Bridgewater Çin, kayıtlı sermayesini 5 kat artırdı Hedge kralı neyi amaçlamaktadır?
"Bridgewater ve Çin arasındaki ilişki ve Çin araştırması 30 yıldan daha uzun bir süre önce başladı. Çin gelişmeye devam ederken, anahtar Çin'in küresel ekonomideki rolünü ve bu eğilimin sağladığı yatırım fırsatlarını anlamaktır." Yukarıdaki pasaj, en büyük hedge fonu Bridgewater Associate'nin ana sayfasının ortasına yazılmıştır Resim, Bridgewater'ın kurucusu Ray Dalio'nun Çin pazarı ve Çin ile ilgili araştırma raporları hakkında konuştuğu bir videodur.
(Kaynak: Qiaoshui resmi web sitesinin ana sayfası)
Son zamanlarda, China Business News'ten bir muhabir, Bridgewater China's WFOE'nin (Tamamen Yabancı Sahipli Kuruluş) kayıtlı sermayesinin, 2016'da 7,67 milyon ABD dolarından 44 milyon ABD dolarına neredeyse beş kat arttığını keşfetti. Ekim 2018'de Bridgewater, ünlü ve en çok bilinen "tüm hava durumu" stratejisini izleyerek Çin Anakarasında ilk özel sermaye fonu "Tüm Hava Durumu Çin" i (Qiaoshui Tüm Hava Durumu Çin Özel Sermaye Yatırım Fonu Bir) resmi olarak başlattı. Daha önce, Qiaoshui, Çin Fonu Endüstrisi Birliği'nde WFOE PFM'yi (Tamamen Yabancı Sahipli Girişim Özel Sermaye Fonu Yöneticisi) satın aldı ve Çin'de 20'den fazla "yabancı özel sermaye" üyesi oldu. Son yıllardaki veriler, Qiaoshui'nin varlık yönetimi ölçeğinin bir trilyon yuan'ı (RMB'ye eşdeğer) aştığını gösteriyor.
Bazıları yabancı özel sermayenin sermayeyi artırma kararının "özel transfer" için hazırlanmakla ilgili olabileceğine inanıyor. Bununla birlikte, Bridgewater gibi hedge fon kurumları, ana gelirleri olarak yönetim ücretlerini ve aşırı performansı kullanırlar.Sermayedeki artış, Çin iç pazarının düzenindeki artışla ilgilidir. Qiaoshui stratejisini veya yatırım stratejisini nadiren açıklıyor. Daha önce, Dalio, CBN muhabirleriyle yaptığı iki özel röportajda şunları söyledi: "Çin'e maruz kalmazsanız, bu, dünyanın gelişiminin büyük bir kısmının kaçırıldığı anlamına gelir. , Bu da yatırım gelirinizin geride kaldığı anlamına geliyor. Bu nedenle, yatırım portföyü açısından yabancı yatırımcıların Çin pazarına maruz kalması gerekiyor. Zamanlama doğru. "
Qiaoshui Sermayesi, Çin'deki WFOE'yi Artırıyor
Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, Qiaoshui, Çin'de (Şanghay, Pekin) ofisler eklemek ve Qiaoshui'nin Çin varlıklarını artırmak için tüm hava koşullarına uygun stratejisi dahil olmak üzere Çin pazarını genişletmeye devam etti. 7 Mart 2016'da, Qiaoshui, Çin'de ilk kez Çin Qiaoshui (Çin) Investment Management Co., Ltd. adı altında 50 milyon yuan (yaklaşık 7,67 milyon ABD Doları) kayıtlı sermaye ile bir şirket kurdu. Muhabirin anlayışına göre, Bridgewater'ın Şangay ofisi şu anda Dünya Finans Merkezi binasında bulunuyor.
2017'den bu yana, Çin'in mali açılışı daha da genişledi. MSCI endeksine bir hisse eklendi, RMB tahvilleri Bloomberg Barclays Endeksi'ne (BBGA) dahil edildi ve yabancı kuruluşların WFOE'ler kurmasına ve özel sermaye fonu yöneticisi olmasına izin verildi. 11 Ekim 2019'da Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, vadeli işlemler, fonlar ve menkul kıymet şirketlerindeki yabancı sermaye oranlarına getirilen kısıtlamaların ne zaman kaldırılacağını daha da açıkladı. Bunlar arasında, fon yönetim şirketlerinin yabancı sermaye oranı kısıtlamaları resmi olarak 1 Nisan 2020 tarihinden itibaren kaldırılacak, yani yabancı özel sermaye resmi olarak kamu sermaye fonlarına başvurabilecek.
