Haitong Xun Yugen: Boğa piyasasının kuluçka döneminde yüksek volatilite, geri çekilmelerin verimi aşındırmasını önlemek için kaçınılmazdır.
Temel sonuçlar: En son PMI verileri toparlandı. Temel ilkelerin önde gelen beş göstergesinden üçü stabilize oldu ve toparlandı. Bu, piyasanın tersine dönmelerinin tarihsel geçmişine uygun. Piyasa 4 Ocak'ta başarılı bir şekilde yükseldi. Boğa piyasasının üç aşaması vardır: kuluçka hazırlık dönemi, tam gelişmiş patlama dönemi ve balon çılgınlığı dönemi Mevcut piyasa, boğa piyasası kuluçka döneminde 2005 yılının ikinci yarısına benzer ve yükselişlerin ardından dalgalanmalar artacaktır. Mart ayındaki piyasa oynaklığı küçüktü. Gelecekteki oynaklığın alt rotada genişlemesine yönelik teşvikler arasında zayıf temel senkronizasyon göstergeleri, finansal denetim ve ABD hisse senetlerindeki düşüş yer alıyor. Çin-ABD ticaret görüşmelerindeki büyük bir atılım gibi üst yolun genişlemesi, hem saldırgan hem de savunmacı bankalara sahip.
Yapıyı dalgalanmalarla başa çıkacak şekilde optimize edin
Mart ayından bu yana, A-hisseleri dar bir aralıkta dalgalandı ve Şangay Bileşik Endeksi, ay için% 6,77'lik bir genlikle 2930 ila 3129 puan arasında dalgalanmayı sürdürdü. Mevcut ana görüş, piyasanın dar bir dalgalanma yelpazesini sürdüreceği yönündedir. Ancak mevcut piyasanın hazırlık dönemi olan boğa piyasasının ilk aşamasında olduğuna ve düşük volatiliteyi sürdürmenin zor olduğuna inanıyoruz, volatilite ile başa çıkabilmek için yapıyı optimize etmek gerekiyor.
1. Piyasa oynaklığı artabilir
Tarihsel olarak, boğa piyasasının gebelik dönemi ve 99 yıllık "519 piyasası" büyük ölçüde dalgalandı. Daha önceki raporlarda "Bull Market Has Three Stages-20190303" ve "Bull Market Breeding Period with Large Volatility-20190310" raporlarında birçok kez analiz ettik. Boğa piyasasının üç aşaması vardır.İlk aşama gebeliğe hazırlık dönemi, ikinci aşama ise tam ölçekli salgın dönemidir. Üçüncü aşama balonun çılgınlığıdır. Boğa piyasasının ilk aşamasının önemli özelliği, büyük volatilite geri çekilmesidir ve likiditenin iyileştirilmesi, değerleme restorasyonunu teşvik eder, ancak temeller henüz iyileşmemiştir. Yatırımcılar barışa razı olma eğilimindedir. Piyasa ilerleme ve geri çekilme eğilimindedir. 2005'in ikinci yarısı, 2008'in dördüncü çeyreği, 12-13 Nisan gibi geri çekilmeler. 6 Haziran 2005 tarihinde Şangay Bileşik Endeksi 998 puana ulaştıktan sonra ilk dalga 225 puan yükselerek 1223 puana, ardından Aralık ayında Şangay Bileşik Endeksi 156 puan gerileyerek 1067 puana, yani tüm İlk aşamada, Şangay Bileşik Endeksi'nin maksimum artışı% 23'tü, ancak kümülatif artış yalnızca% 7 idi ve önceki artışın yaklaşık% 70'i geri çekildiğinde tükendi. Şangay Bileşik Endeksi'nin 28 Ekim'de 1664 puandan dibe vurmasının ardından, ilk dalga Aralık ayı başında 436 puan yükselerek 2100 puana, ardından Aralık sonunda 286 puan gerileyerek 1814 puana geriledi. Dönem boyunca Şangay Bileşik Endeksi'nin en büyük kazanımı oldu. Kümülatif kazançlar sırasıyla% 26 ve% 9 idi ve önceki kazançların% 66'sı geri çekilme sırasında tükendi. Şangay Bileşik