Founder Securities: Piyasa Nisan ayında ikinci bir toparlanma dalgası görebilir, düzen penceresini kavrayın
Özet
1. 2008'den bu yana, 7 dönüm noktası politika değişikliği olmuştur. Eylül 2008'de merkez bankası gevşemeyi teyit etmek için ikiye katlandı. Temmuz 2009'da, Politbüro toplantısı yapısal uyum sinyalini verdi ve politika marjı sıkılaştırıldı. Ekim 2011'de Premier Wen'in araştırması, ön ayarlama ve ince ayarlamayı vurguladı ve politika bir kez daha gevşedi. Şubat 2013'te Ulusal Beş Madde yayımlandı, gayrimenkul yönetmeliği sıkılaştırıldı, CBRC standart dışı varlık yönetimi yatırımını düzenledi ve politika sıkılaştırıldı. Ekonomi, 2014'ün ilk çeyreğinde aşağı yönlü bir baskı ile karşı karşıyaydı. Nisan 2014'te, politbüro toplantısı istikrarlı büyümeyi tüm görevlerin başına koydu ve politika gevşemeye doğru kaydı. Ekim 2016 Politbüro toplantısı büyümeyi zayıflattı ve istikrarlı hale getirdi, finansal riskleri önlemeye ve kaldıraç kaldırmaya odaklandı ve uzun vadeli gevşemenin ardından politikalar sıkılaştırıldı. 2018'de Çin-ABD ticaret sürtüşmeleri tırmandı ve ikinci çeyrekte ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı arttı. 2018 yılının Temmuz ayında politbüro toplantısı altı istikrar önerdi ve politika bir kez daha gevşedi ve bugüne kadar devam ediyor.
2. 2013, politika hedefi işlevinin dönüm noktasıdır. 2008'den 2012'ye kadarki politika değişiklikleri için referans değişkenler temelde ekonomik büyüme ve enflasyondur. 2008 yılının Eylül ayında, büyümeyi stabilize etme baskısı arttı ve merkez bankası gevşeme döngüsünü başlatmak için ikiye katlandı. 2011 yılının Ekim ayında, enflasyon belirli bir ölçüde kontrol altına alındı ve politika önceden ayarlandı ve ince ayar yapıldı. 2013 sonrasında politika, büyümeyi dengelemek, yapıyı ayarlamak ve reformu teşvik etmek arasında bir denge dönemine girmiştir.Ekonomik büyüme merkezinin aşağı doğru kaymasının arka planı altında, ekonomi aşağı yönlü baskı altında istikrarlı bir şekilde büyüyecektir.Ekonomi istikrar kazandıktan sonra ekonomik dalgalanmalara tolerans artırılacak ve yapı uygulanacaktır. Reformu ayarlayın ve teşvik edin. 2013'ün başında ve Ekim 2016'da, büyümenin istikrara kavuştuğu teyit edildikten sonra politika sıkılaştırıldı ve herhangi bir olumsuz risk yoktu.Standart dışı finansal yatırımı ve finansal kaldıraç azaltmayı düzenleyen reformlar sırasıyla ve Nisan 2014 ve 2018'de başlatıldı Temmuz ayında politika gevşemesinin mantığı, ekonominin belirli bir aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya olması ve politikanın tonunun istikrarlı büyümeye dönmesidir.
Metin
1 Politika ne zaman dönecek
1.12008'den 2012'ye politika değişiklikleri
Eylül 2008'de politika sıkıdan gevşetmeye ve temel çelişki enflasyondan büyümeye değişti. Genel olarak, 2008'den 2012'ye politika değişiklikleri için atıfta bulunulan değişkenler esas olarak ekonomik büyüme ve enflasyondur. 2008'in ilk yarısında Çin'in ekonomik büyümesi yavaşladı, ancak genel olarak nispeten yüksek bir büyüme oranını sürdürdü.Enflasyonu ve ekonomik aşırı ısınmayı önlemek için, ülke 2007'den beri sıkı ekonomi politikasını sürdürdü. Mevduat rezerv oranı Ocak ayından Haziran ayına kadar art arda dört kez yükseltildi. 25 Temmuz'daki politbüro toplantısı, fiyat kontrolünü hâlâ ana görev haline getirdi. Bununla birlikte, küresel mali kriz yoğunlaştıkça, Lehman 15 Eylül'de ABD tarihindeki en büyük iflas koruması için başvuruda bulundu ve ekonomik gerileme ile ilgili endişeler büyük bir çelişki haline geldi. Bu arka plana karşı, merkez bankası, 2006 yılından bu yana Çin'de ilk faiz indirimi olan 16 Eylül'de kredi faiz oranını ve mevduat rezerv oranını düşürdü. Bunun sonucunda Çin'in ekonomi politikası sıkılaşmadan gevşemeye doğru değişti.
