Sanayi 2018 yılının ilk yarısında eğitim sektörünün analizi ve özeti
Birincil piyasa yatırımına ve finansmanına genel bakış
Sözde birinci seviye, henüz listelenmemiş şirketler olarak anlaşılabilir ve yeniden bir iş kuran şirketlerin çoğu, birinci seviye pazarın finansmanına aittir. Açıktır ki, 2014 öncesinde eğitim sektörü pek çok kişinin ilgilendiği bir sektör değildi, bunun o dönemde yatırımın geri çekilmesiyle çok ilgisi vardı, eğitim sektörü politikalardan büyük ölçüde etkilendi. O zamanlar, yatırımın geri çekilmesi için kanal çok düzgün değildi ve karşılık gelen yatırım getirisini elde etmenin bir yolu yoktu, bu yüzden yatırım çok sıcak değildi.
2014 yılından bu yana en önemli neden politika O dönemde, yatırımcılar için sıcak bir nokta olmaya başlayan online eğitim dalgası da dahil olmak üzere, A-hisse birleşme ve satın alma kanalı açıldı. Dolayısıyla 2014 ve 2015'ten itibaren patlayıcı bir büyüme yaşandığını görüyoruz, bu yıl tüm finansman ölçeğinin istikrarlı bir şekilde artmaya devam etmesi bekleniyor.
İşlem rakamlarının tamamına başka bir açıdan bakıldığında, finansman miktarının düştüğünü, ancak genel finansman ölçeğinin düşmediğini görüyoruz. Ayrıntılı analiz etmek, aslında finansman sürecinde yatırımcılar giderek daha rasyonel hale geliyor.Yolun önünde koşan her şirket için, lider şirketlerin daha büyük finansman elde etmeleri eskisinden daha kolay. Ancak başlangıç dönemine göre şirketlerin finansman bulması aslında daha zor. Bu nedenle, geçen yıl birçok şirket büyük miktarlarda birincil piyasa finansmanı sağladı.
2018'in ilk yarısında, birincil pazarın tamamının finansman ölçeği aslında geçen yılın finansman ölçeğine yakındı, ancak genel kanı, eğitim sektörünün finansmanının o kadar sorunsuz olmadığı, özellikle de birçok küçük ve orta ölçekli kurumun düşünüyor. Finansman yaparken, özellikle veri geri bildirimi ile tutarlı olan özellikle zor geliyor.
K12 ve erken çocukluk eğitimi gibi her bir alt bölüm yolunun nispeten büyük yollar olduğu söylenmelidir, bu nedenle finansman miktarı, finansman ölçeği ve finansman etkinlikleri nispeten büyüktür. 2017'den 2018'e kadar en belirgin yol, birçok yatırımcı tarafından tercih edilen kaliteli eğitimdir. 2017'deki finansman sayısı K12'ye çok yakın ve bu yıl kaliteli eğitim için finansman sayısının K12'yi geçmesi ve 2018'in en sıcak pisti olması bekleniyor. Ancak bu parkur hala nispeten küçük ve orta aşamada ve tipik şirket hala A turunda. Daha hızlı hareket eden birkaç şirket de var Bir şirketin yakın zamanda değerlemesi 500-600 milyon ABD doları olabilir. Kaliteli eğitim gittikçe daha fazla ilgi gördü.
Finansman turları perspektifinden bakıldığında, finansmanın çoğu hala A turundan önce ve sonra yoğunlaşmaktadır. Finansmanın B turuna A turundan sonra, iş modeli temelde sonuçlandırılmamışsa ve standartlaştırılmış ağır bir hacim yoksa, o zaman finansman almak istersiniz. Son derece zor. Finansmanın B turunda, baş etkisi özellikle açıktı. Bu yolda lider şirket değilse, finansman elde etmek son derece zor olurdu, yani sık sık A raund sonrası finansmanın finanse edilemeyeceği söyleniyor, mevcut piyasa durumu budur.