Endeksi 4 Aralık 2012'de 1949'da dibe vurduktan sonra, ilk dalga 494 puan yükselerek Şubat 2013'ün başında 2443 puana, ardından 2 Mayıs'ta 282 puan gerileyerek 2161 puana geriledi. Kümülatif kazançlar sırasıyla% 25 ve% 11 idi ve kazançlar% 57 geri çekildi. GEM, Aralık 2012'den Nisan 2013'e kadar sırasıyla% 55 ve% 43 olan en büyük kazançları ve kümülatif kazançları ifade ediyor. Geri çekilme önceki kazançları tükürdüğünde yirmi iki%. Tarihte bir boğa piyasasının ilk aşamasında, piyasa geri çekildiğinde bir önceki artışın yaklaşık% 60'ının tükendiği görülebilir. Bazıları mevcut piyasanın 1999'daki "519 piyasasına" benzediğini düşünüyor. O dönem piyasayı da inceliyoruz 1999 yılının Mayıs ayında Şangay Borsası 1047 puandan maksimum 709 puana, 1999 yılı Haziran ayı sonunda 1756 puana, ardından 99/6/99 puana yükseldi. 30-99 / 9/10 arasında, yaklaşık iki ay boyunca 1471 puan ile 1695 puan arasında dar bir aralıkta dalgalandı ve ardından Eylül 1999'dan 354 puan gerileyerek Aralık 1999'da 1341 puana geriledi. Dönem boyunca en büyük artış Kümülatif kazançlar sırasıyla% 66 ve% 29 idi ve önceki kazançların yaklaşık% 50'si geri çekilme sırasında tükendi.
Bir Stok bir aydır dar bir aralıkta dalgalandı ve gelecekte genişlemesi bekleniyor. Mart ayından bu yana, A-hisseleri dar bir aralıkta dalgalanmaya devam etti ve Şangay Bileşik Endeksi,% 6.77'lik bir genlik ile 2930 ile 3129 puan arasında dalgalanmayı sürdürdü. Mevcut ana görüş, piyasanın dar bir oynaklık aralığını koruyacağı yönündedir.Şangay Bileşik Endeksi 2900 ~ 3200 puan ve hatta 2950 ~ 3150 puan civarında dalgalanmaktadır. Ancak mevcut piyasanın hazırlık dönemi olan boğa piyasasının ilk aşamasında olduğuna ve düşük volatiliteyi sürdürmenin zor olduğuna inanıyoruz.Ayrıntılar için lütfen "Paylar Düşük Volatilite Yan Olabilir mi?" -20190324 ". Dar menzilli şokun gelecekte genişlemesi için iki senaryo olduğuna inanıyoruz: biri alt ray daha düşük, diğeri ise üst ray daha yüksek. İlk senaryoya daha meyilliyiz, yani piyasa daha düşük volatilite ile bir geri çekilme aşamasına giriyor. "Büyük Dalgalanmalarla Boğa Piyasası Gebelik Dönemi-20190310" da analiz ettik, piyasa boğa piyasasının hazırlık döneminde ilerleme ve gerileme eğilimindedir ve yükselişin ardından büyük bir düzelme yaşanacaktır. Geçmişe dönüp baktığımızda, Şangay Bileşik Endeksi genellikle en büyük kazancın yaklaşık% 25 olduğu zaman geri çekilmeye başlar. Şangay Bileşik Endeksi 19 Ocak'tan bu yana maksimum% 28 yükseldi.Gelecekte piyasadaki düşük oynaklığın nedenleri şunlar olabilir: Birincisi, temel senkronizasyon verileri nispeten zayıf olabilir. Önceki dönemde önde gelen beş göstergenin temellerini analiz ettik. Şu anda üçü stabilize oldu ve toparlandı (en son PMI verileri dahil), ancak senkronize göstergeler hala zayıf. Ocak'tan Şubat'a kadar, belirlenen büyüklüğün üzerindeki ulusal sanayi kuruluşları 708,01 milyar yuan toplam kar elde etti. , Yıllık bazda% 14.0 düşüş. Nisan genellikle temellerin daha net olduğu bir dönemdir. Sözde bahar kargaşası ve Nisan kararı, yıldan yıla göstergelerin zayıf olduğu senaryolara karşı tetikte olmalıdır. İkincisi, mali denetimdir. 