CITIC Menkul Kıymetler: ABD doları Fed'i zayıflatma riski altında mı?
Metin Ming Ming Bond Araştırma Ekibi
Çekirdek görünüm
Yılın başından bu yana, ABD doları endeksinin eğilimi inişli çıkışlı oldu ve öncesinde ve sonrasında çok sayıda büyük çelişki yaşadı. Ekonomiyi desteklemek için, Federal Rezerv, sınırsız QE dahil olmak üzere bir dizi parasal önlem aldı ve geçen hafta, Merkez Bankası, 2,3 trilyon ABD dolarına varan toplam ölçeğe sahip bir kredi planı başlattı. Fed'in önemli ölçüde gevşemesi bağlamında, cari dolar endeksi neden hala nispeten güçlü? Doların gelecekteki trendi nasıl görüntülenir? Bu makale yukarıdaki sorunları analiz edecektir.
Federal Rezerv 2,3 trilyon dolarlık bir kredi programı başlattı: Fedin 2,3 trilyon ABD doları tutarındaki kredi planının etkinliği ile ilgili olarak, Fedin kredi desteği teoride büyüktür, ancak pratikte kredi kanalları konusunu ve küçük ve mikro işletmelerin özelliklerini de dikkate almak gerekir. Fed'in bakış açısına göre, kayıplardan olabildiğince kaçınması gerekiyor, bu nedenle yüksek getirili tahvilleri sadece kısmen destekliyor ve daha düşük notlu şirketlerin bu kredi destekli projeden fon alması zor. Şu anda, ABD hükümeti küçük ve mikro işletmeleri desteklemek için daha fazla mali teşvik politikaları araştırmaktadır.İki trilyon mali kurtarma paketinden 2,3 trilyon Federal Rezerv kredi desteğine kadar, genel eylem hızlı olarak tanımlanabilir. ABD doları arzı önemli ölçüde artacak olsa da, temeller gibi faktörlerden ABD doları üzerinde de etkili olabilir.
Dolar endeksi neden hala güçlü: Yılın başından bu yana ABD dolarının trendi birkaç kez tersine döndü ve mevcut genel seviye hala görece yüksek bir seviyede ... ABD doları endeksi, küresel temel şoklardan etkilenen bir aşamadadır. Fed, salgının gelişmesinin bağımsızlığı nedeniyle büyük ölçekli likidite desteğini benimsemiş olsa da, güvenli liman para birimi olarak ABD doları, denizaşırı salgının net bir şekilde kontrol edilmediği arka planı altında hala güçlü bir desteğe sahip. Salgının küresel ekonominin temelleri üzerindeki etkisi yavaş yavaş ortaya çıktı.Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyük ekonomiler önemli ölçüde etkilendi, yükselen piyasalardaki riskler önemli ölçüde arttı ve riskten kaçınma konusunda ABD dolarına olan talep hala görece güçlü. Döviz kuru, para birimleri arasındaki göreli fiyatların bir yansımasıdır ve ağırlıklı para birimlerinin eğilimi, ABD doları endeksinin de etkisi açısından kritiktir.Euro bölgesi aynı zamanda denizaşırı salgınların en çok etkilenen alanıdır, aksine ABD dolarının hala bir avantajı vardır.
Gelecekteki dolar trendine nasıl bakmalı: ABD doları endeksinin takip trendine bakıldığında, yüksek faizli mortgage krizi sırasında ABD dolarının likiditesi sıkılaşmış ve ABD doları endeksinin hızla dönüm noktasına ulaşması yaklaşık 3 ay sürmüştür. Salgın durumu açısından bakıldığında, mevcut denizaşırı salgın durumu hala yükselişte ... Ülkeler art arda daha katı salgın önleme ve kontrol önlemleri aldıkça, küresel salgının dönüm noktası da ABD doları endeksinin dönüm noktası üzerinde önemli bir etkiye sahip olacak. Mevcut kriz modunda Fed'in mali parasallaştırmaya yönelmesi kaçınılmaz olabilir.Amerikan dolar endeksi için kısa vadede değerlenme riskinin önlenmesi, orta ve uzun vadede devalüasyon riskinin önlenmesi gerektiğine inanıyoruz. RMB döviz kuruna gelince, kısa vadede RMB değer kaybının baskısından kaynaklanan sermaye çıkışı riski önlenmeli ve orta ve uzun vadede RMB değer kazanması baskısı altındaki ihracat etkisine dikkat edilmelidir.
