g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Yanlış alarm! Mesai sonrası 50ETF çağrı seçenekleri "açık pozisyonlarla sınırlıdır" Beş yetkili yoruma bakın

6 Mayıs'ta, A-hisse pazarı dış ortamdaki değişikliklerden etkilendi ve SSE 50ETF opsiyonları gibi ilgili türevler de keskin bir şekilde dalgalandı. Şangay Menkul Kıymetler Borsası, akşam saatlerinde, Mayıs ayında sona eren SSE 50ETF abonelik seçeneklerinin açılmasıyla ilgili kısıtlamaları duyuran bir duyuru yayınladı.

Kısıtlı açılış pozisyonları? Bir süre için piyasa farklıydı ve piyasanın düşüşü bağlamında, her tür spekülasyon giderek daha yaygın hale geldi. Ancak gerçek durum şu ki, bu sadece mevcut kurallar kapsamında normal bir risk kontrol önlemidir ve piyasa üzerindeki gerçek etki sınırlıdır.

SSE 50ETF abonelik seçenekleri Mayıs ayında sona erdi askıya alındı

6 Mayıs akşamı, Şangay Menkul Kıymetler Borsası "Mayıs 2019'da Süresi Dolan SSE 50ETF Alım Satım Opsiyon Sözleşmelerinin Açılışının Kısıtlanması Hakkında Duyuru" yayınladı.

Duyuruya göre, 6 Mayıs 2019 kapanışı itibariyle, Mayıs 2019 sona erme ayı olan açık SSE 50ETF çağrı opsiyonu sözleşmelerinin sayısı 1.397.700, karşılık gelen sözleşme hedeflerinin toplam sayısı SSE 50ETF toplam dolaşımının% 79.05'i. % 75'ten fazla.

"Shanghai Stock Exchange and China Securities Depository and Clearing Co., Ltd. Hisse Senedi Opsiyonu Pilot Risk Kontrol Tedbirleri" Madde 47'nin ilgili hükümlerine göre, Şangay Borsası 7 Mayıs 2019'dan başlayacak ve askıya alma süresi 2019'da sona erecek. Mayıs ayında Şangay 50ETF çağrı opsiyon sözleşmesi için açık pozisyonlar satın alın ve satın (kapalı açık pozisyonlar hariç). Oran% 70'in altına düştükten sonra ertesi işlem gününden itibaren pozisyon alıp açmak mümkündür. Kısıtlı açılış döneminde, yatırımcılar sözleşmeyi yine de kapatabilirler.

Yorum 1: Sadece normal risk kontrol önlemleri

Birçok yatırımcı, "pozisyon açmayı kısıtla" ifadesini gördüklerinde kendilerini tanıdık ve kafası karışmış hissedecekler Aslında, bu, 50ETF opsiyonlarının Şangay Borsası'nda listelenmesinden bu yana ilk kez yapılmasına rağmen, yerli ve yabancı türev piyasalarında olgun bir risk kontrol önlemidir. Hisse senedi opsiyonlarının sınırlı açılış sistemi, piyasanın düzgün çalışmasını sağlamak için normal bir işlemdir.

Mayıs 2019'un sona erme ayı ile birlikte SSE 50ETF çağrı opsiyon sözleşmelerinin alım ve açılış pozisyonlarının ve satış ve açılış pozisyonlarının askıya alınması, sektörde hisse senedi opsiyonları için "sınırlı pozisyon sistemi" olarak bilinir. Pozisyon kısıtlama ve pozisyon kısıtlama, satın alma kısıtlama ve ticaret kısıtlama sistemleri birlikte SSE opsiyonları piyasa kısıtlama sistemini oluşturur.Bu sistem serisi, az sayıda yatırımcıda aşırı piyasa risklerini veya yoğunlaşmayı etkili bir şekilde önleyebilir. Yatırımcılara, bu sınırlı pozisyon açma işleminin, halihazırda listelenen 168 opsiyon sözleşmesinden sadece 15 abonelik sözleşmesini kısıtladığını ve etki kapsamının sınırlı olduğunu hatırlatmak gerekir.

Bu risk kontrol önleminin uygulanması, "Shanghai Stock Exchange, China Securities Depository and Clearing Co., Ltd. Hisse Senedi Opsiyonu Pilot Risk Kontrol Yönetim Tedbirleri" Madde 47'nin ilgili hükümlerine dayanmaktadır, bu kural Ocak 2015'te 50 ETF opsiyonunun listelenmesinden öncedir. Formüle edilmiştir.

