Evergrande Araştırma Enstitüsü, Mart ayı mali verileri hakkında yorum yaptı: Sel sel mi oldu?
Metin: Evergrande Araştırma Enstitüsü Ren Zeping Gan Yuan Shi Lingling
Etkinlik
12 Nisan 2019'da Merkez Bankası Mart ayı finansal kredi verilerini yayınladı. Mart ayında sosyal finansmandaki artış 1.850 milyar yuan olması beklenen 2.860 milyar yuan idi ve önceki değer 703 milyar yuan idi. Mart ayında, RMB kredileri 1.69 trilyon yuan artarak 1.25 trilyon yuan olması bekleniyor ve önceki değer 885.8 milyar yuan idi. Mart sonunda, geniş para bakiyesi (M2) 188.94 trilyon yuan, yıllık bazda% 8.6 artış ve büyüme oranı 0.6 ve bir önceki yılın aynı dönemine göre 0.6 ve 0.4 puan daha yüksek; dar para dengesi (M1) 54.76 trilyon yuan oldu, yıllık bazda artış Büyüme oranı, geçen ayın sonundan 2,6 yüzde puan daha yüksek ve geçen yılın aynı döneminden 2,5 puan daha düşük olan% 4,6 idi; dolaşımdaki para dengesi (M0), yıllık% 3,1 artışla 7,49 trilyon yuan oldu.
Metin
1. Temel bakış açısı:
1) Mart ayı PMI, finans, TÜFE, ÜFE, ithalat ve ihracat ve diğer ekonomik ve finansal veriler genel olarak toparlandı ve 2019 makro görünümüne ilişkin "ekonominin yıl ortasında dibe vurduğu ve piyasanın sonuna gelip gelmeyeceği" şeklindeki temel yargımızı doğruladı. Sosyal mali kredi verileri Mart ayında toparlanmaya devam etti Ocak'tan Mart'a kadar sosyal mali krediler yıllık 2,34 trilyon yuan arttı ve M2 büyümesi% 8,6'ya yükseldi. Öncü bir gösterge olarak, ekonominin kısa vadede iyileşmeye devam etmesi bekleniyor.
2) Mart ayında sosyal finans ve kredi verileri piyasa beklentilerini aştı ve piyasada büyük tartışmalara yol açtı.Bazıları sular altında olduğunu düşünüyor, bunun yumuşak kredi politikasının bir sonucu olduğunu düşünüyoruz. Mart O zamandan beri, merkez bankasının para politikası bir bütün olarak sıkı bir şekilde dengelendi. Ocak ayındaki RRR indiriminden bu yana, merkez bankasının para politikası gevşemesi yavaşladı. Şubat ve Mart aylarında, RRR kesintisi olmaksızın, açık piyasa işlemlerinden toplanan toplam fon miktarı 681,5 milyar yuan oldu. Şubat ayında, baz döviz arzının yıllık büyüme oranı 2016'da 5'e düştü. Tarihsel en düşük seviyeden bu yana geçen ay -4.62%. Ayrıca, merkez bankası, "Nisan RRR indirimi" haberini de reddederek, merkez bankasının para politikasının istikrar kazandığına işaret etti.
Daha önceki hoşgörülü kredi politikaları kademeli olarak yürürlüğe giriyor.Özel ekonomi sempozyumundaki konuşmalar, iki oturumda açıklanan vergi indirim planları, bilim-teknoloji inovasyon kurulu kayıt reformları, Çin-ABD ticaret müzakerelerinde olumlu ilerleme ve yeni bir açılış sürecinin hızlanması kurumsal güveni artırdı ve borsa toparlandı. Kredi aktarım kanalları yavaş yavaş tarandı, kredi arzı ve talebi toparlanmaya başladı, faiz oranı aktarım kanalları yavaş yavaş pürüzsüz hale geldi, para piyasası faiz oranları düştü ve geniş likidite görece bol oldu.
3) Ekonomik büyüme perspektifinden bakıldığında, aktif stoksuzlaştırma kademeli olarak sona ermektedir ve pasif stoksuzlaştırma döngüsü, toparlanmanın erken aşamasındadır ve ekonomi bir gerileme döneminden dibe vurmuştur. 2019'da, gayrimenkul yenileme envanteri, yeni bir üretim kapasitesi döngüsü, altyapı politikaları ve kısa vadeli sabit kıymet yatırımı güçlü. Para politikasının daha fazla gevşetilmesi için oda sınırlıdır.
