CITIC Securities, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunu dört gözle bekliyor: 178 milyar piyasa değeri ile ilk grupta listelenen yaklaşık 30 şirket
22 Mart'ta, Şangay Borsası'nın resmi web sitesi, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listeleme başvurularını kabul eden ilk dokuz şirketin listesini açıkladı.
24 Mart'ta, CITIC Securities'in stratejik araştırma ekibi, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nu dört gözle bekleyen bir araştırma raporu yayınladı.
"Bilim ve teknoloji inovasyon kurulu yeni aşamada ve ihraç fiyatlandırmasının sistematik olarak yüksek olması bekleniyor. Piyasanın resmi açılışının ilk aşamasında, alt halka arzın listelemenin ilk günündeki likiditesi zayıf ve heyecanın artması bekleniyor, ancak ilk 5 işlem gününde artması bekleniyor. Ancak bazı küçük sermayeli şirketler 6. işlem gününden itibaren tekrar speküle edilebilir. CITIC Securities, piyasanın açılmasından bir ay sonra kırılma oranının onay sistemi kapsamındaki A hisselerinden önemli ölçüde yüksek olmasının beklendiğini ve ardından yeni hisselerin fiyatlandırmasının kademeli olarak geri döneceğini söyledi. Makul bir şekilde, bilim ve teknoloji yenilik kurulu iyi huylu bir gelişim yoluna yeniden girdi.
Sci-tech Innovation Board'da listeleme başvurularını kabul eden ilk dokuz şirketin listesi yayınlandı.Pazar, şirketlerin değerlemesiyle ilgilenirken, aynı zamanda Sci-tech Innovation Board şirketlerinin, özellikle de Sci-tech Innovation Board şirketlerinin ilk parti ihraç fiyatını da önemsiyor.
CITIC Securities, geçmişte A-hisse ihracı geçmişinden öğrenmiş ve 2009'dan 2012'ye kadar olan piyasa odaklı ihraç aşamasından veya 2014'ten sonraki sabit fiyat-kazanç oranından bağımsız olarak, A-hisse piyasasının yeni listelemeler yoluyla risksiz getiri elde etme konusunda uzun bir geleneğe sahip olduğuna işaret etmiştir.
"Sci-tech Innovation Board'da yeni hisselerin ihracının sistematik olarak yüksek olması bekleniyor." CITIC Securities, yatırımcıların genel olarak, ilk arz sıkıntısı nedeniyle ikincil piyasada Sci-tech Innovation Board'daki yeni hisselerin speküle edileceğine inandıklarında, Sci-tech Innovation Board'daki etkin kotasyon belirleme kurallarına tabi olacaklarını belirtti. (Etkin kotasyon, ihraç fiyatından veya ihraç fiyat aralığının alt sınırından daha düşük olmamalıdır.) Tahsis alma olasılığını artırmak için, çevrimdışı yeni katılımcıların oybirliğiyle bekleyeceği en uygun strateji, makul bir değerlemeye dayalı olarak kotasyonu uygun şekilde artırmaktır. Bu, teklif aralığında sistematik bir yukarı kaymaya yol açtı ve bu da ihraç fiyatını yükseltti.
Geçmişteki halka arz ihracı sürecinde, çevrimdışı Dashing yatırımcılar tarafından bir "yağ" parçası olarak görülüyordu. Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulu ile ilgili olarak, Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın "Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bilim Teknolojileri İnovasyon Kurulunda Hisse Senetlerinin İhracı ve Sigortalanmasına İlişkin Uygulama Önlemleri", Sci-Tech İnovasyon Kurulunun hisselerine yönelik çevrimdışı sorgulamaların hedefinin kurumsal yatırımcılar olmasını gerektirmektedir.
