Kademeli fon indirimleri kıyamet gününü zorlukla karşılayamaz
Ulusal bayram tatili yaklaşırken, A-hisse pazarı "içme pazarı" nı başlattı. Son zamanlarda, Çin Tüccarları Çin Menkul Kıymetler Likör Endeksi Derecelendirme Fonu düzensiz bir yukarı dönüşü tetikleyerek uzun süredir bunalımlı derecelendirme pazarına sıcaklık getirdi. Aslında, son iki yılda, kademeli fonlar ciddi düzenleyici baskılara maruz kaldılar. Bunlar arasında, "Sınıflandırılmış Fon İşinin Yönetimine İlişkin Kılavuz İlkelerdeki" 300.000 yuan'dan az olmayan toplam menkul kıymet varlıkları "işlem eşiği, kademeli fonları" soğuk saray "ve kademeli fon işlemlerine koyuyor Hacim azaldı ve genel ölçek küçülmeye devam etti.Ayrıca niş bir marka haline gelen kademeli fonun yükselen pazarın bu turunda geri dönüş yapıp yapamayacağı da bekleniyor.
01
Likör derecelendirme yukarı katlamayı tetikler
Yakın tarihli bir China Merchants Fund'ın düzensiz hisse dönüştürme işi duyurusu, "uzun mesafeli" kademeli fonları kamuoyunun gözüne geri getirdi. Duyuru, 25 Eylül itibarıyla China Merchants China Securities Liquor hisselerinin net değerinin 1.5 yuan dönüşüm eşiğine ulaştığını ve bunun tetiklendiğini gösteriyor. Düzensiz bir şekilde yukarıya çevirmek, bunun aynı zamanda kademeli fonun 2015 sonunda yükselişinden sonra yukarı doğru bir indirimi tetikleyen ilk kademeli fon olduğunu belirtmekte fayda var.
Beijing Commercial Daily'den bir muhabir, China Merchants likörünün sınıflandırılmasının tetiklediği yukarı yönlü indirimin, ilgili sektörlerdeki yapısal artışla ilgisi olmadığını fark etti. Oriental Fortune.com'dan alınan verilere göre Çin Menkul Kıymetler Likör Endeksi 26 Eylül'de 5.088,69 puandan kapandı. Bu yılın başından bu yana endeks% 50,52 artarken, daha geniş piyasa endeksi sadece% 7,6. Bu, zaman boyutunu uzatıyor. Son iki yılda Çin Zhenglijiu Endeksi'nin büyüme oranı aynı dönemdeki -% 13,53 piyasa endeksinden çok daha yüksek olan% 71,62'ye ulaştı.
Likör sektöründeki bu toparlanma turunda, China Merchants likör derecelendirme pazar lideri. Flushing iFinD verileri, kuruluşundan bu yana 26 Eylül itibarıyla China Merchants likör derecelendirme fonu A hisse getirisinin% 11.01 arttığını ve bu da Şangay ve Shenzhen 300 Endeksinden% 37 daha yüksek olduğunu gösteriyor. yüzde puanı. China Merchants Baijiu Grading Fund B hissesinin kuruluşundan bu yana, aynı dönemde getiri oranı% 80,6, Şangay ve Shenzhen 300 Endeksi% -26,25 artarken, Çin Tüccarları Baijiu B hissesinin son bir ve iki yıldaki performansının aynı kategoride yer aldığını belirtmekte fayda var. Önce ürün.
Bu yıl Şangay Menkul Kıymetler Borsası 50 Endeksinin güçlü yükselişinden yararlanan Çin Tüccarları Baijiu derecelendirmesine ek olarak, IFC SSE 50 Endeksi Dereceli Fonu, yukarı yönlü indirime sadece bir adım uzaklıkta. Verilere göre, IFC 50 Dereceli Fonlar Fonu Yalnızca yaklaşık% 6'lık bir artış, yukarı doğru bir indirimi tetikleyebilir. Ek olarak, Xincheng CSI 300 sınıflandırması, Xincheng CSI 800 demir dışı endeks sınıflandırması, Cathay Pacific Kredi Karşılıklı Yararlı Derecelendirme Tahvili, Çin Tüccarları Çin Menkul Kıymetler Kömür Sermaye Endeksi Derecelendirme Fonu, üst indirim eşiğine yakın ve üst indirim uyarısının kenarındadır.
