Espressif Technologynin yeni gerçek denetleyicisi teste girmek için acele ediyor ve yukarı ve aşağı akım, ciddi endüstriyel zincire güveniyor
Kaynak: Çin Ekonomik Ağı
China Economic Net'ten editörün notu: 19 Haziran öğleden sonra, Espressif Systems (Shanghai) Co., Ltd.'nin (bundan böyle "Espressif Technology" olarak anılacaktır) ilk uygulaması sunulacak. Espressif Technology, ihraçtan sonra 20 milyondan fazla hisseyi (fazla tahsis seçeneği ile ihraç edilen hisseler hariç) ve toplam sermayenin% 25.00'inden azını halka açık olarak ihraç etmeyi amaçlamaktadır. Toplanacak net fon miktarı 1.011 milyar yuan olup, bunun 600 milyon yuan'ı "geliştirme ve teknoloji rezerv fonları" için, 168 milyon yuan "standart protokol kablosuz ara bağlantı yonga teknolojisi yükseltme projesi" için ve 158 milyon yuan "AI işleme çipi araştırma ve geliştirme" için kullanılacaktır. Ve sanayileşme projeleri ", 85,773,300 yuan" Ar-Ge merkezi inşaat projeleri "için kullanıldı. Espressif ihracının sponsoru China Merchants Securities'dir.
Sadece Espressif Technologynin gerçek denetleyicisi Teo Swee Ann bir Singapurlu değil, aynı zamanda Espressifin Teo Swee Ann dahil yedi yönetim kurulu üyesinin tamamı Singapurlu.
Espressif'in performansı her geçen yıl artmaktadır. 2016'dan 2018'e kadar, Espressifin işletme geliri 123 milyon yuan, 272 milyon yuan ve 475 milyon yuan ve net karı 449.300 yuan, 29.371.900 yuan ve 93.882.600 yuan idi. İşletme faaliyetlerinden net nakit akışları 16.415 milyon yuan, -9.2382 milyon yuan ve 72.861 milyon yuan idi.
China Times, Espressif'in iş performansının çirkin olmadığını ve fiyatları düşürmediğini ve şirketin diğer alanlardaki risklerinin de kayda değer olduğunu bildirdi.
Espressif Technology, nispeten yoğun müşteri riskine sahiptir. Şirketin müşterileri genellikle Xiaomi ve Tuya Smart gibi sektörde tanınmış şirketlerdir. 2016'dan 2018'e kadar şirketin ilk beş müşterisine yaptığı satışlar sırasıyla 77.413 milyon yuan, 117 milyon yuan ve 227 milyon yuan idi ve aynı dönemdeki işletme gelirinin oranını oluşturuyordu. % 62.97,% 43.21 ve% 47.88 nispeten yüksektir.
Ayrıca, şirketin tedarikçileri de nispeten yoğunlaşmış durumdadır. İzahnameye göre, Espressif Technology'nin ilk beş tedarikçisinin satın alma tutarı sırasıyla 58.813 milyon yuan, 152 milyon yuan ve 277 milyon yuan ve satın alma oranı sırasıyla% 96.20,% 91.72 ve% 94.87'dir ve satın alma yoğunluğu nispeten yüksektir. Şirketin ana tedarikçileri, TSMC gibi uluslararası üne sahip üreticiler olup, bu tür tedarikçilerin kendi sebeplerinden dolayı firmanın ürünlerini zamanında teslim edemeyecekleri ve bu durumun şirketin faaliyetlerini olumsuz etkileyeceği göz ardı edilmemiştir.
Bununla birlikte, şirketin yukarı ve aşağı akışa ciddi bağımlılığının Espressif Systems'da bulunmadığını belirtmekte fayda var Raporlama döneminde, Shanghai Jingchen Semiconductorın ilk beş müşterisi, sırasıyla mevcut işletme gelirinin% 72.29 ve% 59.65'ini oluşturdu. Ve% 63,35; raporlama döneminde tedarikçi TSMCnin satın almalarının cari satın almalara oranı sırasıyla% 79,18,% 76,26 ve% 68,83 oldu.
Red Weekly'ye göre, Espressif'in brüt kar marjı ve endüstriyel zincir durumu açısından, geliştirme sürecinde çeşitli kısıtlamalar var. Raporlama döneminde Espressif'in brüt kar marjı fazla artmadı, alt gruplara ayrılan ürünlerden sadece ESP8266 serisi modüller brüt kar marjlarını artırırken, diğer ürünlerin brüt kar marjları düşüyordu. Örneğin, en fazla gelir katkısı (% 55,66) olan ESP8266 serisi yongaların brüt kar marjı 2016'da% 62,23'den 2018'de% 56,4'e düştü.
Espressif Technology için, büyük müşterilerin fiyatları düşürme olasılığı göz ardı edilemez çünkü şirketin belirli bir büyük müşteri yoğunluğu vardır. Espressif Teknolojisi, büyük müşteri yoğunluğunun yanı sıra, kendi üretim yeteneklerine sahip olmadığı için de son derece tedarikçilere bağımlıdır. Espressif'in son yıllardaki envanter büyümesini ele alalım, örneğin, başlıca nedenlerinden biri, ilk beş tedarikçiye aşırı bağımlılığıdır. 2016'dan 2018'e kadar Espressif'in stoklarının toplam aktifler içindeki payı yıldan yıla artarak sırasıyla% 13,91,% 21 ve% 29,41 oldu. Bu sürekli artışın nedeni, şirketin prospektüste belirtilen erken stoklamasına ek olarak, "küresel gofret üreticilerinin üretim kapasitesinin nispeten yoğun olması ve TSMC'nin küresel gofret üretim kapasitesi pazarının yarısından fazlasını oluşturmasıdır. IC tasarımı. Şirketlerin genellikle gofret üreticilerinden önceden kapasite rezervasyonu yapması gerekir. "
Bu, eğer şirket normal satış ilerlemesini garanti etmek istiyorsa, güçlü tedarikçilerden önceden satın almak için çok para harcaması gerektiği, ancak satın alma işlemi zamanında satılamadığında, envantere çok para yatırılacağı anlamına gelir. Şirketin fonlarının büyük bir kısmı meşgul. Dahası, güçlü tedarikçi aynı zamanda şirketin, satılıp satılamayacağına bakılmaksızın ödemeyi geciktiremeyeceği anlamına gelir, zamanında büyük miktarda ödeme yapması gerekir. Şirketin faaliyet faaliyetlerinin nakit akışını -9.238.200 yuan olarak ele alırsak, esas olarak "arz" TSMC'nin ödemenin zamanında yapılması konusunda yüksek gereksinimleri vardır ve ihraççıların mal alımları için ödediği nakit hızla artmıştır. Bu yıl mal ve hizmet satın alımları için ödenen nakit 208.084 milyon RMB tutarında olup, net işletme nakit akışını negatif hale getirmiştir. "
İletişim çipi tasarım şirketi, bir zamanlar denizaşırı halka açılmayı planlayan 1 milyar yuan toplamayı planlıyor
Espressif Technology, Fabless iş modelini benimseyen ve esas olarak Nesnelerin İnterneti için Wi-Fi MCU iletişim çipleri ve modüllerinin araştırma ve geliştirme, tasarım ve satışıyla ilgilenen profesyonel bir entegre devre tasarım şirketidir.Ana ürünler Wi-Fi MCU, akıllı evler ve akıllı aydınlatmadır. Akıllı ödeme terminalleri, akıllı giyilebilir cihazlar, sensör cihazları ve endüstriyel kontrol ve Nesnelerin İnternetindeki diğer temel iletişim çipleri.
