g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

A hissesi sorununu çözmeye çalışın: neden ekonomi daha dengeli, ama borsa düşmeye devam ediyor?

Qin Shuo Anlarını Takip Edin
Bu, Qin Shuo'nun Moments'taki 2054 orijinal ilk makalesi

Borsa son zamanlarda kontrolden çıktı. 19 Haziran'da Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi yaklaşık 2.900 puana düştü. A-hisseleri 1.000 hisse limitinde yeniden ortaya çıktı. Çok sayıda hissedar üzücü anlar yaşadı.

Merkez bankası valisi Yi Gang Şangay Menkul Kıymetler Haberleri'nin 19'uncu akşamı verdiği röportajda, Finans piyasasının oynaklığı pek çok faktörden etkilenmektedir.Çin borsasındaki dalgalanmalar ağırlıklı olarak duygulardan etkilenmektedir.Bir piyasa olduğu için inişler ve çıkışlar olacaktır.Yatırımcılar sakin kalmalı ve rasyonel bakmalıdır.

Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinin iç ve dış pazarlarda Çin ekonomisi üzerindeki etkisinin artmasıyla ilgili endişelere yanıt olarak Yi Gang, son yıllarda iç talebin Çin ekonomisinin çekişini sürekli artırdığını ve ticaret bağımlılığının 2006'da% 64'ten 2017'de% 33'e düştüğünü söyledi. ,% 42'lik dünya ortalamasının altında olan ve GSYİH'nın yüzdesi olarak cari işlemler fazlası da 2007'de yaklaşık% 10'dan 2017'de% 1.3'e düştü. Çin ekonomisi, dış şoklarla başa çıkma yeteneğini sürekli geliştirdi.

Başkan Yi Gangin sözleriyle iletilen mesaj, Çin ekonomisinin 2006 ve 2007de olduğu kadar büyük ölçüde yabancı ülkelere bağımlı olmadığı, ancak giderek daha dengeli hale geldiği, Çinin yaklaşık 1,4 milyar nüfusu ve büyük bir pazar olduğu. "Ekonominin içsel potansiyeli çok büyük ve çeşitli ticari sürtüşmelerle başa çıkmak için yeterli koşullar ve alan var."

Ancak borsaya aşina olan arkadaşlar, 2006 ve 2007'nin A hisselerinde sadece büyük bir boğa piyasası olduğunu hatırlayacaklar.Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi 16 Ekim 2007'de 6124 puanla rekor seviyeye ulaştı. O zamandan bugüne, 11 yıl içinde Şangay hisse senedi endeksi yarıdan fazla düştü. Başka bir deyişle, Çin'in ekonomik dengesizliği en ciddi olduğunda, borsa en güçlü olacak ve ekonomi dengelenecek ve borsa düşüşe geçecek. Bu ne oluyor? Yazar aşağıdaki gibi analiz etmeye çalışır.

2006 ve 2007'deki büyük boğa piyasasından bahsedeyim. Bu boğa piyasasının kurumsal nedeni Bölünmüş paylaşım reformu , Büyük hissedarlar dolaşım haklarını elde etmek için küçük ve orta büyüklükte alınıp satılabilir hissedarlara hisse verirler. Büyük hissedarlar ve alınıp satılabilir hisselerin küçük ve orta ölçekli hissedarları, oyun aracılığıyla bir çıkarlar topluluğu oluşturdular ve bu, A hisselerinin tarihinde nadir görülen bir ortak güçle sonuçlandı. Ticarete konu olmayan hisse reformunun sorunsuz bir şekilde uygulanması için hükümet hisse endeksinin yükseldiğini görmekten de mutlu.

İkinci sebep ise finansman sağlamaktır. Nitekim, Başkan Yi Gang'ın dediği gibi, Çin ekonomisi o dönemde büyük ölçüde dış ticarete bağımlıydı ve dış ticaret fazlası GSYİH'nın yaklaşık% 10'unu oluşturuyordu. Bununla birlikte, ortaya çıkan büyük döviz rezervleri, Çin'in geniş para arzını son derece bol ve hatta biraz da ezici hale getirdi. Çok fazla su var, dalga yükselecek ve varlık doğal olarak takdir edecek. Döviz hesabı, merkez bankasının zorunlu kambiyo mutabakatı ve buna karşılık gelen renminbi'nin serbest bırakılması sonucunda ortaya çıkmıştır.Bu durum, 13 Ağustos 2007'deki döviz kuru reformuna kadar devam etmiştir. Gelir için, işletmelerin zorunlu politikalar uyarınca devlete sınırlı rezervler dışında döviz satmalarına gerek yoktur. Bununla birlikte, 2005 yılında RMB döviz kuru oluşum mekanizmasının reformundan sonra, RMB ABD doları karşısında değer kazanıyor, bu nedenle şirketler hala ülkeye döviz satıyor ve değerlenmenin tadını çıkarmak için RMB tutuyor. Merkez bankası ABD dolarını kabul ediyor ve ardından renminbi tükürüyor, bu da fonlamadaki gevşekliği daha da artırıyor.

