Eğlence dükkanı 8 yuan, Lexin 18 yuan değerinde! Analistin aritmetik seviyesi tersine mi döndü?
İkincil piyasada yatırımcıları birlikte toplamak için bilgi asimetrisinin kullanımına kararlı bir şekilde karşı çıkın.
Yirendai'nin 2015 yılında, özellikle 2017 ve 2018 yıllarında Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenmesinden bu yana, toplam 17 Çinli karşılıklı altın şirketi, ikincil piyasada Çinli ortak altın kurumları konusunda iyimser olan çok sayıda yatırımcının eşlik ettiği yoğun bir şekilde yurtdışı altın aramasına gitti. Ne yazık ki, yatırım getirileri açısından, China Mutual Financial Institutions, ikincil piyasada daha fazla yatırımcıya borçludur. Müfettişin istatistiklerine göre, yurtdışında listelenen karşılıklı altın kurumlarının çoğu, piyasanın başında birkaç gün boyunca canlıydı ve ardından uzun bir kırılma gecesine girdi. Düşüş açısından, en yüksek% 90, en düşük% 40 düştü.
Müfettiş, menkul kıymet firmalarının veya yatırım bankalarının derecelendirme raporlarının borsada işlem gören şirketlerin karşılıklı altın hisse senedi fiyatlarının bir barometresi olduğunu tespit etti. Genel olarak menkul kıymet firmalarının veya yatırım bankalarının derecelendirme raporları, yatırımcıların ikincil piyasadaki ve ilgili firmalardaki kısa vadeli hisse senedi fiyat performanslarını etkileyecektir. Dolayısıyla, derecelendirme raporuna yansıyan durum fiili durumdan büyük bir hata içeriyorsa, çok sayıda yatırımcıyı hendeğe çekecektir.
Geçtiğimiz iki yılda, büyük uluslararası aracı kurumlar ve yatırım bankaları, China Mutual Financial'ın borsaya kayıtlı şirketlerinin tahminlerinde sık sık hatalar yaptılar; daha da şaşırtıcı olan, uluslararası brokerların ve yatırım bankalarının derecelendirme raporlarının kasıtlı veya kasıtsız olarak yanlış anlaşılması ve hatta kurcalama sonrasında yayılmasıdır. İkincil piyasadaki yatırımcıları daha fazla yanıltmak. Bununla birlikte, bireysel yerli yatırım bankaları, paydaşların hisse senedi fiyatlarını umutsuzca teşvik ediyor ve niyetleri şüpheli. İkincil piyasadaki yatırımcıların titremeyi önleme becerilerini acilen geliştirmeleri gerekir.
Hisse senedi fiyatı tahminlerinde tekrarlanan hatalar, büyük uluslararası firmaların yüzünü şişirdi
Kamuya açık bilgiler, Qudian'ın menkul kıymetler firmaları ve yatırım bankaları tarafından en çok not veren Çin Yatırım Fonu listesinde yer alan şirket olduğunu gösteriyor. Temmuz 2019 itibarıyla Qudian, 10 kurumdan 19 puan aldı. Bu derecelendirme kuruluşları çoğunlukla Morgan Stanley, Nomura Securities, Deutsche Bank, Citigroup vb. Gibi uluslararası üne sahip rollerdir. Yargısı ne kadar doğrudur?
Qudian'ın en son notu Huaxing Capital'den geliyor. 14 Mayıs 2019'da Huaxing Capital, Qudian'daki notunu 8 ABD doları hedef fiyatla "Tut" olarak yineledi. Mayıs ayında Qudian'ın hisse fiyatının ortalama fiyatı yaklaşık 7 dolardı.
İkincisi, genellikle "Da Mo" olarak bilinen Morgan Stanley'dir. 8 Nisan 2019'da Da Mo, Qudian'ın derecelendirmesini "Eşit Ağırlık" dan "Aşırı Kilolu" a yükseltti. Derecelendirme kuruluşlarının "fazla kilosu" ne anlama geliyor? Genel olarak, analistler beklenen hisse senedi getirisinin belirli bir süre boyunca sektörün veya piyasanın ortalama getirisini aşacağına inanıyorsa, "fazla kilolu" tavsiye edeceklerdir. 15 Kasım 2017'de Morgan Stanley, Qudian'a ilk kez Qudian için bekle ve gör notu verdi.
27 Şubat 2019'da Nomura, Qudian puanını tekrarladı ve Satın Al'dan Nötr'e düşürdü.
29 Ağustos 2018'de Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Needham and Company, Qudian'ın notunu Buy'dan Hold'a düşürdü.