Espressif Technology, ihraçtan sonra 20 milyondan fazla hisse (fazladan tahsis opsiyonu ile ihraç edilen hisseler hariç) ve toplam sermayenin% 25.00'ından az olmamak üzere halka açık olarak ihraç etmeyi planlamaktadır Bu ihraçın sponsoru China Merchants Securities'dir. Espressif Technology, net 1.011 milyar yuan toplamı planlıyor; bunun 600 milyon yuan'ı "geliştirme ve teknoloji rezerv fonları" için, 168 milyon yuan "standart protokol kablosuz ara bağlantı yonga teknolojisi yükseltme projesi" için ve 158 milyon yuan "AI için kullanılacak Çip Ar-Ge ve sanayileşme projeleri ile uğraşan ", 85,773,300 yuan" Ar-Ge merkezi inşaat projeleri "için kullanıldı.
Espressifin başlıca kaynak geliştirme başkanı "geliştirme ve teknoloji rezerv fonlarının" spesifik kullanımı ve proje ayrıntıları: "Wi-Fi EHT çip araştırma ve geliştirme projesi" için 240 milyon yuan, "RISC-V çekirdek uygulama işlemcisi" için 130 milyon yuan Proje, "işletme sermayesi" için 100 milyon yuan, "iç mekan konumlandırma için milimetre dalga radar yongası araştırma ve geliştirme projesi" için 70 milyon yuan ve "düşük güçlü Bluetooth yongası araştırma ve geliştirme ve sanayileşme projesi" için 60 milyon yuan.
Espressif'in prospektüsünde, "geliştirme ve teknoloji rezerv fonlarının" yukarıda belirtilen belirli öğelerinin şirketin mevcut ana işi ve temel teknolojisi ile yakından ilişkili olduğu, şirketin geliştirme hedefleri ve geliştirme stratejisine uygun olduğu ve şirketin mevcut ana işinin ve temel teknolojisinin bir parçası olduğu belirtildi. Geliştirme ve ek.
Espressif Technology tarafından seçilen özel bilim ve teknoloji inovasyon kurulu listeleme kriterleri şunlardır: "Tahmini piyasa değeri 1 milyar RMB'den az değil, son iki yıldaki net kar pozitif ve kümülatif net kar 50 milyon RMB'den az değil veya tahmini piyasa değeri 50 milyon RMB'den az değil. 1 milyar RMB, son bir yılda pozitif net kar ve 100 milyon RMB'den az olmayan işletme geliri. "
Tarihsel olarak, Espressif Technologynin gerçek denetleyicisi Teo Swee Ann, denizaşırı halka açılma planları nedeniyle erken bir finansman platformu olarak Ocak 2011de Espressif Incorporatedı (bundan böyle "ESP Inc" olarak anılacaktır) kurdu. Eylül 2014'ten sonra, art arda Espressif Hong Kong, Espressif Investment Inc. (bundan böyle "ESP Investment" olarak anılacaktır), Espressif Technology Inc. (bundan böyle "ESP Tech" olarak anılacaktır), Impromptu Capital Inc.'i (bundan böyle "Impromptu" olarak anılacaktır) kurmuştur. ) Ve diğer denizaşırı hissedarlık platformları ve ESP Inc hissedarlarının özkaynaklarının ESP Tech'e devredilmesi için yeniden yapılanma yoluyla ESP Tech'i önerilen denizaşırı listeleme konusu haline getirdi.
Espressif Technology'nin toplantı taslağı, Yadongbei Chen ve Jinmi Investment gibi yatırım kuruluşlarının tanıtılmasının ardından Mayıs 2016'da Espressif Technology'nin, yerel Nesnelerin İnterneti alanındaki iyi durum ve yerel sermaye piyasasının gelişimi konusunda iyimser olduğunu ve ülkede listelenmeyi düşündüğünü belirtti. Ve Espressif Systems Co., Ltd.'nin yurt içi listeye konu olduğunu doğruladı.
2018 yılında, ESP Tech seviyesindeki hissedarlar, geri alım ve çıkış veya hissedarlık yöntemlerinin ayarlanması yoluyla yurtdışı yapıların sökülmesini tamamladı.
29 Kasım 2018'de China Merchants Securities, Espressif Technology'nin ilk halka arz ve listeleme konusunda rehberlik sağlamak için China Merchants Securities'i bir danışmanlık kurumu olarak işe almaya karar verdiğini kamuya duyurmak için Espressif Technology Counseling Records Report'u yayınladı. Bu yıl 20 Mart'ta China Merchants Securities, Espressif Technology'nin borsaları ve sektörleri listeleme başvurusunu Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'na değiştirmeyi planladığını duyurdu.
Gerçek kontrolör dahil 5 yönetmenin tamamı Singapurlu
İzahnamenin imza tarihi itibarıyla Espressif Hong Kong, Espressif Technology'nin hisselerinin% 58,10'una sahip olup, Espressif Technology'nin hakim ortağıdır. Bu ihraçtan önce, Teo Swee Ann (Çince adı: Zhang Rui'an), dolaylı olarak Espressif Technology hisselerinin% 58.10'una sahipti ve Espressif Technology'nin gerçek denetleyicisiydi. Teo Swee Ann, Espressif Technology'nin başkanı ve genel müdürü olarak görev yapıyor, Singapurlu ve Teo Swee Ann'in doğum yeri Singapur.
