Salgın riski kaldırılmadı, pamuk orta ila uzun vadeli değerleme restorasyonunu dört gözle bekliyor
Zheng Cotton Futures, kısa vadede denizaşırı salgınların sistemik risklerinden hala etkileniyor, ancak orta ila uzun vadeli destek yaklaşıyor ve değerleme restorasyonu dört gözle beklemeye değer.
Salgın riski henüz kaldırılmadı ve Çin'in bilançosunun iyileşmeye devam edip etmediği tüketimdeki azalmaya bağlı. Pamuk tüketiminin mevcut piyasa beklentisi 600.000 ile 900.000 ton arasında, çekirdek aralığı 700.000 ile 800.000 ton arasında olabilir.Bu makalenin değerlendirmesine göre mevcut piyasa tüketim beklentileri altında Çinin pamuk tüketim oranı aynı seviyede tutulabilir. Geçtiğimiz yılın seviyesi sabitti. Önümüzdeki yıl ekim alanındaki azalma ve çekirge salgınının arz tarafındaki etkisi göz önüne alındığında, bu yıl Zheng Cotton Futures'ın düşük puanının ve ortalama değerinin bu koşullar altında geçen yıla göre düşük olmaması bekleniyor, ancak risk, denizaşırı salgının pazardan daha şiddetli yayılmasıdır. Pamuk tüketiminin hızla düşmesi bekleniyor. Düşüş 1 milyon tonu aştığında, Çin'in 2019/20 yılındaki Eş tüketim oranı yükselme eğilimiyle karşı karşıya kalacak. Bu koşullar altında, Zheng Pamuk Vadeli İşlemleri yine de düşüş eğilimine dönüp düşmeye devam edebilir. alt.
Zheng Cotton Futures'ın uzun vadeli dip alanı beliriyor.
1) 2020'den bu yana Zheng Cotton Futures'ın üç dip noktası, ticaret savaşının ve aşağı havza likiditesinin kurumasının neden olduğu geçen yılın en düşük noktasını kırmadı. Geçici olarak güçlü psikolojik destek ve önceki düşük seviyeye yakın maliyet desteği var.
2) Orta ve uzun vadeli Zheng pamuk vadeli işlemleri ABD pamuğuna bağlıdır.ABD pamuk vadeli işlemleri düşük olduğunda, ABD pamuk sözleşmelerine olan talep artar. 2020 / 21'de ABD pamuğu ve küresel pamuk ekim alanının küçülmesi bekleniyor. 2019 / 20'de kalan ABD pamuk sözleşmelerinin miktarı sınırlı. Çin tedarikinin gerçekleştirilmesi 2020/21 için bekleyebilir ve bu da ABD pamuğunun uzun vadeli geleceğini önemli ölçüde destekleyecektir.
3) Rezerv pamuğun yuvarlanması, liste hacmindeki artış ve genişlemiş işlem yoluyla vadeli işlemler üzerinde düşük bir erteleme etkisi oluşturmuştur.Ropound sonrası işlem oranının genel destek oranı azalır ve fiyat dalgalanmalarını yumuşatmanın etkisi önemlidir.
Operasyonel olarak, Önümüzdeki iki ay içinde, iyi bir risk kontrolü işi yapmak temelinde, uzun ay vadeli işlemleri toplu olarak satın almak için düşük bir pozisyon seçin (örneğin, 12.600 yuan / tonluk 2009 kontratına yakın veya altında). Opsiyon işlemleri açısından, pamuk fiyatlarındaki son dalgalanma nedeniyle, pamuk opsiyonlarının ima edilen oynaklığı yüksek seviyededir Önümüzdeki 2-3 aydaki temellerle birleştiğinde, Zheng Cotton Futures'ın düşük konsolidasyon veya değerleme restorasyonunda toparlanma olasılığı, devam eden derin düşüş olasılığından daha yüksektir. Belli bir olumsuzluk alanı bırakma temelinde, bir satış oynaklığı ve biraz uzun bir strateji oluşturmayı göz önünde bulundurarak, değer dışı satış opsiyonlarını satma stratejisini ve dikey boğa piyasası satım opsiyonları stratejisini düşünebilirsiniz.