Temmuz 2009'daki Politbüro toplantısı yapısal düzenlemenin sinyallerini verdi ve politika kademeli olarak sıkılaştırıldı. Kasım 2008'deki dört trilyon yuan teşvik politikasından sonra, gevşeme politikası Temmuz 2009'a kadar sürdürüldü. 24 Temmuz 2009'daki Politbüro toplantısında, büyüme sürdürülürken yapısal uyumun desteklenmesine daha fazla dikkat edilmesi gerektiğini vurguladı ve bu da büyük ölçekli bir teşvik oldu. Politikaların kademeli olarak geri çekilmesiyle Kasım ayındaki politbüro toplantısında ekonomik büyümenin kalite ve verimliliğinin artırılmasının ve ekonomik kalkınma modunun ve yapısal uyumun dönüşümünün desteklenmesinin önemi vurgulandı.Aralık Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı, 2010 yılında ekonomik çalışma olarak yapısal düzenlemeyi ve anti-enflasyonu belirledi. Merkez bankası 2010'dan 2011'in ikinci yarısına kadar faiz oranlarını birkaç kez yükseltti ve gayrimenkul düzenleme ve kontrolünü artırdı, sıkılaştırma döngüsünün başladığı doğrulandı.
Ekim 2011'deki ön ayarlama ve ince ayar bir politika dönüşüne işaret etti. Temmuz 2011'deki politbüro toplantısında, makroekonomik kontrolün birincil görevi olarak genel fiyat seviyesinin sabitlenmesi konusunda ısrar edilmesi gerektiği vurgulandı, ancak ekonomi 2011'in üçüncü çeyreğinde% 10'luk büyüme oranının altına düştüğü ve küresel ekonomik toparlanmanın belirsizliği arttı. Büyük, politika yeni bir dönüş başlattı. 12 Ekim'de, Devlet Konseyi, küçük ve mikro işletmelerin gelişimini desteklemek için mali, mali ve vergilendirme politikalarını ve önlemleri inceledi ve belirledi. 24-25 Ekim tarihleri arasında, Başbakan Wen Jiabao, Tianjin'deki soruşturması sırasında zamanında ve uygun bir para politikası önerdi. Ön ayar ince ayarını yapın. Kasım ayından itibaren, merkez bankası merkez bankası bonolarını çıkarmayı bıraktı ve RRR'yi ilk kez düşürdü. Aralık ayı politbüro toplantısı, makro kontrolü daha öngörülebilir şekilde güçlendirmeyi ve iyileştirmeyi ve durumdaki değişikliklere göre zamanında ön ayarlamalar ve ince ayarlar yapmayı önerdi. 14 Aralık'taki merkezi iktisat çalışması, ekonomik çalışmanın ilk görevinin büyümeyi dengelemek olduğunu vurguladı.Ocak 2012'deki Ulusal Mali Çalışma Konferansı, para politikasının zamanında ve uygun bir şekilde ayarlanması ve ince ayarının yapılmasını gerektirdi. Gayrimenkul mevzuatı gevşemeye başladı ve çok sayıda yatırım projesi onaylandı. Bu noktada, politika tonu kemer sıkma politikasından tekrar gevşemeye dönüştü ve 2012'nin ikinci yarısına kadar sürdü.