Hem sistemin hem de sermayenin desteğiyle ve hisse senedi ticareti reformu şirketin büyük hissedarlarının coşkusunu uyandırdı (Sany Heavy Industry'nin ilk hisse reformundan sonraki performansını düşünün), boğa piyasası kademeli olarak oluştu ve muhteşem hale geldi. Ancak Şangay Stok Endeksinin sadece bir yılda 6124 puanlık zirvesinden 1664 puanın (28 Ekim 2008) altına düştüğü de açık olmalı! Sonuçta balon patlayacak!

Mevcut Çin ekonomisi, hizmet sektörünün oranı, yurt içi talebin GSYİH içindeki oranı ve ticaret fazlasının oranı açısından gerçekten de giderek daha dengeli hale geliyor. Bununla birlikte, yetersiz yenilik kabiliyeti ve düşük katma değer arka planı altında, Çinli işletmelerin bir yandan ucuz fon arzına hala güçlü bir bağımlılıkları var.Fonlar daraldığında ve faiz oranları yükseldiğinde, diğer yandan daha fazla baskı hissedecekler; Çinin iç talep pazarı çok büyük, ancak rekabet de son derece şiddetli Birçok Çinli şirketin yerli marka yapma konusunda isteksiz olmasının ve OEM ihracatı yapmayı tercih etmesinin nedeni fiyat savaşları, uzun fatura dönemleri, sahtekârlık, yüksek kanal maliyetleri ve iç pazardaki işçiliktir. Maliyetlerde ve diğer konularda hızlı artış, Başka bir deyişle, Çin pazarı büyüktür, ancak şişman değildir ve Buffett'in dediği "uzun eğim" ve "yoğun kar" dan yoksundur. Ayrıca son yıllarda para yakmaktan korkmayan e-ticaret şirketlerinin etkisi altında, genel kuruluşların kar durumlarının düzelme ihtimali yok, mevcut durumu korumak iyi.

Sonuç olarak, Çin şirketleri iç pazara daha çok güvendiklerinde, makro ekonomi dengeli olmasına rağmen, mikro piyasa oyuncularının hayatı daha zor olabilir. Buna ek olarak, sancılı kaldıraç kaldırma dönemi geçmedi ve kapsamlı denetim, daha önce mümkün olan birçok finansman kanalını sıkıştırarak tüm finansal havuzu geçmişte olduğu kadar bol değil, ancak giderek daha fazla kısıtlanmış hale getirdi. Bu, şirketleri çağrışımsal gelişme ve yenilikçi gelişme yoluna girmeye zorlar, ancak birçok şirket çeşitli nedenlerden dolayı dönüşümde zayıf ve hatta güçsüzdür. Şirketler hiçbir şey yapamaz ve yine de borçla yönlendirilirler Borç almak için özkaynak taahhüdünde bulunan birçok şirket, yakın zamanda hisse fiyatlarını tetikleyici tasfiye hattının yakınında düşürdü. Birbiri ardına, kötü haberlerle birlikte, yatırımcılar doğal olarak banka hisselerindeki gizli tehlikeler konusunda endişeleniyor. Değerlemelerinin altına yaklaşan son banka hisse senetleri, yatırımcıların beklediği bir performans.

Bankalar artık "büyük miktarda su serbest bırakmıyor", sosyal finansmandaki artış Mayıs ayında keskin bir şekilde düştü ve sermaye piyasası da son derece ciddi görünüyordu. Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu denetimi güçlendirdi, ihraçları normalleştirdi ve CDR gibi "yüksek değerli tek boynuzlu atlardan" gelen son hava saldırısı baskısı, piyasayı kısa vadede dayanılmaz hale getirdi. Çin-ABD ticaret anlaşmazlığı sadece bardağı taşıran son damla, bu sapın bir demir çubuktan daha ağır olduğundan bahsetmiyorum bile!

Çin ekonomisi uzun zamandır iyileşiyor ve dayanıklılıkla dolu olsa da şimdilik beklenmedik rüzgar ve yağmurlarla karışan yapısal ağrı olarak tanımlanabilir ve oldukça zayıftır. Yi Gang, 19'uncu günkü keskin düşüşün ardından röportajı kabul etti, haberi yayınladı, bir dizi olumsuz duygunun tehlikesini açıkça gördü, bu nedenle duruşunu erken ifade etti, insanların kalbini sabitledi ve onları normalleştirmek için yatırımcı beklentilerini düzenledi.

Yi Gang, "Çin Halk Bankası, dış şokların etkisine her zaman büyük önem veriyor. İlgili politika rezervlerini proaktif olarak hazırlayacağız, çeşitli para politikası araçlarını kapsamlı bir şekilde kullanacağız, makul ve istikrarlı likiditeyi koruyacağız ve yapısal kaldıraç kaldırmanın gücünü ve hızını kavrayacağız. , Ekonominin istikrarlı ve sağlıklı gelişimini teşvik edin ve sistemik finansal riskleri önlemenin alt sınırını koruyun. Yazarın kişisel anlayışına göre, hisse senedi piyasası risklerinin özü 2015'in heyecan verici yazını ve 2016'nın başlarındaki" erimiş "sahnesini tekrar etmemelidir. Bu sınıf onun çeliği değil!