Riskler: Yurtdışı salgın uzun süredir yayılıyor ve şiddeti piyasa beklentilerini önemli ölçüde aştı. sadece referans için
2020 yılında, birbirini izleyen yerli ve yabancı salgın salgınlarının arka planında, Zheng Cotton Futures'ın 2005 ana kontratı 4 Şubat, 28 Şubat ve 9 Mart tarihlerinde sırasıyla 12.130 RMB / ton, 12.105 RMB / ton ve 12.155 RMB / tona ulaştı. Tonlarca düşük. Üç dip noktasının arkasındaki itici güç, ABD hisse senetlerinin ve ham petrolün denizaşırı salgınlar bağlamında çöküşünün sistemik ekonomik gerileme riskleriyle ilgili endişeleri tetiklemesidir. Şu anda, denizaşırı salgın riski kaldırılmamıştır. Pamuk tüketimindeki azalma derecesi ve riskten kaçınan fermantasyon derecesi Zheng Cotton Futures'ı belirler. Alt nerede. Ayrıca, Zheng Cotton Futures'ın üç yeni düşük seviyesinin ana gücünün, şiddetli Çin-ABD ticaret sürtüşmesi ve pamuk endüstrisi zincirinin aşağı akış likiditesinin tükenmesi nedeniyle 2019'da oluşan 12.130 yuan / tonluk düşük seviyesini kırmadığını gözlemledik. Zheng pamuk vadeli işlem fiyatlarının orta-uzun vadeli dipleri beliriyor. Değerleme restorasyon pazarı dört gözle beklemeye değer.
1 Salgın riski kaldırılmamış,
Çin'in bilançosunun iyileşmeyi sürdürüp sürdürmediği, tüketimin azalmasına bağlıdır
Uzun vadeli pamuk trendi için, temellerin marjinal miktarını yansıtan temel bir gösterge olan stok / satış oranı göstergesindeki değişikliklere odaklanıyoruz. 2019/20 pamuk üretiminin küçük değişkenleri var. Yerli ve yabancı salgınlar art arda patlak verdi.Pamuk tüketimindeki azalma miktarı, 2019/20 yılındaki eş tüketici oranının düşmeye devam edip etmeyeceğini veya yükselmeye devam edip etmeyeceğini belirler. Bu, Zheng Cotton Futures'ın odak noktası olacak. En düşük noktanın geçen yılın aynı döneminin değerlemesi ile karşılaştırılması belli bir temel sağlıyor.
Cotton Information Networkün Çinin pamuk bilançosuna ilişkin Şubat ayı tahminine göre, Çinin pamuk tüketimi 2018/19 döneminde 8,26 milyon ton olacak, dönem sonunda 3,2 milyon tonluk sosyal envanter ve% 39,06 stok tüketim oranı olacak. Çinin pamuk tüketimi 2019/20 döneminde azaltılacak. Yurt içi 260 bin tondan 8 milyon tona kadar olan net rezervler 500 bin ton arasında olduğunda, dönem sonu stok-tüketim oranı Zheng pamuk vadeli işlemlerini destekleyecek şekilde düşüş eğilimindedir. Sorun şu ki, yerli ve yabancı salgınların patlak vermesinden sonra, pazar 2019/20 döneminde yerli pamuk tüketimindeki düşüşün Pamuk Bilgi Ağı tarafından tahmin edilen 260.000 tondan daha fazla olacağını tahmin ediyor. Beklenen tüketim düşüşü 600.000 ile 900.000 ton arasında. Bu şartlar altında 700.000 ile 800.000 ton arasında, stok-tüketici oranının 2019/20 yılında nasıl gideceği ve tüketimdeki düşüşün stok-tüketici oranının ne ölçüde tersine dönüp yükselmesine neden olacağı bu bölümdeki analizlerdir.
2019/20'daki üretim kabaca 5,63 milyon ton ve ilk envanter 3,2 milyon ton. İthalat hacmi açısından, Çin'in yeterli arzı ve Çin'in yabancı pamuk alımına olan talebi bağlamında,% 1 ithalat karı penceresinin 2019/20 döneminde kapatılması için daha fazla zaman dilimi var.Eylül-Aralık 2019 arası ithalat, geçen yılın aynı döneminin% 68'ini oluşturdu. Bu şartlar altında 2019/20 ithalat hacminin yaklaşık 1,5 milyon ton olacağını tahmin etmek mantıklıdır (2018/19 ithalat hacmi 2.03 milyon ton olacaktır). Yedek pamuğun net rotasyonuna bakılmaksızın, toplam arz 10.33 milyon tondur.