Tahvil piyasası stratejisi: ABD doları endeksinin trendine bakıldığında, ABD doları endeksi yılın başından bu yana yükseliş ve düşüş kaydetti ve mevcut genel durum hala nispeten yüksek bir seviyede. Yurtdışı salgın ve bunun getirdiği temel etki, ABD doları endeksini destekleyen önemli faktörlerdir. Aynı zamanda, Euro Bölgesi, denizaşırı salgının en çok etkilenen alanıdır. Aksine, ABD dolarının hala bir avantajı var. ABD dolarının takip yönü ile ilgili olarak, kısa vadede değerlenme riskinin önlenmesi, orta ve uzun vadede değer kaybı riskinin önlenmesi gerektiğine inanıyoruz. RMB döviz kuruna gelince, kısa vadede RMB'nin devalüasyon baskısının neden olduğu sermaye çıkışı riski önlenmeli ve orta ve uzun vadede RMB değerlenme baskısı altındaki ihracat etkisine dikkat edilmelidir. Genel olarak, ABD doları endeksinin arkasındaki riskten kaçınan duyarlılık hala güvenli liman varlıklarını desteklemektedir.10 yıllık Hazine tahvilinin vadeye kadar getirisinin% 2,4 ile% 2,6 arasında değiştiği kanaatindeyiz.
Metin
Fed 2.3 trilyon dolarlık kredi planı başlattı
Federal Rezerv 2.3 trilyon dolarlık bir kredi planı başlattı ve açıklanan plana göre kredi planı geniş bir yelpazeyi kapsıyor. Federal Rezerv'in geçtiğimiz hafta başlattığı 2,3 trilyon ABD doları tutarında kredi kurtarma programında, kapsamının çok geniş olduğu söylenmelidir. Bu açıklanan planlardan, Paycheck Koruma Programı Likidite Kolaylığı; ublicKamu Teşebbüsleri Kredi Programı Main Street Borç Verme Programı; PMCCF, SMCCF ve TALF varlık alımlarının ölçeğini genişletin; Belediye Likidite Tesisi, küçük ve mikro işletmeler, küçük ve orta ölçekli işletmeler, büyük işletmelerden yerel yönetimlere kadar kapsamlı kredi desteği sağlayan dört Belediye Likidite Tesisi projesini desteklemektedir.
2.3 trilyon dolarlık kredi planı işe yarayacak mı? Bu konuyla ilgili olarak, her şeyden önce, Fedin kredi desteğinin teoride büyük olduğuna inanıyoruz, ancak pratikte kredi kanallarının sorunları ile küçük ve mikro işletmelerin özelliklerini de dikkate almak gerekiyor. Federal Rezerv tarafından verilen maksimum ölçeğe bakıldığında, bu maksimum ölçek gerçekten de çok büyük. Temel sorun, fon ihtiyacı olan şirketlere kredilerin nasıl sorunsuz bir şekilde destekleneceğidir. Kanallar ve ödünç verilebilir fonların her ikisi de önemlidir. Merkez Bankası tarafından başlatılan programlar arasında, küçük ve mikro işletmelere borç verme kanalları en zorlayıcı olabilir. CNBC raporlarına göre, ABD zamanının bu Pazartesi günü itibariyle maaş koruma projesi kredi programı, maksimum ödünç verilebilir fonların yaklaşık% 10'u olan toplam 38 milyar ABD doları kredi verdi. Ritim açısından çok hızlı olacağı söylenemez çünkü maaş koruma projesi aslında 9 Nisan ABD saatinde bir genişlemeydi ve projesi bu noktadan daha erken başlatıldı.CNBC raporunda ayrıca küçük ve mikro işletmeler için kredi almadaki belirli zorluklardan da bahsedildi. Sorun.
