g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Tsinghua Xueba'nın Mutlak Gelir Yöntemi | Fon Yöneticileri Yüz Yüze

Tsinghua Üniversitesi'nde yapay zeka okudu, kendisini Amerika Birleşik Devletleri'nde uygulamalı matematiğe adadı ve şimdi yatırım yapmaya odaklanıyor.

Üçünün farklı göründüğünü, ancak aslında ortak faktörlere sahip olduklarını söyledi: bir strateji oluşturmak için birçok değişkenden ana bağlamı bulmak.

Boğa piyasasındaki eğilimi kavrayın, büyük ayarlamadan önce risklerin kokusunu alın, hisse senetlerine, tahvillere ve döviz kurlarına odaklanın ve mutlak getiri elde edin.

İlk olarak, onarılması zor olan geri çekilmeyi kontrol etmemiz gerektiğini ve ikincisi, kanı hızla geri verme yeteneğine sahip olmamız gerektiğini söyledi. Onun sırrı: maliyet performansı.

Chen Yuanming, China International Fund Management Co., Ltd.'nin Mutlak Geri Dönüş Yatırımı Departmanı Direktörüdür.

2015 yılında risklerden zamanında kaçınarak hisse senedi getirilerini tek başına yatırdı ve tahvil piyasasında yatırımcı duyarlılığı düşükken büyük fırsatlar gördü. Sakinliğinin ve profesyonelliğinin ardında yeni mutlak getiri yatırımı anlayışı yatıyor.

Bay Chen Yuanming

Mutlak Geri Dönüşlü Yatırım Departmanı Direktörü, China International Investment Corporation

10 yıllık menkul kıymetler endüstrisi deneyimi. ABD, Dartmouth College'dan Uygulamalı Matematik Yüksek Lisansı, Tsinghua Üniversitesi'nden Elektronik Mühendisliği Lisans Diploması.

S: Mutlak getiriyi nasıl anlıyorsunuz?

"Mutlak getiri stratejisi, maksimum geri çekilme riskini kontrol etme öncülü altında en iyi getiriyi elde etmeye kararlıdır. Müşterilerin, elde tutma konusunda ısrar ettikleri sürece, istedikleri zaman satın alabileceklerini, pozitif getiri elde etme olasılıklarının daha yüksek olmasını umuyoruz."

Öncelikle vurgulamak gerek, Mutlak getiri bir strateji ve yatırım yöntemidir, portföyümüzün para kaybetmeyeceğine dair bir söz değil.

Kesin olmak gerekirse, portföy geri çekilmelerinin sıkı kontrolü ve değişken performans koşulları altında maksimum getiri sağlamaya çalışan bir yatırım stratejisidir. Aslında birçok yatırımcı bunun farkına varmıştır.Ürünlerin periyodik getirileri iyi olabilir, ancak büyük dalgalanmalar olabilir.Bazen sıralamaları bile kazanırlar, ancak getiriler dalgalanmaya kıyasla çok uygun maliyetli değildir. Özellikle, banka finansal yönetiminin netleştirilmesi ve para birimini kırma eğilimindeki diğer değişikliklerle, müşterilerin daha düşük risk, istikrarlı dalgalanmalar ve mükemmel getiri talepleri artmaya devam ediyor ve mutlak getiri stratejisi bu talebe etkili bir çözüm oluyor.

Bence, iyi bir mutlak iade ürünü için en önemli iki koşul:

Bunlardan biri, onarılması zor geri çekilmeleri kontrol etmektir. Körü körüne kontrolün geri çekilmesi kaçınılmaz olarak genel portföy getirisinde bir azalma anlamına gelirse, piyasa kaçınılmaz olarak dalgalanacaktır. Kontrol etmek istediğimiz şey, hisse senedi yatırımı, bazı temel değişikliklerin neden olduğu eğilim değişiklikleri veya tahvil yatırımındaki tahvil temerrütleri gibi "onarılması zor" geri çekilmelerdir. Böylesine farklılaştırılmış kontrol sayesinde, portföyün genel risk seviyesini korurken yukarı doğru esnekliği sürdürmeye çalışabiliriz.

İkincisi, kurtarma süresini kısa olacak şekilde ayarlamaktır. Bu iki yönü içerir: Birincisi, net değer tablosundan, maksimum geri çekilmeden kurtulma süresi kısadır ve ikinci olarak, yeni bir zirve yapma süresi kısadır. Bu aynı zamanda müşterileri uzun vadeli yatırım konusunda ısrar etmeye teşvik etme ilkesidir. Uzun süre elinizde tuttuğunuz sürece, para kazanmak için çabalayabilirsiniz.

