Tianchang hisseleri, gerçek adıyla halka arz edilen mali dolandırıcılıkla rapor edildi, dört ana soru arkasındaki gerçeği sordu
"Hissedarların adı" ndan "iyi niyetin adı" na, başka bir şirket, kote edilmenin arifesinde gerçek adıyla rapor edildi.
8 Kasım'da, Changzhou Hongfa Zongheng New Material Technology Co., Ltd. (bundan böyle "Hongfa Yeni Malzeme" olarak anılacaktır), "Tianchang Halka Arz Finansal Dolandırıcılık Basın Konferansı" hakkında gerçek isimli bir rapor düzenledi.
Basın toplantısındaki fotoğraflar, kaynak: International Finance News muhabiri
Aslında, bu yılın Mayıs ayında "Uluslararası Finans Haberleri" konuyla ilgili raporlar aldı. (İlgili rapor içeriği, "Tianchang hisselerinin ilgili tarafların çıkarlarını transfer ettiğinden şüphelenildiği bildirildi ve iki izahname beyannamesi taslağı" kavga "nın mali verileri)
Hongfa New Materials'ın Finans Direktörü Qiu Zhiping basın toplantısında muhabirlere şunları söyledi: "Biz ve Tianchang hisseleri aynı sektördeki şirketleriz. Şirketimizin pek çok ilgili işlemi olduğunda, Tianchang hisselerinin brüt kar marjı bizimkilerden daha yüksektir. Oldukça fazla. Bu, hissedarlarımızın bağlantılı işlemlerin adilliğini sorgulamasına neden oldu. "
Basın toplantısı materyallerinin ana sayfası, kaynak: International Finance News muhabirinin fotoğrafı
Basın toplantısı materyallerinin ana sayfasında iki satırlık büyük kırmızı harf vardır - "faydalar, performans tahrifatı ve yanlış ifşalar taşıyan bağlantılı işlemler. Tianchang hisse senedi prospektüsü büyük bir yalan."
"International Finance News" den bir muhabir rapor materyallerini taradı ve aşağıdaki "yeni materyallerin" ilgiyi hak ettiğini gördü.
1
Performans dolandırıcılığı-hammadde fiyatları?
Basın toplantısında yer alan bilgilere göre, Hongfa New Materials'ın Tianchang hisseleriyle ilgili ilk sorusu, hammadde fiyatlarının mantıksız bir şekilde dalgalandığı.
Hongfa New Materials, "Tianchang hisseleri izahname verileri, ana hammadde alkali içermeyen cam elyafın ortalama piyasa fiyatının 2016'da 5600 yuan / ton (vergi hariç) olduğunu ve 2017'de yaklaşık 5400 yuan / ton (vergi hariç) olduğunu gösteriyor. , Yaklaşık% 4'lük bir düşüş. Tianchangın alkali içermeyen cam elyafının tedarik maliyeti% 9,58'e düştü ve bu, piyasa fiyatındaki düşüşün önemli ölçüde üstüne çıktı. "
Tianchang hisselerinin ana hammadde pazarının trend tablosu, veri kaynağı: niyet mektubu
Hongfa New Materials sorusuyla ilgili olarak, muhabir, Tianchang hisseleri tarafından daha önce açıklanan prospektüste bu soruya cevap vermek için kullanılabilecek bir açıklama buldu:
"2016 yılında alkali içermeyen cam elyaf alım fiyatı piyasa fiyatlarının trendinden oldukça farklı olarak% 3,32 arttı. Bunun nedeni, daha yüksek fiyatlı alkali içermeyen yüksek modüllü cam elyaf alımının 2016 yılında alım oranını artırması ve Alkali içermeyen cam elyafın fiyatı nispeten yüksek. "
"2017 yılının ilk yarısında, alkali içermeyen cam elyaf alım fiyatı bir önceki yıla göre% 9,58 düşüşle piyasa fiyatlarındaki düşüşe yakın bir düşüş gösterdi. Bunun nedeni, alkali içermeyen cam elyafın alım fiyatının mevcut yüksek modüllü alkali içermeyen cam elyaf ve normal alkali içermeyen cam elyaf alımı olmasıydı. Mutlak fiyatı, piyasa fiyatından daha yüksektir. "
2
Makul olmayan doğrudan işçilik ve üretim maliyetleri?