2020 yılında yurt içi rezerv pamuğun yurt içi rotasyonunun 300.000 tonu geçmemesi beklenirken, bu yılki rezerv pamuk üretimi bu yılki net bertaraf rezervlerini belirlemektedir. Haziran 2019'daki Qingdao Pamuk Konferansı'nı dikkate alan Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, gelecekteki pamuk düzenlemesinin, ana hedef olarak iç ve dış ve ana araç olarak rezerv düzenleme ve ithalat arasında makul bir fiyat farkını sürdürmek suretiyle kaynak dağıtımında pazarın belirleyici rolü tarafından yönlendirileceğini belirtti. Prensip olarak, net piyasa arzını artırmayacaktır. Nispeten bol yurt içi arz ve Çin'in yabancı pamuk alımına olan talebi göz önüne alındığında, 2020 yılında yerli ve yabancı pamuk arasındaki fiyat farkı genellikle düşük seviyededir.Yedek pamuk rotasyonunun aciliyeti güçlü değildir ve net yedek pamuk rotasyon seviyesinin yüksek olmaması beklenmektedir. Net pamuk rezervi 0,2 milyon ton ve 500,000 ton olduğunda, pamuk tüketiminin 1 milyon ton, 800,000 ton ve daha fazla 500,000 tondan 7,26 milyon tona, 7,46 milyon tona ve 7,66 milyon tona düşmesi gerekmektedir. Seviye, stok-tüketici oranının düşüşten artışa geri dönmesine neden olacaktır. Şu anda piyasa, pamuk tüketimindeki azalmanın 600.000 ila 900.000 ton arasında olmasını ve çekirdek aralığının 700.000 ila 800.000 ton arasında olabileceğini tahmin ediyor.Zheng Pamuk Vadeli İşlemlerinin stok / tüketim oranı geçen yılla aynı seviyede tutulabilir. Önümüzdeki yıl arzı düşünün. Ancak, Zheng Cotton Futures'ın düşük noktası ve ortalama değeri en azından bu durumda geçen yıla göre düşük olmamalı, ancak risk, yurtdışı salgının piyasa beklentilerini aşması ve pamuk tüketiminin uçurumdan düşmesi riskidir. Düşüş 1 milyon tonu aştığında, Çin'in 2019/20 yılındaki stok-tüketici oranı yükseliş eğilimiyle karşı karşıya. Bu koşullar altında, Zheng Cotton Futures dibi aşağı bulmaya devam edebilir ve ağırlık merkezi de geçen yılın aynı dönemine göre daha düşük olabilir.
22020'de Zheng Mianın ana gücü üç kez dibe vurdu ve geçen yıl yeni bir düşüş yaşanmadı.
Önceki en düşük seviyeye yakın güçlü destek
Zheng Cotton Futures'ın önceki düşük seviyesine yakın güçlü bir destek var ve fiyatın önceki düşük seviyenin altına düşmesinin ardından olumsuz etkinin etkisiz hale gelmesi bekleniyor. Orta-uzun vadeli Zheng pamuk vadeli işlemleri ABD pamuğuyla bağlantılıdır ve ABD pamuk vadeli işlemlerinin geçen hafta düşük olmasıyla ABD pamuk sözleşmeleri yükseldi ve ABD pamuk vadeli işlemlerini destekledi. Yedek pamuk rotasyonu, düşük erteleme etkisine sahiptir ve işlem oranı, toparlanmanın ardından düşer.Genel amaç, fiyatı dengelemektir.
