Tianfeng Macro:% 3'lük% 16'lık KDV indiriminden hangi sektörler faydalanacak? Pazarı nasıl etkileyebilirim?
% 16 katma değer vergisi dosyası% 3 oranında azaltılırsa ve vergi dosyasının geri kalanı değişmeden kalırsa, teorik vergi indirimi 668,4 milyar yuan'a kadar çıkabilir. Genel endüstri yoğunluğu ve vergi indirimi ölçeği, sektörün net kârının iki boyutunu oluşturmaktadır. KDV indirimlerinin daha büyük avantajlarından yararlanan endüstriler şunlardır: makine ve ekipman, kimyasallar, otomobiller, demir dışı metaller, ev aletleri, inşaat malzemeleri, bilgisayar ekipmanı, kömür madenciliği.
Nihai vergi indirim planı yukarıda açıklandığı gibiyse, vergi indirimi önceki piyasa beklentilerinin altında olabilir. Bu nedenle, vergi indirimlerinin alanı ve etkilerine rasyonel ve objektif bir şekilde bakılması gerektiğini bir kez daha vurguluyoruz.
Kaynak: Xuetao Macro Notes (ID: xuetao_macro)
Yayınlanma zamanı: 5 Mart 2019
Yazar: Tianfeng makro Song Xuetao
1. Katma değer vergisi indiriminin ölçeği ve sektör güncellemesi
Geçen yıl 16 Kasım'da "Katma Değer Vergisi Nasıl Azaltılır?" Raporunu yayınladık. Ne kadar azaltılacak? Kim fayda sağlar? 2019'daki hesaplamalara göre, 2019'da katma değer vergisi oranında her% 1'lik düşüş için% 16 kademesi vergileri 223 milyar yuan,% 10 kademesi vergileri 178 milyar,% 6 kademesi ise vergileri 209 milyar azaltacak. % 16 vergi seviyesi teorik olarak% 3 düşürülürse, vergi 668,4 milyar yuan'a kadar düşürülebilir.
A hisse senedi şirketlerinin 2017 yılındaki finansal verilerine referansla, borsaya kote şirketlerin genel statik vergi indirimi ölçeğini tahmin edebiliriz. % 16'lık vergi oranının% 13'e düşürüldüğü varsayımına göre, çeşitli sektörlerde borsada işlem gören şirketlerin vergi indirimi ölçeği ve net kar oranı aşağıdaki gibidir:
Katma değer vergisi bir ekstra fiyat vergisi olduğu ve katma değer vergisi indirimi de bir ekstra fiyat değişikliği olduğu için, karla doğrudan bir ilişkisi olmadığı unutulmamalıdır.Katma değer vergisi indiriminin ardından, çeşitli sektörlerin fiili kar artışı etkisi, endüstrinin yukarı ve aşağı endüstrilerine bağlıdır. Pazarlık gücü.
Endüstrinin rekabet modelini ve tekel derecesini karakterize etmek için endüstri konsantrasyonunu kullanıyoruz. Genel olarak, endüstri konsantrasyonu ne kadar yüksekse, endüstri tekeli o kadar yüksek olur, bu da endüstrideki lider şirketlerin yukarı ve aşağı endüstrileri için daha güçlü pazarlık gücüne sahip olduğu anlamına gelir. Borsaya kayıtlı şirketleri Shenwan'ın ikincil sektörüne göre sınıflandırıyoruz ve her bir sektörün CR4'ünü, sektör olarak katma değer vergisi indirimi ile birlikte yıllık işletme gelirine (sektördeki en büyük gelire sahip dört şirket, sektörün toplam gelirinin oranını oluşturmaktadır) temel alarak hesaplıyoruz. Net kâr oranı (% 16 seviyesinin% 13'e düşürüldüğü varsayılarak) aşağıdaki gibi dağılım grafiği olarak çizilir.Genel olarak sağ üst köşede katma değer vergisi indiriminin sektör için daha avantajlı olduğu düşünülebilir.
Aşağıdaki şekildeki kırmızı kutu sektöre karşılık gelir: Net karın yüzdesi olarak KDV indirimi > % 15 ve CR4 > % 65; Mor kare endüstriye karşılık gelir: Kırmızı kare hariç, katma değer vergisi indirimi, net kar oranını hesaplar > % 9 ve CR4 > % 70 veya net karın yüzdesi olarak katma değer vergisi indirimi > % 15 ve CR4 > % 45.
Genel olarak, katma değer vergisi indiriminin daha büyük faydalarından yararlanan endüstriler temel olarak şunları içerir: Makine ekipmanı (ulaşım ekipmanı, metal ürünler), kimya endüstrisi (petrokimya, kimyasal hammaddeler, plastik, kauçuk), otomobiller (otomotiv hizmetleri, otomobil araçları, diğer teslimat ekipmanı), demir dışı metaller (nadir metaller, endüstriyel metaller, altın), Ev aletleri (beyaz eşya, görsel-işitsel donanım), inşaat malzemeleri (cam imalatı, çimento imalatı), bilgisayar donanımı, kömür madenciliği.
