Petrol fiyatları% 30 düştü, küresel varlıklar düştü ve finansal kriz riskleri arttı
İleriye baktığımızda, dünyanın finans piyasalarının hemen hemen her köşesinde kriz belirtileri var - önce küresel borsa% 10'dan fazla düşüş yaşadı, ardından küresel merkez bankası ortak eylemi, ancak işe yaramadı; geçen hafta sonu ham petrolün talep tarafına ve fiyat savaşlarına ilişkin endişeler Yeniden başlama petrol fiyatlarında% 30'luk bir düşüşe yol açtı ve risk daha da arttı Pazartesi günü ABD borsa endeks vadeli işlemleri% 4'ün üzerinde düşüş yaşadı ve altın da likiditenin etkisiyle düştü.
Societe Generale'de Asya döviz stratejisi başkanı Jason Daw, China Business News'ten bir muhabire "Hafta sonu petrol fiyatlarının düşmesi, piyasadaki kırılganlığı bir kez daha ağırlaştırdı ve piyasanın merkez bankasına olan inancı giderek sarsıldı." Dedi. Pazarın her köşesinde kriz belirtileri var. Salgının nasıl gelişeceğini kimse bilmiyor, ancak bu (virüs) büyük bir ekonomik büyüme riski olduğu açık. Küresel salgın ne kadar uzun sürerse, tam anlamıyla bir kriz riski o kadar artar. "
Standard Chartered Bank (China) Co., Ltd.'nin Finans Piyasaları Departmanı genel müdürü Yang Jing, 2008'deki mali krizle karşılaştırıldığında, salgındı: "Petrol fiyatı cari yıldan daha fazla düştü ve bir emtia piyasası olarak tezahür etti. Bu nedenle, finansal kriz riski gelecekte önemli ölçüde artacak mı, salgının fermantasyonuna ve küresel ekonomi ve finansal piyasalar üzerindeki etkisine hala yakından dikkat etmemiz gerekiyor. "
Kurumlar genel olarak bir sonraki izlenecek şeyin kredi piyasası olduğunu belirtmişlerdir. "Enerji şirketlerinin, ABD yüksek getirili tahvil piyasasının% 11'ini oluşturan, yatırım dereceli olmayan tahvillerin en büyük ihraççısı olduğu göz önüne alındığında, ham petrol fiyat savaşı ABD kredi piyasası üzerinde bir etkiye sahip olabilir." Invesco Asia Pacific (Japonya hariç) Küresel Pazar Stratejisi Öğretmen Zhao Yaoting gazetecilere söyledi.
İlk yıllarda, düşük küresel getiri ve yeterli likidite desteği nedeniyle, yatırımcılar yüksek getirili tahvil piyasasına akın etti ve kredi marjlarını sıkıştırdı, ancak kuyruk riski daha fazla mayalanır ve kredi marjları genişlerse temerrüt riski artacaktır. Dünyanın en büyük tahvil yatırım kuruluşu olan Pacific Investment Management Corporation (PIMCO), geçtiğimiz günlerde tahvil piyasasındaki riskler konusunda uyarıda bulunarak, yüksek getirili tahvil kredi marjlarının gelecekte genişlemeye devam edeceğini söyledi.
Petrol fiyatlarının çöküşü piyasa kırılganlığını artırıyor
İki hafta önce, ABD hisse senetleri% 10'dan fazla düşüşle bir haftalık epik bir düşüş yaşadı. Ancak geçen hafta Fed faiz oranlarını düşürdüğü için düşüş durmadı. Güvenli liman fonları ABD tahvil piyasasına aktı. 9 Mart'ta ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi% 0,5'in altına düştü. Piyasa, Fed'in önümüzdeki hafta faiz oranlarını 50 baz puan daha düşürmesini bekliyor.
Bugün petrol fiyatları, küresel pazarı ezen bir başka saman haline geldi. 9 Mart'ta ham petrol fiyatları% 30'a kadar düştü. Brent tipi ham petrol vadeli işlemlerinin fiyatı 45 ABD dolarından 31,52 ABD dolarına geriledi ve bu, tarihteki en büyük tek günlük düşüş. Ancak düşüş bitmedi.
"Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü (OPEC) ve Rusya müzakereleri bozdu ve Suudi Arabistan üretimi artırmayı ve bir fiyat indirimi savaşıyla mücadele etmeyi planlıyor. Yeni taç virüsü nedeniyle ham petrole olan talep keskin bir şekilde düşmesine rağmen, Rusya hala düşüşün ana nedeni olan üretimi daha fazla azaltmayı reddediyor." Zhao Yaoting Gazetecilere söyle.
Petrol fiyatları geçen Cuma (6 Mart)% 10 düştükten sonra 9 Mart'ta% 20'den fazla düştü. ABD'de Brent ve WTI petrol fiyatları sırasıyla yaklaşık 35 ABD Doları ve 32 ABD Doları'na düştü.
UBS Menkul Kıymetler, son dönemde petrol fiyat beklentilerini düşürdüğünü açıklarken, Brent'in Haziran, Eylül ve Aralık sonu için petrol fiyat hedeflerinin sırasıyla 40 ABD Doları, 45 ABD Doları ve 50 ABD Doları'na (başlangıçta 62, 64 ve 64 ABD Doları) indirildiğini belirtti. Brandt için 3 dolardan az. "Önümüzdeki birkaç günden haftaya kadar, Brent petrol fiyatlarının 30 $ 'a düşeceğini göz ardı etmiyoruz."
Dev bir Suudi petrol şirketi olan Saudi Aramco'nun geçen Cumartesi fiyatlarını düşürdüğünü ve Asyalı müşterilere fiyatları 4'ten 6 ABD dolarına düşürdüğünü belirtmek gerekir. Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa fiyatları yaklaşık 7 ABD doları düşürürken Nisan ayında fiyatları düşürmeyi planlıyor. Üretimdeki artışın bu ay günlük yaklaşık 9,7 milyon varilden 10,5 ila 11 milyon varile çıkması bekleniyor. Suudi hareketi ayrıca Rusya'yı müzakere masasına geri dönmeye zorladı. "OPEC +" (OPEC ve Rusya) 2016'dan beri petrol arz ve talebini koordine ediyor ve dengeliyor, ancak OPEC ve müttefik ülkeler yollarını ayırdı.UBS, bunun öncelikle Amerika Birleşik Devletleri ve diğer kısa dönemli petrol üreten ülkelerin üretimi azaltmasına neden olacağına inanıyor. Ancak petrol üreticisi ülkelerin uzun vadeli düşük petrol fiyatlarını karşılayamayacakları ve üretim kesintileri için müzakerelere yeniden başlayacakları, salgının kontrol altına alınması ve ekonomik büyümenin yeniden canlanmasıyla birlikte yılın ikinci yarısında petrol fiyatlarının toparlanması bekleniyor.
Kredi tahvil piyasası veya bir sonraki "sıcak nokta"
Borsadan ham petrole hızla yükselen oynaklığa, bir sonraki risk noktası muhtemelen kredi tahvil piyasası olacaktır.
Zhao Yaoting gazetecilere verdiği demeçte, "Ham petrol fiyat savaşının ABD kredi piyasası üzerinde etkisi olabilir ve bu da ABD kaya petrolü üreticilerini ve devlete ait büyük petrol şirketlerini etkileyecektir. İlgili endüstriler ve egemen ülkeler arasındaki kredi marjlarının artmasını bekliyoruz."
Üç büyük ABD tahvil devinin tümü, salgın hala belirsizlikle dolu olduğu için kredi tahvil piyasasına "pazarlık yapmak" için dönmenin henüz çok erken olduğunu belirtti. Üç Büyük, BlackRock, Öncü ve PIMCO, bekle ve gör tutumu taşıyan temsilcilerdir. Küresel kredi tahvilleri devlet tahvillerine kıyasla son derece ucuz hale gelmesine rağmen, onlar için kredi tahvillerinin mevcut cazibesi hala yetersiz.
PIMCO'nun baş yatırım sorumlusu Dan Ivascyn, "Önümüzdeki birkaç ayda ekonomide daha fazla bozulma riski yüksek. Şimdi risk varlıklarını artırmanın zamanı değil" dedi En azından ABD yatırım dereceli tahvillerin kredi marjı Hazine tahvillerinden daha iyi. 150 baz puan kadar geniş olduğu için, girmek için daha iyi bir zaman ve zamanı geldi. Şu anda, aşağı yönlü risklere karşı savunma yapmak için gayrimenkulle ilgili tahviller gibi daha yüksek kaliteli tahvillere odaklandığını söyledi.
