğe ulaştı. Gayrimenkul yatırımı, altyapı inşaat yatırımı ve imalat yatırımının ortalama yıllık büyüme oranları sırasıyla% 25,7,% 22,4 ve% 34,0'dır (son iki zaman aralığı 2004-2008'dir).
Kömür için dört ana aşağı havza talebi. Ulusal ekonomi için temel bir enerji kaynağı olan kömürün geniş bir kullanım alanı vardır.Başlıca ihtiyaçları termik enerji, çelik, yapı malzemeleri ve kimya endüstrileridir.Sanayi yapısının iyileştirilmesi ve daha sıkı çevre koruma gereklilikleri ile dört büyük endüstride kömür tüketiminin oranı giderek artmaktadır. eğilimi. Çin Kömür Birliği istatistiklerine göre, 2018 yılının ilk dokuz ayında dört büyük elektrik, çelik, inşaat malzemeleri ve kimya endüstrisi, kömür tüketiminin sırasıyla% 54,% 16,% 13 ve% 7'sini oluşturdu ve toplam oran% 90'a kadar yükseldi. .
Termik enerji, pik demir ve çimento üretiminin ortalama büyüme hızı çift hanelidir. 2003'ten 2008'e kadar, büyük kömür tüketen endüstrilerdeki termik enerji, pik demir ve çimento üretimi hızlı bir yükseliş eğilimi gösterdi. Ortalama yıllık termik güç üretim büyüme oranı yaklaşık% 13.1'e (2008'de% 3.0) ulaştı ve pik demir üretiminin ortalama yıllık büyüme oranı yaklaşık olarak gerçekleşti. % 18,9 (2008'de% -0,2) idi ve çimento üretiminin ortalama yıllık büyüme oranı yaklaşık% 13,4 (2008'de% 5,2) idi. 2003'ten 2007'ye kadar, termik enerji, pik demir ve çimento üretiminin yıllık ortalama büyüme oranı yaklaşık% 15,% 23 ve% 15'e ulaştı.
Kömür madenciliği endüstrisinin arzı. 2003-2008 yılları arasında sektöre büyük miktarda sosyal sermaye akışı nedeniyle, sanayinin üretim kapasitesi genişlemeye devam etmiş ve yerli kömür üretimi kademeli olarak artmış, ham kömür üretimi 2003 yılında 1,84 milyar tondan 2008 yılında 2,80 milyar tona yükselmiştir. Ortalama büyüme oranı% 10,5, ancak ham kömür üretimindeki büyüme hızının aşağı havza talep tarafındaki kadar hızlı olmadığını görebiliyoruz.Bu da kömür net ihracatında sürekli bir düşüşe neden oldu. Net ihracat 2003 yılında 83,1 milyon tondan düştü. 2008 yılında 1,77 milyon ton.
Kömür fiyatının yeniden başlatılması: pazarlamaya giden yolu keşfetmeye devam edin ve genel fiyat istikrarlı bir şekilde yükseliyor
Çinin kömür fiyatlandırma mekanizması dört aşamadan geçti: 1992'de ve öncesinde hükümet kontrol aşaması, 1993-2012'de çift yollu fiyat sistemi aşaması, 2013-2015'te pazar odaklı fiyatlandırma aşaması ve 2016'da "pazar odaklı + uzun vadeli anlaşma" fiyatlandırması. sahne.
(1) 1992 ve öncesi: kömür fiyatları tamamen hükümet tarafından kontrol ediliyordu. 1978'den önce, kömür üretimi ve satışları devlet tarafından tek tip olarak tahsis ediliyordu; 1978'den 1992'ye kadar, kömür fiyatları temelde hükümet tarafından belirleniyordu ve yetkili makamlar Kömür Sanayi Bakanlığı ve Fiyat Bürosu idi.
(2) 1993-2012: ikili fiyat sistemi aşaması. 1993 yılında devlet, kömür fiyatlarını serbestleştirme ve piyasa tarafından bağımsız olarak fiyatları belirleme kararı aldı. Bu, Çinin kömür piyasası reformunda önemli bir atılımın başlangıcını işaret etti. Ancak, müteakip ciddi kömür enerjisi anlaşmazlıkları nedeniyle, termik kömür arzını sağlamak için devlet başladı Bir kılavuz fiyat belirleyin. 2002 yılından bu yana, hükümet termik kömüre rehberlik fiyatları yayınlamayı durdurdu, ancak yine de yıllık kömür sipariş toplantısında referans olarak koordine edilmiş bir fiyat yayınlayacak. 2004 yılında, kömür yakıtlı bir elektrik fiyat bağlantı mekanizması kurulmuş ve iletim mekanizması düzeltilmiştir. 2005 yılında hükümet artık elektrik ve kömürün fiyatını düzenlemeyeceğini, ancak yine de geçici müdahale önlemleri alacağını duyurdu.
(3) 2013-2015: piyasa fiyatlandırma aşaması. Danıştay 31 Aralık 2012 tarihinde, temel sözleşmelerin iptalini ve kömür fiyatları için piyasaya dayalı fiyatlandırmanın tamamen gerçekleşmesini işaret eden çift yollu termal kömür fiyatları sistemini gerektiren Termik Kömürün Piyasa Reformunu Derinleştirmeye Yönelik Yol Gösterici Görüşleri yayınladı.
(4) 2016-günümüz: 2016'nın ikinci yarısında kömür fiyatlarında sürekli artışla başa çıkabilmek için hükümet, kömür fiyatlarının dengelenmesi ve kömür fiyatlarının sağlanması açısından önemli olan "temel fiyat + dalgalı fiyat" fiyatlandırma mekanizmasını benimseyerek, kömür ve elektrik tarafları arasında orta ve uzun vadeli sözleşmelerin imzalanmasını teşvik etti. Tedarik bir rol oynadı.
2003'ten 2008'e kadar termal kömür piyasa fiyatı istikrarlı bir artış gösterdi. Qinhuangdao Port Shanxi Hybrid'in (Q5500K) kapanış fiyatı, 2003 yılındaki ortalama 264 RMB / ton fiyatından 2008 yılında ortalama 724 RMB / ton fiyatına yükseldi ve% 174 artış gösterdi. Bunlar arasında, 2007'nin ikinci yarısından itibaren, kömür fiyatları hızlı bir artış eğilimi göstererek, Temmuz 2018'de 995 yuan / ton olan tarihsel aşırı değere ulaştı. Enerji şirketleri ciddi kayıplar yaşadı. Kalkınma ve Reform Komisyonu, küresel finansmanı üst üste getirmek için iki fiyat limiti emri çıkardı. Kriz patlak verdi ve buna karşılık kömür fiyatları keskin bir şekilde düştü.