14 Kasım 2017'de Macquarie, Qudian'a ilk kez 36 ABD doları hedef fiyatla "Üstün" notu verdi; 24 Kasım 2017'de Macquarie, Qudian'ı hâlâ "Üstün" olarak derecelendirdi ( Daha iyi), ancak hedef fiyat 36 ABD dolarından 24 ABD dolarına düşerek% 33 düştü. 27 Ağustos 2018'de Macquarie, Qudian'ın notunu 36 ABD doları hedef fiyatla "Outperform" dan nötr seviyesine düşürdü.
23 Ağustos 2018'de Sanford C. Bernstein, Qudian'ın notunu 7 ABD doları hedef fiyatla "Outperform" dan "Flat with the market" e düşürdü.
En ilginç olan Needham & Company. 20 Kasım 2017'de Needham & Company, Qudian'a ilk kez "satın alma" notu verdi. Hedef fiyat 30 ABD dolarıdır 5 Aralık 2017'de Needham & Company, Qudian Buy notunu yineledi, ancak Fiyat 30 dolardan 20 dolara düşürüldü ,% 33 azalma! 22 Mayıs 2018, Needham & Company alışveriş yapacak Hedef fiyat 20 ABD dolarından 13 ABD dolarına düşürüldü ,% 35'lik bir azalma! 29 Ağustos 2018'de Needham & Company, Qudian'ın notunu "Satın Al" dan "Tut" a düşürdü.
23 Kasım 2017'de Stifel Nicolaus, Qudian'a 35 $ hedef fiyatla "Satın Al" puanı verdi; 26 Ocak 2018'de Stifel Nicolaus, Qudian'ın notunu "Satın Al" dan "Tut" a düşürerek hedef fiyat verdi 15 dolara kadar.
Genel olarak, 2018 yılında yatırım bankaları ve aracı kurumlar Qudian notlarını objektiften ihtiyatlıya çevirmiş ve hedef fiyatlarını önemli ölçüde düşürmüştür. 2019'da, üç derecelendirmeden ikisi daha olumlu olma eğilimindeydi.
Bu büyük uluslararası aracı kurumlar ve yatırım bankaları tarafından Qudian'ın reytinglerindeki değişikliklere bakıldığında çok duygusal. 2017'den günümüze kadar geçen iki yıl içinde, China Mutual Finance'in yaşam ortamı ve beklentileri muazzam değişikliklere uğradı ve ikincil piyasa kurumlarının ve yatırımcıların görüşleri de körü körüne iyimser olmaktan ihtiyatlı ve muhafazakarlığa doğru değişti. 2017'de, Credit Suisse, Macquarie ve Citigroup gibi kurumların tümü, piyasayı satın almak veya daha iyi performans göstermek için iyimser tahminler yayınladı ve birçok kurum 30 ABD Doları-36 ABD Doları hedef fiyatlar verdi.
Ancak 2017 yılı sonunda nakit kredilerin kesilmesi gözetimi altında derecelendirme kuruluşları hedef fiyatlarını% 30'dan% 46'ya düşürdü. Yarım yıl sonra, Qudian'ın hedef fiyatı derecelendirme kuruluşlarının elinde tekrar düşürüldü ve en düşük fiyat 7 yuan idi. Aslında Qudian'ın hisse fiyatı 2018 sonunda 4 dolar kadar düşüktü.
Derecelendirme kuruluşlarının raporlarına göre piyasaya yatırımcılar girerse, son iki yıldaki en yüksek zarar% 85'e, en düşük zarar ise% 40'a ulaşabilir.
Lexin'in derecelendirme fiyatını kim değiştirdi?
Qudian, Lexin'e aşık olan bir başka ortak altın şirketine bir göz atalım.
MarketBeat'in eksik istatistiklerine göre Lexin, 2018'de 6, 2019'da 2 olmak üzere 5 kurum tarafından 8 kez derecelendirildi. Derecelendirme sonuçlarına göre 2018'de 4 kez satın alma, bir kez nötr ve bir kez fazla kilolu olarak derecelendirildi. 2019'da iki satın alma.
Müfettiş, bazı kurumlar tarafından yayınlanan derecelendirme raporlarının çoğu zaman yanlış ritmi izlediğini gördü. Örneğin, 2 Şubat 2019'da Zacks Investment Research Company, Lexinin derecelendirmesini "Güçlü Kısa" dan "Satın Al" a yükseltti ve 11 ABD doları hedef fiyat verdi. O sırada Lexin'in hisse fiyatı 10 dolara yakındı. 21 Mayıs 2019'da Zacks Company, Lexin'in notunu "Kesinlikle Önerilir" den "Tutun" a düşürdü. O gün Lexin'in kapanış fiyatı 12,28 ABD dolarıydı ve toparlanmanın ardından düşüyordu.