"Stratejik tahsis sistemi, ihraç fiyatlandırmasında sınırlı kısıtlamaya sahiptir." CITIC Securities, Hong Kong hisse senedi yatırımcı sistemine benzer şekilde, stratejik tahsis mekanizmasının, borsaya kayıtlı şirketler üzerindeki kısıtlamaları görünüşte artırdığını, ancak gerçekte tahsis için mevcut yeni hisse sayısını azalttığını söyledi. . Hong Kong hisse senetleri ile ABD hisse senetlerini karşılaştırırsanız (temel fark, Hong Kong hisse senetlerinin temel yatırımcı sistemine sahip olmasıdır), Hong Kong hisse senedi piyasası ABD hisse senedi piyasasına göre önemli ölçüde daha yüksek kırılma olasılığına sahiptir. Listelemenin ilk gününde, bir aylık ve üç aylık kırılma oranları sırasıyla% 29,8 / 67,4 % /% 75.1. 2015'ten 2018'e, Hong Kong borsasında yeni hisse senetlerinin listelenmesinden sonraki 30 işlem gününde ortalama kümülatif fazla getiri% -8,2 / -% 17,5 / -% 12,8 / -% 3,0 olurken, ABD hisse senetlerinin ortalama kümülatif fazla getirisi sırasıyla 0, -2,3 civarında dalgalandı. % /% 0.6 /% 1.2 /% 0.4.
CITIC Securities, araştırma raporunda ayrıca, 2009 yılının Haziran ayında halka arzın başlamasından bu yana, halka arzların genellikle yüksek bir ihraç fiyatı + aşırı artışa sahip olduğunu, ancak genel olarak, aşırı artırılmış fonların kullanımının nispeten verimli olduğunu belirtti. GEM süper yükseltilmiş fonları, esas olarak şirket operasyonu ve varlık yapısının iyileştirilmesi için kullanılır. Bu nedenle, Sci-Tech Innovation Boardda yüksek sorun fiyatı + uygun bir aşırı yükseltme olgusu varsa, Sci-Tech Innovation Boardun stratejik konumu veya ihraççının kendi perspektifi ne olursa olsun, bu mutlaka kötü bir şey değildir.
2009'dan 2012'ye kadar, A hisselerinin aşırı yükselmesi yaygındı. Veri kaynağı: Wind, CITIC Securities Research
CITIC Securities, Sci-tech Innovation Board'un ilk aşamasını dört açıdan tahmin etti.
Birincisi, şu anda Sci-tech Innovation Board'da kabul edilen şirketlerin sayısına, piyasa beklentilerine ve GEM'in ilk partisine dayalı olarak, arz açısından bakıldığında, CITIC Securities, Sci-tech Innovation Board'da listelenen ilk şirket grubunun yaklaşık 30 ve toplam piyasa değeri yaklaşık 178 milyar olduğunu tahmin ediyor. Günlük ciro 18 milyar yuan seviyesinde ve listelenen her şirketin ortalama günlük cirosu 600 milyon yuan, bu da mevcut A hisselerinin% 10'una denk geliyor.
"Talep açısından bakıldığında, sadece Şangay Borsası'ndaki 500.000-1 milyon yuan hesabın toplam piyasa değeri 654.5 milyar yuan kadar yüksek. Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulu holdinglerinin% 5'ine göre, pazarın toplam piyasa değerine ulaşabilir. Halka arz hisselerinin ilk günü yükselişe geçecek. "
Ancak önceki yeni hisse senetlerinin aksine CITIC Securities, geçmiş yeni hisse senetlerinin statik bir oyun olduğuna ve bilim-teknoloji inovasyon kurulu hisse senetlerinin dinamik bir oyunda listelendiğine dikkat çekti.
Sci-tech Innovation Board'un ilk 5 işlem gününde yükseliş veya düşüşün sınırı yoktur. Piyasa oyun ortamının karmaşıklığı 2009'daki GEM'dekinden çok daha karmaşıktır. Satış fişlerinin en az% 60'ı kurumların elinde. İhraç fiyatının yüksek olacağı varsayımı altında kurumlar çok İstikrarlı bir beklenen getiri oranı ve kar modeli formüle etmek zordur, ancak diğer katılımcıların ticaret davranışları her zaman kendi satış kararlarını etkileyecek ve dinamik bir oyun oluşturacaktır.
İkincisi, 5 işlem günü içinde yükselip düşmesi bekleniyor. "Sıcak para gibi spekülatif fonların ilk 4 işlem günü yerine 5. işlem gününde müdahale etme olasılığı daha yüksektir."