Bu nedenle, birincisi, eğitim endüstrisi hala yatırımcılar arasında çok popüler olan bir parkurdur Son iki yılda, giderek daha fazla fon özel fon yatırım eğitimi kurdu, ancak yatırımcılar açıkça daha rasyonel. İş modeli karlılıktan geçemezse, bunu doğrularlar ve finansman elde etmek çok zordur.
İkincisi, 2018'in ilk yarısında eğitim sektörünün finansmanı aslında çok sıcak bir hal aldı.Bu, finansman olayında değil, esas olarak finansman ölçeğinde yansıtılıyor.
Üçüncüsü, kaliteli eğitim geçen yıldan bu yana çok popüler bir yol haline geldi ve çok fazla finansman aldı.
Dördüncüsü, eğitim endüstrisinin finansmanı, ABD doları fonları tarafından yönetilmekten RMB fonları tarafından yönetilmeye ve daha sonra endüstri tarafından yönlendirilmeye geçmiştir. Benim şu anki kanaatim, önümüzdeki 1-2 yıl içinde, dolar fonunun yönlendirdiği stile dönebileceği yönünde. ABD doları fonunun tarzı daha çok çevrimiçi eğitime ve daha çok İnternete odaklanmıştır. İlk Çin İnternet devleri gibi, onların erken fonları, Amerika Birleşik Devletleri'nde listeleme gibi ABD doları fonlarıydı. Bu onların ana yatırım mantığıydı. Bu, bazı çevrimdışı kurumlar için özellikle iyi bir haber değil, ama gerçekten nesnel bir gerçektir.Bu muhtemelen birincil piyasadaki finansman için geçerlidir.
İkincil piyasada yatırım ve finansmana genel bakış
İkincil piyasaya tekrar bakıldığında, A paylı ikincil pazar birleşme ve devralmaları aslında birincil pazardan biraz daha erken çünkü daha şeffaf ve pazar daha duyarlı. 2014 ve 2015'in kademeli olarak büyüdüğünden bu yana, eğitim endüstrisi ufkuna girmeye başladı.Geleneksel olarak eğitimle uğraşmayan birçok borsa şirketi, 2014 yılında sınır ötesi eğitim varlıklarına ve birleşme ve satın almalar yapmaya başladı. 2018'de tahmin ettiğimiz olay sayısı hala 20 civarında olmalı.
Toplam tutara bakıldığında, ikincil piyasadaki gerçek birleşme ve satın alma sayısı yılın ilk yarısında önemli ölçüde düştü. Bu yılın ilk yarısında, ikincil piyasada gerçekte 7 işlem vardı, ancak genel finansman ölçeği çok büyüktü, yani birleşme ve satın alma işlemlerinin ölçeği, birincil piyasaya benzer şekilde çok büyüktü. 2014 ve 2015 yıllarında ortalama işlem büyüklüğü yaklaşık 400 milyon RMB ila 400 milyon RMB arasındaydı Genel olarak, birleşme ve devralmaların varlık karı 20 ila 30 milyon RMB civarındaydı. Ancak, bu büyüklükteki şirketlerin birleşme ve devralma sayısı bu yıl çok az. Bu yıl A hisselerinde bazı birleşme ve satın almalar oldu ve bunlar genellikle endüstri devleri. Örneğin, Zhong Gong, bu on milyarlarca birleşme ve satın alma olmalı, işlem 4 ila 5 milyar yuan arasında. Herkes, sektörün önde gelen şirketlerinin nispeten olgun birleşme ve satın alma işlemlerini yapmaya başladı.