Yorum 2: Borsa, yatırımcıların pozisyon açmasını neden kısıtlıyor?

Bu problem nasıl tedavi edilir? Seçeneklerin özüne geri dönüyoruz.

Sektördeki uzmanlara göre, opsiyonlar esasen ticari haklardır. 50ETF abonelik opsiyonu sahipleri, sözleşme sona erdiğinde haklarını kullanabilir ve uygulama fiyatından 50ETF satın alabilir. Pek çok yatırımcı şunu düşünmüş olmalı: Aşırı durumlarda, piyasadaki abonelik sözleşmesi pozisyonları belirli bir miktarı aşıyor ve vade sonunda tatbikat teslimi için yeterli 50ETF spot olmayabilir. Özetle, borsa, hisse senedi opsiyon piyasasında kısıtlı bir pozisyon açma sistemi uygulamaktadır. Bunun temel amacı, opsiyonlar uygulandığında ve uzlaştırıldığında zorunlu pozisyon olgusunu önlemek ve piyasanın sorunsuz işlemesini sağlamaktır. Ancak yatırımcıların endişelenmesine gerek yok Cari ayda çok sayıda 50ETF alım opsiyonu sözleşmesi olmasına rağmen, gerçek değer sözleşmesi (uygulama fiyatı temel piyasa fiyatından daha düşük) sadece% 3,73'tü ki bu çok küçük bir oran. Normalde, yalnızca gerçek değerli sözleşmeler uygulanabilir ve sanal değer sözleşmeleri (uygulama fiyatı temel piyasa fiyatından daha yüksektir) uygulanmaz. Bu nedenle, aylık sözleşme sona erdiğinde, teslim edilecek gerçek hedef sayısı azdır ve bu durum "pozisyon sıkma" olgusuna neden olmaz ve sözleşmeli teslimat riski çok sınırlıdır.

Yorum 3: Kısıtlı pozisyon sisteminin opsiyon yatırımcıları üzerindeki etkisi nedir?

Sektör uzmanları, Şangay Menkul Kıymetler Borsası kurallarına göre, sınırlı pozisyon açma sisteminin hisse senedi opsiyon yatırımcıları üzerindeki özel etkisinin sınıflandırılabileceğine ve yorumlanabileceğine dikkat çekti:

1. Yalnızca cari ayın abonelik opsiyon sözleşmeleri etkilenir. Kısıtlı pozisyon açılışı, "kısıtlı pozisyon açıldığında ayın abonelik sözleşmesini tetiklemek" ile sınırlıdır. Şu anda, sadece cari ayın abonelik sözleşmesi açık pozisyon limitini tetiklemektedir, bu nedenle sadece cari ayın abonelik opsiyonu açma işlemleri askıya alınır ve diğer ayların abonelik seçenekleri kısıtlanmaz.

2. Çağrı seçeneğinin pozisyonunu kapatma emri etkilenmeyecektir. Tetikleyici limit açılışı, cari ayın abonelik sözleşmesinin artık alınıp satılamayacağı anlamına gelmez ve ilgili sözleşme sınırlı açılış süresi boyunca hala satın alınabilir ve kapatılabilir, satılabilir ve kapatılabilir ve kapatılabilir ve kapatılabilir. Ancak yatırımcıların pozisyonların kapatılmasının likidite riskine dikkat etmeleri gerekmektedir - pozisyon açılışındaki kısıtlamalar nedeniyle, cari ayın alım ve pozisyon açma abonelik opsiyonları ihraç edilemez ve bazı sözleşmelerin likiditesi etkilenebilir.

3. Satış opsiyonlarının açılması etkilenmez. Opsiyon koyma hakkı, arama hakkının tam tersidir. 50ETF satım opsiyonu hakkı tarafı, vadesi dolduğunda uygulayabilir ve 50ETF'yi uygulama fiyatından satabilir. Satım opsiyonunun kullanılması zorunlu pozisyon riskine neden olmaz, bu nedenle tüm aylardaki satım opsiyonu işlemleri etkilenmeyecektir. Nakit parası olan yatırımcılar yine de bir sigorta stratejisi olarak satım opsiyonu satın alabilirler.

4. Kapalı bir pozisyonun açılması etkilenmeyecektir. Bildiride, özellikle açık pozisyon sisteminin etkisinin rezerv açma sistemi ile sınırlandırılmadığına dikkat çekildi.Yazar, bunun borsanın piyasa likiditesi değerlendirmesi olduğuna inanıyor. Her şeyden önce, bir teminat oluşturan yatırımcılar halihazırda 50ETF spotu tutuyorlar ve zorunlu pozisyon olmayacak; ikincisi, limit açıldıktan sonra, kapağın açılmasına izin vermek, arzı etkin bir şekilde artırabilir ve piyasa likiditesini artırabilir.