Industrial Securities'in baş makro analisti Wang Han, daha önce gazetecilere, ABD hisse senetlerine ek olarak, kredi tahvillerinin denizaşırı ülkelerdeki en savunmasız halka olduğunu söyledi. 2018'in ikinci çeyreği itibarıyla Amerika Birleşik Devletleri'nde yüksek getirili tahvil stoğu 1,3 trilyon dolar iken, kaldıraçlı kredi stoğu 1 trilyon dolara ulaştı. Son iki yılda risksiz faiz oranları yükseldi, ancak kurumsal karlar küresel risk iştahını artırdığı için, küresel "Getiri Avı" (gelir peşinde koşma), bu nedenle kredi marjları sıkıştırıldı ve şirketler faiz geri ödeme baskısındaki artışı fark edilir şekilde hissetmediler. Ancak mevcut kurumsal kazanç görünümü değişmeye başladı, bu da kredi marjlarının bir adım artabileceği ve risksiz faiz oranının daha da yükselmesi durumunda kurumsal ödeme gücü baskısının keskin bir şekilde artacağı anlamına geliyor.
"Merkez Bankası İnancı" tereddüt etmeye başladı
Finansal krizin geri dönüşü erken olsa da, baskı işaretleri ortaya çıkmaya başlıyor.Societe Generale geçtiğimiz günlerde, eğer piyasa gerçekten bir baskı dönemine girerse, tarihsel deneyimlerden ders alması gerektiğini söyledi - gözlerinizi kapatın, yükselen piyasaları satmak, dolar satın almak, Boğa dalgalanması, şimdi "pazarlıkları toparlamak" için sabırsızlanmanın zamanı değil.
Mevcut piyasa, merkez bankasının etkinliğinden şüphe duysa bile, merkez bankası ancak gevşemeye devam edebilir. Wang Han, yüksek şirket borcunun, ödeme gücünün faiz oranlarının seviyesine daha duyarlı olduğu anlamına geldiğini ve kredi marjlarının yükselmeye zorlanabileceğini, bu da Fed'in risksiz faiz oranlarını yalnızca tekrar düşürebileceği anlamına geldiğini söyledi.
Geçtiğimiz Cuma günü Citi, Fed'in bu yıl faiz oranlarını 100 baz puan (19 Mart 50 baz puan, Nisan ve Haziran 25 baz puan daha) indireceğini cesurca duyurdu.Fed'in bu yıl faiz oranlarını 50 baz puan düşüreceği yönündeydi. "Yeni borç kralı" Gundlach daha önce şöyle demişti: "Fed şu anda biraz zarar gördü. En fazla Powell a'C- 'verebilirim. Onun (diğer merkez bankaları) akranlarına kıyasla, kayıp görünüyor." Yıllardır denenen ve test edilen "merkez bankalarıyla savaşmayın" ("merkez bankalarına karşı savaşmayın") işlemleri bu kez hala işe yarayacak mı?
Nomura Kantitatif Ekibi daha önce kısa vadede üç konunun gözlemlenmesi gerektiğine inanıyordu. Birincisi, S&P 500 Endeksinin düşüşünün yarısını telafi edip edemeyeceğine bağlıdır. Görünüşe göre henüz değil. Geçmişte, piyasa düşüşten sonraki 5-6 işlem günü içinde toparlanamadığında, ikinci satış dalgası tarafından saldırıya uğrayacaktı.
İkinci olarak, ABD borsa hissiyatının toparlanmaya devam edip edemeyeceğini gözlemlememiz gerekiyor. Üçüncü soru, piyasa duyarlılığı istikrar kazandıkça, ek kötü haberler azalacak mı? Bu durumda, piyasa basit bir aralıktan karamsarlıktan gerçekten iyimserliğe geçişe doğru salınabilir.
En azından şimdilik, üç koşulun hiçbiri karşılanmadı. Kısa bir süre önce MSCI, küresel pazarda ilgili stres testlerini tekrar gerçekleştirdi MSCI tarafından tasarlanan stres testinin senaryosu şu: küresel ekonomik büyüme oranı kısa vadede 2 yüzde puan düşecek (mevcut ana fikir birliği% 1 düşüş) ve risk primi 2 yüzde puan artacak. Bu, aşırı koşullar altında ABD hisse senetlerinin% 11 daha düşebileceğini gösteriyor.
