Bir servet çemberi ve içgörüler | Federal Rezerv faiz oranlarını acilen sıfıra düşürüyor! Ekonomik borsa üzerindeki etkisi nedir
Geçtiğimiz hafta, denizaşırı fırtınalar silindi: salgın vuruldu, borsa düştü ve ABD S&P% 7'lik sigorta tetik göstergesi iki kez patladı Küresel piyasadaki düşüşü nasıl görüyorsunuz?
15 Mart, Doğu saati akşamı, Merkez Bankası büyük bir hamle yaparak faiz oranlarını acilen% 0-0.25'e düşürdü ve 700 milyar dolarlık büyük ölçekli bir parasal genişleme programını başlattı. Sadece 13 günde toplam 150 baz puana ulaşan iki faiz indirimi, tarihte görülmemiş. Fed neden bu kadar sabırsız?
Fed'in politikalarını ve yurtdışı piyasalardaki büyük şokları nasıl görüyorsunuz? Salgının etkisinin ve düşük faiz oranlarının arka planı altında, küresel ekonomi ve borsalar nereye gidecek? Bu bağlamda, Yicai arkadaş çevresinden bir dizi sertifikalı uzman görüşlerini paylaştı.
Daha önce, devre kesici meydana geldiğinde, piyasa likiditesi ortadan kalktı ve alış-satış marjı önemli ölçüde genişledi. Pazar paniği, pazarın eşi görülmemiş belirsizlik veya belirsizlikle dolu olmasıdır.Bunlarla risk arasındaki fark, ikincisinin bir model tarafından doğru bir şekilde tanımlanabilmesidir, birincisi ise tanımlanması zor olan birçok şeyin olduğu anlamına gelir. Olası riskler. Likidite sıkıntısını çözmek için, likidite enjekte etmek için Fed'e veya merkez bankasına güvenmek yeterli değildir.Daha da önemlisi, finansal düzenleyiciler piyasada yayılan belirsiz ve belirsiz bilgileri hızlı ve net bir şekilde ortadan kaldırmalıdır.
Fed, faiz oranlarını yalnızca 13 günde iki kez indirerek toplamda 150 baz puana ulaştı ve tarihte görülmemiş bir şekilde. Yüzeyde, salgının yayılması faiz indirimleriyle çözülemez, ancak daha derin bir düzeyde, Fed sermaye piyasasındaki likidite sıkışıklığının bankanın reel ekonomiye olan kredi tükenmesine aktarılacağından en çok endişe duyuyor. Çünkü bankalar, yeni düzenleyici kurallar uyarınca işletmelere ve hanehalklarına kredileri kesmek zorunda kalacak ve bu da yeni taç salgınının ekonomi üzerindeki etkisini daha da artıracaktır.
Kara bir haftadan sonra, üç kısa vadeli riskten korunma stratejisinin benimsenmesi tavsiye edilir: birincisi, uzun dalgalanma, VIX panik endeksine bağlı birkaç fon seçebilirsiniz; ikincisi, büyük hacimli bir ters endeks fonu seçebilir ve üçüncüsü, ulusal borcu ve Yüksek dereceli yatırım dereceli tahviller gibi güvenli liman varlıkları için, altının güvenli sığınak işlevinin faiz indirimi bağlamında hazine bonolarından daha düşük olduğuna dikkat etmek önemlidir.
Kusursuz fırtına gerçekten korkutucudur, ama neyse ki çabuk gelir ve çok hızlı gitmesi muhtemeldir. Ne de olsa hala fonların çok bol olduğu bir çağda yaşıyoruz, düşük faiz oranları ve negatif faiz oranları uzun süre devam edecek ve hisse senedi varlıklarının tahvil varlıklarına göre getiri avantajı uzun süre devam edecek.