Teo Swee Ann'in özgeçmişi: Eylül 1975'te doğan Singapurlu, Singapur Ulusal Üniversitesi'nden elektronik mühendisliği alanında lisans ve yüksek lisans derecesi ile mezun oldu. Ana deneyim şu şekildedir: Mart 2000'den Nisan 2001'e kadar Transilica SingaporePte Ltd'de tasarım mühendisi olarak; Mayıs 2001'den Mayıs 2004'e kadar Marvell Semiconductor Inc'de kıdemli tasarım mühendisi olarak; Mayıs 2004'ten Haziran 2007'ye kadar Ren Lanqi Technology (Shanghai) Co., Ltd. Teknik Direktörü; Espressif Co., Ltd.'nin CEO'su Nisan 2008'den Kasım 2018'e; Qi Xinrui'nin İcra Direktörü ve Genel Müdürü Mart 2010'dan günümüze; ESP Inc Direktörü Ocak 2011'den günümüze; Eylül 2014 Eylül 2014'ten beri Impromptu Direktörü; Eylül 2014'ten beri ESP Tech Direktörü; Ekim 2014'ten beri ESP Investment Direktörü; Kasım 2014'ten beri Espressif Hong Kong Direktörü; Nisan 2016'dan beri Espressif İcra Direktörü ve Genel Müdürü; 2016 Ağustos'tan bu yana Lejiajia'nın yönetici direktörü olarak görev yaptı; Haziran 2017'den günümüze Espressif Çek Cumhuriyeti'nin genel müdürü; Temmuz 2017'den beri Hefei Lehe'nin genel müdürü ve genel müdürü; Ocak 2018'den günümüze; Kasım 2018'den günümüze kadar Espressif Hindistan'ın genel müdürü Espressif Teknoloji'nin başkanı ve genel müdürüdür.
Espressif Technology'den gerçek denetleyici Teo Swee Ann sadece Singapurlu değil, aynı zamanda Espressif Technology'nin Teo Swee Ann dahil yedi yönetim kurulu üyesinden 5'i Singapurlu.
Espressif Sistemleri Direktörü ve Entegre Yönetim Bölümü Bilgi Teknolojileri Grubu Müdürü NG PEI CHI, Mart 1977'de Singapur'da doğdu ve Singapur Ulusal Üniversitesi'nden mühendislik alanında lisans ve yüksek lisans derecesi ile mezun oldu.
TEO TECK LEONG, Ocak 1955'te Singapur'da doğan Espressif Systems Direktörü, Singapur'daki Nanyang Üniversitesi'nden muhasebe alanında lisans derecesi ile mezun olmuştur.
KOH CHUAN KOON, Espressif Systems Bağımsız Direktörü, Mart 1975'te Singapur'da doğdu, Singapur Ulusal Üniversitesi'nden Bilgi Sistemi alanında lisans ve Singapur Ulusal Üniversitesi'nden bilgisayar ana dalında yüksek lisans derecesi ile mezun oldu.
LEE SZE CHIN, Espressif Systems Bağımsız Direktörü, Temmuz 1975'te Singapur'da doğdu, Fransa Grenoble Politeknik Enstitüsü'nden elektronik mühendisliği lisans derecesi ve Amerika Birleşik Devletleri Stanford Üniversitesi'nden elektronik mühendisliği (sinir ağı) alanında yüksek lisans derecesi ile mezun oldu.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası tarafından üç Ar-Ge çalışanının istifası ve öz sermaye teşvikleri istendi
Espressif Technology'nin ilk Ar-Ge personeli olan Lu Jian, Wang Chengzhou ve Lin Hao, Espressif Teknolojisinin bazı temel teknolojilerinin araştırma ve geliştirmesine katıldı. Espressif Technology, Lu Jian, Wang Chengzhou ve Lin Hao bu üçüne katıldığında, ancak belirli bir öz sermaye teşvik anlaşması imzalamadığında, üçüne eşitlik teşvik taahhüdü verdi. Bunların arasında Lu Jian ve Wang Chengzhou Çin vatandaşıdır ve Amerika Birleşik Devletleri'nde kalıcı oturma izni almıştır. Espressif Technology'nin iki kişiye eşitlik teşvikleri verdiği dönemin iki kişinin gitmesinden sonra olduğunu belirtmekte fayda var. Lin Hao, eşitlik teşvikleri aldıktan sonra istifa etti. Üçünden hiçbiri işlerini bıraktıklarında Espressif Systems ile rekabet etmeme anlaşması imzalamadı.
Lu Jian, Temmuz 2013'te istifa etti. Aynı yılın Ekim ayında, Lu Jian, vermeyi vaat ettiği hisseleri resmen tescil ettirdi ve ek 8,750 hisse aldı. Espressif Systems, bunun şirkete olan katkısına dayandığını söyledi. Wang Chengzhou, Nisan 2015'te istifa etti ve Mart 2016'da vermeyi taahhüt ettiği hisseleri resmen tescil ettirdi. Lin Hao, taahhüt edilen hisseleri ve ilave yeni hisseleri sırasıyla Mart ve Ağustos 2016'da tescil ettirdi ve Aralık 2016'da istifa etti.
Mart 2018'de Teo Swee Ann, Lu Jian, Wang Chengzhou ve Lin Hao'nun sahip olduğu teşvik hisselerini 3,3444 milyon ABD Doları, 6,2943 milyon ABD Doları ve 9,8037 milyon ABD Doları tutarında geri satın aldı.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası, Espressif Sistemleri üzerine üç tur soruşturma yürüttü ve bunların arasında, yukarıdaki üç Ar-Ge personelinin istifa, öz sermaye teşvikleri ve imzasız rekabet anlaşmaları hakkında üç tur soru soruldu.
