Büyük mali kayıplarla Meituan, LeEco'nun hatalarını tekrarlıyor mu?
Grup satın alma, yemek dağıtımı, oteller, turizm, filmler, taze yemek, seyahat, finans ... 2010 yılında kurulan Meituan, 10 yıldan kısa bir sürede yıllık 500 milyarı aşan işlem hacmiyle bir dev haline geldi. Sınırdan memnun olmayan Wang Xing, Meituan'ın eski nesil devlerin zincirlerinden kaçan bir İnternet devi haline gelmesine başarılı bir şekilde yardım ettiğinde, devin mevcut zayıflığını ve çaresizliğini fark etti mi?
Meituan, 2018'de 115,5 milyar mı kaybetti?
2018'deki sermaye piyasası kesinlikle "Tian Lei Rolling" kelimesine layık. A-hisse pazarında 2 milyardan fazla kaybeden düzinelerce şirket var ve LeTV ve ofo gibi İnternet teknolojisi şirketleri sürekli olarak insanların algılarını tazeliyor. Nakit akışına düştükten sonra, Meituan Dianping'in 2018 mali raporu, sermaye ve teknoloji çevrelerinde bir nükleer bomba patlatmakla eşdeğer olan 115,5 milyar zarar verisi yayınladı.
Büyük ve abartılı kayıp rakamı, insanların Meituan Dianping'e tekrar dikkat etmesine neden oldu .. Piyasa değeri yaklaşık 300 milyar yuan olan bu şirket 115.5 milyar yuan kaybedebilir mi? Bu kadar büyük bir zararı nasıl başardı?
Derinlemesine anlaşıldıktan sonra, 115,5 milyar zarar rakamının, uluslararası muhasebe standartları kapsamında neden olunan büyük defter kaybına ait olan "dönüştürülebilir itfa edilebilir imtiyazlı hisse senedi" nedeniyle gerçekte 104,6 milyar olduğu bulunmuştur.
Listeden önce, Meituan dönüştürülebilir imtiyazlı hisse senetleri ihraç ederek fon topladı ve finansmanın bu kısmı bilançoda "dönüştürülebilir itfa edilebilir imtiyazlı hisse senetleri" olarak kaydedilecekti. Borç hesabına dahil edildikten sonra, muamele ilkesi şu şekildedir: sonraki finansman turunda, değerleme artarsa, yükümlülüğün bu kısmının gerçeğe uygun değeri de artacaktır ve cari zarara dahil edilmesi gerekir. Bu nedenle, şirketin değerlemesi ne kadar artarsa, yükümlülüğün bu kısmının gerçeğe uygun değeri o kadar yüksek ve şirketin zararları o kadar kötü olur.
Uluslararası muhasebe standartlarının etkisi hariç tutulduktan sonra Meituan Dianping, 2017'deki 2,85 milyar yuan'lık zarara kıyasla 2018'de 8,5 milyar yuan'dan fazla kaybetti.
Meituan Dianping'in 2018 mali raporu ve prospektüsüyle ilgili derinlemesine araştırma sürecinde "yanlış alarm" yaparken, Meituan Dianping, "misyonumuz herkesin daha iyi yemesine ve daha iyi yaşamasına yardımcı olmak" olarak konumlandırılmış bir yaşam hizmetleri şirketidir. Platform kârının özü, turizm işinde kan nakline dayanmaktadır. Meituan aslında bir Paket servis kıyafeti giyen bir OTA şirketi mi?
Seyahat yemeklerini yiyin, paket yemek sipariş edin
Herkesin kendi kişilik etiketi vardır ve şirketin büyüme sürecinde nitelikleri ve kişiliği de olacaktır ve bu temelde kendi kurumsal kültürünü ve inançlarını türetecektir. Ancak, kullanıcılara ulaşmak ve onlara hizmet vermek için şu anda yiyecek dağıtımını kullanan Meituan'ın hayatta kalmak için seyahat işine bağlı olduğunu kim düşünebilirdi?
Kapsamlı bir işi var gibi görünen Meituan Dianping, aslında Üç ana iş segmenti vardır: "Yiyecek ve İçecek Teslimatı", "Mağaza İçi, Otel ve Seyahat", "Yeni İş ve Diğerleri".
2015'ten 2017'ye kadar Meituanın yemek dağıtım geliri önemli ölçüde artarak Meituanın en büyük gelir kaynağı oldu. Şarap turizmi işi istikrarlı bir şekilde büyüdü ve sürekli olarak ikinci sırada yer aldı.