S: Mutlak getiriye nasıl yatırım yaparsınız?

"En uygun maliyetli yatırım ürünlerini kapsamlı bir şekilde değerlendirin ve seçin ve çok seviyeli ve çok boyutlu bir tarama süreci aracılığıyla yatırım portföyünü izlemeye, ayarlamaya ve optimize etmeye devam edin."

Yatırımda, gelecekteki ekonomik döngüyü yargılamaktan, hisse senetleri ve tahviller gibi varlıkların tahsisinden sonra hisse senetlerinin tahsisine ve tahvil süresine ve kredi kontrolüne ilerlemekten çok tipik bir yukarıdan aşağıya yatırım süreciyiz ve son olarak Ardından, bireysel hisse senetleri ve bireysel kuponları seçin. Genel olarak konuşursak, üç seviyeye ayrılabilir.

Büyük varlıkların ilk kademesinin tahsisi. Ekonomik döngü, dört mevsimin ilkbahardan yaza değiştiği bir mevsim gibidir. Ekonomik döngünün çeşitli aşamalarında, çeşitli varlıkların yatırım değeri de nispeten değişmiştir. Bu nedenle, ilk adımda, esas olarak gelecekteki ekonomik döngü hakkında derinlemesine araştırma ve muhakeme yapıyor, önümüzdeki 6-12 aydaki ekonomik kalkınmanın ana bağlamını buluyor ve ürünlerimizin dağıtım merkezi çevresinde birleşik hisse senedi ve tahvillerin tahsis oranını ayarlıyoruz. Piyasada bir fırsat olduğuna karar verdiğimizde hisse oranını artıracağız, aksine risk nispeten yüksek olduğunda ona göre indireceğiz. Tahvil tahsisi perspektifinden, mevcut makroekonomik durumu değerlendirerek uygun süre seviyesini seçeceğiz.

İkinci katman, endüstri yapılandırması veya stil seçimidir. Sanayi tahsisi, esas olarak öz sermaye yatırımının sektörün aşamasına göre karlılığını ve nispi değerini, karlılığını ve mevcut politikaların endüstri üzerindeki etkisini belirleyen kısmını ifade eder. Ayrıca, çeşitli yatırım stilleri, farklı politikalar ve makro ortamlar altında farklı performans gösterir. Tahvil bölümünün önündeki varlık tahsisi aşaması, seçimin süresini belirler, ancak spesifik tahsis, faiz oranı eğrisinin konumuna bağlıdır.

Üçüncü katman, münferit hisse senetlerinin ve tahvillerin alfasıdır, Aşağıdan yukarıya bir bakış açısıyla, olağanüstü münferit hisse senetleri ve tahvil çeşitlerini araştırır ve seçeriz.Özellikle şirketin rekabet gücüne, kalitesine, düşük değerlemesine, büyüme alanına, yönetim durum tespitine vb. Bakarız.

S: Yatırım çerçevenizde yukarıdan aşağıya makro yargıların ve büyük ölçekli varlıkların tahsisinin kritik olduğunu duyabiliyorum. Öyleyse, büyük varlıkların tahsisini nasıl değerlendiriyorsunuz? En çok hangi göstergelere dikkat ediyorsunuz, makro ekonomiyi hangi açılardan ve boyutlardan görüyorsunuz?

Makro analiz çok zordur En belirgin zorluklardan biri, çok fazla değişken olması ve her değişkenin her aşamada farklı bir etkiye sahip olmasıdır. Bu, beyindeki yüz milyonlarca nöronun farklı işlevler oluşturmak için birbirini etkilediği ve böylece bir kişinin karar verme sürecini etkilediği bir kişinin düşüncelerinin oluşumuna çok benzer.

Esas olarak üç seviyeli yöntem benimsiyoruz:

İlki, balık tutmaya odaklanarak gökyüzünün her yerine ağ atmaktır. Makro analizin birçok göstergeye bakması gerekir. GSYİH, M2 vb. Gibi bazı önemli göstergeler, Tek başına bakmanın faydası yok, mevcut aşamada pazarı etkileyen temel değişkenlere bakmanız gerekiyor. GSYİH, CPI sosyal finansal verileri olabilir ... Entegre düşünme yoluyla, ekonominin genel bağlamını değerlendirin ve gelecekteki birkaç temel eğilimi özetleyin.