1.22013'ten beri politikadaki değişiklikler
2013'ün başında politika değişti, emlak yönetmeliği daha sıkı hale geldi ve standart dışı varlık yönetimi denetimi sıkılaştırıldı. 2013 öncesi ile karşılaştırıldığında politika, 2013'ten sonra büyümeyi dengelemek, yapıyı ayarlamak ve reformu teşvik etmek arasında bir denge dönemine girmiştir. Politika hedefi artık basit ekonomik büyüme ve enflasyon değil, ekonomik büyüme merkezinin aşağı doğru kayması bağlamında. Aşağı baskı olduğunda ekonomi istikrarlı bir şekilde büyüyor, ekonomide istikrar sağlandıktan sonra ekonomik dalgalanmalara tolerans artırılacak, yapısal düzenlemeler yapılacak ve reformlar teşvik edilecek. Ekonomi 2013 başında istikrar kazandı. 2012'nin dördüncü çeyreğinde ekonomi üçüncü çeyreğe göre% 0,6 toparlandı, 2013 yılında ekonomi 2012'ye göre yalnızca% 0,1 düştü. Politikanın tonu 2013'ün başlarında önemli ölçüde değişti, esas olarak iki açıdan ortaya çıktı: Biri emlak politikalarının sıkılaştırılması. 2012'de yerel emlak yönetmeliği önemli ölçüde gevşetildi. 26 Şubat 2013 tarihinde, Danıştay Genel Ofisi, bireysel konut emlak vergisinin pilot reformunu genişletmek için Ulusal Beş Maddeyi yayınladı. Kapsam dahilinde, 1 Mart'ta emlak piyasası düzenlemesine ilişkin beş yeni düzenleme yayınlandı ve öz mülkiyetli konutların satışının% 20 kişisel gelir vergisi olarak uygulandığını belirtti. İkincisi, bankaların standart olmayan varlık yönetimi yatırımlarının düzeltilmesidir 25 Mart'ta Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, standart olmayan varlık yönetimi fonları yatırım bakiyesinin% 35'i geçmemesi gerektiğini belirten 8 numaralı Belge yayınladı. Bu noktada, politika tamamen bir sıkılaştırma döngüsüne geçti, bu süreçte Haziran ve Aralık 2013'te iki para sıkıntısı yaşandı, ancak merkez bankasının likidite sıkılaştırma eğilimi değişmedi.
2014 yılının başında politika ısındı ve daha uzun bir gevşeme dönemine girdi. 2014'ün ilk çeyreğinde GSYİH 2013'ün dördüncü çeyreğine göre 0,3 puan düştü. Ekonomi yine aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya. 25 Nisan'daki Politbüro toplantısının açıklaması, kapsamlı bir şekilde derinleşen reformlara ilişkin Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı'nın açıklamasından önemli ölçüde farklı. Nisan Politbüro toplantısı İstikrarlı büyümeyi tüm görevlerin başına koyun ve reel ekonomiye verilen desteği artırmayı teklif edin. Merkez bankası, Nisan ve Haziran aylarında RRR'sini iki kez düşürdü ve yılın ikinci yarısında ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının ardından faiz oranlarını düşürdü. Likidite gevşemesindeki artış, 2016'daki ekonomik toparlanmaya kadar süren kapsamlı bir politika gevşemesi döngüsü oluşturdu. Bu dönemde borsa keskin bir dalgalanma yaşadı.Mayıs 2014'te Yeni Ülkenin Dokuz Maddesi'nin tanıtılması ve Ağustos'tan Eylül'e kadar piyasa güvenini artırmak için düzenleyiciler ve medyanın yoğun sesleri boğa piyasasının kurulmasına katkıda bulundu.Borsa politikasının dönüm noktası Ocak 2015'te ortaya çıktı. Bir dizi aracı kurum, iki finansman işi için cezalandırıldı ve ardından 2 Haziran'daki soruşturma tamamen bir politika değişikliğine işaret etti. Genel olarak, hisse senedi piyasası politika döngüsü, piyasanın işleyişini değiştiren ancak işleyiş yönünü değiştirmeyen 2014'ten 2016'ya büyük politika gevşetme döngüsünün içindedir.