Sektörün kâr esnekliği, fiyat esnekliğinden daha büyüktür. Kömür varlık ağırlıklı bir endüstri olduğundan, kömür fiyatlarındaki artış maliyet tarafındaki artıştan daha büyüktür ve endüstrinin kâr esnekliği kömür fiyatlarından çok daha fazladır. Kömür endüstrisinin karı sürekli olarak artmaktadır. Sektörün satış kar oranı 2003'ten 2008'e% 5,07'den yükselmiştir. % 13,3, sektörün toplam karı, 2003'te 13,8 milyar yuan'dan 2008'de 218,2 milyar yuan'a önemli ölçüde arttı (2008'de, verilerin yalnızca ilk 11 ayı açıklandı ve bunları yıllık olarak işledik), ortalama yıllık bileşik büyüme oranı% 74'tür.
Kömür stoklarının yeniden başlaması: 2005-2007 büyük boğa piyasası, Davis çift tıklandı
Kömür stoklarının performansından 2003'ten 2008'e kadar, kömür sektörünün iki belirgin mutlak gelir aralığı vardı: Eylül 2003 - Kasım 2004 ve Temmuz 2005 - Eylül 2007. Kömür Madenciliği II (Shenwan) Endeksi% 70 yükseldi. % Ve% 851. Nisan 2003'ten Ekim 2004'e, Nisan 2007'den Eylül 2007'ye ve Mart 2008'den Mayıs 2008'e kadar olan üç zaman aralığında, kömür stokları, daha geniş pazara kıyasla önemli ölçüde göreli kazançlar gösterdi. Madencilik II (Shenwan) / rüzgar tüm A puanları sırasıyla% 93,% 96 ve% 43 arttı.
Sürücüler açısından 2003.9 ile Kasım 2004 arasındaki dönemde, 14 kömür şirketini (2003'ten önce listelenmiş) takip ettik ve ana şirketin (TTM) hissedarlarına atfedilebilen toplam net kar elde ettik ve yıllık bazda% 116 arttı ve PE değerlemesi (TTM) 26 kattan 20'ye düştü Bu aralıktaki kömür stoklarının artmasında, kar tarafı +% 123, değerleme tarafı ise -% 23 katkıda bulundu .. Hisse senedi fiyatlarındaki artış esas olarak kar tarafından kaynaklandı.
Temmuz 2005'ten Eylül 2007'ye kadar olan dönemde, kömür stokları iki yıldan fazla bir süredir boğa piyasasına girdi. Takip ettiğimiz 16 kömür şirketi (2005'ten önce listelendi), ana şirketin (TTM) hissedarlarına atfedilen net karında bir önceki yıla göre artış elde etti. % 8, PE değerlemesi (TTM) 9 kattan 59 katına çıktı,% 532'lik önemli bir artışla Kömür stokları Davis'in çift tıklama etkisine sahip. Bu aralıktaki kömür stoklarının yükselişine kar marjı% 1 katkıda bulundu ve değerleme olumlu katkıda bulundu. % 99, hisse senedi fiyatlarındaki artış esas olarak değerleme tarafından kaynaklanmaktadır.
Kömür stoklarının mutlak ve göreli getirilerinin nedenlerinin analizi:
(1) 2003.9 - Kasım 2004 arasındaki dönemde, artan kömür fiyatlarından yararlanarak, kömür şirketleri karlılıklarını artırmaya devam ederken, enflasyondaki sürekli artış nedeniyle TÜFE, Temmuz 2003'teki% 0,5'ten Ağustos 2004'te 5,3'e yükseldi. %, tüm toplumun likiditesi sıkılaştı ve hisse senedi piyasasının değerlemesi bastırıldı.Neyse ki, bu zaman aralığında karlardaki artış oranı, değerlemedeki düşüş oranından daha büyük ve kömür sektörü önemli ölçüde mutlak getiri elde etti.
(2) Temmuz 2005'ten Eylül 2007'ye kadar olan dönemde, yurt içi ekonomik büyüme ivmesi kuvvetliydi ve finansman ortamı gevşekti.M1 ve M2 aylık ortalama büyüme oranları sırasıyla% 16 ve% 18'e kadar çıkmış, tüm toplumun finansman ölçeği de önemli ölçüde genişlemiştir. 2005'ten 2007'ye kadar, sosyal finansman stokunun ortalama büyüme oranı yaklaşık% 18'e ulaştı. Bu arka plana dayanarak, A-hisseleri aynı dönemde muhteşem bir boğa piyasası yaşadı, Şangay Bileşik Endeksi% 442 arttı ve toplam PE (ttm)% 205 artışla 16.5 kattan 50.4 katına çıktı. Kömür için, güçlü yurt içi ekonomik büyüme ivmesi nedeniyle, pazar gelecekteki talebi için çok iyi beklentiler gösterdi Kömür stokları bu aralıkta Davis'e çift tıklama yaptı ve hem mutlak hem de fazla getiri önemli ölçüde performans gösterdi.
Önde gelen şirketlerin analizi:
(1) 2003.9'dan Kasım 2004'e kadar olan dönemde, 14 örnek hedef arasında, Xishan Coal & Electricity, Yanzhou Coal Industry, Lanhua Science and Technology Co., Ltd. gibi güçlü performans nakdi yeteneklerine sahip hisse senetleri, sırasıyla% 150 ve% 92 artarak daha yüksek kazançlar elde etti. % 81. Hisse senedi fiyat artışının atfedilmesinin analizi sonucunda, tıpkı sektör performansı gibi, önde gelen hisse senetlerinin esas olarak kâr tarafından yönlendirildiğini ve değerleme tarafının hepsinin negatif katkılar olduğunu gördük.