Salgın gecikmiş bir etkiye sahip olsa da, en azından şimdilik, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki çeşitli ekonomik verilerin performansı kötü değil ve kurumsal borç temerrütleri şimdilik çok fazla değil. Öyleyse ABD borsası neden tamamen düştü? Bunun iki nedeni vardır: Birincisi zincirleme reaksiyon ve kuyruk riski. ABD ekonomik verileri hala iyi olsa da, ABD finans sisteminin riskleri büyük. Örneğin, finansal olmayan şirketlerin kaldıraç oranı ve ABD hisse senetlerinin kaldıraç oranı yüksek seviyelerde, borsaya tahsis edilen konut sektörlerinin oranı tarihin en yüksek oranına yakın ve pasif işlemlerin ölçeği yüz milyarlarca doları buluyor. Bu nedenle, salgın gibi bir risk olayı meydana geldiğinde, zincirleme reaksiyon çok büyüktür: borsadaki zorunlu tasfiye, izdiham düşüşüne, kurumsal borçlarda büyük ölçekli temerrütlere ve konut sektörünün bilançosunun hızlı bir şekilde bozulmasına yol açar. Bu nedenle, piyasa esas olarak bu zincirleme reaksiyonun ve kuyruk riskinin çok büyük olduğundan endişelenebilir. İkincisi, likidite sorunudur. ABD hisse senetlerinin yüksek kaldıraç oranı, yüksek pasif ticaret ve yüksek düzeyde programlanmış ticaret özellikleri nedeniyle, ABD hisse senetleri düştüğünde, birçok kurumun pozisyonlarını likide etmek zorunda kalmamak için ticaret marjını zamanında yenilemesi gerekir. Bu nedenle, bu kurumlar ABD tahvillerini ve altın pozisyonlarını, hatta A hisselerini ve Çin Hazine tahvillerini satacak ve bu da kolaylıkla likidite gerilimlerine neden olabilir ve piyasa düşüşlerini şiddetlendirebilir. Libor-OIS spreadleri, TED gibi tipik yeni likidite göstergeleri Faiz spreadleri çok önemli bir artış gördü.
Fed'in faiz indirimi likidite sorununu hafifletebilir, ancak zincirleme reaksiyonu ve risk sorunlarını çözmek zordur. Bu nedenle, Fed'in faiz indiriminin ABD hisse senetleri üzerinde özellikle büyük bir etkisi olmayabilir veya yalnızca nispeten kısa vadeli bir etkisi olacaktır. ABD hisse senetlerinin orta ve uzun vadeli eğilimi hala salgının yayılmasına, ekonomik hasarın derecesine ve finansal risklerin patlak vermesine bağlı. Aksine, Fed faiz oranlarını düşürürse, A hisseleri daha da fazla fayda sağlayabilir. Çin'deki salgın durum artık iyi kontrol edildiğinden ve iş ve üretimin yeniden başlaması istikrarlı bir şekilde ilerlediğinden, A hisselerindeki son düşüş temel faktörlerden değil, esas olarak sermaye sorunlarından kaynaklanıyor, yani sıkı likidite nedeniyle izin verilmeyen birçok yabancı sermaye olabilir. ABD hisse senetlerinin marjını doldurmak için A hisselerini satmayın. ABD yatırım kurumları likidite sorunları yaşıyorsa, önce altın ve ABD tahvilleri satmayı düşünmeli ve sonra A hisselerini satmayı düşünmelidir çünkü A hissesi T + 1'dir ve değişim maliyetleri vardır. Bu nedenle, Fed faiz oranlarını düşürdükten sonra, piyasa likiditesi azaldı ve ilk yararlanan RMB varlıkları olmalıdır.
ABD hisse senetleri düşmeye devam ederse, likidite sorunu daha ciddi hale gelecek ve Fed faiz oranlarını sıfıra indirdi, o zaman QE'yi yeniden başlatmaktan çok uzak olmayacak. Belki de daha fazla mali teşvik önlemlerinin de "kılıftan çıkarılması" gerekiyor!
Son günlerde küresel ekonomik ve mali krize ilişkin görüşler aniden arttı. Bu görüşe katılmıyorum. Geçen yıl ağustos ayından bu yana 2020'deki Amerikan krizini tahmin ettik ve hala bunun Çin'de bir kriz değil, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki bir kriz olduğuna inanıyoruz.
Bu, Çin ekonomisinin ilk temizliği ve 2008 küresel mali krizinden bu yana ABD ekonomisinin ikinci temizliği. Çin için geçen yıl yaşanan ticaret sürtüşmeleri krizin erken bir tatbikatıydı.Çin'in ekonomik riskleri çok önceden temizlendi. Bu salgından sonra Çin ekonomisi temizlendi. Üç büyük ABD balonu arasında, mevcut borsa balonu patladı, ardından kurumsal borç balonunun ve iş piyasası balonunun patlaması ABD krizi yeni başladı. Bu kez büyük ekonomiler arasında ilk temizleyen Çin oldu.