Çin borsası nereye gidiyor? Kısa vadede aslında iyimser değil Mayıs ayı ekonomik verilerinde parlak noktaların olmaması yılın ikinci yarısında ekonomiyle ilgili endişeleri yoğunlaştırdı. Bununla birlikte, orta ve uzun vadede Çin, dönüşümünde, iyileştirmesinde ve yenilikçilikte önemli ilerleme kaydetmiştir.Birçok endüstride, Çinli şirketler "on binlerce dağı aşmıştır" ve eski ve yeni büyüme itici güçlerinin dönüşümü hızlanmaktadır. Yi Gang, "Çin'in sermaye piyasası sağlıklı gelişme için şartlara sahip ve ben buna güveniyorum," dedi, silahı havaya uçurmak değil, bir hedefe sahip olmak. Hükümet piyasayı kurtarmak için hafifçe konuşmayacak, ancak bakımın kalbi ortaya çıktı. Özellikle birçok iç ekonomik ve finansal çelişkinin açığa çıktığı ve Trump'ın dışarıda durmadığı bağlamda, güveni sarsmamak için nasıl önleneceği de ilgili departmanların bilgeliğini test ediyor. Hisse senedi piyasası bir politika piyasasına dönüştürülemez, ancak borsa, kesin olan politik, sosyal ve insanların geçim özelliklerine sahiptir. Oldukça piyasa odaklı bir düşünceye sahip olan Yi Gang, bu kez zamanında ses verdi, bu da genel duruma odaklanmanın bir ifadesi olarak değerlendirilebilir.

Son olarak, Amerika Birleşik Devletleri hakkında birkaç söz söylemek istiyorum: Yerli yatırımcılar sık sık şikayet ediyorlar, ABD yüksek bir seviyede ilerlerken neden A hissesi kaldırılamıyor? ABD'nin perakende satışları ve istihdam gibi son ekonomik verileri beklenenden daha iyi performans gösterdi.FED gösterge faiz oranlarında artış açıkladı ve yılın geri kalanında faiz oranlarını iki kez yükseltebileceğini ima etti. Genel olarak, faiz oranlarının yükseltilmesi borsa için kötüdür, ancak diğer yandan faiz oranlarının yükseltilmesi de ekonominin aşırı ısınabileceğini gösterir, ancak dizginleri sıkılaştırarak ekonomik temellere olan güveni artıracaktır. Hisse senedi piyasası süper güçlü olduğunda, faiz oranlarındaki artışlar olumlu faktörler haline gelir ve piyasa tarafından kolayca sindirilebilir. 2007'de Çin, hızlı ekonomik büyümenin aşırı ısınmasını önlemek ve fiyatların yapısal artışlardan bariz enflasyona dönüşmesini önlemek için faiz oranlarını yılda altı kez artırdı, ancak borsa değişmedi.

ABD borsasının mevcut eğilimi, 2007'deki A hisselerine biraz benzer. "Uzun boğa" ve "güçlü boğa" nın ne kadar süre dayanabileceğine dair birçok erken uyarı var. "Reagan ekonomisinin babası" olarak bilinen David Stockman, Reagan döneminde Beyaz Saray bütçe ofisinin direktörüydü. ABD borsasının% 50 düşebileceği konusunda uyardı. CNBC ile yakın zamanda yaptığı bir röportajda, "Buna korkmuyorum diyorum. Ölü pazar . Geleceğe giden yol risklerle dolu, ancak çok az getiri getirecek. Bu pazarın fiyatlandırması gerçeğin çok ötesinde." Ayrıca ekonomik genişleme döngüsü onuncu yılına girdiğinde, Tron General'in vergi indirimleri bütçe açığının seviyesini artıracak, "bu sadece çılgınca sorumsuz bir davranış."

ABD hisse senedi piyasası son yıllarda gerçekten iyi bir performans gösterdi, ancak son zamanlarda ticari anlaşmazlıkların etkisi altında uyum sağlamaya başladı.Dow, bu yılki kazançlarından düşen art arda altı düşüşle düştü. Aksine, A-hisseleri gerçekten tatmin edici değildir. A hisselerinin yeniden ihtişamını kazanmasının en güvenilir yolu, borsaya kote şirketlerin verimliliğini ve getirisini artırmaktır. Kişisel gelişim kazanır. Yatırımcılar kendini geliştirerek kazanacak. Şu an için A hisselerinin değerlemesi iki yıl öncesine geriledi. Fırsatlar düşer. Yatırımcılar korkuyu durdurmak ve daha sakin olmak için daha akıllıca davranmalıdır.