İkincisi, yüksek getirili tahvillerin kurtarılmasıdır. Fedin bakış açısına göre, mümkün olduğu kadar zarardan kaçınması da gerekir. Bu nedenle, yüksek getirili tahvillere verdiği destek yalnızca kısmidir. Daha düşük notlu şirketlerin bu teorik olarak en büyük kredi destek projesinden fon alması zordur. . Piyasa uzun zamandır Main Street'i bekliyordu, bu nedenle Federal Rezerv yetkilisi, projenin çok fazla sürpriz getirmediğini ancak Fed'in yüksek getirili tahvil alım açıklamasının piyasa beklentilerini biraz aştığını açıkladı. Öyleyse, Fed kaç tane yüksek getirili tahvil satın alabilir? Fed'in aslında bu noktada daha yüksek gereksinimleri var, en doğrudan olanı derecelendirme gereksinimleridir Satın aldığı varlık yelpazesi BB- veya Ba3 tahvilleri ve üstü gerektirir ve ayrıca 22 Mart'tan önce yatırım olarak derecelendirilmesini gerektirir. seviyesi. Bu aslında Fed'in tüm varlıklar için kredi desteği sağlamadaki zorluğunu yansıtıyor ve Fed'in ayrıca kayıplardan kaçınması gerekiyor.
Buna ek olarak, Federal Rezerv, kredi kullanımına ilişkin şartlar da getirmiştir.İhtiyaçların bu kısmı makuldür ve daha fazla eşik yaratması beklenmemektedir, ancak uzun vadeli etkiye dikkat etmesi gerekmektedir. Örneğin, kamu teşebbüsleri kredi programında, kurumsal sübvansiyonlar, hisse senedi geri alımları ve temettüler üzerindeki kısıtlamaların karşılanması açıkça istenmektedir. Kısa vadede, şirketlerin sermaye ihtiyaçları likidite ihtiyaçlarından daha fazladır, bu nedenle bunun kısa vadede çok az etkisi vardır; ancak uzun vadede, bu önceki iş operasyonlarına bir yansımayı temsil ediyorsa, uzun vadede ABD hisse senetleri üzerinde derin bir etkiye sahip olabilir.
Genel olarak, Fed'in kredi desteği teorik olarak büyüktür, ancak pratikte, kredi kanallarının sorunlarını ve küçük ve mikro işletmelerin özelliklerini de göz önünde bulundurması gerekir; Fed'in bakış açısına göre, kayıpları olabildiğince önlemesi de gerekir, bu yüzden doğru Yüksek getirili tahviller yalnızca kısmen desteklenmektedir ve daha düşük notlu şirketlerin bu teorik olarak en büyük kredi destek projesinden fon alması zordur. Bununla birlikte, ABD hükümetinin 2 trilyon mali kurtarma paketinden 2,3 trilyon Federal Rezerv kredisi desteğine (Hazine Bakanlığı sermayeyi kurumsal krediler için kullanmaktadır) kadar küçük ve mikro işletmeleri desteklemek için daha fazla mali teşvik politikaları araştırdığı da belirtilmelidir. ABD dolarının bir kısmı tükenmedi ve Fed gelecekte kredi desteğini daha da genişletebilir.) Genel eylem hızlı olarak tanımlanabilir.Bu, Euro Bölgesi gibi diğer denizaşırı ekonomilerden daha hızlı olabilir. ABD doları arzı önemli ölçüde artacak olsa da, temelden de mümkün olacaktır. Yüzey gibi faktörler ABD dolarını etkiler.