4) Enflasyon açısından Afrika vebası üzerine bindirilen domuz döngüsü, TÜFE'nin toparlanmasını ve petrol fiyatlarının yükselmesini teşvik etmiştir.Yapısal fiyat dalgalanmaları nedeniyle para politikası sıkılaşmayacak olsa da, sürekli yüksek fiyatlar para politikasının marjinal gevşemesini sınırlayacaktır.
5) Gelecekteki para politikasının odak noktası, reel ekonomiye hizmet etmek için geniş para biriminden geniş krediye kadar. Makroekonomik politikalar sadece gecikmiş ve yetersiz korunmayı önlemekle kalmamalı, aynı zamanda aşırı gücü önlemeli ve eski yola geri dönmelidir. Gelecekteki RRR indirimi MLF'nin yerini almak, banka yükümlülüklerini dengelemek ve maliyetleri düşürmek için daha fazladır. Piyasa güvenini yeniden tesis etmek için reformun daha fazla kullanılması ve yöntemlerin açılması.
6) 2018'in sonunda, piyasanın en karamsar anında, orta ve uzun vadede Çin'in ekonomik reformu ve dönüşümü beklentileri hakkında sağlam ve iyimser bir ses çıkardık: En iyi yatırım fırsatı Çin'de. 2019'un ortalarında ekonomi ikinci kez dibe vurdu. Şimdi birçok A hissesi çok ucuz. 2019'un başlarında sunulmuştur: İster çok barışçıl olsun, sığır 2.0'ı yeniden yapılandırın .
Şubat ayında, sosyal finansman stoğu% 10.7 arttı Ocak ayından Mart ayına kadar, toplam yeni sosyal finansman 8,18 trilyon yuan oldu ve yıllık 2,34 trilyon yuan artışla bir toparlanma eğilimi gösterdi. Yapı açısından, RMB kredileri ve yerel özel tahviller sosyal finansmanda toparlanmayı destekledi; Kurumsal tahvil finansmanı istikrarlı bir şekilde büyüdü; Vakıf kredileri ve bono finansmanı toparlandı ve bilanço dışı finansman negatiften pozitife döndü.
Bahar Bayramı'nın yanlış yerleştirilmiş mevsimsel faktörleriyle birlikte ekonomik toparlanma, Mart ayında PMI, TÜFE, ÜFE, ithalat ve ihracat ve finansal veriler dahil olmak üzere verilerde toparlanma yaşandı. Önceki raporumuzda olduğu gibi, "RRR azaltılmalı mı?" "Belirtildiği gibi, yatırım esnekliği güçlü, emlak altyapısı yankılanıyor, stok eritme sona eriyor ve stok yenilemeye geçiş sona eriyor. Sabit varlık yatırımı istikrar kazandı ve toparlandı, önceki gevşek para birimi üzerine bindirildi ve sürekli olarak gevşek kredi politikaları ilerliyor, talep ve arz aynı anda güç uyguluyor, kredi genişlemesi ve sosyal finansman beklentileri aştı. Finansal veriler öncü bir gösterge ve ekonominin kısa vadede istikrar kazanmasını ve toparlanmasını bekliyoruz.
Sosyal finansmanın büyüme hızı istikrar kazandı ve toparlandı ve reel ekonominin finansman ortamı iyileşmeye devam etti. Mart ayında, yeni sosyal finansman ölçeği, yıllık 1.28 trilyon yuan artışla 2.86 trilyon yuan oldu ve sosyal finansman stoğu yıllık bazda% 10.7 arttı. O zamana bakıldığında, 2018'in aynı dönemine göre 2,34 trilyon yuan artışla Ocak'tan Mart'a toplam 8,18 trilyon yuan sosyal finansman eklendi. Finansal veriler istikrar kazandı ve toparlandı ve reel ekonominin finansman ortamı iyileşmeye devam etti.