2016'nın ikinci yarısında büyümeyi dengeleme politikası kademeli olarak zayıflatıldı ve mali denetim başladı. Nisan 2016 Politbüro toplantısı, artan toplam talebi vurguladı. Borsanın sağlıklı gelişimini sürdürmek için üçlü kaldırma, bir indirim ve bir yenileme sürecini tam olarak uygulayın; Temmuz ayında vurgu, toplam talebin orta düzeyde genişletilmesi konusunda ısrar etmek miydi? Varlık balonlarını bastırın; Ekim ayında, varlık balonlarını bastırmaya ve ekonomik ve finansal riskleri önlemeye ağırlık verildi. Büyümeyi stabilize etme politikası kademeli olarak zayıfladı ve işin odağı giderek finansal riskleri önlemeye ve kaldıraçları azaltmaya yöneldi. Aralık ayındaki politbüro toplantısı, 2017 politikasının odağını, ekonominin dibe vurması ve iş verimliliğinin artması nedeniyle reformları derinleştirme ve riskleri önleme yönünde daha da kaydırdı. Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu 29 Mart - 12 Nisan 2017 tarihleri arasında "üç yasadışı durumu, üç arbitrajı ve dört uygunsuzluğu" düzeltmek için arka arkaya 7 makale yayınladı ve güçlü mali denetim modu resmen başlatıldı. Daha sonraki yeni düzenlemeler, kanal iş denetimi ve dış kaynaklı fon incelemesi Temmuz'daki Politbüro toplantısında yerel borç riskinin çözülmesi önerildi.Ulusal Mali Çalışma Konferansı, finansmanın köklerine geri dönmesinin bu eğilimi sürdürdüğünü vurguladı. Kasım ayında, varlık yönetimi ile ilgili yeni düzenlemeler talep edildi. Kaldıraç kaldırma politikası, görüş taslağının yayınlanması ve düzenleyici politikaların Ocak-Mart 2018 arasında devam eden gücünün ardından doruk noktasına ulaştı. Yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin uygulanması ve ekonomik büyümenin aşağı yönlü baskı ile karşı karşıya kalmasıyla, bu tur politika sıkılaştırma Temmuz 2018'de gerçekleşti. Ay bitti.
Politika Temmuz 2018'de ısındı ve bugüne kadar devam ediyor. Ekonominin 2018'in ikinci çeyreğinde gerilediği doğrulandı. 31 Temmuz'daki politbüro toplantısında, ilk kez altı istikrar öne sürüldü, istihdam istikrarını ilk sıraya koydu ve eksiklikleri gidermek için arz yönlü yapısal reformların derinleştirilmesinde kilit bir görev oldu. Finansal riskler açısından, reel ekonomiye hizmet etmekle daha iyi bütünleşmek için, kaldıraç kaldırma gücü ve ritmi kavramaktır ve politika değişikliklerinin sonuçları açıktır. Yerel yönetim borç ihraçlarının hızlanması ve özel işletmeleri desteklemek için bir dizi önlem de dahil olmak üzere müteakip politikalar kademeli olarak onaylanmıştır. 2019 Ocak ayında genel RRR kesintisi, bu güne kadar devam eden politikaların daha da gevşetilmesine işaret etti.