İlk sorgulamalarda, SSE, ihraççıdan ek açıklamalar sunmasını istedi: (1) üç kişinin istifasının belirli nedenleri; (2) üç kişinin ihraççı tarafından kontrol edilen diğer şirketlerdeki pozisyonları, hissedarlar ve gerçek kontrolörler, Görev süreleri boyunca elde edilen önemli patentli buluşların, yazılım çalışmalarının ve diğer fikri mülkiyet haklarının, ihraççının mevcut temel teknolojisiyle ilgili olup olmadığı; (3) Üç kişinin, kartı veren kuruluşun mevcut temel ürün ve teknoloji araştırma ve geliştirmesine ve şirketin teknoloji araştırma ve geliştirme ve üretimine katılıp katılmadığı Operasyonun önemli bir etkisi olup olmadığı; (4) İhraççı tarafından yürütülen büyük Ar-Ge projelerinde, üç kişinin erken aşamada katılıp katılmadığı veya fikri mülkiyet haklarını Ar-Ge'ye temel olarak kullanıp kullanmadığı ve ilgili Ar-Ge projelerinin ilerlemesinin etkilenip etkilenmeyeceği; (5) üç Kişinin rekabet etmeme sözleşmesi imzalayıp imzalamadığı, üç kişinin teklif ettiği istihdam, yatırım veya şirketin ihraççı ile rekabetçi bir ilişki oluşturup oluşturmayacağı, yeni kurulan şirketin ihraççı ve ilgili tarafları ile işlem yapmaya devam edip etmediği ve ilgili işlemlerde bağlantı kopukluğu olup olmadığı (6) Hibe koşulları, hisse sayısı, hisse oranı, hibe fiyatı, hisse değişiklikleri, sermaye ödemesi, vergi ödemesi ve hisse ödeme ücretlerinin teyidi dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere, geçmişte üç kişi tarafından verilen öz sermaye teşvik planının özel içeriği Yöntem, finansal muhasebe tabloları üzerindeki özel etki, tekrar etmeyen kar ve zarar muhasebeleştirmesi, vb .; (7) İlgili hisse ödemesinin gerçeğe uygun değerinin, ilgili giderlerin tutarının, teyit süresinin vb. Teyidinin Ticari İşletmeler için Muhasebe Standartları hükümlerine uygun olup olmadığı; (8) İhraççı davet edilir Yeterli risk açıklaması yapmak için yukarıda belirtilen konuları birleştirin.
İnceleme soruşturma mektubunun ikinci turunda, ihraççıdan şunları açıklaması istenir: (1) Lu Jian'ın ayrılmasından sonra hala elde edilen yeni hisseler ve öz sermaye teşvik ücretinin uygun olup olmadığını teyit eder. İhraççı ile üç kişi ve bunların ilişkili tarafları arasında açıklanmayan başka işlemler olup olmadığı, hisse geri alımının esasen diğer açıklanmamış işlemler için bir tazminat olup olmadığı ve ilgili kişilerin ilgili vergileri ödeyip ödemediği; (2) Yukarıdaki üçünü listeleyin Kişilerin ve diğer hissedarların hissedarlık oranlarının gerileme sürecinden önceki ve sonraki belirli hissedarlık oranı arasındaki fark, ilgili ihraççının hisse oranı ve gerileme döneminden sonraki öz sermaye fiyatı arasındaki fark, düşüşten sonra hisse ödemesinin dahil edilmemesinin spesifik temelini açıklar; (3) Yeni kurulan çalışan hissedarlık platformu Lekyu Investment'ın çalışanlar ayrıldıktan sonra öz sermayenin elden çıkarılması için açık bir anlaşması veya düzenlemesi olup olmadığı.
Soruşturma mektubunun üçüncü turunda, ihraççıdan şunları açıklaması istenir: (1) "Orijinal hissedarın ihraççının ihraççıdaki hissesini dolaylı olarak elinde bulundurması, asıl haklarının korunması dikkate alınarak, düşüşten önce hesaplanmıştır"; (2) Belirli bir anlaşmanın olmaması ve fiili Hisse kayıt tarihinin taahhüdün verildiği tarihten çok daha geç olması durumunda, pay ödemesinin zaman ve miktarına ilişkin özel temeli, üçüncü şahıs delilleri olup olmadığını, tersine çevrilmiş bir sözleşme veya sözleşmenin olup olmadığını ve ilgili hisse ödeme ücretlerinin zaman ve tutarını teyit edin. Doğru; (3) İlgili hisselerin katkı düzeyiyle eşleşip eşleşmediğine bakılmaksızın, Lu Jianın ihraççıya özel katkısı; (4) Eski çalışanlar Lu Jian, Wang Chengzhou ve Lin Hao ile ilgili hisselerin ve müteakip yeni hibe paylarının verilmesi konusundaki 2010 taahhüdü Hibelerin muhasebe muamelesi, sermaye artırımı veya transfer kaydı, geri satın alma, ödeme vb., İlgili fon kaynakları, çeşitli düzeylerde harici hissedarlar ile iç ortaklar arasında fon transferleri dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere sermaye kullanımı ve fon transferleri Oluşturan, devralan, zaman, amaç, vb .; (5) Hisse gerileme sürecinde, yukarıdaki üç kişi, Wang Jingyang ve gerçek kontrolör arasında hisse senedi devri ve sermaye artırımı, hisse ödemesine göre teyit edilmelidir.
China Economic Net ile yaptığı bir röportajda Espressif Technology, şirketin kuruluşunun ilk aşamasında Lu Jian'ın esas olarak iş bölümündeki yazılım çerçevesi yapımından sorumlu olduğunu ve Espressif Technology tarafından kullanılan mevcut işletim sistemi olmasına rağmen yazılım ekibinin erken prototipler geliştirmesine öncülük ettiğini belirtti. Yazılım bölümü, erken ürün formundan çok farklı olarak tamamen yeniden oluşturuldu, ancak Lu Jian'ın o sırada sorumlu olduğu yazılım geliştirme, ESP8266 serisi yongaların daha sonra piyasaya sürülmesine olumlu bir katkı sağladı; aynı zamanda, Lu Jian Temmuz 2013'te ayrıldığında başarıyla tamamlandı. İşin devri, yazılım ekibinin sorunsuz geçişini sağlar.Yukarıdaki nedenlere dayanarak, daha fazla hisse verildi. Lin Hao'nun Kasım 2016'da elde ettiği özsermaye, şirket tarafından Ar-Ge katkılarına dayalı olarak verilen bir ödüldü ve mevcut hisse ödeme ücretini cari dönemde hibeden hemen sonra kullanılabilir bir hisse olarak teyit etti. Başka bir bağımsız iş planı olduğu ve şirketin kişisel seçimine saygı duyduğu için Aralık 2016'da istifa etti.
