Kamu fonu endüstrisindeki yeni trend: Bu gösterge gelirden daha önemlidir!
20 yılı aşkın süredir kamu fonu endüstrisinin kuruluşundan bu yana, "göreli getiri", kamu özsermaye fonlarındaki öz sermaye yatırımının etiketi haline geldi ve her yıl, çeyrek ve ayın sıralaması, fon yöneticileri için görünmez bir ip haline geldi. Hissedarların ve şirket değerlendirmelerinin baskısı altında, kamu medyası ve yatırımcıların kısa vadeli performansa olan ilgisi, kamu fonları sektörünün kısa vadeli performans ve sıralamadaki kısıtlamalardan kurtulması kolay değil.
Böyle bir ortamda, uzun vadeli yatırım, değer yatırımı ve sorumlu yatırım yapmak kolay şeyler haline geldi.Birçok fon yöneticisi yalnızca kısa vadeli sıralamalar için savaşabilir ve fonların net değeri büyük ölçüde dalgalanır.
Ancak değişiklikler oluyor ...
Kısa vadeli performans peşinde olmamak ve net değerin "hız trenine binmesine" izin vermemek, yerli büyük ölçekli kamu sermaye fonlarının yatırım ve araştırma kültürü olan China Merchants Funds, ilk değişen şeydir: Sadece piyasaya ve şirkete üç yıllık bir perspektiften bakmakla kalmayıp, değerlendirme de üç yıllık bir perspektiften yapılır; uzun vadeli yatırım kavramı ile müşteriler için uzun vadeli ve istikrarlı yatırım getirileri yaratmayı umar; fonun net değerindeki değişikliklerin duygularına dikkat edin ve bunları dengelemeye çalışın Geri çekilme ile Gelir İlişki, müşterilere daha iyi bir yatırım deneyimi yaşatır.
Kısa bir süre önce muhabir, China Merchants Fund'ın hisse senedi yatırım ekibiyle derinlemesine bir iletişim kurdu ve biz de bunun en iyi kısmını çözdük ve sizinle paylaştık.
S: Geçtiğimiz yıl piyasa düşüşünün ve yılın başındaki yükselişin nedenleri sizce nedir?
China Merchants Fund Equity Team: Önceki hisse senedi piyasasındaki düşüşün bu trendle hiçbir ilgisi olmadığına inanıyoruz, bunun yerine finansal, ekonomik ve kredi döngüsü faktörleri. GSYİH büyümesindeki düşüş ve küresel ticaret korumacılığının artmasıyla birlikte, pazarın orta ve yüksek hızlı platformda ekonominin devam eden büyümesine olan güvenine ciddi şekilde meydan okundu. Finansal indirgeme ve ticaret sürtüşmeleriyle karşı karşıya kalan yatırımcıların risk iştahı düşmeye devam ediyor. Pazar her zaman ekonomik büyüme oranının yavaşlayacağından endişe ediyordu, ancak o zamanlar Çin ekonomisi konusunda pazardan daha iyimserdik. İç ekonominin direncine olan güvenimiz asla sarsılmadı. Dolayısıyla yılın başından bu yana geçen süre bir değerleme restorasyonu gibi görünüyor ve bunun aslında bir güven yenileme pazarı olduğunu düşünüyoruz.
Soru: 2018'in dördüncü çeyreğinde, 2019'daki pazarla ilgili iyimserliğinizi ifade ettiniz. Şimdi pazar gerçekten geliyor, nasıl tepki verdiniz?
China Merchants Fund Equity Team: Daha önce böyle bir sonuca vardık. 2019'dan başlayarak önümüzdeki üç yıl için A-hisse piyasası konusunda iyimseriz. Sürekli finansal kaldıraç düşürme ve yeni varlık yönetimi düzenlemeleri ile karşı karşıya kalan yatırımcılar, Karşılaşacağımız şey daha çok "varlık kıtlığı" sorunudur. Makul ve hatta düşük değerleme ile "iyi iş", önümüzdeki üç yıl içinde son derece kıt olan yüksek kaliteli bir varlık olacaktır.
Pazar bu sene çok hızlı yükseldi, aslında beklentilerimizi aştı, bu pozisyonda daha körü körüne şarkı söylemeyeceğiz. Ancak birçok konuya baktığımızda, bu değişikliklere kısa vadeli piyasa iniş çıkışlarına bakmak yerine üç yıllık bir perspektiften bakarsak, hala güvenmemiz gerektiğini göreceğiz. "Uzun vadeli yatırım, değer yatırımı ve sorumlu yatırım" ın çok basit yatırım konsepti, aşağıdan yukarıya "iyi iş" şirketleri seçmek ve kabul edilebilir bir değerleme aralığında satın alma ve elde tutma konusunda ısrar etmektir. , Sektörü tuzdan arındırmak için hisse senetlerini ayrı ayrı seçin.
S: Sizce "iyi iş" nedir?
China Merchants Fund sermaye ekibi: yüksek net kar marjı, geniş işletme "hendeği", güçlü performans sürdürülebilirliği, temiz bilanço, yüksek ROE, yüksek ciro ve yüksek borç ile elde edilemez ve yukarı ve aşağı akış için belirli fiyatlandırma gücü ve bu Bu fiyatlandırma gücü devam edebilir. Bu yıl iyi yükselen holdinglerimizdeki bazı hisse senetleri bu standardı karşılıyor.
Soru: Pek çok kişi büyük bir fonun yapılmasının kolay olmadığını söylüyor China Merchants Fund gibi büyük bir şirket öz sermaye yatırımı yaparken nasıl farklı hissediyor?