1.3 Hâlâ politika gevşetme sürecindedir
Politika gevşetme döngüsünün bu turu en azından bu yılın Temmuz ayına kadar sürecek ve dönüş için gözlem düğümü Temmuz ayının sonundaki Politbüro toplantısı olacak. Tarihsel açıdan genişleme politikasından çekilmek için en az iki koşulun yerine getirilmesi gerekiyor.Birincisi enflasyonun devam eden yükseliş eğilimi ... Şu anda TÜFE Şubat ayında yükselmesine rağmen ılımlı enflasyon kategorisinde yer alıyor ve 2013 yılından bu yana enflasyondan henüz sapmadı. Hub. İkincisi, ekonomik büyümenin doğrulanması ve istikrar kazanmasıdır. Şu anda, ekonomik büyüme oranı hala düşüş eğilimindedir ve istikrar henüz teyit edilmemiştir ve yukarıdaki iki koşul karşılanmamıştır. Bu politika formülasyon turunun mantığına bakıldığında, politika geçen yıl Temmuz ayından sonra gevşemeye geçti.Geçen yılın sonundaki Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı'nın arka planı, ekonomik beklentilerin en karamsar dönemiydi. Bu nedenle, politika formülasyonu daha güçlü ve şu anda bu politika altında. Ton, yılın ilk yarısındaki ekonomik verilere dayalı olarak ekonomik durumu yeniden değerlendirmek için Temmuz sonunda yapılan Politbüro toplantısına kadar devam etti. Önceki politika gevşetme döngülerinin süresine bakıldığında, çoğu bir yıldan fazla sürdü ve sıkılaştırma ilk çeyrek civarında hiç gerçekleşmedi Genel olarak, bu tur politika gevşetme döngüleri en azından bu yılın Temmuz ayına kadar sürecektir. Takipte, yılın ilk yarısındaki ekonomik trendi belirleyecek olan ve Temmuz ayının sonundaki politbüro toplantısında ekonominin yeniden değerlendirilmesini belirleyecek olan Nisan ayında başlayan ikinci çeyrekteki ekonomik duruma dikkat edilmesi gerekiyor.
Tercih edilen endüstri ve mantık
2 Üç faktörlü anahtar değişiklik takibi ve tercih edilen sektörler
Ekonomi, likidite ve politikanın üç faktörünün izlenmesi: Ekonomik büyüme düzeyinde, ilk çeyreğin ekonomik verileri arka arkaya açıklandığı ve beklentileri aşmaya devam ettiği için, piyasanın ekonomik istikrar için beklentileri sürekli olarak güçlenir; likidite düzeyinde, para politikası makul ölçüde yeterli kalacaktır. Gevşemiş ortamda, gelecek para politikasının en önemli önceliği politika aktarım mekanizmasının taranması olacaktır.Şu anda reel ekonominin finansman ortamı yavaş yavaş iyileşmekte ve iyileşme eğiliminin devam etmesi beklenmektedir. Politika ve piyasa riski iştahı düzeyinde, ilk çeyrekteki ekonomik durumun gidişatını belirlemek için bölge ekonomisi için koordineli politikalara ve Politbüro toplantısına odaklanacağız.
2.1 Ekonomi, likidite ve risk iştahı olmak üzere üç faktör tarafından takip edilen temel değişiklikler
Kredi gevşemesi sürekli olarak teyit edildi ve ekonomik istikrar beklentileri güçlenmeye devam etti. 2019'un ilk çeyreğinde sosyal finansman ölçeği geçen yılın aynı dönemine göre 2,34 trilyon daha yüksek olan 8,18 trilyon oldu.İlk çeyrekte genel sosyal finansal büyüme oranı% 40'a kadar yükseldi; sosyal finansal ölçeğin yıllık büyüme oranı artmaya devam etti ve büyüme oranı Mart ayı sonunda art arda 3 yıl boyunca% 10,7 oldu. Aylık büyüme oranı% 10'un üzerinde kalırken, RMB kredileri ilk çeyrekte merkez bankası koşulları altında 5,81 trilyon yuan artarak yıllık yaklaşık% 20 büyüme oranına ulaştı. GSYİH kompozisyonunun belirli kalemleri açısından bakıldığında altyapı zinciri ve yerel yönetim özel tahvil ihracı geçen yıla göre ilerlemiş ve ölçek artmaya devam etmiştir.İlk çeyrekte 539,1 milyar ihraç edilmiş olup, geçen yılın aynı dönemindeki 77 milyarın çok üzerine çıkmıştır. Gelişmeye devam edecek ve büyümeyi stabilize etmenin etkisi görünmeye devam edecek; gayrimenkul zincirinde bu yıl finansman ortamı rahatlamış ve finansman maliyetleri düşmüştür.Ayrıca Şubat sonundan bu yana özellikle birinci ve ikinci kademe şehirlerde konut işlemleri yeniden aktif hale gelerek gayrimenkul yatırımlarının büyümesini hızlandırmaktadır. Beklentiler artmaya devam ediyor ve kısa vadede keskin bir düşüş olması pek olası değil. Orta ve uzun vadede gayrimenkul yatırımları baskı altında olabilir, ancak uçurum benzeri bir düşüş görmek de zor.İhracat imalat zincirinde, Mart ayında RMB'deki ihracat değeri yıllık bazda% 21,3 arttı. Geçtiğimiz yıl yeni bir zirveye ulaşan ihracattaki toparlanmanın imalat yatırımını tekrar yukarı çekmesi bekleniyor. Genel olarak, kredi genişlemesi sürekli olarak teyit edildi ve teyit edildi, ekonomik alt kalem verileri önemli ölçüde toparlandı, ekonomi artan istikrar belirtileri gösterdi ve piyasa beklentileri giderek güçlendi.