(2) Temmuz 2005 - Eylül 2007 arasındaki dönemde, Shenhuo, Xishan Coal and Electricity, Kailuan Co., Ltd. tarafından temsil edilen metalürjik kömür standartları daha yüksek artışlar elde etti ve aralık sırasıyla 17,5 kat ve 14,7 kat arttı. Ve 12.1 kez. Koklaşabilir taş kömürünün aşağı akışı çelik endüstrisi olduğu için, tüm endüstri zincirinin fiyatlandırması görece pazar odaklıdır, fiyat aktarım mekanizması termal kömüre göre nispeten daha yumuşaktır ve fiyat esnekliği ve şirket performans esnekliği nispeten büyüktür.Ekonomik talep ve piyasa beklentileri nispeten iyi olduğunda, pazar tahsis etmeye daha isteklidir Metalurjik kömürün hedefi. Hisse senedi fiyat artışının ilişkilendirilmesinin analizi sonucunda, tıpkı sektörün performansı gibi, önde gelen hisse senetlerinin Davis'e çift tıklamadan hoşlandığını ve hem kar hem de değerleme tarafının itici bir etkisi olduğunu, ancak değerleme tarafındaki artışın hisse senedi fiyatının yükselmesine neden olan en büyük faktör olduğunu gördük. Shenhuo'nun ana şirkete (TTM) atfedilebilen net karı% 36, PE (TTM)% 879 arttı Hisse senedi fiyat artışına katkı, kâr tarafında +% 4 ve PE değerleme tarafında +% 96 oldu.
2. 2009-2011: "Dört Trilyon" plan başlatıldı ve kömür endüstrisi hacim ve fiyat olarak artmaya devam etti
Sektöre Genel Bakış: "Dört trilyon" teşvik planı ekonomik büyümeyi stabilize ediyor ve kömür üretim kapasitesi büyümeye devam ediyor
Kömür fiyatları, 2008'in ikinci yarısında önemli ölçüde ayarlandı. Küresel mali krizin patlak verdiği 2008 yılında, yurt içi ürün ihracatı ciddi zorluklarla karşılaştı ve ekonomik büyüme baskısı arttı. 2008'in dördüncü çeyreğinde, yurt içi GSYİH büyüme oranı, 2000'den bu yana en düşük çeyreklik olan 2008'in dördüncü çeyreğinde% 7,1'e düştü ve küresel emtia fiyatları düştü Buna ek olarak, yurt içi kömür fiyatı da farklı değil.Ayrıca hükümet, Haziran ve Temmuz aylarında fiyat sınırlayıcı iki sipariş verdi.Yerel termal kömür fiyatı, Temmuz 2008'deki 995 RMB / tonluk yüksek seviyeden Aralık 2018'de 510 RMB / tona düştü. , 5 ayda% 95'lik keskin bir düşüş ve kömür fiyatları neredeyse yarı yarıya düştü.
Kasım 2008'de bir "dört trilyon" canlandırma planı tanıtıldı. Ekonomik büyümenin baskısına yanıt olarak, Başbakan Wen Jiabao Kasım 2008'de Devlet Konseyi'nin bir yönetici toplantısına başkanlık etti ve iç talebi genişletmek ve ekonomik büyümeyi teşvik etmek için on önlem uyguladı. İnsanların geçim kaynağı projelerini hızlandırmak için proaktif bir maliye politikası ve orta derecede gevşek bir para politikası uygulamaya karar verildi. , Altyapı, ekolojik çevre inşası ve afet sonrası yeniden yapılanma, vb. İstikrarlı ve hızlı ekonomik büyümeyi teşvik eder Bu önlemler paketi daha sonra "Dört Trilyon Plan" olarak anıldı.
Gevşek politika ortamı, tüm toplumun sabit kıymet yatırımını keskin bir şekilde artmaya devam etmeye teşvik etti. "Dört trilyon" teşvik planı kapsamında, para politikası gevşetildi ve kredi faiz oranları indirildi Merkez bankası, Ağustos 2008'de% 6,57 olan kısa vadeli (6 ay) ve orta ve uzun vadeli kredi faiz oranlarını (5 yıl üzeri) çıkardı. 2008 yılı sonunda% 7,83 ile yüksek oran% 4,86'ya ve% 5,94'e gerilemiş, düşük faiz seviyesi 2010 yılının üçüncü çeyreğinin sonuna kadar devam etmiştir. Düşük faiz oranlarının arka planı altında, sosyal finansmanın ölçeği hızla genişledi. 2008'de sosyal finansmanın ölçeği 6.98 trilyon yuan arttı ve 2010'da 14 trilyon yuan'a kadar yükseldi. Yeni sosyal finansmanın ölçeği iki yılda% 101 arttı. Toplam sosyal finansmanın hızlı genişlemesi, gayrimenkul, altyapı ve imalat sektörlerindeki sabit varlık yatırımlarının devam eden genişlemesini daha da destekledi.
Güçlü hükümet teşviki ile yerel ekonomi büyüme oranını sabitledi. 2009'dan 2011'e kadar yurt içi GSYİH büyüme oranları% 9,4,% 10,6 ve% 9,5 olarak gerçekleşmiştir ve bunların tümü 2003-2008 yıllık ortalama% 11,4 büyüme oranının altında kalmıştır; sanayi katma değer artış oranları sırasıyla% 11,% 15,7 ve% 13,9 olmuştur. Her ikisi de 2003-2008 ortalama büyüme hızı olan% 16,35'in altında seyrederken, ekonomik büyüme hızı bir miktar gerilese de güçlü bir büyüme ivmesini sürdürdü. 2009'dan 2011'e kadar, sabit kıymetlerdeki yurt içi yatırımın yıllık ortalama büyüme oranı% 26,2 ile 2003-2008'deki ortalama yıllık büyüme oranı olan% 26,9'dan biraz daha düşük, gayrimenkul yatırımlarının yıllık ortalama büyüme oranı% 25,7 iken, 2003-2008 ortalama büyüme hızı 25,7 % Temelde aynıdır, altyapı yatırımlarının yıllık ortalama büyüme oranı, temelde% 22,4 olan 2004-2007 yıllık ortalama büyüme oranı ile aynı olan% 22,4 ve imalat yatırımlarının ortalama yıllık büyüme oranı% 28,4 olup, 2004-2007 yıllık ortalama% 34 büyüme oranının biraz altındadır.