Aslında, parti kademeli fonların yaklaşan indirimi de piyasanın gelişmesi için güçlü bir sinyal olarak kabul ediliyor. Kademeli fonların genel indirimi ve primi artmaya başladı ve arbitraj fırsatları kademeli olarak arttı. Normal şartlar altında kademeli fonlar net değerlerini dört katına çıkardı. Fon fonunun net değeri büyüdüğünde, B hisselerinin net değeri de artar ve aktif büyüklüğünün A hisselerinin aktif büyüklüğüne oranı giderek büyür ve kaldıraç etkisi başarısız olur. Dönüştürme yoluyla, kademeli fonların dahili kaldıracı geri yüklenebilir ve kaldıraç çalışmaya devam edebilir.
Bununla birlikte, dönüşümden sonra, aynı zamanda B Sınıfının yüksek kaldıraç elde edeceği anlamına gelir. China Tüccarlar Fonu, B likörünün payının yüksek risk ve yüksek getiri ile nitelendirildiğini hatırlattı. Dönüşümden sonra, kaldıraç oranı, yaklaşık 1,5 kat olan mevcut kaldıraçtan büyük ölçüde artacaktır. Seviyenin 2 katı orijinaline geri yüklendi. Buna paralel olarak, baijiu B fon payının referans net değerindeki artış veya azalış oranı, piyasanın yükselişi ve düşüşü ile artacaktır.
02
Ölçeğin marjinalleştirilmesi
Yüksek kaldıraçlı mülkleriyle tanınan dereceli fonlar, yatırımcıların boğa piyasasında çok para kazanmasına ve boğa piyasasında da para kaybetmesine neden olmuştur.Son yıllarda, finans endüstrisinde kaldıraç kaldırma talebi artmaktadır. Yüksek denetim baskısı altında, boğa piyasasında son derece popüler olan kademeli fonlar, kasvetli ticaretin utancıyla ve ölçeğindeki keskin düşüşle yüzleşmek zorunda kaldı ve eski yıldız ürünleri artık eskort oldu.
Ağustos 2015'te, derecelendirilmiş fon, onay için askıya alındıktan sonra yavaş yavaş sıcak bir patates haline geldi. Derecelendirilen fonun genel ölçeği "uçurumun kenarında" bir düşüş gösterdi. Bir yıl sonra, derecelendirilmiş fon resmi olarak askıya alındı. Bu yılın Mayıs ayında, denetim "derecelendirilmiş fon" u yayınladı. 300.000 yuan yatırım eşiği dahil olmak üzere "İşletme Yönetimi Yönergeleri", küçük ve orta ölçekli perakende yatırımcıları ortadan kaldırdı ve derecelendirilmiş fonların ölümünü hızlandırdı. Flushing iFinD'den alınan verilere göre, bu yılın ortası itibarıyla, piyasada toplam 512,3 milyar yuan büyüklüğünde 473 katmanlı fon vardı (A ve B hisseleri ayrı ayrı hesaplanıyor). 2015 yılının Haziran ayı sonunda, katmanlı fonların ölçeği 1.444.4 milyar yuan'a kadar yükseldi. İki yılda, kademeli fonların genel ölçeği% 60'tan fazla küçüldü.
Spesifik olarak, son iki yılda, süper sekiz bileşenli fonlar net itfalar yaşadı.Bunlardan, Wells Fargo China Securities Devlet mülkiyetindeki İşletme Reform Endeksi Dereceli Fonu'nun fon payı 11.4 milyar küçülerek derecelendirilmiş fonların küçültülmüş kralı haline geldi. Ayrıca, Wells Fargo CSI Askeri Endeks Dereceli Fonu ve E Fon M&A Endeksi Dereceli Fonu'nun ana payları sırasıyla 10,4 milyar ve 8,2 milyar küçüldü. Yatırımcıların pazara girme hevesi keskin bir şekilde düştü ve yeni fonların ihracı donma dönemine girdi. Bu yılın başından bu yana kademeli bir fon ihraç edilmedi.
Zayıf piyasada iyimser olmayan derecelendirilmiş fonlar da birbiri ardına dönüşüm veya tasfiyeye yol açtı. Veriler şu anda Shenwanlingxin KOBİ Endeksi Kademeli Fonları, Rongtong Çin Menkul Kıymetleri Büyük Tarım Dereceli Fonları, Rongtongfu Kademeli Tahvil Fonları ve Huitianfu olduğunu gösteriyor. Karşılıklı Fayda Kademeli Tahvil Fonu, Çin-Avrupa Saf Tahvil Kademeli Tahvil Fonu, Yinhua Yongxing Saf Tahvil Kademeli Tahvil Fonu, Cinda Avustralya Bankası Kararlı Artan Kar Kademeli Tahvil Fonu gibi çok kademeli fon ürünleri, fon sözleşmesinin süresi dolduktan sonra seçmeyi tercih ediyor. Ürün, kote edilmiş bir açık uçlu fona (LOF) dönüştürülür ve kademeli fonların vade dönüşümü yavaş yavaş norm haline gelir.
