Tao Jin: Enflasyon konusunda endişelenme
Metin / Fikir Lideri Köşe Yazarı Tao Jin
Yılın ilk yarısı için fiyat tahminimize dayanarak, Çin'in mevcut fiyat artışlarına enflasyon denebilir mi? Yoksa enflasyonist baskı mı var? Cevabın hayır olduğunu düşünüyoruz.
Fiyatlar, ortak endişe konusu olan sıcak bir konudur. Çin'in Şubat ayı TÜFE'si,% 4,9 olan piyasa beklentilerinin biraz üzerinde bir önceki yıla göre% 5,2 arttı. Ocak ayında TÜFE% 5,4'e ulaştı ve bu, sekiz yıldan fazla bir süredir ilk kez "5'i kırdı". TÜFE Şubat ayında düşmesine rağmen, yine de 5'i geçti. Bunun arkasındaki temel neden, açık bir şekilde Şubat'taki yeni taç pnömoni salgınının etkisiydi.
Peki, salgın özellikle fiyatları nasıl etkiliyor? Gelecekteki fiyat trendi nedir?
Şubat ayındaki fiyat artışının özel durumu
Öncelikle salgının Şubat ayında da devam eden yüksek fiyatlara nasıl yol açtığına bakalım. Şubat ayı fiyatları iki ana özellik gösterdi: gıda fiyatları keskin bir şekilde yükseldi, ihtiyaç olmayanların arz ve talebi düştü.
Her şeyden önce, Ocak'tan Şubat'a kadar ortalama olarak gıda fiyatları geçen yılın aynı dönemine göre% 20 artarak yıllık% 21,3 arttı.
İkinci olarak, uluslararası petrol fiyatı Şubat ayında keskin bir şekilde düştü ve bu da yerli benzin ve diğer enerji tüketim mallarının fiyatının önceki aya göre genel olarak düşmesine neden oldu.
Üçüncüsü, gıda ve enerji fiyatları hariç çekirdek TÜFE, geçen ayki% 0,5'lik artıştan bir önceki aya göre% 0,1'lik bir düşüşe dönüştü; bir önceki aya göre 0,5 puanlık bir düşüşle yıllık% 1,0'lik bir artış oldu.
Ortalama bir bakış açısından Ocak'tan Şubat'a kadar, fiyat değişiklikleri önceki dönemin yapısal özelliklerini sürdürüyor: zorunlu tüketim arttı, isteğe bağlı tüketim düştü.
Gıda fiyatlarındaki artışın temel nedeni, tedarik açısından çeşitli bölgelerde nakliye kontrol önlemlerinin değişen derecelerde uygulanmış olması ve bazı alanlarda lojistiğin sorunsuz olmaması, personel sıkıntısının malzeme dağıtım güçlüğünü artırması ve maliyetleri artırmasıdır; bazı işletmeler ve Pazarın başlangıcı ertelendi ve bazı ürünlerin üretimi ve tedariği etkilenerek pazar ihtiyaçlarının zamanında karşılanması zorlaştı. "Ev" gereksinimleri ve "riskten kaçma" psikolojisi gibi faktörlerden etkilenen talep açısından bakıldığında, bazı alanlarda "istifleme" fenomeni görülmüştür ve bazı bölgelerde hazır erişte, et ürünleri ve hızlı dondurulmuş yiyecekler ve diğer kolay depolanabilir gıda fenomeni satın alma panik yaşanmıştır, hatta yayılmaktadır. Fiyatları artırmak için diğer yiyeceklere.
Yılın ilk yarısında fiyat trendi nasıldı?
Parasal faktörleri bir kenara bırakırsak, fiyatları etkileyen temel faktör arz ve talep arasındaki uyuşma derecesidir. Aynı zamanda Çin için domuz eti fiyatları ve petrol fiyatları, orta ve kısa vadede fiyatları etkileyen temel faktörlerdir.
Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, domuz eti ve benzin fiyatları, özellikle 2019'dan önce, TÜFE eğilimleriyle oldukça ilişkilidir. 2005 yılından bu yana, domuz fiyatları ve petrol fiyatlarının aynı anda yükseldiği iki "domuz yağı rezonansı" durumu yaşandı ve bu iki kez de keskin TÜFE artışlarına karşılık geldi.
Bu nedenle 2020'nin ilk yarısında Çin'in salgın durumundaki fiyat seviyesini analiz etmek için iki bakış açısı vardır: domuz ve petrol fiyatlarındaki değişiklikler ve arz ve talebin eşleşmesi.