Aşağı havza kömür üretimi çift haneli büyümeye devam etti. 2008 sonundaki güçlü canlanmanın ardından, ana sanayi ürünleri üretimi, 2009'dan 2011'e hızlı büyümeye yeniden başladı. Termik enerji, pik demir ve çimento üretiminin ortalama yıllık büyüme oranları sırasıyla% 10.9,% 10.6 ve% 16.5 idi.
Kömür madenciliği endüstrisinin arz durumu. 2009'dan 2011'e kadar yerli kömür üretim kapasitesi artmaya devam etti Ham kömür üretimi 2008'de 2,80 milyar tondan 2011'de 3,52 milyar tona yükseldi ve yıllık bileşik büyüme oranı% 9,0'a çıktı .. Üretim artış oranı, son ürünlere göre daha düşüktü. Talep açığı artmaya devam ederken (net ithalatla temsil edilir), yurt içi net kömür ithalatı 2008'deki -1,77 milyon tondan 2011'de 210 milyon tona önemli ölçüde artmıştır.
Kömür fiyatının yeniden başlaması: fiyat dalgalanmaları nispeten sabittir ve genel merkez yukarı doğru hareket eder
2009'dan 2011'e kadar, kömür fiyat merkezi bir bütün olarak yükseldi. Temmuz 2008'de termal kömür fiyatlarında 995 yuan / ton'luk tarihi yüksek seviyenin ardından, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu'nun fiyat sınırlama emrinin başlatılmasının ve küresel mali krizin patlak vermesinin ardından, kömür fiyatları Aralık ortasında 510 yuan / ton gibi yüksekten en düşük seviyeye düşmeye devam etti. nokta. "Dört Trilyon" planın uygulamaya konulması nedeniyle, yerel ekonomi büyüme hızını sabitledi ve kömür endüstrisi arz ve talepte patlama göstermeye devam ediyor. 2009/2010/2011 yıllarında yıllık ortalama termal kömürün fiyatı sırasıyla 600, 746 ve 819 yuan / ton idi. , Üç yıl içinde, kömür fiyat merkezi bir bütün olarak yükseldi ve 2011'deki ortalama fiyat tarihi aşırıya ulaştı. Aynı zamanda, hükümet müdahalesinin azalması nedeniyle, piyasa odaklı düzenleme altında kömür fiyatlarının genel dalgalanması nispeten küçüktür.
Sektör kazançları güçlü. Yüksek kömür fiyatı nedeniyle sektörün karlılığı çok güçlü. 2009/2010/2011 yıllarında sektörün ortalama satış kar oranı sırasıyla% 11,56,% 13,96 ve% 13,47 oldu.Sektörün kar oranı yüksek kaldı ve çıktı artmaya devam etti. Toplam sektör kârı gösterdi Yükselme eğilimi, 2009'da 199,3 milyar yuan'dan 2011'de 434,2 milyar yuan'a yükseldi (ilk 11 ayın değerleri 2009'da açıklandı ve bunları yıllık olarak işledik), ortalama yıllık bileşik büyüme oranı% 48 oldu.
Kömür stokunun yeniden başlaması: iki mutlak kazanç temelde değerleme ile sağlandı
Kömür stoklarının performansından 2009'dan 2011'e kadar, Kasım 2008'den Ağustos 2009'a ve Temmuz 2010'dan Ekim 2010'a kadar kömür stoklarında iki dönemlik önemli artış yaşandı. Kömür madenciliği II (Shenwan) endeksi 284 arttı %,% 78. Aynı zamanda, Aralık 2008'den Temmuz 2009'a ve Temmuz 2010'dan Ekim 2010'a kadar iki aşama vardır. Kömür stokları, daha geniş pazara kıyasla önemli ölçüde göreli kazanımlardan mahrum kaldı. Kömür Madenciliği II (Shenwan) / rüzgar tüm A noktaları aralığında% 74 ve% 33 yükseldi.
İtici faktörlerden analiz edin , Üçüncü ve dördüncü mutlak gelir aralıklarında (yani Kasım 2008 - Ağustos 2009, Temmuz 2010 - Ekim 2010) belirli kömür hedefleri ile birleştirdik, ana şirketin (TTM) hissedarlarına atfedilen net kar sırasıyla azaldı PE değerlemesi (TTM) sırasıyla% 235 ve% 62 arttı. Üçüncü aralıkta yer alan kömür stoklarının yükselişine kar tarafı ve değerleme tarafı sırasıyla -% 4 ve% 104 katkıda bulunurken, dördüncü aralıktaki kömür stoklarının artması için ise kar tarafı ve değerleme tarafı sırasıyla% 8 ve% 92 katkı sağladı. Bu iki aralıktaki hisse senedi fiyat artışının esas olarak değerleme tarafından kaynaklandığı görülebilir.
Kömür stoklarının mutlak ve göreli getirilerinin nedenlerinin analizi.
(1) Kasım 2008'de, Ulusal Daimi Komite, ekonomik büyüme beklentilerini dengeleyen dört trilyonluk bir teşvik planını kabul etti. Kömür endüstrisi, uygun fiyatlı konutların inşası, insanların geçim kaynağı projelerinin inşası, altyapı inşası ve afet sonrası yeniden yapılanma gibi bir dizi politika ve önlemden yararlandı. Kasım 2008'den Ağustos 2009'a kadar yükselen dönemde, borsaya kayıtlı kömür şirketlerinin performansı düşmesine rağmen, piyasa güveni büyük ölçüde artmıştır Değerleme tarafındaki önemli restorasyon, sektörü önemli ölçüde mutlak ve nispi getiri elde etmeye teşvik etmiştir.
(2) Temmuz 2010'dan Ekim 2010'a kadar yükselen aralıkta, piyasayı önemli ölçüde artıran, 22 Temmuz 2010'daki Politbüro toplantısının argümanıydı. Bu toplantıda, Başbakan Wen şunu önerdi: "Ne olursa olsun İster uzun zamandır devam eden sistemik ve yapısal sorunları çözmek için, ister ekonomik operasyondaki olağanüstü acil sorunları çözmek için, bu, istikrarlı ve hızlı ekonomik kalkınmanın sürdürülmesi öncülü altında gerçekleştirilmelidir. Bu argüman piyasa güvenini artırdı ve çatışmalar yarattı. Aynı yılın Mayıs-Haziran aylarında, sıkılaştırıcı para politikasının gevşetilmesi bekleniyordu ve borsada işlem gören kömür şirketlerinin performansı arttı Davis, sektörü önemli ölçüde mutlak ve nispi getiri elde etmeye teşvik etmek için çift tıkladı.
