g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Çin'i puanlayan ve düşüren bu kurumun kökeni nedir?

Yazar | Wang Jin Editör | Zhang Wei

Uluslararası derecelendirme kuruluşu Moody's 24 Mayıs'ta Çin'in ülke kredi notunu Aa3'ten A1'e düşürdü ve görünümünü negatiften durağana ayarladı.

İnsanoğlu her zaman gelecek üzerinde kontrol sahibidir ve risklerin kontrol edilebileceğini ummaktadır.Aslında, kredi derecelendirme kuruluşları, mevcut olanı kapsamlı bir şekilde analiz ederek ve riskleri azaltmaya çalışarak geleceği değerlendirmek için yatırım ve karar alma için bir temel oluşturmalıdır.

Aa3'ten A1'e aslında bir indirgeme ve Moody's'in Çin'e ayarlamalar yapması son derece nadirdir. Uluslararası ekonomi uzmanları Zhengzhi (WeChat ID: upolitics) ile yaptıkları bir röportajda, uluslararası derecelendirme kuruluşlarının 2008 mali krizi ve Avrupa borç krizi gibi konulara katkısının sonradan tartışmalı olduğunu söylediler.

Bu kez, Çin Maliye Bakanlığı, Moody's'in notunu uygun olmayan bir döngüsel derecelendirme yöntemine dayanarak düşürdüğünü hızlı bir şekilde yanıtladı ve kabul etmedi.

Puan nasıl okunur?

Zheng, Moody's derecelendirmesinin ne anlama geldiğini ve bunu nasıl anlayabileceğimi (WeChat ID: upolitics) biliyor?

Üç büyük derecelendirme kuruluşundan biri olan Moody's (Standard & Poor's, Fitch International, Moody's), Amerika Birleşik Devletleri derecelendirme işinde öncüdür. Belirlediği derecelendirmeler 9 seviyeye ayrılmıştır: Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca ve C. Bunlar arasında, Aaa borcu en yüksek kredi kalitesine ve en düşük kredi riskine sahiptir; C-düzeyinde borç en düşük tahvil notudur ve anapara ve faizin geri kazanılma şansı minimumdur.

Aa'dan Caa'ya kadar olan altı seviyede, 1, en yüksek ve 3 en düşük olmak üzere, aynı kategorideki çeşitli borçların sıralamasını daha fazla göstermek için 1, 2 veya 3 rakamlarını da ekleyebilirsiniz.

Ayrıca Moody's, kredi notlarının orta vadeli eğilimine ilişkin görüşlerini göstermek için kredi notlarına görünüm notları da veriyor. Görünüm, "pozitif" (derecelendirmeler yükseltilebilir), "sabit" (derecelendirmeler değişmeden) ve "gelişmekte olan" (olaylardaki değişikliklerle derecelendirmeler değişir) olarak ikiye ayrılır.

Lütfen not açıklaması için resmi damgalayın.

Genellikle Aa3 ve A1 arasındaki en büyük farkın riskte olduğuna inanılır.Aa3, daha yüksek kredi, daha güçlü finansal güç, daha iyi varlık kalitesi ve daha güçlü geri ödeme ve ödeme yetenekleri anlamına gelir; A1, adil finansal güç ve varlık kalitesi anlamına gelir. Çeşitli ekonomik göstergeler üst-orta seviyededir ve ödeme gücü ve ödeme yetenekleri kabul edilebilir.Dış ekonomik koşullardan etkilenen ödeme gücü dalgalanacaktır, ancak büyük bir risk yoktur.

Moody's raporuna göre, bu düşüşün nedenleri yüksek kaldıraç, yavaşlayan ekonomik büyüme ve potansiyel finansal risklere odaklanıyor.

Moody's raporda, Çinin kredi notunu düşürme nedenlerinin öncelikle güçlü ekonomik büyümenin politika teşvikine daha fazla bağımlı olması ve artan borcun Çinin kredi göstergelerini aşındırması olduğunu, ikincisi reformların yükselen ekonomi ve finansmanı tamamen dengelemeyeceğini belirtti. risk.

Çin Uluslararası Ekonomik Değişim Merkezi Bilgi Departmanı yöneticisi ve araştırmacısı Wang Jun, Zheng Zhi'ye (WeChat ID: upolitics), bir dizi kredi derecelendirme için birçok standart olduğunu söyledi. Bu karmaşık bir sistem ve mutlak adaleti sağlamak zor. Üç büyük derecelendirme kuruluşu her zaman tartışmalı olmuştur. Büyük. Ancak, bu üç büyük derecelendirme kuruluşu temelde piyasayı tekelleştirdi ve yatırımcılar üzerinde büyük etkiye sahip.

Spesifik etkiler nelerdir? Genel olarak, kredi notu ne kadar yüksekse, borç finansmanının maliyetinin o kadar düşük olduğuna inanılmaktadır. Sınıfın düşürülmesi, egemen devletin uluslararası pazarda fon toplama kabiliyetini, bir ülkenin maliyetlerini ve piyasa beklentilerini etkileyebilir.

Maliye Bakanlığı nasıl tepki verdi?

Çin Maliye Bakanlığı, Moody's'in ayarlamasını onaylamadığını hemen ifade ederek Moody's'in Çin'in kredi notunu düşürmesinin "döngüsel" notlara dayalı uygun olmayan bir yöntem olduğunu söyledi.

Wang Jun, Zheng Zhijun'a verdiği demeçte, "döngüsel olmayan" notun, eğer ekonomi iyiyse, notun yüksek olacağı, ki bu da pastanın üzerine krema olacağı anlamına geldiğini, ekonomik performans zayıfsa, büyüme hızının yavaşlayacağını ve notunun düşeceğini söyledi.