Şekil 1: Shenwan ikincil endüstrilerinde net kar oranında CR4 / vergi indiriminin dağılımı
Kaynak: WIND, Tianfeng Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
2. Vergi indirim alanına ve gerçek etkilere objektif bir şekilde bakma ihtiyacını yeniden vurgulayın
Geçen yıl 24 Aralık'ta, üçüncüsü "vergi indirim alanına ve etkilerine objektif olarak bakmak" olan "2019'da Olması Beklenen Üç Farklılık" raporunu yayınladık. Kasım ayı sonunda yapılan anket anketinde, piyasanın vergi indirimleri ve ücret indirimleri konusunda genel olarak yüksek beklentileri vardı. Ankete katılanların% 70'i vergi indirimlerini 2019'da ekonomik büyümenin ana faktörü olarak görüyordu ve en büyüğü " Katma değer vergisi indirimi ".
Şekil 2: Katılımcıların% 70'i, vergi indirimlerinin 2019'da ekonomi için beklentileri aşabilecek bir faktör olduğuna inanıyor
Kaynak: Anket Yıldızı, Tianfeng Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
"2018 Danıştay Hükümeti Çalışma Raporu" nda yer alan katma değer vergisi reformunun yönü ile ilgili olarak, "vergi oranı düzeyini üretim, ulaşım ve diğer sektörlerin vergi oranlarının düşürülmesine odaklanarak üç ve iki düzeyde ayarlayınız", o dönemde güçlü pazar beklentileri olan olası plan şöyleydi: 16 % Vergi dosyası% 14 veya% 13'e indirilir,% 10 vergi dosyası% 8'e düşürülür veya% 6 ile birleştirilir ve% 6 vergi dosyası vergi oranı değişmeden kalır. Vergi indirim planı nihayet% 16'dan% 13'e düşürülürse ve kalan vergi dosyaları değişmeden kalırsa, vergi indirimi piyasa beklentilerinin altında olabilir. Bu nedenle, vergi indirimlerinin alanı ve etkilerinin rasyonel ve objektif bir şekilde değerlendirilmesi gerektiğini bir kez daha vurguluyoruz:
Birincisi, ekonomik gerileme dönemindeki vergi indirimleri kaçınılmaz olarak mali açıklara yol açacaktır.Gelir ve harcamalardaki açıkları dengelemeye yönelik sınırlı uygulanabilir çözümler arasında açık oranının artırılması ve geçmiş yıllardan devredilen fazla fonların kullanılması yer almaktadır. Ancak resmi açık oranı 2019'da% 3'e dönse bile, açığı 2018'e kıyasla yalnızca yaklaşık 560 milyar yuan artıracak. Önemli sektörler ve imalat endüstrileri için vergi ve ücretleri düşürürken, ve ayrıca Yapısal vergi ayarlamaları ihtiyacı, Örneğin, vergi toplama ve yönetiminin güçlendirilmesi, tahsilat verimliliğinin artırılması, vergi tabanının genişletilmesi ve çeşitli bölgesel ve endüstriyel vergi sübvansiyonlarının art arda azaltılması.
Buna ek olarak, Çin ile ABD arasındaki ticaret anlaşması, iç cari hesabı fazlayı açığa çevirebilir, renminbi'nin büyük ölçüde değerinin düşürülmemesine yönelik nesnel kısıtlamayı üst üste getirerek genelleştirilmiş açık oranının yükselme alanını sınırlayabilir. Bu nedenle, bu yılın iç ve dış koşullarında, vergi indirim alanı daha rasyonel ele alınmalıdır.
İkincisi, katma değer vergisi ekstra fiyat vergisidir ve işletmeler katma değer vergisi indiriminden kar edemeyebilir. Gerçek etki sadece endüstrinin genel vergi indirimi ölçeğine değil, aynı zamanda şirketin yukarı ve aşağı ve tüketicilere pazarlık gücüne de bağlıdır.Şirketin pazarlık gücü yoksa, vergi indiriminin faydaları yukarı ve aşağı şirketler / tüketiciler tarafından elde edilecektir. bu nedenle Rekabetin yüksek olduğu endüstriler için, KDV indirimlerinin işletmelere doğrudan faydası sınırlı olabilir.
Üçüncüsü, vergi indirimleri bir amaç değil bir araçtır. Vergi indirimi önemli bir ikincil dağıtımdır (pastayı bölmek için), ancak basit bir vergi indirimi, yetersiz birincil dağıtım sorununu çözemez (kek yapmak için). Proaktif maliye politikası yapısal reformlarla birleştirilmelidir - ister vergi kesintileri ister altyapı olsun, amaç toplam faktör verimliliğini artırmak için yapısal reformlara alan sağlamaktır.
risk uyarısı
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için komisyoncunun China WeChat hesap sayfasına menkul kıymetler kodunu ve kısaltmasını girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