Geleceğe bakıldığında, Çin ekonomisinin göreceli avantajları vurgulanacak, politika rüzgarı devam edecek ve A-hisse pazarının bağımsız pazardan çıkması bekleniyor.Teknoloji sektörünün geri dönüşü bir satın alma fırsatıdır.Teknoloji sektörünün yıl boyunca performansı konusunda iyimser olmaya devam edin!
Yeni taç virüsün küresel ekonomi üzerindeki etkisi daha ciddi olacak, tüketici ve iş güveni etkilenecek ve ticari faaliyetler büyük ölçüde azalacak. Finansal piyasa göstergeleri açısından, Amerika Birleşik Devletleri'nde durgunluk olasılığı% 50'yi aşıyor. Durum böyleyse, bu ABD ekonomik durgunluğu ile tarihsel durgunluk arasında büyük bir fark var. Tarihsel durgunluklar genellikle finans krizinden veya Federal Rezerv'in faiz oranlarını artırma döngüsünün neden olduğu varlık balonlarının patlamasından ve ardından reel ekonomik faaliyetleri bastırmasından kaynaklanır. Bu sefer aktarım zinciri tam tersi: ekonomik aktivite önce yeni taç virüsü paniğinden daraldı, borsanın düşmesine neden oldu ve ardından finansal sisteme yayıldı. Bu panik ve ekonomik faaliyet düşüşü kendini bir kısır döngü olarak pekiştirmeye devam ederse, halk sağlığının tetiklediği bu kriz daha da ciddi sonuçlarıyla birlikte ciddi bir mali ve ekonomik krize dönüşecektir.
Bu, virüsün yayılmasını engellemek için güçlü önlemler almanın yanı sıra, hükümetlerin de bu kısır döngünün oluşmasını önlemek için güçlü önlemler alması gerektiği anlamına geliyor. Çin'in bu konudaki tedbirleri diğer ülkeler için referans olarak kullanılabilir. Salgın açıkça kontrol altına alındıktan sonra, politika merkezi derhal ekonomiyi kavramaya geçti ve sürekli olarak çeşitli önlemler alındı. Bir yandan acil önlemler var Çin Halk Bankası'nın likidite desteği ve refinansman düzenlemeleri, salgından ciddi şekilde etkilenen şirketlerin likidite eksikliğinden kaynaklanan bir geri ödeme krizi yaşamamasını sağlıyor. Öte yandan, geleneksel anlamda döngüsel olmayan işlemler, faiz indirimleri, RRR indirimleri, kredi teşvikleri, artan finansal girdiler ve güçlü bir şekilde altyapı inşasını teşvik etti. Uzun vadeli etkileri olan bazı önlemler de var: Örneğin, kurumsal sosyal güvenlik sorunları ve aşırı vergi ve ücret yükleri daha önce görülmemiş bir ilgi gördü ve çeşitli yerel yönetimlerin ekonomik kalkınmadaki coşkusu da harekete geçirildi. Bu politikaların sürekliliğinin gözlemlenmesi gerekiyor, ancak şu anda ekonomik iyileşme üzerinde çok olumlu etkileri var.
Başlıca Batı ülkelerinin, özellikle likidite sağlama ve karşı konjonktür politikaları açısından benzer politikaları benimsedikleri artık giderek daha açık hale geliyor.Bu politikalar, geçtiğimiz birkaç gün içinde aktif olarak uygulamaya kondu ve virüs tespiti ve personel izolasyonunu güçlü bir şekilde güçlendirdi. Batı ülkeleri ile ülkemiz arasındaki farklılıklar nedeniyle, virüsün yayılmasının kısa sürede kontrol altına alınıp alınamayacağı sonucuna varmak zordur.Özellikle Amerika Birleşik Devletleri salgının henüz ilk aşamalarında olduğu için panik daha da güçlenebilir, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı daha da kötüleşmeye devam edecek ve piyasa da Türbülans devam edebilir.