Orta ve uzun vadede, para politikası aktarım mekanizmasının blokajının kaldırılmasına odaklanacak ve kısa vadede kredi marjlarının iyileştirilmesine odaklanılacaktır. Mart ayında, geniş para M2 geçen yıl yeni bir yüksek olan yıllık bazda% 8.6 büyüdü.Ocak ve şubat aylarına göre önemli ölçüde iyileşti.Şu anda likidite hala çok makul ve bol bir politika ortamında sürdürülüyor. Şu anda, para politikasının aktarım mekanizması hala net değil.Ön uç para ortamındaki iyileşmenin arka uç reel ekonomiye aktarılıp aktarılamayacağı hala orta aktarım sürecini kuvvetli bir şekilde araştırmak gerekiyor.Bu nedenle, reel ekonominin likiditesini ve çeşitli faydaları gözlemleyin. Fark daha mantıklı olabilir. Kredi marjları açısından bakıldığında, çeşitli notların kredi marjları, özellikle görece düşük notlu AA sanayi tahvilleri için düşüş eğilimindedir Bu gelişme görece daha belirgindir Bu, reel ekonominin finansman ortamının gerçekten iyileştiğini göstermektedir. Çalışma raporunda "finansman maliyetlerinin yüzde 1 puan daha düşeceği" belirtildi, bu nedenle kredi marjlarının orta ve uzun vadede düşmeye devam etmesi bekleniyor.
Nisan ayındaki RRR indirimiyle ilgili söylentiler ortadan kalktı, ancak RRR indiriminin hala para politikası için geçerli bir araç olduğuna inanıyoruz. Bu yıl hala aşağı yönlü hareket için yer ve olasılık var. Haziran ayında açık piyasadaki büyük ölçekli pozitif geri alım operasyonları göz önüne alındığında, Haziran ayında daha yüksek bir olasılık bekliyoruz. RRR kesintileri için fırsatlar olacak. Şu anda faiz indirimlerinin itici gücü yetersiz ... Temel neden, faiz indirimlerinin arka uç reel ekonomiye sorunsuz bir şekilde aktarılıp aktarılamayacağı anlamına geldiği için, ortada hala bir aktarım mekanizması var.
Politika perspektifi bölgesel ekonomik kalkınma için eşgüdümlü politikalara odaklanır.Ayrıca, ilk çeyrekte politbüro toplantısının ekonomik duruma göre ayarlanmasına dikkat edilmelidir. Yerel yönetim çalışma raporundan, tüm mahalleler aynı zamanda bölgesel ekonominin koordineli gelişimine daha fazla önem veriyor ve 2019 çalışma planına dahil edildi. Bu önlemler iki oturumda kabul edildi. Bunların arasında Batı Kalkınma, Pekin-Tianjin-Hebei, Guangdong-Hong Kong-Makao ve Yangtze Nehri Deltası bölgesinin koordineli gelişimi hükümet çalışma raporuna dahil edildi ve Yangtze Nehri Deltası'nın entegrasyonu ilk kez dahil edildi. İki oturumdan sonra bölgesel ekonomik koordinasyon Geliştirme yoğun bir kataliz aşamasına girdi. Bu yıl Batı Kalkınma Stratejisinin 20. yıldönümüne denk geliyor Merkez Derin Reform Komisyonu toplantısında Batı Kalkınmasının Kuşak ve Yol Girişimi'nin ortak inşasında öncü rol oynayacağı vurgulandı. Çin-ABD ekonomik ve ticari istişareleri düzenli bir şekilde yürütülüyor ve olumlu sinyaller gönderiliyor, daha yüksek olasılıkla uzlaşma anlaşmasına varılması bekleniyor.