Birleşme ve devralma alt sektörleri açısından mesleki eğitim ve eğitim bilişiminin en önemli iki yol olması gerekir. Aslında, eğitim bilişim, eğitim eğitimi değil, daha çok bir eğitim teknolojisi şirketi gibidir. Genel olarak, sınırlı şirketler biçimindedirler, bu nedenle birleşme ve devralmalar gerçekleştiğinde hiçbir politika engeli yoktur.Bu, borsaya kayıtlı birçok şirket için sınır ötesi satın almalar elde etmenin en kolay yoludur.
İkincil piyasadaki kotasyona bakıldığında, bu ikincil piyasanın kotasyonunu yansıtabilir. Bu yılın ilk yarısında, ortalama ikincil piyasa işlem değerlemesi düşürüldü ve şimdi ortalama işlem fiyatı 2015'in yaklaşık on iki veya üç katı, ki bu 2015'tekinden çok daha düşük. 2015'teki ortalama işlem 15 veya 6 katıydı ve bu aslında tüm ikincil piyasanın değerleme sisteminin düzeltilmesiyle çok ilgili.
Aslında, mevcut A-hisse faaliyeti temelde kabul edilebilir, ancak aynı zamanda çok olgun ve sektör lideri varlıklara daha meyillidir. Orta ölçekli veya daha küçük varlıklar gibi, fiili ikincil piyasa çok sıcak değildir. Büyük ölçekli birleşme ve satın almalar artıyor. En önemli şey, ikincil piyasada şimdi indirilmeye başlanan kotasyondur ve temel ortalama on iki kat civarındadır.
Eğitim Sektörü Listesine Genel Bakış
İnsanlar listelemeler hakkında daha fazla şey duymuş olabilir. 2017'den başlayarak, politikaların ve kanunların netleştirilmesi de dahil olmak üzere politikalardaki bazı değişiklikler nedeniyle, giderek daha fazla şirket yurtdışında bağımsız olarak halka arz etmeye başladı. Geçen yıl yeni eklenen eğitim listeleri hala ABD hisse senetleri ve Hong Kong hisse senetleri tarafından temsil edilmektedir. ABD hisse senetleri daha çok İnternet ve eğitime odaklanmıştır. Hong Kong hisse senetleri, uluslararası okullar ve özel üniversiteler gibi kuruluşların okul varlıklarından daha fazlasıdır.
Ayrıca sırada bekleyen çok sayıda şirket var ve bir yıl içinde listelenebilir. Buradaki istatistikler, 30 Haziran itibariyle Tianli, Chunlai, Hope ve Bojun'un yeni listelendiğidir. Bir yandan birincil piyasa değişmeye başladı ve ikincil piyasadaki varlık fiyatları düşmeye başladı, ancak liste hala çok sıcak.
Özetlemek gerekirse, ilk olarak, birincil pazarın kutuplaşması çok açıktır ve Matthew etkisi özellikle açıktır. İkincisi, ister endüstri denetimi, ister politika belirsizliği ve kaynak yaratma olsun, politika değişiklikleri aslında giderek belirsizleşiyor. Ayrıca sermaye 2014 ve 2015 yıllarında yaşadı. İşlemlere ilk baktığımda pek net değil artık sermaye gittikçe daha rasyonel hale geliyor, bu yüzden birincil piyasada fon bulmak çok zor.
İkincil piyasada, 2017 sonunda, piyasa değeri 3 milyardan az olan 450 A paylı şirket vardı. Şu anda, borsa değeri 3 milyardan az olan yaklaşık 1.000 borsada işlem gören şirket var. İkincil piyasadaki eğitim hisse senetleri için, A hisselerinin ortalama çarpanı şimdi 40 veya 50 katı olabilir. İki yıl önce, ortalama yüz kat civarındaydı, bu nedenle fiyatlardaki bu düşüş eğilimi çok açık. Başka bir bakış açısıyla, borsaya kote şirketlerin yeniden finanse etmesi gittikçe zorlaşıyor ve aynı zamanda birleşme ve devralmalar yapmak da daha zor hale geliyor.
Editör Crook Amca'nın eğitici demirci dükkanından geliyor