Mutlak getiri aralığında iki lider şirketin analizi.
(1) Kasım 2008'den Ağustos 2009'a kadar yükselen dönem boyunca, bireysel stoklar açısından, açık kömür endüstrisi (+% 476), Hengyuan Kömür ve Enerji (+% 444), Lu'an Çevre Enerjisi (+% 442) , Xishan Kömür ve Elektrik (+% 435), Kailuan Co., Ltd. (+% 435) ve diğer hisse senetleri daha yüksek getiri elde etti.Açık işletme kömür endüstrisinin varlıkları enjekte etmesi bekleniyor (şirket, 2010 yılında 15 milyon ton Zaha Nur Kömür Madeni satın aldı). ), diğer hedeflerin tamamı metalürjik kömür içindir.Nedenlerin yukarıda belirtildiği gibi olduğuna inanıyoruz.Pazar nispeten iyi olduğunda, metalürjik kömürün fiyatı ve şirketin performansı daha esnek olduğu için, pazar tarafından tercih edilme olasılığı daha yüksektir. Bu aralıkta, önde gelen hisse senetleri esas olarak karlılığın ve değerlemenin ikili olarak desteklenmesinden kaynaklanmaktadır.Örneğin, açık ocak kömür endüstrisinin (TTM) net karı% 36 ve PE (TTM)% 879 artmıştır. Hisse senedi fiyatı yükseldi, kâr tarafı% 5 katkıda bulundu ve değerleme tarafı% 95 katkıda bulundu.
(2) Temmuz 2010'dan Ekim 2010'a yükselen aralıkta, Yangmei Kömür (+% 141), Hengyuan Kömür ve Elektrik (+% 140), Shanxi Coal International (+% 128, Açıklamalar: Shanxi Coal International Aralık 2009 sonunda, yeniden yapılanma ve listelemenin tamamlanmasıyla temsil edilen hisse senetleri daha yüksek getiri elde etti. 2010 yılında, yukarıdaki üç şirketin ortak bir özelliği vardır, yani grup varlık enjeksiyonu beklentisi çok güçlüdür ve yüksek kaliteli varlıkların enjeksiyonu hisse başına kazancı artırmaya ve borsada işlem gören şirketlerin varlık kalitesini iyileştirmeye yardımcı olacaktır. Bu aralıkta, önde gelen hisse senetlerinin performansı genel olarak yıldan yıla düşüş gösterdi, ancak değerlemedeki önemli artış nedeniyle Yangmei'nin net karı (TTM) gibi hisse senedi lideri endüstriler% 4 düştü, ancak PE (TTM) keskin bir şekilde yükseldi Hisse senedi fiyat artışına% 157, kar tarafı% -3 katkıda bulundu ve değerleme tarafı +% 103 katkıda bulundu.
3. 2012-2015: Kapasite fazlası sorunu öne çıkıyor ve kömür fiyatları düşmeye devam ediyor
Sektöre Genel Bakış: Yurtiçi ekonomik büyüme oranı bir düşüşle karşı karşıyadır ve sektördeki kapasite fazlası sorunu vurgulanmaktadır.
Ekonomik büyüme geriledi. 2012'den itibaren 4 trilyon canlandırma planının gelgiti gerilediği için yurt içi ekonomik büyüme hızı düşüşle karşı karşıya kalıyordu, ancak erken dönemde sanayi kuruluşlarının yatırdığı büyük sermaye harcamaları nedeniyle sürekli olarak yeni üretim kapasitesi serbest bırakıldı ve tüm toplumda kapasite fazlası sorunu giderek ön plana çıktı. 2012'den 2015'e ortalama GSYİH büyüme oranı% 7,5'e düştü ve bu, 2009-2011'deki% 9,8'lik ortalama büyüme oranının önemli ölçüde altında. 2012'den 2015'e sanayi katma değerinin ortalama büyüme oranı% 8,5'e geriledi ve bu, 2009-2011'deki ortalama% 13,5 büyüme oranından önemli bir düşüş oldu.
Sabit kıymet yatırımının büyüme oranı düştü ve istikrarlı büyüme için altyapının rolü artırıldı. Yatırım perspektifinden bakıldığında, 2012-2015 yılları arasında, sabit kıymetlerdeki yerli yatırımın yıllık ortalama büyüme oranı% 16,5 ile% 26,2 olan 2009-2011 yıllarındaki ortalama yıllık büyüme oranından önemli ölçüde düşüktür ve gayrimenkul yatırımının yıllık ortalama büyüme oranı% 11,9 ile önemli ölçüde düşüktür. 2009-2011 ortalama yıllık büyüme oranı% 25,7, altyapı yatırımlarının yıllık ortalama büyüme oranı% 18,6 ile 2009-2011 yıllık ortalama% 22,4 büyüme oranının biraz altında, imalat yatırımlarının yıllık ortalama büyüme oranı ise% 15,5 ile 2009-2011 yıllık ortalama büyüme hızının önemli ölçüde altında gerçekleşmiştir. Büyüme oranı% 28,4 oldu. Göreceli olarak yüksek ekonomik baskının olduğu dönemlerde, hükümetin önderliğindeki karşı döngüsel kontrol önlemlerinin altyapı sabit kıymet yatırımlarının ekonomik büyümeyi dengelemede belirli bir rol oynadığı görülebilir.
Aşağı havza kömür üretiminin büyüme oranı düştü. Ekonomik büyümedeki düşüş nedeniyle, termik enerji, pik demir ve çimento gibi kömürün çıkış yönündeki başlıca talep endüstrilerinin çıktı büyüme oranı da düşüş göstermiştir. 2012'den 2015'e kadar termik enerji, pik demir ve çimento üretiminin ortalama yıllık büyüme oranları sırasıyla% 1,1,% 1,73 ve% 3,47 olmuştur. 2009'dan 2011'e ortalama yıllık% 10.9,% 10.6 ve% 16.5 büyüme oranlarına kıyasla önemli bir düşüş oldu.