Şu anda piyasanın, piyasanın geniş kredi ve ekonomik istikrar beklentileri endişesi üzerine politika sıkılaştırma olasılığından endişe duyması, ekonomide beklenen istikrarın sağlanmasına rağmen ekonomideki aşağı yönlü baskının devam ettiğine inanıyoruz.Ekonominin istikrara kavuşması teyit edilene kadar politikanın tersine dönmesi beklenmiyor. Bununla birlikte, ana tavır hala büyümeyi dengelemek. Politikalar, özellikle para politikaları sıkılaştırılsın, fiyatlara ve konut fiyatlarına dikkat edilmesi öneriliyor.Son gözlemler, politbüro'nun ilk çeyrekteki ekonomik duruma ilişkin toplantısının tonunu belirledi.
2.2 Nisan ayında sektör yapılandırması: banka dışı, emlak, yiyecek ve içecek tercih edilir
Endüstri konfigürasyonunun ana fikri: Genel olarak, piyasada Nisan ayında ikinci bir toparlanma dalgası görülebilir, bu nedenle düzen penceresini kavrayın. Ekonomi açısından bakıldığında, ekonomi ilk çeyrekte iyi bir başlangıç yapmış, hedeflenen aralığın içinde kalmış ve ikinci çeyrekte ekonomi daha da istikrar kazanacaktır; Likidite seviyesi, makul ve yeterli genel gevşeme tonunu koruyacaktır ve rezerv oranının düşürülmesi için hala yer ve olasılık vardır; Politika perspektifi, reformun hızlanması ve açılma, finansal arz yönlü reform ve Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunun kayıt sistemi reformuna odaklanmaktadır. Genel olarak, endüstri konfigürasyonu üç ipucuna dikkat çekiyor: Bunlardan biri, kısa vadede bankacılık dışı, inşaat makineleri, yiyecek ve içecek, emlak vb. Ve kimyasal ve demir dışı metaller gibi istikrarlı ve önemli ölçüde geliştirilmiş performanstır; İkincisi, enflasyon ılımlı bir şekilde yükseliyor, TÜFE Mart ayından Haziran ayına kadar ılımlı bir şekilde artmaya devam edecek.Tarım, ormancılık, hayvancılık, balıkçılık, yiyecek ve içecek vb. Üçüncüsü, zor teknoloji, bilim-teknoloji inovasyon kurulu ısınması, istihbarat + planlama ve alt bölümlere ayrılmış alanlar iletişim, bilgisayarlar ve elektroniğe odaklanır. Nisan ayında aşırı kilo sektörü: Gümüş olmayan, emlak, yiyecek ve içecek.
Gümüş olmayan
Konu: CITIC Securities, Guotai Junan, Ping An of China, Xinhua Insurance, China Life, vb.
Destekleyici faktörlerden biri: Finans sektörünün durumu eşi görülmemiş bir şekilde iyileştirildi ve finansal arz tarafı reformları üst üste getirildi. Merkez Komite Siyasi Bürosu'nun on üçüncü toplu çalışması, "finansın modern ekonominin, finansal ve ekonomik faaliyetlerin özü olduğunu; finansal istikrar ve ekonomik istikrar; ekonomik refah ve finansal refah; ekonomik ve finansal güç" olduğunu ve finansın statüsünün üst düzey tarafından büyük ölçüde tanındığını vurguladı. , Benzeri görülmemiş bir artış. Ek olarak, arz yönlü reformlar, finans sektöründe hem niceliksel hem de kalite iyileştirmelerini teşvik etmeye elverişlidir.