İlk bakış açısıyla, durum 2020'den beri değişiyor: Birincisi, domuz eti fiyatı artmaya devam ederken, domuz eti tüketenlerin oranı düşüyor ve bu da domuz eti fiyatlarının TÜFE'deki ağırlığının düşmesine neden oluyor. Sonuç olarak, domuz eti arzında önemli bir iyileşme olmamasına ve domuz fiyatlarının hala daha büyük bir yukarı yönlü baskıya sahip olmasına rağmen, domuz fiyatlarının TÜFE üzerindeki etkisi zayıflıyor. Son günlerde Suudi Arabistan ile Rusya arasındaki müzakerelerin başarısızlıkla sonuçlanmasının ardından petrol fiyatı düştü, 30 ABD $ / varil civarına düştü, ancak böyle bir fiyat açıkça ABD ve dünyadaki diğer büyük petrol üreticileri için kabul edilebilir değil.OPEC ülkeleri Mart ayı sonlarında bunu yapmaya devam edecek. Başka bir toplantıda, Trump'ın ilgili ülkeleri bir üretim anlaşması müzakere etmek için özel olarak koordine ettiği söyleniyor. Yılın ilk yarısında petrol fiyatlarının sınırlı bir şekilde toparlanması bekleniyor.
İkinci bakış açısına göre, arz tarafının talep tarafına göre daha hızlı iyileşebileceğine inanıyoruz. Yukarı havza endüstrileri yüksek oranda mekanize olduğundan ve fiyat esnekliği genellikle aşağı havzada olduğundan daha büyük olduğundan, bu, yukarı havza endüstrilerinin çıktıyı ayarlama konusunda daha güçlü bir kabiliyete sahip olduğu ve fiyatlar hafifçe yükselirse, üretimin önemli ölçüde toparlanabileceği anlamına gelir. Aynı zamanda, işe yeniden başlama ve üretimin kapsamı genişlemeye devam ettikçe, arz tarafı talepten önce toparlanacaktır. Bununla birlikte, dünya çapında doğrulanmış yeni koroner pnömoni vakalarındaki sürekli artış, tedariki kısıtlayan küresel tedarik zincirinde bozulma riskini artırmıştır.
Bununla birlikte, talep tarafındaki münferit bölgelerde daha yüksek fiyatlara yol açan salgınlar olabilir. Örneğin, çeşitli bölgelerde büyük altyapı projelerinin inşası hızla kızıştı. Şu anda, bir düzineden fazla il, 2020'de yaklaşık 30 trilyon yuan toplam yatırım tutarı ile kilit projeler için yatırım planları yayınladı. Bu fonlar yıllar içinde kullanılmış olsa da, marjinal altyapı yatırımının talep tarafında bir parlama noktası olması muhtemeldir.
Bu nedenle, iki kuvvetin etkisi altında, yılın ilk yarısındaki fiyat eğilimi muhtemelen şöyle olacaktır: "domuz yağı rezonansı" olasılığı düşüktür ve fiyat istikrarının bir temeli vardır; arz tarafı iyileşir, talep tarafı patlama noktasına sahiptir ve hem arz hem de talep iyileşir; TÜFE, % 5'ten istikrarlı bir düşüş, ancak yine de yılın ilk yarısında% 3'ün üzerinde bir seviyeyi korudu.
Yükselen fiyatlar enflasyon değildir
Yılın ilk yarısı için fiyat tahminimize dayanarak, Çin'in mevcut fiyat artışlarına enflasyon denebilir mi? Yoksa enflasyonist baskı mı var? Cevabın hayır olduğunu düşünüyoruz.
Herhangi bir ülkede, enflasyonu etkileyen iki faktör vardır: (1) parasal genişleme derecesi; (2) arz ve talebin eşleşme derecesi. Yukarıdaki iki faktörden, mevcut fiyat artışı, enflasyon eğiliminin halihazırda ortaya çıktığını gösteremez.
Her şeyden önce, Çin'in para politikası hiçbir zaman "kapsamlı sellere" girmeyecektir, büyük ölçekli parasal genişleme olasılığı son derece düşüktür ve uzun vadede bir kur sel eğiliminin ortaya çıkması daha da az olasıdır. Bu nedenle, parasal faktörlerden kaynaklanan enflasyon neredeyse imkansızdır.
İkinci olarak, yukarıdaki analize göre Çin, yılın ilk yarısında arz ve talepte eş zamanlı bir toparlanma eğilimi göstermeli .. İyileşme hızı farklı olsa da, toplam talebin toplam arzı, yani "ekonomik aşırı ısınmayı" aşma ihtimali kesinlikle yoktur. Bu nedenle, fiyatlarda sürekli ve geri dönüşü olmayan bir artış olasılığı da çok azdır. Belirli dönem ve bölgelerdeki görece yüksek fiyat artışları enflasyon değil, piyasanın ileride bu kadar makul beklentiler oluşturacağına inanıyorum.
(Bu makalenin yazarına giriş: Suning Finans Enstitüsü'nde kıdemli araştırmacı, ekonomi alanında doktora, makroekonomi, varlık tahsisi ve diğer alanlardaki araştırmalara odaklanan)
Kaynak: Sina Finance
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