Maliye Bakanlığından sorumlu kişi, Moodynin Çinin reel ekonomi borç ölçeği hakkındaki görüşlerinin hızla artacağını, ilgili reform önlemlerinin etkili olmayacağını ve hükümetin, Çin ekonomisinin karşılaştığı zorlukları bir dereceye kadar abartan teşvik politikaları yoluyla ekonomik büyümeyi sürdürmeye devam edeceğini belirtti. , Çin hükümetinin arz yönlü yapısal reformları derinleştirme ve toplam talebi kısmen genişletme becerisini hafife aldı.

Moody's raporuna göre, doğrudan devlet borcu 2018'de GSYİH'nın% 40'ına ve 2020'de% 45'ine ulaşacak. Maliye Bakanlığı, 2016 yılında Çin'in devlet borcunun borç oranının (borç dengesi / GSYİH)% 36,7 olduğunu, bu da AB'nin% 60 uyarı çizgisinin altında ve aynı zamanda büyük piyasa ekonomileri ve gelişmekte olan ülke ülkelerinden daha düşük olduğunu ve genel riskin kontrol edilebilir olduğunu belirtti. Maliye Bakanlığı, Çin'in 2018'den 2020'ye kadar olan devlet borç riski göstergelerinin 2016'ya kıyasla önemli ölçüde değişmeyeceğini tahmin ediyor.

Maliye Bakanlığı ayrıca Moody's'in "Çin Halk Cumhuriyeti Garanti Yasası" ve "Çin Halk Cumhuriyeti Bütçe Yasası ile birlikte Çin hukuk sistemi hakkında gerekli anlayışa sahip olmadığına işaret etti.

Örneğin, yerel yönetim finansman platformları, kamu iktisadi teşebbüsleri vb. Borçları ile devlet borçları arasındaki ilişki ile ilgili olarak, Çin Halk Cumhuriyeti Bütçe Kanunu, yerel yönetim tahvillerinin ihracı dışında, yerel yönetimler ve bunların bakanlıklarının hiçbir şekilde borçlanmamasını şart koşmaktadır. Bu nedenle, ister merkezi bir kamu iktisadi teşebbüsü isterse yerel bir kamu iktisadi teşebbüsü (finansman platformu şirketleri dahil) olsun, onların ödünç aldıkları borçlar kanuna göre devlet borçları değildir ve kamu iktisadi teşebbüsleri geri ödemeden sorumlu olacaktır ve devlet geri ödeme sorumluluğunu üstlenmeyecektir; yatırımcı olarak yerel yönetim, Yatırım kapsamında devlete ait işletmelerin sorumluluğunu üstlenin.

Diğer bir deyişle Moody's, yerel yönetim finansman platformlarının ve devlete ait işletmelerin borç seviyelerindeki sürekli artışın hükümetin şarta bağlı borcunu artıracağını iddia ediyor.

Puanlama hataları nadir değildir

Moody's, uygunsuz derecelendirmelerden dolayı mahkemede dava edildi.

Bu yılın Ocak ayında ABD Adalet Bakanlığı, Moody'sin yaklaşık 864 milyon $ ödemeyi kabul ettiğini ve ABD Adalet Bakanlığı ve düzinelerce eyaletle anlaşmaya vardığını ve ikincisinin Moodynin yüksek faizli ipotek türevlerine karşı 2008 mali krizinden önce iddialarını karara bağladığını duyurdu. Yüksek kredi notu iddiaları.

O sırada Adalet Bakanlığı yetkilisi Bill Bell şunları söyledi: "Moody's kendi derecelendirme standartlarına uymadı ve şeffaflık taahhütlerini yerine getirmedi."

Şubat 2015'te, başka bir derecelendirme şirketi olan Standard & Poor's, benzer iddialar üzerine ABD Yargısı ile bir uzlaşma anlaşmasına vardı ve bunun için ABD Adalet Bakanlığı'na 687,5 milyon ABD doları para cezası dahil olmak üzere toplam 1,375 milyar ABD doları ödedi. Ağır para cezaları.

Standard & Poor's, Moody's ve Fitch, temel olarak uluslararası kredi derecelendirme endüstrisini tekeline almış durumda. Bu üç derecelendirme şirketi, güvenilir risk bilgisi vermedikleri için eleştirilerek, önceden ve sonrasında uyarı vermeden notlarını büyük ölçüde düşürerek finansal krizin derinleşmesine katkıda bulundu.

ABD Mali Kriz Araştırma Komisyonu 2011'de şu sonuca vardı: "Bu derecelendirme kuruluşları olmasaydı bu kriz olmazdı."

New Jersey Bölge Savcısı Paul Fishman şunları söyledi: "İnsanlar yatırım kararları verirken, Moodynin bu ürünlerle ilgili derecelendirmelerine güvenebileceklerini düşünüyorlar. Menkul kıymetler halka açık ve dürüst bir şekilde derecelendirilemediğinde, zarar gören sıradan yatırımcılar oluyor. Ve tüm finans dünyasına güven. "

2008 yılında uluslararası mali krizin patlak vermesinden sonra Moody's, Yunanistan'ın A1 notunu, Moody's derecelendirme sistemindeki beşinci en yüksek not olan 2009 yılı sonuna kadar korudu, bu nedenle Avrupa borç krizi için erken uyarı rolü oynamadı. Bu nedenle, Moody's'in notu ciddi bir gecikme ve ileriye dönük bir eksiklikle haksız olarak kabul edilir.