Zheng pamuk vadeli işlemlerinin bir önceki düşük seviyeye yakın güçlü bir desteği var ve fiyatın önceki düşük seviyenin altına düşmesinden sonra olumsuz etkinin etkisiz hale gelmesi bekleniyor: şiddetli Çin-ABD ticaret sürtüşmeleri ve pamuk endüstrisi zincirinde aşağı akış likiditesinin kuruması durumunda, Zheng Pamuk vadeli işlemlerinin ana gücü ve ABD pamuk vadeli işlemlerinin ana gücü sırasıyla 11.970 yuan / ton ve 56.59 sent / lb'lik tarihsel düşüklere ulaştı. 2020 yılında, birbirini izleyen yerli ve yabancı salgın salgınlarının arka planı altında, Zheng Cotton Futures'ın 2005 ana kontratı 4 Şubat, 28 Şubat ve 9 Mart tarihlerinde sırasıyla 12.130 RMB / ton, 12.105 RMB / ton ve 12.155 RMB / tona ulaştı. Tonun düşük noktası, üç yeni dip noktası 2019'un en düşük seviyesini kırmadı ve sayfa, Beijiang'da pamuk toplama maliyetinin altına düştü. 2005 ABD pamuk vadeli işlem sözleşmesi, 28 Şubat ve 9 Mart'ta sırasıyla 60.18 sent / lb ve 61.18 ABD sent / lb'ye düşerek değişken pamuk ekim maliyetinin altına düştü. Teknik psikolojik destek ve maliyet desteğinin etkisi altında, 2020 yılında içeride ve dışarıda pamuk futures'ları birçok kez düşük noktanın altına düşmedi, bu da aşırı risk fiyatlandırması altında yaratılan düşük noktanın güçlü bir desteğe sahip olduğunu gösteriyor.Zeng pamuk vadeli işlemlerinin 12.000 yuan / ton olması bekleniyor Yakınlarda güçlü bir destek var.
Orta ve uzun vadeli Zheng pamuk vadeli işlemleri ABD pamuğuyla bağlantılıdır.ABD pamuk vadeli işlemleri düşük olduğunda, ABD pamuk sözleşmelerine olan talep artar. 2020/21 ABD pamuk ve küresel pamuk ekim alanının küçülmesi bekleniyor. 2019/20 döneminde kalan ABD pamuk sözleşmelerinin miktarı sınırlı. Çin alımlarının gerçekleşmesi 2020/21 için bekleyebilir ve bu da gelecekte ABD pamuğunu açıkça destekleyecektir. 27 Şubat haftası itibarıyla, Amerika Birleşik Devletleri'nde 2019/20 için haftalık yüksek arazi pamuk kontrat hacmi 89.700 ton oldu, bir önceki haftaya göre% 84,3 ve önceki dört haftaya göre% 39,7 artış. Haftalık ihracat sevkiyat hacmi bir önceki haftaya göre% 47,6 artarak 108.500 ton olurken, bir önceki haftaya göre% 26.0 artışla, kümülatif ihracat sevkiyat hacmi ise yıllık% 23.4 artışla 1.5979 milyon ton oldu. Bu, Çin'in gelecekteki satın alma ihtiyaçları durumunda, ancak henüz büyük ölçekli alımlar söz konusu olmadığında, ABD pamuk vadeli işlemlerinin, ABD pamuk vadeli işlemlerini destekleyen maliyet destekleme alanlarında 60-65 sent / lb için güçlü bir talebe sahip olduğunu göstermektedir.
27 Şubat itibarıyla ABD pamuğunun toplamda 3,3 milyon tonluk anlaşma imzaladığını, 2019/20 yılında ise ihracat hacminin 3,59 milyon ton olduğunu ve kümülatif sözleşme oranının% 92 olduğunu gözlemledik. Çin ile Amerika Birleşik Devletleri arasında ilk aşama anlaşması 15 Ocak 2020'de imzalandı: Temel yıl olarak 2017 ile mevcut anlaşmaya göre 2020, baz yıla göre 12,5 milyar ABD doları ve 2021 baz yıla göre 19,5 milyar ABD doları artacak. 2017'de Çin ABD'yi satın alacak. Tarım ürünleri yaklaşık 24 milyar ABD dolarıdır. Çin'in 2020'de yaklaşık 750.000 ila 850.000 ton ABD pamuğu ve 2021'de 900 ila 1 milyon ton ABD pamuğu satın alacağını beklemek mantıklıdır. Çin'in 2020'de beklenen alım olasılığının hala yüksek olduğuna inanıyoruz. 27 Şubat itibarıyla Çin'e satılan ABD pamuklu çubuk alım hacmi 480.000 tondu. 2019/20 döneminde Çin'in ABD pamuğunu satın almasının sınırlandırılması bekleniyor. 2020 / 21'de Çin'in ABD pamuğunu satın almasının önemli ölçüde artması bekleniyor. Şubat ayında USDA ve NCC, sırasıyla ABD pamuk ekim alanının ve üretiminin 2020/21 döneminde küçüleceğini tahmin etti. Mart ayından bu yana, Zheng Cotton Futures ve U.S. Cotton Futures'da keskin bir düzeltme yaşandı. ABD pamuk ekim alanındaki düşüşün, USDA ve NCC'nin önceki tahminlerinden daha büyük olması bekleniyor. tahmin. Ayrıca, çekirge salgınının gelecek yıl pamuk üretimine yönelik potansiyel tehdidi de ortadan kaldırılamadı. Uzun vadeli arz tarafı pamuk fiyatlarını desteklemektedir.