China Merchants Fund Equity Team: Şirketin büyüklüğü büyüdükçe, son yıllarda şirketin öz sermaye yatırımında bazı değişiklikler meydana geldi.
Birincisi, kademeli olarak bir ay ve üç ay gibi kısa vadeli performansı diğerleriyle karşılaştırmak istemiyoruz. Yatırımcıların üç yıllık performansı görebileceğini ve şirketin üç yıllık dönemin performansını değerlendirmesini umuyoruz.Uzun vadeli yatırım kavramı ile uzun vadeli yatırımlar ile müşteri değişimi yapabileceğimizi umuyoruz. , Müşteriler için uzun vadeli istikrarlı yatırım getirileri oluşturun. Yatırımda, çok kalabalık olan ve kavramsal yutturmaca ve kısa vadeli heyecanlara katılmayan bazı kısa vadeli alım satım hisse senetlerinden de aktif olarak kaçınacağız. Dürüst olmak gerekirse, yönetim altındaki varlıklar belirli bir seviyeye ulaştığında, bu kısa vadeli yutturmaca yapamazsınız.
İkinci ve çok önemli nokta, başlıyoruz Fonun net değerindeki değişikliklerin hislerine dikkat edin ve ilgili sıralamaya katılma temelinde, portföyün net değerindeki düşüşü mümkün olduğunca yönetmeye ve kontrol etmeye çalışın, böylece düşüşler ile getiriler arasındaki ilişkiyi dengeleyin.
Artık getiri ve maksimum düşüş arasındaki ilişkiyi tanımlayan Calmar on WIND göstergesi var.Çoğu insan fark etmemiş olabilir, çünkü geçmişte sektör Sharpe oranı, Treynor endeksi ve bilgi oranına odaklanmıştı. Calmar göstergesi doğrudan net değerin performansını yansıtır. Şimdi bu göstergeye dikkat ediyoruz çünkü yatırım fonu müşterilerimizin çoğu perakende kanallarından geliyor ve geri çekildiklerinde müşterilere zarar verme olasılığı çok yüksek. Umarım müşterilerimiz ürünlerimizi satın aldıktan sonra daha iyi bir müşteri deneyimi yaşarlar ve kendilerini "roller coaster" gibi hissetmemeye çalışırlar.
Bu yıl yüksek performansa ulaşan birçok ürünümüz var, ancak bu gösterge iyi performans göstermedi, bu da önceki düşüşün nispeten büyük olduğunu ve müşterinin hissinin iyi olmayacağını gösteriyor. Bunlar, gelecekteki performans temelinde daha da iyileştirmemiz gereken şeyler. yerel.
Üçüncü nokta, göreceli sıralamalara ek olarak, bazı fonlarımız, kıyas ölçütünden sapmayı kontrol etmek için kıyas ölçütüne yaklaşmayı vurgulamaya başladı.
Soru: Düşüşü hangi yollarla kontrol ediyorsunuz?
China Merchants Fund Equity Team: Hisse senedi fonları esas olarak endüstri tahsisini ve bireysel hisse seçimini kullanırken esnek tahsis fonlarının pozisyonları ayarlaması gerekir.
Temel şey hala bitiyor Aşağıdan yukarıya stok toplama Aynı zamanda MSCI ve FTSE'nin de eklenmesiyle, mevcut A-hisse değerleme sistemine yurtdışı kurumsal yatırımcıların bakış açısıyla giderek daha fazla bakıp hisse seçim yöntemlerini birleştireceğiz.
S: Pazar 2018'de iyi olmadığında ne yapıyorsunuz?
China Merchants Fund Equity Team: Pazar 2018'de durgun olsa da, yatırım araştırma çalışmalarımızın yoğunluğu arttı. Şu anda çekirdek stok havuzumuzda yaklaşık 420 hisse senedi var ve piyasa kapitalizasyonu kapsama oranı% 90'a yakın. Yılda en az iki kez çekirdek stok havuzlarında yapılan derinlemesine saha araştırmaları sıklığı değişmedi, ancak geçen yıl araştırma departmanımızdaki finansal modellerin sayısı fırladı.Aslında finansal modeller daha önemli.Herkes, borsaya kote şirketlerin kamuya açık bilgilerini kazmaya yetmiyor. Artık ağır hisse senetlerinin düzenli olarak mali modelleri olmalı ve araştırma departmanının her ay bir sonraki çeyrek, bu yıl ve gelecek yıl için kapalı hisse senetleri için kar tahminleri vermesi gerekiyor.
Araştırma bölümünde hisse senetleri, biri konfigürasyon değeri, biri ticari değeri, diğeri ikisinin birleşimi olmak üzere üç kategoriye ayrılır. Konfigürasyon değerine sahip hisse senetleri için hem yeni hem de eski araştırmacılar bunu karşılayabilir, ancak alım satım değeri olan hisse senetleri için daha fazla deneyim gereklidir, bu nedenle yalnızca kıdemli araştırmacılar tarafından önerilebilir. 2018'de piyasa nispeten durgundu ve ticaret değeri olan daha fazla hisse senedi vardı.
Soru: Sizce iyi bir yatırım araştırma durumu nedir?
China Merchants Fund Equity Team: Şirketin şu anki arayışı, araştırmaya dayalı bir yatırım ekibi ve destekleyici bir araştırma ekibi kurmaktır.Fon yöneticisi, şirket seçimi ve stok seçiminden, kendi alfasını takip etmekten, araştırma desteği ise izleme ve kapsamından sorumludur.
Çin Tüccarlar Fonunun Performansı Kaynak: Son Tarih: 11 Mart 2019