Dolar endeksi neden hala güçlü
Yılın başından bu yana ABD dolarının trendi birkaç kez tersine döndü ve mevcut genel seviye hala görece yüksek bir seviyede ... ABD doları endeksi, küresel temel şoklardan etkilenen bir aşamadadır. Yurt içinde ortaya çıkan ve ardından yurt dışına yayılan yeni taç salgınının yıl başından bu yana gelişme yoluna bakıldığında, salgının gelişme yörüngesi ve Merkez Bankası'nın para politikasındaki değişikliklerle birlikte ABD doları endeksinin de farklı trend aşamalarını oluşturduğunu görebiliriz. Genel olarak, bu yılın başından bu yana doların trendinin salgın öncesi dönem, küresel yayılma, sıfır Fed faiz oranı ve QE'nin yeniden başlatılması, sıkı likidite, sınırsız QE ve ekonomik temel şoklar olarak ikiye ayrılabileceğine inanıyoruz. Mevcut dolar endeksi temel seviyede. Etki karşısında, ABD doları endeksi genel olarak hala nispeten yüksek bir seviyede.
Dolar endeksi neden hala nispeten güçlü? Piyasa duyarlılığı açısından bakıldığında, Fed, salgının bağımsız gelişimi nedeniyle büyük ölçekli likidite desteği sağlamak için çeşitli önlemler almış olsa da, güvenli liman para birimi olarak ABD doları hala denizaşırı salgının net bir şekilde kontrol edilmediği arka planında. Güçlü bir destek var. Yeni taç salgınının patlak vermesinden bu yana, küresel riskten kaçınma ısınmaya devam etti.Dünyanın en önemli hedging para birimi olan dolar endeksi, bir zamanlar ABD dolarında likidite krizini tetikleyen riskten kaçınma dürtüsü altında keskin bir şekilde güçlendi. Fed, büyük ölçekli likiditeyi desteklemek için çeşitli önlemler almış olsa da, finansal piyasadaki kargaşayı başlatan kara kuğu olayı yeni taç salgınıdır ve salgının gelişmesinin kendi bağımsızlığı vardır.Salgının neden olduğu riskten kaçınma tamamen para birimi üzerinden değildir. Politika çözüm getirdi, bu yüzden denizaşırı salgının açıkça kontrol edilmediği arka planda, dünyanın ana güvenli liman para birimi olan ABD doları hala güçlü bir desteğe sahip.
Yeni taç salgınının etkisi altında, salgının küresel ekonominin temelleri üzerindeki etkisi yavaş yavaş ortaya çıktı. Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyük ekonomiler önemli ölçüde etkilendi ve yükselen pazarların riskleri önemli ölçüde arttı. Riskten kaçınma durumunda, ABD dolarına olan talep hala nispeten güçlü. Yurt içi salgından daha geç gelişen denizaşırı salgın, yeni taç salgınının etkisiyle gelişirken, mevcut salgının küresel ekonominin temelleri üzerindeki etkisi yavaş yavaş kendini gösteriyor. Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyük ekonomilerin bakış açısından, Amerika Birleşik Devletleri, Almanya ve Fransa gibi ülkelerin imalat PMI endekslerinin tümü büyük ölçüde düştü ve küresel ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı daha büyük. Bazı yükselen piyasa ülkelerinde, yüksek dış borç seviyeleri ve daha küçük döviz rezervleri nedeniyle salgın riski önemli ölçüde artmıştır. Bu risklerin derinlemesine analizini "Tahvil Piyasası Qiming Serisi 20200407-Kriz Uyarısı Serbest Bırakılmadı ve Ekonomik Şoklar Ortaya Çıktı" ve "Tahvil Piyasası Qiming Serisi 20200402-Küresel Finansal Türbülans Altında Yükselen Piyasa Riskleri" adlı iki raporda derinlemesine analiz ettik. Geçen hafta Arjantin, 10 milyar dolarlık kamu borcunun geri ödemesini erteleyeceğini duyurdu. Bu bağlamda, riskten kaçınma dolara olan talebi hala nispeten güçlü kılıyor.