Yapısal bir bakış açısından, RMB kredileri hala temel güçtür, özel tahvil ihracı hızlanmıştır ve bilanço dışı finansman oranı bir kez daha negatiften pozitife dönmüştür. Bilanço içi finansman açısından, 1,96 trilyon yuan'lık yeni RMB kredileri eklendi ve hem arz hem de talep kuvvetliydi.Arz tarafının perspektifinden, Mart çeyreğinin sonundaki kredi değerlendirmesi, banka kredisi güçlendirildi.Talep açısından, işletmeler Mart ayında yeniden çalışmaya başladı ve kredi talebi arttı; Bilanço dışı finansman açısından, Yeni tröst düzenlemelerinden etkilenen güven kredileri, yıllık 88,49 milyar yuan arttı. Mart ayında vadesi gelen tröstlerin ölçeği, 247,1 milyar yuan düşüşle 399,9 milyar yuan oldu. Yeni ihraç edilen tröstlerin ölçeği de geçen yılın aynı dönemine göre arttı ve fatura finansmanı bir önceki çeyreğe göre 136.626 milyar yuan oldu. 447 milyar yuan, bilanço dışı finansmanın oranını tekrar negatiften pozitife çevirdi; Doğrudan finansman açısından, Mart ayında, yeni artırılan kurumsal tahvil finansmanı 327.598 milyar yuan ve yeni artırılan öz sermaye finansmanı 11.828 milyar yuan oldu, her ikisi de bir önceki yıla göre hafif düşüş gösterdi Doğrudan finansman ortamı nispeten istikrarlıydı; Diğer finansman konuları, Maliye politikası güç uygulamaya devam etti ve yeni yerel özel tahviller, sosyal finansmanın istikrarlı toparlanmasını destekleyerek, yıllık 187 milyar yuan artışla 253.2 milyar yuan oldu.
3. Geniş krediler kademeli olarak yürürlüğe girmiş ve kredi aktarım kanalları kademeli olarak kaldırılmış, Mart ayında işletmeler yeniden çalışmaya başlamış, çeyrek sonunda banka kredi değerlendirmeleri, gayrimenkul satışları toparlanmış ve kredi tahsisi güçlendirilmiştir. Yapısal bir bakış açısından, sakinlerden kredi talebi iyileşmeye devam ediyor.
Geniş kredi kademeli olarak devreye giriyor, kredi aktarım kanalları kademeli olarak engelleniyor, arz ve talep tarafı aynı anda çalışıyor ve yeni kredi ölçeği iyileşmeye devam ediyor. Mart 2019'da, finansal kuruluşlar, RMB kredilerine 1,69 trilyon yuan, yıllık 570 milyar yuan artış ve geçen yılın aynı dönemine göre 946,5 milyar yuan artışla Ocak'tan Mart'a toplam 5,81 trilyon yuan eklediler. Yeni kredideki toparlanmanın ana nedenleri şunlardır: 1) Esnek kredi politikası kademeli olarak yürürlüğe girmiştir ve kredi sağlama kabiliyetini ve isteğini artırmak için bankanın sezon sonu değerlendirmeleri üst üste getirilmiştir; 2) Tatilden sonra işe yeniden başlanması kurumsal kredilere olan talebi artırmıştır; 3) CPC Merkez Komitesi Genel Ofisi ve Devlet Konseyi Bakanlık, küçük ve orta ölçekli işletmelerin zorluklarını hafifletmeyi, bankaları özellikle küçük ve mikro işletmeler ve özel işletmeler için kredi artırmaya teşvik etmeyi ve kredinin geniş para biriminden genişliğe doğru daha da geliştirilmesini teşvik eden politikaları teşvik etmeyi amaçlayan "Küçük ve Orta Ölçekli İşletmelerin Sağlıklı Gelişiminin Teşvik Edilmesine Yönelik Kılavuz Görüşler" yayınladı; 4) 3 Birinci ve ikinci kademe şehirlerdeki emlak satışları Ocak ayında toparlanarak bölge sakinlerinin kredi talebinin artmasına neden oldu.