Kömür madenciliği endüstrisinin arz durumu. 2012'den 2015'e kadar erken aşamadaki büyük sermaye harcamaları nedeniyle yerli kömür üretimi hala hafif bir artış gösterdi. 2011'de 3,52 milyar ton olan ham kömür üretimi, yıllık ortalama% 1,2 bileşik büyüme oranıyla 2015'te 3,68 milyar tona yükseldi. 2014 yılında üretim 3.87 milyar ton olarak tarihi bir zirveye ulaştı. 2012-2015 yılları arasında net yurt içi kömür ithalatı sırasıyla 2,8 / 3,2 / 2,9 / 200 milyon ton olarak gerçekleşirken, 2013 yılında net ithalat tarihi bir zirveye ulaştıktan sonra, bir miktar düşmesine rağmen hala yüksek seviyededir.
Kömür fiyatlarının yeniden başlaması: Kömür fiyatlarının genel yönü düşmeye devam ediyor
Kömür fiyatlarının genel yönü düşmeye devam ediyor. 2012-2015, sektördeki kapasite fazlası aşamasıdır Termik kömür fiyatları genel olarak düşüş göstermiştir. 2015 yılında ortalama termal kömürün fiyatı sadece 414 RMB / ton olmuştur ve bu, 2012 yılındaki ortalama 707 RMB / ton fiyatından% 41 oranında keskin bir düşüş göstermiştir. Bunlar arasında, Kasım 2015'teki 351 yuan / ton tarihsel aşırı değerdir.
Sektörün karlılığı düşmeye devam ediyor. Sürekli düşen kömür fiyatları karşısında, sektörün karlılığı zayıflamaya devam etti. 2016 yılı başında sektör genel bir zarara uğradı ve satış kar oranı, 2012 başındaki% 12.04'e kıyasla% 12.04 düşüşle% -0.29'a düştü; Borç oranı da yıldan yıla artmıştır. 2016 yılı başında borç / aktif oranı 2012 başındaki% 58,6'ya göre yüzde 11,0 artarak% 69,6'ya, sektördeki zarar eden işletme sayısı da 2011 sonunda 845'ten 2015 sonunda 2.000'in üzerine çıkmıştır. Zarar eden işletmelerin kaybı, 2012 yılındaki 24 milyar yuan'dan% 305 artışla 2015 sonunda 97.3 milyar yuan'a ulaştı.
Kömür stoklarının yeniden başlaması: sermaye kaldıracı boğa piyasası, mutlak getiri değerleme katkılarından gelir
Kömür stoklarının performansından 2012-2015 döneminde kömür stokları önemli bir artış dönemi yaşadı, yani Mart 2014'ten Haziran 2015'e kadar kömür madenciliği II (Shenwan) endeksi% 172 arttı. Bu aşamada, daha geniş pazara kıyasla, kömür stokları göreli kazançlar elde edememiştir.
İtici faktörlerden analiz edin , Belirli kömür hedefleriyle birleştiğinde, bu mutlak gelir aralığında ana şirketin (TTM) hissedarlarına atfedilebilen net kar% 57 düştü ve PE değerlemesi (TTM)% 482 arttı. Bu aralıktaki kömür stoklarının performansı, kâr tarafına katkıda bulundu -13 %, değerleme tarafı% 113 katkıda bulundu ve hisse senedi fiyatlarındaki artış değerleme tarafından kaynaklandı.
Kömür stoklarının mutlak ve göreli getirilerinin (değil) nedenlerinin analizi. Hisse senedi piyasasının 2014'ten 2015'e kadar olan boğa piyasası, boğa piyasasını başlatan birçok faktöre sahipti. Bunlar arasında, "finansman kaldıraçlı boğaların" özellikleri çok açıktı. Merkez bankasının tekrarlanan RRR indirimleri ve faiz oranı indirimleri, piyasanın yatırım coşkusunu artırdı. Şangay Bileşik Endeksi (TTM) tahmini Değer, Mart 2014'teki 9,1 kattan Haziran 2015'te 23 katına önemli ölçüde artmıştır. Dönem boyunca en esnek büyümenin gerçekleştiği sektör bilgisayarlar olurken, kömür madenciliği II sektörünün performansındaki düşüşün devam etmesi, büyük ölçüde piyasa değerlemelerindeki artışa bağlıydı. Pazarın orta ve alt kesimlerindedir ve göreli kazanımlar elde etmemiştir.
Önde gelen şirketlerin analizi. Bireysel hisse senetleri açısından, Yongtai Energy, Xinji Energy ve * ST Anquan Coal tarafından bu aralıkta temsil edilen bireysel hisse senetleri, sırasıyla 4,62, 3,45 ve 3,39 kat artarak daha yüksek getiri elde etti. Yongtai Energy (2014 sonunda% 73,8 borç / varlık oranı) ve Xinji Energy (borç / varlık oranı 2014 sonunda% 75,9) gibi yüksek borçlu şirketler, piyasa riski iştahındaki belirgin artış bağlamında tercih edildi ve * ST Anquan endüstriyel dönüşümüne başladı Beklentiler (kömür ticaret merkezi ve kömür yatağı metan gelişimi, vb.) Da piyasanın dikkatini çekmiştir.
Hisse senedi fiyat artışının ilişkilendirilmesinin analizi sayesinde, önde gelen hisse senetlerinin performansının genel olarak düştüğünü ve hisse senedi fiyatındaki artışın esas olarak değerleme tarafındaki önemli artıştan faydalandığını gördük. Örneğin, Xinji Energy'nin (TTM) aralıktaki net karı% 673 arttı, ancak hisse senedi fiyatı yükseldi % 345, tümü değerleme artışına bağlıdır.
4. 2016-2018: arz yönlü reformlar, kömür fiyatları orta-yüksek seviyeye yükseldi
Sektöre genel bakış: Arz yönlü yapısal reformlarla karakterize edilir
Şubat 2016'da arz yönlü yapısal reform başladı. Kömür endüstrisinin arz yönlü yapısal reformu için dönüm noktası niteliğindeki belge, Danıştay tarafından Şubat 2016'da yayınlanan "Kömür Endüstrisindeki Aşırı Kapasitenin Giderilmesi ve Güçlüklerin Geliştirilmesi Hakkında Görüşler" dir. Belge, 2016'dan 3-5 yıl içinde 500 milyon ton üretim kapasitesinin geri çekilmesini gerektiriyor. , 500 milyon ton azaltma ve yeniden yapılandırma ve tüm kömür madenlerinde 276 iş günü üretim gerçekleştirilmiştir (Not: 276 azaltım üretim sistemi 2017'de geri çekilmiştir). Daha sonra, ilgili bakanlıklar ve komisyonlar, personel yönlendirme ve yerleştirme, yeni üretim kapasitesinin yasaklanması, özel ikramiye fonlarının yönetimi ve şirket birleşmeleri ve yeniden yapılanmaları konularında ilgili destekleyici politikalar yayınladılar.