2018 verilerini dört çeyreğe böldükten sonra, "yiyecek ve içecek dağıtımından" elde edilen gelirin oranının düşerken "yeni iş ve diğerlerinden" elde edilen gelir oranının arttığını gördük. "Gelir oranı aslında oldukça istikrarlı.
Meituan-Dianpingin iş gelirinin oranındaki değişim, Meituan-Dianpingin genel büyümesi sırasında "yiyecek ve içecek dağıtımının" dahili büyüme oranının yavaşlamış olabileceğini hafifçe ortaya çıkardı. "Turizm" oldukça istikrarlı bir varlıktır ve her işletmenin karını ve maliyetini daha ayrıntılı olarak incelediğimde, şunu buldum Gelirin yalnızca% 24,3'ünü oluşturan "mağaza, otel ve seyahat" iş segmenti brüt kârın% 89'una katkıda bulundu!
"Mağaza içi, otel ve seyahat" yalnızca daha düşük bir gelir oranıyla daha yüksek kar sağlamakla kalmaz, aynı zamanda pazarlama maliyeti tahsisi açısından da "mağaza içi, otel ve seyahat" toplam satış maliyetinin abartılı küçük bir miktarını oluşturur.
"Yeni İş ve Diğerleri" son yıllarda hızla büyümüş olsa da, satış maliyetlerinin% 96'sından fazlasını kesmek için "Gıda Teslimatı" iş segmentiyle birlikte çalışmıştır. Böyle bir karşılaştırmada, "mağazaları, otelleri ziyaret etmek ve seyahat etmek" kesinlikle para kazanabilen ve tasarruf edebilen iyi bir çocuktur.Meituan Dianping için tüm ekolojik kan naklini sağlamaya devam eden böyle bir iş sektörü, bir şeyler ters giderse, Meituan Dianping üzerinde büyük bir etkisi olacağı açıktır. .
"Mağaza, otel ve seyahat" işi yapmaktan yoruldum
Gelir verilerinin karşılaştırılmasından, "mağazaları, otelleri ve seyahatleri ziyaret etmenin" kesinlikle bu aşamada Meituan Dianping'in tüm iş imparatorluğunun çıkarlarının temelini oluşturduğu görülebilir. 2018'in üç aylık bölümlere ayrılmış gelirinden "mağazaları, otelleri ve seyahati ziyaret edin" İş belli ki yorgun.
İşlem hacmi açısından, Meituanın "mağaza, otel ve seyahat" ticari işlemlerinin 2018'in dördüncü çeyreğinde büyüme oranı üçüncü çeyreğe göre% 14'ten% 12'ye düştü. Esas olarak otel ve turizm işletmesi makrodan olumsuz etkilendiği için. 4. çeyrekte 44,7 milyar yuan işlem değeri, bir önceki yıla göre% 12 ve bir önceki aya göre% -9,3 olarak gerçekleşti. Bir önceki yıla göre% 25,6 ve bir önceki aya göre% -2,2 artışla otel odası geceleri 74,4 milyona ulaştı.
İşlem hacmi düşerken, Meituan-Dianping 2018'in dördüncü çeyreğinde 4,59 milyar yuan gelir elde etti, bir önceki yıla göre% 48 ve bir önceki aya göre% 4 Bu veriler, "mağaza, otel ve seyahat" iş segmentinin karlılığının arttığını gösteriyor gibi görünüyor. Daha fazla para kazanmak anlamına geliyor, ama bu gerçekten iyi mi?
2017'den 2018'e kadar Meituan Dianpingin mağaza, otel ve seyahat işinin brüt kar marjı gerçekten arttı ve böyle bir artışın fiyatı Meituan Dianping gibi hizmet odaklı şirketler için gerçekleşme oranından başka bir şey değil. Aynı zamanda, daha fazla kar karşılığında işletme maliyetlerinin düşürülmesini de dışlamaz.
Açıkçası Meituan-Dianping, gerçekleşme oranına kar artışı ümidi koymakta ve işlem komisyonunu artırarak daha fazla gelir elde etmektedir. Hizmet odaklı bir şirket için, gerçekleşme oranı doğrudan karı etkiler Genel olarak, her işlemin değeri 100 yuan olduğunda, gerçekleşme oranı 12 ise, 12 yuan platformun brüt karı olacaktır.