Yapısal bir bakış açısına göre, sakinlerin kredi talebi iyileşmeye devam etti ve kurumsal orta ve uzun vadeli krediler ve kısa vadeli krediler talebi aynı anda iyileşti. Mart ayında, yeni konut kredileri, yıllık 317,5 milyar yuan artışla 890,8 milyar yuan oldu, bunun kısa vadeli konut kredileri 226,2 milyar yuan arttı ve yerleşiklerin orta ve uzun vadeli kredileri 83,5 milyar yuan arttı. Konut sakinlerinin kredi talebi iyileşmeye devam etti; yeni kurumsal krediler 1,07 trilyon yuan idi. Yuan, yıllık 500,6 milyar yuan artışla, orta ve uzun vadeli krediler 195,8 milyar yuan, kısa vadeli krediler 227,2 milyar yuan arttı ve işletmelerin uzun ve kısa vadeli kredilerine olan talep aynı anda iyileşti.
4. M2 bir önceki yıla göre keskin bir şekilde% 8.6'ya sıçradı ve mali mevduatlar 692.8 milyar yuan düşüşle M2'nin toparlanmasını dolaylı olarak destekledi; M1'in büyüme oranı% 4,6'ya yükselmeye devam etti ve reel ekonomik aktivite güçlendi; M0'ın büyüme hızı negatiften pozitife döndü, ancak beklentilerin altında kaldı ve para politikası beklenenden daha gevşek değildi.
Mart, geleneksel mali yıl ve mali mevduatlar 692,8 milyar yuan düşerek M2 büyümesindeki toparlanmayı dolaylı olarak destekledi . Mart ayında yıllık bazda M2 büyüme oranı bir önceki aya göre 0,6 puan artışla% 8,6 olurken, bunun başlıca nedeni Mart ayında mali mevduatın bir önceki yıla göre 212,6 milyar yuan artmasıydı. Mali yatırımlardaki artış dolaylı olarak M2 büyümesindeki toparlanmayı destekledi.
M1'in büyüme oranı yükseliş eğilimini sürdürdü ve ticari ve kişisel işlem talebi aktifti. Mart ayında M1, Şubat'taki yükseliş trendini sürdürerek yıllık% 4,6 büyüdü. Geniş kredinin etkisiyle finansman koşulları kademeli olarak iyileşmiş, 2018'deki düşük baz etkisi eklenmiş ve M1'in büyüme oranı kademeli olarak toparlanarak kurumsal vadesiz mevduatın ve kişisel nakitlerin toparlanmaya başladığını ve genel işlem talebinin toparlanmaya başladığını yansıtmaktadır.
Mart ayında M0 büyüme oranının yıllık bazda% 3,1 olduğunu ve para politikasının beklenenden daha gevşek olmadığını belirtmek gerekir. Mart ayında merkez bankası ihtiyatlı bir para politikası uyguladı.RRR kesintisi olmaması bağlamında, ters geri alım 17 ardışık işlem günü için askıya alındı.Yıllık M0 büyüme oranı beklenen% 3.4'ün altında kaldı ve para politikası beklenenden daha gevşek değildi.
Mayıs ayından bu yana merkez bankasının para politikası sıkı bir şekilde dengelendi, ancak mevcut likidite makul ve bol ... Merkez bankası, para aktarım kanallarının temizlenmesine daha fazla önem verdi ve para piyasası faiz merkezinin düşüş eğilimine yön verdi.
İlk çeyrekteki para politikasına bakıldığında, merkez bankası Ocak ayında RRR'sini 100 BP düşürdü ve TMLF hedeflenen yatırımlara 257,5 milyar yuan yatırım yaptı, para politikası gevşedi. Ocak ayında ÜFE keskin bir düşüş gösterdi ve neredeyse sıfır büyüme gösterdi ve PMI 50 sınırını kırmaya devam etti. Piyasanın ekonomiye yönelik beklentileri zayıftı. Merkez bankası Ocak ayında rezerv oranını 100 BP düşürdüğünü açıkladı. Aynı zamanda TMLF operasyonu ile 257,5 milyar yuan yatırım yaptı ve işletme faiz oranı% 3,15 oldu. MLF faiz oranı 15 baz puan önceliklidir ve para politikasının marjinal gevşemesi daha fazladır.