Flush Shun iFinD'den alınan verilere göre, Haziran ayı sonu itibarıyla, Penghua Yeni İpek Yolu Endeksi Dereceli Fonu, Nordisk Shenzhen 300 Endeksi Kademeli Fon ve Changsheng Tongrui Çin Menkul Kıymetler 200 Endeksi Dereceli Fonu dahil olmak üzere toplam 41 kademeli fon ürünü 50 milyon yuan'ın altında bir ölçekte tasfiye edildi. Kırmızı çizgi, tasfiye veya dönüşüm utancıyla karşı karşıyadır. Buna ek olarak, Xincheng CSI Information Security Index Grading Fund, Shenwanlingxin CSI China Securities Shenwan Electronics Industry Investment Index Grading Fund ve Penghuazhong gibi, ölçeği 200 milyon yuan'ın altında olan 167 kademeli fon bulunmaktadır. Menkul Kıymetler 800 Gayrimenkul Endeksi Dereceli Fonunun mevcut ölçeği 196 milyon yuan, 187 milyon yuan ve 178 milyon yuan'dır.
03
Geri dönüş yapabilir ve dikkat çekebilir mi
Bu yılın başından bu yana, A hisselerinin yapısal piyasası yorumlanmaya devam etti.Çelik, kömür, demir dışı metaller, likör ve diğer sektörlerin güçlü yükselişinden yararlanarak ikincil piyasada ilgili kademeli fonlar yükseldi ve inişler ve çıkışlar "yeniden üretildi", bu da kademeli olarak yorumlandı. Isınma pazarının bir işareti.
Yingma Fund araştırmacısı Yang Xiaoqing, hisse senedi piyasasının yapısal pazarının açık olduğuna ve bazı sektörlerin (likör ve mavi cips gibi) hisse senedi fiyatlarının güçlendiğine inanıyor. Bu sektörlere yatırım yapan kademeli fonlar doğal olarak yükseldi ve kendi kaldıraç özelliklerine sahipler. Kademeli fonların bu kısmı daha fazla arttı. Yukarı katlama eşiği tetiklenir. Aynı şekilde, bazı düşen sektörlere karşılık gelen derecelendirilmiş fonların zararları hala nispeten büyüktür. Geçmişte boğa piyasasının bir göstergesi olarak kademeli fonların yüksek indirimi kullanılırdı.Son zamanlarda birçok fon üst iskonto eşiğine yaklaşmasına rağmen borsa hala temel desteğinden yoksundur, en fazla yapısal bir buzağıdır.
Datai Jinshi Araştırma Merkezi'nde araştırmacı olan Wang Hua, bu yılın başından bu yana A-hisse yapısının açıkça farklılaştığını ve son zamanlarda derecelendirme fonunun çeşitlendiğini söyledi. Fonlar çoğunlukla çeşitli endüstrilerde endekslenmiştir ve genel performans, endüstri sektörüyle yakından ilgilidir. Likör sınıflandırmasında yukarı doğru bir indirimin tetiklenmesi, yalnızca likörün genel performansını gösterebilir. "Sınıflandırılmış Fon İşinin Yönetimi Rehberi" nin Mayıs ayında uygulanmasından sonra, kademeli fonda minimum 300.000 yuan yatırımcı bulunmaktadır. Deponun eşiği ve kapsamlı bir değerlendirmeden geçme ve sınıflandırılmış fonun alt birim satın alımını ve temel birim bölünmesini açma iznine başvurmak için "Sınıflandırılmış Fon Yatırım Riski Bildirim Mektubu" nu imzalama ihtiyacı, ardından genel ölçek ve işlem hacmi önemli ölçüde azaltılmıştır. Yakın tarihli yeni likidite düzenlemeleri de 7 günden az bir süre elinde tutan yatırımcılardan% 1,5'ten az olmamak üzere itfa ücreti tahsil edileceğini öngörüyor. Bu aynı zamanda, kısa vadeli arbitraj için kademeli fonları kullanan yatırımcılar üzerinde bariz kısıtlamalara sahiptir ve katılımı düşürür. Genel olarak, kademeli fonlara katılmanın zorluğu arttıkça ve politika kısıtlamaları arttıkça, bu ürünlerin çoğu profesyonel yatırımcılar için araçlara dönüştürülecektir.
Harika inceleme