Gerçekleşme oranı çok yüksekse, satıcının platformla işbirliği yapma niyetini açıkça azaltacaktır. Gerçekleşme oranı çok düşükse, platform yeterince para kazanamaz. Meituan Dianping'in ekolojisinin temel kar kaynağı "mağazalara, otellere ve seyahatlere gitmek" haline geldiğinde, Meituan Dianping karlılık elde etmek istiyorsa gerçekleşme oranını artırmak zorunda kaldı, ancak aşırı yüksek gerçekleşme oranı tüccarları ve "yemek servisi" Tartışmalı yüksek komisyonlar ve kaçan tüccarlar sorunu Meituan Dianpingin gerçekleşme oranı arayışından kaynaklanıyor. Elbette, Meituanın% 25,6'lık oda gecesi hacmi büyüme oranı iyi görünüyor, ancak bu değer aslında düşmeye devam etti. 2018'in ilk yarısında% 49'dan 2018'in üçüncü çeyreğinde% 35'e ve ardından 2018'in dördüncü çeyreğinde% 25,6'ya, sürekli düşüş önemli ve büyüktü.
Unutulmaması gereken bir diğer nokta ise Meituan'ın yüksek yıldızlı otellerin oranının% 10'dan fazlaya ulaştığını iddia etmesidir, ancak bunların yarısı diğer platformların tanımında sadece düşük yıldızlıdır. Genel olarak, düşük kaliteli otellerin ortalama oda gece fiyatı 200 yuan'a ulaşırken, Amerika Birleşik Devletleri Önceki açıklamalarına göre, grubun genel ortalama gece fiyatı sadece 170 ila 180 yuan.
Bununla birlikte, rakiplerin yükselişi ve büyük platformların düşük yıldız pazarına yönelik sürekli çabaları ile Meituan, pazarı istikrara kavuşturmak için gerçekten düşük fiyatlara güvenebilir mi? Meituan, alt uç kullanıcıları büyüdükçe ve gelirleri arttıkça, platformunda doğal olarak üst düzey otel talebi yaratacağını iddia ediyor. Aslında, kullanıcılar daha yüksek seyahat talepleri oluşturdukça, yavaş yavaş yerel bir hizmet platformundan daha zengin ürünler, daha avantajlı fiyatlar ve daha iyi hizmetlerle profesyonel bir seyahat platformuna geçeceklerdir.
Tüm bu seyreklik Meituan'ı işe yaramaz ve işe yaramaz mı yapacak?
Meituan Dianpingin grup satın almadan paket servisi olan restoranlara kadar büyüme süreci aslında oldukça takdire şayan. Grup satın alma web siteleri çağında binlerce grubun savaşından sonra, Meituan kan denizinden çıktı ve paket servis döneminin iki kahramanından biri oldu. Belki Meituan Harika bir şirket değil, ama gerçekten çok çalışkan bir şirket ... Ancak böylesine çalışkan bir şirket, güzel "sınırsız" vizyonu altında giderek kafasını karıştırıyor.
Çekirdek kâr kaynağı olan "mağazalar, oteller ve seyahat" işi tükenmiş, düşük yıldız pazarı sürekli rakipler tarafından aşındırılıyor ve yüksek yıldız pazarını genişletmek zor. Meituan Dianping'in sürekli "kan nakli" ile desteklenen diğer iş sektörleri pek iyimser değil. .
Yalnızca popülerlik kazandıran ancak kâr sağlamayan "yiyecek ve içecek dağıtımı"
Birçok Meituan hayranının gözünde Meituan Dianping, kullanıcı sayısına, yüksek frekansa ve düşük frekansa güvenerek büyüyebilir. "Dört Yeni Buluş" lakaplı paket servisi olan restoran, şüphesiz "sadece talep + yüksek frekans" pazarıdır. Paket servis Meituan'a büyük kullanıcı trafiği sağlayabilir. Yüksek frekanslı paket servisi olan restoran pazarının sağladığı trafikle Meituan devam edebilir. Filmler, oteller, turizm, seyahat ve finans gibi birçok düşük frekans alanına girmiştir.
Kendi trafik özelliğine sahip olan Meituan Dianping'in trafik açısından belirli avantajları vardır. 2018'de Meituanın reklam ve pazarlama giderleri yalnızca 3,3 milyar yuan idi. Açıktır ki, Dianping ve Mobike için birleşme mantığının büyük bir kısmı kullanıcı trafiğine dayanıyor. Öznitellikler.