Yorum 4: Piyasa keskin bir şekilde dalgalanıyor, profesyonel kurumlar ne düşünüyor?

Şangay Menkul Kıymetler Borsası 50 Endeksinin% 5'lik farkından etkilenen 50ETF opsiyon piyasası da 6. sırada büyük dalgalanmalar yaşadı.

Bunların arasında, koyma seçenekleri keskin bir şekilde yükseldi. 1150ETF opsiyonu Kontratlar tek bir günde ikiye katlandı, bunların arasında 50ETF satış Mayıs 2600 kontratları 8 kattan fazla artarak% 495 oranında kapattı;

Çağrı seçenekleri, 2850, 2950, 3000 ve 3100 sözleşmelerinin% 60'tan fazla düşmesiyle keskin bir düşüş yaşadı.

Muxin Assets başkanı Zhang Jieping, bu yıl 25 Şubat'taki keskin yükselişten bu yana, 50ETF opsiyonlarının zımni oynaklığının nispeten yüksek bir seviyede korunduğunu söyledi. Piyasa, 3200 puanın üzerine çıkamayınca alışmaya başladı.Piyasanın normal bir uyum döngüsüne girmesi gerekiyordu ancak dış ortamdaki değişiklikler piyasanın ayarlama konusundaki görüşünü tamamen bozdu. 6 Mayıs sabahı piyasada bir panik yaşandı ve opsiyonların oynaklığı da 10 puandan fazla keskin bir artış gösterdi. Öğleden sonra, PetroChina'nın koruması altında SSE 50 stabilize oldu. Şimdi önümüzdeki birkaç gün içinde piyasanın nasıl hareket ettiğini görmemiz gerekiyor. . Keskin bir şekilde düşmeye devam ederse, piyasadaki paniği büyütebilir ve oynaklıkta daha keskin bir artışa neden olabilir. Ancak piyasa istikrara kavuşabilirse, herkes "dipleri satın almak" için çağrı seçeneklerini kullanabilir.

"Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın en son duyurusu, Mayıs ayında pozisyonların açılmasını kısıtlıyor. Bence birçok piyasa katılımcısı bunun yerine Haziran aboneliklerini kullanacak. Mevcut piyasanın değişken özellikleri altında, doğrusal olmayan bir araç olarak seçenekler sağlayabilir Piyasa katılımcıları, istedikleri risk-getiri özelliklerini özelleştiriyor. "Zhang Jieping dedi.

Huajue Varlık Fonu Yöneticisi Zhao Lin, 6'sındaki A-hisse piyasasının piyasa beklentileri ile gerçek arasındaki büyük bir sapmanın neden olduğu bir satış olduğunu söyledi. Birkaç yıl önceki Brexit referandumuna benzer şekilde, piyasanın Brexit olasılığına ilişkin son derece düşük beklentileri vardı ve bu da piyasada büyük dalgalanmalara neden oldu. Bu yıl 25 Şubat'tan bu yana, piyasa yükselişe geçti ve potansiyel riskleri hafife aldı. Belirleyici sınıflandırmaya göre bilinen riskler ve bilinmeyen riskler vardır Dünün piyasası bilinen risklerin küçümsenmesinin neden olduğu hızlı ayarlama.

"9 Nisan'da, üç ana endeksin 65 günlük sürekli getirilerini analiz ettik ve son 12 yılda, yalnızca 2007, 2009 ve 2015'te ilk çeyreğe göre daha büyük bir artış olduğunu gördük. Bu veriler, risklerle başa çıkmamızı sağlıyor. Belli bir miktar hazırlık. "Zhao Lin dedi.

Tüm günün trendi perspektifinden bakıldığında 6'sı erken açılıştan sonra piyasanın paniğe kapılmadığını, 10: 30'a kadar düşmeye devam ettiğini ve birçok kişinin yanıt verdiğini belirtmekte fayda var.