Hongfa New Materials'ın ikinci sorusu şudur: "Tianchang'ın kapasite kullanım oranı 2017'nin ilk yarısında sadece% 72,34'tü ve 2016'ya göre 7,96 puanlık bir düşüş oldu. Doğrudan işçilik (işten çıkarmalar ertelendi) ve üretim giderleri, Amortisman, temelde sabit bir maliyettir ve sosyal iş gücü tazminat seviyesindeki sürekli artışla birlikte, şirketin doğrudan işçilik ve üretim giderlerinin birim maliyetini düşürmesi gerçekçi değildir. "
Tianchang'ın ana faaliyet alanının üretim maliyetlerinin özeti, veri kaynağı: niyet mektubu
Tianchang hisselerinin izahnamesi, 2016 yılında doğrudan emeğin 18.516 milyon yuan ve üretim maliyetinin 42.291 milyon yuan olduğunu gösteriyor. 2017'nin ilk yarısında, Tianchang'ın doğrudan emeği 8.743.300 yuan ve üretim maliyeti 17.527.500 yuan idi.
Bu bağlamda, Tianchang hisseleri izahnamede bir önceki yıla göre toplam doğrudan emeğin azalmasının başlıca nedeni, Zhuzhou Tianchang fabrikasının kapanmasının ardından bir önceki yıla göre ortalama aylık işçi sayısındaki düşüşten kaynaklanıyor ve bu da toplam ücretlerde düşüşe yol açıyor. Zhuzhou sık sık kapalıdır ve bu da üretim maliyetlerini düşürür. Buna ek olarak, 2016 yılında, yeni eklenen ithal çözgülü örme makinelerinin üstesinden gelmek için, yardımcı üretim tesislerinin uygulanması ve bakım maliyetleri daha pahalıydı ve 2017'de üretim maliyetlerinde düşüşe neden oldu. "
Tianchang Co., Ltd. çalışanlarının özeti, veri kaynağı: Tianchang Co., Ltd. tarafından 17 Nisan 2017'de sunulan uygulama taslağı
Tianchang hisselerinin halka arz başvuru taslağı, 2016 yılı ortalama üretim sayısının 341 olduğunu gösteriyor. İzahname, 30 Haziran 2017 itibarıyla üretilen Tianchang hisselerinin sayısının 316 olduğunu gösteriyor.
Buna ek olarak, Tianchang Co., Ltd.'nin 2016 yılında üretim giderleri 42.291 milyon yuan iken, 2014 ve 2015 yıllarında imalat giderleri sırasıyla 29.720 milyon yuan ve 36.473 milyon yuan idi.
3
Üretim kaybı ile ilgili şüpheler
Hongfa New Materials'ın üçüncü sorusu: Tianchang'ın cam elyafı çözgülü örme kumaşı ve kesilmiş kumaşının üretim kayıp oranı, endüstri seviyesinden önemli ölçüde yüksektir.
Üretim kayıp oranı analizinin özeti, veri kaynağı: prospektüs
"Üretim kaybı dikkate alınmazsa, cam elyafın girdi-çıktı oranı% 100'ün üzerindedir, ancak fiili üretimde cam elyafı gibi hammaddeler kaybolacaktır. Aynı sektördeki cam elyaf örgü gerçek girdi-çıktı oranı yaklaşık% 95'tir. Kumaşın yatırım-çıktı oranı yaklaşık% 89. "
Qiu Zhiping ayrıca gazetecilere verdiği demeçte, "Hongfa New Materialin fiberglas dokuma kumaşlarının son yıllarda çıktı oranı yalnızca% 95.6. Kesilmiş kumaşların çıktı oranı daha da düşük. Örneğin, dikdörtgen bir kumaşta. Bir daire alırsanız, her zaman bir miktar kayıp olacaktır. Çıktı oranı o kadar yüksek ki gerçekçi değil. "
Üretim kaybıyla ilgili olarak, Tianchang hisseleri izahnamede, 2014 yılında, kesilmiş kumaş ürünleri üretmek için standart ağırlık altındaki sapmaya yakın bir ağırlık kullandık, yani her bir kesilmiş kumaş setinin gerçek ağırlığı, ambarın standart ağırlığından daha düşüktü ve bu da çıktı oranını artırdı. 2016 yılında kesilmesi gerekmeyen tek eksenli kumaşların oranı arttı ve genel kesim kaybı azaldı. Ayrıca, sektörün refah düzeyindeki düşüş nedeniyle şirket maliyet yönetimini güçlendirdi ve kesim maliyeti oranı bir önceki yıla göre düştü. "
4
Ekipmanla ilgili işlemlerin fiyatı adil değil veya gerçek sebep
Basın toplantısında Qiu Zhiping, Tianchang hisselerinin brüt kar marjının aynı endüstrininkinden yanlış bir şekilde daha yüksek olduğuna dikkat çekti, çünkü Tianchang hisseleri ilgili taraflardan ekipman satın alarak maliyetleri düşürdü ve fiyat piyasa fiyatından çok daha düşüktü.