Ancak "yemek dağıtımı" nın trafik rolü, geçtiğimiz 2018'de iyi performans göstermedi. Ancak mali rapor, Meituan'ın yemek dağıtım gelirindeki büyümenin düştüğünü gösteriyor. Gıda dağıtım işinin işlem hacmi 2018'in 3. çeyreğinde% 54 iken 2018'in 4. çeyreğinde% 41'e düştü. Paket servis işi için komisyon oranı 2018'in 3. çeyreğinde% 14'ten 4. çeyrekte% 13.7'ye düştü.
Meituan CFO'su Chen Shaohui tarafından açıklanan durumdan 2018Ç4 sonu itibarıyla işlem hacmine göre Meituan'ın pazar payı% 60'ı aştı ve 2019Ç1'de hala artıyor, ancak soru şu anki en büyük rakibinin aç olup olmadığı, Ali'nin desteğiyle mi tamamlandı? Ele.me + Word of Mouth'un (yerel tüketici hizmetleri) stratejik ayarlaması ülke çapında uygulanabilir çünkü genel stratejik ayar Meituan'dan daha düşüktür, ancak Ele.me + Word of Mouth entegrasyonunun avantajları şimdiden avantajını göstermeye başlamıştır.
Guangzhou'daki sinek kuşu binicilerin sayısı dört ayda% 45 arttı ve aynı dönemde Shenzhen etkinlik restoranlarının siparişi% 45'in üzerinde arttı Ağızdan ağza işlerin büyüme oranı açıkça artıyordu. Guangzhou'da Ele.me'nin süper üyelerinin sayısı üç ayda% 200 arttı Meituanın en büyük rakibi Ele.me'nin Alibaba'nın genel desteği altında güçlü bir şekilde toparlandığına dair işaretler var.
Rakiplerin güçlü toparlanmasından farklı olarak, Meituan Dianping aynı şeyi "yemek ve paket servis" iş sektöründe ve "mağaza, otel ve seyahat" sektöründe gerçekleşme oranını artırmak için yaptı.
2017'nin üçüncü çeyreğinden bu yana Meituan Dianpingin "yemek dağıtımı" işinin gerçekleşme oranı artıyor. Ancak 2018'in üçüncü çeyreğinde% 14'e ulaştıktan sonra dördüncü çeyrekte% 0,3 düştü. Açıkçası, tüccarların toparlanmasına ek olarak, Ele.me + ağızdan ağıza stratejinin entegrasyonundan sonra yeniden genişleme Meituan'a baskıyı hissettiriyor.
Nitekim bazı anket verilerine göre birinci ve ikinci kademe şehirlerdeki restoranların gerçekleşme oranı% 20'yi, üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerdeki restoranların gerçekleşme oranı% 15'i geçmiştir.Gıda dağıtım şirketlerinin catering sektörü değer zincirine katılımlarının mevcut derecesine bakıldığında bu gerçekleşme oranı zaten yüksek seviyededir. , Yüksek kaliteli tüccarlar Meituan'dan kaçmaya başladığında, paket servisi olan restoran işleri trafikten sorumlu olmaya devam edebilir mi?
Yeni işte para kaybeden sadece bisiklet paylaşımı değil
Meituanın "yeni iş ve diğer" içeriği pek çok içeriğe sahiptir. Meituan Dianping'in sınırlarını genişletmeye yönelik sürekli girişimleri sürecinde, "yeni iş ve diğer" giderek daha fazla iş alanında yer almıştır. Bununla birlikte, Mobike'nin satın alınması giderek daha fazla Baygın.
Başlangıçta Meituan, Mobike'yi 9.443 milyar yuan nakit, 5.88 milyar yuan değerinde imtiyazlı hisse ve 232 milyon yuan opsiyon dahil olmak üzere toplam 15.563 milyar yuan karşılığında satın aldı, ancak Meituan, Mobikenin kendi iş modeli operasyonlarını açıkça hafife aldı. riskleri.