13 Ocak'ta, Disiplin Teftiş Merkezi Komisyonu, Üçüncü Genel Kurul'da finans sektöründeki yolsuzlukla mücadele çabalarını yoğunlaştırma ihtiyacına işaret etti.22 Şubat'taki politbüro toplantısında özellikle sermaye piyasasında olmak üzere finans sektöründeki düşük ihlal maliyetleri sorununu çözme önerisinde bulundu. Mali denetim sistemi, piyasaya fayda sağlamak için orta ve uzun vadede daha ayrıntılıdır ve kısa vadede piyasa fonlarını ve duyarlılığı etkileyecektir. Üçüncüsü, ABD hisse senetleri düştü.Aşağıda ayrıntılı olarak analiz edeceğiz. Piyasa oynaklığının üst seviyesinin yukarı doğru kırıldığı ikinci bir senaryo da var. Xinhua Haber Ajansı'na göre, Çin-ABD Kapsamlı Ekonomik Diyalog'un Çin lideri Liu He ve ABD Ticaret Temsilcisi Lighthizer ve Hazine Bakanı Mnuchin, 28-29 Mart tarihleri arasında Pekin'de Çin-ABD yüksek düzeyli ekonomik ve ticari istişarelerin sekizinci turuna eş başkanlık etti. Üst düzey Çin-ABD ekonomik ve ticari istişarelerinin dokuzuncu turu Washington'da yapılacak. 2018'de pazarda yaşanan keskin düşüş, yurt içi kaldıraç azaltma ve Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinden kaynaklanıyor.Bu müzakerede Çin ve Amerika Birleşik Devletleri tarafından uygulanan tüm tarifelerin iptali gibi önemli ilerleme kaydedilirse, bu pazarın yükselmesi için bir katalizör haline gelecektir.
2. ABD hisse senetlerinin volatilite riskine çok dikkat edin
Geçmişte ABD Hazinesinin uzun vadeli ve kısa vadeli getirileri tersine dönmüştü ki bu iyiye işaret değil. 2019/03 / 22-03 / 28 sırasında, 3M ve 10Y ABD Hazine getirileri tersine çevrildi ve en fazla 5 BP ters çevrildi ve bu da ekonomi ile ilgili piyasa endişelerini tetikledi. Geçmişe dönüp baktığımızda, 1980'den bu yana 3M ve 10Y ABD Hazine tahvillerinin getirilerinde beş bariz değişim yaşandı. ABD Hazine tahvillerinin uzun ve kısa vadeli faiz oranlarının her tersine çevrilmesine, ekonomik büyüme ve şirket kazançlarında bir düşüş eşlik etti (ayrıntılar için Tablo 1'e bakın). İlk sefer 1982/2 ile 1982/4 arasındaydı. O sırada 3M-10Y ABD Hazine getiri farkı yüzde 0,96 puana kadar çıktı. Gerçek GSYİH 1981Ç4'teki% 1,3'ten, 1982Ç1'de yıllık bazda% -2,2'ye düştü ve S&P 500 yıllık net kar 1981'de% 1,3'ten 1982'de% -8,9'a düştü, bu da S&P 500'deki en büyük% 15'lik düşüşe denk geliyor. İkinci kez 1989 / 3-1989 / 12 idi. O sırada, 3M-10Y ABD Hazine getiri farkı yüzde 0,35 puana kadar çıktı. Gerçek GSYİH, 1989Q1'deki% 4,3'ten 1991Q1'de yıllık bazda% -0,95'e ve S&P 500 yıllık net karı 1988'de% 44 iken 1989'da% 5,5'e düştü ve S&P 500'deki en büyük% 18'lik düşüşe karşılık geldi. Üçüncü kez 1997/12 ile 1998/10 arasındaydı. O zaman, 3M-10Y ABD Hazine getiri farkı yüzde 0,13 puana kadar çıktı. Gerçek GSYİH 1998Ç1'deki% 4,5'ten 1998Q3'te yıllık bazda% 4,1'e düştü. S&P 500 net karı, 1997'de% 12,2, 1998'de% -0,08'e düştü ve S&P 500'de% 22'lik maksimum düşüşe karşılık geldi. Dördüncü kez 2000 / 4-2001 / 1 idi. O sırada 3M-10Y ABD Hazine getiri farkı yüzde 0,95 puana kadar çıktı. Reel GSYİH 2000Q2'deki% 5,3'ten 2001Q4'te% 0,15'e düştü. 