Mart ayından bu yana ÜFE, sosyal finans istikrara kavuşurken ve PMI toparlanırken, merkez bankasının para politikası sıkı bir şekilde dengelendi. Şubat ayında ÜFE düşüş eğilimini durdurdu ve% 0,1'de sabitlendi. Aynı zamanda, PMI Mart'ta hızlı bir şekilde 50,5'e sıçradı ve iyileşmesi bekleniyor. Para politikasının daha erken gevşemesinin etkisi ortaya çıktı, sosyal finans dibe vurdu, gayrimenkul ve altyapı yatırımları daha iyi oldu. Merkez bankasının para politikasındaki gevşeme zayıfladı. Şubat ve Mart aylarında, RRR kesintisi olmaması nedeniyle, açık piyasa işlemlerinden toplanan toplam fon miktarı 681,5 milyar yuan oldu. Şubat ayında, baz döviz teslimi yıllık büyüme oranı Mayıs 2016'dan bu yana -4,62 ile tarihi düşük bir seviyeye düştü. %. Ayrıca, merkez bankasının Nisan kalkış ve düşüşü haberini reddetmesi, merkez bankasının para politikasının sıkı bir şekilde dengelendiğini ve para politikasının tonunun sabitlendiğini gösteriyor.
Para piyasasının faiz oranı düşmüş, para politikasındaki gevşeme yavaşlamış olsa da, parasal genişleme ve istikrarlı ilerleyen kredi gevşetme politikaları erken dönemde yürürlüğe girmiş, faiz aktarım kanalları kademeli olarak taranmış ve genel likidite görece bol olmuştur. Şu anda, para politikasındaki gevşeme yavaşlamış olsa da, para piyasası faiz merkezi DR007, 7 günlük ters repo oranını defalarca aşmıştır ve genel likidite makul ve yeterlidir. Para aktarım kanallarının taranması, para piyasası faiz oranlarının tahvil piyasasına ve kredi piyasasına aktarımını etkin bir şekilde konsolide edebilir, böylece özel işletmelerin ve küçük ve mikro işletmelerin finansman maliyetlerini daha da azaltabilir.
6. Ekonomik büyüme perspektifinden bakıldığında, 2019'da ekonomik esneklik güçlü, gayrimenkul yatırımı oldukça dirençli ve altyapı ve üretime yatırımın marjinal iyileşmesinin yatırım rezonansını teşvik etmesi bekleniyor, stokların azaltılması sona eriyor ve stoklamaya geçiş, kısa vadeli güçlü sabit varlıklar ekonomiyi istikrar kazanmaya ve toparlanmaya yönlendirecek ve para politikası daha da ileriye gidecek Dinlenmek için alan sınırlıdır.
2019'da gayrimenkul, altyapı ve üretim alanındaki yatırım üçlüsünün yankı uyandıracağını tahmin ediyoruz.Yatırım üzerindeki üç kısıtlamanın kaldırılması, kapasitesinin düşürülmesi ve envanterin kaldırılması aynı zamanda değişmesi bekleniyor. . Kaldıraçtan yararlanma istikrarlı bir kaldıraca dönüştü, kapasite fazlası azaltma politikası tarih sahnesinden çekildi ve gayrimenkul stoktan arındırmadan yeniden stoklamaya geçti. Arz yönlü reformların geri çekilmesiyle, döngüsel güçler bir kez daha baskın ekonomik döngü haline gelecektir. Geçmişte baskılanan altyapı yatırımı, gayrimenkul inşaatı / tamamlama ve imalat yatırımı genişlemeye geri dönecek, gayrimenkul başlangıcı ise düşük stoklarla desteklenen geri çekilecek ama yine de iyi olacaktır. Genel olarak 2019'da, gayrimenkul yatırımının yüksek esnekliği ile altyapı ve üretime yatırımın marjinal iyileşmesinin birleşiminin, bu ekonomik toparlanmadan bu yana en iyi talep aşaması olduğunu umuyoruz.
Ekonomik durum yargısının özü yatırımdır ve yatırım kararının özü gayrimenkul yatırımı (başlangıç, tamamlama), altyapı ve imalat yatırımıdır.