(Kaynak: Qiaoshui resmi web sitesi)
Halka arzlar, Qiaoshui ve Yuansheng gibi hedge fonların genlerinde yer almasa da, Çin'deki varlıklarını artırmak istiyorlarsa sermayeyi artırmak kaçınılmazdır. "Qiaoshui'nin sermayesinin 44 milyon ABD Dolarına yükseltilmesi, Dalio ekibinin bu pazara olan bağlılığını gösteriyor. Bu aynı zamanda küresel bir şirketin Çin pazarını artırma ve şirketin DNA'sını sürdürme taahhüdünün mükemmel bir örneğidir." Z-Ben Danışmanları ) Genel müdür Alexander (Peter Alexander) dedi.
"Kamu fonu yapmasanız bile, yatırım ve araştırma personelini, işletme giderlerini vb. Artırmak istiyorsanız, WFOE'nin sermayesini artırmanız gerekir." Bir yabancı özel sermaye Çin bölgesinin başkanı CBN muhabirine söyledi.
Çin pazarını açmak "olağan yolu izlemiyor"
20'den fazla diğer yabancı özel sermaye ile karşılaştırıldığında, Qiaoshui'nin Çin pazarını geliştirme yöntemi benzersizdir ve yabancı özel sermayeden sorumlu kişi bunu "oldukça soğuk" olarak tanımlamıştır.
Alexander, sadece 15 ayda, Qiaoshui Tüm Hava Koşulları Çin Fonu'nun ölçeğinin 666 milyon ABD dolarına ulaştığını ve yalnızca 6 yatırımcı olduğunu açıkladı. "Bu, Qiaoshui'nin bağış toplama kanallarının çok istikrarlı olduğunu ve ürün ölçeğinin artırılmasının daha kolay olduğunu gösteriyor. "Aslında, daha fazla yatırımcı o kadar iyi değildir. Eğer yüksek net değerli bir bireysel yatırımcıysanız, sermaye miktarı ille de büyük değildir, ancak bakım maliyeti nispeten daha yüksektir ve kurumsal yatırımcıların artması daha kolaydır.
Bir yabancı özel sermaye piyasası geliştirme direktörü, "Bu yatırımcılar çok istikrarlı olmalı. Çinli düzenleyiciler, dosyalama tarihinden itibaren 6 ay içinde ürün ihraç etmek için yabancı özel sermayeye ihtiyaç duyduklarından, performanslarını artırmak için uzun vadeli istikrarlı yatırımcılar bulmak gerekiyor" dedi. Menkul kıymetler şirketleri aracılığıyla yüksek net değerli kişilere ürün satan diğer yabancı özel sermaye ürünlerinden farklı olarak muhabirlere konuşan Qiaoshui, kurumlarla daha çok doğrudan bir bağlantıdır, özel hesaplar veya yatırım danışmanları aracılığıyla işleri teşvik eder ve birçok iletişim maliyetinden tasarruf sağlar. "
Şu anda, Qiaoshui dahil olmak üzere 20'den fazla yabancı fonlu kurum WFOE PFM yeterlilikleri elde etti. Fon Sanayicileri Derneği tarafından bu yılın Ağustos ayında açıklanan verilere göre, 46 tescilli ürün ve 5,4 milyar RMB varlık yönetimi ölçeği (AUM) ile toplam 21 yabancı fonlu kuruluş Birliğe kaydoldu. WFOE PFM'nin niteliği, yabancı yatırımcıların Çin'de ilk kez kurumlar kurmasına ve Çin'in hisse senedi ve borç piyasalarına yatırım yapmak için Çin'den fon toplamasına olanak tanıyor. Daha önceleri, yabancı sermayenin genellikle QFII (Nitelikli Yabancı Kurumsal Yatırımcı) ve Şangay-Hong Kong Stock Connect gibi kanallar aracılığıyla Çin'in sermaye piyasasına girmesi gerekiyordu ve fon yaratmanın kaynağı da yabancı sermayeydi.
Çin pazarını "dengeli bir kombinasyon" ile büyütmek
Qiaoshuinin Çin pazarına olan bağlılığının uzun bir geçmişi var. Dalio, 30 yıl önce Çinin gelişimine ve fırsatlarına dikkat etmeye başladı ve oğlunu Çince öğrenmesi için Pekine gönderdi.