Meituan, Mobike'yi satın aldığında, Mobike'nin toplam tanımlanabilir net varlıkları yalnızca 2.743 milyar RMB idi ve o sırada ödenen toplam bedelin% 18'inden daha azını oluşturuyordu.Ticaret kullanıcılarının mevduatı 8.125 milyar RMB, borçlanma 390 milyon RMB ve ticaret müşterilerinin avans ödemeleri 498 milyon RMB idi. Diğer borçlar toplamda 9.259 milyar yuan olmak üzere 246 milyon yuan oldu ve bunların tümü Mobikenin yükümlülüklerine aitti.
Açıkçası, Mobike hissedarları, Mobike bisikletleri satın almak ve kullanıcı mevduatı elde etmek için az miktarda sermaye yatırıyorlar. Depozitolar, sürekli olarak bisiklet satın almak ve 7,2 milyara kadar bisiklet varlıkları oluşturmak için kullanılıyor. Genel olarak, Mobike, bisiklet satın almak için kullanıcı mevduatlarına güveniyor. Ancak bu bisiklet varlıklarının değer kaybetmesi birçok kişinin gözlüklerini kaybetmesine neden oldu.
Mobike'nin Meituan tarafından Nisan ayında açıklanan gelir ve maliyet yapısına bakıldığında, Mobikenin bisiklet geliri (147 milyon yuan) sadece işletme giderlerini (158 milyon yuan) karşılamaya yeterken, sabit kıymet amortismanı (396 milyon yuan) herhangi bir alamadı. makyaj. 2018'de Meituan Dianping'in mali raporu da Mobike sorununu ve hatta tüm yeni iş sektörünü gösterdi.
Çevrimiçi araç çağırma sürücülerinin maliyeti 290 milyondan 4,46 milyara çıktı;
Amortisman giderleri 330 milyondan 4.25 milyara çıktı;
Satılan mamul mallar 300 milyondan 3.13 milyara çıktı;
Diğer dış kaynak işgücü maliyetleri 120 milyondan 2.09 milyara çıktı;
Mobike'nin yeniden düzenlenmesi, 3.59 milyar yuan'lık giderler ve değer düşüklüğü rezervleriyle sonuçlandı;
Şüpheli alacak karşılığı 60 milyondan 2.86 milyara çıktı
Bu maliyetlerden, 18 yıldaki kayıp artışının esas olarak iki bölümden kaynaklandığı görülmektedir: Birincisi, çevrimiçi araç-selamlama ve Mobike'nin satın alınması gibi yeni iş genişlemesinin getirdiği maliyetlerdeki artış, diğeri ise gayri nakdi maliyetlerin amortismanıdır. Ayrıca, şerefiyenin değer düşüklüğü riski tamamen göz ardı edilemez.
"Yeni iş ve diğerleri" iş segmenti genişleme ve genişleme açısından son derece güçlü görünse de, gerçekten Meituan Dianping için bir yük haline geldi. Meituan Dianping'in ilerlediği 2018'de, "yeni iş ve diğer" geliri hızlı bir şekilde 2017'de 2 milyardan 11 milyara çıktı, ancak brüt karı 940 milyondan 4,25 milyar zarara ulaştı.
Tüm Meituan-Dianping için, ana kâr sağlayıcı olarak "mağaza içi, otel ve seyahat" iş segmenti tükendi ve gelir düşmeye devam ederken, trafik rolü "paket servis hizmeti" Alibaba Ele.me ile uzun vadeli çatışmada. Korkarım ki kısa vadede kar elde etmek zor olacak Şu anda çok para kaybeden "yeni iş ve diğer" iş sektörüyle karşılaştığımızda Meituan Dianping'in devi gerçekten tehlikede olabilir.
Sonunda yazılır: veya bir sonraki LeTV olun
Her türlü dövüş sanatında ustalaşan "kahramanlar", hikâye ve romantizm için daha uygundur. Büyümenin peşinden gitmek için hırs ve arzuya sahip olmak iyi bir şeydir. Büyümek ve başarıya istekli olmak her zaman iyidir. Video akışından ve telif hakkı işlemlerinden çok para kazanan LeTV, işini çok kısa sürede cep telefonlarına, televizyonlara, sporlara ve hatta arabalara genişletti, körü körüne ve sonunda düştü. Günümüzün Meituan'ı ayrıca çeşitlendirilmiş işletmelere sahip büyük bir iş grubu yarattı, ancak hayal kırıklığı yaratan finansal performans, büyük kayıplar bataklığı ve stratejik yorgunluktaki umut eksikliği, mevcut işaretler tarihi gösteriyor gibi görünüyor. Tekrar sahnelenecek ...