Yerli pamuk rezerv rotasyonunun düşük destek etkisi açıktır ve rotasyon 31 Mart'tan sonra sona erebilir. Bu yılın başından bu yana, Zheng Cotton'un düşüşünden sonra rezerv pamuk rotasyonu, Zheng Cotton Futures'ın düşük bir seviyeye düşmesini açıkça destekledi, ancak vadeli işlem fiyatlarındaki toparlanmanın ardından, destek zayıfladı ve pamuk fiyatlarındaki büyük dalgalanmaları dengelemenin etkisi aşikar hale geldi.
3 Özet ve işlem önerileri
Salgın riski henüz kaldırılmadı ve Çin'in bilançosunun iyileşmeye devam edip etmediği tüketimdeki azalmaya bağlı. Net pamuk rezervi 0,2 milyon ton ve 500,000 ton olduğunda, pamuk tüketiminin 1 milyon ton, 800,000 ton ve daha fazla 500,000 tondan 7,26 milyon tona, 7,46 milyon tona ve 7,66 milyon tona düşmesi gerekmektedir. Seviye, stok-tüketici oranının düşüşten artışa geri dönmesine neden olacaktır. Şu anda piyasa, pamuk tüketimindeki azalmanın 600.000 ila 900.000 ton arasında olmasını ve çekirdek aralığının 700.000 ila 800.000 ton arasında olabileceğini tahmin ediyor.Zheng Pamuk Vadeli İşlemlerinin stok / tüketim oranı geçen yılla aynı seviyede tutulabilir. Önümüzdeki yıl arzı düşünün. Ancak, Zheng Cotton Futures'ın düşük noktası ve ortalama değeri en azından bu durumda geçen yıla göre düşük olmamalı, ancak risk, yurtdışı salgının piyasa beklentilerini aşması ve pamuk tüketiminin uçurumdan düşmesi riskidir. Düşüş 1 milyon tonu aştığında, Çin'in 2019/20 yılındaki stok-tüketici oranı yükseliş eğilimiyle karşı karşıya. Bu koşullar altında, Zheng Cotton Futures dibi aşağı bulmaya devam edebilir ve ağırlık merkezi de geçen yılın aynı dönemine göre daha düşük olabilir.
Zheng Cotton Futures'ın uzun vadeli dip alanı beliriyor.
Operasyonel olarak, önümüzdeki iki ay düşük bir fiyata partiler halinde vadeli işlem satın almayı seçecek.Örneğin, 2009 pamuk kontratı 12.600 RMB / ton veya altında. Opsiyon operasyonları açısından, pamuk fiyatlarındaki son dalgalanma nedeniyle, pamuk opsiyonlarının ima edilen oynaklığı yüksek seviyededir Önümüzdeki 2-3 aydaki temellerle birlikte, Zheng Cotton Futures'ın düşük konsolidasyon veya değerleme restorasyonunda toparlanma olasılığı, devam eden derin düşüş olasılığından daha yüksektir. Belli bir miktar aşağı yönlü alan bırakmaya dayanarak, bir satış oynaklığı artı biraz uzun bir strateji oluşturun.Değer dışı satış opsiyonlarını satma stratejisini ve dikey boğa piyasası satış opsiyonları stratejisini düşünebilirsiniz. Aya yakın sözleşmenin zaman değeri daha hızlı geçtikçe, satma opsiyonları satılırken pamuk 2005 sözleşmesine öncelik verilir.Salgının etkisi, yakın aya yakın sözleşme üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacaktır. ) Aşağıdaki satış satım seçenekleri. Dikey spread stratejisinde yer alan sözleşmelerin oynaklığının çok farklı olmadığı düşünüldüğünde, eşzamanlı olarak bir pozisyon açarken kısa volatilitenin etkisini elde etmek zordur ve asenkron bir pozisyon açmak zaman alır. Parasız (ağır holdingler ve düşük destek) satış opsiyonları satın ve ardından volatilite düştükten veya onarım toparlanmasından sonra riski korumak için daha fazla değer dışı satış opsiyonu satın alma fırsatını seçin.
D YASAL UYARI
Bu makale, toplu olarak