2000'de% 9,3, 2001'de% -21,5'e düştü ve S&P 500'deki en büyük% 49 düşüşe karşılık geldi. Beşinci kez 2006 / 7-2007 / 5 dönemiydi. O zaman, 3M-10Y ABD Hazine getiri farkı yüzde 0,64 puana kadar yükseldi. Reel GSYİH 2006Ç2'deki% 3,1'den 2007Q1'de yıllık bazda% 1,48'e düştü. 2006'da% 16, 2007'de% -1,8'e düştü, bu da S&P 500'deki% 58'lik en büyük düşüşe denk geliyor. Trump'ın vergi reformunun etkisi altında, ABD'nin reel GSYİH'si 2017'de% 2,2'den 2018'de% 2,9'a yükseldi. Trump'ın vergi reformu ekonomik canlanmayı zayıflatırken, piyasa ABD ekonomik büyüme oranının 2019'da yavaşlamasını bekliyor. Örneğin, IMF, 2019'da ABD GSYİH büyüme oranının% 2,5 olmasını bekliyor. 1980'den bu yana, S&P 500 net karının yıllık büyüme oranı çoğunlukla% 20'nin üzerindeyken, 18Ç3 / 18Ç4'teki kümülatif S&P 500 net karı yıllık% 24,9 /% 23,6 oldu ve bu, art arda iki çeyrek için% 20'ye kadar yükseldi. ABD hisse senetlerinin kazançları artırması bekleniyor. Hız yavaşlar. Factset'in tahminine göre, 2019Q1 S&P 500 net karı yıllık bazda% -0,8'e düşecek.ABD hisse senetlerinin Nisan ayındaki ilk çeyrek raporu keskin bir şekilde düşerse, ABD hisse senetlerinin tarihi yüksek seviyelerdeki mevcut değerlemesi ile birleştiğinde, ABD hisse senetleri daha büyük ayarlama baskısıyla karşı karşıya kalacak.
ABD hisse senetlerindeki kısa vadeli düşüş A hisselerini aşağı çekecek. "ABD hisse senetleri A hissesi üzerinde nasıl bir etki yaratacak? "-20181014" te kısa vadede ABD hisse senetlerindeki hızlı düşüşün A hisselerini etkilediğini analiz ettik Orta vadede ABD hisse senetleri boğadan ayıya dönerse, A hissesi için kötü bir şey olmayabilir. Boğadan ayıya dönen kısa vadeli ABD hisse senetleri, A-pay piyasası hissiyatını etkileyecektir.Amerikan hisse senetlerinin 2018 yılı Şubat ayı başlarında ve Ekim 2018 başlarında A hisselerinin performansını düşüren kısa vadeli boşluklara bakıldığında. 2018/2 / 5-2 / 9 haftasında ABD tarım dışı verileri faiz artırımı endişelerine neden oldu.ABD hisse senetleri sürekli düştü. S&P 500 endeksi bir hafta içinde% 5 düştü ve VIX endeksi% 116 yükseldi. Hafta boyunca Kuzey'den akan A-hisse pazarından toplam fon miktarı 11,3 milyar yuan'a kadar çıkarak Şangay Bileşik Endeksinin% 9 düşmesine neden oldu. 27 Eylül 2018'de Federal Rezerv bir faiz artırımını açıkladı.Bu, sürekli Çin-ABD ticaret sürtüşmelerine ve Trump'ın vergi indirimlerinin azalan marjinal etkilerine eklendi. Ekim ayında, S&P 500'ün en büyük düşüşü% 11'e ulaştı ve VIX endeksi% 115 yükseldi. O sırada, A-hisseleri Ulusal Gün tatilindeydi ve Ulusal Günden sonraki iki hafta içinde kuzeydeki A hisselerinden toplam fon miktarı 14.4 milyar yuan idi ve Şangay Bileşik Endeksi% 13 düştü. Önümüzdeki dönemde ABD borsası düşerse, A hisselerinin kısa vadeli performansını aşağı çekecek, bir yandan risk iştahını etkileyecek, diğer yandan da dönemsel olarak A hisselerinden yabancı sermaye çıkacak ve bu da borsaya zarar verecektir. Orta vadede, ABD hisse senetlerindeki düşüş A hisseleri için kötü bir şey olmayabilir. ABD hisse senetlerinin değerlemesi şu anda yüksek, A hisseleri düşük seviyededir Küresel varlık tahsisi açısından, A hisseleri daha cazip. Long Bull'un ABD hisse senedi turu Mart 2009'da başladı ve S&P 500 endeksi şimdiye kadar% 325 artarak önceki boğa piyasasındaki artışı aştı. Değerleme seviyesine göre, 1954'ten başlayarak, S&P 500PE'nin (TTM) ortalama değeri 16,7 kat, bir zamanın standart sapması 21,5 kat ve akım 21 kat olup, bu da bir standart sapmanın konumuna yakındır. 