Döviz kuru, para birimleri arasındaki göreli fiyatların bir yansımasıdır ve ağırlıklı para birimlerinin eğilimi, ABD doları endeksinin de etkisi açısından kritiktir.Euro bölgesi aynı zamanda denizaşırı salgınların en çok etkilenen alanıdır, aksine ABD dolarının hala bir avantajı vardır. Döviz kuru, para birimleri arasındaki göreli fiyatların bir tezahürüdür ve ağırlıklı para birimlerinin eğilimi de dolar endeksinin etkisi için daha kritiktir. ABD doları endeksinde en yüksek ağırlığa sahip para birimi olarak avronun ağırlığı 57,6'ya ulaştı. Avro bölgesinin salgın durumuna ve temel performansına bakıldığında, mevcut Avro Bölgesi aynı zamanda denizaşırı salgından en çok etkilenen bölgedir.İtalya, İspanya, Fransa, Almanya ve diğer ülkelerdeki salgın durum da şiddetli ve temel etki eşit derecede şiddetli. Avantajları var.
Doların gelecekteki trendi nasıl görüntülenir
ABD doları endeksinin takip eğilimi, ABD doları endeksinin subprime mortgage krizindeki performansıyla birleştiğinde, subprime mortgage krizi sırasında ABD dolarının likiditesi sıkılaştı ve ABD doları endeksinin hızla yükselişe geçmesi yaklaşık 3 ay sürdü. Tarihsel açıdan bakıldığında, yüksek faizli mortgage krizi sırasında ABD doları endeksinin performansı ile birleştiğinde, subprime mortgage krizi sırasında ABD dolarının likiditesi daraldı, LIBOR-OIS yayılması hızla genişledi ve ABD doları endeksi hızla güçlendi. Süre uzunluğu açısından bakıldığında, ABD doları endeksindeki hızlı yükselişin dönüm noktasına gelmesi yaklaşık 3 ay sürdü. ABD doları likidite sıkılaştırmasının mevcut turu Mart ayı başlarında başladı, bu nedenle tarihsel açıdan ABD doları endeksinin dönüm noktası yılın ortasında olabilir.
Salgın perspektifinden bakıldığında, mevcut denizaşırı salgın hala yükselişte.Ülkeler yeni taç salgınına daha fazla önem verdikçe ve daha katı salgın kontrol önlemleri aldıkça, küresel salgının dönüm noktasının da ABD doları endeksinin dönüm noktası üzerinde önemli bir etkisi var. Küresel salgın perspektifinden bakıldığında, denizaşırı salgınların eğilimi, bir yandan dünyadaki ülkelerin kontrol önlemlerine, diğer yandan hava faktörlerine ve aşıların ve diğer ilaçların geliştirilmesine bağlıdır. Ülkeler yeni taç salgınına daha fazla dikkat etmeye ve daha katı salgın önleme ve kontrol önlemleri almaya devam ettikçe, küresel salgının dönüm noktasının ortaya çıkması da ABD doları endeksinin bükülme noktası üzerinde önemli bir etkiye sahip.