Gayrimenkul tamamlama , 2016 yılında inşaatına başlayan çok sayıda önceden satılan konut katı teslimat kısıtlamalarıyla karşı karşıyadır. 2019'da teslimat döngüsüne girecekler ve tamamlandıktan sonra toparlanacaklar.Ayrıca, gayrimenkul finansman ortamı marjinal olarak iyileşti ve gayrimenkul yatırımları güçlü bir dayanıklılığa sahip; Gayrimenkul inşaatı açısından, Gayrimenkul stoklarının tükenmesi, gayrimenkul başlangıçlarında önemli bir artışa neden oldu. 2018 yılında gayrimenkul yaklaşık% 20 ile mevcut satış alanını aştı. Gayrimenkul stoktan yeniden stoklamaya geçti. Ancak, satışların yavaş ayı nın gayrimenkulü aşağı çekmesinin başladığı ve orta vadeli olacağı unutulmamalıdır. Aşağı doğru kuvvet Altyapı yatırımı açısından, Proaktif maliye politikası kapsamında altyapı inşaatı toparlanmaya devam edecek Mali güç, parasal genişleme ve altyapı projelerinin sermaye oranının kademeli olarak düşürülmesi ile altyapı inşaatının büyüme hızı önemli ölçüde artacak; İmalat yatırımı açısından, Kısıtlayıcı üretim kapasitesi politikalarının geri çekilmesi ile orta ve üst kademeler yüksek kârlarla harekete geçmekte, ekonomiye yönelik beklentiler dengelendikten sonra kapasite genişlemesine dönmeleri beklenmektedir, bu nedenle imalat yatırımları yukarı yönlü bir potansiyele sahiptir. Sonuç olarak, yatırım durumu geçmiş arz yönlü reformlardan arz yönlü yeniden yapılanmaya kayacaktır. Kısa vadede, güçlü sabit varlıklar ekonominin istikrar kazanmasına ve toparlanmasına neden olacak ve para politikasının daha da gevşetilmesi için sınırlı alan var. Orta ve uzun vadede, gayrimenkulün başlaması ekonomiyi aşağı çekebilir ve para politikasında marjinal gevşeme alanı açabilir.
Aktif stok eritme sona eriyor ve ekonomi dipten istikrara doğru ilerledi. Mart ayında hammadde ve bitmiş ürün stok endeksi, bir önceki aya göre 2,1 ve 0,6 puan artışla sırasıyla% 48,4 ve% 47,0 oldu, ancak yine de refah sınırının altında. Nihai ürün stokundaki artış 2016-2018 dönemine göre önemli ölçüde düşük olurken, hammadde stok endeksindeki artış büyük ölçüde satın almalardan kaynaklandı. Talep ve fiyatlardaki mevcut toparlanma, beklenen iyileşmelere ve alımların artmasına neden oldu. İşletme operatörleri talep toparlanmasının sürdürülebilir olduğunu doğruladıklarında, üretim ve alımları artırmaya devam edecekler. Destocking sona eriyor ve stok yenilemeye geçiş dönem sonunda. Bu sırada ekonomi dibe vurdu ve istikrar kazanıyor. , 2-3 çeyrekte gerçekleşmesi bekleniyor.
7. Enflasyon açısından 2019 yılında domuz döngüsü başladı ve petrol fiyatları yükseldi, yapısal fiyat dalgalanmaları nedeniyle para politikası sıkılaştırılmayacak olsa da, devam eden yüksek fiyatlar para politikasının marjinal gevşemesini baskılayacaktır.
ÜFE açısından bakıldığında, en temel emtialardan biri olan ham petrol, birçok üretim zincirinin maliyetidir ve fiyatı, ÜFE değişimlerinin orta ve uzun vadeli eğilimini etkiler. OPEC üretim kesintilerinin, düşen ABD ham petrol üretiminin ve küresel stoklardaki kademeli düşüşün etkisi altında, petrol fiyatları Çin'in ÜFE'nin istikrar kazanmasını ve toparlanmasını destekleyecek, ancak keskin bir şekilde toparlanmayacaktır. Şubat ayında OPEC ülkeleri üretimi azaltmaya devam etti ve ortak üretim kesintilerinin uygulama oranı% 86'dan% 94'e yükseldi. Mevcut bakış açısına göre, OPEC ülkeleri üretimi düşürdü, Kuzey Amerika sondaj kulelerinin sayısı yavaşladı ve OPEC dışı üretimdeki artış azaldı Stokların yeniden düzelmesi bekleniyor ve petrol fiyatlarının yerel ÜFE'nin istikrar kazanmasını ve yükselmesini destekleyecektir. Bununla birlikte, mevcut küresel ekonomik büyüme oranının zayıf olduğu, petrol fiyatlarının keskin bir şekilde yükselmeyebileceği ve ÜFE'nin keskin bir şekilde toparlanmayacağı unutulmamalıdır.