Mayıs ayında muhabir ilgili raporları aldı.
Rapor materyali, Tianchang'ın üretim için çözgülü örme ekipmanını, ikinci hissedar tarafından kontrol edilen Jiangsu Runyuan Holding Group Co., Ltd.'den (bundan böyle "Runyuan Holdings" olarak anılacaktır) 2008'den 2009'a kadar olan piyasa fiyatından önemli ölçüde daha düşük bir fiyata satın aldığını belirtti. Piyasa fiyatının bir kısmı, Runyuan Holdings'in fiili kontrolörü olan Wang Zhanhong'un elinde bulunan Tianchang hisselerinin öz sermayesine dönüştürülür.Teçhizat işlem fiyatının adaletsizliği, faizlerin transferini, ciddi şekilde yüksek karları ve yanlış açıklamaları içerir.
(İlgili rapor içeriği için lütfen "Tianchang hisselerinin ilgili tarafların çıkarlarını transfer ettiğinden şüphelenildiği bildirildi ve iki izahname beyannamesi taslağı" kavga "nın mali verilerine bakın)
"Uluslararası Finans Haberleri" muhabiri, en son rapor materyallerini taradı ve Tianchang hisselerinin, yeni açıklanan prospektüste önceki rapor materyallerinde belirtilen ilişkili taraf işlemlerine basit bir yanıt verdiğini gördü.
Daha önce, izahname, ihraççının 2008-2009 yılları arasında yaklaşık 10 yıllık bir hizmet ömrü olan 32 Runyuan marka çözgü örme ekipmanı satın aldığını ve belirli satın alma fiyatının açıklanmadığını belirtti.
En son prospektüs, ihraççının 2008'den 2009'a kadar, 21 çok eksenli çözgülü örme makinesi de dahil olmak üzere 32 Runyuan marka çözgülü örme makinesi satın aldığını ve satın alma fiyatı 3 ila 4,38 milyon RMB arasında değiştiğini (makinenin boyutuna bağlı olarak) belirtti. Fiyat konfigürasyondan farklıdır) 11 adet dikiş makinesi var ve ortalama satın alma fiyatı yaklaşık 1,1 milyon yuan. Doğrulamadan sonra, ihraççı, Runyuan Holdings'in selefi Runyuan Çözgü Örme'den çözgü örme ekipmanını raporlama döneminde makul bir fiyata satın aldı. Fayda aktarımı durumu var. "Hongfa New Materials'ın" satın alma fiyatını açıklamadığı ve düşük fiyatlı satın almayı örtbas etmeye çalıştığı "konusundaki şüphelerine doğrudan yanıt verdi.
Ek olarak, muhabir, Tianchang hisselerinin izahnamedeki arızi ilişkili taraf işleminin ürün adını değiştirdiğini tespit etti.
Toplantıdan önce açıklanan prospektüs, 2014 yılında Tianchang'ın vergi dahil 1,35 milyon yuan fiyatla Runyuan Holdings'den bir RSM3 / 1 çok eksenli çözgü örme makinesi satın aldığını gösterdi.
Veri kaynağı: 17 Nisan 2017'de sunulan prospektüs
Yeni açıklanan prospektüs, satın alınan ekipmanın aslında "ince bir kumaş çözgülü örme makinesi" olduğunu göstermektedir.
Veri kaynağı: 6 Kasım 2017'de açıklanan niyet göstergesi
Qiu Zhiping, "Çok eksenli bir çözgü örme makinesiyse, Tianchang prospektüsünde açıklanan adil satın alma fiyatı 3 milyon-4,38 milyon olmalıdır, bu nedenle ilgili taraf işlemi adil değildir. Eğer ince bir kumaş çözgülü örme makinesi ise (yani çift eksenli Çözgülü örme makinesi için), izahnamede yatırım projesinde açıklanan adil satın alma fiyatı 4,14 milyon olmalıdır, bu nedenle ilgili işlem de adil değildir. "
Yukarıdaki raporla ilgili olarak, muhabirin hala aşağıdaki şüpheleri var:
Öncelikle, Tianchang prospektüsteki ekipman modelini neden değiştirdi? Daha önce açıklanan ekipman modeli RSM3 / 1 çok eksenli çözgülü örme makinesidir Herhangi bir yanlış açıklama var mı?