2016-2018'de üç yıl içinde yaklaşık 700 milyon ton geriye dönük üretim kapasitesi ortadan kalkacak. Ortak bakanlık toplantısının tanıtımı, denetim ekibinin yoğun denetimi, kaçak madenlerin özel yönetişimi ve kaçak madenlerin tazminine yönelik fonların teşviki sayesinde 2016 yılında kömür üretim kapasitesinin azaltılması görevi planlanandan önce tamamlanmış ve toplam 288 milyon ton eski üretim kapasitesi ortadan kaldırılarak 2017 yılında tamamlanmıştır. Misyon 250 milyon tondur ve 150 milyon tonun 2018 yılında tamamlanması beklenmektedir. Beş yıllık planın büyük kısmı temelde ilk üç yılda tamamlanmıştır.
Kömür üretiminin serbest bırakılması yavaş. Kömür endüstrisinin modası geçmiş üretim kapasitesinin önemli ölçüde ortadan kaldırılmasıyla, yasadışı ve aşırı verimli madenlerin üretimi etkili bir şekilde bastırıldı. 2016'da, tüm endüstrinin üretimi önemli ölçüde düştü. O yılki çıktı 3,36 milyar ton oldu, bir önceki yıla göre% 9,4 keskin bir düşüş, ancak politika teşvikleri altında yüksek kaliteli üretim kapasitesinin serbest bırakılması hızlandı Ancak, sektördeki sabit kıymet yatırımlarının yetersiz olması ve işletmelerin uzun vadeli karamsar talep beklentileri nedeniyle ham kömür üretimi 2017'den bu yana yavaş yavaş serbest bırakıldı ve genel üretim beklentiler dahilinde. 2017 ve 2018'de üretim bir önceki yıla göre sırasıyla 3,45 milyar ton ve 3,55 milyar ton oldu Sırasıyla +% 3,2, +% 5,2.
İthal kömür miktarı hızla arttı. Yerli kömür üretiminin yavaş salınması nedeniyle ithal kömürün tamamlayıcı durumu -26-Lütfen metinden sonra önemli açıklamayı okuduğunuzdan emin olun.Sektörün derinlemesine araştırmasının bir kısmı iyileştirildi.İthal kömür miktarı 2016-2018, ithal edilen kömür miktarı ise 2016, 2017 ve 2018 yıllarında artmaya devam etti Sırasıyla 2.6 / 2.7 / 280 milyon tondur.
Ekonomik büyüme, gayrimenkul ve imalat yatırımlarının yeni normali toparlanmaya devam etti. 2016'dan 2018'e ortalama GSYİH büyüme oranı, 2012-2015'teki ortalama% 7,5'lik büyüme oranına kıyasla hafif bir düşüş olan% 6,7'ye düştü.Yerel ekonomik büyüme, orta ve yüksek hızda yeni bir normale girdi. 2016'dan 2018'e ortalama endüstriyel katma değer büyüme oranı, 2012'den 2015'e% 8,5 olan% 6,3'e düştü ve aynı zamanda düştü.
Yatırım açısından bakıldığında, 2016-2018 yılları arasında yerli sabit kıymet yatırımlarının ortalama yıllık büyüme oranı% 7,1 ile 2012-2015 yıllarında% 16,5 olan ortalama yıllık büyüme oranının altında kalmıştır. Bunlar arasında, gayrimenkul yatırımlarının yıllık ortalama büyüme oranı% 7,8 ile 2012-2015 yıllarındaki ortalama% 11,9 büyüme oranının altında, altyapı yatırımlarının ortalama yıllık büyüme oranı ise% 11,5 (2018 verileri dahil edilmemiştir) ile 2012-2015 yıllarında 18,6 olan ortalama yıllık büyüme oranının altında kalmaktadır. %, imalat yatırımlarının yıllık ortalama büyüme oranı% 6,2 olup, bu oran 2012-2015 yıllarında% 15,5 olan ortalama yıllık büyüme hızının altındadır. Ancak 2016-2018 yılları arasında gayrimenkul yatırımlarının büyüme oranının sırasıyla% 6,9,% 7,0 ve% 9,5 olduğunu, imalat yatırımlarının büyüme oranının% 4,2,% 4,8 ve% 9,5 olduğunu, gayrimenkul ve imalat gibi sabit kıymetlerdeki yatırımların büyüme oranının olduğunu görüyoruz. Yükselmeye devam edin.
Isıl güç, pik demir ve çimentonun çıktı büyüme oranı arttı. Termik enerji, pik demir ve çimento gibi ana alt kömür talebi endüstrilerinin çıktı büyüme oranları yükseliş eğilimi gösterdi. 2016'dan 2018'e kadar termik enerji, pik demir ve çimento üretiminin ortalama yıllık büyüme oranları, 2012-2015 ile karşılaştırıldığında sırasıyla% 4,4,% 1,83 ve% 1,77 idi. Ortalama yıllık büyüme oranı% 1.1,% 1.73 ve% 3.47 idi ve belirli bir toparlanma gösteriyor.
Kömür fiyatının yeniden başlatılması: sanayi kapasite kullanım oranı toparlandı, fiyat orta-yüksek seviyeye yükseldi
Arz yönlü reform kapsamında, kömür endüstrisinin kapasite kullanım oranı kademeli olarak toparlandı. Görünmez eller elle tutulur. 2016'dan bu yana, kömür endüstrisi modası geçmiş üretim kapasitesinin ortadan kaldırılmasını hızlandırdı. Nispeten istikrarlı aşağı havza talebinin arka planı altında, endüstrinin kapasite kullanım oranı etkili bir şekilde iyileştirildi, kömür fiyatları hızla dengelendi ve toparlandı ve karlılık hızla arttı. Kömür endüstrisinin kapasite kullanım oranı Haziran 2016'daki% 58,4'ten Haziran 2018'de% 72,9'a yükseldi.