Merkez Bankası'nın para politikası açısından bakıldığında, Merkez Bankasının kriz modunda mali paraya geçmesi zor olabilir. ABD doları endeksi için değerlenme riskinin kısa vadede engellenmesi, orta ve uzun vadede devalüasyon riskinin önlenmesi gerektiğine inanıyoruz. RMB döviz kuru üzerindeki baskı perspektifinden, kısa vadede RMB'nin değer kaybetmesi baskısının neden olduğu sermaye çıkışı riskine karşı önlem almalı ve orta ve uzun vadede RMB değerlenme baskısı altında ihracatın etkisine dikkat etmeliyiz. Krize yanıt olarak, Fed hızlı bir şekilde gösterge faiz oranını sıfıra indirdi ve benzeri görülmemiş bir varlık satın alma programı "Sınırsız QE" başlattı. Kısa vadede, sınırsız QE gibi politikalar ABD ekonomisini canlandıracak ve riskten kaçınan faktörler ABD doları endeksini hala yüksek bir seviyede tutacaktır.Orta ve uzun vadede, Federal Rezerv ABD hisse senedi şirketlerinin küresel finans piyasasını daha etkin hale getirecek "büyük ama düşmeyen" kurtarma yöntemini sürdürecektir. Daha kırılgan. Aynı zamanda, mevcut ABD para ve maliye politikalarının hem emsali görülmemiş derecede güçlü olduğu arka planı altında, Fed gelecekte kaçınılmaz olarak mali parasallaştırmaya doğru hareket edebilir.Mali politikasının geniş çaplı genişlemesi ve sınırsız QE para politikası, ABD dolarını orta ve uzun vadede değer kaybı risklerine maruz bırakabilir. RMB döviz kuru üzerindeki baskıya cevaben, kısa vadede RMB değer kaybı baskısının neden olduğu sermaye çıkışı riskinin önlenmesi ve orta ve uzun vadede RMB değer kazanması baskısı altındaki ihracat etkisine dikkat edilmesi gerektiğine inanıyoruz.
sonuç olarak: ABD doları endeksinin trendine bakıldığında, ABD doları endeksi yılın başından bu yana yükseliş ve düşüş kaydetti ve mevcut genel durum hala nispeten yüksek bir seviyede. Yurtdışı salgın ve bunun getirdiği temel etki, ABD doları endeksini destekleyen önemli faktörlerdir. Aynı zamanda, Euro Bölgesi, denizaşırı salgının en çok etkilenen alanıdır. Aksine, ABD dolarının hala bir avantajı var. ABD dolarının takip yönü ile ilgili olarak, kısa vadede değerlenme riskinin önlenmesi, orta ve uzun vadede değer kaybetme riskinin önlenmesi gerektiğine inanıyoruz. RMB döviz kuruna gelince, kısa vadede RMB değer kaybı baskısından kaynaklanan sermaye çıkışı riskinin önlenmesi ve orta ve uzun vadede RMB değer kazanımı baskısı altındaki ihracat etkisine dikkat edilmesi gerektiğine inanıyoruz. Genel olarak, ABD doları endeksinin arkasındaki riskten kaçınan duyarlılık hala güvenli liman varlıklarını desteklemektedir.10 yıllık Hazine tahvilinin vadeye kadar getirisinin% 2,4 ile% 2,6 arasında değiştiği kanaatindeyiz.
Pazar incelemesi
Faiz oranı borcu
Sermaye piyasası incelemesi
13 Nisan 2020'de bankalar ve mevduatlar arasındaki rehinli reponun ağırlıklı faiz oranı gece boyunca 1,01bps, 4,08bps, -5,46bps ve 7,79'luk değişimlerle yükseliş ve azaldı. bps, -19,66 bps ila% 1,41,% 1,71,% 1,74,% 2,06 ve% 1,84. Hazine tahvillerinin vadeye kalan getirisi sırasıyla 2,43bps, -0,46ps, -4,33bps, -2,55bps ile% 1,26,% 1,76,% 2,07,% 2,57 ile 1 yılda, 3 yılda, 5 yılda ve 10 yılda değişerek arttı ve azaldı. Şangay Bileşik Endeksi% 0.49 düşüşle 2.783,05'e, Shenzhen Bileşen Endeksi% 0.73 düşüşle 10.223,16'ya ve ChiNext Endeksi% 1.37 düşüşle 1.923,08'e geriledi.