5 Nisan 2019'da ValuEngine, Lexin'in derecelendirmesini "sat" dan "beklet" e yükseltti. O gün, Lexin 13 $ 'dan kapattı.Bir hafta sonra, Lexin yeni bir zirve yaptı ve iki ayda% 30 düşüşle düşmeye başladı.
Diğer yatırım bankalarının derecelendirmeleri ne kadar doğru?
Müfettiş, Goldman Sachs'ın yalnızca 2018'de Lexin için üç derecelendirme raporu yayınladığını fark etti. 14 Ocak 2018'de Goldman Sachs, Lexin'i 21,8 ABD doları hedef fiyatla "Satın Al" olarak derecelendirdi; 13 Haziran'da Goldman Sachs Puan nötr olarak düşürüldü; 21 Kasım'da Goldman Sachs, Lexin'i satın almak için yeniden yükseltti.
Yatırım bankası Morgan Stanley, 11 Aralık 2018'de Lexin'e bekle ve gör notu verdi. Müfettiş, Morgan Stanley'in Nisan ayında Qudian'ın notunu yükselttiğini, ancak Lexin'in notunu güncellemediğini fark etti.
MarketBeat istatistikleri, Goldman Sachs'ın hedef fiyat açısından 21,8 dolarlık bir hedef fiyat belirlediğini gösteriyor. Deutsche Bank'ın 2018 hedef fiyatı 21 ABD dolarıydı; Bank of America Merrill Lynch, Lexin'in hedef fiyatını Ağustos 2018'de 21 ABD dolarından 18 ABD dolarına düşürdü.
Aralık 2018'de Lexin'in hisse fiyatı minimum 6,48 ABD Doları'na düştü; 3 Temmuz 2019'da Lexin'in kapanış fiyatı 12,03 ABD Doları idi.
BNP Paribas'ın 10 Mayıs 2019'da Lexin için 12,6 ABD doları hedef fiyat belirlediğini belirtmek gerekir; ancak dört gün sonra Çin Rönesans Başkenti, Lexin'deki tekrarlanan satın alma derecelendirmesinde 18 ABD doları hedef fiyat verdi. Fiyat, BNP Paribas'tan yaklaşık% 50 daha yüksek.
Garip bir şekilde, Mayıs 2019'da çıkan bir haber, BNP Paribas'ın Lexin'in hedef fiyatını% 46 artışla 16,2 ABD dolarına yükselttiğini belirtti. Ancak, müfettiş araştırdı ve ilgili tüm İngilizce kamuya açık raporlarda, BNP Paribas'ın Lexin'in notunu "beklet" ten "satın al" a yükselttiğini, ancak hedef fiyatın 12.6 ABD doları olduğunu buldu. Peki, Fransa ve Pakistan'dan hangi analist 16,2 ABD doları hedef fiyatı verdi?
Bilgi almak için arama motorlarından resimler
Benzer bir bilgi bozulması, Deutsche Bankın Lexin notunda da meydana geldi. 7 Mayıs 2019'da bazı medya kuruluşları, Deutsche Bank'ın Lexin'e "Satın Al" notu verdiğini ve Lexin'in hedef fiyatını% 20 artırarak 16,4 ABD dolarına yükselttiğini bildirdi. Makaleye göre, Deutsche Bank ayrıca bir çevrimiçi kredi lisansı almak için uygun faktörlerin hesaba katılması durumunda Lexin'in hisse fiyatının Hala% 50 artı var .
Bir medya raporundan resim
Müfettiş bu pasajı Deutsche Bank derecelendirme raporunda bulmuştur. Asıl anlamı aşağıdaki gibidir:
Deutsche Bank analistleri, Lexin ve Qudian'ın Çinli düzenleyici makamlar tarafından yayınlanan çevrimiçi kredi lisansı politikasının "ana yararlanıcıları" olacağına inanıyor. Lexin ve Qudian'ın daha düşük bir maliyetle çevrimiçi borç verme lisansı alma şansının% 50 olduğu düşünüldüğünde, Deutsche Bank Qudian ve Lexin için hedef fiyat yükseltildi ve Lexin'e "satın alma" derecesi verildi ve Qudian'a "tutma" derecesi verildi.