Dalio geçenlerde Çin'in yükseldiğini söyledi, neden yükselen bir ekonomiye yatırım yapmaktan kaçınmalıyız? "Çeşitlendirmeye inanıyorum. İlk başta herkes yeni şeyleri reddediyor, bu yüzden her kesim Çin'e girmek için yavaştı. Ancak her şey netleştiğinde, hisse senedi değerlemeleri çok pahalı hale gelecektir. Bence şimdi Çin'e yatırım yapmak için en uygun zaman. MSCI, A hisselerine dahil olduktan sonra, dünya Çin pazarındaki dağıtımını hızlandıracak. "
Çin'e yatırım yapmanın riskleri ilk yıllarda yabancı yatırımcılar tarafından sık sık dile getirildi ve Dalio, "Her yerde riskler var" dedi. Ona göre Avrupa risklerle dolu, para politikası tükenmiş, siyaset son derece parçalanmış ve Avrupa teknolojik devrime derinlemesine dahil değil; Amerika Birleşik Devletleri'nin de riskleri, zenginler ile yoksullar arasındaki uçurum, siyasi sistem sorunları ve parçalanmış karar alma süreçleri var. Hem küreselleşme hem de zayıf para politikası endişe kaynağıdır.
Dalio, gelişmiş ülkelerle karşılaştırıldığında daha önce CBN muhabirlerine şunları söylemişti: "Çin'deki en büyük fark, daha güçlü politika koordinasyonuna sahip olması ve para ve maliye politikalarının koordinasyonunun elde edilmesinin daha kolay olması ve bu da ekonomiye daha büyük bir destek sağlayabilir. Örneğin, Çinin mevcut karar alma süreci mali harcamaları genişleterek, vergileri ve ücretleri düşürerek ve orta derecede gevşek bir para politikası uygulayarak daha hızlıdır. Ancak diğer ülkelerde bu tür bir koordinasyon çok zaman alıcıdır ve daha fazla çatışmanın çözülmesini gerektirir. "
Tek başına güven kesinlikle yeterli değildir Qiaoshui, zorlu bir geriye dönük testin ardından Çin pazarını yaymak için dünyaca ünlü tüm hava koşullarına uygun stratejisini benimsemiştir. Nisan 2019'da Bridgewater'ın eşbaşkan yatırım sorumlusu Greg Genson, dengeli bir Çin varlık portföyünün (dengeli portföy, yani tüm hava koşullarında Çin yatırım portföyü) Çin ekonomisi gibi faktörlerden etkilenmesine gerek olmadığını belirtti. Not edin ve Çin borsasına, tahvil piyasasına veya 60/40 hisse ve bono portföyüne tek bir yatırımdan daha iyi bir risk getirisi elde edin. Yalnızca Çin borsasına yatırım yapmakla karşılaştırıldığında, bu kombinasyon daha yüksek getiri sağlayabilir, ancak riskin yalnızca 1 / 3'ünü taşır ve ayrıca Çin borsasında büyük dalgalanmaları önleyebilir.
Qiaoshui'nin Ağustos 2002'den Mart 2019'a kadar olan piyasa arka testlerine göre, yalnızca Çin borsasına, Çin devlet tahvillerine, 60/40 hisse senedi portföyüne ve dengeli yatırım portföyüne yatırım yapmanın toplam getirileri sırasıyla% 6,1,% 4,1 ve% 6,4 oldu. % 9,8 oynaklık sırasıyla% 27,5,% 5,4,% 16,4 ve% 11,3 iken risk-ödül oranı 0,13, 0,29, 0,24 ve 0,65'dir.
"Önemli olan nokta, Çin piyasasının dış dünyaya daha hızlı açılmasıdır. Mavi çizgi, Çin'in hisse senedi ve tahvil piyasasının toplam boyutunu, kırmızı çizgi, tutulabilecek yabancı sermaye oranını (10 trilyon ABD dolarının üzerinde) ve yeşil çizgi, gerçekte tutulan yabancı sermayenin mevcut oranını göstermektedir. Diğer bir deyişle, yabancı sermaye açılma fırsatlarını tam olarak kullanmadı ve hala Çin varlıklarının çok düşük bir dağılımına sahip. Bu, Çin'in küresel ekonomideki önemi ve Çin pazarının genel ölçeği ile eşleşmiyor. "