CITIC Securities, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda yeni hisselerin listelenmesinden sonra, kurumsal yatırımcıların yeni çıkarılan sermayenin% 60 ila% 80'ini oluşturan ana satıcılar olacağına inanmaktadır. Orijinal onay sistemi altında, halka açık hisse senetlerine tahsis edilen kurumların oranı sadece 5,5'tir. Yaklaşık%, perakende yatırımcılar kesinlikle baskındır.
Üçüncüsü, menkul kıymet ödünç vermenin potansiyel satış baskısı, onay sistemi kapsamındaki alt-yeni hisselerden çok daha fazladır. Sci-tech Innovation Board'daki yeni hisseler, menkul kıymet ödünç verme hedefleridir ve stratejik yatırımcılar, kısıtlı satış süresi boyunca hisselerini Menkul Kıymetler ve Finans Şirketi'ne ödünç verebildikleri için, açığa satış menkul kıymetlerinin kaynağı, orijinal A-hisse piyasasından daha fazladır; en yüksek tahsis durumunda, Potansiyel açığa satış menkul kıymetlerin sayısı, toplam döner sermayenin% 43'üne ulaşabilir ve bu da yeni hisse senedi spekülasyon fonlarının potansiyel risklerini (özellikle ilk 5 işlem gününde) büyük ölçüde artırır.
Dördüncüsü, küçük piyasa değerine sahip şirketler, altıncı işlem gününden başlayarak tekrar speküle edilebilir. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'ndaki küçük piyasa değeri alt-yeni hisse senetleri 5. işlem gününde liste açılış fiyatına yaklaşabilirse, 5. işlem gününde sermaye girişi olasılığı ve 6. işlem gününden itibaren spekülasyon daha yüksektir. Ancak, altıncı işlem gününe girdikten sonra sürekli günlük limitin genellikle 5 işlem gününü geçmemesi ve ardından değerlemenin hızlı bir şekilde ayarlanacağı beklenmektedir.
2014'ten bu yana yeni hisselerin piyasaya sürülmesinden bu yana 10 işlem gününde birikimli kazançların dağılımı. Veri kaynağı: Wind, CITIC Securities Research
"Bilim-teknoloji inovasyon kurulunun erken safhalarında, hipotez olacağı göz ardı edilmiyor, ancak uzun vadede kırılma oranı kısa vadeli piyasa coşkusuna bağlı değil, ihraç fiyatına bağlı." CITIC Securities ayrıca, sonraki piyasa sık sık kırılırsa, bunun olacağına işaret etti. Yeni hisse senetlerinin hararetle speküle edileceğine dair fikir birliği beklentisini kıran piyasa mekanizması, yeni katılımcıların teklif stratejilerini dinamik olarak ayarlamalarını sağlayacak.
Son olarak, risk faktörleri açısından, CITIC Securities ayrıca, yukarıda bahsedilen bilim-teknoloji inovasyon kurulu varsayımının ana önermesinin, piyasanın aşırı ısınmış bir bilim-teknoloji inovasyon kurulu bulundurması olduğunu belirtti.Piyasa uygun şekilde soğuyabilirse, yüksek ihraç fiyatlandırması ve dağılma gibi sorunlar önemli ölçüde azalacaktır.
Stratejik tahsis açısından, CITIC Securities, Sci-tech Innovation Board'un resmi açılışından önce, ilgili münferit hisse senetlerinin A hisselerinin gölge paylarında belirli tematik ticaret değerine sahip olduğuna inanmaktadır; ancak piyasanın resmi açılışından sonra, potansiyel hedeflerin mevcut ortalama kalitesine göre, A-hisseleri yüksek kaliteye sahip karşılaştırılabilir şirketlerdir. Ve endüstri zincirinin üst ve alt bölgelerinde nispeten düşük değerlemelere sahip lider şirketler, yeniden değerleme ve daha fazla yatırım değerine sahip olacak.
Sci-tech Innovation Board'da A payını kabul eden 9 şirketten oluşan ilk grup
Kaynak: Wind, Enterprise Chacha, CITIC Securities Research
Sci-tech Innovation Board ve endüstri zincirinin upstream ve downstream liderleri tarafından kabul edilen 9 A hisseli karşılaştırılabilir şirketten oluşan ilk grup
Kaynak: Wind, CITIC Securities Research