1954'ten beri bulunmaktadır. Düşükten yükseğe doğru% 81. Buna karşılık, A hisselerinin mevcut PE'si çok düşük. Wandequan'ın mevcut APE'si 16.9 kat, bu da 2005'ten bu yana% 32.3'lük bir miktara karşılık geliyor, Şangay Bileşik Endeksi 13.2 kat ve% 28.9 ve SSE 509.7 kat. % 26,1, CSI 300, 12,3 kat,% 33,3, A hisselerinin ABD hisse senetlerine göre daha uygun maliyetli olduğu görülmektedir. Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'nin menkul kıymetleştirme oranı (en son borsa kapitalizasyonu / 2018 GSYİH) karşılaştırıldığında, ABD hisse senetlerinin mevcut menkul kıymetleştirme oranı% 160, A hisseleri yalnızca% 63 ve A hissesi ile denizaşırı Çin hisse senetleri birleşik yalnızca% 81'dir. A hisselerinin MSCI ve FTSE Russell Endekslerine dahil edilmesiyle yabancı sermaye, A hisselerini tahsis etmeye devam edecek ve ABD borsası, küresel varlık tahsisi perspektifi, daha iyi eşleşen A hisselerinin değerlemesi ve karlılığı, eğer ABD borsası desteklenirse 2019'da 600 milyar yuan net girişin olması bekleniyor. Güç artıyor.
3. Başa çıkma stratejisi: istikrarlı ve uzun vadeli
Boğa piyasasında yüksek oynaklık kaçınılmazdır. "Bull Market Has Three Stages-20190303", "Bull Market Gebelik Dönemi Volatilitesi-20190310" gibi birçok raporu ve daha birçok raporu analiz ettik. Boğa piyasasının ilk aşaması yani hazırlık dönemi olarak mevcut piyasayı analiz ettik. 4 Ocak'ta Şangay Bileşik Endeksi 2440 puan oldu. O zamandan beri artış acele koşusuna ait, acele koşu başarılı oldu ve piyasa sağ tarafa girdi. "Bir piyasa dönüşünün hangi sinyale ihtiyacı vardır? "-20190220" de, tarihsel yasadan, piyasanın en alt noktasının tersine çevrilmesinin, istikrar için genellikle 5 temel göstergeden 3 veya daha fazlasını gerektirdiğini analiz ettik. Ocak ayında, Şangay Bileşik Endeksi 2440 iken, sosyal finansın yalnızca bir göstergesi gelişti. , Borsadaki telaş, politika temettülerinden kaynaklanmaktadır. Politbüro toplantısı, finansın ülkenin önemli bir çekirdek rekabet gücü olduğuna işaret etti ve finansal arz tarafında yapısal reformun derinleştirilmesi gerektiğine ve finansın konumlanmasının çok yüksek olduğuna işaret etti. Şu anda, üç öncü gösterge stabilize oldu (sosyal finans, altyapı, PMI) ve pazar başarılı bir şekilde ilerledi.İstatistik Bürosu tarafından yayınlanan en son veriler, Çin'in imalat satın alma yöneticisi endeksinin (PMI) bir önceki aya göre 19 Mart'ta% 50,5 olduğunu gösteriyor. 