"Lu Jian ve Wang Chengzhou'nun dahil olduğu çalışma şirket için rekabet dışı koruma gerektirmiyordu ve o sırada istifa etmelerinin nedeni, uzun süre Amerika Birleşik Devletleri'nde yaşamayı planlamalarıydı. İkisi ve şirket arasındaki doğrudan rekabet olasılığını hesaba katarak Bu nedenle, şirket o sırada rekabet yasağı talep etmedi.Lin Hao ve şirket, şirketle olan iş sözleşmesinin feshinden sonra en az bir yıl şirkete katılmayacağını öngören "Gizli Bilgi ve Patentlere İlişkin Çalışan Gizlilik Sözleşmesi" ni imzaladı. Ürünün doğrudan veya dolaylı olarak rekabet ettiği herhangi bir faaliyet. "Espressif Technology, China Economic Net'ten bir muhabirle yaptığı röportajda söyledi.
Ağabeyler tarafından toplanan "gölge hisse senetleri"
Gelonghui'ye göre, hâkim hissedar Espressif Hong Kong'a ek olarak Yadongbeichen, Shinvest ve Singular Energy Investment şirketin hisselerinin% 5'inden fazlasını elinde tutuyor.
Bunlar arasında, Yadongbei Chen, ihraçtan önce toplam sermayenin% 9.49'unu oluşturan şirketin 5.692.300 hissesine sahiptir. Yadongbeichen, 2 Ağustos 2013 tarihinde kurulmuştur. Şirket, Shanghai Fosun Industrial Investment Co., Ltd.'nin yüzde yüz iştirakidir. Shanghai Fosun Industrial Investment Co., Ltd.'nin Shanghai Fosun High-Tech (Group) Co., Ltd.'nin bir yan kuruluşu olduğu unutulmamalıdır.
Ayrıca, izahname, Singular Energy Investment'ın şirketin 3,12 milyon hissesine sahip olduğunu ve ihraçtan önce toplam sermayenin% 5,20'sini oluşturduğunu açıkladı. İzahnamenin imza tarihi itibariyle Core Power'ın arkasındaki hissedarlar arasında hisselerin% 37,34'üne sahip olan BOE Technology Group Co., Ltd. bulunmaktadır. Intel Capital, şirketin 1,92 milyon hissesine sahiptir ve ihraçtan önce toplam sermayenin% 3,20'sine tekabül etmektedir.
Espressif Technology gölge stoklarında Midea ve Xiaomi'nin de yer aldığını belirtmekte fayda var.
İzahnameye göre, Jinmi Investment, ihraçtan önce toplam sermayenin% 2,50'sini oluşturan şirketin 1,5 milyon hissesine sahiptir. Jinmi Investment 16 Temmuz 2014'te kurulmuştur. Tianyan Check'e göre, öz sermaye ilişkileri katmanlarının ardında, Xiaomi Technology Co., Ltd., Jinmi Investment'ın nihai yararlanıcısıdır ve bu, Xiaomi'nin dolaylı olarak Espressif'e sahip olduğu anlamına da gelir. Teknoloji paylaşımları.
Ek olarak, izahnameye göre, Midea Investment ayrıca şirketin 900.000 hissesine sahip olup, ihraçtan önce toplam sermayenin% 1.50'ini oluştururken, Midea Group Co., Ltd. Midea Investment'ın% 70'ine sahiptir. Diğer bir deyişle, Midea Group, Espressif'te dolaylı olarak da hisse sahibidir.
Sonuç olarak, öz sermaye ilişkilerinin katmanlarını sıyırdıktan sonra, Espressif Technology'nin arkasındaki "gölge hisse senetlerinin" gücünün küçümsenemeyeceği görülebilir.
İkinci en büyük müşteri, hissedar Xiaomi'nin tamamına sahip olduğu bir yan kuruluş. Alacak hesaplarının yaklaşık yarısı bu müşteriden geliyor
2016 yılında, Xiaomi Group (01810.HK) Jinmi Investment şirketini kontrol etti ve PeopleBetter, Espressif Technology'nin hissedarı oldu. Jinmi Investment ve PeopleBetter, ihraçtan önce Espressif hisselerinin sırasıyla% 2,50 ve% 0,50'sine sahiptir ve ikisinin toplam hissedarlık oranı% 3,00'dür.
Xiaomi Group tarafından kontrol edilen şirketin kontrolündeki şirketin tamamına yakın bir yıl önce, Xiaomi Group'un yüzde yüz iştiraki olan Xiaomi Communications, Espressif Systems ile iş işbirliğine girmişti. Xiaomi Communications, 2018 yılında Espressif Teknolojisinin en büyük ikinci müşterisi oldu. 2016'dan 2018'e kadar Espressif Technology, doğrudan satış modeli aracılığıyla Xiaomi Communication'a çip ve modüller sattı.Satış tutarı sırasıyla 6,980,100 RMB, 15,793,900 RMB ve 44,097,900 RMB idi.
2018 sonu itibariyle, Espressif Technology'nin Xiaomi Communication'a satış geliri, gelirin% 10'undan azını oluşturdu. Ancak aynı dönemde Xiaomi Communication, Espressifin en büyük alacaklı müşterisiydi ve Espressifin alacaklarının yaklaşık% 50si Xiaomi Communicationdan geldi. 2016'dan 2018'e kadar, Espressif'in Xiaomi Communications'dan alacak hesap bakiyesi sırasıyla 4.3859 milyon RMB, 10.2902 milyon RMB ve 21.442 milyon RMB oldu.
Espressif Technology, China Economic Net'ten bir muhabirle yaptığı röportajda Xiaomi Communication'ın 2018'deki alacak hesaplarının nispeten yüksek olduğu yanıtını verdi. Bunun başlıca nedeni, IOT işinin de hızlı bir büyüme döneminde olması ve dördüncü çeyrekteki satın alma miktarının büyük olması ve dolayısıyla dönemin sonunu oluşturmasıdır. Daha büyük alacaklar normal olarak dönem sonunda geri ödenmiştir ve alacak hesapları ilişkili tarafların fonlarının kullanımını içermemektedir.
Üçüncü en büyük müşterinin ana şirketinin, devam eden operasyonlarında büyük belirsizlikler var ve NEEQ'in devri askıya alındı
2016'dan 2018'e kadar, Shenzhen Anxinke Technology Co., Ltd. (bundan böyle "Anxinke" olarak anılacaktır), Espressif Technology'nin ikinci, birinci ve üçüncü en büyük müşterisi oldu. Espressif'in broşürü, Essence'ın Nisan 2012'de 12 milyon yuan kayıtlı sermaye ile kurulduğunu belirtti. Zhongshan Boantong Communication Technology Co., Ltd. ve yeni bir üçüncü yönetim kurulu şirketi Shenzhen Boantong Technology Co., Ltd.'nin holding yan kuruluşu. (Stok kısaltması: Boantong Menkul Kıymetler Kodu: 430597) 'nin holding torunu şirketi Essence (Hong Kong) Group Co., Ltd., Essence'ın yüzde yüz iştirakidir.