Destekleyici faktör iki: 2019, performansta belirleyici büyümeye öncülük etti. 2018 yılında, durgun piyasa koşullarının ortasında, iki finansal ve öz sermaye rehni gibi olaylar, şüpheli alacaklar, bankacılık dışı sektörün performansını bozmuştur. Piyasa ilk çeyrekte tersine döndü ve 2019, geçen yılın düşük tabanına dayalı olarak performansta belirleyici bir büyüme fırsatı yakalayacak.
Destekleyici faktör üç: Değerlemenin merkezden olması için hala yer var. Şu anda, gümüş dışı sektörün genel değerleme PB'si 2.17 katıdır ve bu, tarihi merkezi konuma yakındır; aracılık sektörü değerlemesi PB'si yalnızca 1.78 kattır ve bu, merkezi seviyeden önemli ölçüde düşüktür. Değerlemede hala onarım için yer var.
arazi
Konu: Vanke A, China Merchants Shekou, Sunshine City, Everbright Garbo, New Town Holdings, Rongsheng Development, vb.
Destekleyici faktörlerden biri: Finansman ortamı olumlu yönde değişti ve finansman maliyetleri düştü. Faiz oranı döngüsü düşmeye devam edecek ve finansman maliyetlerindeki düşüş, sermayeye duyarlı endüstriler için çok faydalıdır.
Destekleyici faktör iki: "Tek şehir, tek politika", hassas kontrol, kısa vadede olumsuz etkenler ortaya çıkmayacak. Gayrimenkul yönetmeliği, daha kesin ve etkili olan yerel kuruluşlar tarafından düzenlenmektedir. Ayrıca gelecekte uzun vadeli bir mekanizma kademeli olarak inşa edilecek ve kısa vadede olumsuz faktörler ortaya çıkmayacaktır. Ekonomik gerileme sırasında, gayrimenkul yatırımı pasif olarak desteklenir ve olumlu bir uyum politikası olasılığı göz ardı edilmez.
Destekleyici faktör üç: Değerleme düşük ve hala tarihsel olarak düşük bir seviyede. Şu anda, gayrimenkul sektörünün genel değerleme PE'si yalnızca 11,81 kat olup, son 10 yılda hala tarihi düşük bir seviyede.
yiyecek ve içecek
Konu: Kweichow Moutai, Wuliangye, Kouzijiao, Gujing Gongjiu, Jinshiyuan, Fuling Hardal, Haiti Lezzet, Shuanghui Geliştirme, Yili, vb.
Destekleyici faktörlerden biri: Önde gelen şirketlerin yıllık rapor verileri sektör beklentilerini artırdı. Wuliangye'nin 2018'deki net karı% 38 arttı ve Kweichow Moutai'nin net karı% 30 artarak yüksek bir oranda büyümeye devam etti. Geçtiğimiz Bahar Şeker ve Şarap Fuarı'nda, katılımcı sayısının yeni bir zirveye ulaşması bekleniyor, bu da erken pazar karamsarlığını tersine çevirdi. Buna ek olarak, gıda sektörü enflasyondaki ılımlı yükseliş trendinden yararlanacaktır.
Destekleyici faktör iki: Performans değerleme eşleştirmesi hala etkin fiyat-performans aralığındadır. Şu anda yiyecek ve içecek sektörünün genel değerlemesi 32 kat. 2019'da sektördeki yapısal değişikliklerin getirdiği performans artışının sürdürülebilirliği göz önüne alındığında, performans değerleme eşleşmesi daha iyi.
Destekleyici faktör üç: Sürekli yabancı sermaye girişi. A hisselerinin yabancı sermayeye çekiciliği giderek artmaktadır.Ayrıca, MSCI, FTSE Russell ve S&P endeks sistemlerindeki A hisselerinin ağırlığı giderek artmaktadır, bu da giderek daha fazla sürekli yabancı sermaye girişi getirmesi beklenmektedir ve sermaye yabancı yatırımcılar tarafından daha fazla tercih edilebilir. Yiyecek ve içecek gibi büyük tüketici endüstrileri.
risk uyarısı: Politikaların gevşemesi beklendiği gibi değil, tarihsel analizin sınırlamaları, keskin ekonomik gerileme ve dış pazardaki keskin düşüş.
Bu makale Founder Securities'den
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