Salgının neden olduğu bu ekonomik durgunluğun şiddetli olabileceği, ancak uzun sürmemesi ve ekonomik temeller üzerindeki etkisinin kalıcı olmaması bekleniyor. Salgın nihayet geçip ekonomi toparlanmaya başladığında, makro ortam o dönemde aşırı derecede gevşek olacak, faiz oranları çok düşük olacak, mali teşvikler güçlü olacak, likidite bol olacak ve düşük petrol fiyatları bir süre daha devam edebilir. Küresel borsalar çok olumlu. Yani şimdi borsa heyecan verici, ancak yüksek ihtimalle yarım yıl sonra yükselmeye devam edecek.
Yeni koronavirüs küresel bir yayılmaya başladıkça, son küresel varlık fiyatları keskin bir şekilde düştü. ABD borsası bir hafta içinde iki kez eridi, tek seferde ayı piyasası alanına düştü ve Bitcoin'in fiyatı da yarı yarıya düştü. Bu nadir fenomenlerin ana nedeni, yeni koronavirüsün zararına ilişkin paniğin, küresel ekonomik durgunluğa dair olumsuz beklentilere yol açmasıdır.Bu olumsuz bilginin etkisi, ABD finans piyasasında zaten yüksek olan varlık balonunu delmiştir.
Düşüşün zemininde, değer kazanan tek şey uluslararası rezerv para birimi olarak ABD dolarıydı. Aynı zamanda 10 yıllık ABD Hazine bonosunun getirisi de bir miktar yükseldi. Bu, piyasanın ABD doları nakit talebini yansıtır. Bu aşırı talebin nedenlerinden biri, ABD borsasının finansal sistemin aşağı yönlü sarmalından geçerek çöküşünün finansal piyasadaki likiditenin kurumasına neden olması ve ekonomik durgunluk beklentisinin de önleyici nakit için kurumsal talebin artmasına neden olmasıdır.
ABD borsasının çöküşü, ABD'nin finans dışı şirketlerini doğrudan etkileyecek. Bunun nedeni, finansal olmayan şirketlerin "Büyük Durgunluktan" kurtulma sürecinde giderek daha yüksek finansal güvenlik açıkları biriktirmesidir. İyileşme sürecindeki ekonomik belirsizlik, finansal olmayan firmaları fiziki yatırım seviyesini düşük bir seviyede tutarken daha likit finansal varlık satın almaya yöneltmiştir. 2019'un üçüncü çeyreğindeki verilere göre, finansal olmayan şirketlerin hisse senetleri ve fon varlıkları, Büyük Durgunluk öncesindeki% 40 seviyesinin üzerinde olan net varlıklarının yarısından fazlasını oluştururken, tahvil ve krediler gibi borçları net varlıklarının% 60'ına ulaştı. %, Büyük Resesyon öncesine göre yüzde 20 puanlık bir artış. Hisse senedi fiyatlarında keskin bir düşüş, finansal olmayan şirketlerin net varlıklarını küçültecek ve böylece bir borç kriziyle karşılaşma risklerini artıracaktır. Bu onların finansal varlıklarını azaltmalarına ve önleyici nakit rezervlerini artırmalarına neden olacak ve böylece finansal piyasanın düşüş eğilimini yoğunlaştıracaktır. Aynı zamanda, finansal olmayan şirketler de kendileri için riskli ekonomik faaliyetler olan yatırım ve işgücü istihdamını azaltacak, bu da karlarının daralmasına ve varlık piyasası değerlerinin daha da küçülmesine yol açacaktır. Bu aynı zamanda ekonomik durgunluk beklentilerini de derinleştirmeye devam edecek.
Elbette, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ağır salgın durum, ekonomi üzerinde doğrudan olumsuz bir etkiye sahip olacaktır. Etkili talebi azaltacak ve salgının neden olduğu emek ve çalışma kısıtlamaları da hane halkı gelirinde düşüşe neden olacaktır. ABD'deki hane halkları ve kamu refahı işletmelerinin ipotek ve tüketici kredilerinin harcanabilir gelire oranının Büyük Durgunluk'tan bu yana düşmesine rağmen, hala% 90 civarında kaldığı belirtilmelidir. Hane geliri çok düştüğünde, Amerikan hanehalklarının finansal sisteme aktarılacak ve yeni finansal kargaşaya neden olacak borç krizini tetiklemesi muhtemeldir.