Deutsche Bank Raporu
Deutsche Bank'ın Lexin'deki orijinal notu
Müfettiş anlamadı, "Lexin'in hisse fiyatı hala% 50 artıyor" ifadesi nereden geldi? Bu bilgileri kim tahrif etti ve büyük web sitelerine yaydı? İkincil piyasada yatırımcıların neden olduğu zararlardan kim sorumludur?
Deutsche Bank analistleri Çince okuyabilir ve raporlarının bu kadar yanlış anlaşıldığını ve derecelendirme hedefleri tarafından kamuya duyurulduğunu görebilirlerse, kızacaklar mı?
Müfettiş, Deutsche Bank'ın Lexin'in hedef fiyatını açıklamadığını fark etti. Ancak 14 Aralık 2018 tarihli bir derecelendirme raporunda Deutsche Bank, Lexin'e 12 aylık hedef fiyat olarak 17,5 ABD doları verdi. Mayıs 2019'da Deutsche Bank gerçekten 16,4 ABD doları hedef fiyat verdiyse, bu, Deutsche Bank'ın bazı Çin raporlarının söylediği gibi% 20 artırmak yerine önceki beklentilerini düşürdüğü anlamına geliyor.
Deutsche Bank Derecelendirme Raporundan Resim
Paradoksal değerleme mantığı
Diğer kurumların Lexin'i takip etmeyi bırakması durumunda, Huaxing Capital Lexin'in hisse senedi fiyat performansı konusunda gerçekten bu kadar iyimser mi?
Kamuya açık bilgiler, Lexin Aralık 2017'de halka açıldığında, sigortacılarının arasında Goldman Sachs, Bank of America Merrill Lynch, Deutsche Bank Securities ve China Renaissance Capital'in baş sigortacı olduğu China Renaissance Capital olduğunu gösteriyor.
Bu nedenle, BNP Paribas'a ek olarak, Lexin esas olarak o sırada listelenen sigortacılar tarafından derecelendirilmiştir ve baş sigortacı Huaxing Capital, en iyimser ve en zor fiyatlı olanıdır.
Neden? Hepimizin bildiği gibi, karşılıklı altın şirketlerinin kota alma maliyetlerinde en büyüğü underwriting ücretleri. genelde, Underwriting ücretleri, kurumsal finansman ölçeğinin yaklaşık% 7-12'sini oluşturmaktadır. Karşılıklı Finansman izahnamesine göre, Qudianın listeleme yüklenim ücreti 51,75 milyon ABD $, Paipaidainin sigorta ücreti 15,47 milyon ABD $ ve Lexin'in yüklenim ücreti 7,56 milyon ABD $ idi.
Sadece bu değil, sigortacılar, orijinal hisseleri daha düşük bir fiyata aşırı talep ederek daha fazla kar elde edebilirler. Lexin halka açıldığında, birkaç büyük sigortacı, 8,37 $ 'lık bir fiyatla Lexin American Depositary Receipts'ten 1.8 milyon hisse satın aldı. Haziran 2018'de Lexin'in kısıtlanmış hisselerinin kaldırıldığı fiyattan yola çıkarak, sigortacının geliri 13 milyon ABD dolarına ulaştı. Geri dönüş oranı% 90'a kadar çıkmaktadır.
Haziran 2018'de, Lexin'in kısıtlanmış hisselerine yönelik yasağın kaldırılmasının ardından, hisse senedi fiyatı 14 Aralık 2018'de 16 $ 'dan minimum 6.48 $' a düştü. Daha sonra, Nisan 2019'da Lexin'in hisse senedi fiyatı yükseldi ve yaklaşık 14 ABD dolarına yükseldi, ancak yasak kaldırıldığında ve yeniden 11 ABD dolarına düştüğünde fiyatı etkileyemedi.
Hisse senedi listeleri üzerindeki yasağın kaldırılmasını memnuniyetle karşılamak için, Lexin'in 2018'deki performansının etkileyici olduğunu belirtmekte fayda var. 2018'in ilk çeyreğinde, Lexin'in net karı 146 milyon yuan ve ikinci çeyreğin net karı 3,44 kat artarak 502 milyon yuan oldu; 2018'in üçüncü çeyreğinde Lexin'in net karı 316 milyon yuan ve dördüncü çeyrekte 688 milyon yuan oldu.
Ancak, güneye doğru net kar ile, Lexin'in hisse senedi fiyatı 2018'in ikinci yarısında tüm yolu kaybetti ve sayısız yatırımcının rekabet etmesine neden oldu. Ve 2018'de 20 doların üzerinde bir hedef fiyat veren Lexin'in sigortacıları artık toplu bir sessizlik içinde.