Fiyat merkezi yükselir. 2016'nın ikinci yarısından bu yana, kömür fiyatları hızlı bir şekilde dengelendi ve toparlandı. 2018 itibariyle, kömür fiyatları her zaman orta-yüksek bir seviyede işlemektedir. 2016/2017/2018 ortalama termal kömür fiyatı, 2015'teki 414 yuan / tona kıyasla 469, 635 ve 653 yuan / tona ulaştı. Ton başına ortalama fiyat önemli ölçüde arttı.
Sektörün karlılığı keskin bir şekilde yükseldi. Kömür fiyatlarının toparlanmasına bağlı olarak sektör karlılığı toparlanmaya devam ediyor.Sektörün 2016/2017/2018 ortalama satış kar oranı sırasıyla% 1,68,% 11,25 ve% 13,05 oldu. 2018 yılında kar oranı 2011 ile 2012 yılları arasında gerçekleşti. Kâr marjları yüksek ve sabit kaldı ve üretim arttı. Sektörün toplam karı, 2016'da 109,1 milyar yuan'dan 2018'de 288,82 milyar yuan'a, yani 2012 ile 2013 arasında bir artış eğilimi gösterdi.
Sektörün borç-varlık oranı düştü. Sektörün arz ve talep modelinin özellikle 2016'nın üçüncü çeyreğinden sonra tersine dönmesiyle birlikte, kömür fiyatları önemli ölçüde yükseldi ve aktif-pasif oranı kademeli olarak düşmeye başladı. Aralık 2018 itibarıyla, kömür endüstrisinin ortalama aktif-pasif oranı, Nisan 2016'nın en yüksek seviyesi olan% 70,2'den yaklaşık 4,5 puanlık bir düşüşle% 65,7'ye geriledi.Tedz yönlü reform kayda değer sonuçlar elde etti.
Kömür stokları yeniden açılıyor: iki mutlak kazanç temelde kârdan kaynaklanıyordu
Kömür stoklarının performansından 2016'dan bu yana, kömür stoklarında Haziran 2016'dan Kasım 2016'ya ve Mayıs 2017'den Eylül 2017'ye kadar iki önemli artış dönemi yaşandı. Kömür Madenciliği II (Shenwan) Endeksi% 42 arttı. ,% 35. Daha geniş pazara kıyasla, kömür stokları belirli bir göreli getiri elde etti Ocak 2016'dan Eylül 2017'ye kadar, Coal Mining II (Shenwan) / rüzgar, A noktası aralığında% 37 arttı.
İtici faktörlerden analiz edin , Belirli kömür hedefleriyle birleştiğinde, ana şirketin (TTM) hissedarlarına atfedilen net kar sırasıyla% 1184 ve% 18 arttı ve PE değerlemesi (TTM) sırasıyla% 89 ve% 8 düştü. İki aralıktaki kömür stoklarının artması esas olarak kâr tarafından kaynaklandı. Hisse senedi fiyat artışına ilk gelir aralığında kar tarafı% 108, değerleme% -8 katkıda bulunurken, ikinci gelir aralığında kâr tarafı% 69, değerleme ise% 31 katkıda bulundu.
Kömür stoklarının mutlak ve göreli getirilerinin nedenlerinin analizi. Arz tarafındaki yapısal reform, endüstrinin geriye dönük üretim kapasitesinin temizlenmesini hızlandırdı ve endüstrinin üretim döngüsü dönüm noktası aşağı doğru hızlandı. Nispeten istikrarlı aşağı havza talebi koşulları altında, kömür fiyatları hızlı bir artış gördü ve kömür şirketlerinin karlılığı önemli ölçüde arttı. Piyasa, döngüsel hisse senetlerinin değerleme seviyesini büyük ölçüde düşüren döngüsel endüstrinin talep tarafının sürekliliğinden endişe duyuyor. Neyse ki, borsada işlem gören şirketlerin performansındaki büyüme oranı, değerlemedeki düşüş oranından önemli ölçüde daha yüksek. Arz yönlü reformların arka planı altında, kömür stokları iyi mutlak getiri elde etti ve Göreceli faydalar.
Önde gelen şirketlerin analizi:
(1) Haziran 2016'dan Kasım 2016'ya kadar yükselen aralıkta, Kailuan, Jizhong Energy, Lu'an Environmental Energy, Shenhuo (esas olarak esnek alüminyum ürünler), Xishan Coal and Electricity, vb. Tarafından temsil edilen metalurji şirketleri. Kömür standardı artışları en yüksekler arasındadır.Önceden analiz edildiği gibi, metalürjik kömür fiyatlarının aktarım mekanizması sorunsuzdur, kömür fiyat esnekliği ve borsaya kayıtlı şirketlerin performans esnekliği nispeten daha büyüktür ve pazarın ana odağı da bunlar üzerindedir. Bu aralıkta, önde gelen hisse senetleri esas olarak kâr tarafıydı. Örneğin, Lu'an Huaneng Group'un (TTM) net karı% 1990 arttı, ancak PE (TTM)% 92 düştü. Hisse senedi fiyatlarındaki artış için, kar tarafı % 105 katkıda bulunur ve PE değerleme sonu -% 5 katkıda bulunur.
(2) Ancak, Mayıs 2017'den Eylül 2017'ye kadar yükselen aralıkta, borsaya kayıtlı şirketlerin performansının gerçekleşmeye başladığı arka planda, Shenhuo, Hengyuan Coal and Power, Lu'an Environmental Energy, Shaanxi Coal Industry, vb. Temsilcilerdir. Hisse senetleri daha yüksek getiri sağlamıştır Bu tür hisse senetlerinin genel özellikleri güçlü performans serbest bırakma kabiliyeti ve düşük değerlemedir. Bu aralıkta, önde gelen hisse senetleri genellikle hem kar hem de değerleme tarafından yönlendirilir. Örneğin, Lu'an Huanengin ana şirketine atfedilebilen net kârı (TTM)% 37, PE (TTM) de% 24 arttı. , Kâr tarafı% 60 katkıda bulunur ve PE değerleme tarafı% 40 katkıda bulunur.