Espressif'in 2016'dan 2018'e kadar Essence'den satış geliri 24.837.500, 29.417.900 ve 31.421.400; alacak bakiyesi sırasıyla 4.032.000, 4.522.600 ve 3.845.000 oldu.
Espressifin prospektüsünde, Essenceın ana şirketi Boantonga, denetim kurumu tarafından devam eden operasyonlarda büyük belirsizlikler içeren bir denetim görüşü verildiği açıklandı.
China Economic Net'ten bir muhabir, Boantong tarafından NEEQ hakkında yayınlanan duyuruyu kontrol etti ve 6 Mayıs 2019'da Boantong, Boantongun sürekli denetim ve sponsor aracılık firması Everbright Securities'in Boantong'un aşağıdaki risklere sahip olduğunu tespit ettiğine dair bir duyuru yayınladığını tespit etti. : Boantong'un 2018 yıllık denetim raporu, devam eden operasyonlarla ilgili büyük belirsizlikler içeren, niteliksiz denetim görüşlerinin özel bir tanımıyla yayınlandı; Boantong'un yan kuruluşu Anxinkenin iç kontrolünün etkinliğinde kusurlar var. 8 Mayıs'ta Boantong, Guotai Junan Securities'in Boantong için piyasa yapıcı kotasyon hizmetleri vermekten çekileceğini duyurdu. 9 Mayıs'ta Boantong, piyasa yapıcı kotasyon hizmeti veren 2'den az piyasa yapıcı olduğu için şirketin hisse devirlerinin o günden itibaren askıya alındığını belirten bir duyuru yayınladı.
Espressif Systems, üç yıllık büyük müşteri Anxinkenin ilgili sorunlarına yanıt olarak, China Economic Netten bir muhabirle Espressif Systemsın bağımsız bir tüzel kişi olduğu ve halen normal faaliyette olduğu yönünde bir röportaj yaptı. Espressif Systems bu duyuruyu fark etti ve duyuruya çok dikkat edecek. İş anlaşmaları ve kontrol riskleri. 2018'de Essence, Espressif'in satışlarının yalnızca% 6,62'sini oluşturdu ve bu, şirketin performansı üzerinde sınırlı bir etkiye sahipti.
Performans her geçen yıl artıyor, Ar-Ge harcama oranı her geçen yıl düşüyor
2016'dan 2018'e kadar, Espressifin işletme geliri 123 milyon yuan, 272 milyon yuan ve 475 milyon yuan ve net karı 449.300 yuan, 29.371.900 yuan ve 93.882.600 yuan idi. İşletme faaliyetlerinden net nakit akışları 16.415 milyon yuan, -9.2382 milyon yuan ve 72.861 milyon yuan idi.
Espressif'in performansı yıldan yıla yükseliyor, ancak 2017'de Espressif'in net karı% 6437 arttı, ancak aynı dönemde işletme faaliyetlerinin net nakit akışı keskin bir şekilde negatife düştü.
Espressif'in Ar-Ge yatırımı, art arda iki yıllık düşüşe neden oldu. 2016'dan 2018'e kadar Espressif'in Ar-Ge yatırımı, işletme gelirinin sırasıyla% 24.64,% 18.16 ve% 15.77'sini oluşturdu.
Teknolojik yenilik en büyük risk haline gelebilir
Blue Whale Finance'e göre, Espressif Teknolojisinin karşı karşıya olduğu en büyük risk teknolojik yeniliklerden geliyor.
Fabless iş modelini (yonga tasarımına ve Ar-Ge'ye odaklanan) benimsediğinden, ürün Ar-Ge ve tasarımı, söylediği gibi temel rekabet avantajı olmalıdır ve Espressifin mevcut en son ürünü, 2016da piyasaya sürülen ESP32dir. Seri çipler. Ayrıca, izahname, son iki yılda Ar-Ge harcamalarının oranının düşmeye devam ettiğini ve sektör ortalamasının önemli ölçüde altında olduğunu göstermektedir.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası, iki araştırma turu sırasında Ar-Ge çalışmaları ve finansman konularına da odaklandı. Espressifin yanıtı şuydu: Ar-Ge çalışmaları düzenli bir şekilde yürütülüyor, Ar-Ge projeleri normal bir şekilde ilerliyor ve teknik darboğazlar veya büyük sorunlar yok.
Espressif Teknolojisi aynı zamanda aynı sektördeki pek çok rakibinin şiddetli rekabetiyle karşı karşıyadır. Rakipleri arasında sadece Qualcomm, Texas Instruments ve Midea yer almıyor.Basın yapıldığı tarih itibariyle, Sci-tech Innovation Board tarafından kabul edilen 112 firma arasında, bilgisayar, iletişim ve diğer elektronik ekipman imalat sektörlerinde çip firmalarının olmadığı 24 firma bulunuyor. Birkaç tane ve Espressif Teknolojisi en dikkat çekici olanı değil Örneğin, Lanqi Teknolojisinin gelir kapasitesi ve brüt kar marjı Espressif Teknolojisini çok aşıyor.
Ek olarak, Espressif ürünleri ARM yerine MCU çekirdeklerini kullanır. Espressif'in Yönetim Kurulu Sekreteri Wang Jue bir keresinde şöyle açıkladı: "İkincisi, yalnızca çiplere yetki verdiğinde büyük müşterilere açıktır ve süper yüksek bir ekonomik maliyet ödenmedikçe kodun değiştirilmesine izin verilmezken, Espressif tarafından kullanılan çok sayıda ikisinin özelleştirilmesine izin verir Alt optimizasyon ve modifikasyon. "Ancak ARM'nin terk edilmesi nedeniyle, çok yönlülüğü biraz farklıdır ve geliştirme ekolojisinde bazı sınırlamalar vardır.
Stok yükselir, ana ürün fiyatları düşer, brüt kar marjı düşer
2016'dan 2018'e kadar Espressif'in stokları 21.694.600 RMB, 51.695.400 RMB ve 111.018 milyon RMB idi ve toplam varlıkların sırasıyla% 13.91,% 21.00 ve% 29.41'ini oluşturuyordu.