1.3 puan, kritik noktanın üstüne geri dönüyor. Elbette, boğa piyasasının ilk aşamasının önemli özelliği, turlardaki genel yükseliş ve büyük oynaklık geri çekilmeleridir. Örnek olarak 2005'in ikinci yarısını, 2008'in dördüncü çeyreğini ve Aralık'tan Mart 2013'e kadar olan dönemi ele alalım: 2005'te kısmi hisseli hibrit fonların net değerindeki en büyük artış ve medyan kümülatif artış sırasıyla% 13 ve% 3'tür. Şangay Bileşik Endeksini yüzde 10 veya 4 puan kaybetti ve geri çekildiğinde önceki kazancın% 77'sini tükendi; 2008'de kısmi stok hibrit fonunun net değerindeki en büyük artış ve sırasıyla% 20 ve% 8 olan medyan kümülatif artış, Şangay Bileşik Endeksinin altında performans gösterdi 6. 1 puan, geri çekilirken önceki artışın% 60'ını tükürdü; 2012 / 12-13 / 02 döneminde kısmi stok hibrit fonunun net değerindeki maksimum artış ve ortalama kümülatif artış sırasıyla% 24 ve% 17 idi, Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın altında performans gösterdi KLCI 1, -6 yüzde puanı, geri çekildiğinde önceki kazancın% 29'unu tükürdü. Yıllık performans açısından, bu yıl bir çeyrek geçti ve kısmi hisse senedi hibrit fonlarının net değerindeki medyan artış% 25'e ulaştı, sadece büyük boğa piyasası 06, 07, 09 ve 15 yıllarından sonra ikinci, 2005'ten beri ise kısmi hisse senetleri. Fonun medyan yıllık net değer artışı% 22'dir. Bu yılın başından bu yana fonun geri dönüş oranının tarihte yüksek bir konumda olduğu ve boğa piyasasının kuluçka döneminde yüksek oynaklığın kaçınılmaz olduğu görülüyor .. Getiri oranını aşındıran piyasanın geri çekilmesine dikkat edin.
Yapıyı dalgalanmalarla başa çıkacak şekilde optimize edin. Piyasanın Mart ayında düşük dalgalanmayı sürdürme olasılığının düşük olduğuna ve üç aylık dalgalanmayı artırma olasılığının daha yüksek olduğuna inanıyoruz. İlk senaryo, oynaklık aralığının daha düşük olması, yani piyasanın boğa piyasasının ilk aşamasında gerilemeye başlaması ve geri çekilmenin daha açık olmasıdır.Kontrol pozisyonları bir yönüdür.Yapısal olarak, düşük büyüme ve düşük kurumsal tahsis veya iyi performans gösteren sektörleri arayın. Bankalar ve likör gibi. 2019/1 / 4'ten bu yana bankalar, aynı dönemde KLCI'nin% 25'lik artışından çok daha düşük olan ve CITIC birinci düzey endüstri sınıflandırmasındaki en düşük yükselişle% 17 arttı. Mevcut bankacılık sektörü PB (LF) 0,9 katıdır ve 2005 yılında aşağıdan yukarıya% 14'lük tarihi beşte birlik dilimde yer almaktadır. 18Ç4 fon raporu verilerine göre, bankalar fon stoklarının piyasa değerinin% 5,5'ini oluşturdu ve 2010'dan bu yana ortalama değer% 7,7 oldu. Likörün yıllık rapor performansı yılın başında beklenenden daha iyiydi.Kweichow Moutai gibi temsilci şirketler 2018'de yıllık% 30 net kar elde etti ve Wuliangye'nin% 38,4'ü. Buna ek olarak, Haziran 2018'de Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın 3.000 puanıyla karşılaştırıldığında, çoğu sektörün değerlemesi o zamandan daha yüksek ve bankalar ve likör daha düşük. O sırada, banka PB (LF, genel yöntem) 0,92 kattı ve şu anda 0,89 kat. 2005'ten bu yana düşükten yükseğe değerlemeye% 14'lük dilim içindedir. O zamanlar, Baijiu PE (TTM, genel yöntem) 32.7 kattı ve şu anda 29.5 kat, bu 2005'ten bu yana düşükten yükseğe değerleme% 50'lik dilimde. . İkinci senaryo ise oynaklık aralığının daha yüksek olması, yani boğa piyasasının ilk