Fed'in finansal piyasayı istikrara kavuşturmak için likiditeyi artırma hamlesi, hisse senedi fiyatlarındaki düşüşü geciktirebilir ve ekonomik durgunluğun etkisinin bir kısmını hafifletebilir. Bununla birlikte, bu tür geçici önlemlerin temel nedeni çözmesi zordur ve bu tür ekonomik kırılganlıklara neden olan içsel gizli hastalığı çözmek zordur - finansal olmayan sistemden büyük miktarda fon finansal sisteme akar ve bu da varlık balonlarına neden olurken, reel ekonomideki yatırım seviyesi zayıftır. Çünkü önceki aşırı niceliksel genişleme, mevcut finansal kırılganlığın önemli bir nedenidir.
ABD hisse senetlerindeki keskin dalgalanmanın ABD hisse senetlerindeki uzun vadeli boğa piyasasını değiştirmemesi bekleniyor. Fed'in art arda iki kez faiz indirimi yapması piyasayı şok etti.Fed'in son salgın, petrol savaşına ve borsadaki keskin dalgalanmalara zamanında verdiği yanıt olduğu çok açıktı. Salgının hızla gelişmesi nedeniyle, jeopolitik oyunların etkisiyle petrol savaşı eğilimi de öngörülemez.Fed'in gelecekte, borsada meydana gelebilecek olası sürekli dalgalanmalar ve ABD ekonomisinin orta ve uzun vadedeki etkisiyle başa çıkabilmek için kantitatif gevşeme önlemleri alması bekleniyor.
Salgının kontrolü ve ekonomi üzerindeki etkisi şu anda küresel kurumsal yatırımcıların odak noktası; Trump'ın 13 Mart'taki konuşmasına göre, önümüzdeki haftalarda ABD'nin test yetenekleri önemli ölçüde artarken, teyit edilen vaka sayısının patlayıcı olması bekleniyor. artırmak. Salgın verileri ABD borsası üzerinde baskı oluşturmaya devam edecek.
Bununla birlikte, orta ve uzun vadede, ABD ekonomisi ve hisse senedi piyasası, küresel bir karşılaştırmada hala nispeten sağlıklıdır. Petrol savaşı, net bir petrol ihracatçısı olan Amerika Birleşik Devletleri'ndeki petrol ve gaz endüstrisi üzerinde nispeten büyük bir olumsuz etkiye sahipti, ancak petrol ve gaz çıkarma ve rafinaj endüstrileri hala ABD ekonomisinin yalnızca% 1,7'sini oluşturuyor; ABD ekonomisinin bel kemiği hizmet endüstrisidir ve salgın kısa vadede insanları etkileyecektir. İnsanlarla yüz yüze teması olan, ancak bazı çevrimiçi endüstrilerin gelişmesine yardımcı olan bir endüstri. Bazı Avrupa ülkeleriyle karşılaştırıldığında, Amerika Birleşik Devletleri'nin ulusal yönetişim yetenekleri ve eylemleri küçümsenmemelidir; başka bir deyişle, Çin dışındaki ülkelerdeki salgının yönetimi ve kontrolüne kötü bir perspektiften bakarsak, en azından küresel sermaye piyasası Amerika Birleşik Devletleri'nin Kötü notlar. Nihayetinde, hisse senedi piyasasının performansı, ülkenin yönetişim yeteneklerini ve şirket geliştirme beklentilerini yansıtmaya devam edecek.Şüphesiz, gelişme beklentileri ve yenilik kabiliyetleri ile dünyanın en umut verici şirketleri hala Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'nde yer alacak. Bu nedenle, orta ve uzun vadede, ABD hisse senedi piyasasındaki son dönemdeki dramatik dalgalanma, geçtiğimiz on yıl içinde bazı ABD borsalarında işlem gören şirketlerin hisse fiyatı balonunun yeniden konumlandırılması olacaktır.Küresel yatırımcılar, en uygun varlık güvenli cenneti seçmek için eninde sonunda ayaklarıyla oy verecekler.
Büyük endeksler düzeyinde, küresel varlık tahsisi aslında ulusal yönetişim yeteneklerine yönelik bir oylamadır; belirli bireysel hisse senetleri açısından, göreve yatırım yapmayı seçen büyük şirketler kısa vadeli ruh halindeki dalgalanmalardan etkilenmemelidir. Yani değer yatırımcıları için önümüzdeki dönem çok heyecanlı olacak.