TÜFE perspektifinden, domuz döngüsü salgınla örtüşüyor ve domuz fiyatlarındaki artış, TÜFE'nin yükselmesini teşvik edecek ve sürekli yüksek fiyatlar, para politikasının marjinal gevşemesini bastıracaktır. 2019'da, canlı domuzlar arz sıkıntısı çekecek ve fiyatlar, özellikle Sonbahar Ortası Festivali ve yılın ikinci yarısında Ulusal Gün sezonluk talep sırasında yükselmeye devam edecek. Salgın ve domuz döngüsü tarafından yönlendirilen gıda fiyatları ve genel TÜFE yükseltilecek. Para politikası yapısal fiyat dalgalanmaları nedeniyle para politikasını sıkılaştırmayacak olsa da, yüksek fiyatların devam etmesi para politikasının marjinal gevşemesini baskılayacaktır.
8. Gelecekteki para politikasının odağı geniş para biriminden geniş krediye odaklıdır Makro politika sadece hedgingde gecikmeleri ve yetersiz gücü önlemeli, aynı zamanda aşırı güçlenmeyi ve eski yola dönmeyi de önlemelidir. RRR'yi makul ölçüde düşürmeye, MLF'yi değiştirmeye, banka yükümlülüklerini dengelemeye ve maliyetleri düşürmeye devam edin.
2019 yılında para politikasının odağının geniş para biriminden geniş krediye doğru olması, yapısal bir para politikası benimsemesi, para politikası aktarım mekanizmasını yönsel olarak taraması ve reel ekonomiyi desteklemesi gerektiğine inanıyoruz. Kredi kanalları, faiz oranı kanalları, varlık fiyat kanalları ve beklenen kanalların açılması perspektifinden şu önerileri ortaya koyuyoruz:
1) Kredi kanalları: Toplam para politikası miktarı kısmen gevşetilmiş, yapısal para politikasının uygulanması artırılmış, küçük ve orta ölçekli, özel ve reel ekonomilere destek artırılmış, arz yönlü finansal reformlar teşvik edilmiş, mali yapı ve ekonomik yapı eşleştirilmiş ve bilanço dışı finansman orta düzeyde yeniden sağlanmıştır; Sıkıntılı borç riskleri, risk iştahını artırın; ticari bankaların sermaye destek araçlarını yenileyin, banka kredisi tahsis yeteneklerini geliştirin; finansman kredisi geliştirme mekanizmalarını iyileştirin ve bankaların kredi tahsis etme istekliliğini artırın.
2) Faiz oranı kanalları: Resmi faiz oranlarının piyasa faiz oranları, özellikle kredi faiz oranları ile birleştirilmesini teşvik edin ve faiz oranı kanalları ile kredi kanallarının bağlantı etkisine oyun verin.
3) Varlık fiyatı kanalları: Kayıt sistemi reformunu derinleştirin, tüm işlem sürecinin denetimini güçlendirin, çok seviyeli sermaye piyasasını zenginleştirin ve geliştirin ve yeni ekonominin finansman ihtiyaçlarını karşılayın.
4) Varlık fiyatı kanalları: Katı ve iyileştirilmiş ihtiyaçları destekleyin, emlak piyasasının istikrarlı ve sağlıklı gelişimini teşvik edin ve konut odaklı bir konut sistemi ve uzun vadeli bir mekanizma kurun.
5) Beklenen kanallar: Merkez bankası ile piyasa arasında aktif ve derinlemesine iletişimi sürdürmeye, güveni güçlendirmeye ve para politikası aktarımının aktif rehberlik rolünü güçlendirmeye devam edin.
6) Maliye politikasının daha aktif olması, Para politikası korumasının zayıflığını hafifletmek için vergi kesintilerini ve altyapıyı desteklemeye yönelik çabaları artırmaya devam edin ve vergi indirimleri altyapıdan daha iyidir.
Bu makale Zeping Macro'dan
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