Merkez bankası, bankacılık sisteminin mevcut toplam likiditesinin makul ve yeterli seviyede olduğunu, 13 Nisan 2020 tarihinde ters repo işlemlerinin yapılmayacağını açıkladı.
Likidite dinamik izleme
2017 yılı başından itibaren piyasa likiditesini takip ediyor ve likiditenin "yatırım ve gelirini" gözlemliyoruz. Artışlar bazında toplam yatırım tutarını ters repo, SLF, MLF ve diğer merkez bankası açık piyasa işlemleri ve hazine nakit mevduatı ölçeğine göre hesapladık; Nisan 2020 ve Aralık 2016 bazında M0'ı birikimli olarak 2.494.529 milyon artırdık. Döviz fonlarında toplam 705,08 milyar yuan azaldı ve mali mevduatlarda kümülatif 954,923 milyar yuan artış oldu. Yurtta yerleşiklerin nakit çekmelerinin likiditesinin, yabancı mülkiyetindeki düşüşün ve vergi geliri kaybının ve açık piyasa işlemlerinin sona ermesinin likiditedeki günlük düşüşü hesapladığı kabaca tahmin edilmektedir. Toplam. Aynı zamanda açık piyasa işlemlerinin sona ermesini de takip ediyoruz.
Dönüştürülebilir bağ
Dönüştürülebilir tahvil piyasasının gözden geçirilmesi
13 Nisan'da konvertibl tahvil piyasasında parite endeksi% 0,77 düşüşle 85,08 puandan kapanırken, dönüştürülebilir tahvil endeksi% 0,93 düşüşle 114,39 puandan kapanmıştır. Tiehan dönüştürülebilir tahvillerinin askıya alınması haricinde listelenen ve ticareti yapılabilen 233 tahvilden 16'sı yükseldi ve 216'sı düştü. Bunların arasında Shangrong Konvertibl Tahviller (% 16.11), Kırmızı Fazlı Konvertibl Tahviller (% 13.81) ve Lianchuang Konvertibl Tahviller (% 9.12), Kalıplı Konvertibl Tahviller (-% 11.60) ve Taijing Konvertibl Tahviller (-% 10.97) Düşüşe Jinnong Dönüştürülebilir Tahviller (-% 6,87) liderlik etti. 231 dönüştürülebilir tahvil hisse senedi vardı, Horace ve Shuanghuan Interactive ve Tiehan Ekolojik süspansiyon dışında 67'si yükseldi ve 161'i düştü. Bunların arasında Subbot (% 6,86), Lier Chemical (% 6,32) ve Huifeng hisseleri (% 5,67), Tongguang Cable (-% 10,01), Dibe Electric (-% 8,65) ve Xintianyao Düşüşe sanayi (-% 6,50) önderlik etti.
Dönüştürülebilir tahvil piyasası ile ilgili haftalık görüşler
Geçtiğimiz yıl, dönüştürülebilir tahvil piyasası önce yükseldi, sonra geriledi, ancak fiyat dalgalanmaları ile karşılaştırıldığında, prim oranının önemli ölçüde daralması dikkat çekicidir. Geçen Cuma itibariyle, izlediğimiz hisse senedi değerlemesi% 20 eşiğinin altına düştü ve geçen haftanın ikinci yarısındaki sıkışma özellikle belirgindir.