2018 sonu itibariyle, Espressif'in 100 milyon yuan'ı aşan envanterinin yarısından fazlası hammaddeydi. Espressif'in ana hammadde gofretlerinin satın alma fiyatı yıldan yıla düşüş gösteriyor. 2016'dan 2018'e kadar Espressif'in gofretlerinin ortalama satın alma fiyatı parça başına 24,425,65 RMB, parça 22521,49 RMB ve parça başına 20759,06 RMB oldu.
Espressif'in ana ürün çiplerinin ortalama birim fiyatı da 2018'de düştü. 2016'dan 2018'e kadar Espressif'in çip satış geliri, ana işletme gelirinin sırasıyla% 89.71,% 67.68'i ve% 67.13'ünü oluşturdu; çiplerin ortalama birim fiyatı sırasıyla 4,74 yuan / parça, 5,26 yuan / parça ve 4,79 yuan / parça idi.
Espressif'in prospektüsü, şirketin ürün satış birim fiyatındaki her% 1'lik düşüş için toplam kârın% 4,46 düştüğünü belirtti. Espressif'in brüt kar marjındaki marjinal düşüş eğilimi iki yıldır devam ediyor. 2016'dan 2018'e kadar Espressif'in kapsamlı brüt kar marjı sırasıyla% 51.45,% 50.81 ve% 50.66 oldu.
Espressif Technology, China Economic Net'ten bir muhabire, chip sektörünün ölçek etkisinin çok önemli olduğu yanıtını verdi.Belirli bir satış seviyesine ulaştıktan sonra hem fiyatlar hem de maliyetler düşecek.Müşteri satışları arttıkça, şirket müşterilerine daha uygun kademeli fiyatlar sunacak. . Aynı zamanda şirket, arz tarafında daha iyi alış fiyatları da alabilmektedir. Tek bir ürün bakış açısından, fiyatlardaki düşüş genel endüstri eğilimidir, ancak fiyatlardaki düşüşe genellikle satışlarda hızlı bir artış eşlik eder.Bu nedenle, brüt kar marjı düşse bile, genel brüt kar mutlak değerde artmaya devam edecektir.
Espressif Teknolojisinin yukarı ve aşağı akış, rakiplerine büyük ölçüde güvenerek,
China Times'a göre, birçok rakiple karşılaştırıldığında, Espressif'in iş dünyasındaki başarılarının sadece çirkin olmadığı söylenebilir ve şirketin diğer alanlardaki riskleri de kayda değer.
İzahnamede Espressif Systems, şirketin nispeten yoğun müşteri riski taşıdığını belirtti. Şirketin müşterileri genellikle Xiaomi ve Tuya Smart gibi sektörde tanınmış şirketlerdir. 2016'dan 2018'e kadar şirketin ilk beş müşterisine yaptığı satışlar sırasıyla 77.413 milyon yuan, 117 milyon yuan ve 227 milyon yuan idi ve aynı dönemdeki işletme gelirinin oranını oluşturuyordu. % 62.97,% 43.21 ve% 47.88 nispeten yüksektir. Büyük bir müşterinin işletme koşulları ve kredi durumunun, şirketle işbirliği ilişkilerinde büyük olumsuz değişiklikler veya değişiklikler olması, şirketin operasyonları üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olacaktır.
Ayrıca, şirketin tedarikçileri de nispeten yoğunlaşmış durumdadır. Espressif Technology, Fabless iş modelini benimser ve entegre devrelerin tasarım işine odaklanır.Gofret üretimi, paketleme ve testi, tamamlamaları için sırasıyla gofret üretim şirketlerine ve paketleme ve test şirketlerine emanet edilir.
Gazetecilere tanıtılan bir sektör içerisinden bir kişi: "Yarı iletken yonga endüstrisinde, tasarım, üretim, paketleme ve testten tek noktadan her şey dahil bir işletme olan ve IDM olarak adlandırılan tüketici pazarına yatırım yapan Intel gibi üç ana iş modeli vardır. ; Ve bazı şirketler sadece tasarımı yapar, genellikle Fabless olarak adlandırılan ARM, AMD, Qualcomm Broadcom vb. Gibi fab (fabrika) yoktur; diğer şirketler sadece OEM yapar, sadece fab, tasarım yapmaz , Aranan Dökümhane (dökümhane), TSMC ve benzeri gibi. "
Ayrıca Espressif Teknoloji, aynı sektördeki birçok rakiple de kıyasıya bir rekabetle karşı karşıyadır.10 Nisan itibarıyla Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu tarafından kabul edilen 62 firma arasında bilgisayar, iletişim ve diğer elektronik ekipman imalat sektörlerindeki firma sayısı 17'ye ulaşmıştır. Aile.
Pacific Securities'den bir IC endüstri analisti: "Son yıllarda, Çin'in IC tasarım endüstrisi hızla gelişti ve katılımcı şirketlerin sayısı giderek arttı ve pazar rekabeti daha da yoğunlaşabilir. Aynı sektördeki birçok şirket Ar-Ge kaynaklarına yatırım yapar ve tesadüfen pazarlama çabalarını artırırsa , O zaman kesinlikle bazı şirketlerin pazar paylarını azaltmasına ve şirketin karlılığını etkilemesine neden olacaktır. "
Espressif Technology ayrıca şunları söyledi: Şirketin gelecekteki Ar-Ge yatırımı yetersiz, teknik personel rezervleri yetersiz ve inovasyon mekanizması esnek değilse, bu da şirketin pazar rekabetinde geri bir konuma yol açıyorsa, müşteri ve pazar ihtiyaçlarını karşılayan yeni ürünleri hızlı ve zamanında piyasaya süremeyecektir. Pazar payı ve işletme performansı olumsuz etkileniyor. "
Espressif Teknolojisi, endüstri zincirinin her yerinde engelleniyor
Red Weekly'ye göre, prospektüste Espressif Systems, tanınmış uluslararası üreticiler arasında ilk kademe olarak yer alıyor ve "Şirket, IoT Wi-Fi MCU iletişim yongalarının ve şirketin IoT Wi-Fi'lerinin araştırma ve geliştirme, tasarım ve satışıyla ilgileniyor. MCU iletişim çipi pazarının ilk kademesi, temelde Qualcomm, Texas Instruments, Midland, Cypress, Realtek, MediaTek vb. Gibi uluslararası üne sahip üreticilerdir. Şu anda, bu pazarın ilk kademesinde yalnızca bir ana kara şirketi bulunmaktadır. Çin'de bu tür cips üreten borsada işlem gören bir şirket yok. "
Espressif Teknolojisinin gelişim ölçeğinin bu büyük gruplarla karşılaştırılıp karşılaştırılamayacağı bir yana, brüt kar marjı ve endüstriyel zincir durumu açısından, geliştirme sürecinde çeşitli kısıtlamalar vardır.