aşamasının sona ermemiş olması ve piyasanın bir süre yükselene kadar düzelme olmayacağıdır. Bu senaryoda bankaların da avantajları var. Piyasa yükselirse, gelecekte pozisyon artırma potansiyeli en yüksek kurumsal yatırımcı sigortadır ve ağır sigorta stoklarının% 60'ını bankalar oluşturmaktadır. Daha uzun vadeye bakıldığında, piyasa gelecekte boğa piyasasının ikinci aşamasına giriyor ve temellerin dibe vurduğunu doğrulaması gerekiyor. Kârın ne zaman dibe vurduğuna gelince, üç boyuttan izlenebileceğine inanıyoruz: biri üç yıllık envanter döngüsü ve bir döngü; diğeri tarihten öğrenmek, politikanın alt kısmı performansın en altından yaklaşık bir yıl ileride ve üçüncüsü, beş öncü göstergenin performansa iki veya üç öncülük etmesi. Üç aylık istikrar, bu üç hususla birleştiğinde, kazançların en erken bu yılın üçüncü çeyreğinde dibe vurmasını bekliyoruz. (Bkz. "Bull Market Temellere İhtiyacı Yok mu? Yanlış Anlama-20190321"). Boğa piyasasının ikinci aşaması, tam ölçekli salgın döneminde önde gelen endüstrilerin ortaya çıkmasıdır. Önde gelen endüstrilerin büyümesi, diğer endüstrilerin büyümesinden önemli ölçüde daha fazladır, çünkü performansları daha iyidir ve değerleme artışı daha belirgin olacaktır. Davis'in çift tıklama çarpan etkisi çok güçlüdür. Geleceğe baktığımızda, şimdi boğa piyasasının ikinci aşamasına hazırlanmalı ve lider endüstrileri bulmaya odaklanmalıyız. 2005 ile 2007 yılları arasında Çin, ikincil sanayinin gelişimine odaklanarak sanayileşme ve kentleşmenin hızlanan aşamasındaydı.Gayrimenkul zinciri lider sanayiydi ve bankalar onlara finansman hizmetleri sağladı. Bu nedenle boğa piyasasındaki en güçlü sektör emlak zinciri + bankalar oldu. Çin artık sanayi sonrası döneme girdiğine göre, üçüncül sanayinin gelişimi üzerinde duruluyor.Teknoloji ve tüketici hizmetleri önde gelen sektörler haline gelecek ve menkul kıymetler şirketleri finansman hizmeti verecek.Bu nedenle, bu sefer lider sektör teknoloji ve tüketici hizmetleri + menkul kıymet şirketleridir. Belirli alt sektörlerin, üç aylık rapor verileriyle kademeli olarak doğrulanması gerekiyor Nisan 2013'ten sonra, GEM boğa piyasasının tam gelişmiş döneminde medya lider endüstri haline geldi ve ayrıca üç aylık ve ara raporların sürekli olarak onaylandığını gördü. Temalar açısından, Yangtze Nehri Deltası'nın entegrasyonuna yönelik ulusal stratejiye odaklanın. Yangtze Nehri Deltası önemli coğrafi avantajlara sahiptir. Üç boyutlu ulaşım ağı, "bir çekirdek, beş daire ve dört kuşak" dev bir kentsel yoğun alanı oluşturur. Yangtze Nehri Deltası bölgesel entegrasyon stratejisi, yakın zamanda merkezi hükümete, üç il ve bir şehre dahil edilmiştir. Hükümet çalışma raporuna göre, ilgili yatırım fırsatları arasında altyapı, Dianshan Gölü çevresindeki stratejik koordinasyon bölgesinin inşası ve teknoloji endüstrileri yer alıyor. Ayrıntılar için lütfen "Ok, String-Yangtze Nehri Deltası Entegrasyon Serisi (4) -20190307" ye bakınız.
Risk uyarısı: yukarı doğru beklentileri aşıyor: iç reformlar hızla ilerliyor, aşağı doğru beklentileri aşıyor: Çin-ABD ilişkileri önemli ölçüde kötüleşti.