Huaxing Capital'den burada bahsetmeliyim.
2013'ten bu yana, Çin'in İnternet sektöründeki en büyük finans ve yatırım bankası olan Huaxing Capital, Çinli İnternet şirketlerinin denizaşırı listelerinden en büyük yararlanıcı haline geldi. Müfettişler Qunar, Jumei Youpin, JD ve Sogou ve Aiqi'den istatistikler yaptı. China Art, Huami, Pinduoduo, Mogujie, Tencent Music, vb. Çin konsept hisse senetleri Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenmiştir ve Huaxing Capital sigortacı rolünü üstlenmiştir.
Karşılıklı Finans'ın borsada işlem gören şirketleri arasında, Huaxing Capital art arda Yirendai, Jupai, Jianpu Technology, Uxin, Lexin ve diğer şirketlerin sigortacılığını yaptı.Jianpu Technology'nin yanı sıra Huaxing Capital listelenen diğer dört Mutual Finance şirketidir. Baş sigortacı. Karşılıklı altın listeleme karnavalının bu turunda Huaxing Capital çok para kazandı.
Elbette aracı kurumlar ve yatırım bankaları açısından kurumsal müşteriler olmasalar bile daha uygun şarkı söylemeleri ve ikincil piyasadaki yatırımcıları aktif ticaret amacına ulaşmak için piyasaya girmeye teşvik etmeleri gerekiyor. Temelleri bozulan hisse senetleri için çoğu aracı kurum sessizdir ve bazı aracı kurumlar örtük olarak "nötr" veya "bekle ve gör" gibi derecelendirmeler verir.
Geçmiş kayıtlara bakıldığında, Huaxing Capital çok şarkı söylemeyi seviyor. Örneğin, 14 Mayıs 2019'da China Renaissance Capital, 360 Finance'e hedef fiyatı 29 ABD doları olan bir "satın alma derecelendirmesi" verdi; ancak, 360 Finance'ın hisse fiyatı Nisan 2019'da düşüş eğilimi gösterdi. Mevcut hisse senedi fiyatı 11,6 ABD doları ve piyasa değeri 17'den az Yüz milyon ABD doları.
MarketBeat web sitesinden ekran görüntüsü
Ancak şarkı söylemeyi çok seven Huaxing, Qudian dilinde muhafazakar olma eğilimindedir.
Bu noktada müfettiş bir ayrıntıyı hatırladı: Kudian halka açıldığında, Zhou Yahui, Qudian'a yatırım yapmanın tüm sürecini anlatan bir 4D makalesi yazdı ve Huaxing Capital'e Lexin'e yatırım yapmasını tavsiye ettiğini söyledi. Bununla birlikte, Huaxing Capital'den bir MD, taksitli müziğe zaten yatırım yaptıklarını ve eğlenceli taksit ve taksit müziğinin doğrudan rakipler olduğunu, bu nedenle eğlenceli taksit yapamayacaklarını söyledi.
Huaxing Capital'in yalnızca bir aileyi destekleme tutumu, derecelendirme yöntemine de yansıyor.
14 Mayıs 2019'da Çin Rönesans Başkenti, Qudian notunu bekle ve bekle olarak 8 ABD doları hedef fiyatla yineledi. Qudian'ın o gün kapanış fiyatı 7,23 ABD dolarıydı. Aynı gün Huaxing Capital, Lexin'i "Al" olarak değerlendirdi ve 18 $ 'lık bir hedef fiyat verdi.Lexin'in o gün kapanış fiyatı sadece 13.09 $' dı.
Huaxing Capital'in derecelendirme sonuçlarına göre, Lexin'in hisse fiyatı Qudian'ın 2,25 katı olmalıdır.
2018'de Qudianın net karı 2.491 milyar RMB idi. 2019da Qudianın 4,5 milyar RMB net kar elde etmesi bekleniyor. Şu anda Qudian'ın piyasa değeri 2,3 milyar ABD doları, dinamik F / K oranı 5 ve statik F / K oranı 6,4'tür. Lexin'in 2018'deki net karı 1.98 milyar yuan ve mevcut piyasa değeri 2.13 milyar ABD doları, dinamik F / K oranı 6 ve statik F / K oranı 7.4'tür.
Qudian ve Lexin Finansal Raporu
Müfettiş yardım edemedi ama şaşırdı Huaxing Capital analistleri bu aritmetik problemi nasıl yaptı?
Bu makale, Cai okuyan müfettişten.
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