İkincisi, değişime değer vermektir. Düzinelerce veya yüzlerce göstergenin tahviller ve hisse senetleri üzerindeki etkisini kabul edebilmeli ve ardından her değişkenin beklenmedik ve düşük beklenen eğilimlerini özümsemeli ve bu bilgileri yargılarda bulunmak için kullanmalısınız. Bu, mevcut durumu ve atılım noktalarını netleştirmek için bir tür içgörü, uzun vadeli görme yeteneği gerektirir.

Sonuncusu bir klişe Geriye bakmaya, doğrulamaya ve düşünmeye devam edin. Modelimizin doğru olup olmadığı ve pazardaki en son değişiklikleri sürekli sorgulama ve doğrulama yoluyla açıklayıp açıklayamayacağı konusunda, makro stratejiyi ve yapılandırma stratejisini iyileştirmeye ve ayarlamaya devam ediyoruz.

S: 2015 yılında borsada yapılan keskin ayarlamalar sırasında risklerden kaçınma ve fırsatları yakalama konusunda iyi bir iş çıkardınız, o zaman kararlarınızı nasıl verdiniz?

Haziran 2015'teki sıcak nokta kaldıraçlı fonların girişi oldu, bu yüzden aslında Odaklanmamız gereken temel unsur, ne zaman kaldırılacağımızdır. Kaldıraç kaldırmanın işareti şemsiye tröstlerin ortadan kaldırılmasıdır.Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu şemsiye tröstleri ortadan kaldırmaya başladığında, bu boğa piyasasının sonu gelmişti. Bu nedenle, yukarıdan aşağıya bir fon yöneticisi olarak, bu dönemden önce kaldıraç kaldırma sürecine dikkat etmeye başlamalı ve ana etkileyen faktörleri anlamalısınız.Diğer faktörler o kadar önemli değildir. O zamanlar, Çin borsasının değerlemesi çok pahalıydı ve ChiNext'in değerlemesi yaklaşık iki yüz kattı, bu yüzden o zamanki piyasa esas olarak fonlar tarafından yönlendiriliyordu. En çok kaldıraç kaldırma konusunda endişeliyiz ve en önemli nokta olduğunda, düşen pazarlardan daha iyi kaçınabileceğimizi biliyoruz.

İkinci tur piyasa ayarlaması döviz kurunun sebebidir. Aslında döviz kuru uzun zamandır dalgalı ... İlk borsa ayarlamalarının ardından büyük miktarda likidite serbest bırakıldı. Bol fonlar kesinlikle diğer pazarları etkileyecektir. O dönemdeki çevreden bakarsak, bütün bir deflasyon halindedir ve emtialarda spekülasyon yapmak pek olası değildir, bu yüzden en muhtemel atılım dövizdir, bu yüzden döviz kurunun dalgalanacağına karar verdik. Piyasa, özellikle Temmuz ortasından Ağustos ortasına kadar kararımızı da doğruladı. Piyasa ayarlamalarının ilk turundan sonra, borsanın değerlemesi büyük ölçüde sıkıştırıldı. Şu anda makro ekonomi ile çok az ilişkisi var. Başlıca nedenler duygusal baskı ve bol likidite.Bu iki nokta piyasa üzerinde büyük bir etki yaratmak için yeterli. . Döviz kurunun etkisine önceden dikkat ederiz, ürünün net değeri üzerindeki etkisinin mümkün olduğunca önüne geçebiliriz.

S: Tahsisatınız sadece hisse senetleri miydi, tahvilleri nasıl değerlendirdiniz?

Hisseler ve borçlar var. Aslında, 15 yıllık tahviller o zamanki duruma göre bir boğa piyasasında olmalıydı, ancak yılın ilk yarısında borsa nispeten iyiydi, çok fazla kaldıraçlı fon vardı ve kaldıraçlı fonların bu kısmı çok fazla sosyal finansmanı yönlendirdi. Sosyal finansmanın bir kısmı reel ekonomiye hizmet eder ve diğer kısmı genellikle piyasaya girer. Bu tahvilleri sıkıştıracak, dolayısıyla tahvil piyasasında boğa piyasası henüz gelmedi. Kaldıraç kaldırma zamanına kadar, tahvil boğa piyasası başladı çünkü ticaret fonlarına olan talep azaldı. Borsadaki çöküşün tetiklendiği anda, tahvil boğa piyasasının başlamak üzere olduğunu fark ettik. 11 Ağustos'ta döviz kuru büyük ölçüde dalgalandı, bu da tahvil piyasasını etkiledi, ancak sadece kısa bir süre için oldu ve genel modeli etkilemedi. Genel olarak konuşursak, tüm sürecin piyasa eğilimlerine göre kişinin kendi yargılarını ve beklentilerini sürekli olarak düzeltmesi gerekir. (BDT)