İki kat yüksek fiyat ve değerleme, dönüştürülebilir tahvil piyasasının fiyat / performans oranının yetersizliğine ilişkin önceki eleştirimizin kaynağıdır.Altta yatan hisse senedi dönüştürülebilir tahvillerin değerlemesini ayarlasa bile, dönüştürülebilir tahvillerin değerlemesi hala genişleyerek piyasanın çekiciliğini ciddi şekilde etkiliyor. Son günlerde prim oranındaki düşüş, dönüştürülebilir tahvil piyasasının değerine daha elverişli. Görünüşe bakılırsa, mini tahvil spekülasyonunun alçalması, prim oranının sıkıştırılması için bir teşvik gibi görünüyor, ancak prim oranının sıkışması temelde yatırımcıların beklentilerinin azalmasından kaynaklanıyor.Piyasa türbülansı daha belirgin hale geldi ve dönüştürülebilir tahvillerin değerlemesi de yansıdı. Geçen Cuma, öz sermaye değerlemesi% 20 eşiğine geri döndü. Mevcut makul aralığın% 15-20 civarında olmasını bekliyoruz. Şu anda işlem gören birçok yeni tahvilin prim oranının eski tahvillere göre daha düşük olduğunu ve yeni tahvillerin likiditesinin daha iyi olduğunu belirtmek gerekir.Aslında mevcut piyasa prim oranının gerçek seviyesini daha iyi yansıtabilir.Yeni tahviller açısından değerleme şimdiden gerçekleşti. Merkezin% 15-20 seviyesine yaklaşıldığında, gelecekte genel piyasa değerlemesinin aralığa dönmesi ve merkeze daha da yaklaşması bekleniyor. Bu nedenle, stratejik bir bakış açısıyla, sıkıştırma sürecinde daha koruyucu olan düşük fiyat oranlı hedeflerin ana yönüne her zaman bağlı kaldık. Başka bir açıdan, yeni kuponlar da daha uygun maliyetlidir ve yeni kuponlarda bazı fırsatlar aramanızı öneririz.
Genel pazar stratejisine dönersek, önceki görüşümüzü korumaya devam ediyoruz. Şu anki yüksek fiyat ve prim oranı azaldı Son piyasa ayarlamalarıyla birçok hedef fiyat 120 civarına geri döndü. Mevcut düşük risksiz faiz oranı düşünüldüğünde, maddi borcun alt desteği daha belirgindir. Dönüştürülebilir tahvil piyasasındaki risk zayıflamaya başladı ve yavaş yavaş düşük seviyeli bir yerleşim fırsatı olup olmadığına dikkat edebiliriz.
İkinci çeyreğe ilişkin görüşü yineleyerek, piyasada sürprizlerin olması bekleniyor. Yön, talep tarafının mantığının hala ana hat olduğunu gösteriyor ... TÜFE'deki beklenmedik düşüş bu kez de durgun talebi yansıtıyor.Gelecekte talep tarafını canlandırmak için daha güçlü politikaların hayata geçirilmesi bekleniyor. Ters döngüsel bir bakış açısıyla, sürprizlerin olması da daha olasıdır. Son zamanlarda büyük ayarlamalara sahip sektörler dikkate değerdir. Teknoloji ve demir dışı metaller kilit yönlerdir. Katılımın değerinde büyük bir düşüş olan bazı hedefler olduğuna inanıyoruz.
Son derece esnek portföy önerileri; Dongcai Convertible 2, Changqi Convertible Bond, Skyworth Convertible Bond, Ford Convertible Bond, Lepu Convertible Bond, Crane Convertible Bond, Hope Convertible Bond, Gujia Convertible Bond, Brother Convertible Bond, Kanghong Convertible Bond'a odaklanıyor.
SF Convertible Bonds, Common People Convertible Bonds, Shengtun Convertible Bonds, Xinquan Convertible Bonds, Powerway Convertible Bonds, Shennan Convertible Bonds, High Energy Convertible Bonds, Vosges Convertible Bonds, Bot Convertible Bonds ve Taoli Convertible Bonds'a odaklanılması önerilir.
Risk faktörleri
Piyasa likiditesi keskin bir şekilde dalgalanıyor, makroekonomik büyüme beklendiği gibi değil, risksiz faiz oranları keskin bir şekilde dalgalanıyor ve temel hisse senedi fiyatları beklentilerin ötesinde dalgalanıyor.
Borsa
Dönüştürülebilir tahvil piyasası