Zhao Lin'e göre, 50ETF opsiyon volatilite vade yapısı, piyasa düşük açıldıktan sonra yükselmedi, bunun yerine piyasa düştükçe hafifçe düştü. Bu durum mantıksız bir şekilde 10: 30'a kadar devam etti. Opsiyon fiyatlandırması öğleden sonra olma eğilimindeydi. Makul bir şekilde, çok sayıda yatırımcının riskle ilk kez ilgilenmediğini, bekle-gör tutumu benimseyerek tereddüt ettiğini gösteriyor. Özellikle, uzun vadeli satış opsiyonlarının zımni oynaklığı artmaz ancak düşer, bu da denizaşırı piyasalarda görülmeyen mükemmel bir hedging penceresi sağlar. Piyasa katılımcılarının risk kontrolü ve krizle başa çıkma yeteneklerinin iyileştirilmesi gerekiyor, ancak bu da bir dereceye kadar piyasadaki paniğin yüksek olmadığını gösteriyor.

Zhao Lin'in görüşüne göre, satım opsiyonlarının keskin bir şekilde artmasına ve 11 satış opsiyonunun ikiye katlanmasına rağmen, satış opsiyonlarındaki artış çok büyük değil.

"ABD VIX endeksinin durumuna özellikle dikkat edeceğiz. Son zamanlarda ABD hisse senetlerinin yükselmesiyle birlikte açığa satış volatilite pozisyonları nispeten büyük. SPX ve VIX üzerindeki negatif Gama ve negatif Vega sıkılaşmaya neden olabilir ve oynaklığın önemli ölçüde sıçramasına neden olabilir. VIX çok yükselirse, yarın piyasa üzerinde bir etkisi olabilir. Şahsen, piyasanın dün aşağı yönlü ayarlamasının, yönsel bir ayarlama değil, yükselen hızın ayarlanması olduğunu düşünüyorum. Piyasanın yükselip alçalması normaldir ve yön ve hız aynı olmalıdır. Kombinasyon, aksi takdirde ayarlama sadece bir zaman meselesidir. Bir riskten korunma fonu yöneticisi olarak, fırsat yakalama ve risk yönetimi de birleştirilmelidir, aksi takdirde para kaybetmek sadece bir zaman meselesidir. "Zhao Lin dedi.

Yorum 5: 50ETF opsiyon piyasası ısınıyor ve hesap sayısı 300.000'i aştı

Şangay Menkul Kıymetler Borsası'ndan alınan ilgili istatistiklere göre, Mart 2019'da SSE 50ETF opsiyon piyasası, makul fiyatlandırma ve etkili risk kontrol önlemleriyle genel olarak istikrarlıydı. 4 Mart'taki işlem hacmi, ayın en yüksek işlem hacmi olan 3.789.742 sözleşmeye ulaştı. Mart ayında, opsiyon piyasasının kümülatif işlem hacmi, bir önceki aya göre% 42 artışla 54.762 milyon oldu; ortalama günlük işlem hacmi bir önceki aya göre% 1.43 artışla 2.607.700 oldu; ortalama günlük işlem hacmi, önceki aya göre nominal değerde 71.701 milyar yuan oldu. % 7,8'lik artışla karşılaştırıldığında; ortalama günlük telif ücreti cirosu bir önceki aya göre% 22,72 artışla 1,842 milyar yuan; günlük açık pozisyonların ortalama sayısı bir önceki aya göre% 14,65 artışla 2,782,300 oldu.

2019'dan bu yana, 50ETF opsiyonunun kümülatif işlem hacmi 128 milyon oldu; bunlardan 68.752.600'ü çağrı opsiyonu ve 59.596.200 satım opsiyonu, günlük ortalama 2.2129 işlem hacmi ile; işlemlerin nominal değeri 3.34 trilyon yuan, ortalama günlük ortalama 57.509 milyar yuan. ; Telif ücreti cirosu 77.546 milyar yuan, ortalama günlük ortalama 1.337 milyar yuan; ortalama günlük açık pozisyon sayısı 2.4936 milyondu. Ayın son işlem gününde işlem sözleşmelerinde listelenen 50ETF opsiyonunun toplam sayısı 138'dir.

Mart sonu itibarıyla toplam yatırımcı hesabı sayısı 333.138'dir (toplam aracı kurum müşteri hesabı sayısı 332.961'dir). Mart ayında 16.280 yeni aracı kurum müşteri hesabı eklendi. Şu anda 86 menkul kıymet şirketi ve 25 vadeli işlem şirketi hisse senedi opsiyonu aracılık alım satım hakkı açtı, 61 menkul kıymet şirketi hisse senedi opsiyonu kendi kendine işlem yapma hakkı açtı, 10 menkul kıymet şirketi 50 ETF opsiyon ana piyasa yapıcısı ve 3 menkul kıymet şirketi 50ETF seçenekleri genellikle piyasa yapıcılardır.