İkinci olarak Qiu Zhiping, raporda ince kumaş çözgülü örme makinesinin çift eksenli çözgülü örme makinesi olduğunu belirtti. Ancak muhabir, prospektüsü defalarca taradı ve Tianchang hisseleri, ince kumaş çözgülü örme makinesi ile 4,14 milyon yuan değerindeki çift eksenli çözgülü örme makinesinin aynı kategori olduğuna işaret etmedi. Ayrıca muhabir, bu kategorideki çözgülü örme makinelerinin piyasa fiyatını satın alma sitesinde bulmaya çalışmış ancak piyasada çok sayıda çözgülü örme makinesi olması nedeniyle yukarıda belirtilen ince kumaş çözgülü örme makinelerinin fiyatlarının adil olmadığına dair doğrudan bir kanıt bulunmamaktadır.
5
Karlar düşmeye devam ediyor ve tahminler körü körüne iyimser mi?
Basın toplantısında, Hongfa New Materials, Tianchang'ın 2017'deki faaliyetlerini daha da sorguladı.
Hongfa New Materials, Tianchang'ın 2016 net olmayan karının% 50 politika kırmızı çizgisine çok yakın bir şekilde yaklaşık% 49 düştüğüne dikkat çekti.
Kaynak: Hongfa New Materials Reporting Materials
Bu bağlamda, Hongfa New Material, Tianchang hisselerinin, düşen işletme gelirinin arka planı altında 2017 yılında alacak hesaplarında önemli bir artış yaşadığından şüpheleniyor. Ardından, belirsiz bir şekilde çarpışmayı attı: 2017'de Tianchang'ın ilk on müşterisinden 2'si (Nantong Dongtai ve Meize Wind Power) üretimi durdurdu ve Tianchang hisselerinin ilgili alacak tahsilatı endişe verici. Hongfa New Material'in 2017 performans artışı kredi dönemini uzatma pahasına sağlandı.
Ek olarak, muhabir, Tianchang'ın raporlama döneminde, yaşlanan alacak hesaplarının işletme gelirine oranının keskin bir şekilde arttığını tespit etti. Verilere göre, Tianchang'ın 2014'ten 2017'nin ilk yarısına kadar olan işletme geliri 471 milyon yuan, 608 milyon yuan, 486 milyon yuan ve 229 milyon yuan idi.
Veri kaynağı: Tianchang prospektüsünü paylaşıyor
Tianchang hisselerinin izahnamesi, 2014'ten 2017'nin ilk yarısına kadar olan her dönemin sonunda, cari dönemin bir yılı içindeki alacak hesaplarının sırasıyla 64.402.100 RMB, 168.070.300 RMB, 15.813.8.000 RMB ve 244.6102 RMB olduğunu göstermektedir. 2014 yılının ilk yarısına kadar alacak hesaplarının faaliyet gelirlerine oranı% 13.67,% 27.76,% 32.51 ve% 53.43 (yarısı) oldu.
Kaynak: Hongfa New Materials Reporting Materials
Son olarak, Hongfa New Materials, Tianchang'ın "işletme geliri% 13-17 azaldı, net kar% 15-18 azaldı ve net olmayan kar% 1-9 arttı" şeklindeki mali tahminine yanıt olarak ciddi bir "memnuniyetsizlik" ifade etti.
Tianchang hisseleri, niyet mektubunda hesaplama için belirli yöntemleri ve adımları belirtmedi. Ancak, Hongfa New Materials, yukarıdaki soruyu yalnızca "endüstri deneyimi" dışında gündeme getirdi ve basın toplantısında spesifik doğrudan kanıt sunmadı.
Yukarıdaki soruyla ilgili olarak, muhabir Tianchang Hisseleri'nden sorumlu ilgili kişiyle iletişime geçmeye çalıştı, ancak telefonu yanıtlayan adam şöyle dedi: "Şu anda biraz meşgulüm, lütfen her on dakikada bir tekrar iletişime geçin." Muhabir, on dakika sonra Tianchang Sekreterliği'ni birkaç kez aradı. Ama kimse cevap vermedi.