Raporlama döneminde Espressif'in brüt kar marjı fazla artmadı, alt gruplara ayrılan ürünlerden sadece ESP8266 serisi modüller brüt kar marjlarını artırırken, diğer ürünlerin brüt kar marjları düşüyordu. Örneğin, en fazla gelir katkısı (% 55,66) olan ESP8266 serisi yongaların brüt kar marjı 2016'da% 62,23'den 2018'de% 56,4'e düştü.
Çip brüt kar marjındaki düşüş, büyük ölçüde satış birim fiyatındaki düşüşle ilgilidir. 2018'de, yongaların ortalama birim fiyatı yonga başına 4,79 yuan olup, bir önceki yıla göre% 8,93 düşüş göstermiştir. Buna cevaben şirket, "ürünlerin ortalama fiyatındaki dalgalanmaların temel olarak çeşitler ve modeller gibi yapısal farklılıklardan kaynaklandığını açıkladı. Genel olarak, yeni ürünlerin fiyatları lansmanlarının ilk aşamasında nispeten yüksektir. Üretim arttıkça, tedarik maliyetleri azalır ve pazar geliştirme ihtiyaçları vb. , Ürün fiyatları kademeli olarak düşüyor ve nihai ürün brüt kar marjı nispeten istikrarlı bir seviyede kalıyor. " Ancak en son ESP32 yongasının 2016 yılında piyasaya sürüldüğünü ve en yüksek gelir yüzdesini oluşturan ESP8266 yongasının 2014 yılında piyasaya sürüldüğünü belirtmek gerekir. 2018 yılında ilk pazarda çok fazla yeni ürün olmaması mantıklıdır. Öyleyse, ürünlerinin birim fiyatındaki keskin düşüşün özel nedeni nedir?
Elbette, Espressif Technology için, şirketin belirli bir yoğun müşteri yoğunluğuna sahip olması nedeniyle büyük müşterilerin fiyat indirimi olasılığı göz ardı edilemez. İzahnameye göre, 2016'dan 2018'e kadar, ilk beş müşterisi sırasıyla gelirin% 62,97,% 43,21 ve% 47,88'ini oluşturdu. Bunlar arasında 2016 yılının en büyük müşterisi olan Zhonglong Technology Co., Ltd., büyük müşterilerinin istikrarsızlığını yansıtan listeden kayboldu. 2018 yılında Hangzhou Tuya Information Technology Co., Ltd. ve Xiaomi Communication Technology Co., Ltd., birinci ve ikinci en büyük müşteri oldu. Uygun maliyetli ürünler peşinde koşan Xiaomi gibi şirketler için maliyet kontrolü çok katı olacak ve alt şirketlerin kendi büyümeleri için fiyatları düşürebilecekleri göz ardı edilmiyor. Ek olarak, Xiaomi'nin hala Espressif Technology'nin azınlık hissedarı olduğunu ve dolaylı olarak hisselerinin yaklaşık% 2'sine sahip olduğunu belirtmekte fayda var Espressif Technology'nin Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda başarıyla listelendikten sonra, iki taraf arasındaki işlemde adalet olup olmadığı da tartışmaya değer bir soru.
Espressif Teknolojisi, büyük müşteri yoğunluğunun yanı sıra, kendi üretim yeteneklerine sahip olmadığı için de son derece tedarikçilere bağımlıdır. 2016'dan 2018'e, ilk beş tedarikçiden yapılan alımların oranı toplam satın almaların% 96,2'sini,% 91,72'sini ve% 94,87'sini oluşturdu. Tedarikçilere aşırı güven, gelecekte tedarikçi fiyat artışlarının risklerini, tedarikçilerin normal operasyonları etkileyen kendi nedenleriyle ürünleri zamanında teslim edememelerini, iş ve satış bağlantılarında kontrol altında tutulma durumunu ortadan kaldırmaz. Espressif'in son yıllardaki envanter büyümesini ele alalım, örneğin, başlıca nedenlerinden biri, ilk beş tedarikçiye aşırı bağımlılığıdır.
2016'dan 2018'e kadar Espressif'in stoklarının toplam aktifler içindeki payı yıldan yıla artarak sırasıyla% 13,91,% 21 ve% 29,41 oldu. Bu sürekli artışın nedeni, şirketin prospektüste belirtilen erken stoklamasına ek olarak, "küresel gofret üreticilerinin üretim kapasitesinin nispeten yoğun olması ve TSMC'nin küresel gofret üretim kapasitesi pazarının yarısından fazlasını oluşturmasıdır. IC tasarımı. Şirketlerin genellikle gofret üreticilerinden önceden kapasite rezervasyonu yapması gerekir. " Bu, eğer şirket normal satış ilerlemesini garanti etmek istiyorsa, güçlü tedarikçilerden önceden satın almak için çok para harcaması gerektiği, ancak satın alma işlemi zamanında satılamadığında, envantere çok para yatırılacağı anlamına gelir. Şirketin fonlarının büyük bir kısmı meşgul. Dahası, güçlü tedarikçi aynı zamanda şirketin, satılıp satılamayacağına bakılmaksızın ödemeyi geciktiremeyeceği anlamına gelir, zamanında büyük miktarda ödeme yapması gerekir. Şirketin faaliyet faaliyetlerinin nakit akışını -9.238.200 yuan olarak ele alırsak, esas olarak "arz" TSMC'nin ödemenin zamanında yapılması konusunda yüksek gereksinimleri vardır ve ihraççıların mal alımları için ödediği nakit hızla artmıştır. Bu yıl mal ve hizmet satın alımları için ödenen nakit 208.084 milyon RMB tutarında olup, net işletme nakit akışını negatif hale getirmiştir. "
Genel olarak, şirketin kendi sermaye zincirini kontrol etmede belirli bir pasifliği vardır.Satış durumuyla ilgili bir sorun varsa, sermaye zinciri ciro üzerinde daha büyük baskı yaratacaktır.
